重點(diǎn)公司報(bào)告匯總及行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)大秦鐵路：鐵路運(yùn)煤需求增，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健高分紅6條干線、72199.6201876.9%9.4%、13.7%。同期，公司共實(shí)4.653.6077.3%20182.2548.4%。201835.468.99.36.218%。50%集中在火電行業(yè)，而我國(guó)火電裝機(jī)及發(fā)電量大部分分布在山東、江蘇、廣東地區(qū)用煤需求的逐步提升將弱化蒙華開(kāi)通對(duì)大秦的影響；4“公轉(zhuǎn)鐵”推動(dòng)全國(guó)的鐵路貨運(yùn)量逐步提升。綜合以上4.55億噸水平。運(yùn)價(jià)方面，18價(jià)未來(lái)將會(huì)維持平穩(wěn)。2018-2020753.9779.0794.4149.5億152.6152.912.0%2.1%0.2%19PE8.62FCFFDDM10.019.81元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。電力行業(yè)深度專題：配套電源成瓶頸，短期內(nèi)特高壓線路影響相對(duì)有限我國(guó)能源供需格局受歷史發(fā)展因素及地理因素影響，存在明顯錯(cuò)配問(wèn)題。具體而言，我國(guó)中西部地區(qū)能源（55000.134物綜合運(yùn)價(jià)率0.155元/噸公里。如進(jìn)一步考慮鐵路的煤炭裝車費(fèi)、換裝費(fèi)、點(diǎn)裝費(fèi)等費(fèi)用，當(dāng)前特高壓線路已經(jīng)具有一定的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。215000小時(shí)以上；而以火電+（4496小時(shí)--浙江18.6%50%，我們判斷其線路利用小時(shí)較低很有可能受配套電源點(diǎn)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期所致，配套電源已成為特高壓輸電瓶頸。從電力供需平衡的角度出發(fā)，特高壓通道輸送電量對(duì)于消納端省份的發(fā)電企業(yè)有所沖擊，有可能壓低當(dāng)?shù)匕l(fā)電利用小時(shí)。測(cè)算顯示，江蘇受影響相對(duì)略大；山東、湖北、廣東受沖擊較小且火電折算利用小時(shí)均有一定的改善預(yù)期；浙江和安徽火電折算利用小時(shí)基本持平。就目前測(cè)算結(jié)果而言，特高壓輸入電量以“吃增量”為主，短期內(nèi)對(duì)存量火電沖擊較小。值得注意的是，受新線路投運(yùn)預(yù)期和存量線路負(fù)荷率提升預(yù)期的影響，特高2020來(lái)有望進(jìn)一步受益于蒙華鐵路投運(yùn)帶來(lái)的煤價(jià)下降預(yù)期，我們重點(diǎn)推薦湖北能源和長(zhǎng)源電力。目錄TOC\o"1-2"\h\z\u投資點(diǎn)重公盈預(yù)測(cè) 7投資點(diǎn)重公推薦 7重點(diǎn)司利測(cè) 8電力公業(yè)2019年2月回與測(cè) 919年2電指繼輸大，值保較水平 9個(gè)股現(xiàn) 煤炭量幅長(zhǎng)進(jìn)煤量穩(wěn)加 14月炭口同增20.46% 14月廠煤求152月炭格穩(wěn)升 16動(dòng)力價(jià)平上，現(xiàn)價(jià)升水 16進(jìn)口產(chǎn)焦價(jià)略上升 17無(wú)煙略下，吹小幅漲 18大秦運(yùn)維穩(wěn)，口庫(kù)有下降 19大秦運(yùn)維穩(wěn)，炭海費(fèi)升 19港口存及游廠存均所降 2019年1天氣費(fèi)到287億，口繼維持增速 22月然消量比長(zhǎng)18.1%，產(chǎn)同增長(zhǎng)9.7% 222019年1月國(guó)然口同長(zhǎng)26%，LNG比進(jìn)步升 23月LNG價(jià)出下跌 24分省火差算 27重點(diǎn)司告總行動(dòng)態(tài)評(píng) 28大秦路鐵運(yùn)需增，營(yíng)健分紅 28電力業(yè)度題配電源瓶，期特壓線影相有限 28風(fēng)險(xiǎn)示 29圖表目錄圖表1：點(diǎn)司薦表 8圖表2：2月電板漲7.29%，跑滬深300指數(shù)7.32個(gè)分點(diǎn) 9圖表3：2019初來(lái)力板漲5.81%，跑滬深300數(shù)18.74個(gè)分點(diǎn) 9圖表4：2月火板漲電塊漲2.05%，燃板分漲19.83% 10圖表5：力公事行業(yè)2019年期盈率18.64倍 10圖表6：力公事行業(yè)新PB1.64倍 圖表7：月力公事業(yè)現(xiàn)好最公司 圖表8：力燃板公司發(fā)總 12圖表9：力燃板公司股總 12圖表10：電及氣公司權(quán)押總 12圖表我煤月口量同（位萬(wàn)） 14表12：?jiǎn)危海?14圖表13：我煤月口量同（位萬(wàn)） 14表14：?jiǎn)危海?14圖表15：重電日變動(dòng)況單：噸） 15圖表16：6大電團(tuán)均耗量動(dòng)況單：萬(wàn)） 15圖表17：全及山高爐工（位：%） 15圖表18：甲、素市場(chǎng)走（位元/15圖表19：秦島5500卡動(dòng)煤貨（位元/噸） 16表20：炭期現(xiàn)格（位元/噸） 16圖表21：環(huán)海力數(shù)5500卡單：元噸） 16表22：CECI指數(shù)5500大卡合（位元/） 16圖表23：京唐煤價(jià)（位元/17表24：（位元/噸） 17圖表25：河焦價(jià)勢(shì)（位元/17圖表26：全噴煤價(jià)（位元/18表27：?jiǎn)危涸?噸） 18圖表28：大線炭（單：噸） 19圖表29：國(guó)海費(fèi)（單：元噸） 19圖表30：秦島煤存變情（位萬(wàn)） 20表31：州港炭變動(dòng)況單：噸） 20圖表32：重電煤存（位萬(wàn)） 20表20圖表34：六發(fā)集炭庫(kù)（位萬(wàn)） 21表35：大發(fā)集炭庫(kù)可天（位日） 21圖表36：天氣度量及速單：立米，%） 22圖表37：天氣計(jì)量及速單：立米，%） 22圖表38：天氣度及增（位億方） 22圖表39：天氣計(jì)及增（位億方） 22圖表40：天氣度量及速單：方） 23圖表41：天氣計(jì)及增（位億） 23圖表42：LNG月進(jìn)及增（位萬(wàn)） 23圖表43：LNG累進(jìn)及增（位萬(wàn)） 23圖表44：管氣度量及速單：噸，%） 24圖表45：管氣計(jì)量及速單：噸，%） 24圖表46：我進(jìn)天結(jié)構(gòu)單：方） 24圖表47：華地進(jìn)口頭（位元/25圖表48：京冀LNG廠價(jià)指（位元/25圖表49：美國(guó)HenryHub天然現(xiàn)（位美元/MMBtu） 25圖表50：NYMEX天期貨盤（位美元/MMBtu） 25圖表51：全各天基準(zhǔn)站（位元/26圖表52：電價(jià)指十省價(jià)變（位元/噸） 27表53：煤格數(shù)十省價(jià)變（位元/噸） 27圖表54：1份省價(jià)差算單：分千時(shí)） 27投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司推薦20191-23644.6%60.2710.2%1-2月份全國(guó)發(fā)電量增速有5%612元/噸，但長(zhǎng)期來(lái)看215000以上；而以火電+風(fēng)光打包外送的特高壓線路除哈密到河南的天中直流相對(duì)較好（4496小時(shí)）整體運(yùn)行情況不容樂(lè)觀。從已投產(chǎn)電源裝機(jī)占規(guī)劃電源比例來(lái)看，利用小時(shí)較高的線路基本上外送電源點(diǎn)都已--18.6%其線路利用小時(shí)較低很有可能受江蘇山東、湖北、廣東受沖擊較小且火電折算利用小時(shí)均有一定的改善預(yù)期；浙江和安徽火電折算利用小時(shí)基本持平。就目前測(cè)算結(jié)果而言，特高壓輸入電量以“吃增量”為主，短期內(nèi)對(duì)存量火電沖擊較小。值得注意的是，受新線2020年后持續(xù)加強(qiáng)?？紤]到湖北地區(qū)火電機(jī)組受特高壓影響較小，未來(lái)有望進(jìn)一步受益于蒙華鐵路投運(yùn)帶來(lái)的煤價(jià)下降預(yù)期，我們重點(diǎn)推薦湖北能源和長(zhǎng)源電力。2019升，水電電價(jià)相對(duì)較高的湖南、湖北、四川等地存在電價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但整體降幅相對(duì)可控。綜合而言，電量2019192.9%，推薦各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)較好、具有裝機(jī)增長(zhǎng)與穩(wěn)定高分紅屬性的穩(wěn)健標(biāo)的長(zhǎng)江電力。新能源方面，隨著市場(chǎng)化程度提高及跨省跨區(qū)交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實(shí)，我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)將持續(xù)迎來(lái)政策利好，我們推薦具有風(fēng)電資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且海上風(fēng)電極具成長(zhǎng)性的福能股份。天然氣方面，根據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，2019年1月我國(guó)天然氣消費(fèi)量達(dá)到287億方，同比增長(zhǎng)18.1%，相比于201812153137億方，分別同比增9.7%29.3%LNG3月底采暖季的結(jié)束，我國(guó)天然氣消費(fèi)量將略有下降，國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格還將進(jìn)一步下調(diào)。2019年，“煤改氣”大概率會(huì)堅(jiān)持“”LNG在國(guó)內(nèi)接收站紛紛投運(yùn)的情況下也將保持快速增長(zhǎng)，整體來(lái)看全年天然氣供需將進(jìn)一步寬松。具體標(biāo)的方面，我們重點(diǎn)推薦擁有優(yōu)質(zhì)煤層氣資源布局，并且具有確定性產(chǎn)能增長(zhǎng)的新天然氣。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)圖表1：重點(diǎn)公司推薦表EPSPE評(píng)級(jí)公司名稱股價(jià)17A18E19E20E17A18E19E20E火電華能國(guó)際6.760.110.300.400.4861.522.516.914.1浙能電力4.810.320.390.490.5215.012.39.89.3增持國(guó)電電力2.650.110.170.250.3324.115.610.68.0增持大唐發(fā)電3.370.130.220.260.2625.915.313.013.0華電國(guó)際4.420.040.210.300.29110.521.014.715.2湖北能源4.120.330.400.460.5012.510.39.08.2買入京能電力3.220.080.130.190.2240.324.816.914.6上海電力8.950.390.370.430.4922.924.220.818.3增持粵電力A4.400.140.240.310.3431.418.314.212.9增持申能股份5.510.380.510.56-14.510.89.8-深圳能源6.440.190.250.340.4933.925.818.913.1增持建投能源6.600.090.220.370.4573.330.017.814.7廣州發(fā)展6.240.250.270.300.3425.023.120.8長(zhǎng)源電力4.17-0.110.190.330.61-37.921.912.66.8買入福能股份9.350.540.820.901.0217.311.410.49.2買入水電及其他電力長(zhǎng)江電力16.271.010.980.970.9916.116.616.816.4買入國(guó)投電力8.140.480.530.590.6317.015.413.812.9買入川投能源9.270.740.690.710.7212.513.413.112.9增持桂冠電力5.870.410.490.520.5414.312.011.310.9買入黔源電力14.131.051.191.291.3013.511.911.010.9買入三峽水利9.210.350.260.320.3526.335.428.826.3買入涪陵電力20.921.421.912.402.7514.711.08.77.6中國(guó)核電6.060.290.360.440.4920.916.813.812.4太陽(yáng)能3.820.270.390.500.6214.19.87.66.2節(jié)能風(fēng)電2.920.100.100.12-29.229.224.3-燃?xì)馍钲谌細(xì)?.040.400.470.560.6215.112.910.89.7買入百川能源14.310.881.031.221.3916.313.911.710.3買入新天然氣33.611.651.672.282.7020.420.114.712.4增持藍(lán)焰控股13.460.530.720.830.9425.418.716.214.3買入平均25.018.114.412.3資料來(lái)源：公司公告，電力及公用事業(yè)2019年2月回顧與預(yù)測(cè)19年2月電力指數(shù)繼續(xù)跑輸大盤，估值仍保持較低水平1923007.32個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，2月份火電板塊上漲11.39%，水電板塊上漲2.05%，燃?xì)獍鍓K分別上漲19.83%。圖表2：2月份電力板塊上漲7.29%，跑輸滬深300指數(shù)7.32個(gè)百分點(diǎn)28282826282828262523222222212020191717171616161515151413131111117750電通計(jì)綜傳子信算合媒元機(jī)器件

有非農(nóng)國(guó)醫(yī)色銀林防藥金行牧軍屬金漁工融

機(jī)基輕餐建械礎(chǔ)工飲材化制旅工造游

商紡電貿(mào)織力零服設(shè)售裝備

交汽鋼滬通車鐵深運(yùn) 3輸 00

房食煤地品炭產(chǎn)飲料

家石銀電電油行力石化資料來(lái)源：Wind資訊，圖表3：2019年初以來(lái)電力板塊上漲5.81%，跑輸滬深300指數(shù)18.74個(gè)百分點(diǎn)電力滬深電力滬深30045004000350030002500200015002017-12 資料來(lái)源：Wind資訊，圖表4：2月份火電板塊上漲11.39%，水電板塊上漲2.05%，燃?xì)獍鍓K分別上漲19.83%火電水電火電水電燃?xì)?5004000350030002500200015001000500Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Ma資料來(lái)源：Wind資訊，目前電力及公用事業(yè)行業(yè)整體板塊估值位居中游，預(yù)期2019年電力及公用事業(yè)板塊平均市盈率為18.64倍左右，處于中游偏下水平。而根據(jù)最新凈資產(chǎn)計(jì)算的市凈率，電力及公用事業(yè)行業(yè)只有1.64倍，在所有行業(yè)中處于靠后的位置。圖表5：電力及公用事業(yè)行業(yè)2019年預(yù)期市盈率18.64倍45404540312928282726262520國(guó)計(jì)綜防算合軍機(jī)工

醫(yī)電通藥力信設(shè)備

傳機(jī)農(nóng)電餐媒械林子飲牧元旅漁器游件

有食商紡色品貿(mào)織金飲零服屬料售裝

輕電基工力礎(chǔ)制及化造公工用 融

交汽通車油電運(yùn) 石 產(chǎn)輸 化資料來(lái)源：Wind資訊，圖表6：電力及公用事業(yè)行業(yè)最新PB1.64倍65.154 3.73.53.33.13.13.02.93 2.62.52.4210食計(jì)醫(yī)餐農(nóng)電通家國(guó)輕傳機(jī)電建有基非紡汽電交商品算藥飲林子信電防工媒械力材色礎(chǔ)銀織車力通貿(mào)地合飲機(jī) 旅牧元 軍制 設(shè) 金化行服 及運(yùn)零產(chǎn) 石料 游漁器 工造 備 屬工金裝 公輸售 件 融 用資料來(lái)源：Wind資訊，個(gè)股表現(xiàn)267137.80%A80.74%A50.61%3家公司分別是涪陵電力0.28%0.62%0.79%。圖表7：本月電力及公用事業(yè)表現(xiàn)最好及最差公司160138140120100 80407 70-20岷 深 穗 大 湖 閩 西 中 天 金 皖 浙 深 華 桂 黔 川江 南 恒 眾 南 東 昌 天 富 山 能 能 圳 電 冠 源 投 陵水 電 運(yùn) 公 發(fā) 電 電 能 能 股 電 電 燃 國(guó) 電 電 能 電 電 電電 A A 用 展 力 力 源 源 份 力 力 氣 際 力 力 源 力 力 力資料來(lái)源：Wind資訊，電力公用事業(yè)行業(yè)資產(chǎn)較重，相關(guān)公司整體資產(chǎn)負(fù)債率較高，對(duì)再融資有一定的需求。我們匯總各上市公司增發(fā)、配股及股權(quán)質(zhì)押情況如下表所示。圖表8：電力及燃?xì)獍鍓K公司增發(fā)匯總公司名稱最新公告日方案進(jìn)度增發(fā)目的擬發(fā)行數(shù)量（萬(wàn)股）發(fā)行價(jià)格/股）擬募集資金（億元）承銷商電力岷江水電20190215董事會(huì)預(yù)案配套融資10082.5中金公司寧波熱電20181220股東大會(huì)通過(guò)融資收購(gòu)資產(chǎn)33320.863.4211.39中信證券皖能電力20181224股東大會(huì)通過(guò)融資收購(gòu)資產(chǎn)47,255.394.8723.01中信證券申能股份20180616股東大會(huì)通過(guò)項(xiàng)目融資36,00020華銀電力20180511股東大會(huì)通過(guò)項(xiàng)目融資35,622.5017中信建投證券華能國(guó)際20181017增發(fā)實(shí)施方案公告項(xiàng)目融資80,000.0050中信證券大唐發(fā)電20180328已實(shí)施項(xiàng)目融資240,172.903.4783.34中信建投證券,韶能股份20171216增發(fā)方案終止項(xiàng)目融資31,434.209.9832上海電力20180828實(shí)施方案公告配套融資42,794.8020.6國(guó)泰君安證券天富能源20171011增發(fā)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)資金24,571.806.8916.93國(guó)開(kāi)證券桂東電力20180821股東大會(huì)通過(guò)項(xiàng)目融資16,555.507.6閩東電力20171128已實(shí)施項(xiàng)目融資8,495.208.247中信建投證券新能泰山20170728增發(fā)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)配套融資17,471.809.96南京證券新能泰山20171108已實(shí)施融資收購(gòu)資產(chǎn)42,619.105.724.29南京證券天能重工20181201增發(fā)方案停止項(xiàng)目融資3000.2415.334.6廣州證券嘉澤新能20181213股東大會(huì)通過(guò)項(xiàng)目融資386606.6225.6海通證券燃?xì)怅兲烊粴?0180302證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)項(xiàng)目融資22,241.5012.6中泰證券百川能源20171102已實(shí)施融資收購(gòu)資產(chǎn)6,735.6013.058.79天風(fēng)證券中天能源20170809已實(shí)施項(xiàng)目融資23,232.309.923東興證券，平安證券資料來(lái)源：公司公告，圖表9：電力及燃?xì)獍鍓K公司配股匯總公司名稱最新公告日方案進(jìn)度配股比例配股對(duì)象擬募集資金（億元）國(guó)投電力20190212方案終止10配2.2普通股股東資料來(lái)源：公司公告，圖表10：電力及燃?xì)獍鍓K公司股權(quán)質(zhì)押匯總公司名稱最新公告日新增質(zhì)押股數(shù)（萬(wàn)股）未解押股數(shù)（萬(wàn)股）未解押占流通股比未解押占自由流通股比電力湖南發(fā)展20181120-9800847.421.83%3.97%新疆浩源2018110280024360.5677.8%146.91%大眾公用20181101230047664.4819.71%26.93%聯(lián)美控股2018081753442869434.92%46.95%穗恒運(yùn)A20180809-390023003.36%7.98%浙能電力201807242560021300015.66%59.37%廣安愛(ài)眾2018072450002050028.56%43.98%寶新能源201807137703.7821998.2710.79%13.85%漳澤電力20180919-882591.650.03%0.06%天富能源20180613200024738.0427.31%43.49%哈投股份20180426-500050003.17%5.99%西昌電力20180421-297927027.41%16.79%紅陽(yáng)能源20181024-5806266992.66%144.34%寶新能源20180210-200045,20222.17%28.47%浙能電力20180123163,200163,20012.00%45.49%華通熱力20190228825390559.31%72.58%韶能股份201710306907,9577.37%11.73%廣安愛(ài)眾20170930-246025,50035.52%54.66%ST新能20181220-1119611,195.5412.97%16.52%內(nèi)蒙華電2018090511650011650020.07%46.57%燃?xì)獯笸ㄈ細(xì)?0180816-14573.46393412.13%22.94%國(guó)新能源20181228-502123,800.2324.41%73.92%勝利股份201805261171.3519,301.8026.17%32.26%金鴻控股20180522540017,868.4937.34%62.83%新疆浩源20181205-158423,376.6874.65%140.98%大眾公用20180321230047,84919.78%27.04%中天能源2018030147132,23128.41%42.88%百川能源20181204175045,387.76130.55%167.47%新天然氣20181009798.44,532.9947.39%58.74%貴州燃?xì)?01812121,50019,50043.32%%122.63%深圳燃?xì)?01809041058710,5873.71%23.04%資料來(lái)源：公司公告，煤炭產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，進(jìn)口煤量平穩(wěn)增加月煤炭進(jìn)口量同比增20.46%煤炭進(jìn)口方面，2019年1月我國(guó)實(shí)現(xiàn)煤炭進(jìn)口3350萬(wàn)噸，同比增加20.46%，增速比2018年12月上升了圖表11：我國(guó)煤炭月度進(jìn)口量及同比（單位：萬(wàn)噸）圖表12：我國(guó)煤炭累計(jì)進(jìn)口量及同比（單位：萬(wàn)噸）煤炭進(jìn)口量 當(dāng)月同比4000 80%3500 60%3000 40%2500 20%圖表11：我國(guó)煤炭月度進(jìn)口量及同比（單位：萬(wàn)噸）圖表12：我國(guó)煤炭累計(jì)進(jìn)口量及同比（單位：萬(wàn)噸）煤炭進(jìn)口量 當(dāng)月同比4000 80%3500 60%3000 40%2500 20%2000 1500 -20%1000 -40%500 -60%0 -80%15-0516-0116-0917-051830%25000 20%10%20000 3.9%6.0% 1500010000 -20%5000 -30%-29.9%0 20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：海關(guān)總署，資料來(lái)源：海關(guān)總署，圖表13：我國(guó)煤炭月度出口量及同比（單位：萬(wàn)噸）圖表14：我國(guó)煤炭累計(jì)出口量及同比（單位：萬(wàn)噸）160 200%140 150%120100 100%50%40-50%0 15-0516-0116-0917-0518-0118-09煤炭出口量 累計(jì)同比1000 150%900 800 100%700600 50%500400 300200 -50%100 0 20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，煤炭進(jìn)口量 累計(jì)同比煤炭出口量 當(dāng)月同比月電廠用煤需求提升224364124.79%63170.2431.51%，127.17%。圖表15：重點(diǎn)電廠日煤耗變動(dòng)情況（單位：萬(wàn)噸） 圖表16：6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量變動(dòng)情況（單位：萬(wàn)噸）530480430380330280230

年 年 年

年 年 年月月月月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)：煤資源， 資料來(lái)訊，其他用煤：高爐開(kāi)工率方面，22865.75%59.15%0.83個(gè)百分點(diǎn)、1.8320192202240元/10.81%17.9元/1978元/10.28%5.3元/噸。圖表17：全國(guó)及唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率（單位：%）圖表18：甲醇、尿素全國(guó)市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)（單位：元/噸）全國(guó)高爐開(kāi)工率 唐山高爐開(kāi)工率120100015-0515-1216-0717-0217-0918-0418-11甲醇全國(guó)市場(chǎng)價(jià) 尿素全國(guó)市場(chǎng)價(jià)4000350030002500200015001000500015-0515-1216-0717-0217-0918-0418-11資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，2月煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)上升動(dòng)力煤價(jià)格平穩(wěn)上升，期現(xiàn)價(jià)差升水20192275500575元/4元/285500612元/29元/4.97%，1883元/CECI5500228日，報(bào)收582元/噸，環(huán)比上漲15元/噸。期貨方面，鄭州商品交易所2019年5月交割的動(dòng)力煤合約2月28日?qǐng)?bào)價(jià)604.4元/噸，環(huán)比上漲30.6元/噸，漲幅5.33%，較現(xiàn)貨價(jià)升水3.0元/噸。圖表19：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)（單位：元/噸）圖表20：煤炭期貨現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/噸）2017 2018 2019800700600500400300月月月月期現(xiàn)價(jià)差 月合約 現(xiàn)貨價(jià)格750 700 650 0600-20550-40500450 -60400 -80350 -100Sep/18 Nov/18 Jan/19資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，圖表21：環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡（單位：元/噸）圖表22：CECI指數(shù)5500大卡綜合價(jià)（單位：元/噸）年 年 年650600550500450400350月月月月6606406206005805605405202017/11/172018/3/232018/7/202018/11/16資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：中電聯(lián)，進(jìn)口、產(chǎn)地焦煤價(jià)格略有上升2019220192281880元/20元/1/31470元/1.38%，20元/噸。20192222#930元/1/31430元/1.42%20元/1690元/噸，較上月同期持平。2281560元/1/31530元/噸，與上月同期持平。圖表23：京津唐焦煤庫(kù)提價(jià)（單位：元/噸）圖表24：山西焦煤價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）京津唐主焦煤庫(kù)提價(jià)（山西產(chǎn)）太原古交2#焦煤2000180016001400120010008006004002000臨汾1/3焦精煤臨汾肥精煤18-09京津唐1/3焦煤庫(kù)提價(jià)（山西產(chǎn)）2000180016001400120010008006004002000資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，圖表25：河北焦煤價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）主焦煤車板價(jià)（邯鄲產(chǎn)） 1/3焦煤車板價(jià)（唐山產(chǎn)）18001600140012001000800600400200015-0515-1216-0717-0217-0918-0418-11資料來(lái)源：Wind資訊，無(wú)煙煤略有下跌，噴吹煤小幅上漲2201147元/0.74%8.6元/噸。228980元/1.03%10元/北噴吹煤市場(chǎng)價(jià)為960元/噸，較上月同期上漲2.13%，對(duì)應(yīng)漲幅20元/噸。圖表26：全國(guó)噴吹煤市場(chǎng)價(jià)（單位：元/噸）圖表27：山西、河北噴吹煤市場(chǎng)價(jià)（單位：元/噸）全國(guó)無(wú)煙煤市場(chǎng)價(jià)1400130012001100100090080070060015-0515-1216-0717-0217-0918-0418-11山西噴吹煤市場(chǎng)價(jià) 河北噴吹煤市場(chǎng)價(jià)12001000800600400200015-0515-1216-0717-0217-0918-0418-11資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，大秦線運(yùn)量維持穩(wěn)定，港口庫(kù)存有所下降大秦線運(yùn)量維持穩(wěn)定，煤炭海運(yùn)費(fèi)上升圖表28：大秦線煤炭運(yùn)量（單位：萬(wàn)噸）4500 60%4000 50%3500 40%圖表28：大秦線煤炭運(yùn)量（單位：萬(wàn)噸）4500 60%4000 50%3500 40%3000 30%2500 20%2000 1500 1000 500 0 資料來(lái)源：Wind資訊，大秦線煤炭運(yùn)量 當(dāng)月同比 累計(jì)同比2019228-廣州(5-6DWT)海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)為27.421.24%上海(23萬(wàn)DWT)海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)為28.817.07%；秦皇島(45萬(wàn)DWT)23.033.72%-張家港(23萬(wàn)DWT)海29.9027.23%。圖表29：國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)價(jià)格（單位：元/噸）秦皇島-廣州(5-6萬(wàn)秦皇島-上海(2-3萬(wàn)秦皇島-上海(4-5萬(wàn)皇島-張家港(2-3萬(wàn)015-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-01資料來(lái)源：秦皇島煤炭網(wǎng)，港口庫(kù)存以及下游電廠庫(kù)存均有所下降228545.528萬(wàn)噸，漲14.9%201874.512%228245.8169.8萬(wàn)噸，漲幅39.7%；同比2018年增加79.7萬(wàn)噸，增幅47.9%。圖表30：秦皇島港煤炭庫(kù)存變動(dòng)情況（單位：萬(wàn)噸）圖表31：廣州港煤炭庫(kù)存變動(dòng)情況（單位：萬(wàn)噸）2017 2018 2019800700600500400300200月月月月2017 2018 2019300250200150100資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，201922470641108813.35%19122月28日庫(kù)存達(dá)1709萬(wàn)噸，相比于1月底增加了183.26萬(wàn)噸；可用天數(shù)為25天，較1月同期下降3天。圖表32：重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸） 表）100009000800070006000500040003000200010000

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年 年 年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

月月資料來(lái)：煤資源， 資料來(lái)：煤資源，圖表34：六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）圖表35：六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)（單位：日）年 年 年200018001600140012001000800600月月月月 年 年 年50月月月資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，19年1月天然氣消費(fèi)量達(dá)到287億方，進(jìn)口量繼續(xù)維持高增速月天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)18.1%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.7%根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2019年1月，我國(guó)完成天然氣表觀消費(fèi)量287億立方米，同比增長(zhǎng)18.1%。圖表（圖表（天然氣表觀消費(fèi)量 同比增長(zhǎng)350 50%300 40%25030%20020%15010%1000 Jul-15Feb-16Sep-16Apr-17Nov-17Jun-18Jan-19天然氣累計(jì)消費(fèi)量 同比增長(zhǎng)3000 20%2500 18%16%2000 14%12%1500 10%1000 500 0 20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，圖表38：天然氣月度產(chǎn)量及增速（單位：億立方米）圖表39：天然氣累計(jì)產(chǎn)量及增速（單位：億立方米）天然氣生產(chǎn)量 同比增長(zhǎng)180圖表38：天然氣月度產(chǎn)量及增速（單位：億立方米）圖表39：天然氣累計(jì)產(chǎn)量及增速（單位：億立方米）天然氣生產(chǎn)量 同比增長(zhǎng)180 20%16015%140120 10%1005%8040-5%200 -10%Feb-15Nov-15Aug-16May-17Feb-18Nov-181800 15%1600 13%1400 11%1200 1000 800 7.6%7.7%7.5% 600 4.9%400 200 3.0% 0 -1%20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，天然氣累計(jì)生產(chǎn)量 同比增長(zhǎng)2019年1月全國(guó)天然氣進(jìn)口同比增長(zhǎng)26%，LNG占比進(jìn)一步提升圖表40：天然氣月度進(jìn)口量及增速（單位：億方）圖表41：天然氣累計(jì)進(jìn)口及增速（單位：億方）160 80%140 70%120 50%100 40%30%8020%10%-20%圖表40：天然氣月度進(jìn)口量及增速（單位：億方）圖表41：天然氣累計(jì)進(jìn)口及增速（單位：億方）160 80%140 70%120 50%100 40%30%8020%10%-20%0 Feb-15Nov-15Aug-16May-17Feb-18Nov-18天然氣進(jìn)口量 累計(jì)同比10000 40%9000 35%8000 30%70006000 25%5000 20%4000 15%30002000 10%1000 0 20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：海關(guān)總署，資料來(lái)源：海關(guān)總署，天然氣進(jìn)口量 同比增長(zhǎng)根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2019年1月，我國(guó)進(jìn)口LNG658萬(wàn)噸（約合91.79億方，同比增長(zhǎng)27.8%。圖表42：LNG月度進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸）圖表43：LNG累計(jì)進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸）圖表42：LNG月度進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸）圖表43：LNG累計(jì)進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸）40040%30020%0%0 15-0616-0216-1017-0618-0218-106000 55%5000 45%4000 35%3000 25%19652000 15%1000 0 -5%20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：海關(guān)總署，資料來(lái)源：海關(guān)總署，2019年1月，我國(guó)進(jìn)口管道氣323萬(wàn)噸（約合45.21，同比增長(zhǎng)24.8%。圖表44：管道氣月度進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸，%）圖表45：管道氣累計(jì)進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸，%）圖表44：管道氣月度進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸，%）圖表45：管道氣累計(jì)進(jìn)口量及增速（單位：萬(wàn)噸，%）400 160%350 140%300 100%250 80%200 60%40%150 20%100 -40%0 May-15Jan-16Sep-16May-17Jan-18Sep-18管道氣進(jìn)口量 累計(jì)同比4000 25%3500 20%3000 25292500 15%20001500 10%1000 8.1%9.2% 8.2%5%500 0 20152016201720182018/12019/1資料來(lái)源：海關(guān)總署，資料來(lái)源：海關(guān)總署，從進(jìn)口天然氣的結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)進(jìn)口LNG在全部進(jìn)口天然氣中的占比同比進(jìn)一步提升，2019年1月LNG圖表46：我國(guó)進(jìn)口天然氣結(jié)構(gòu)（單位：億方）1400 80%67%圖表46：我國(guó)進(jìn)口天然氣結(jié)構(gòu)（單位：億方）1400 80%67%1200 70%60%1000 50%80040%60030%400 20%200 10%0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 資料來(lái)源：海關(guān)總署，進(jìn)口量 管道氣進(jìn)口量 占比月LNG價(jià)格出現(xiàn)下跌2LNGLNG碼頭價(jià)為例，2284096.8元/噸，13.06元/LNG2284569元/180元/1.7%NYMEX2282.81美元/比下降0.64%。美國(guó)Henry-Hub天然氣現(xiàn)貨2月28日2.93美元/百萬(wàn)英熱單位，較1月同期上漲3.2%。圖表47：華南地區(qū)進(jìn)口LNG碼頭價(jià)（單位：元/噸）圖表48：京津冀LNG出廠價(jià)格指數(shù)（單位：元/噸）年 年 年600055005000450040003500300025002000月月月月2017 2018 2019800070006000500040003000200010000月月月月資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，yub（MMBt）圖表（/MMBtu）年 年 年765432101月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月年 年 年5.04.54.03.53.02.52.01.5月月月月資料來(lái)源：Wind資訊，資料來(lái)源：Wind資訊，圖表51：全國(guó)各省天然氣基準(zhǔn)門站價(jià)（單位：元/方）黑龍江1.65新疆1.04內(nèi)蒙古1.23 吉林1.65北京1.88 遼寧1.86寧夏1.40 河北1.86 天津1.88青海1.16 山西1.79甘肅1.32 山東1.86陜西1.23 河南1.89