第10章貨幣市場與匯率概率論主題知識講座第1頁本章概要貨幣：簡短回顧均衡利率貨幣供給和匯率（短期分析）貨幣供給和匯率（長久分析）永久性貨幣供給變動和匯率動態(tài)改變概率論主題知識講座第2頁貨幣：簡短回顧作為交換媒介貨幣一個被廣泛接收支付伎倆作為計價單位貨幣一個被廣泛認可價值衡量標準作為價值儲備貨幣把現(xiàn)實購置力轉(zhuǎn)移到未來概率論主題知識講座第3頁貨幣：簡短回顧

概率論主題知識講座第4頁貨幣：簡短回顧貨幣供給是怎樣決定一國貨幣供給都由其中央銀行控制。中央銀行:直接控制現(xiàn)存現(xiàn)金量間接控制短期存款（或私人銀行發(fā)行支票存款）概率論主題知識講座第5頁個人貨幣需求依據(jù)資產(chǎn)需求理論，影響貨幣需求三個原因：預期收益、風險、流動性預期收益貨幣與流動性較低其它資產(chǎn)之間收益率差異由市場利率變動來表達：市場利率越高，持有貨幣代價就越大（機會成本）。在其它條件相同情況下，利率上升會使貨幣需求下降。概率論主題知識講座第6頁個人貨幣需求風險未預期到商品和服務價格上漲會降低用消費品衡量貨幣價值。因為生息資產(chǎn)也有一樣風險，風險改變不一定會造成對貨幣需求降低。流動性持有貨幣主要好處于于它流動性。家庭和企業(yè)持有貨幣，是能夠支付日常購置便利伎倆。家庭和企業(yè)平均交易價值量上升，會使貨幣需求增加。概率論主題知識講座第7頁貨幣總需求貨幣總需求經(jīng)濟中全部家庭和企業(yè)對貨幣總需求。決定貨幣總需求三個主要原因:利率利率上升，會降低貨幣需求。物價水平物價水平上升，會增加貨幣需求。真實國民收入實際國民收入上升，會增加貨幣需求。概率論主題知識講座第8頁貨幣總需求

概率論主題知識講座第9頁貨幣總需求真實貨幣需求與利率L(R,Y)利率,R真實貨幣總需求概率論主題知識講座第10頁貨幣總需求真實收入增加對真實貨幣總需求影響L(R,Y2)真實收入增加L(R,Y1)利率,R真實貨幣總需求概率論主題知識講座第11頁均衡利率

概率論主題知識講座第12頁均衡利率均衡利率決定真實貨幣總供給,L(R,Y)利率,R真實貨幣總量真實貨幣供給MS

P(=Q1)R2Q22R11R3Q33概率論主題知識講座第13頁均衡利率貨幣供給和利率當價格水平和產(chǎn)出一定時，實際貨幣供給增加（下降）使利率下降（上升）。M2

PR22M1

P真實貨幣供給真實貨幣供給增加L(R,Y1)R11利率,R真實貨幣總量概率論主題知識講座第14頁均衡利率產(chǎn)出與利率當價格水平和貨幣供給一定時，真實產(chǎn)出增加（降低）使利率上升（下降）。Q21'L(R,Y1)L(R,Y2)真實收入增加真實貨幣供給MS

P(=Q1)R22R11利率,R真實貨幣總量概率論主題知識講座第15頁貨幣供給與匯率(短期分析）短期與長久短期：物價水平?jīng)]有調(diào)整長久：物價水平完全調(diào)整，而且各生產(chǎn)要素均被充分利用。短期價格粘性和長久價格靈活性短期價格粘性適合用于物價水平相對穩(wěn)定國家，而在惡性通貨膨脹國家，大規(guī)?？焖偕蠞q是可能。概率論主題知識講座第16頁貨幣供給與匯率(短期分析）美國貨幣市場與外匯市場同時均衡美元存款收益歐元存款預期收益L(R$,YUS)美國真實貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0(上升)外匯市場貨幣市場E1$/€1'R1$1美國真實貨幣供給MSUSPUS概率論主題知識講座第17頁貨幣供給與匯率(短期分析）貨幣市場與匯率聯(lián)絡歐洲貨幣市場美國貨幣市場歐洲中央銀行系統(tǒng)美國聯(lián)邦貯備系統(tǒng)(美國貨幣供給)MSUSMSE(歐洲貨幣供給)R$(美元利率)R€(歐元利率)外匯市場E$/€(美元/歐元匯率)概率論主題知識講座第18頁貨幣供給與匯率(短期分析）美國貨幣供給與美元/歐元匯率美國真實貨幣供給增加歐元預期收益E2$/€2'美國真實貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0美元收益L(R$,YUS)E1$/€1'R1$1M1USPUSR2$2M2USPUS概率論主題知識講座第19頁貨幣供給與匯率(短期分析）歐洲貨幣供給與美元/歐元匯率歐洲貨幣供給增加美國真實貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0歐元預期收益L(R$,YUS)美國真實貨幣供給MSUSPUSR1$1E1$/€1'美元收益E2$/€2'概率論主題知識講座第20頁貨幣供給與匯率(短期分析）結(jié)論在他國貨幣供給不變情況下，一國貨幣供給增加（降低）短期內(nèi)會使該國貨幣在外匯市場上貶值（升值）在歐元供給不變時，美元供給增加短期內(nèi)造成美元相對歐元貶值在美元供給不變時，歐元供給增加短期內(nèi)造成歐元相對美元貶值。概率論主題知識講座第21頁貨幣供給與匯率（長久分析）

概率論主題知識講座第22頁貨幣供給與匯率（長久分析）關于貨幣供給和價格水平經(jīng)驗研究1987-間西半球發(fā)展中國家貨幣增加與通貨膨脹改變概率論主題知識講座第23頁貨幣供給與匯率（長久分析）長久中貨幣與匯率一國貨幣供給永久性增加（降低），使該國貨幣相對于外國貨幣在長久內(nèi)產(chǎn)生相同百分比貶值（升值）。概率論主題知識講座第24頁永久性貨幣變動與匯率動態(tài)改變美國貨幣永久性增加短期和長久影響（假定真實產(chǎn)出不變）美元收益美元收益M1USP1USM2USP1USM2USP2USM2USP1US美元/歐元匯率,E$/€收益率（用美元表示）美國真實貨幣總量0(a)短期效果0(b)向長久均衡調(diào)整美元/歐元匯率,E$/€美國真實貨幣總量E2$/€2'E3$/€4'R1$4R2$2R1$13'2'E2$/€歐元預期收益歐元預期收益L(R$,YUS)R2$2L(R$,YUS)E1$/€1'概率論主題知識講座第25頁永久性貨幣變動與匯率動態(tài)改變匯率超調(diào)匯率對貨幣波動即刻反應會超出長久反應。P2USE3$/€E1$/€t0(a)美國貨幣供給,MUS時間(c)美國價格水平,PUS時間(b)美國利率,R$時間M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/歐元匯率,E$/€時間概率論主題知識講座第26頁永久性貨幣變動與匯率動態(tài)改變匯率超調(diào)是一個主要現(xiàn)象，它有利于解釋為何匯率日常波動能夠如此之大。1974-間美元/日元匯率逐月改變與美國/日本價格水平逐月改變概率論主題知識講座第27頁習題假設真實貨幣總需求出現(xiàn)下降，即真實貨幣總需求函數(shù)（曲線）向左移動。試分析真實貨幣總需求下降對匯率、利率和價格水平短期和長久影響。給定未來匯率預期，國內(nèi)真實GNP增加對匯率短期影響是什么？當我們討論短期匯率超調(diào)時，我們曾假定真實產(chǎn)出不變?，F(xiàn)在，假定貨幣供給增加在短期內(nèi)提升了真實產(chǎn)出，那么，這對匯率超調(diào)程度會產(chǎn)生什么影響？可能出現(xiàn)“匯率缺調(diào)”現(xiàn)象嗎？實際上，各國央行并不是有目標地確定貨幣供給水平，而是設置一個短期目標利率，并在這么利率水平上隨時向人們借貸他們所愿意持有任何數(shù)量貨幣。（當人們不是因為利率改變而是因為其它原因愿意持有更多貨幣時候，貨幣供給所以得到擴張，當人概率論主題知識講座第28頁習題們愿意持有更多貨幣時，貨幣供給就會緊縮。）假如央行經(jīng)過固定利率來制訂貨幣政策，描述一下這時有可能出現(xiàn)問題。（首先，考慮價格靈活變動情況，而且試問當央行以固定利率向人們提供它所需全部貨幣時候，時是否會找到唯一均衡價格水平。然后，考慮存在價格粘性情況。假設央行政策規(guī)則是R-R0=a(P-P0),其中a