1、存貨風(fēng)險(xiǎn)是目前有色中小公司不行忽略的一個(gè)問(wèn)題,跟著上海期貨交易所對(duì)有色金屬商品期貨交易的開設(shè),使得有色中小公司在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)套期保值成為了可能,但期貨市場(chǎng)的謀利氛圍也使得公司的存貨風(fēng)險(xiǎn)愈來(lái)愈大。本文以株洲冶煉公司股份公司為例,剖析在目前市場(chǎng)環(huán)境下公司的存貨風(fēng)險(xiǎn),給出了有色中小公司合理運(yùn)用商品套期保值防備存貨風(fēng)險(xiǎn)的方法和舉措。商品套期保值;有色中小公司;存貨風(fēng)險(xiǎn)商品期貨套期保值是指公司為躲避商品價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套保工具,使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量改動(dòng),預(yù)期抵銷被套項(xiàng)目所有或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量改動(dòng),公司運(yùn)用商品期貨進(jìn)行套期時(shí),其套期保值策略往常是買入賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)目相當(dāng),但交易

2、方向相反的期貨合同,以期在將來(lái)某一時(shí)間賣出買入期貨合同賠償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢改動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)質(zhì)價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)。有色中小公司在從事冶煉過(guò)程中,按正常的產(chǎn)品生產(chǎn)周期,原料需具備必定的安全庫(kù)存,工藝流程也需要必定的在產(chǎn)品,同時(shí)為知足客戶的需要,按正常的銷售周期,鉛、鋅產(chǎn)成品也應(yīng)當(dāng)有必定的庫(kù)存。因?yàn)檫@些一定的庫(kù)存在產(chǎn)品價(jià)錢急跌的狀況下,甚至出現(xiàn)原資料價(jià)錢超出產(chǎn)成品的場(chǎng)面,公司存在存貨價(jià)錢下跌風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定財(cái)產(chǎn)欠債表日,存貨應(yīng)當(dāng)依據(jù)成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量,存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨貶價(jià)準(zhǔn)備,計(jì)入當(dāng)期損益。由此,有色中小公司的存貨風(fēng)險(xiǎn)直接影響公司經(jīng)營(yíng)效益。面對(duì)風(fēng)云多變,謀利氛圍濃郁的鉛鋅期貨市

3、場(chǎng),怎樣認(rèn)識(shí)存貨風(fēng)險(xiǎn),怎樣防備存貨風(fēng)險(xiǎn),成為有色中小公司面對(duì)的一大難題。一、有色中小公司存貨風(fēng)險(xiǎn)巨大一有色中小公司存貨量大有色中小公司冶煉過(guò)程長(zhǎng),工藝流程復(fù)雜,此中存貨包括原料、在產(chǎn)品以及產(chǎn)成品,以2007年有色金屬上市公司宣布財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,7家上市公司均勻存貨為74萬(wàn)噸金屬量,存貨價(jià)錢每跌1000元,利潤(rùn)要減少7400萬(wàn)元,以株冶公司股份有限公司為例,作為有色金屬冶煉龍頭公司,均勻存貨按2007年1月到2008年5月數(shù)占有85萬(wàn)噸,此中鋅產(chǎn)品月均勻存貨為5541205金屬噸,鉛產(chǎn)品為3057071金屬噸已考慮套保數(shù)據(jù),存貨存在巨狂風(fēng)險(xiǎn)。2007年,株冶公司股份公司本部1-9月累計(jì)利潤(rùn)額為39億

4、元,但在第四時(shí)度因?yàn)殂U鋅價(jià)錢的狂跌,年終計(jì)提近2億的存貨貶價(jià)準(zhǔn)備,利潤(rùn)總數(shù)降為19億元,2008年若按年終的鉛鋅價(jià)錢,年終計(jì)提的存貨貶價(jià)準(zhǔn)備將達(dá)數(shù)億元,依據(jù)已表露的信息,整個(gè)公司利潤(rùn)同比降落50以上。二商品期貨市場(chǎng)謀利嚴(yán)重,嚴(yán)重影響有色金屬現(xiàn)貨價(jià)錢因?yàn)榻诠善笔袌?chǎng)價(jià)錢長(zhǎng)久低迷,國(guó)內(nèi)外謀利氛圍很濃,期貨市場(chǎng)價(jià)錢顛簸較大,經(jīng)過(guò)對(duì)滬鋅連續(xù)和3倫外鉛每日走勢(shì)剖析,為了便于統(tǒng)計(jì)測(cè)算,我們?nèi)我膺x用2007年6月到2008年6月鉛鋅商品期貨數(shù)據(jù)如圖一,我們計(jì)算出鉛、鋅商品價(jià)錢整年均值分別為2226029元噸和2107724元噸,見表1,依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能夠獲得,2007-6-18至2008-6-26時(shí)期鋅期貨價(jià)

5、錢標(biāo)準(zhǔn)差為427918,占價(jià)錢均值的1922,標(biāo)準(zhǔn)誤差為395501,占價(jià)錢均值的1777。鉛期貨價(jià)錢標(biāo)準(zhǔn)差為390404,占價(jià)錢均值的1852,標(biāo)準(zhǔn)誤差為31061,占價(jià)錢均值的1474。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能夠看出期貨市場(chǎng)謀利氛圍相當(dāng)濃重,因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)受期貨市場(chǎng)影響較大,商品期貨的謀利帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)有色金屬價(jià)錢的強(qiáng)烈顛簸,也從此外的角度解說(shuō)了株冶公司股份公司存貨貶價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提顛簸極大的原由。三有色中小公司存貨風(fēng)險(xiǎn)巨大有色中小公司因?yàn)橐?guī)模小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)弱,7家上市公司均勻存貨為74萬(wàn)噸金屬量,存貨價(jià)錢每跌1000元,利潤(rùn)要減少7400萬(wàn)元,如選擇鉛、鋅商品標(biāo)準(zhǔn)差顛簸,7家上市公司均勻存貨的價(jià)錢顛簸影

6、響利潤(rùn)顛簸將達(dá)296億元,以株冶公司股份有限公司為例,株冶公司股份有限公司近九年利潤(rùn)總數(shù)均勻值1478386萬(wàn)元,見表2,此中剔除2002年-4180萬(wàn)元和2006年75256萬(wàn)元兩組顛簸較大的數(shù)據(jù)。我們將問(wèn)題簡(jiǎn)單化,以株冶公司股份有限公司近九年均勻利潤(rùn)是鉛、鋅產(chǎn)品存貨的損失底線,那么表1中的標(biāo)準(zhǔn)誤差值也就是我們?cè)谟檬袌?chǎng)預(yù)期價(jià)錢時(shí)可能的價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)程度。按2007年度的營(yíng)業(yè)收入比率分派均勻利潤(rùn)均勻利潤(rùn)是我們對(duì)將來(lái)一年利潤(rùn)的展望值,得鋅可承受風(fēng)險(xiǎn)損失1230187萬(wàn)元,同理鉛可承受風(fēng)險(xiǎn)損失248199萬(wàn)元見表3,用風(fēng)險(xiǎn)損失金額除以標(biāo)準(zhǔn)誤差值,進(jìn)而得出株冶公司股份有限公司鋅、鉛可承受風(fēng)險(xiǎn)噸數(shù)分別為31

7、10451噸、799068噸。用上文所述的均勻存貨量減去可承受風(fēng)險(xiǎn)量所余下的產(chǎn)品數(shù)目我們稱其為風(fēng)險(xiǎn)敞口,進(jìn)而株冶公司股份有限公司鉛、鋅存貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)分別為2258003噸金屬量和2430754噸金屬量,見表3,折算金額分別為鉛7014萬(wàn)元,鋅9614萬(wàn)元,兩者共計(jì)16628萬(wàn)元,由此能夠看出,株冶公司股份有限公司的存貨存在巨狂風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述,我們能夠看出存貨貶價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提極大程度管制了有色中小公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),受世界經(jīng)濟(jì)增添減緩、美國(guó)次級(jí)債問(wèn)題、庫(kù)存增添以及驚慌情緒等多方面的影響,有色金屬價(jià)錢一路急跌,依據(jù)新公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定,公司一定計(jì)提存貨貶價(jià)準(zhǔn)備,進(jìn)而直接影響公司的當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),為有色中

8、小公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了極大的負(fù)面影響,公司面對(duì)極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。株冶公司股份有限公司因?yàn)殂U鋅各存在2萬(wàn)多的風(fēng)險(xiǎn)敞口,共計(jì)風(fēng)險(xiǎn)金額達(dá)16628萬(wàn)元,從數(shù)據(jù)上能夠看到公司所面對(duì)的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)比正常年份所盈利潤(rùn)的一倍還要多。一旦發(fā)生業(yè)績(jī)下滑,市場(chǎng)大幅顛簸,公司將面對(duì)巨大損失,并擔(dān)當(dāng)極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有色中小公司能夠經(jīng)過(guò)多種渠道來(lái)躲避這類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),此中商品期貨套期保值不失為躲避存貨風(fēng)險(xiǎn)的較好方法。二、商品期貨套期保值的運(yùn)用關(guān)于有色中小公司的存貨風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,我們能夠采納商品期貨套期保值的方法來(lái)應(yīng)付一嚴(yán)格商品期貨套期保值制度詳細(xì)做法就是在上海商品期貨市場(chǎng)甩賣相對(duì)應(yīng)存貨金屬量的產(chǎn)品期貨,甩賣商品期貨合約的月份能夠依據(jù)原料加

9、工周期產(chǎn)出產(chǎn)成品的時(shí)間來(lái)定,原則上關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)敞口比方上文提到的鉛鋅風(fēng)險(xiǎn)敞口,所有履行商品套期保值,完全放棄可能的風(fēng)險(xiǎn)損失和利潤(rùn),這樣,價(jià)錢下跌時(shí)公司能夠經(jīng)過(guò)商品期貨的浮動(dòng)盈利獲得賠償,抵銷部分存貨風(fēng)險(xiǎn),商品期貨套保數(shù)目和價(jià)錢可由以下方法確立至于商品套保數(shù)目,我們?cè)诘谝淮_立第一個(gè)月套保數(shù)目后,下月套保數(shù)目沿用公式下月的套期保值數(shù)目=上月月底庫(kù)存+本月采買量-本月耗費(fèi)量這類模式有效地所有控制好了有色中小公司存貨風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)放棄了價(jià)錢上升時(shí)的額外利潤(rùn)。至于商品期貨套期保值的價(jià)錢,事實(shí)上判斷有色中小公司套期保值價(jià)錢取決于投資決議層對(duì)下邊值的預(yù)期。=期貨交易價(jià)-原料均勻價(jià)-單位行業(yè)均勻加工費(fèi)-單位交易手續(xù)

10、費(fèi)理論上來(lái)講,只需值大于零就屬于有效商品套保,就已經(jīng)達(dá)到了防備存貨風(fēng)險(xiǎn)的目的,但有的有色中小公司也把值看作是對(duì)商品套保部門的績(jī)效查核,能夠設(shè)定值來(lái)對(duì)套保部門進(jìn)行估算指標(biāo)的查核,這樣才能真實(shí)發(fā)揮商品套保部門的主觀能動(dòng)性,使商品期貨套期保值真實(shí)成為公司防備存貨風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。二有色中小公司在較正確展望鉛鋅產(chǎn)品價(jià)錢的基礎(chǔ)上,運(yùn)用控制存貨的數(shù)目方式來(lái)控制存貨風(fēng)險(xiǎn)往常做法是公司將能保持公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的存貨貯備稱為保險(xiǎn)貯備,見圖2,保險(xiǎn)貯備是01,我們能夠用商品套保的手段先鎖定好保險(xiǎn)貯備的存貨風(fēng)險(xiǎn),而后用調(diào)整常常儲(chǔ)備數(shù)目的方法去控制存貨風(fēng)險(xiǎn),在價(jià)錢預(yù)期上升時(shí),漸漸提升常常儲(chǔ)備的數(shù)目,由提到,這樣,公司可

11、享受存貨價(jià)錢上升的潛盈;在展望價(jià)錢下跌時(shí),減少常常貯備的數(shù)目,由減少到,這樣,公司能夠減少存貨價(jià)錢下跌的損失。株冶公司股份有限公司在有色金屬價(jià)錢急跌的狀況下今年1-9月能保證16億的效益就是這類商品期貨套期保值方案的履行,但這類方式一定第一能對(duì)市場(chǎng)判斷正確,此外在履行過(guò)程一定有部門負(fù)責(zé)存貨的控制,這類方法既能有效地控制好存貨的風(fēng)險(xiǎn),也能讓公司享受價(jià)錢上升時(shí)的利處,但這類方案一定是成立在對(duì)鉛、鋅價(jià)錢展望正確的基礎(chǔ)上,不然,公司將承受更大的損失。三有色中小公司在做商品期貨套期保值還一定充分人員和機(jī)構(gòu)一定有一部門特意負(fù)責(zé)搞好存貨數(shù)目的控制,實(shí)行有效商品期貨套期保值,并將套期保值作為一種平時(shí)工作,鎖定

12、存貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,套期保值的形式能夠采納隨機(jī)賣出的方式,防備人為要素對(duì)套期保值的影響。詳細(xì)的說(shuō)就是在商品期貨市場(chǎng)每周同一時(shí)間隨機(jī)買賣,預(yù)先不去管每日商品期貨市場(chǎng)走勢(shì),比方可定于每周一清晨1000進(jìn)行準(zhǔn)時(shí)交易。這樣,從整年數(shù)據(jù)來(lái)看我們的交易均勻價(jià)應(yīng)當(dāng)與我們既定的市場(chǎng)預(yù)期價(jià)錢將相差無(wú)幾,因?yàn)槲覀儗⒔灰變r(jià)錢定位在了長(zhǎng)久的中位價(jià)值上,也就是說(shuō),我們?cè)谏唐菲谪浰袃r(jià)錢區(qū)間都有隨機(jī)交易,進(jìn)而將所有交易價(jià)錢綜合來(lái)看,就好似是在其所有的加權(quán)均勻價(jià)錢上做的。而這個(gè)價(jià)錢也就是交易時(shí)期的期貨均勻價(jià),這樣做除去了人為因素的影響。因?yàn)樯唐菲谪浱灼诒Ｖ档哪康氖菫榱私档陀猩行」镜拇尕涳L(fēng)險(xiǎn),而非去角逐資本利得。因此以長(zhǎng)久目標(biāo)價(jià)錢為出發(fā)點(diǎn)成立的準(zhǔn)時(shí)交易方式,就極大程度地降低了價(jià)錢顛簸造成的盈虧風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)減少了人為要素對(duì)價(jià)錢判斷的巨大壓力。綜上所述,有色中小公司因?yàn)樽约阂?guī)模小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)弱,存在巨大的存貨貶價(jià)風(fēng)險(xiǎn),有色中小公司一定對(duì)