【本章結(jié)構(gòu)】

第一節(jié)籌資方式概述第二節(jié)股權(quán)籌資第三節(jié)負(fù)債籌資第四節(jié)混合籌資第六章籌資方式第一頁，共六十二頁。1【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過本章的學(xué)習(xí)要求學(xué)生：了解企業(yè)主要的籌資渠道和籌資方式了解籌資的主要分類方法了解吸收直接投資籌資方式的優(yōu)缺點掌握普通股籌資的優(yōu)缺點掌握長期銀行借款的信用條件和銀行借款籌資的優(yōu)缺點掌握債券發(fā)行價格的影響因素和發(fā)行債券籌資方式的優(yōu)缺點掌握融資租賃籌資方式下租金的確定方法結(jié)合實際，學(xué)會分析選擇適合企業(yè)的籌資方式第二頁，共六十二頁。2一、籌資的目的與要求籌資的目的：

1.滿足企業(yè)設(shè)立的需要。2.滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。3.滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。第一節(jié)籌資方式概述籌資的要求：

1.籌資與投資相結(jié)合，提高籌資的效益2.認(rèn)真選擇籌資渠道與方式，力求降低資本成本

3.合理安排資本結(jié)構(gòu)，正確運用負(fù)債經(jīng)營4.認(rèn)真分析研究籌資環(huán)境，提高環(huán)境適應(yīng)能力第三頁，共六十二頁。3二、籌資渠道與方式籌資渠道

1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.職工和居民資金6.企業(yè)自留資金第四頁，共六十二頁。4籌資方式目前我國企業(yè)的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等七種。籌資來源與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是資金取得方式的問題，兩者之間既有聯(lián)系，又有一定區(qū)別。

第五頁，共六十二頁。5三、籌資的分類按照所籌資本的性質(zhì)不同，分為權(quán)益資本和債務(wù)資本按照所籌資本的來源不同，分為內(nèi)部資本和外部資本按照是否通過中介機構(gòu)進行籌資，分為直接籌資和間接籌資按照所籌資本的時間長短不同，分為長期資本和短期資本

第六頁，共六十二頁。6企業(yè)的全部資金按其權(quán)益歸屬，可以分為股權(quán)資金和債權(quán)資金。股權(quán)資金與債權(quán)資金的主要區(qū)別有：(1)債權(quán)資金需要按期償還，股權(quán)資金無須償還，屬于企業(yè)的“永久性資金”。(2)債權(quán)資金需按期支付利息，并且利息通常是固定的，但債權(quán)人不能參加企業(yè)的稅后利潤分配，且不參加企業(yè)的經(jīng)營決策；股權(quán)資金無須支付固定的報酬，所有者通過參加稅后利潤的分配以及參與企業(yè)的決策實現(xiàn)權(quán)益。(3)企業(yè)清算時，債權(quán)資金具有優(yōu)先清償權(quán)。第二節(jié)股權(quán)籌資第七頁，共六十二頁。7一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的含義（二）吸收直接投資的種類

按照吸收直接投資的主體，分為國家投資、法人投資與個人投資按照投資者出資形式，分為吸收現(xiàn)金投資、吸收實物投資與吸收無形資產(chǎn)投資。第八頁，共六十二頁。8（三）吸收直接投資的程序(四)吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點

(1)吸收直接投資所籌集資本屬于權(quán)益資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力。(2)能盡快形成生產(chǎn)能力。(3)財務(wù)風(fēng)險較低。缺點(1)籌資成本較高。(2)容易分散公司的控制權(quán)。(3)不容易交易。第九頁，共六十二頁。9二、發(fā)行普通股

(一)股票的種類按照股東享有的權(quán)利和義務(wù)不同，分為普通股和優(yōu)先股按照股票票面是否記名，分為記名股票和無記名股票按照股票票面是否有金額，分為有面值股票和無面值股票按照發(fā)行對象和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股、N股和S股第十頁，共六十二頁。10(二)股票發(fā)行發(fā)行股票的一般要求設(shè)立發(fā)行股票的條件增資發(fā)行股票的條件第十一頁，共六十二頁。11股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格

股票發(fā)行方式①公募發(fā)行②私募發(fā)行股票銷售方式①自銷②承銷股票發(fā)行價格第十二頁，共六十二頁。12

股票上市的條件①股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；②公司股本總額不少于3000萬元；③公司發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過4億元的公開發(fā)行的比例為10%以上；④公司最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。(三)股票上市

股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。

第十三頁，共六十二頁。13股票上市的影響有利影響(1)有助于公司改善財務(wù)狀況(2)利用股票收購其他公司(3)利用股票市場客觀評價公司(4)利用股票激勵員工(5)提高公司知名度，吸引更多顧客不利影響(1)公司上市需要承擔(dān)較高的費用(2)上市后失去隱私權(quán)(3)股價會歪曲公司的實際經(jīng)營狀況(4)股權(quán)分散，容易造成管理上的困難第十四頁，共六十二頁。14(四)普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)發(fā)行普通股所籌集資本屬于權(quán)益資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力(2)財務(wù)風(fēng)險較低(3)籌資限制較少缺點(1)籌資成本較高(2)容易分散公司的控制權(quán)第十五頁，共六十二頁。15第三節(jié)負(fù)債籌資

負(fù)債籌資是指通過負(fù)債籌集資金。負(fù)債籌資的主要方式有長期借款、發(fā)行債券、融資租賃、短期借款、商業(yè)信用以及短期融資券等。第十六頁，共六十二頁。16一、長期借款(一)長期借款的種類

按照用途，分為基本建設(shè)借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。

按照提供借款的機構(gòu)，分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款等。

按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。第十七頁，共六十二頁。17(二)長期借款籌資的程序

企業(yè)提出申請金融機構(gòu)進行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款第十八頁，共六十二頁。18(三)長期借款的保護性條款

1.一般性保護條款2.例行性保護條款3.特殊性保護條款一般性保護條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同例行性保護條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)

特殊性保護條款針對某些特殊情況出現(xiàn)在部分借款合同中

第十九頁，共六十二頁。19(四)長期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)籌資速度快(2)借款彈性大(3)借款成本低(4)可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用

缺點(1)籌資風(fēng)險較高

(2)限制性條款較多

(3)籌資數(shù)量有限

第二十頁，共六十二頁。20二、發(fā)行債券(一)債券的種類按是否記名，可以分為記名債券和無記名債券按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可以分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

按有無擔(dān)保，可以分為信用債券和抵押債券

按利率是否固定，可以分為固定利率債券和浮動利率債券按是否上市，可以分為上市債券和非上市債券

按是否參加公司的盈余分配，可以分為參加公司債券和不參加公司債券

其他種類的債券：收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券第二十一頁，共六十二頁。21(二)債券發(fā)行的條件(三)債券發(fā)行的程序第二十二頁，共六十二頁。22債券面值債券利率市場利率債券期限(四)債券的發(fā)行價格

債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。它的高低取決于以下四個因素：第二十三頁，共六十二頁。23公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價

債券發(fā)行價格的計算公式如下：發(fā)行價格=債券各期利息的現(xiàn)值+債券面值的現(xiàn)值用字母表示如下

式中，P——?債券的發(fā)行價格I——?債券的各期利息F——?債券面值k——?債券發(fā)行時的市場利率或投資人要求的必要報酬率n——?債券的期限第二十四頁，共六十二頁。24【例】某公司發(fā)行面值1000元的債券，債券票面利率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。(1)發(fā)行時市場利率為10%,債券發(fā)行價格可計算如下：P=1000×10%×PVIFA10%,5+F×PVIF10%,5=100×3.791+1000×0.621=1000(元)這就是說，該公司到期還本的現(xiàn)值和每年支付利息的現(xiàn)值合計為1000元，所以債券出售應(yīng)得1000元。第二十五頁，共六十二頁。25(2)發(fā)行時市場利率為12%,債券發(fā)行價格計算如下：P=1000×10%×PVIFA12%,5+F×PVIF12%,5=100×3.605+1000×0.567=927.5(元)這就是說，按市場現(xiàn)行利率12%計算，該公司到期還本的現(xiàn)值和每年支付利息的現(xiàn)值合計為927.5元，所以債券發(fā)行價格應(yīng)降為927.5元。第二十六頁，共六十二頁。26(3)發(fā)行時市場利率為8%,債券發(fā)行價格計算如下：P=1000×10%×PVIFA8%,5+F×PVIF8%,5=100×3.993+1000×0.681=1080.3(元)這就是說，按市場現(xiàn)行利率8%計算，該公司到期還本的現(xiàn)值和每年支付利息的現(xiàn)值合計為1080.3元，所以債券發(fā)行價格應(yīng)升為1080.3元。第二十七頁，共六十二頁。27(五)債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)資金成本較低(2)保證控制權(quán)(3)可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用缺點(1)籌資風(fēng)險較高(2)限制條件多(3)籌資數(shù)額有限第二十八頁，共六十二頁。28三、融資租賃(一)融資租賃的含義和特點1.融資租賃的含義租賃是指資產(chǎn)的所有者(出租人)授予另一方(承租人)使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報酬的一種合約。2.融資租賃的特點第二十九頁，共六十二頁。29(二)融資租賃的形式直接租賃售后回租杠桿租賃(三)融資租賃的程序第三十頁，共六十二頁。30(四)融資租賃租金的確定1.租金的決定因素租賃資產(chǎn)的購置成本，包括資產(chǎn)的買價、運雜費和途中保險費等。預(yù)計租賃資產(chǎn)的殘值。利息費用，租賃手續(xù)費，租賃期限。租金的支付方式第三十一頁，共六十二頁。312.確定租金的方法(1)平均分?jǐn)偡ㄆ骄謹(jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費率計算租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同資產(chǎn)成本按支付次數(shù)平均的方法。每次支付的租金應(yīng)按下式進行計算：式中，R——?每次支付的租金；C——?租賃資產(chǎn)的購置成本；S——?租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值；I——?租賃期間的利息費用；F——?租賃期間的手續(xù)費；N——?租賃期間租金的支付次數(shù)第三十二頁，共六十二頁。32【例】某公司2010年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值1000萬元，租期5年，預(yù)計租賃期滿時殘值為30萬元，歸租賃公司所有。年利率為9%，單利計息；租賃手續(xù)費為設(shè)備價值的2%，租金每年年末支付一次。則該公司每年應(yīng)該支付的租金為第三十三頁，共六十二頁。33(2)等額年金法

在這種方法中，通常將利率和手續(xù)費率綜合加以考慮，確定一個租賃費率，作為計算年金的貼現(xiàn)率。如果租金為每期期末支付，則根據(jù)后付年金現(xiàn)值的計算公式，可以推導(dǎo)出每期租金的公式為式中，R——?每次支付的租金；PV——?等額租金的現(xiàn)值，或租賃資產(chǎn)的購置成本；PVIFAi,n——?年金現(xiàn)值系數(shù)；i——?租賃費率；n——?租賃期間租金的支付次數(shù)。

第三十四頁，共六十二頁。34【例】某公司2010年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值1000萬元，租期5年，預(yù)計租賃期滿時殘值為30萬元，到期設(shè)備歸承租公司所有。租賃費費(貼現(xiàn)率)為12%，租金每年年末等額支付一次。則該公司每年應(yīng)該支付的租金為第三十五頁，共六十二頁。35(五)融資租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)籌資速度快(2)限制條件少，增加了籌資的靈活性(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險小(4)財務(wù)風(fēng)險小缺點(1)租賃成本較高(2)喪失資產(chǎn)的殘值(3)難以改良資產(chǎn)第三十六頁，共六十二頁。36四、短期借款(一)短期借款的含義及種類1.短期借款的含義2.短期借款的種類我國目前的短期借款按照目的和用途分為若干種，主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款第三十七頁，共六十二頁。37(二)短期借款的信用條件1.信用額度2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議3.補償性余額4.借款抵押5.償還條件第三十八頁，共六十二頁。38(三)借款利息的支付方式1.收款法收款法又稱為利隨本清法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實際利率。第三十九頁，共六十二頁。392.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。實際借款利率要高于名義利率。貼現(xiàn)法下，其實際利率的計算公式為第四十頁，共六十二頁。40【例】某企業(yè)從銀行取得借款100萬元，期限1年，借款名義利率為10%，采用貼現(xiàn)法付息，則其實際利率是多少?實際利率==11.11%第四十一頁，共六十二頁。413.加息法加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。由于貸款分期均衡償還，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實際利率便高于名義利率大約1倍。第四十二頁，共六十二頁。42【例】某企業(yè)借入年利率為12%的貸款200萬元，分12個月等額償還本息，則該項借款的實際利率是多少？實際利率==24%第四十三頁，共六十二頁。43(四)企業(yè)對銀行的選擇(五)短期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)籌資速度快(2)借款彈性大缺點(1)籌資風(fēng)險大(2)籌資成本較高第四十四頁，共六十二頁。44五、商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的表現(xiàn)形式商業(yè)信用的表現(xiàn)形式主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款。第四十五頁，共六十二頁。45應(yīng)付賬款的成本（放棄現(xiàn)金折扣的機會成本）第四十六頁，共六十二頁。46(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：在于容易取得。首先，對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無須正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。

缺陷：在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣成本時所付出的成本較高。第四十七頁，共六十二頁。47六、短期融資券(一)短期融資券的含義與特征1.短期融資券的含義短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。

第四十八頁，共六十二頁。482.短期融資券的特征發(fā)行人為非金融企業(yè)；它是一種短期債券品種，期限不超過365天；發(fā)行利率(價格)由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定；發(fā)行對象為銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行；實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)額的40%；可以在全國銀行間債券市場機構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。第四十九頁，共六十二頁。49(二)短期融資券的種類按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券按付息方式，可分為貼現(xiàn)債券和付息債券第五十頁，共六十二頁。50(三)短期融資券的發(fā)行1.短期融資券發(fā)行的條件一般來說，只有實力雄厚、資信程度很高的大企業(yè)才有資格發(fā)行短期融資券。在我國，短期融資券的發(fā)行必須符合《短期融資券管理辦法》中規(guī)定的發(fā)行條件。2.短期融資券的發(fā)行程序第五十一頁，共六十二頁。51(四)短期融資券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)短期融資券的籌資成本較低。(2)短期融資券籌資數(shù)額大。(3)發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽和知名度。缺點(1)發(fā)行短期融資券籌資的風(fēng)險比較大。(2)發(fā)行短期融資券的彈性比較小。(3)發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。第五十二頁，共六十二頁。52混合籌資，是指既具有某些股權(quán)性資金的特征又具有某些債權(quán)性資金的特征的資金籌集方式。混合籌資的常見方式有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行優(yōu)先股和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證等。第四節(jié)混合籌資

第五十三頁，共六十二頁。53一、可轉(zhuǎn)換債券

(一)可轉(zhuǎn)換債券的概念所謂可轉(zhuǎn)換證券，是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。第五十四頁，共六十二頁。54(二)可轉(zhuǎn)換債券的要素標(biāo)的股票轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換期贖回條款回售條款強制性轉(zhuǎn)換條款第五十五頁，共六十二頁。55(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點(1)籌資成本低(2)便于籌集資金(3)有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋(4)可以減少籌資中的利益沖突缺點(1)股價上揚的風(fēng)險(2)財務(wù)風(fēng)險(3)喪失低息優(yōu)勢第五十六頁，共六十二頁。56二、優(yōu)先股(一)優(yōu)先股的特征優(yōu)先股是一種混合性證券，在某些方面類似于普通股，其他方面則類似于債券。其主要特征是：優(yōu)先分配股利，且股利固定

優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)第五十七頁