1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 （一）各地細(xì)則分析：關(guān)注回款、醫(yī)院考核指標(biāo)、省內(nèi)聯(lián)動(dòng)態(tài)度、未中選藥品支付等要素2 HYPERLINK l _bookmark1 回款方：保金付醫(yī)機(jī)比高國要求上直墊給產(chǎn)企業(yè)2 HYPERLINK l _bookmark2 省內(nèi)聯(lián)態(tài)不：建三已動(dòng)遼鼓聯(lián)動(dòng)四執(zhí)現(xiàn)政策2 HYPERLINK l _bookmark3 未中選品付醫(yī)支付準(zhǔn)+人付例整2 HYPERLINK l _bookmark4 醫(yī)院考指側(cè)足采購患投和款3 HYPERLINK l _bookmark5 總結(jié)評時(shí)：早采購期前 1個(gè)成，遲 20年 5完成4 HYP

2、ERLINK l _bookmark6 （二）未中選藥品價(jià)格降幅幾何？誰更有望搶占剩余市場分額？4 HYPERLINK l _bookmark7 價(jià)格降中樞23%，過一性價(jià)種格幅高原研4 HYPERLINK l _bookmark8 放棄掛者以護(hù)國價(jià)體為要的5 HYPERLINK l _bookmark9 從自付額度剩用量受保付準(zhǔn)響，研一比產(chǎn)低6 HYPERLINK l _bookmark10 （三）未過評品種生存前景堪憂，一致性評價(jià)或系唯一出路7 HYPERLINK l _bookmark11 （四）投資建議9 HYPERLINK l _bookmark12 （五）風(fēng)險(xiǎn)提示9（一）各地細(xì)則分

3、析：關(guān)注回款、醫(yī)院考核指標(biāo)、省內(nèi)聯(lián)動(dòng)態(tài)度、未中選藥品支付等要素4+7 1 主要包括以下：回款方式：醫(yī)?；痤A(yù)付醫(yī)療機(jī)構(gòu)比例高于國家要求，上海直接墊付給生產(chǎn)企業(yè)各試點(diǎn)城市醫(yī)?；痤A(yù)付醫(yī)療機(jī)構(gòu)的比例高于國家醫(yī)保局要求，上海則直接墊付給生產(chǎn)企業(yè)，表明未來醫(yī)?；鹬苯咏Y(jié)算或?qū)⒊蔀榇筅厔荨?01918 30%50%上海的做法與其他城市有所不同省內(nèi)聯(lián)動(dòng)態(tài)度不一：福建三明已聯(lián)動(dòng)，遼寧鼓勵(lì)聯(lián)動(dòng)，四川執(zhí)行現(xiàn)行政策4+7 1）4+7 中選結(jié)果。2 25 4+7 遼寧省鼓勵(lì)中選企業(yè)以中選價(jià)格在全省掛網(wǎng)。對于中選企業(yè)主動(dòng)申請以中選價(jià)格參與全省集中采購的，實(shí)行直接掛網(wǎng)采購。3）4+7 未中選藥品支付：醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)+個(gè)人

4、自付比例調(diào)整未中選藥品的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整細(xì)則尚未在除廣州外的其他試點(diǎn)城市公布，個(gè)人自付比例提高幅度僅在北京和上海方案中明確。201918 1）18 2 30% 20 21 （2 倍） 1%）或0（10%。表 1：未中選藥品的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)和個(gè)人自付比例調(diào)整方案項(xiàng)目醫(yī)保發(fā)201918 號文試點(diǎn)城市醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)18 2 30%作為支付標(biāo)準(zhǔn)；2 以中選價(jià)為支付標(biāo)準(zhǔn)。廣州市的征求意見稿中出臺(tái)相關(guān)細(xì)則個(gè)人自付比例綜合考慮本地實(shí)際的基礎(chǔ)上探索通過調(diào)整個(gè)人自付比例等方式上海、北京已明確具體上調(diào)幅度資料來源：4+7 城市細(xì)則，中國銀河證券研究院注：未中選藥品特指未中選的原研藥、參比制劑和通過一致性評價(jià)的仿制藥

5、醫(yī)院考核指標(biāo)側(cè)重足量采購、患者投訴和回款/和回款。圖 1：試點(diǎn)城市補(bǔ)充細(xì)則對醫(yī)療機(jī)構(gòu)的考核指標(biāo)及權(quán)重資料來源：中國銀河證券研究院整理 1205 月完成1 2020 5 （天津2 （12 表 2：各試點(diǎn)城市推進(jìn)帶量采購試點(diǎn)時(shí)間表進(jìn)度天津重慶西安準(zhǔn)備階段2019.4 之前2019.3 之前2019.2.15 之前實(shí)施起始時(shí)間2019.4.12019.3.202019.3.25總結(jié)評估階段2020.4 - 52020.2 - 32020.2 月底之前資料來源：4+7 城市細(xì)則，中國銀河證券研究院 （二）未中選藥品價(jià)格降幅幾何？誰更有望搶占剩余市場分額？（12%3%2%（2對于放3余用量：原研不一定輸

6、給國產(chǎn)。醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)是決定性因素，價(jià)格降幅亦有影響。23%，通過一致性評價(jià)品種價(jià)格降幅高于原研4+7 （1（2（3125 （334 60%9 降價(jià)附表2此次梯度降價(jià)整體降幅均值約為22.88降幅區(qū)間-57.70%，0原研藥降幅均值約為-19.65%，中位數(shù)為-20.00%，降幅區(qū)間-43.13%，-5.87%；通過一致性評價(jià)藥品降幅均值約為-25.31%， 中位數(shù)為-30.00%，降幅區(qū)間-57.70%，0。圖 2：符合 4+7 申報(bào)條件的未中選藥品掛網(wǎng)價(jià)格降幅資料來源：遼寧省文件，中國銀河證券研究院 放棄掛網(wǎng)者或以維護(hù)全國價(jià)格體系為主要目的1）這些企業(yè)在遼寧省銷售占比低，而在全國擁有一定的市

7、占率。PDB 顯示，這些企業(yè)18 4%。2018 2018 0（2）遼寧省鼓勵(lì)全省價(jià)格聯(lián)動(dòng)表 3：放棄遼寧市場的未中選品種市占率情況品種名稱企業(yè)名2017 年遼寧省銷售占比 12018 售占比 12017 年全國市占率 22018 年全國市占率 2華潤賽科0.00%華潤賽科0.00%0.11%4.12%3.76%黃河藥業(yè)0.00%0.00%0.00%0.01%恒瑞醫(yī)藥0.85%0.66%5.10%3.81%厄貝沙坦片海正輝瑞0.86%0.00%0.61%0.53%恩替卡韋分散片東瑞制藥5.54%0.00%4.34%4.49%瑞舒伐他汀鈣片海正藥業(yè)0.00%0.00%0.91%1.40%國藥致君

8、2.42%3.18%4.53%3.97%頭孢呋辛酯片珠海聯(lián)邦1.48%1.76%1.09%0.90%成都倍特0.00%0.00%0.46%0.86%資料來源：PDB，中國銀河證券研究院 注：1.本公司本品種遼寧銷售額/本公司本品種全國銷售額2. 本公司本品種全國銷售額/該品種全國銷售額 從自付金額角度看剩余用量：受醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)影響，原研不一定比國產(chǎn)低醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)是個(gè)人自付金額201918 18 2 30%20 21 2 2 ）（1）若過評產(chǎn)品與原研享受相同醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)，則過評產(chǎn)品的個(gè)人自付金額大概率75mg*7 4+7 2 30%10%3.35 元/0.46 元/（2）若醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)不同，原研

9、的個(gè)人自付金額可能少于國產(chǎn)過評產(chǎn)品。3g*10 Ipsen 30%Ipsen 的個(gè)人自0.29 元/0.50 /0.07 /（。原中包品種規(guī)格原中包品種規(guī)格掛網(wǎng)企業(yè)標(biāo)裝價(jià)4+7梯度降價(jià)格中選價(jià)單價(jià)降幅單價(jià)價(jià)格比醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)個(gè)人醫(yī)保支個(gè)人付標(biāo)準(zhǔn)合計(jì)外個(gè)人自付自付自付102.471.94-21.5%1.321.871.320.130.620.75202.411.76-26.8%1.321.831.320.130.440.57氯吡格雷片賽諾菲715.4713.10-15.3%3.184.8610.831.082.273.3575mg76.574.56-30.6%3.182.074.60

10、0.460.000.46106.484.50-30.6%3.182.044.540.450.000.45Ipsen101.831.44-21.3%0.682.691.280.130.160.29蒙脫石散3g揚(yáng)子江101.111.110.0%0.681.630.680.070.430.50山東宏濟(jì)堂100.680.680.0%0.681.000.680.070.000.0725mg樂普藥業(yè)樂普藥業(yè)資料來源：中國銀河證券研究院整理注：價(jià)格比=原中標(biāo)價(jià)/4+7 中選價(jià)。 若價(jià)格比2 下調(diào)；2 4+7 。 （三）未過評品種生存前景堪憂，一致性評價(jià)或系唯一出路3 我們根據(jù)遼寧省公布的結(jié)果統(tǒng)計(jì)了未通過72

11、.57%。這些產(chǎn)品的掛網(wǎng)價(jià)格大幅低于中選價(jià)格。結(jié)果如附表 3 /（規(guī)則計(jì)算，所以由于不同廠家的規(guī)格、包裝、劑型等原因，部分品種的單位價(jià)格略依那普利（石藥歐意）的掛網(wǎng)價(jià)格相比中選價(jià)降幅超過 50%； 培美曲塞二鈉（先聲東元）的價(jià)格降幅在 40-50%之間；（業(yè)）15-30%（500mg 未中選（、氨（20mg 未中選10-15%之間。根據(jù)醫(yī)保發(fā)201918 號文，對未過評的仿制藥不設(shè)置醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)過渡期，2019 年支付標(biāo)準(zhǔn)不高于中選價(jià)格。我們認(rèn)為患者的使用熱情和醫(yī)生的開藥動(dòng)力都會(huì)進(jìn)（現(xiàn)已刪除公開 文件有望對泰格醫(yī)藥等相關(guān)標(biāo)的構(gòu)成利好。圖 3：未通過一致性評價(jià)的仿制藥在試點(diǎn)城市面臨的問題資料來源

12、：中國銀河證券研究院 （四）投資建議帶量采購價(jià)格降幅充分price inprice in （五）風(fēng)險(xiǎn)提示帶量采購?fù)菩羞M(jìn)度和價(jià)格降幅超出預(yù)期附表 1： 4+7 試點(diǎn)城市實(shí)施意見或細(xì)則征求意見稿對比資料來源：4+7 試點(diǎn)城市相關(guān)文件，中國銀河證券研究院整理3 15 都未中選藥品與上海市形成的梯度降價(jià)結(jié)果保持價(jià)格聯(lián)動(dòng)，非試點(diǎn)地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行政策。附表 2：遼寧省未中選品種（符合申報(bào) 4+7 條件的）的降價(jià)結(jié)果原中梯度降原中梯度降包4+7 中選品種名稱規(guī)格原掛網(wǎng)企業(yè)標(biāo)價(jià)價(jià)后價(jià)降幅標(biāo)單價(jià)后單價(jià)格比裝單價(jià)格格價(jià)價(jià)輝瑞744.2425.16-43.13%6.323.590.5511.4910mg1028.3

13、519.85-29.98%2.841.990.555.16樂普阿托伐他汀鈣片1439.2127.45-29.99%2.81.960.555.0920mg輝瑞755.542.77-22.94%7.936.110.948.4440mg輝瑞7109.2672.71-33.45%15.6110.390.94(20mg)8.3阿斯利康731.2522.82-26.98%4.463.260.469.75mg海正藥業(yè)1430.24未掛網(wǎng)大概放棄寧市場瑞舒伐他汀鈣片阿斯利康748.538.8-20.00%6.935.540.788.8810mg正大天晴1440.1328.97-27.81%2.872.070.

14、783.68先聲東元720.5116.3-20.55%2.932.330.783.761024.7119.4-21.47%2.471.941.321.8725mg樂普藥業(yè)2048.1835.29-26.75%2.411.761.321.83硫酸氫氯吡格雷片賽諾菲7108.2991.7-15.32%15.4713.13.184.8675mg745.9831.91-30.60%6.574.563.182.07樂普藥業(yè)1064.8444.99-30.61%6.484.53.182.04厄貝沙坦片75mg海正輝瑞128.44未掛網(wǎng)大概放棄寧市場賽諾菲728.5922.24-22.21%4.083.18

15、0.20(75mg)10.2150mg恒瑞醫(yī)藥76.991413.65輝瑞制藥729.8824.01-19.65%4.273.430.1528.472872.8651-30.00%2.61.820.1517.33江蘇揚(yáng)子江1437.3626.15-30.01%2.671.870.1517.8苯磺酸氨氯地平片5mg719.1613.41-30.01%2.741.920.1518.27華潤賽科黃河藥業(yè)2024.731417.541445.73722.2青峰藥業(yè)107106.1175.2574.2752.67-30.01%-30.01%10.6110.757.437.520.620.6217.111

16、7.34恩替卡韋分散片0.5g貝克生物14106.3960.99-42.67%7.64.360.6212.26東瑞制藥7115.8未掛網(wǎng)大概放棄寧市場正大天晴127126.8472.7688.7950.93-30.00%-30.00%10.5710.397.47.280.620.6217.0516.76恩替卡韋膠囊0.5mg海思科762.3943.67-30.00%8.916.240.6214.37青峰藥業(yè)782.657.8-30.02%11.88.260.6219.03廣生堂770.949.63-30.00%10.137.090.6216.34草酸艾司西酞普蘭片20mg京衛(wèi)制藥71491.3

17、6178.2591.06176.47-0.33%-1.00%13.0512.7313.0112.614.36(10mg)4.36(10mg)1.51.465mg28120.19118.99-1.00%4.294.254.36(10mg)1.97鹽酸帕羅西汀片20mgGSK1083.9269.75-16.89%8.396.981.684.99奧氮平片10mg5mgEliLillyEliLilly728324.48572.19220.85493.99-31.94%-13.67%46.3520.4431.5517.649.645.534.813.7Glaxo Operations1233.126.4

18、4-20.12%2.762.20.525.31頭孢呋辛酯片0.25g1228614.54863.881216.82434.131216.323216.482412.37利培酮片1mg西安楊森2049.839.35-20.98%2.491.970.1714.652mg西安楊森2094.8166.89-29.45%4.743.340.17(1mg)13.94吉非替片250mg齊魯制藥101562.6498-68.13%156.2649.854.72.861427.6821.56-22.11%1.981.540.842.36福辛普鈉片10mg華海藥2140.9131.86-22.12%1.951.5

19、20.842.32厄貝沙氫氯嗪片150mg/12.5mg富馬酸諾福二吡酯片300mg正大天晴1434.7531.28-9.99%2.482.231.06賽諾菲729.2325.7-12.08%4.183.671.06GSK30490329.4132.77%16.3310.980.61AspenPort30490329.41-32.77%16.3310.980.61貝克生物30408.3281.51-31.05%13.619.380.61齊魯制藥30439.67186-57.70%14.666.20.61氯沙坦片100mg默沙東748.7545.89-5.87%6.966.561.813.851

20、0mg默沙東1012.711.39-10.31%1.271.140.562.27馬來酸依那普利片左乙拉西坦片5mg默沙東107.456.7-10.07%0.750.670.332.27250mgUCB30132.92117.9-11.30%4.433.932.41.85500mgUCB30225.52200.43-11.13%7.526.682.40(250mg)1.57甲磺酸馬替片100mgNovartis6099987182-28.17%166.63119.710.416.02Ipsen1018.314.4-21.31%1.831.440.682.69蒙脫石散江蘇揚(yáng)江醫(yī)藥1011.0811

21、.080.00%1.111.110.681.63山東宏堂106.86.80.00%0.680.680.681注射用培美曲塞二鈉100mgEliLilly130602676.58-12.53%30602676.588103.78500mgEliLilly1104509176.27-12.19%104509176.272776.973.76氟比洛酯注液5ml：50mg大安制藥162.160.17-3.11%62.160.1721.952.83資料來源：4+7 試點(diǎn)城市相關(guān)文件，中國銀河證券研究院整理注：中標(biāo)價(jià)=原中標(biāo)價(jià)/4+7 中選價(jià)；GSK 的富馬酸替諾福韋二吡呋酯片無遼寧省歷史中標(biāo)價(jià)，以其他省

22、份中標(biāo)價(jià)代替附表 3：上海市未過評品種的降價(jià)結(jié)果及對應(yīng)通用名藥品中選價(jià)的降幅通用名規(guī)格轉(zhuǎn)換系數(shù)生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格單位價(jià)格中選品種單位價(jià)格相對中選品種降幅馬來酸依那普利片5mg30石藥歐意4.580.150.3353.5%馬來酸依那普利片10mg20石藥歐意5.270.260.5652.8%馬來酸依那普利片10mg16石藥歐意4.250.270.5652.4%馬來酸依那普利片10mg10石藥歐意2.700.270.5651.6%注射用培美曲塞二鈉0.2g1先聲東元828.09828.091620.0048.9%馬來酸依那普利片2.5mg50石藥歐意4.410.090.1646.2%注射用培美曲塞二鈉0

23、.1g1先聲東元487.11487.11810.0039.9%培美曲塞二鈉0.1g1德藥制藥577.24577.24810.0028.7%注射用培美曲塞二鈉0.2g(以培美曲塞計(jì))1奧賽康藥業(yè)1273.31273.301620.0021.4%賴諾普利片10mg14中孚藥業(yè)2.620.190.2318.8%注射用培美曲塞二鈉0.2g1齊魯制藥1343.001343.001620.0017.1%注射用培美曲塞二鈉0.2g1豪森藥業(yè)1377.001377.001620.0015.0%左乙拉西坦片0.5g30圣華曦藥業(yè)122.404.084.8015.0%左乙拉西坦片0.5g30京新藥業(yè)122.404

24、.084.8015.0%利培酮片2mg20四藥制藥5.910.300.3311.5%恩替卡韋分散片1mg7正大天晴7.761.111.2410.6%苯磺酸氨氯地平片10mg7東瑞制藥1.860.270.3010.6%瑞舒伐他汀鈣片20mg7魯南貝特9.751.391.5610.6%瑞舒伐他汀鈣片20mg6京新藥業(yè)8.401.401.5610.1%注射用培美曲塞二鈉0.1g(以培美曲塞計(jì))1奧賽康藥業(yè)749.00749.00810.007.5%注射用培美曲塞二鈉0.1g1凱茂生物755.58755.58810.006.7%阿托伐他汀鈣膠囊10mg20天方藥業(yè)10.680.530.553.7%注射

25、用培美曲塞二鈉0.1g1齊魯制藥790790.00810.002.5%阿托伐他汀鈣膠囊10mg10天方藥業(yè)5.470.550.551.3%阿托伐他汀鈣膠囊20mg10天方藥業(yè)9.310.930.941.3%孟魯司特鈉10mg6魯南貝特23.103.853.880.7%氯沙坦鉀膠囊100mg7萬生藥業(yè)12.821.831.830.0%氯沙坦鉀膠囊100mg7東樂制藥12.821.831.830.0%阿托伐他汀鈣膠囊20mg7天方藥業(yè)6.600.940.940.0%厄貝沙坦氫氯噻嗪膠囊162.5mg(0.15g/12.5mg)14元和藥業(yè)15.261.091.090.0%厄貝沙坦氫氯噻嗪片150m

26、g/12.5mg14愛諾生物15.261.091.090.0%甲磺酸伊馬替尼片0.1g60石藥歐意623.8210.4010.400.0%氯沙坦鉀膠囊50mg14萬生藥業(yè)14.701.051.050.0%氯沙坦鉀膠囊50mg14東樂制藥14.701.051.050.0%孟魯司特鈉片10mg5大冢制藥19.383.883.880.0%鹽酸右美托咪定注射液0.2mg2ml1辰欣藥業(yè)133.00133.00133.000.0%注射用培美曲塞二鈉0.1g(以培美曲塞計(jì))1錦瑞制藥810.00810.00810.000.0%注射用培美曲塞二鈉0.5g(以培美曲塞計(jì))1錦瑞制藥2776.972776.972776.970.0%注射用培美曲塞二鈉0.5g1豪森藥業(yè)2776.972776.972776.970.0%注射用