1、股票的基本分析課件股票的基本分析課件本章大綱 基本分析的觀念與架構(gòu) 總體經(jīng)濟分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司分析本章大綱 基本分析的觀念與架構(gòu)基本分析的觀念與架構(gòu) 影響股價變動的因素基本分析的觀念與架構(gòu) 影響股價變動的因素基本分析的架構(gòu) 由上而下法(Top-Down Approach ) 先針對全球總體經(jīng)濟進行分析，評估比較各 國的經(jīng)濟狀況後，選擇某一國家及其最具潛 力的產(chǎn)業(yè)，最後再將研究範(fàn)圍逐漸縮小至該 產(chǎn)業(yè)中的潛力個股(見圖8-2) 由下而上法(Bottom-Up Approach) 以單一個股為出發(fā)點，首先鎖定一家獲利能 力、經(jīng)營管理不錯的公司，並與同業(yè)進行比 較，評量其在產(chǎn)業(yè)中的地位及競爭優(yōu)勢，同

2、 時研判該公司股價與大盤股價指數(shù)的相對位 置，最後分析該公司產(chǎn)品未來的成長潛力以 及股價的合理性，以決定是否投資該公司的 股票。基本分析的架構(gòu) 由上而下法(Top-Down Approa由上而下法的分析架構(gòu)由上而下法的分析架構(gòu)總體經(jīng)濟分析 經(jīng)濟成長率 景氣對策信號 景氣動向指標(biāo) 利率 物價 匯率 貨幣供給額總體經(jīng)濟分析 經(jīng)濟成長率經(jīng)濟成長率與景氣對策信號 經(jīng)濟成長率通常由國內(nèi)生產(chǎn)毛額(GDP)的年 增率來表示景氣對策信號 由九個經(jīng)濟指標(biāo)所構(gòu)成，其表示方 法為九項指標(biāo)加總後的綜合判斷分數(shù)，最 高45分、最低9分。並在這些分數(shù)中，取四個 數(shù)值作為檢查點，分別為38分、32分、23分及 17分，來區(qū)

3、分五種各代表當(dāng)時景氣狀況的燈號 經(jīng)濟成長率與景氣對策信號 經(jīng)濟成長率通常由國內(nèi)生產(chǎn)毛額(G景氣對策信號的九項指標(biāo)景氣對策信號的九項指標(biāo)景氣對策信號的判斷標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)建會:.tw/index.jsp景氣對策信號的判斷標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)建會:http:/www.cep臺灣景氣循環(huán)與股價指數(shù)關(guān)係表臺灣景氣循環(huán)與股價指數(shù)關(guān)係表景氣動向指標(biāo) 領(lǐng)先指標(biāo)與同時指標(biāo)景氣動向指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)與同時指標(biāo)的走勢圖(1986年1月2006年2月)領(lǐng)先指標(biāo)與同時指標(biāo)的走勢圖(1986年1月2006年2月)利率當(dāng)利率處於高檔時，將不利股市的漲勢； 當(dāng)利率處於低檔時，則有利股市的漲勢。Why?中央銀行的貨幣政策則是影響市場利率變 化的最關(guān)鍵因素

4、。因此在利率預(yù)測上，必 須多觀察中央銀行的一舉一動。利率當(dāng)利率處於高檔時，將不利股市的漲勢；物價(.tw/mp.asp?mp=1) 通貨膨脹 物價不斷持續(xù)上漲 物價上漲率與失業(yè)率之和常被稱為痛苦指數(shù) 中央銀行可能採取緊縮的貨幣政策來抑制通貨膨脹 通貨緊縮 物價也會出現(xiàn)連續(xù)下滑的現(xiàn)象 可能造成消費與生產(chǎn)停滯的惡性循環(huán) 中央銀行難以採取調(diào)降利率等寬鬆貨幣政策來刺激 消費與投資，以解決通貨緊縮的現(xiàn)象，如日本 一般用來衡量物價水準(zhǔn)的指標(biāo)有躉售物價指數(shù)(WPI)與 消費者物價指數(shù)(CPI)。 物價水準(zhǔn)對股價的影響並不明顯, 但會影響中央銀行 的貨幣政策及利率, 間接影響股價物價(.tw/mp.消費者物價

5、指數(shù)年增率、重貼現(xiàn)率與股價指數(shù)的走勢圖消費者物價指數(shù)年增率、重貼現(xiàn)率與股價指數(shù)的走勢圖匯率當(dāng)新臺幣升值時，將有利於進口廠商，不利於出 口廠商；反之，當(dāng)新臺幣貶值時，則有利於出口 廠商，不利於進口廠商。Why?匯率波動對股市的影響也不明顯。但匯率會影響國際資金的流動, 亦間接影響股市波 動,可是國際資金分經(jīng)常帳(Current account)與 資本帳(Capital account), 且資本帳又必須分直 接投資,證券投資, 短期資本,難以估計投資股市的 金額.匯率當(dāng)新臺幣升值時，將有利於進口廠商，不利於出美元兌新臺幣匯率與股價指數(shù)的走勢圖美元兌新臺幣匯率與股價指數(shù)的走勢圖貨幣供給額 貨幣供

6、給額的高低往往代表股市的資金動能，中 央銀行每月25日會公佈的貨幣供給額有M1a、 M1b及M2，其中又以M1b與股市的關(guān)係最為密切 M1a流通在外通貨支票存款活期存款 M1bM1a活期儲蓄存款 M2 M1b準(zhǔn)貨幣之合計數(shù)。其中準(zhǔn)貨幣 (quasi-money)包括企業(yè)及個人在貨幣機構(gòu)之定期 性存款、郵匯局自行吸收之郵政儲金總數(shù)(含劃撥 儲金、存簿儲金)、外匯存款、企業(yè)及個人持有貨 幣機構(gòu)之附買回交易、外國人持有之新臺幣存 款。 M1b與股市有相關(guān)貨幣供給額 貨幣供給額的高低往往代表股市的資金動能，中M1b、M2及股價指數(shù)的走勢圖M1b、M2及股價指數(shù)的走勢圖產(chǎn)業(yè)分析 產(chǎn)業(yè)生命週期 產(chǎn)業(yè)景氣循

7、環(huán) 產(chǎn)業(yè)競爭能力 政府的政策與法令 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變產(chǎn)業(yè)分析 產(chǎn)業(yè)生命週期產(chǎn)業(yè)生命週期 草創(chuàng)時期 草創(chuàng)時期的產(chǎn)業(yè)可提供投資人很高的報酬，也很 有可能會因經(jīng)營不善而倒閉，因此風(fēng)險也相對較高 擴張時期 公司已順利度過競爭激烈的草創(chuàng)時期，成長率也相 當(dāng)高，投資人可有不錯的獲利空間。 成熟時期 由於新的投資機會已經(jīng)不多，穩(wěn)定的盈餘收入都將 分配給投資人，不適合喜愛資本利得的投資人。 衰退時期 應(yīng)該避免產(chǎn)業(yè)生命週期 草創(chuàng)時期產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán) 各產(chǎn)業(yè)所處的景氣位置並不一定相同 可根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)對於總體經(jīng)濟景氣變化的敏感度，將產(chǎn)業(yè) 進一步區(qū)分為： 成長型：處於市場需求大於供給的階段，其獲利優(yōu)於整 體經(jīng)濟的表現(xiàn)，當(dāng)然

8、也勝過其他產(chǎn)業(yè)(如生化, 科技)。 防禦型：較不受經(jīng)濟景氣好壞影響，獲利相當(dāng)穩(wěn)定(如 民生工業(yè), 食品) 循環(huán)型：當(dāng)景氣好的時候，該產(chǎn)業(yè)的營運表現(xiàn)將相當(dāng)突 出，但是當(dāng)景氣衰退時，營運表現(xiàn)也將隨之掉 落谷底(如建築)。 利率敏感性產(chǎn)業(yè):需要太量金融資本, 導(dǎo)致對利率敏感產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán) 各產(chǎn)業(yè)所處的景氣位置並不一定相同產(chǎn)業(yè)的競爭力分析 波特的五力分析產(chǎn)業(yè)的競爭力分析 波特的五力分析政府的政策與法令 當(dāng)政府欲扶持某一產(chǎn)業(yè)時，往往會透過稅 負或其他優(yōu)惠方式，誘使公司進入特定產(chǎn) 業(yè)發(fā)展。如近幾年來，政府大力推動兩兆 雙星計畫 政府的法令也會主導(dǎo)或影響特定產(chǎn)業(yè)的發(fā) 展，如金融控股公司法、最低稅負制政府的政策

9、與法令 當(dāng)政府欲扶持某一產(chǎn)業(yè)時，往往會透過稅產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變 產(chǎn)業(yè)的盛衰起敝，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化息息相關(guān) 進入1990年代，經(jīng)濟環(huán)境已從傳統(tǒng)的工業(yè)社會轉(zhuǎn)變 為資訊社會科技產(chǎn)業(yè)嶄露頭角，帶動了臺灣另一階 段的經(jīng)濟成長。 知識經(jīng)濟時代的來臨也造就了許多新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃 發(fā)展，例如網(wǎng)路產(chǎn)業(yè)。 隨著全球網(wǎng)路的泡沫化以及高度的殺戮競爭，臺灣 電子製造廠商已進入獲利逐漸衰退的微利時代 過去受到嚴重衝擊的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在歷經(jīng)長期的調(diào)整 過程，存活下來的皆是體質(zhì)不錯的公司，這也是為 什麼在2002年期間，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在臺灣股市的表現(xiàn)優(yōu) 於電子產(chǎn)業(yè)的原因之一。產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變 產(chǎn)業(yè)的盛衰起敝，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化息息相關(guān)公司分

10、析目的在於計算出公司股票的真實價值，然 後再將真實價值與目前市場上的交易價格 比較，以決定是否買賣該公司的股票。 財務(wù)面的分析與質(zhì)的分析並重公司分析目的在於計算出公司股票的真實價值，然認識財務(wù)報表 公司的財務(wù)報表主要有資產(chǎn)負債表、損益 表、現(xiàn)金流量表等三大報表，而每種報表皆 依一般公認會計原則(Generally Accepted Accounting Principles, GAAP)所編製而 成。 公開資訊觀測站: .tw/認識財務(wù)報表 公司的財務(wù)報表主要有資產(chǎn)負債表、損益資產(chǎn)負債表 記載公司於某一時點，其所有資產(chǎn)、負債 及股東權(quán)益的總額。 資產(chǎn)總額負債總額股東權(quán)益總額資產(chǎn)負債表 記載公司於某一時點，其所有資產(chǎn)、負債資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表損益表 損益表則是將公司在某一期間的營運收支 作一整理，以瞭解會計利潤的大小損益表 損益表則是將公司在某一期間的營運收支兆豐公司的損益表兆豐公司的損益表現(xiàn)金流量表 有兩種編製現(xiàn)金流量表的方式，分別為間接法及直接 法。 營業(yè)活動現(xiàn)金流量 間接法較被常使用，以稅後淨(jìng)利為出發(fā)點，而後調(diào) 整應(yīng)計基礎(chǔ)在認列收入、費用時與現(xiàn)金基礎(chǔ)間的差 異，以求得以現(xiàn)金收付為基礎(chǔ)之營業(yè)活動現(xiàn)金流 量。 投資活動現(xiàn)金流量 融資活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表 有兩種編製現(xiàn)金流量表的方式，分別為間