1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 一、經(jīng)濟(jì)慢脫鉤：何業(yè)脫鉤沒那么容易5目錄（一貿(mào)戰(zhàn)確加部分動集產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)出7皮革靴業(yè)呈未整體業(yè)將規(guī)轉(zhuǎn)的形態(tài)7 HYPERLINK l _TOC_250010 紡織服業(yè)下轉(zhuǎn)、中增強(qiáng)8 HYPERLINK l _TOC_250009 家具材業(yè)具比優(yōu)勢9 HYPERLINK l _TOC_250008 （二機(jī)與輸備哪些業(yè)在得破10 HYPERLINK l _TOC_250007 發(fā)電械專機(jī)和屬加機(jī)整上不備比優(yōu)勢10 HYPERLINK l _TOC_250006 機(jī)械業(yè)已備較勢的類 HYPERLINK l _TOC_250005 交運(yùn)備業(yè)僅舶造具顯比優(yōu)

2、勢13 HYPERLINK l _TOC_250004 （三中在球值中的置如變遷13 HYPERLINK l _TOC_250003 （四誰承中的業(yè)轉(zhuǎn)移14 HYPERLINK l _TOC_250002 全球口利哪？15 HYPERLINK l _TOC_250001 東南五及西的業(yè)能力17 HYPERLINK l _TOC_250000 二、金融快掛鉤：速手對沖脫鉤風(fēng)險20圖表目錄圖表 1對全需的回，國口對挺5圖表目錄圖表 2國示比優(yōu)勢變遷5圖表 31995年國貿(mào)易的較勢布5圖表 4較勢原料轉(zhuǎn)至業(yè)門6圖表 5業(yè)門部較優(yōu)趨分明顯7圖表 6靴比優(yōu)持續(xù)低7圖表 7革制去較優(yōu)，本存生出口7圖表 8

3、靴口生、鞣皮進(jìn)出背離8圖表 9革靴業(yè)連續(xù)33 月累造投8圖表 10服產(chǎn)比勢不降低8圖表化相的業(yè)產(chǎn)品較勢斷高8圖表 12紡業(yè)紡出口背離9圖表 13紡產(chǎn)持累制業(yè)定產(chǎn)資9圖表 14木加業(yè)具制的較勢未降9圖表 15房產(chǎn)售兩年具造固投9圖表 16家進(jìn)與品的口少勢同10圖表 17木品口進(jìn)口幅少家出走平10圖表 18第章械輸設(shè)的級類10圖表 19發(fā)機(jī)、機(jī)械金加械圖表 20一子業(yè)在獲比優(yōu)勢圖表 21已得步優(yōu)勢子業(yè)圖表 22一子業(yè)在獲比優(yōu)勢圖表 23已備比勢的個級類12圖表 24通工機(jī)兩個獲比優(yōu)的品12圖表 25已得步優(yōu)勢子業(yè)12圖表 26計(jì)機(jī)電光學(xué)業(yè)口賴顯降低12圖表 27集電進(jìn)大幅少13圖表 28半體球率持

4、提高13圖表 29船制業(yè)優(yōu)勢著鐵車及備初比優(yōu)勢13圖表 302017年國比較勢業(yè)布圖14圖表 311995年本比較勢業(yè)布圖14圖表 321995年本比較勢業(yè)布圖14圖表 332017年本比較勢業(yè)布圖14圖表 34中勞力占比世平的照15圖表 35中在1995 就已備業(yè)初比優(yōu)勢15圖表 36識率制亞和洲家度入球價鏈能力15圖表 37中人結(jié)構(gòu)16圖表 38泰人結(jié)構(gòu)16圖表 39越人結(jié)構(gòu)16圖表 40馬西國結(jié)構(gòu)16圖表 41印人結(jié)構(gòu)16圖表 42墨哥口構(gòu)16圖表 43菲賓口構(gòu)17圖表 44墨進(jìn)人利期菲未入17圖表 45印還農(nóng)資源國17圖表 46馬西工門的較勢不著17圖表 47泰工產(chǎn)初具較勢18圖表 4

5、8墨哥經(jīng)著的業(yè)比優(yōu)勢18圖表 49菲賓有的工品較勢18圖表 50越已有的工品較勢18圖表 512017年南比較勢業(yè)布圖19圖表 521995年國比較勢業(yè)布圖19圖表 53越已轉(zhuǎn)向較產(chǎn)的口量而墨哥似趨勢19圖表 542018年來融市開進(jìn)程20圖表 55外持有A規(guī)模速張20圖表 56外在債的占近10%21圖表 57外在債增量比續(xù)年10%212019 A 2018-2019 外資作為A 2019 年A 一、經(jīng)濟(jì)慢脫鉤：為何產(chǎn)業(yè)脫鉤沒那么容易2019 1-9 月份中國出口仍保持在X 30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00中國出口金額：累計(jì)同比美國歐盟日

6、本總進(jìn)口金額：累計(jì)同比30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00中國出口金額：累計(jì)同比美國歐盟日本總進(jìn)口金額：累計(jì)同比資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券23 年10 67 263 ） 1995 23 農(nóng)、礦業(yè)原料工業(yè)原材料工業(yè)產(chǎn)成品21.510.50圖表 2中國顯示性比優(yōu)勢1的變遷圖表 農(nóng)、礦業(yè)原料工業(yè)原材料工業(yè)產(chǎn)成品21.510.50199519961997199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018第

7、一階段：1995 年至 2008 年，原材料的比較優(yōu)勢基本達(dá)到頂點(diǎn)，我國最顯著的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢變動是農(nóng)業(yè)礦業(yè)1 （Revealed Comparative Advantage RCA （投入產(chǎn)出表僅更新至 2014 年，制造業(yè)分類不到 20 類）452008 SITC鞋靴服裝旅游用品手提包， 家具及零部件2008 專業(yè)科學(xué)及控制用儀器。在機(jī)械與運(yùn)輸設(shè)備中，這一大分類囊括了多個工業(yè)行業(yè)分類（通用設(shè)備、專用設(shè)備、儀器儀表、通信計(jì)算機(jī)電子、交運(yùn)設(shè)備制造），其中辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備已經(jīng)具備的比較優(yōu)勢得到加強(qiáng)，通用工業(yè)機(jī)械、電訊及錄音設(shè)備和金屬加工機(jī)械獲得了比較優(yōu)勢。（紡織業(yè)1995年RCA指數(shù)-3

8、.00旅游用品，手提包等已有比較優(yōu)勢削弱，但仍有比較優(yōu)勢1995年RCA指數(shù)-3.00旅游用品，手提包等已有比較優(yōu)勢削弱，但仍有比較優(yōu)勢原有比較優(yōu)勢喪失-2.00服裝用品及服裝輔料攝影儀器設(shè)備材料以及光學(xué)產(chǎn)品無比較優(yōu)勢且RCA減少鞋類-1.00雜項(xiàng)制造的文章,n.e.s。皮革鞣制7.006.005.004.00紡織紗線、織物等紡織品3.00及照明設(shè)備軟木及木制品（家具除外）鋼鐵 未另列明的金屬制品非金屬礦產(chǎn)品2.000.001.002.00電訊及錄音設(shè)備家具及其零辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)金屬加工機(jī)械備專科學(xué)及控制用儀器未列明的衛(wèi)生、水道、供暖0.00已有比較優(yōu)勢加強(qiáng)通用工業(yè)機(jī).00農(nóng)業(yè)礦業(yè)產(chǎn)品

9、化工產(chǎn)品按原料分類的基本工業(yè)品機(jī)械與運(yùn)輸產(chǎn)品雜項(xiàng)制品4.00獲得比較優(yōu)勢（黑線上方）趨向于獲得比較優(yōu)勢但仍未獲得（黑線下方）1995年至1995年至2008年RCA指數(shù)的變動2008 2018 2012 年達(dá)鞋靴服裝旅游用品手提包家具及零部件衛(wèi)生水道供暖照明設(shè)備辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備電力機(jī)械裝置及電氣零件（）肥料紙張、紙板、紙漿及其他紙制品由于我國這一階段主要以進(jìn)口原材料出口最終產(chǎn)品的方式參與全球價值鏈，中間產(chǎn)品是以間接而非直接的方式參與，所以從出口量測算的 RCA 指數(shù)看，比較優(yōu)勢并不顯著，因此中間品的 RCA 分析需要結(jié)合其下游的變動。1995199619951996199719981

10、99920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720181995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182008年RCA指數(shù)-1.50原有比較優(yōu)勢喪失旅游用品，手提包等鞋 類 辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備無比較優(yōu)勢2008年RCA指數(shù)-1.50原有比較優(yōu)勢喪失旅游用品，手提包等鞋 類 辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備無比較優(yōu)勢且RCA-1.00已有比較優(yōu)勢削弱

11、，但仍有比較優(yōu)勢服裝用品及服裝輔料專業(yè)、科學(xué)及控制用儀器鋼鐵-0.50電力機(jī)械裝置及其電器零件無機(jī)化學(xué)7.006.005.004.003.00紡織紗線、織物等紡織品電訊及錄音設(shè)備雜項(xiàng)制品2.00鞣制皮革 橡膠制品0 1.000.00軟木及木制品（家具除外）未另列明的金屬制品非初級形態(tài)的塑料家具及其零件肥料0.50通用工業(yè)機(jī)械1.00已有比較優(yōu)勢加強(qiáng)未列明的衛(wèi)生、水道、供暖及照明設(shè)備1.50獲得比較優(yōu)勢（黑線上方）趨向于獲得比較優(yōu)勢但仍未獲得（黑線下方）農(nóng)業(yè)礦業(yè)產(chǎn)品化工產(chǎn)品按原料分類的基本工業(yè)品機(jī)械與運(yùn)輸產(chǎn)品雜項(xiàng)制品2008年至2018年年RCA指數(shù)的變動資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券2018

12、（一）貿(mào)易戰(zhàn)的確在加速部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)出 皮革鞋靴產(chǎn)業(yè)：呈現(xiàn)未來整體產(chǎn)業(yè)鏈將大規(guī)模轉(zhuǎn)出的形態(tài)200710鞣制皮革、馬具及皮革制品生皮獸皮65432110鞣制皮革、馬具及皮革制品生皮獸皮6543210鞋類鞣制皮革、馬具及皮革制品資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券2018-2019（生皮和鞣制皮革）3320182019年1-9其投為-3.1。這明靴鏈的出勢能在成。1995199619951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017

13、2018199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè): 累計(jì)同比25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè): 累計(jì)同比25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.0050

14、.0050.0040.0030.0020.0010.000.00400.00200.000.0085章 鞋靴(順差）21章 生皮及生毛皮（逆差）61（逆差）2014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-08資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券2014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-

15、042018-082018-122019-042019-08紡織紡服產(chǎn)業(yè)：下游轉(zhuǎn)出、中游增強(qiáng)中國在紡織業(yè)與下游服裝行業(yè)的比較優(yōu)勢呈現(xiàn)此消彼長的趨勢。服裝產(chǎn)業(yè)的勞動密集程度較高，中國的比較優(yōu)19951543210針織或鉤編織物人造織物制成的織物6543210服裝用品及服裝輔料紡織紗線、織物及相關(guān)產(chǎn)品。543210針織或鉤編織物人造織物制成的織物6543210服裝用品及服裝輔料紡織紗線、織物及相關(guān)產(chǎn)品。資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券2015 年以來紡服業(yè)和紡織業(yè)的出口呈反向背離，且 2018 年以來背離明顯放大。這或表明紡服業(yè)的一部分生產(chǎn)2018199519971

16、99920012003200520072009201120132015201720192014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-0819951997199920012003200520072009201120132015201720192014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-0820

17、18-122019-042019-08900.00700.00500.00300.00100.00-100.001,100.00800.00600.00400.00900.00700.00500.00300.00100.00-100.001,100.00800.00600.00400.00200.0084章 服裝及衣著附件65固定資產(chǎn)投資：制造業(yè)：累計(jì)同比 固定資產(chǎn)投資：制造業(yè)：紡織業(yè)：累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資：制造業(yè)：紡織服裝、服飾業(yè)：累計(jì)同比40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券家具木材行業(yè)仍具備比較優(yōu)勢

18、木材加工的附加值相對下游更低，也更依賴木材的進(jìn)口，存在轉(zhuǎn)出的潛在可能性，但截至 2018 年，顯示性比較3210家具及其零件木材和軟木制品-40.00-10.00-20.000.000.0010.0020.003210家具及其零件木材和軟木制品-40.00-10.00-20.000.000.0010.0020.0020.0040.0030.0080.0060.0040.00固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):家具制造業(yè):累計(jì)同比商品房銷售額:住宅:累計(jì)同比:+24月50.00100.001995199619971998199519

19、9619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092019（而木制品（家具除外）口大幅下降至-10.4。時，木制品（家具除外的出口與原木料的進(jìn)口跌趨勢同步， 20181-9大幅降至2019年

20、1-9月的-2.3，同明粗加行中外影的部轉(zhuǎn)趨可能也在形，2017-012018-012019-012016-0160.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-20.00-30.00軟木及木制品(家具除外)：出口金額累計(jì)同比家具及其零件;褥墊及類似填充制品：出口金額累計(jì)同比軟木及木材：進(jìn)口金額累計(jì)同比軟木及木制品(2017-012018-012019-012016-0160.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-20.00-30.00軟木及木制品(家具除外)：出口金額累計(jì)同比家具及其零件;褥墊及類似填充制品：出口金額累計(jì)同比軟木及木材：進(jìn)口金額累

21、計(jì)同比軟木及木制品(家具除外)：進(jìn)口金額累計(jì)同比家具及其零件;褥墊及類似填充制品：進(jìn)口金額累計(jì)同比60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002015-012015-042015-072015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07（二） 機(jī)械與運(yùn)輸設(shè)備：哪些行業(yè)正在取得突破SITC9RCA3RCA1RCA1SITC 二

22、級分類SITC 代碼對應(yīng)工業(yè)行業(yè)發(fā)電機(jī)械及設(shè)備71通用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)專業(yè)機(jī)械SITC 二級分類SITC 代碼對應(yīng)工業(yè)行業(yè)發(fā)電機(jī)械及設(shè)備71通用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)專業(yè)機(jī)械72專用設(shè)備制造業(yè)金屬加工機(jī)械73通用設(shè)備制造業(yè)、未列明的通用工業(yè)機(jī)械設(shè)備及零件74通用設(shè)備制造業(yè)辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備75儀器儀表制造業(yè)電信及錄音設(shè)備76儀器儀表制造業(yè)，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)其他電子設(shè)備制造業(yè)未列明的電力機(jī)械裝備及其電器零件77電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)（僅 774 光電醫(yī)用設(shè)備）公路車輛78交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)其他運(yùn)輸設(shè)備79交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券發(fā)電機(jī)械、專業(yè)機(jī)械和金屬加工機(jī)

23、械整體上仍不具備比較優(yōu)勢（7（7273）（71）（73）動力機(jī)械及零部件非切削金屬加工機(jī)床內(nèi)燃機(jī)渦輪發(fā)動機(jī)、金屬切削機(jī)床3RCARCA199519951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201810金屬加工機(jī)械專業(yè)機(jī)械發(fā)電機(jī)械設(shè)備10.80.60.40.210金屬加工機(jī)械專業(yè)機(jī)械發(fā)電機(jī)械設(shè)備10.80.60.40.20土木工程設(shè)備，SITC723 動力機(jī)械及零部件，SITC718非切削金屬加工機(jī)床，SITC7231.21995199619971998199

24、92000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券專業(yè)機(jī)械（72）三級分類中：紡織皮革機(jī)械土木工程機(jī)械RCA1農(nóng)業(yè)機(jī)械、食品加工機(jī)械（RCA0.60.40.20食品加工機(jī)械(不包括家用)農(nóng)業(yè)機(jī)械(不包括拖拉機(jī))及配件0.60.40.20食品

25、加工機(jī)械(不包括家用)農(nóng)業(yè)機(jī)械(不包括拖拉機(jī))及配件特殊工業(yè)用的其他機(jī)械。土木工程和建筑承包商用機(jī)械和設(shè)備及其零件紡織及皮革機(jī)械造紙廠、紙漿廠機(jī)械;切紙機(jī)等紙制品機(jī)械及零件210199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券機(jī)械行業(yè)中已具備比較優(yōu)勢的門類（4（76電子裝置及零部件77。辦公設(shè)備和電訊設(shè)備屬于相對技術(shù)密集程度較低的行業(yè)，我國早在 1998 年就初步獲得了比較優(yōu)勢，但 201

26、0 年以來比較優(yōu)勢已經(jīng)出現(xiàn)顯著降低，可能存在轉(zhuǎn)出的傾向。通用工業(yè)機(jī)械20012013RCA2008RCA19951995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720184.03.02.01.00.0電力機(jī)械電子裝置及零部件電訊及錄音設(shè)備辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備通用工業(yè)機(jī)械10傳動裝置和軸承SITC7484.03.02.01.00.0電力機(jī)械電子裝置及零部件電訊及錄音設(shè)備辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備通用工業(yè)機(jī)械10傳動裝置和軸承SITC748 液泵SITC742

27、199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券電力機(jī)械與電子裝置（77）的三級分類中：電路裝置、配電設(shè)備和二極管、集成電路等電子設(shè)備及零部件方面已取得比較優(yōu)勢。但二極管、集成電路的 RCA指數(shù)波動較大，表明行業(yè)競爭激烈。1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0二極管、集成電路等配電設(shè)備電路裝置整體力械電裝置出口比較優(yōu)勢雖尚未形成，但產(chǎn)業(yè)鏈視角下，2008 年以來進(jìn)口替

28、代的趨勢十分顯著。圖表 25 已獲得初步比優(yōu)勢的子行業(yè)圖表 1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0二極管、集成電路等配電設(shè)備電路裝置 計(jì)算機(jī)、電子、光學(xué)產(chǎn)品制造40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014199519961997199819991995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420

29、15201620172018數(shù)值為全產(chǎn)業(yè)鏈總的投入來自進(jìn)口的比重同時，2019 年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)也與之相吻合。2019 年初以來，集成電路的進(jìn)口金額同比大幅下降，從 2018 年 1-9月的27.8降至2019年1-9的出速走仍有19.3增導(dǎo)全銷占比速提2018332019362014-082014-122014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082014-092015-012015-052015-092016-012

30、016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05出口金額:集成電路:累計(jì)同比進(jìn)口金額:集成電路:累計(jì)同比100.0050.000.00半導(dǎo)體出口金額:集成電路:累計(jì)同比進(jìn)口金額:集成電路:累計(jì)同比100.0050.000.00半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)季值半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)季值:/半導(dǎo)體:銷售額:全球:當(dāng)季值600.000.40400.000.35200.000.300.000.25資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券交運(yùn)設(shè)備行業(yè)中僅船舶制造具有顯著比較優(yōu)勢飛機(jī)、機(jī)動車輛車輛及零部

31、件不具備比較優(yōu)勢，且還未看到顯著的 RCA 指數(shù)上升趨勢。而船舶比較優(yōu)勢較高，0.00.51995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181.01.52.02.5飛機(jī)及相關(guān)設(shè)備;航天器等。船舶、船只和浮動結(jié)構(gòu)鐵路車輛及相關(guān)設(shè)備車輛配件道路機(jī)動車輛鐵路輛設(shè)初比優(yōu)勢但未幅升而是震走，映國際場其爭還0.00.51995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 20

32、05 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181.01.52.02.5飛機(jī)及相關(guān)設(shè)備;航天器等。船舶、船只和浮動結(jié)構(gòu)鐵路車輛及相關(guān)設(shè)備車輛配件道路機(jī)動車輛資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券（三） 中國在全球價值鏈中的位置將如何變遷20（圖表 302017 年中國比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分布圖圖表 311995年日本比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分布圖資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券20圖表 321995 年日本比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分布圖圖表 332017年日本比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分布圖資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來

33、源：UNCTAD，華創(chuàng)證券（四） 誰將承接中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移利（年齡、基礎(chǔ)教育水平）+初步工業(yè)化實(shí)力（是否以工業(yè)國的身份參與全球價值鏈）作為篩選的基本條件。1995 業(yè)品比較優(yōu)勢。0.750.70.650.60.55ChinaWORLD圖表 34中國勞動力人占比于世界平均的照圖表 35中國在 19950.750.70.650.60.55ChinaWORLD19501955196019651970195019551960196519701975198019851990199520002005201020152020202520302035204020452050全球人口紅利在哪里？年輕的人口結(jié)構(gòu)輔之

34、以基本的教育普及是人口紅利得以兌現(xiàn)的前提條件。放眼全球，南亞國家和非洲國家尚未705圖表 36識字率限制了亞和非洲國家深度入球價值鏈的能力資料來源：UN，華創(chuàng)證券2020圖表 37中國人口結(jié)構(gòu)圖表 38泰國人口結(jié)構(gòu)資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券圖表 39越南人口結(jié)構(gòu)圖表 40馬來西亞國人結(jié)構(gòu)資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券圖表 41印尼人口結(jié)構(gòu)圖表 42墨西哥人口結(jié)構(gòu)資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券19951995199619971998199920002001200220032004200520062007200820

35、092010201120122013201420152016201720180110.0100.090.080.070.060.050.040.030.0Mexico0110.0100.090.080.070.060.050.040.030.0MexicoPhilippinesChina03002001000099098097096095資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券資料來源：世界銀行，華創(chuàng)證券東南亞五國及墨西哥的工業(yè)能力進(jìn)一步比較上述國家的工業(yè)水平是否具備融入全球價值鏈的能力。印尼的農(nóng)業(yè)、礦業(yè)原材料的顯示性比較優(yōu)勢遠(yuǎn)大于工業(yè)品，且并未看到改變的趨勢。210產(chǎn)成品中間品原材料1210產(chǎn)成品中間品

36、原材料10產(chǎn)成品中間品原材料資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券資料來源：UNCTAD，華創(chuàng)證券RCA199519961997199819951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201819951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201819951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102