財務管理習題集第四章財務管理習題集第四章14/14財務管理習題集第四章精選文檔第四章資本成本與資本構造一、名詞解說1．資本成本2．市場價值權數(shù)3．綜合資本成本4．邊沿資本成本5．經(jīng)營杠桿6．財務杠桿7．資本構造8．最正確資本構造9．每股利潤無差異點法二、單項選擇題1．成本按其習慣可區(qū)分為( )A．拘束成本和酌量成本B．固定成本、改動成本和混淆成本C．有關成本和沒關成本D．付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本2．以下各項中，屬于酌量性固定成本的是( )A．折舊費B．長久租借費C．直接資料費D．廣告費3．A公司欠債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的平均利率為15%，β為1.41，所得稅稅率為34%，市場的均勻風險利潤率是9.2%，國庫券利率為11%。則加權均勻資本成本為( )。A．23.97%B．9.9%C．18.34%D．18.67%4．某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財務杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增添1倍，就會造成每股利潤增添( )。A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍D．2.7倍5．某公司年營業(yè)收入為500萬元，改動成本為200萬，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。假如固定成本增添50萬元，那么，復合杠桿系數(shù)將變成( )。A．2．4B．3C．6D．86．某公司的資本總數(shù)中，保存利潤籌集的資本占20%，已知保存利潤籌集的資本在lOO萬元以下時其資本成本為7%，在100萬元以上時其資本成本為9%，則該公司保存利潤的籌資總數(shù)分界點是( )萬元。A．500B．480C．550D．4257．某公司2008年的銷售額為5000萬元，改動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息開銷50萬元，沒有優(yōu)先股，估計2009年銷售增添率為20%，則2009年的每股利潤增添率為( )。A．32.5%B．41.4%C．39.2%D．36.6%8．對于復合杠桿系數(shù)，以下說法正確的選項是( )。．等于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)之和.精選文檔．該系數(shù)等于一般股每股利潤改動率與息稅前利潤改動率之間的比率．該系數(shù)反應產(chǎn)銷量改動對一般股每股利潤的影響．復合杠桿系數(shù)越大，公司風險越小9．某公司固定經(jīng)營成本為20萬元，所有資本中公司債券占25%，則該公司( )。A．只存在經(jīng)營杠桿B．只存在財務杠桿C．存在經(jīng)營杠桿和財務杠桿D．經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以互相抵銷10．已知某公司目標資本構造中長久債務的比重為20%，債務資本的增添額在0-lOOOO元范圍內，其利率保持5%不變；超出10000元時，其利率將上漲至7%。則該公司與此有關的籌資總數(shù)分界點為( )元。A．5000B．20000C．50000D．20000011．假如公司的資本根源所有為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則公司財務杠桿系數(shù)( )。A．等于0B．等于1C．大于1D．小于112．假如公司一如時期內的固定生產(chǎn)成本和固定財務開銷均不為零，則由上述要素共同作用而致使的杠桿效應屬于( )。A．經(jīng)營杠桿效應B．財務杠桿效應C．復合杠桿效應D．風險杠桿效應13．以下各項中，運用一般股每股利潤無差異點確立最正確資本構造時，需計算的指標是( )。A．息稅前利潤B．營業(yè)利潤C．凈利潤D．利潤總數(shù)14．以下資本構造調整的方法中，屬于增量調整的是( )。A．債轉股B．刊行新債C．提早送還借錢D．增發(fā)新股償還債務15．比較資本成本法是依據(jù)( )來確立資本構造。A．加權均勻資本成本的高低B．占比重要的個別資本成本的高低C．各個別資本成本代數(shù)之和的高低D．欠債資本各個別資本成本代數(shù)之和的高低16．一般而言，在其余要素不變狀況下，固定成本越高，則（）。A．經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越大B．經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越小C．經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小D．經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大17．當財務杠桿系數(shù)為1時，以下表述正確的選項是（）。A．息稅前利潤增添率為0B．息稅前利潤為0C．利息與優(yōu)先股股息為0D．固定成本為0三、多項選擇題1．以下有關資本構造理論的表述正確的有( )。A．凈利潤理論以為，欠債可以降低公司的資本成本，欠債程度越高，公司的價值越大D．凈營業(yè)利潤理論以為，公司不存在最優(yōu)資本構造，公司資本構造與公司價值沒關C．代理理論以為，最優(yōu)資本構造是指股權代理成本和債權代理成真相等時的資本結構.精選文檔D．新優(yōu)序融資理論以為，公司融資偏好內部資本，假如需要外面資本，則偏好債務融資2．以下資本構造的調整方法中，屬于減量調整的有（）。A．將可變換債券變換為公司的一般股B．進行公司分立C．分派現(xiàn)金股利D．融資租借3．以下舉措中有益于降低公司復合風險的有( )。A，提升產(chǎn)品市場據(jù)有率B．增添廣告開銷C．降低公司財產(chǎn)欠債率D，降低單位產(chǎn)品資料成本4．以下要素( )會影響公司的資本構造。A．所得稅稅率的高低B．公司的財產(chǎn)構造C．公司的信譽等級D．公司產(chǎn)銷狀況5．某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4，財務杠桿系數(shù)為2.5，則以下說法正確的有( )。A．假如產(chǎn)銷量增減改動1%，則息稅前營業(yè)利潤將增減改動1.4%B．假如息稅前營業(yè)利潤增減改動1%，則每股利潤將增減改動2.5%C．假如產(chǎn)銷量增減改動1%，每股利潤將增減改動3.5%D．假如產(chǎn)銷量增減改動1%，每股利潤將增減改動4.5%6．欠債資本在資本構造中產(chǎn)生的影響是( )。A．降低公司資本成本B．加大公司財務風險C．擁有財務杠桿作用D．分別股東控制權7．以下各項中，可用于確立公司最優(yōu)資本構造的方法有()。A．高低點法B．公司價值分析法C．比較資本成本法D．息稅前利潤一每股利潤分析法8．以下項目中，同復合杠桿系數(shù)成正比率改動的是()。A．每股利潤改動率B．產(chǎn)銷量改動率C．經(jīng)營杠桿系數(shù)D．財務杠桿系數(shù)9．公司財務風險主要表此刻( )。A．增添了公司產(chǎn)銷量大幅度改動的機會B．增添了一般股利潤大幅度改動的機會C．增添了公司資本構造大幅度改動的機會D．增添了公司的破產(chǎn)風險10．影響公司加權均勻資本成本的要素有(A．資本構造B．個別資本成本高低C．籌集資本總數(shù)D．籌資限時長短11．以下各項中，影響財務杠桿系數(shù)的要素有( )。A．產(chǎn)品邊沿貢獻總數(shù)B．商業(yè)信譽C．固定成本D．利息開銷四、判斷題1．在各樣資本根源中，凡是須支付固定性資本成本的資本都能產(chǎn)生財務杠桿作用。( )2．最正確資本構造確立的每股利潤無差異點法，只考慮了資本構造對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價錢也就最高。( ).精選文檔3．在確立公司的資本構造時，應試慮財產(chǎn)構造的影響。一般地，擁有大批固定財產(chǎn)的公司主假如經(jīng)過長久欠債和刊行股票籌集資本，而擁有好多流動財產(chǎn)的公司主要依靠流動欠債籌集資本。( )4．某種籌資方式的籌資總數(shù)分界點是指保證該籌資方式個別資本成本不變的籌資總額的限額。( )5．最優(yōu)資本構造是使公司籌資能力最強、財務風險最小的資本構造。( )6．經(jīng)營杠桿可以用邊沿貢獻除以稅前利潤來計算，它說了然銷售改動惹起利潤變化的幅度。( )7．超出籌資總數(shù)分界點籌集資本，只需保持現(xiàn)有的資本構造，其資本成本率就不會增添。( )8．在計算加權均勻資本成本時，可以依據(jù)債券、股票的市場價錢確立其占所有資本的比重。( )9．財務杠桿系數(shù)是由公司資本構造決定的，若沒有優(yōu)先股，則財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。( )10．公司的資本構造應同財產(chǎn)構造協(xié)調一致，比方固定財產(chǎn)比重要的公司應相應保持較高比重的長久資本。( )11．當公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則公司的固定成本為零，此時公司沒有經(jīng)營風險。( )12．公司最優(yōu)資本構造是指在必定條件下使公司自有資本成本最低的資本構造。( )13．經(jīng)營風險指公司未使用債務時經(jīng)營的內在風險，它是公司投資決議的結果，表此刻財產(chǎn)息稅前利潤率的改動上。( )14．資本的邊沿成本需要采納加權均勻法計算，其最理想的權數(shù)應為賬面價值權數(shù)，而不是市場價值權數(shù)和目標價值權數(shù)。( )15．凈營業(yè)利潤理論以為，資本構造影響公司價值，公司存在最正確資本構造。( )16．MM理論以為，在沒有公司和個人所得稅的狀況下，公司價值不受有無欠債以及欠債程度高低的影響。( )五、簡答題1．簡述資本成本的作用。2．簡述經(jīng)營杠桿的基根源理。3．.簡述財務杠桿的基根源理。4．試比較確立綜合資本成本三種權數(shù)的優(yōu)弊端。5．簡述影響資本成本構造的要素。6．簡述初期資本構造理論的內容。7．簡述經(jīng)典資本構造理論的內容。.精選文檔8．簡述現(xiàn)代資本構造理論的內容。9．簡述資本構造優(yōu)化的策略。10．試比較確立最正確資本構造三種方法的合用性。六、計算分析題1．某公司擬籌資4000萬元，此中：平價刊行票面利率為12%的債券1000萬元，償還期五年，刊行費率為3%；平價刊行優(yōu)先股票為30萬股，100元/股，固定年息率為15%，支付刊行費為10萬元，合用所得稅率為33%。要求：計算公司的資本成本。2．某公司當前擁有資本2000萬元，此中：長久借錢800萬元，年利率10%；一般股1200萬元，每股面值1元，刊行價錢20元，當前價錢也為20元，上年每股股利2元，估計股利增長率為5%，所得稅率33%。該公司計劃籌資100萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）增添長久借錢100萬元，借錢利率將為12%，同時股票價錢將降落為18元；（2）增發(fā)一般股4萬股，一般股每股市價增添到每股25元。假定籌資開銷可忽視不計。要求：（1）計算該公司籌資前加權均勻資本成本；（2）采納比較資本成本法確立該公司最正確資本構造。3．某公司原有資本700萬元，此中債券資本200萬元（每年負擔利息24萬元），一般股資本500萬元（刊行一般股10萬股，?面值50元/股）。因為擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩種：（1）所有刊行一般股，增發(fā)６萬股，面值50元/股（2）所有籌借長久債券，債券利率仍為12%，利息36萬元；公司改動成本率為60%，固定成本為180萬元，?所得稅率33%。要求：（1）計算每股利潤無差異點時的銷售收入和息稅前利潤；（2）當估計銷售收入為1000萬元，或估計息稅前利潤為420萬元時，應選哪個方案。．某公司的欠債與所有者權益共有100萬元，?此中長久借錢15萬元，長久債券25萬元，一般股60萬元，在保持現(xiàn)有的資本構造基礎上，籌集新的資本。下表為隨籌資款的增添各樣成本的變化。資本種類新籌資額資本成本長久借錢1.2萬元以下3%1.2～2.4萬元5%2.4萬元以上7%長久債券5萬元以下8%5～10萬元10%10萬元以上12%.精選文檔一般股9萬元以下12%9～15萬元13%15萬元以上14%要求：計算邊沿資本成本。5．某公司2008年銷售產(chǎn)品100萬件，單價60元，單位改動成本40元。固定成本總數(shù)為1000萬元。公司欠債500萬元，年利息率為10%，并須每年支付優(yōu)先股股利12萬元，假定合用所得稅稅率為33%。要求：（１）計算2008年邊沿貢獻；（２）計算2008年息稅前利潤總數(shù)；（３）計算該公司2009年復合杠桿系數(shù)。6．某公司當前每年銷售額為70萬元，改動成本率為60%，固定成本總數(shù)為18萬元（不包括利息），所得稅率為40%，總資本為50萬元，此中一般股資本為30萬元（一般股3萬股，面值10元/股），債務資本20萬元（年均利率10%），該公司在當前總資本50萬元的條件下，每年銷售額最多可達72萬元，為實現(xiàn)每股盈利增添70%的目標，公司考慮增資擴大經(jīng)營，擬追加籌資20萬元，籌資方式有兩種：（1）所有刊行一般股，增發(fā)２萬股，面值10元/股；（2）所有籌借長久債務，借錢年利率20%。公司增資后，估計銷售額可達100萬元。要求：1）計算公司當前的總杠桿系數(shù)；2）計算當前每股盈利增添70%時的銷售額；3）計算增資后每股盈利無差異點時銷售收入；4）應選擇何種籌資方案；5）增資后實現(xiàn)每股盈利增添70%時，應實現(xiàn)的銷售額。7．某公司銷售100萬元，改動成本率為70%，所有固定成本和開銷20萬元，總財產(chǎn)50萬元，財產(chǎn)欠債率40%，欠債成本率8%，假定所得稅率為40%，該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增添5萬元，可使銷售增添20%，并使改動成本率降落至60%。該公司以提升權益凈利率，同時降低總杠桿系數(shù)作為改良經(jīng)營計劃的標準。要求：1）當所需資本以追加主權資本獲得時，計算權益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿系數(shù)，并判斷應否改變經(jīng)營計劃；2）當所需資本以10%的利率借入時，計算權益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應否改變經(jīng)營計劃。.精選文檔答案及分析一、名詞解說解說：略二、單項選擇題1．答案:B分析：所謂成本習慣是指成本總數(shù)與業(yè)務量的依存關系。2．答案:D分析：酌量性固定成本是公司依據(jù)經(jīng)營目標由管應當局確立的一準時期的成本。廣告費、研究與開發(fā)費、員工培訓費等都屬于這種成本。3．答案:C分析：股東權益資本成本＝11%+1.41×9.2%＝23.97%欠債的資本成本＝15%×(1—34%)＝9.9%加權均勻資本成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%18.34%4．答案:D分析：復合杠桿的作用程度，可用復合杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，因為DTL＝DOL×DFL＝1.8×1.5＝2.7，⊿X/X＝1，則⊿EPS/EPS＝2.75．答案:C分析:經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL＝M／EBIT＝（EBIT+a）/EBIT＝M/（M－a）財務杠桿系數(shù)DFL＝EBIT／(EBIT—I)；復合杠桿系數(shù)DTL＝DOL×DFL＝M／(EBIT—I)；∵DOL＝1.5＝(500—200)／(500—200一a)a＝100(萬元)又∵DFL＝2＝(500—200—a)／[(500—200－a)－I]將a＝100萬元朝入∴I＝100萬元當固定成本增添50萬元時：DOL＝(500—200)／(500—200—150)＝2DFL＝(500—200—150)／[(500—200—150)－100]＝3故DTL＝DOL×DFL＝6。因此，選項C為正確答案。6．答案:A分析：該公司保存利潤的籌資總數(shù)分界點＝100／20%＝500(萬元)7．答案:D分析：2009年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝(5000－1800)／(5000—1800—1400)＝1.78；財務杠桿系數(shù)＝(5000—1800—1400)／(5000—1800—1400—50)＝1.03；則復合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)＝1.78×1.03＝1.83，又因為復合杠桿系數(shù)＝每股收.精選文檔益增添率／銷售增添率，因此2009年的每股利潤增添率＝復合杠桿系數(shù)×銷售增添率＝1.83×20%＝36.6%。8．答案:C分析：復合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，其計算公式為：DTL＝DOL×DFL＝一般股每股利潤改動率/產(chǎn)銷量改動率．答案:C分析：有固定經(jīng)營成本，說明存在經(jīng)營杠桿；有公司債券，說明存在財務杠桿；所以存在經(jīng)營杠桿和財務杠桿。10．答案:C分析：籌資總數(shù)分界點＝第i種籌資方式的成安分界點／目標資本構造中第i種籌資方式所占的比率＝10000／20%＝50000。11．答案:B分析：只需在公司的籌資方式中有固定支出的債務或優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用。因此，假如公司的資本根源所有為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則公司財務杠桿系數(shù)就等于1。12．答案:C分析：假如公司一如時期內的固定生產(chǎn)成本和固定財務開銷均不為零，則說明該企業(yè)既存在經(jīng)營杠桿效應，又存在財務杠桿效應，二者共同作用而致使的杠桿效應屬于復合杠桿效應。13．答案:A分析：每股利潤無差異點法就是利用估計的息稅前利潤與每股利潤無差異點的息稅前利潤的關系進行資本構造決議。14．答案:B分析：AD屬于存量調整；C屬于減量調整。15．答案:A分析：資本構造是依據(jù)公司的加權均勻資本成本的高低來確立的。16．答案:D分析：在其余要素不變的狀況下，固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向改動；經(jīng)營杠桿系數(shù)反應經(jīng)營風險程度，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大17．答案:C分析：依據(jù)財務杠桿系數(shù)的簡化計算公式可知，當沒有欠債和優(yōu)先股籌資的狀況下，財務杠桿系數(shù)為1。三、多項選擇題1．答案:ABCD分析：(1)凈利潤理論以為，欠債程度越高，公司綜合資本成本越低，公司價值越大；(2)凈營業(yè)利潤理論以為，資本構造與公司的價值沒關；(3)代理理論以為，最優(yōu)資本結構是指股權代理成本和債權代理成真相等時的資本構造；(4)新優(yōu)序融資理論以為，合.精選文檔理的融資次序是：先內部資本，后外面資本；籌集外面資本時，先債務資本，后股權資本。2．答案:BC分析：進行公司分立和分派現(xiàn)金股利均致使公司財產(chǎn)總數(shù)減少，屬于資本構造的減量調整方式；將可變換債券變換為公司的一般股屬于資本構造的存量調整方式；融資租賃屬于資本構造的增量調整方式。3．答案:ACD分析：因為：復合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)，因此，凡是惹起經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)降低的舉措均會有益于降低公司復合風險。提升產(chǎn)品市場據(jù)有率和降低單位產(chǎn)品資料成本均會惹起經(jīng)營杠桿系數(shù)降低；而降低公司財產(chǎn)欠債率會惹起財務杠桿系數(shù)降低。增添廣告開銷，即增添固定經(jīng)營成本，會惹起經(jīng)營杠桿系數(shù)的提升。4．答案:ABCD分析：影響公司資本構造的要素包含：(1)公司產(chǎn)銷狀況；(2)公司財務狀況；(3)公司財產(chǎn)構造；(4)公司控制權；(5)公司的信譽等級；(6)公司所處行業(yè)；(7)政府的稅收政策。5．答案:ABC分析：復合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)＝3.5。依據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知。6．答案:ABC分析：欠債籌資是一把雙刃劍，一方面有益于降低公司資本成本，另—方面加大企業(yè)財務風險，擁有財務杠桿作用。7．答案:BCD分析：比較資本成本法、息稅前利潤一每股利潤分析法、公司價值分析法均可確立最優(yōu)資本構造。8．答案:ACD分析：由復合杠桿系數(shù)的計算公式以及它與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)的關系可知。9．答案:BD分析：財務風險大，意味著一般股每股利潤的改動幅度就大，意味著公司欠債程度就大，不可以償還到期債務的風險就大，增添了公司的破產(chǎn)風險。只需有欠債，即存在財務風險，因此即便欠債率(資本構造)不變，也存在財務風險。因此不可以說財務風險增添了資本構造大幅度改動的機會，財務風險其實不意味著資本構造必定會改動。10．答案:ABCD分析：籌集資本總數(shù)、籌資限時長短會影響個別資本成本高低，從而影響加權均勻資本成本。11．答案:ACD分析：財務杠桿系數(shù)＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息）息稅前利潤＝產(chǎn)品邊沿貢獻總數(shù)—固定成本.精選文檔從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊沿貢獻總數(shù)、固定成本、利息開銷均影響財務杠桿系數(shù)。商業(yè)信譽屬于無息欠債，不影響財務杠桿系數(shù)。四、判斷題1．答案:對分析：在各樣資本根源中，欠債資本和優(yōu)先股都有固定的用資開銷，即固定的利息或優(yōu)先股息負擔，因此均會產(chǎn)生財務杠桿作用。2．答案:對分析：最正確資本構造確立的每股利潤無差異點法，只考慮了資本構造對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價錢也就最高。最正確資本構造亦即每股利潤最大的資本構造。3．答案:對分析：因為固定財產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差，資本主要根源于長久欠債和股票籌資；流動財產(chǎn)的變現(xiàn)能力一般較強，可選擇流動欠債與之相般配。4．答案:對分析：依據(jù)籌資總數(shù)分界點的定義。5．答案:錯分析：最優(yōu)資本構造是指在必定條件下使公司加權均勻資本成本最低、公司價值最大的資本構造。6．答案:錯分析：公司經(jīng)營風險的大小經(jīng)常使用經(jīng)營杠桿來權衡，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前利潤改動率與銷售改動率之間的比率。其計算公式為：DOL＝（⊿EPS/EPS）/（⊿X/X）＝邊沿貢獻/息稅前利潤7．答案:錯分析：籌資總數(shù)分界點是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資本總限度。在籌資總數(shù)分界點范圍內籌資，只需保持現(xiàn)有的資本構造，本來的資本成本率就不會改變；一旦籌資額超出籌資總數(shù)分界點，即便保持現(xiàn)有的資本構造，其資本成本率也會增添。8．答案:對分析：在計算加權均勻資本成本時，可以賬面價值、市場價值或目標價值為權數(shù)。9．答案:對分析：財務杠桿系數(shù)是由公司資本構造決定的，假如資本構造中存在欠債，則必定存在財務杠桿效應，此時，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。10．答案:對分析：財產(chǎn)構造影響資本構造，依據(jù)二者的對稱分析，長久財產(chǎn)比重要的公司應相應保持較高比重長久資本。11．答案:錯.精選文檔分析：當公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則公司的固定成本為零，此時公司沒有經(jīng)營杠桿效應，但其實不意味著公司沒有經(jīng)營風險。因為經(jīng)營風險反應息稅前利潤的改動程度，即便沒有固定成本，息稅前利潤受市場要素的影響，它的改動也是客觀存在的。12．答案:錯分析：最優(yōu)資本構造是指著必定條件下使公司加權均勻資本成本最低、公司價值最大的資本構造。13．答案:對分析：經(jīng)營風險是指僅限于經(jīng)營活動（廣義的經(jīng)營活動還包含公司內部對固定財產(chǎn)投資活動）自己，而不考慮籌資活動，即公司未使用債務時經(jīng)營的內在風險，它是公司投資決議的結果（即息稅前營業(yè)利潤），表此刻財產(chǎn)息稅前利潤率達改動（或息稅前營業(yè)利潤的改動）上。14．答案:錯分析：資本的邊沿成本需要采納加權均勻法計算，其最理想的權數(shù)應為目標價值權數(shù)，其次是市場價值權數(shù)，最后才是賬面價值權數(shù)。15．答案:錯分析：凈營業(yè)利潤理論以為，資本構造不影響公司價值，不論欠債程度怎樣，公司加權均勻資本成本不變，公司不存在最正確資本構造。16．答案:對分析：MM理論以為，在沒有公司和個人所得稅的狀況下，公司價值不受有無欠債以及欠債程度的影響。但假如考慮公司和個人所得稅，則欠債程度越高，公司價值越大。五、簡答題解說：略六、計算分析題1．答案及分析:12%(133%)100010015%303000K3%40001003010400012.0722%+11.2876%＝13.36%2．答案及分析：1）當前資本構造為：長久借錢40%，一般股60%。借錢成本=10%×（1－33%）=6.7%一般股成本=2(15%)＋5%=15.5%20加權均勻資本成本=6.7%×40%＋15.5%×60%=11.98%2）籌資方案1：原有借錢成本=6.7%新增借錢成本=12%×（1－33%）=8.04%.精選文檔一般股成本=2(15%)＋5%=16.67%188001200100增添借錢籌資方案的加權均勻成本6.7%16.67%21008.04%2100210012.46%籌資方案2：原借錢成本=6.7%一般股資本成本=2(15%)5%13.4%25增添一般股籌資方案的加權均勻資本成本6.7%800120010013.4%10.85%21002100因為方案2的加權均勻資本成本較小，因此該公司應選擇一般股籌資，這時其最優(yōu)資本結構為：長久借錢約為38%，一般股約為62%。3．答案及分析:（1）(S0.6S18024)(133%)(S0.6S1802436)(133%)10610解得：無差異點處銷售收入S＝750萬元當估計銷售收入為1000萬元時，應選擇B方案（2）(EBIT24)(133%)(EBIT2436)(133%)10610解得：無差異點處息稅前利潤EBIT＝120萬元當估計息稅前利潤為420萬元時，應選擇B方案.4．答案及分析:計算分界點資本種類新籌資額分界點（萬元）總范圍長久借錢1.2萬元以下80～80.151.2～2.4萬元168～162.4萬元以上16以上長久債券5萬元以下200～200.255～10萬元4020～4010萬元以上40以上一般股9萬元以下150～150.69～15萬元2515～2515萬元以上25以上計算邊沿資本成本0～8K＝15%×3%+25%×8%+60%×12%＝9.656%.精選文