1、股票投資分析及定價(jià)模型 第一節(jié) 股票定價(jià)的基本原理 一、紅利折現(xiàn)模型影響股價(jià)的主要因素：公司的利潤(rùn)水平具體公司的股價(jià) 市場(chǎng)的利率水平整個(gè)市場(chǎng)的股價(jià) 紅利折價(jià)模型的提出威廉姆斯 1938年 投資價(jià)值理論 1.威廉姆斯的估價(jià)方法紅利折現(xiàn)模型持有一期： V0=(D1+P1)/(1+k) V0=股價(jià) D1=紅利 P1=期末的股價(jià) K為市場(chǎng)對(duì)該股票收益率的估計(jì)，稱為市場(chǎng)資本率持有兩期：V0=D1/(1+k)+(D2+P2)/(1+k)2持有N期:V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+(DN+PN)/(1+k）N無(wú)限持有：V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3 +紅利不變時(shí)：

2、V0=D/k（零增長(zhǎng)模型）這就是紅利折現(xiàn)模型(dividend discount model, DDM)2.紅利固定增長(zhǎng)模型紅利固定增長(zhǎng)的折現(xiàn)模型(constant-growth DDM)：g=固定增長(zhǎng)比率DN = DN-1(1+g)V0=D0(1+g)/(1+k)+D1(1+g)2/(1+k)2+D2(1+g)3/(1+k)3 +V0=D0(1+g)/(k-g)=D1/(k-g)例：清華同方的k值為18.6%，D1為4元，g值為6%，V0=4元/(0.1860.06)=31.75元 3.紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用在不同的發(fā)展階段，公司的紅利增長(zhǎng)率是不同的，從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別。在公司處于創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)的

3、高增長(zhǎng)階段，運(yùn)用紅利折現(xiàn)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票的價(jià)格；在公司處于成熟的穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，運(yùn)用紅利固定增長(zhǎng)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票的價(jià)格。 二、股票定價(jià)的其他方法1.市盈率(price-earnings ratio, P/E)每股價(jià)格占每股盈利的百分比，也就是每股價(jià)格除以每股盈利所得的商，如果P為股價(jià)，E為每股盈利，市盈率則等于P/E。若v0/e0p0/e0,則股票價(jià)格被低估，反之則高估。市盈率低估是買入信號(hào)，高估則是賣出信號(hào)。2.賬面價(jià)值估價(jià)法這是一種簡(jiǎn)單的股票估價(jià)方法，它認(rèn)為股票的理論價(jià)格應(yīng)該是每股的帳面價(jià)值。帳面價(jià)值等于公司的凈資產(chǎn)除以公司的股份數(shù)。 價(jià)格/賬面值比率（P/BV）是公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比

4、，反映了資產(chǎn)盈利能力與初始成本之比。其優(yōu)點(diǎn)在于提供了一個(gè)對(duì)價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定和直觀的度量；缺點(diǎn)是由于賬面價(jià)值的度量在很大程度上取決于會(huì)計(jì)制度，所以很多評(píng)估人員不愿意使用這個(gè)比率。 3.價(jià)格/銷售收入比率估價(jià)法（P/S）該比率有很多優(yōu)勢(shì)：首先，它不會(huì)像P/E或P/BV因?yàn)榭赡茏兂韶?fù)值而變得毫無(wú)意義；其次P/S由于銷售收入不受折舊、存貨和非經(jīng)常性支出所采用的會(huì)計(jì)政策的影響，所以與利潤(rùn)與賬面值不同，不會(huì)被人為地?cái)U(kuò)大；最后P/S不像P/E那樣易變，因而對(duì)估價(jià)來(lái)說(shuō)更加可靠。P/S比率經(jīng)常用來(lái)估計(jì)網(wǎng)絡(luò)公司的價(jià)值。 第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的定義所謂宏觀經(jīng)濟(jì)分析，就是分析整體經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)之間的關(guān)系

5、，其主要目的是分析將來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況及前景是否適合進(jìn)行股票投資。 二、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的影響1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GrossDomesticProduct，GDP)是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的主要指標(biāo)之一，是一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))在某一特定的時(shí)期內(nèi)(通常為一年)所創(chuàng)造的商品和提供的勞務(wù)的價(jià)值總和。 表5-1 GDP對(duì)股票價(jià)格的影響 2.通貨膨脹率 通貨膨脹(1nflation)是指商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格持續(xù)普遍的上漲 ； 當(dāng)通貨膨脹來(lái)臨之時(shí)(甚至之前)，市場(chǎng)利率就會(huì)上升，進(jìn)而造成股票價(jià)格下跌。 3.失業(yè)率 失業(yè)率(Unemployment Rate)是失業(yè)人數(shù)占總勞動(dòng)力的比率，反映了一國(guó)(或地

6、區(qū))在某一時(shí)期的失業(yè)水平。 失業(yè)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，失業(yè)率高，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，公司前景看淡，人均國(guó)民收入降低，股市投資額減少，這些都會(huì)促使股票價(jià)格的下跌；而失業(yè)率低，則表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，公司前景看好，居民收入增加，股市的資金也會(huì)比較充裕，從而促使股票價(jià)格的上漲。 4.利率 一方面，利率作為金融市場(chǎng)上資金借貸成本的反映，其變動(dòng)會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的投資水平與消費(fèi)水平，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而對(duì)股票價(jià)格造成影響：另一方面，利率作為投資所得的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)因子，其變動(dòng)會(huì)影響未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，影響到股票價(jià)格。當(dāng)利率上升時(shí)，公司的投資成本增加，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)通常會(huì)有不同程度的惡化，而同

7、時(shí)利率的上升又減少了未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，從而都導(dǎo)致了股票價(jià)格的下跌。利率下降的影響正好相反。5.匯率匯率(Exchange Rate)是本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的交換比率。 當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí)，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)提供的商品和服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)上以外幣表示的價(jià)格就會(huì)降低，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，促進(jìn)本國(guó)商品的出口，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這樣，公司(尤其是出口公司)的盈利前景就比較好，使股票價(jià)格有上漲的空間；如果本國(guó)貨幣升值，出口商品的外幣價(jià)格上升，降低了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，阻礙商品的出口，影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這樣，公司(尤其是出口公司)的盈利就會(huì)下降，使得股票價(jià)格下跌。6.財(cái)政收支狀況一國(guó)財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個(gè)方面

8、。 政府過(guò)多地舉債，會(huì)對(duì)私人借債和投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，造成利率上升，這又進(jìn)一步地阻礙了企業(yè)的投資，導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 三、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股票價(jià)格的影響 1. 經(jīng)濟(jì)周期的劃分經(jīng)濟(jì)周期一般分為三個(gè)階段：景氣（繁榮）階段：經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)階段衰退階段：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，一旦連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)率小于0，或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入衰退階段；復(fù)蘇階段：經(jīng)濟(jì)停止衰退，開(kāi)始有正的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率還比較低，這時(shí)稱作經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。 2.經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股價(jià)的影響 一般來(lái)說(shuō)，需求彈性較大的行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度較高，屬于周期敏感性行業(yè)；而需求彈性較小的行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性較低，屬于防御性行業(yè)。例如，生產(chǎn)汽車等耐用品及高檔消費(fèi)品的行業(yè)屬于

9、周期敏感性行業(yè)，因?yàn)樵谒ネ藭r(shí)期，這些產(chǎn)品的消費(fèi)通常會(huì)被推遲到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的時(shí)候，因此其銷售額對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有很大的依賴性。另外，生產(chǎn)資本品如生產(chǎn)設(shè)備、鋼鐵等的行業(yè)也屬于周期敏感性行業(yè) ；生產(chǎn)食品、醫(yī)療設(shè)備的行業(yè)及公用事業(yè)則屬于防御性行業(yè)，因?yàn)檫@些產(chǎn)品通常是人們生活所必需的。當(dāng)然，對(duì)于不同的國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，周期性行業(yè)和防御性行業(yè)的劃分會(huì)有差別，有時(shí)差別甚至?xí)艽蟆?3.經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)體系為了了解經(jīng)濟(jì)所處周期，一般將指標(biāo)分為三類，一類被認(rèn)為是可以預(yù)先顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期變化的指標(biāo)，被稱作先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(leading economic indicators)，一類被認(rèn)為是與經(jīng)濟(jì)周期變化同步出現(xiàn)的

10、指標(biāo)，被稱作同步指標(biāo)(Coincident indicators) ，一類被認(rèn)為是在經(jīng)濟(jì)周期變化之后才會(huì)出現(xiàn)的指標(biāo)，被稱作滯后指標(biāo)(lagging indicators)。具體指標(biāo)參見(jiàn)教材。 四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票價(jià)格的影響 1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分類政府所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以分為兩類：需求政策，對(duì)產(chǎn)品或勞務(wù)的需求產(chǎn)生影響；供給政策，對(duì)產(chǎn)品或勞務(wù)的供給產(chǎn)生影響。二戰(zhàn)以來(lái)，需求政策占據(jù)了主流地位，其中又以財(cái)政政策和貨幣政策為主。 2.財(cái)政政策 財(cái)政政策(Fiscal Policy)是一國(guó)政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的調(diào)整財(cái)政收支規(guī)模和收支平衡的一系列指導(dǎo)原則及其相應(yīng)的措施總稱。財(cái)政政策的主要

11、手段有三個(gè)：政府采購(gòu)；轉(zhuǎn)移支付 ；調(diào)整稅率 。3.貨幣政策 貨幣政策（Monetary Policy）是中央銀行行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)運(yùn)用各種貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率水平，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總稱。貨幣政策的主要手段有三個(gè)：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) ；再貼現(xiàn)政策 ；法定存款準(zhǔn)備金政策 。五、經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)股票價(jià)格的影響 當(dāng)今世界是一個(gè)開(kāi)放的世界，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越密切，因此，在進(jìn)行證券投資之前，除了需要對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析以預(yù)測(cè)其經(jīng)濟(jì)前景之外，還需要對(duì)全球經(jīng)濟(jì)(主要是那些發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家)進(jìn)行分析以預(yù)測(cè)其經(jīng)濟(jì)前景。 。在分析全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景時(shí)，經(jīng)濟(jì)資料的來(lái)源問(wèn)題是非常重要的。為分析全球經(jīng)濟(jì)，

12、一個(gè)比較可行的辦法就是訂購(gòu)現(xiàn)成的世界經(jīng)濟(jì)分析刊物。例如， 世界投資策略精要(World Investment Strategy Highlights)和歐洲金融(Euromoney)等刊物；多瀏覽世界銀行、IMF、BIS，ADB等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站。專欄5-1：選股有道 一位中國(guó)學(xué)生去美國(guó)讀書(shū)，導(dǎo)師問(wèn)他：如果你有10億美元，應(yīng)該如何投資？他回答：“用數(shù)學(xué)模型計(jì)算一個(gè)最優(yōu)組合持有。老師給予的評(píng)價(jià)是：“傻冒”；老師告訴他：通過(guò)一個(gè)數(shù)學(xué)模型買了股票后是根本沒(méi)辦法睡好覺(jué)的，要想睡好覺(jué)，必須有不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)，要么你有信息優(yōu)勢(shì)；要么是你對(duì)一個(gè)公司的業(yè)務(wù)模式看得更遠(yuǎn)和更深。所謂更遠(yuǎn)更深，就是對(duì)一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)

13、爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性充分把握，鉆得深看得透。研究要從身邊做起的，對(duì)一個(gè)行業(yè)沒(méi)有研究而買入是非常莽撞的。 第三節(jié) 行業(yè)分析 一、行業(yè)的概念行業(yè)的一般意思是指生產(chǎn)或提供相同或類似產(chǎn)品或服務(wù)的一組企業(yè)。所謂的“行業(yè)分析”，就是尋找出在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件下，值得投資的那一類或一組公司的股票二、我國(guó)上市公司的行業(yè)劃分以上市公司營(yíng)業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)；如果公司某項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占公司總收入的50%以上，則該公司歸屬該項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的行業(yè) ；具體分類見(jiàn)教材P143，表5-2三、部分行業(yè)股票舉例煤炭開(kāi)采業(yè)上市公司及其主要指標(biāo) （2004）代碼 簡(jiǎn)稱 流通股 每股收益 利潤(rùn)增長(zhǎng) 000933 神火股份 9100 0.972

14、119.91% 600508 上海能源 11000 0.687 80.31% 600188 兗州煤業(yè) 18000 0.667 108.36% 000937 金牛能源 10000 0.605 188.15% 000983 西山煤電 28800 0.576 132.12% 600971恒源煤電44000.93219.61%600395 盤江股份 12000 0.162 -2.99% 港口業(yè)上市公司及其主要指標(biāo) （2004）代碼 簡(jiǎn)稱 流通股 每股收益 利潤(rùn)增長(zhǎng) 00022深赤灣 6565 0.784 69.83% 000088 鹽田港 32468 0.404 -57.39 % 600317營(yíng) 口

15、港100000.31155.74 % 600575蕪 湖 港45000.28949.68 %600717天 津 港559580.281-23.59 %600190錦 州 港228000.1148.33 %000582北海新力5717-0.098-87.92%港口輔助業(yè)上市公司及其主要指標(biāo) （2004）代碼 簡(jiǎn)稱 流通股 每股收益 利潤(rùn)增長(zhǎng) 00039中集集團(tuán)302541.767212.23%600018上港集箱420000.490513.56 %600279重慶港九86000.179106.05 %600320振華港機(jī)176000.380985.58 %傳媒類股票上市公司及其主要指標(biāo) （200

16、4）代碼 簡(jiǎn)稱 流通股 每股收益 利潤(rùn)增長(zhǎng) 600037歌華有線104000.3719.32600880 博瑞傳播 58630.281.81839中信國(guó)安248370.23-5.95600832東方明珠219640.2430.22917電廣傳媒153200.136.82600088中視傳媒78000.02140504賽迪傳媒86680.0516.21中藥類股票上市公司及其主要指標(biāo) （2005）代碼 簡(jiǎn)稱 流通股 每股收益 利潤(rùn)增長(zhǎng) 600085同仁堂 155400.5610.12600535天士力 75000.4113.04600976武漢健民 35000.26.68600993馬應(yīng)龍 180

17、00.873.52600572康恩貝 40000.7815.88000538云南白藥 91650.6040.04000423東阿阿膠 287630.19-13.2四、行業(yè)分析的主要內(nèi)容1、行業(yè)一般特征分析 2、行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性 各行業(yè)變動(dòng)時(shí)，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測(cè)的增長(zhǎng)或衰退的格局。這些變動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的同期變動(dòng)是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此可以將行業(yè)分為三類 ：（1）增長(zhǎng)型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。這些產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)的速率相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)來(lái)說(shuō)，并未出現(xiàn)同步影響，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)狀

18、態(tài)。 （2）周期型行業(yè) 周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。 產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求收入彈性大的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。（3）防御型行業(yè) 這些行業(yè)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響。 例如，醫(yī)療、食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御型行業(yè)，因?yàn)樾枨髮?duì)其產(chǎn)品的收入彈性較小，所以這些公司收入相對(duì)穩(wěn)定。 （4）投資策略 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防御型行業(yè)3、行業(yè)生

19、命周期分析 通常，每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。 幼稚期成長(zhǎng)期成熟期衰退期 生命周期四個(gè)階段的說(shuō)明只是一個(gè)總體狀況的描述，它并不適用于所行業(yè)的情況。行業(yè)的實(shí)際生命周期由于受技術(shù)進(jìn)步、政府政策及社會(huì)習(xí)慣的改變等許多因素的影響要復(fù)雜得多。 4、行業(yè)投資的選擇 一般來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)選擇增長(zhǎng)型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長(zhǎng)階段和成熟階段的行業(yè)。判斷條件：確定該行業(yè)是否屬于周期型行業(yè)。觀察同一時(shí)期企業(yè)銷售額是否與國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同向變化。比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。計(jì)算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說(shuō)明該

20、行業(yè)增長(zhǎng)比國(guó)民經(jīng)濟(jì)平均水平快，反之，則較慢。 專欄5-2：2007年10大暴利行業(yè) 教材P149第四節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析 一、公司分析的含義所謂的“公司分析”實(shí)際上是確認(rèn)某一上市公司在本行業(yè)中的相對(duì)地位。公司分析重點(diǎn)是對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析 ，關(guān)鍵是要了解報(bào)表中有關(guān)科目的內(nèi)涵及各項(xiàng)目的關(guān)系。 二、公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表含義 資產(chǎn)負(fù)債表（Balance sheet）：反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作用 是分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。表1 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 資產(chǎn)一、流動(dòng)資產(chǎn)二、長(zhǎng)期投資三、固定資產(chǎn)四、無(wú)形資產(chǎn)和其它資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益

21、一、流動(dòng)負(fù)債二、長(zhǎng)期負(fù)債三、股東權(quán)益負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)（二）損益表含義 損益表(income statement)是對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結(jié)作用 它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù)表2 損益表和利潤(rùn)分配表 單位：元一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn) 減： 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 加：投資收益 營(yíng)業(yè)外收入 減：營(yíng)業(yè)外支出四、利潤(rùn)總額 減：所得稅五、凈利潤(rùn) 加：年初末分配利潤(rùn) 盈余公積金轉(zhuǎn)入六、可供分配利潤(rùn) 減：提取法定盈余公積金 提取法定公益金七、可供股東分配利潤(rùn) 減：應(yīng)付優(yōu)先股股利 提取任意盈余公積金 應(yīng)付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股利八、末分配利潤(rùn)（三）現(xiàn)金流量表含義 現(xiàn)金流量表(Statement of cash flows)是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表作用 反映了企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出，表明了企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。即使沒(méi)發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。 表3 現(xiàn)金流量表 單位：元一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金