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基礎：A-第4單元-股利貼現(xiàn)模型DDM基礎：A-第4單元-股利貼現(xiàn)模型DDM基礎：A-第4單元-股利貼現(xiàn)模型DDMV:1.0精細整理，僅供參考基礎：A-第4單元-股利貼現(xiàn)模型DDM日期：20xx年X月股利貼現(xiàn)模型(DDM) 本章主要介紹利用現(xiàn)金流量表中的預計現(xiàn)金流量來進行估值的技術。首先介紹根據(jù)預計屬于股東的現(xiàn)金流量（股利）來進行估值的方法，稱為股利貼現(xiàn)分析(dividenddiscountanalysis)；然后介紹根據(jù)預計營運現(xiàn)金流量和投資活動現(xiàn)金流量來進行估值的方法，稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析(discountedcashflowanalysis)，即首先預測營運現(xiàn)金流量與投資活動現(xiàn)金流量，然后貼現(xiàn)求現(xiàn)值。但是，由于現(xiàn)金流量并不能反映出企業(yè)在經(jīng)營過程中創(chuàng)造的價值增加額，所以，其實這兩種技術的最終效果都不那么令人滿意。 股利貼現(xiàn)模型1.股東權益的價值=預計未來股利的現(xiàn)值2.股權的價值=截至第T期全部預期股利的現(xiàn)值+第T期期末預期終值/終值的現(xiàn)值3.假定股份在預測期外的股利水平（即從T+1期開始）會始終保持為一個不變的常數(shù)其中，括號里的終值是永續(xù)年金的價值(valueofaperpetuity),它等于將第T+1期的股利水平按資本成本率進行資本化的結果。在公式中，需要將這個終值再貼現(xiàn)計算現(xiàn)值。4.在計算股權能帶來未來收益的終值時，就還應當考慮未來股利的增長因素：其中，g等于1加預期的未來股利增長率之和（g=l+增長率）5.若股利從第1期就開始按常數(shù)一直增長下去，常數(shù)增長模型：6.永續(xù)年金的價值[課堂練習]公司將永遠支付每股2美元的年度股息，年要求回報率12%，股價為每股19美元。以每股19美元購買股票，增值(valueadde

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