1、 第 頁 目錄索引 HYPERLINK l _bookmark0 一、業(yè)動架介5 HYPERLINK l _bookmark1 量行配框介紹5 HYPERLINK l _bookmark4 于氣角行配置法討 HYPERLINK l _bookmark6 二、業(yè)氣構(gòu)建7 HYPERLINK l _bookmark8 本同景指庫構(gòu)建 HYPERLINK l _bookmark10 瞻動標梳理 HYPERLINK l _bookmark13 構(gòu)原理 HYPERLINK l _bookmark15 三、業(yè)氣算案展示12 HYPERLINK l _bookmark16 業(yè)氣標選 HYPERLINK l

2、_bookmark50 業(yè)合氣測 HYPERLINK l _bookmark74 四、于氣的業(yè)動策略41 HYPERLINK l _bookmark75 略置41 HYPERLINK l _bookmark76 證果41 HYPERLINK l _bookmark82 五、結(jié)47 HYPERLINK l _bookmark83 略結(jié)47 HYPERLINK l _bookmark84 略望47 HYPERLINK l _bookmark85 新果47 HYPERLINK l _bookmark87 風險示48圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖1：重量行輪框架5 HYPE

3、RLINK l _bookmark3 圖2：行個分一覽6 HYPERLINK l _bookmark5 圖3：行景度究架及程7 HYPERLINK l _bookmark7 圖4：中行景度響因及導徑7 HYPERLINK l _bookmark14 圖5：基領(lǐng)指構(gòu)行業(yè)合氣型12 HYPERLINK l _bookmark18 圖6：鋼行指與步基面氣標14 HYPERLINK l _bookmark19 圖7：鋼行指與先景指標14 HYPERLINK l _bookmark21 圖8：房產(chǎn)業(yè)數(shù)同步本景指標16 HYPERLINK l _bookmark22 圖9：房產(chǎn)數(shù)行領(lǐng)先氣標16 HYPER

4、LINK l _bookmark24 圖10：工造業(yè)與同基面氣標18 HYPERLINK l _bookmark25 圖輕制行指與領(lǐng)景指標18 HYPERLINK l _bookmark27 圖12：子業(yè)數(shù)步基面氣標20 HYPERLINK l _bookmark28 圖13：子業(yè)數(shù)先景指標20 HYPERLINK l _bookmark30 圖14：械備業(yè)與同基面氣標21 HYPERLINK l _bookmark31 圖15：械備業(yè)與領(lǐng)景指標22 HYPERLINK l _bookmark33 圖16：防工業(yè)與同基面氣標23 HYPERLINK l _bookmark34 圖17：防工業(yè)領(lǐng)

5、先氣標23 HYPERLINK l _bookmark36 圖18：筑料業(yè)與同基面氣標24 HYPERLINK l _bookmark37 圖19：筑料業(yè)與領(lǐng)景指標25 HYPERLINK l _bookmark39 圖20：筑飾業(yè)與同基面氣標26 HYPERLINK l _bookmark40 圖21：筑飾業(yè)與領(lǐng)景指標26 HYPERLINK l _bookmark42 圖22：信業(yè)數(shù)步基面氣標27 HYPERLINK l _bookmark43 圖23：信業(yè)數(shù)先景指標28 HYPERLINK l _bookmark45 圖24：氣備業(yè)與同基面氣標29 HYPERLINK l _bookma

6、rk46 圖25：氣備業(yè)與領(lǐng)景指標29 HYPERLINK l _bookmark48 圖26：算行指同步本景指標30 HYPERLINK l _bookmark49 圖27：算行指領(lǐng)先氣標31 HYPERLINK l _bookmark52 圖28：鐵業(yè)數(shù)合景度勢比32 HYPERLINK l _bookmark54 圖29：地行指綜合氣走對比33 HYPERLINK l _bookmark56 圖30：工造業(yè)與綜景度勢比34 HYPERLINK l _bookmark58 圖31：子業(yè)數(shù)合景度勢比35 HYPERLINK l _bookmark60 圖32：械備業(yè)與綜景度勢比36 HYPE

7、RLINK l _bookmark62 圖33：防工業(yè)與綜景度勢比36 HYPERLINK l _bookmark64 圖34：筑料業(yè)與綜景度勢比37 HYPERLINK l _bookmark66 圖35：筑飾業(yè)與綜景度勢比38 HYPERLINK l _bookmark68 圖36：信業(yè)數(shù)合景度勢比38 HYPERLINK l _bookmark70 圖37：氣備業(yè)與綜景度勢比39 HYPERLINK l _bookmark72 圖38：算行指綜合氣走對比40 HYPERLINK l _bookmark73 圖39：游業(yè)新度環(huán)增長40 HYPERLINK l _bookmark77 圖40

8、：業(yè)氣動表現(xiàn)41 HYPERLINK l _bookmark78 圖41：業(yè)氣動超額益42 HYPERLINK l _bookmark80 圖42：動略年額收益43 HYPERLINK l _bookmark86 圖43：游業(yè)新度環(huán)增長48 HYPERLINK l _bookmark9 表1：行基面步氣指標8 HYPERLINK l _bookmark11 表2：宏因匯總9 HYPERLINK l _bookmark12 表3：中行領(lǐng)指主要類部）10 HYPERLINK l _bookmark17 表4：鋼行同及先指標13 HYPERLINK l _bookmark20 表5：房產(chǎn)業(yè)步領(lǐng)先標1

9、5 HYPERLINK l _bookmark23 表6：輕制行同及領(lǐng)指標17 HYPERLINK l _bookmark26 表7：電行同及先指標19 HYPERLINK l _bookmark29 表8：機設(shè)行同及領(lǐng)指標21 HYPERLINK l _bookmark32 表9：國軍行同及領(lǐng)指標22 HYPERLINK l _bookmark35 表10：筑料業(yè)及領(lǐng)指標24 HYPERLINK l _bookmark38 表11：筑飾業(yè)及領(lǐng)指標25 HYPERLINK l _bookmark41 表12：信業(yè)步先指標27 HYPERLINK l _bookmark44 表13：氣備業(yè)及領(lǐng)指

10、標28 HYPERLINK l _bookmark47 表14：算行同領(lǐng)先標30 HYPERLINK l _bookmark51 表15：鐵業(yè)先篩選32 HYPERLINK l _bookmark53 表16：地行領(lǐng)標篩選33 HYPERLINK l _bookmark55 表17：工造業(yè)指標選34 HYPERLINK l _bookmark57 表18：子業(yè)先篩選34 HYPERLINK l _bookmark59 表19：械備業(yè)指標選35 HYPERLINK l _bookmark61 表20：防工業(yè)指標選36 HYPERLINK l _bookmark63 表21：筑料業(yè)指標選37 HY

11、PERLINK l _bookmark65 表22：筑飾業(yè)指標選37 HYPERLINK l _bookmark67 表23：信業(yè)先篩選38 HYPERLINK l _bookmark69 表24：氣備業(yè)指標選39 HYPERLINK l _bookmark71 表25：算行領(lǐng)標篩選39 HYPERLINK l _bookmark79 表26：氣業(yè)動表現(xiàn)42 HYPERLINK l _bookmark81 表27：略期配業(yè)43一、行業(yè)輪動框架簡介量化行業(yè)配置框架介紹一個完善的行業(yè)輪動框架，通常涵蓋對宏觀環(huán)境、行業(yè)景氣度以及行業(yè)微觀變化等因素的分析。本系列第一篇從宏觀的角度出發(fā)，研究行業(yè)輪動中有

12、效的宏觀驅(qū)動因素及邏輯，通過挖掘各行業(yè)的宏觀事件庫，構(gòu)建宏觀驅(qū)動下的行業(yè)輪動策略。圖1：重構(gòu)量化行業(yè)輪動框架數(shù)據(jù)來源： “標”進行篩選，并挖掘每個同步景氣指標的“領(lǐng)先驅(qū)動指標”本文為行業(yè)景氣系列第二篇，依托于上一篇對下游大消費行業(yè)的研究，本文開始對中游行業(yè)進行研究。中游覆蓋行業(yè)范圍較廣，內(nèi)部細分行業(yè)眾多，盈利能力等差異較大，且其景氣狀況通常除了受經(jīng)濟環(huán)境、居民收入、物價水平及貨幣政策等宏觀因素影響，還受到來自行業(yè)的供需、成本及價格等諸多產(chǎn)業(yè)鏈因素影響，且每個因素的影響時間窗口和影響程度都有所差異。按申萬一級行業(yè)分類，中游行業(yè)一共11個（包括鋼鐵、房地產(chǎn)、輕工制造、電子、機械設(shè)備、國防軍工、建筑

13、材料、建筑裝飾、通信、電氣設(shè)備及計算機），共含 1,608只個股，數(shù)量占A股比例44.38%，流通市值占A股比例33.62%。圖2：行業(yè)個股分布一覽（行業(yè)占全全A股比例）16.00%圖2：行業(yè)個股分布一覽（行業(yè)占全全A股比例）16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%房地產(chǎn)電子非銀金融綜合數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心基于景氣視角的行業(yè)配置方法探討在系列第一篇報告中，我們討論過宏觀時間序列回歸方法的難點在于：利用宏觀或中觀產(chǎn)業(yè)等數(shù)據(jù)對未來的行業(yè)指數(shù)走勢進行擬合及預測，模型通常容易陷入過度擬合，而且缺乏足夠清晰的基本面邏輯。在系列

14、一報告宏觀視角下的行業(yè)輪動策略中，為解決該問題，我們定義并測算了各行業(yè)有效的宏觀事件庫，并構(gòu)建了基于事件驅(qū)動的行業(yè)輪動策略。本文從中游行業(yè)的景氣視角出發(fā)，并按如下步驟解決上述難題：”；“”；“”；圖3：行業(yè)景氣度研究框架及流程數(shù)據(jù)來源： 二、行業(yè)景氣度構(gòu)建中游行業(yè)的景氣度受到宏觀、產(chǎn)業(yè)及公司基本面等多方面因素綜合影響，而從行業(yè)景氣度再到行業(yè)指數(shù)市場表現(xiàn)，傳導過程則受到各種市場因素的影響?！啊眻D4：中游行業(yè)景氣度影響因素及傳導路徑數(shù)據(jù)來源： 基本面同步景氣指標庫構(gòu)建反映基本面景氣的“同步指標”通常包含企業(yè)的盈利、成長、質(zhì)量等基本面指標。報告中對每個行業(yè)構(gòu)建如下同步指標庫。表 1：行業(yè)基本面同步景

15、氣指標因子類別因子名稱更新頻率盈利指標ROE季度ROA季度毛利率季度成長指標凈利潤同比增長率季度凈利潤環(huán)比增長率季度營業(yè)收入同比增長率季度營業(yè)收入環(huán)比增長率季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量(同比增長率)季度質(zhì)量指標銷售費用比季度扣非凈利潤/凈利潤季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)季度預期指標預測每股收益平均值月度預測凈利潤平均值月度預測 ROE 平均值月度預測每股現(xiàn)金平均值月度數(shù)據(jù)來源：Wind， 前瞻驅(qū)動指標庫梳理“”宏觀指標庫宏觀環(huán)境的變化體現(xiàn)了經(jīng)濟的周期性變化及內(nèi)在規(guī)律，因此它與股票市場的行業(yè)表現(xiàn)息息相關(guān)。為了能較好地利用宏觀環(huán)境的變化信息對行業(yè)輪動提供建議，我們主要選取了經(jīng)濟增長，貨幣政策，財政政策

16、，通脹水平等一系列指標構(gòu)成宏觀因子數(shù)據(jù)庫。率表 2：宏觀因子匯總因子類別因子名稱數(shù)據(jù)來源公布頻率（月）經(jīng)濟總量與投資全社會用電量：累計同比國家統(tǒng)計局月1固定資產(chǎn)投資：累計同比國家統(tǒng)計局月1工業(yè)增加值：當月同比國家統(tǒng)計局月1GDP 同比國家統(tǒng)計局季1消費與價格指數(shù)CPI 同比國家統(tǒng)計局月1PPI 同比國家統(tǒng)計局月1CPI 環(huán)比國家統(tǒng)計局月1PPI 環(huán)比國家統(tǒng)計局月1社會消費品零售總額:當月同比國家統(tǒng)計局月1貿(mào)易差額:當月國家統(tǒng)計局月122 個省市:平均價:豬肉中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)周0貨幣M0：當月同比中國人民銀行月1M1：當月同比中國人民銀行月1M2：當月同比中國人民銀行月1金融機構(gòu)金融機構(gòu)新增人民

17、幣貸款中國人民銀行月1金融機構(gòu):新增人民幣存款:當月值中國人民銀行月1金融機構(gòu):各項貸款余額:同比中國人民銀行月1金融機構(gòu):各項存款余額:同比中國人民銀行月1社會融資規(guī)模:當月中國人民銀行月1利率及利差1 年期國債到期收益率中債估值中心日05 年期國債到期收益率中債估值中心日010 年期國債到期收益率中債估值中心日010 年期高信用債到期收益率(AA 以上平均)中債估值中心日0期限利差（5-1）中債估值中心日0期限利差（10-1）中債估值中心日0理財產(chǎn)品預期年收益率:人民幣:全市場:1 年:月Wind周010 年期信用利差中債估值中心日0市場景氣度PMI國家統(tǒng)計局月0消費者信心指數(shù)國家統(tǒng)計局月

18、1波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)Wind日0OECD 綜合領(lǐng)先指標:中國Wind月2海外市場美國 10 年期國債收益率美聯(lián)儲日0美元指數(shù)Wind日0WTI 原油NYMEX日0新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)：初值美國勞工部月1人民幣:實際有效匯率指數(shù)國際清算銀行月1權(quán)益市場滾動市盈率(TTM)中證指數(shù)公司日0市凈率中證指數(shù)公司日0數(shù)據(jù)來源：Wind， 產(chǎn)業(yè)鏈指標由于各行業(yè)的表現(xiàn)不僅受宏觀因素的影響，還受不同的產(chǎn)業(yè)變量的影響，我們將對產(chǎn)業(yè)邏輯進行梳理，從需求、供給、成本等影響行業(yè)景氣的驅(qū)動因素出發(fā)，除通用的宏觀因子外，構(gòu)建每個行業(yè)都有特有或產(chǎn)業(yè)上下游的相關(guān)指標，以下是我們維護的各行業(yè)主要指標分類。分類領(lǐng)先指標鋼鐵

19、價格鐵礦石、車板、普鋼等產(chǎn)量鐵礦石、生鐵、鋼材等分類領(lǐng)先指標鋼鐵價格鐵礦石、車板、普鋼等產(chǎn)量鐵礦石、生鐵、鋼材等銷量與庫存螺紋鋼、線材、鋼材等進出口粗鋼、鐵礦砂、鐵礦石等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等房地產(chǎn)價格百城住宅、70 個大中城市新建住宅等產(chǎn)量鋼筋、水泥、空調(diào)等銷量與庫存本年土地成交、待開發(fā)土地面積等進出口鋼筋、水泥、空調(diào)等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等輕工制造價格木漿、白板紙、箱板紙等產(chǎn)量塑料制品、軟飲料、紙漿、水泥等銷量與庫存印刷品、新聞紙、紙漿等進出口印刷品、新聞紙、紙漿等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等電子價格中關(guān)村電子產(chǎn)品、手機面板、液晶

20、電視等產(chǎn)量集成電路、光電子器件等銷量與庫存電扇、空調(diào)、電子計算機整機等進出口自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其部件、電扇、空調(diào)等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等機械設(shè)備價格五金價格、電工電氣、機電設(shè)備等產(chǎn)量工業(yè)機器人、電工儀器儀表、發(fā)電設(shè)備等銷量與庫存液壓挖掘機、不銹鋼廚具、餐具等家用器具等進出口液壓挖掘機、鋼鐵制標準緊固件等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等國防軍工價格機電產(chǎn)品、國際郵輪船價綜合指數(shù)、焦炭期貨結(jié)算價等產(chǎn)量鉛酸蓄電池、發(fā)電量、十種有色金屬等銷量與庫存鉛酸蓄電池、發(fā)電量、十種有色金屬等進出口鉛酸蓄電池、發(fā)電量、十種有色金屬等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等建筑

21、材料價格水泥、浮法玻璃等產(chǎn)量水泥、平板玻璃等銷量與庫存水泥、平板玻璃、浮法玻璃等進出口水泥、原木、平板玻璃等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等建筑裝飾價格玻璃、纖維板、水泥等產(chǎn)量水泥、浮法玻璃等銷量與庫存纖維板、水泥、浮法玻璃等進出口水泥、玻璃等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等通信價格中關(guān)村電子產(chǎn)品月價格指數(shù)等產(chǎn)量移動通信基站設(shè)備、通信測量儀器等銷量與庫存通信測量儀器、衛(wèi)星通信設(shè)備等進出口通信傳聲器件、通信導航定向設(shè)備等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等電氣設(shè)備價格機電設(shè)備、電工電氣、電線電纜等產(chǎn)量發(fā)電設(shè)備、電工儀器電表、發(fā)電量等銷量與庫存發(fā)電設(shè)備、光纜等進出口

22、發(fā)電設(shè)備、光纜等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等計算機價格中關(guān)村電子產(chǎn)品價格指數(shù)：筆記本等產(chǎn)量電子計算機整機、電子計算器等銷量與庫存筆記本、液晶顯示器、平板電腦等進出口電話機、電子計算器、便攜式電腦等一致預期EPS、凈利潤、ROE、每股現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)來源：Wind， 構(gòu)建原理報告從中游材料與制造行業(yè)的景氣視角出發(fā)，按如下步驟構(gòu)建行業(yè)綜合景氣模型：。同步指標篩選方法：通過計算行業(yè)指數(shù)超額收益與各指標的月度相關(guān)性，篩選出各行業(yè)顯著的同步指標?！?。領(lǐng)先指標挖掘方法：通過計算同步指標與各指標的月度相關(guān)性，篩選出各行業(yè)顯著的領(lǐng)先指標。“”。上述完成了對各行業(yè)同步及領(lǐng)先指標的篩選，接著圍繞領(lǐng)先指

23、標，構(gòu)造各行業(yè)指數(shù)的綜合景氣模型構(gòu)建：基于各行業(yè)領(lǐng)先指標，構(gòu)造行業(yè)指數(shù)的多元線性回歸模型。 = + + =1其中， Yi 為行業(yè)i的綜合景氣度，xi 為行業(yè)的領(lǐng)先指標。圖5：基于領(lǐng)先指標構(gòu)造行業(yè)綜合景氣模型數(shù)據(jù)來源： 三、行業(yè)景氣測算及案例展示本節(jié)將分別完成對各行業(yè)基本面景氣同步指標的篩選，同時挖掘各景氣指標的領(lǐng)先驅(qū)動指標，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建行業(yè)指數(shù)的預測模型，并選擇各行業(yè)案例進行展示分析。行業(yè)景氣指標篩選同步指標領(lǐng)先指標”。前者通常包含企業(yè)的盈利、成長、質(zhì)量等基本面指標，由于數(shù)據(jù)披露頻率較慢及滯后性等原因，雖然通常能夠?qū)π袠I(yè)表現(xiàn)進行較好地邏輯解讀，但與行情更多是同步變化；而后者則包含更多影響因素

24、，包括宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈的供需、庫存、產(chǎn)品價格變化及市場情緒變化等，都可能驅(qū)動基本面的變化，從而對指數(shù)行情起到領(lǐng)先的預測效果。同步景氣指標與領(lǐng)先驅(qū)動指標篩選方法如下：同步指標篩選方法：通過計算行業(yè)指數(shù)超額收益與各指標的月度相關(guān)性，篩選出各行業(yè)顯著的同步指標；領(lǐng)先指標挖掘方法：通過計算同步指標與領(lǐng)先指標的月度相關(guān)性，篩選出各行業(yè)顯著的領(lǐng)先指標。（1） 鋼 鐵鋼鐵行業(yè)與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為：“ROA”、“ 扣非凈利潤/凈利潤”和“營業(yè)收入同比增長率”，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 4：鋼鐵行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）ROAPMI56.9%波

25、羅的海干散貨指數(shù)(BDI):月43.6%GDP:不變價:當季同比:月40.6%進口鐵礦石:62%品位:干基粉礦含稅價:折人民幣:月-23.6%庫存:螺紋鋼:月-23.1%鋼鐵行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI):全國-19.3%房屋新開工面積:累計同比31.8%國房景氣指數(shù)61.0%扣非凈利潤/凈利潤PPI:全部工業(yè)品:當月同比62.0%消費者信心指數(shù)(月)63.3%波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):月38.5%黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè):銷售利潤率74.6%進口鐵礦石:62%品位:干基粉礦含稅價:折人民幣:月-23.6%庫存:螺紋鋼:月-28.9%房屋新開工面積:累計同比40.8%國房景氣指數(shù)65.3%營

26、業(yè)收入同比增長率PMI53.8%波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):月40.5%GDP:不變價:當季同比:月46.6%進口鐵礦石:62%品位:干基粉礦含稅價:折人民幣:月-29.4%房屋新開工面積:累計同比56.7%國房景氣指數(shù)79.7%數(shù)據(jù)來源：Wind， 整體來說，鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)與盈利質(zhì)量指標同步性較強，以“ROA”為例，該指標與鋼鐵飲料行業(yè)有顯著的同步相關(guān)性，能較好體現(xiàn)行業(yè)基本面景氣度。圖6：鋼鐵行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標3.532.521.510.52006-122007-072008-022006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-0620

27、11-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-03300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%鋼鐵行業(yè)指數(shù)同步指標：ROA數(shù)據(jù)來源：Wind， 鋼鐵行業(yè)領(lǐng)先宏觀指標有PMI，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):月等，行業(yè)指標則有價格、庫存等。以“波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):月”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖7：鋼鐵行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標（右軸

28、為行業(yè)指標）3.532.521.510.52006-122007-072006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-0314000120001000080006000400020000鋼鐵行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):月數(shù)據(jù)來源：Wind， 房地產(chǎn)潤”“(TTM)”預測凈利潤平均值 ”表 5：房地產(chǎn)行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指

29、標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）扣非凈利潤/凈利潤人民幣:實際有效匯率指數(shù)47.2%商品房銷售額:累計值39.5%百城住宅平均價格:一線城市59.6%房屋施工面積:累計值56.3%中長期貸款利率:5 年以上(月)-51.9%產(chǎn)量:鋼筋:當月值55.9%房地產(chǎn)開發(fā)計劃總投資:累計值61.7%城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國60.7%經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)美元指數(shù):月61.6%商品房銷售額:累計值47.9%房屋施工面積:累計值40.7%中長期貸款利率:5 年以上(月)-60.4%房地產(chǎn)開發(fā)計劃總投資:累計值50.6%城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國68.5%預測凈利潤平均值消費者信心指數(shù)(月

30、)49.4%人民幣:實際有效匯率指數(shù)84.1%商品房銷售額:累計值64.5%百城住宅平均價格:一線城市86.0%房屋施工面積:累計值88.3%中長期貸款利率:5 年以上(月)-76.3%產(chǎn)量:鋼筋:當月值83.5%房地產(chǎn)開發(fā)計劃總投資:累計值95.0%城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國85.1%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)”為例，該指標與房地產(chǎn)行業(yè)的同步相關(guān)性相對較高，能較好體現(xiàn)行業(yè)基本面景氣度。圖8：房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：元）54.543.532.521.510.52006-122007-072008-022006-122007-07

31、2008-022008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-033.00E+112.50E+112.00E+111.50E+111.00E+115.00E+100.00E+00-5.00E+10-1.00E+11-1.50E+11-2.00E+11房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)同步指標：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)數(shù)據(jù)來源：Wind， 房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)先指標較多，以“城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國”為

32、例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖9：房地產(chǎn)指數(shù)與行業(yè)領(lǐng)先景氣指標54.543.532.521.510.52015-022015-052015-082015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05300250200150100500房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國數(shù)據(jù)來源：Wind， 輕工制造輕工制造行業(yè)的市場表現(xiàn)，綜合反映了行業(yè)的盈利、增長及現(xiàn)

33、金流等狀況。行業(yè)與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為： “毛利率”、“扣非凈利潤/凈利潤 ”、“營業(yè)收入同比增長率”與“預測凈利潤平均值”等，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 6：輕工制造行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）毛利率PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比30.4%美元指數(shù):月51.2%滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月33.3%出廠平均價:灰底白板紙:地龍:華北:月51.7%家具制造業(yè):企業(yè)單位數(shù)50.2%產(chǎn)量:水泥:當月值26.4%扣非凈利潤/凈利潤滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月55.2%美元指數(shù):月56.1%出廠平均價:灰底白板紙:地龍:華北:月64.

34、3%家具制造業(yè):企業(yè)單位數(shù)56.7%產(chǎn)量:水泥:當月值48.9%產(chǎn)量:塑料制品:當月同比-36.5%營業(yè)收入同比增長率PMI69.0%PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比57.2%OECD 綜合領(lǐng)先指標:中國74.4%M1:同比61.0%預測凈利潤平均值滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月69.7%美元指數(shù):月79.1%人民幣:實際有效匯率指數(shù)75.2%出廠平均價:灰底白板紙:地龍:華北:月88.6%產(chǎn)量:紙漿:當月值-60.6%家具制造業(yè):企業(yè)單位數(shù)74.0%中國造紙協(xié)會紙漿價格總指數(shù)79.9%產(chǎn)量:水泥:當月值55.4%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“”圖10：輕工制造行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)

35、指標，單位：%）5圖10：輕工制造行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）530.004.5425.003.520.0032.515.0021.510.0015.000.52006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-12數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心輕工制造行業(yè)領(lǐng)先宏觀指

36、標有PMI和滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月等，而行業(yè)指標則主要包含價格、產(chǎn)量等。以“產(chǎn)量:塑料制品:當月同比”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖11：輕工制造行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）54.543.532.521.510.52006-122007-062007-122006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-0

37、62016-122017-062017-122018-062018-1240.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00輕工制造行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:產(chǎn)量:塑料制品當月同比數(shù)據(jù)來源：Wind， 電子“ROE”“) ”“”“”表 7：電子行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）ROE美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):初值64.0%臺灣電子行業(yè)指數(shù):月46.9%產(chǎn)量:集成電路:當月值36.1%出口數(shù)量:電扇:當月值43.8%華強北指數(shù):綜合指數(shù)42.3%中關(guān)村電子產(chǎn)品月價格指數(shù)33.0%IT 市場指數(shù):景氣指數(shù)33.6%經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)人民幣:

38、實際有效匯率指數(shù)64.7%臺灣電子行業(yè)指數(shù):月70.2%產(chǎn)量:集成電路:當月值85.0%出口數(shù)量:電扇:當月值54.6%華強北指數(shù):綜合指數(shù)35.3%中關(guān)村電子產(chǎn)品月價格指數(shù)70.3%IT 市場指數(shù):景氣指數(shù)62.8%營業(yè)收入同比增長率美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):初值66.7%臺灣電子行業(yè)指數(shù):月46.3%產(chǎn)量:集成電路:當月值47.4%出口數(shù)量:電扇:當月值31.4%華強北指數(shù):綜合指數(shù)68.0%中關(guān)村電子產(chǎn)品月價格指數(shù)40.5%IT 市場指數(shù):景氣指數(shù)41.2%預測凈利潤平均值人民幣:實際有效匯率指數(shù)69.2%臺灣電子行業(yè)指數(shù):月76.0%產(chǎn)量:集成電路:當月值90.6%出口數(shù)量:電扇:當月值

39、58.2%華強北指數(shù):綜合指數(shù)38.2%中關(guān)村電子產(chǎn)品月價格指數(shù)77.0%IT 市場指數(shù):景氣指數(shù)69.9%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)”為例，該指標與電子行業(yè)有顯著的同步相關(guān)性， 能較好體現(xiàn)行業(yè)基本面景氣度。圖12：電子行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：元）61.60E+1151.40E+111.20E+1141.00E+1138.00E+1026.00E+104.00E+1012.00E+102006-122007-072008-022006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-062011-012

40、011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-03電子行業(yè)指數(shù)同步指標：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流(TTM)數(shù)據(jù)來源：Wind， 電子行業(yè)領(lǐng)先指標主要有產(chǎn)量與行業(yè)價格指數(shù)等。以“產(chǎn)量:集成電路:當月值”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖13：電子行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標65140000043800000214000002000002006-122007-072008-022008-092006-122007-072008-022008-

41、092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-03電子行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:產(chǎn)量:集成電路當月值數(shù)據(jù)來源：Wind， 機械設(shè)備“毛利率、“”等， 表 8：機械設(shè)備行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）毛利率PMI28.9%滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月36.4%價格總指數(shù):機電產(chǎn)品:月-31.6%永康五金市場交易價格指數(shù)-30.6%出口數(shù)量:不銹鋼廚具、餐具等家用器具:

42、當月值28.8%凈利潤同比增長率PMI48.2%PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比41.0%滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月37.9%價格總指數(shù):機電產(chǎn)品:月-51.8%產(chǎn)量:電工儀器儀表:當月同比-12.6%產(chǎn)量:工業(yè)機器人:當月同比69.0%數(shù)據(jù)來源：Wind， 圖14：機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）6圖14：機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）63002505200415010035002-501-100-150數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)同步指標：營業(yè)收入同比增長率PPI“產(chǎn)量:工業(yè)機器人:當月同比圖15

43、：機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）43.532.521.510.52016-042016-062016-082016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:產(chǎn)量:工業(yè)機器人當月同比數(shù)據(jù)來源：Wind， 國防軍工國防軍工行業(yè)的市場表現(xiàn)，

44、綜合反映了行業(yè)的盈利、增長及現(xiàn)金流等狀況。與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為： “銷售費用比”、“營業(yè)收入同比增長率”等，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 9：國防軍工行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）銷售費用比固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比28.8%社會消費品零售總額:當月同比31.1%鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè):存貨:同比23.0%期貨結(jié)算價(活躍合約):動力煤:月-31.1%營業(yè)收入同比增長率固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比-31.0%社會消費品零售總額:當月同比-25.7%永康五金市場交易價格指數(shù):月16.7%期貨結(jié)算價(活躍合約):動力煤

45、:月24.8%產(chǎn)量:十種有色金屬:當月值38.0%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“”圖16：國防軍工行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標71.861.61.451.24130.820.60.410.22014-012014-042014-072014-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04國防軍工行業(yè)指數(shù)同步指標：銷售費用比數(shù)據(jù)來源：Wi

46、nd， 國防軍工行業(yè)領(lǐng)先宏觀指標有固定資產(chǎn)投資完成額，社會消費品零售總額等， 行業(yè)指標則以價格指數(shù)、存貨等為主。以“鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè):存貨:同比”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖17：國防軍工行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）72562051541035201-52013-032013-062013-092013-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092

47、016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03國防軍工行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè):存貨:同比數(shù)據(jù)來源：Wind， 建筑材料建筑材料行業(yè)的市場表現(xiàn)，綜合反映了行業(yè)的盈利、增長及現(xiàn)金流等狀況。與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為： “毛利率”、“銷售費用比”、“營業(yè)收入同比增長率”等，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 10：建筑材料行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）毛利率消費者信心指數(shù)(月)33.2%PPI:全部工業(yè)品:當月同比48.4%全

48、社會用電量:累計同比55.8%家具制造業(yè):企業(yè)單位數(shù)37.3%現(xiàn)貨平均價(噸):浮法玻璃:全國主要城市:月47.6%銷售費用比22 個省市:平均價:豬肉:月39.6%非金屬礦采選業(yè):企業(yè)單位數(shù)71.9%商品房銷售面積:累計值35.1%木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè):利潤總額:累計值52.6%營業(yè)收入同比增長率消費者信心指數(shù)(月)64.5%PPI:全部工業(yè)品:當月同比88.5%全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):人氣指數(shù)25.8%進口數(shù)量:水泥:當月值23.2%家具制造業(yè):企業(yè)單位數(shù)77.4%房屋施工面積:累計值53.8%商品房銷售面積:累計值35.8%現(xiàn)貨平均價(噸):浮法玻璃:全國主要城市:

49、月83.8%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“營業(yè)收入同比增長率圖18：建筑材料行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）65054043020310201-100-20建筑材料行業(yè)指數(shù)同步指標：營業(yè)收入同比增長率數(shù)據(jù)來源：Wind， 建筑材料行業(yè)宏觀領(lǐng)先指標有消費者信心指數(shù)、人民幣匯率指數(shù)等，行業(yè)領(lǐng)先指標則以下游房屋施工面積、銷售面積等為主。以“全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):人氣指數(shù)”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖19：建筑材料行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標6圖19：建筑材料行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標61605140120410038026040120002013

50、-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04領(lǐng)先指標:全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):人氣指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心建筑裝飾建筑裝飾行業(yè)的市場表現(xiàn)，綜合反映了行業(yè)的盈利、增長及現(xiàn)金流等狀況。與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為： “經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM) ”、“凈利潤同比增長率”、“預

51、測凈利潤平均值”等，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 11：建筑裝飾行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比21.2%家具制造業(yè):管理費用:累計同比-62.7%美元指數(shù):月68.7%22 個省市:平均價:豬肉:月80.6%房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比-74.2%凈利潤同比增長率PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比20.6%家具制造業(yè):銷售利潤率43.5%房屋施工面積:累計值27.8%美元指數(shù):月43.8%滾動市盈率(TTM):滬深兩市:月41.3%預測凈利潤平均值消費者信心指數(shù)(月)83.0%PPI:全部工業(yè)品:當月同比68.7

52、%全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):人氣指數(shù)33.5%房屋施工面積:累計值60.2%期貨結(jié)算價(活躍合約):玻璃:月68.1%水泥平均價:新疆:月73.9%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)”為例，該指標與建筑裝飾行業(yè)有顯著的同步相關(guān)性，能較好體現(xiàn)行業(yè)基本面景氣度。圖）63.5E+1153E+1142.5E+112E+1131.5E+1121E+1115E+102014-012014-042014-072014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017

53、-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04建筑裝飾指數(shù)同步指標：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):人氣指數(shù)”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖21：建筑裝飾行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標616051401204100380260401202013-072013-102014-012014-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-1020

54、16-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04建筑裝飾行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:全國建材家居景氣指數(shù)(BHI):人氣指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind， 通信通信行業(yè)的市場表現(xiàn)，綜合反映了行業(yè)的盈利、增長及現(xiàn)金流等狀況。與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為： “經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)”、“預測凈利潤平均值”等，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 12：通信行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(TTM)固定資產(chǎn)投資完

55、成額:制造業(yè):計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè):累計同比41.1%計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè):管理費用:累計同比66.9%移動電話通話時長:當月值29.5%預測凈利潤平均值消費者信心指數(shù)(月)49.5%M1:同比20.3%電信業(yè)務(wù)總量:當月同比37.8%計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè):利潤總額:累計值32.2%計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè):存貨45.5%增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可企業(yè)數(shù):總計52.0%郵電業(yè)務(wù)總量:當月值61.6%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“預測凈利潤平均值”為例，該指標與通信行業(yè)有顯著的同步相關(guān)性，能較好體現(xiàn)行業(yè)基本面景氣度。圖22：通信行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸

56、為行業(yè)指標，單位：元）4.543.532.521.510.52014-012014-042014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-044E+103.5E+103E+102.5E+102E+101.5E+101E+105E+090通信行業(yè)指數(shù)同步指標：預測凈利潤平均值數(shù)據(jù)來源：Wind， M1以“電信業(yè)務(wù)總量:當月同比”為例，該指標對基本

57、面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖23：通信行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：億元）4.543.532.521.510.52006-122007-072006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-03180160140120100806040200通信行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:電信業(yè)務(wù)總量:當月同比數(shù)據(jù)來源：Wind， 電氣設(shè)

58、備“毛利率、“”等， 表 13：電氣設(shè)備行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）毛利率M1:同比31.2%規(guī)模指數(shù):儀器儀表33.9%22 個省市:平均價:豬肉:月27.9%凈利潤同比增長率M1:同比30.8%規(guī)模指數(shù):儀器儀表36.1%景氣指數(shù):電工電氣39.8%產(chǎn)量:光纜:當月值43.5%OECD 綜合領(lǐng)先指標:中國40.5%數(shù)據(jù)來源：Wind， 以“營業(yè)收入同比增長率”為例，該指標與電氣設(shè)備行業(yè)有顯著的同步相關(guān)性， 能較好體現(xiàn)行業(yè)基本面景氣度。圖24：電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)與同步基本面景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：%）73062552041532101500電氣設(shè)備行業(yè)指

59、數(shù)同步指標：營業(yè)收入同比增長率數(shù)據(jù)來源：Wind， 電氣設(shè)備行業(yè)宏觀領(lǐng)先指標包含M1同比等，行業(yè)領(lǐng)先指標則以價格、產(chǎn)量為主。以“產(chǎn)量:光纜:當月值”為例，該指標對基本面景氣度及行業(yè)指數(shù)走勢均有較好的領(lǐng)先效果。圖25：電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)與領(lǐng)先景氣指標（右軸為行業(yè)指標，單位：芯千米）74000000063500000053000000025000000420000000315000000210000000150000002006-122007-072008-022006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-03

60、2012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-03電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先指標:產(chǎn)量:光纜當月值數(shù)據(jù)來源：Wind， 計算機計算機行業(yè)的市場表現(xiàn)，綜合反映了行業(yè)的盈利、增長及現(xiàn)金流等狀況。與指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性較高的基本面景氣同步指標為： “ROE”、“營業(yè)收入同比增長率”、“經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量(同比增長率) ”與“預測凈利潤平均值”等，各指標對應(yīng)的領(lǐng)先指標如下表所示 。表 14：計算機行業(yè)同步及領(lǐng)先指標同步指標領(lǐng)先指標:相關(guān)性（領(lǐng)先 1 個月）ROE人民幣:實際有效匯率指數(shù)20.6%中關(guān)