第七章國(guó)際靈活投資2022/10/31第七章國(guó)際靈活投資第七章國(guó)際靈活投資2022/10/22第七章國(guó)際靈活投資1第六章國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資概述國(guó)際股票投資國(guó)際債券投資國(guó)際證券投資分析第七章國(guó)際靈活投資2第六章國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資概述第七章國(guó)際靈活投資2第一節(jié)國(guó)際證券投資概述一、有價(jià)證券的概念、屬性和意義1有價(jià)證券的含義具有一定面額、代表一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)并借以取得長(zhǎng)期利益的一種憑證。——表示一定財(cái)產(chǎn)權(quán)的證書。廣義：商品證券貨幣證券資本證券其他證券狹義：資本證券，簡(jiǎn)稱證券第七章國(guó)際靈活投資3第一節(jié)國(guó)際證券投資概述一、有價(jià)證券的概念、屬性和意義2

有價(jià)證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動(dòng)收益/選擇收益分權(quán)性——普通股〉優(yōu)先股〉公司債〉政府債波動(dòng)性——貼現(xiàn)發(fā)行/溢價(jià)發(fā)行/票面發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)性變現(xiàn)性杭蕭鋼構(gòu)第七章國(guó)際靈活投資42有價(jià)證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動(dòng)收益杭蕭鋼構(gòu)瘋狂始末·2月12日-14日三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%·2月15日公告公司正與有關(guān)業(yè)主洽談一境外建設(shè)項(xiàng)目，該意向項(xiàng)目整體涉及總金額折合人民幣約300億元。尚未正式簽署任何相關(guān)合同協(xié)議?！?月15日-16日股票連續(xù)兩個(gè)漲?！?月17日-25日春節(jié)，股市休市·2月26日新年開市第一天，漲停·2月27日滬深股市暴跌，杭蕭鋼構(gòu)湊巧“因有重大事項(xiàng)披露”停牌·2月27日-3月12日因重要事項(xiàng)未公告，停牌·3月13日-16日股票連續(xù)四個(gè)漲?！そ?jīng)過(guò)短短10個(gè)交易日，杭蕭鋼構(gòu)股價(jià)出現(xiàn)上漲159%的飆升行情

第七章國(guó)際靈活投資5杭蕭鋼構(gòu)瘋狂始末·2月12日-14日三個(gè)交易日內(nèi)日收盤·3月19日-20日因重要事項(xiàng)未公告，全天停牌·4月02日杭蕭鋼構(gòu)復(fù)牌首日，漲?！?月03日漲停開盤，盤中瞬間打開漲停，隨后又巨量封死漲?！?月04日開盤一分鐘即緊急停牌·4月05日證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查跌停·4月06日跌停·4月09日從跌停到漲停全天振幅高達(dá)20.05%·4月10-11日連續(xù)兩天漲停第七章國(guó)際靈活投資6·3月19日-20日因重要事項(xiàng)未公告，全天停牌第七3有價(jià)證券的意義加速資本集中拓寬投、融資渠道第七章國(guó)際靈活投資73有價(jià)證券的意義加速資本集中第七章國(guó)際靈活投資7二、國(guó)際證券投資的意義美國(guó)國(guó)際0.250.501.000.75第七章國(guó)際靈活投資8二、國(guó)際證券投資的意義美國(guó)國(guó)際0.250.501.000.7三、國(guó)際證券投資的程序第一步：選擇對(duì)象收益率稅金——stamptax手續(xù)費(fèi)安全性期限變現(xiàn)性便利性價(jià)格美國(guó)印花稅票第七章國(guó)際靈活投資9三、國(guó)際證券投資的程序第一步：選擇對(duì)象美國(guó)印花稅票第七章國(guó)際第二步：把握時(shí)點(diǎn)“低買高賣”的原則因素的可預(yù)見性和不可預(yù)見性政治、經(jīng)濟(jì)、心理、技術(shù)因素第七章國(guó)際靈活投資10第二步：把握時(shí)點(diǎn)“低買高賣”的原則第七章國(guó)際靈活投資10第三步：判斷行情買入價(jià)和賣出價(jià)開盤價(jià)和收盤價(jià)最高價(jià)和最低價(jià)漲停板和跌停板牛市和熊市多頭和空頭股票價(jià)格指數(shù)第七章國(guó)際靈活投資11第三步：判斷行情買入價(jià)和賣出價(jià)第七章國(guó)際靈活投資11第四步：確立方式現(xiàn)貨交易保證金交易（信用交易或墊頭交易）期貨交易期權(quán)交易股票價(jià)格指數(shù)期貨交易期貨合約的期權(quán)交易第七章國(guó)際靈活投資12第四步：確立方式現(xiàn)貨交易第七章國(guó)際靈活投資12第五步：證券交易所的辦理程序開戶交易委托——市價(jià)委托&限價(jià)委托經(jīng)紀(jì)商場(chǎng)上交易[美]口頭交易[港澳、東南亞]牌板交易交割過(guò)戶第七章國(guó)際靈活投資13第五步：證券交易所的辦理程序開戶第七章國(guó)際靈活投資13第二節(jié)國(guó)際股票投資一、股票的概念

是由股份公司發(fā)給投資者用以證明投資者對(duì)公司的凈資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證。

國(guó)際股票是指世界各大公司為籌集資金按有關(guān)規(guī)定，在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行和參加交易的股票。

股票收益有：收入收益（股息、紅利）資本收益（投機(jī)收益）第七章國(guó)際靈活投資14第二節(jié)國(guó)際股票投資一、股票的概念第七章國(guó)際靈活投資14二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小分：1.普通股最基本、發(fā)行量最大的股票標(biāo)準(zhǔn)股票風(fēng)險(xiǎn)最大的股票第七章國(guó)際靈活投資15二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小分：第七普通股的股東權(quán)利經(jīng)營(yíng)參與權(quán)紅利享有權(quán)認(rèn)股優(yōu)先權(quán)[案例]假定A企業(yè)原有1000萬(wàn)普通股，而股東Mr.Chen持有1000股。若企業(yè)決定增發(fā)10%的普通股，以10股舊股認(rèn)購(gòu)1股新股，則該股東可優(yōu)先認(rèn)購(gòu)多少？剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)第七章國(guó)際靈活投資16普通股的股東權(quán)利經(jīng)營(yíng)參與權(quán)第七章國(guó)際靈活投資16普通股的種類藍(lán)籌股1.定義：在海外股票市場(chǎng)上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。2.“大公司”的三個(gè)條件3.歷史上的藍(lán)籌股4.藍(lán)籌股的不可購(gòu)買性[例1]長(zhǎng)江實(shí)業(yè)[例2]中信泰富第七章國(guó)際靈活投資17普通股的種類藍(lán)籌股第七章國(guó)際靈活投資17成長(zhǎng)股定義：指那些銷售額和收益額的增長(zhǎng)幅度高于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的增長(zhǎng)水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。原因：凈利潤(rùn)大部分作為發(fā)展基金，少數(shù)作為股息紅利來(lái)分配。[例1]IBM[例2]Apple第七章國(guó)際靈活投資18成長(zhǎng)股第七章國(guó)際靈活投資18判斷標(biāo)準(zhǔn):(洛威·普萊斯)（1）非同凡響的市場(chǎng)和產(chǎn)品開發(fā)能力；（2）行業(yè)內(nèi)沒有強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；（3）不受政府的嚴(yán)格管制；（4）人力資源總成本極低，但單個(gè)雇員待遇較優(yōu)；（5）每股收益能保持較高的增長(zhǎng)率。

第七章國(guó)際靈活投資19判斷標(biāo)準(zhǔn):(洛威·普萊斯)第七章國(guó)際靈活投資19周期性股定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動(dòng)的公司所發(fā)行的股票。例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票防守性股定義：在經(jīng)濟(jì)條件普遍惡化時(shí)，收益高于其它股票平均收益的股票。例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)投機(jī)性股定義：價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。例：VC行業(yè)第七章國(guó)際靈活投資20周期性股第七章國(guó)際靈活投資20A類股和B類股區(qū)別：股票面額A>B，通常B=1/10A股東權(quán)利A=B或A<B發(fā)行的目的是什么？中國(guó)的A種股和B種股紅籌股第七章國(guó)際靈活投資21A類股和B類股第七章國(guó)際靈活投資212優(yōu)先股定義：preferred/preferentialstock股東在公司贏利或破產(chǎn)清算時(shí),享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。內(nèi)容約定股息率股息部分免稅[美]85%免稅優(yōu)先索取權(quán)可贖回贖回價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格第七章國(guó)際靈活投資222優(yōu)先股定義：preferred/preferentia發(fā)行優(yōu)先股的意義對(duì)投資者而言收益穩(wěn)定收入免稅對(duì)發(fā)行公司而言發(fā)行新股票利于轉(zhuǎn)換（優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券）避免決策分散產(chǎn)生“杠桿”作用第七章國(guó)際靈活投資23發(fā)行優(yōu)先股的意義第七章國(guó)際靈活投資23杠桿作用

例1：某公司的資本結(jié)構(gòu)中只有普通股，某期利潤(rùn)300萬(wàn)元，股東5萬(wàn)；下期利潤(rùn)600萬(wàn)元，則每股股息增長(zhǎng)1倍。例2：當(dāng)公司總資本結(jié)構(gòu)由普通股（5萬(wàn))和優(yōu)先股組成，假定某期利潤(rùn)300萬(wàn)元，約定股息200萬(wàn)，則普通股每股股息=20元；當(dāng)下期利潤(rùn)增至600萬(wàn)元，則普通股每股股息增長(zhǎng)3倍；當(dāng)下期利潤(rùn)減至200萬(wàn)元，則普通股每股股息為0。第七章國(guó)際靈活投資24杠桿作用例1：某公司的資本結(jié)構(gòu)中只有普通股，某期利潤(rùn)300累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參加分配和不參加分配的優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股優(yōu)先股的種類第七章國(guó)際靈活投資25累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股的種類第七章國(guó)際靈活投資25（二）按照股票是否記名分：記名股票注：Endorsement不記名股票優(yōu)點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓方便。第七章國(guó)際靈活投資26（二）按照股票是否記名分：記名股票第七章國(guó)際靈活投資26（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股定義：公司章程和票面上標(biāo)明金額。兩點(diǎn)說(shuō)明：（1）票面金額要均一、要有限度；（2）發(fā)行價(jià)格不允許溢價(jià)發(fā)行。無(wú)面值股定義：比例股優(yōu)點(diǎn)：便于股份分割，有助于股票的流通性。第七章國(guó)際靈活投資27（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股第七章國(guó)際靈活投資2三、國(guó)際股票的分類

直接海外上市的國(guó)際股票（HKSE、NYSE、NASDAQ)存托憑證（DepositaryReceipts）由本國(guó)銀行開出的外國(guó)公司股票的保管憑證。投資者通過(guò)購(gòu)買存托憑證，便擁有了外國(guó)公司的股權(quán)。(ADRs、GDRs)歐洲股權(quán)（Euro—equities）在面值貨幣所屬國(guó)以外的國(guó)家或國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行并流動(dòng)的股票。第七章國(guó)際靈活投資28三、國(guó)際股票的分類直接海外上市的國(guó)際股票（HKSE、NYS四、股票的價(jià)格（一）股票價(jià)格的計(jì)算方法

第一種辦法：股息估值模型原理：股票價(jià)格是將未來(lái)的現(xiàn)金收入資本化或貼現(xiàn)。公式：P0:第0期股票的真實(shí)價(jià)格D1:第1期每股的股票收入K:投資者自己確定的適當(dāng)貼現(xiàn)率g:股票以固定水平g增長(zhǎng)案例：某公司預(yù)計(jì)第一年的股息收入為5元，股息按6%水平遞增，投資者認(rèn)為合適的資本化率為10%，那么該公司的股票價(jià)格為多少？第七章國(guó)際靈活投資29四、股票的價(jià)格（一）股票價(jià)格的計(jì)算方法第七章國(guó)際靈第二種辦法：資產(chǎn)定價(jià)模型原理：把資本化率看成投資者所希望得到的最低收益率，則股息率等于沒有風(fēng)險(xiǎn)情況下的收益加上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。公式Kj=Kf+b(Km-Kf)=(1-b)Kf+bKmKj：希望的收益率Kf：沒有風(fēng)險(xiǎn)條件下的收益Km：市場(chǎng)上股票的收益率b：參數(shù)值，用于衡量風(fēng)險(xiǎn)大小第七章國(guó)際靈活投資30第二種辦法：資產(chǎn)定價(jià)模型原理：把資本化率看成投資者所希望得到第三種辦法：股票價(jià)格-收益比率公式P/E=1/資本化率市盈率＝股票價(jià)格/普通股每股收益案例若K=1/20，則P/E=20，表明投資者愿意以20倍于股票收入的價(jià)格購(gòu)買股票。第七章國(guó)際靈活投資31第三種辦法：股票價(jià)格-收益比率公式P/E=1/資本（二）股票價(jià)格指數(shù)DowJonesAverageIndex(1889.7.8

1928.10.165)Standard&Poor’s500Index(1928

19571941-1943)

233500(400,20,40,40)FinancialTimesIndustrialOrdinaryIndex(193530)Nikkei-DowJonesOsakaandSIMEX(1950

1975225)TokyoShareExchangeIndex(1969

1968250)HangSengIndex(1969

196433)第七章國(guó)際靈活投資32（二）股票價(jià)格指數(shù)DowJonesAverageInd第三節(jié)國(guó)際債券投資一、國(guó)際債券的概念

是指某國(guó)政府或企業(yè)在其國(guó)境以外發(fā)行的債券。是一種有價(jià)證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持有它，就獲得了定期索取一定收益的權(quán)利。

二、國(guó)際債券的基本要素面值——幣種和大小價(jià)格——3種發(fā)行方式還本期限——短期、中期、長(zhǎng)期利率——固定利率和浮動(dòng)利率=LIBOR+Margin抗日戰(zhàn)爭(zhēng)債券第七章國(guó)際靈活投資33第三節(jié)國(guó)際債券投資一、國(guó)際債券的概念抗日戰(zhàn)爭(zhēng)債券第七章三、國(guó)際債券的分類按發(fā)行主體分類：——公債券金融債券公司債券按期限長(zhǎng)短分類：——長(zhǎng)期中期短期按利息支付方式分類：——附息債券和貼現(xiàn)債券第七章國(guó)際靈活投資34三、國(guó)際債券的分類按發(fā)行主體分類：第七章國(guó)際靈活投資34按發(fā)行方式分類：——公募債券和私募債券按有無(wú)抵押擔(dān)保分類：——信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券按面值貨幣和發(fā)行國(guó)度不同分類：——外國(guó)債券、歐洲債券和全球債券

第七章國(guó)際靈活投資35按發(fā)行方式分類：第七章國(guó)際靈活投資35外國(guó)債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以乙國(guó)貨幣為面值的債券?！皳P(yáng)基債券”“武士債券”“叭喇狗債券”

歐洲債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，不以乙國(guó)貨幣為面值的債券。[它是指在面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行的債券。]

全球債券是80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國(guó)際債券。第七章國(guó)際靈活投資36外國(guó)債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以乙國(guó)貨幣為面值的債券四、債券的收益名義收益率（NominalYield）=C/Pm當(dāng)前收益率(CurrentYield)=C/P0到期收益率(YieldtoMaturity)第七章國(guó)際靈活投資37四、債券的收益名義收益率（NominalYield）=持有期收益率(HoldingPeriodYield)實(shí)際收益率(RealizedYield)第七章國(guó)際靈活投資38持有期收益率(HoldingPeriodYield)王先生于2005年1月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買了一張面值為100元、利率為10％、每年1月1日支付利息的2001年發(fā)行5年期國(guó)債，并打算持有到2006年1月1日到期，則：名義收益率和到期收益率應(yīng)該怎么樣計(jì)算？王先生于2002年1月1日以120元的價(jià)格購(gòu)買面值為100元、利率為10％、每年1月1日支付利息的2001年發(fā)行的10年期國(guó)庫(kù)券，并持有到2006年1月1日以140元的價(jià)格賣出，則：持有期間收益率應(yīng)該怎么樣計(jì)算？第七章國(guó)際靈活投資39王先生于2005年1月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買了一張面值為1計(jì)算：

有一種5年到期的附息債券，年利息額為100元，面額為1000元，購(gòu)買價(jià)格為1000元，現(xiàn)假定每年得到的利息再以12%的利息進(jìn)行再投資，求實(shí)際收益率。第七章國(guó)際靈活投資40計(jì)算：有一種5年到期的附息債券，年利息額為100元，面額第四節(jié)國(guó)際證券投資分析

——基本分析與技術(shù)分析一、基本分析二、技術(shù)分析第七章國(guó)際靈活投資41第四節(jié)國(guó)際證券投資分析

——基一、基本分析

選股不如選時(shí)，選時(shí)不如選勢(shì)1.經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析貨幣金融形勢(shì)分析財(cái)政政策分析通貨膨脹分析其他宏觀因素2.行業(yè)分析第七章國(guó)際靈活投資42一、基本分析選股不如選時(shí)，選時(shí)3.、財(cái)務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債效率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/固定資產(chǎn)總額平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售總額/平均應(yīng)收賬款第七章國(guó)際靈活投資433.、財(cái)務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）第七章國(guó)際靈活負(fù)債分析（長(zhǎng)期償債能力）負(fù)債資產(chǎn)比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益）盈利分析銷售收益率=利潤(rùn)總額/銷售總額資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益收益率=股東權(quán)益凈額/利潤(rùn)總額凈資產(chǎn)收益率=稅后凈收益/股東權(quán)益第七章國(guó)際靈活投資44負(fù)債分析（長(zhǎng)期償債能力）第七章國(guó)際靈活投資44案例1：三家鋼鐵上市公司有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)上市公司每股收益（元）每股凈資產(chǎn)（元）凈資產(chǎn)收益率（%）流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率（%）武鋼股份0.162.287.192.271.9739.76首鋼股份0.172.277.522.432.0844.3杭鋼股份0.302.2513.411.160.7146.72第七章國(guó)際靈活投資45案例1：三家鋼鐵上市公司有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)上市每股每股凈資產(chǎn)收益率案例2：兩家啤酒上市公司

1998年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)——青島/燕京啤酒1償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率1.234.89速動(dòng)比率0.993.19股東權(quán)益比率57.1691.962盈利能力指標(biāo)銷售毛利潤(rùn)率(%)37.8546.68資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)2.2514.20凈資產(chǎn)收益率(%)4.4012.823效率指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)3.8431.06存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.952.26總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.440.674投資分析指標(biāo)每股收益（元）0.110.509每股凈資產(chǎn)（元）2.4973.97市盈率（倍）50.719.56第七章國(guó)際靈活投資46案例2：兩家啤酒上市公司

1998年有關(guān)案例2：兩家啤酒上市公司

2006年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)——青島/燕京啤酒1償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率0.90921.1284速動(dòng)比率0.60070.6759股東權(quán)益比率(%)49.4660.0432盈利能力指標(biāo)銷售毛利潤(rùn)率(%)31.9127.02資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)4.133.56凈資產(chǎn)收益率(%)85.683效率指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)82.4126.29存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.882.82總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.940.614投資分析指標(biāo)每股收益（元）0.320.28每股凈資產(chǎn)（元）3.964.75市盈率（倍）29.3520.28第七章國(guó)際靈活投資47案例2：兩家啤酒上市公司

2006年有關(guān)二、技術(shù)分析（一）道氏法（二）波浪理論（三）移動(dòng)平均線法（四）OBV分析法（五）K線分析法查里斯?道其人趨勢(shì)分析形態(tài)分析指標(biāo)分析第七章國(guó)際靈活投資48二、技術(shù)分析（一）道氏法查里斯?道其人趨勢(shì)分析第七章國(guó)際靈活技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)1.市場(chǎng)行為涵蓋一切2.價(jià)格順著趨勢(shì)變化3.歷史會(huì)不斷重復(fù)（一）道氏法背景：技術(shù)分析的開創(chuàng)者。查爾斯·亨利·道1884第七章國(guó)際靈活投資49技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)第七章國(guó)際靈活投資49內(nèi)容：（1）股價(jià)波動(dòng)的三種趨勢(shì)長(zhǎng)期趨勢(shì)：一年以上中期趨勢(shì)：幾周--幾個(gè)月短期趨勢(shì)：數(shù)小時(shí)--數(shù)日（2）漲落的三個(gè)階段買空市場(chǎng)：積累階段→好轉(zhuǎn)階段→狂熱階段放慢階段←恐慌階段←承前啟后階段：賣空階段(3)次級(jí)折返走勢(shì):多頭中的下跌;空頭中的上漲多頭空頭第七章國(guó)際靈活投資50內(nèi)容：（1）股價(jià)波動(dòng)的三種趨勢(shì)多頭空頭第七章國(guó)際靈活投資50評(píng)價(jià)開創(chuàng)了技術(shù)分析的基礎(chǔ)；容易錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)，不適于中小投資者。1.道氏理論主要目標(biāo)乃探討股市的基本趨勢(shì)（PrimaryTrend）。2.道氏理論對(duì)選股沒有幫助。3.道氏理論注重長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)中期趨勢(shì)，特別是在不知是牛還是熊的情況下，不能帶給投資者明確啟示。

第七章國(guó)際靈活投資51評(píng)價(jià)開創(chuàng)了技術(shù)分析的基礎(chǔ)；第七章國(guó)際靈活投資51（二）波浪理論波浪理論是以美國(guó)人艾略特的名字命名的一種價(jià)格趨勢(shì)分析理論，全稱艾略特波浪理論。艾略特指出股市的發(fā)展是依據(jù)著一組特殊且不斷重復(fù)的規(guī)律進(jìn)行，這組規(guī)律即是以五個(gè)上升浪和三個(gè)下跌浪作為一次循環(huán)交替推進(jìn)著。三個(gè)下跌浪可以理解為是對(duì)五個(gè)上升浪的調(diào)整。

第七章國(guó)際靈活投資52（二）波浪理論第七章國(guó)際靈活投資52第七章國(guó)際靈活投資53第七章國(guó)際靈活投資531、波浪理論的基本形態(tài)圖中，1到5浪是上升浪，其中1、3、5浪是上升主浪，2、4浪是調(diào)整浪，2浪是對(duì)1浪的調(diào)整，4浪是對(duì)3浪的調(diào)整。a、b、c三浪是下跌浪，是對(duì)前5個(gè)上升浪的調(diào)整。一個(gè)完整的波浪循環(huán)由牛熊兩浪構(gòu)成。其中，牛市包含5個(gè)大浪，21個(gè)中浪，89個(gè)小浪，熊市包含3個(gè)大浪，13個(gè)中浪，55個(gè)小浪。所以，完整的波浪周期可分為2，8，34，144個(gè)浪。

第七章國(guó)際靈活投資541、波浪理論的基本形態(tài)第七章國(guó)際靈活投資542、數(shù)浪規(guī)則（1）第三浪不是三個(gè)上升浪中最短的一浪，而經(jīng)常是最長(zhǎng)的一浪。（2）第一浪與第四浪不可重疊。即第四浪的浪底不能低于第一浪的浪頂。（3）所有波浪形態(tài)幾乎都是交替和輪流出現(xiàn)的，如第2浪是單式，第四浪是復(fù)式，反之亦然。（4）在調(diào)整浪中，第四浪的低點(diǎn)與第三浪中的第四小浪的終點(diǎn)幾乎平行。第七章國(guó)際靈活投資552、數(shù)浪規(guī)則第七章國(guó)際靈活投資553、黃金分割與波浪比例黃金分割是指運(yùn)用費(fèi)波納奇數(shù)列中的黃金分割率分析股價(jià)走勢(shì)。即將1分為0.618和0.382，判斷股價(jià)的漲跌幅度及股價(jià)的阻力位和支撐位。漲跌幅度判斷的原則：當(dāng)股市從低位開始爬升時(shí)，上漲幅度通常是前一高點(diǎn)的0.618，1，1.618等處；當(dāng)股市從高位回調(diào)時(shí)，調(diào)整的幅度通常是前一低點(diǎn)的0.382，0.5，0.618，1等地方。第七章國(guó)際靈活投資563、黃金分割與波浪比例第七章國(guó)際靈活投資564、時(shí)間之窗費(fèi)波納奇數(shù)列在分析波浪運(yùn)行的時(shí)間方面也有奇妙之處，即它可以發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)股價(jià)從頭部或底部算起，往后數(shù)到13、21、34、55、89個(gè)交易日（或周、月）時(shí)，在這些交易日發(fā)生轉(zhuǎn)向的概率極大，這些交易日即為股價(jià)的時(shí)間之窗。第七章國(guó)際靈活投資574、時(shí)間之窗第七章國(guó)際靈活投資575、波浪理論的不足

（1）波浪理論主要研究的是股價(jià)指數(shù)的走勢(shì)，而對(duì)個(gè)股價(jià)格缺乏論證。（2）很難準(zhǔn)確地把握波浪的層次和起始點(diǎn)。（3）波浪理論只考慮價(jià)格形態(tài)上的因素，而忽視了成交量方面的影響。（4）波浪理論對(duì)時(shí)間因素重視不夠。第七章國(guó)際靈活投資585、波浪理論的不足第七章國(guó)際靈活投資58（三）移動(dòng)平均線法背景：[美]葛蘭威爾葛蘭威爾是美國(guó)投資專家，在長(zhǎng)期的投資實(shí)踐中，他總結(jié)出了8條移動(dòng)平均線的規(guī)律，人稱葛蘭威爾八大買賣法則。

第七章國(guó)際靈活投資59（三）移動(dòng)平均線法背景：第七章國(guó)際靈活投資592內(nèi)容（1）繪制所謂移動(dòng)平均線，就是將過(guò)去一定期間的股價(jià)指數(shù)每日后移一天，計(jì)算股價(jià)指數(shù)平均值，并依次在方格紙上將某一期間的平均股價(jià)逐日連接而形成的股價(jià)移動(dòng)趨勢(shì)圖。5日、10日均線：短期走勢(shì)15日、30日均線：中短期走勢(shì)30日、73日均線：中期走勢(shì)13周（100天）、26周（200天）均線：長(zhǎng)期走勢(shì)以短期5日均線為例

第七章國(guó)際靈活投資602內(nèi)容（1）繪制以短期5日均線為例

第七章國(guó)際靈活投資日期（11月×日）指數(shù)5天指數(shù)合計(jì)5天移動(dòng)平均指數(shù)12345678910111213141528.7628.7327.4727.3329.0828.6125.2227.2331.4231.8630.8128.6428.3329.8029.74141.37141.22請(qǐng)計(jì)算28.2728.24請(qǐng)計(jì)算第七章國(guó)際靈活投資61日期指數(shù)5天指數(shù)合計(jì)5天移動(dòng)平均指數(shù)128.76第七章國(guó)際靈股價(jià)日期第七章國(guó)際靈活投資62股價(jià)日期第七章國(guó)際靈活投資62（2）分析——根據(jù)移動(dòng)平均線的趨勢(shì)預(yù)測(cè)買進(jìn)和賣出動(dòng)機(jī)。買進(jìn)時(shí)機(jī)

買1，平均線經(jīng)過(guò)一路下滑后，逐漸轉(zhuǎn)為平滑，并有抬頭向上的跡象。另外，股價(jià)線也轉(zhuǎn)而上升，并自下方突破了移動(dòng)平均線.

買2，股價(jià)線開始仍在移動(dòng)平均線之上，但呈急劇下跌趨勢(shì)，在跌破移動(dòng)平均線后，忽而轉(zhuǎn)頭向上，并自下方突破了移動(dòng)平均線。

買3，與買2類似，但股價(jià)線尚未跌破移動(dòng)平均線，只要移動(dòng)平均線依然呈上升趨勢(shì)，前者也轉(zhuǎn)跌為升。

買4，股價(jià)線與移動(dòng)平均線都在下降，問(wèn)題在于股價(jià)線狠狠下挫，遠(yuǎn)離了移動(dòng)平均線，表明反彈指日可待。第七章國(guó)際靈活投資63（2）分析第七

賣出法則

賣1，移動(dòng)平均線從上升轉(zhuǎn)為平緩，并有轉(zhuǎn)下趨勢(shì)，而股價(jià)線也從其上方下落，跌破了移動(dòng)平均線。

賣2，股價(jià)線和移動(dòng)平均線均很令人失望地下滑，這時(shí)股價(jià)線自下方上升，并突破了仍在下落的移動(dòng)平均線后，又掉頭下落。

賣3類似賣2，問(wèn)題是稍現(xiàn)反彈的股價(jià)線更加軟弱，剛想突破移動(dòng)平均線卻無(wú)力突破。賣3與買1不同，買1是移動(dòng)平均線自跌轉(zhuǎn)平，并有升跡象，而賣3，平均線尚處下滑之中。

賣4，則股價(jià)一路暴漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了雖也在上升的移動(dòng)平均線，暴漲之后必有暴跌。第七章國(guó)際靈活投資64賣出法則

第七章國(guó)際靈（1）

（2）（3）

（4）（5）請(qǐng)大家思考何時(shí)為賣出時(shí)機(jī)？第七章國(guó)際靈活投資65（1）（2）（3）（4）（5）請(qǐng)大家思考何時(shí)為賣3評(píng)價(jià)建立在道氏法的基礎(chǔ)之上，著重考察市場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)，而不著眼于股價(jià)偶然變動(dòng)，具有一定的科學(xué)性。變動(dòng)緩慢，難以把握股價(jià)趨勢(shì)的高峰和低谷，易錯(cuò)失良機(jī)。（1）僅以股價(jià)為參考，忽略了成交量的變化。（2）股價(jià)受人為操縱時(shí)，判斷會(huì)失誤（騙線）。（3）很難賣出最高價(jià)和買到最低價(jià)。（4）行情處于盤局時(shí)，買賣信號(hào)頻繁，常使投資者窮于應(yīng)付。第七章國(guó)際靈活投資663評(píng)價(jià)建立在道氏法的基礎(chǔ)之上，著重考察市場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)，而（四）OBV分析法背景：OnBalanceVolume[美]葛蘭威爾成交量是股市的信號(hào)，股價(jià)只不過(guò)是它的表現(xiàn)形式。因此，成交量比股價(jià)先行。成交量放大→股價(jià)上升OBV線法就是以股票成交量或成交值的變化趨勢(shì)來(lái)推測(cè)股價(jià)變動(dòng)的一種方法。第七章國(guó)際靈活投資67（四）OBV分析法背景：第七章國(guó)際靈活投資672內(nèi)容（1）繪制收集當(dāng)日的股價(jià)指數(shù)與成交量，并制成表格。當(dāng)日股價(jià)指數(shù)較前一日股價(jià)指數(shù)高：⊿低：X當(dāng)日指數(shù)上漲，成交值則為正：+反之：-第七章國(guó)際靈活投資682內(nèi)容（1）繪制第七章國(guó)際靈活投資682006年2月當(dāng)日加權(quán)指數(shù)（收盤價(jià)）漲/跌成交值（千萬(wàn)元）符號(hào)OBV累計(jì)成交總值（千萬(wàn)元）12345678910236.99240.64248.66241.92240.23249.72245.33253.15265.87269.34X⊿⊿XX⊿X⊿⊿⊿625198100848011290130125-62+51+98-100-84+80-112+90+130+1251130118112791179109511751063115312831408案例第七章國(guó)際靈活投資692006年當(dāng)日加權(quán)指數(shù)（收盤價(jià)）漲/跌成交值符號(hào)OBV股價(jià)變動(dòng)圖OBV線（累計(jì)成交值）OBV線（成交值）T第七章國(guó)際靈活投資70股價(jià)變動(dòng)圖OBV線（累計(jì)成交值）OBV線（成交值）T第七章國(guó)2內(nèi)容（2）分析OBV線上升，股價(jià)下跌：買入OBV線下降，股價(jià)上升：賣出OBV線從正的累計(jì)數(shù)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)：賣出OBV線緩慢上升：買入OBV線急速上升，不可能長(zhǎng)久維持大成交量：賣出第七章國(guó)際靈活投資712內(nèi)容（2）分析第七章國(guó)際靈活投資713評(píng)價(jià)

此方法僅涉及價(jià)和量，未涉及基本因素，因此適用于短期操作，不適宜長(zhǎng)期投資。如果某日總成交量大，且股價(jià)波動(dòng)巨大，但收盤價(jià)與前日相同，OBV線的累計(jì)數(shù)和前日一樣，這使OBV線失去了意義，這是其致命缺陷。4實(shí)例第七章國(guó)際靈活投資723評(píng)價(jià)

此方法僅涉及價(jià)和量，未涉及基本因素，因此適用于短第七章國(guó)際靈活投資73第七章國(guó)際靈活投資73（五）K線分析法1背景：[日]米市場(chǎng)最權(quán)威、最通用2含義：是將每天股票的開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)的變動(dòng)情況記錄下來(lái)，然后按一定的方法繪成圖表，投資者借以看出股市的變遷。第七章國(guó)際靈活投資74（五）K線分析法1背景：[日]米市場(chǎng)最權(quán)威3術(shù)語(yǔ)最高價(jià)最低價(jià)上影線下影線收盤價(jià)開盤價(jià)實(shí)體（陽(yáng)線）陰線：收盤價(jià)<開盤價(jià)黑色或藍(lán)色第七章國(guó)際靈活投資753術(shù)語(yǔ)最高價(jià)最低價(jià)上影線下影線收盤價(jià)開盤價(jià)實(shí)體（陽(yáng)線）陰4分析（1）陰包陽(yáng)說(shuō)明在股市中空方的力量勝過(guò)了多方，往往預(yù)示著股市將進(jìn)一步下跌。第七章國(guó)際靈活投資764分析（1）陰包陽(yáng)第七章國(guó)際靈活投資76分析（2）陽(yáng)包陰說(shuō)明在股市中多方的力量勝過(guò)了空方，往往預(yù)示著股市將進(jìn)一步上升。第七章國(guó)際靈活投資77分析（2）陽(yáng)包陰第七章國(guó)際靈活投資77分析（3）三個(gè)白色騎士每日的開盤價(jià)都在上一日的開盤價(jià)和收盤價(jià)值內(nèi)，每日的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收盤和開盤價(jià)，且日漲幅度不大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將有較大漲幅。第七章國(guó)際靈活投資78分析（3）三個(gè)白色騎士第七章國(guó)際靈活投資78分析（4）三只烏鴉每日的開盤價(jià)都在上一日的開盤價(jià)和收盤價(jià)值內(nèi)，每日的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收盤和開盤價(jià)，且日跌幅度不大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將有較大跌幅。第七章國(guó)際靈活投資79分析（4）三只烏鴉第七章國(guó)際靈活投資79分析（5）黃昏十字星出現(xiàn)在股價(jià)上升的過(guò)程中，當(dāng)成交量進(jìn)一步放大，而股價(jià)卻不再上升，形成十字形狀，預(yù)示著股價(jià)將開始回落。第七章國(guó)際靈活投資80分析（5）黃昏十字星第七章國(guó)際靈活投資80分析（6）黎明十字星出現(xiàn)在股價(jià)下跌的過(guò)程中，當(dāng)成交量進(jìn)一步放大，而股價(jià)卻不再下降，形成十字形狀，預(yù)示著股價(jià)將開始上升。例如第七章國(guó)際靈活投資81分析（6）黎明十字星第七章國(guó)際靈活投資81第七章國(guó)際靈活投資82第七章國(guó)際靈活投資82第七章國(guó)際靈活投資83第七章國(guó)際靈活投資83討論課內(nèi)容：以某種證券為例，試述投資決策的全過(guò)程。包括：投資原因、對(duì)象、時(shí)機(jī)、地點(diǎn)、過(guò)程、結(jié)果、評(píng)價(jià)等。第七章國(guó)際靈活投資84討論課內(nèi)容：以某種證券為例，試述投資決策的全過(guò)程。包括：投資兩個(gè)國(guó)際投資家的故事及其啟示（一）喬治?所羅斯:天才與魔鬼的結(jié)合體1.生平1930匈牙利1947移居英國(guó)1949-1953倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)1970量子基金第七章國(guó)際靈活投資85兩個(gè)國(guó)際投資家的故事及其啟示（一）喬治?所羅斯:天才與魔鬼的第七章國(guó)際靈活投資86第七章國(guó)際靈活投資869.11后索羅斯發(fā)言第七章國(guó)際靈活投資879.11后索羅斯發(fā)言第七章國(guó)際靈活投資872杰作“量子基金”

華爾街的“雙子星座”

量子基金的復(fù)合收益高達(dá)37%，超過(guò)同期巴菲特的29%和彼得林奇的30%。

“英鎊終結(jié)者”1992.9$15億第七章國(guó)際靈活投資882杰作第七章國(guó)際靈活投資883啟示二戰(zhàn)的教益擴(kuò)展知識(shí)面改正錯(cuò)誤第七章國(guó)際靈活投資893啟示第七章國(guó)際靈活投資89第七章國(guó)際靈活投資90第七章國(guó)際靈活投資90索羅斯和妻子蘇珊第七章國(guó)際靈活投資91索羅斯和妻子蘇珊第七章國(guó)際靈活投資91（二）杰姆?羅杰斯生平1942美國(guó)1964耶魯大學(xué)：歷史1964-1966牛津大學(xué)：政治學(xué)、哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)1970量子基金1980退休1983哥倫比亞大學(xué)

“對(duì)市場(chǎng)大趨勢(shì)的把握無(wú)人能及”——巴菲特只有一種成功，你能夠以自己選擇的方式度過(guò)人生?！猍美]克里斯托弗?莫雷第七章國(guó)際靈活投資92（二）杰姆?羅杰斯生平只有一種成功，你能夠以自己選擇的方式度2杰作JimRogers股市的先知在1984年，外界極少關(guān)注，極少了解的奧地利股市暴跌到1961年的一半時(shí)，羅杰斯親往事奧地利實(shí)地考查。經(jīng)過(guò)縝密的調(diào)查研究后，大量購(gòu)買了奧地利企業(yè)的股票、債券。第二年，奧地利股市起死回生，奧地利股市指數(shù)在暴漲中上升了145%，羅杰斯因此被人敬稱之為“奧地利股市之父”。1991年在非洲的博茨瓦納，他驚奇地發(fā)現(xiàn)城里到處是高級(jí)轎車、貨幣可以自由兌換、國(guó)家有三年的外匯儲(chǔ)備，而股票市場(chǎng)只有7只股票，股價(jià)很低還有現(xiàn)金紅利。羅杰斯當(dāng)即購(gòu)買全部股票，并買下以后上市的每一只股票。結(jié)果，2002年博茨瓦納被《商業(yè)周刊》評(píng)為10年來(lái)增長(zhǎng)最快的國(guó)家。第七章國(guó)際靈活投資932杰作JimRogers股市的先知第七章國(guó)際靈活投2杰作JimRogers

洛克希德事件上海B股預(yù)言

1999年，羅杰斯在其第二次環(huán)球投資旅行時(shí)曾在上海證券交易所開戶，他說(shuō)B股股指已從高位下跌85%，投資價(jià)值不言而喻。他預(yù)計(jì)如果政府有鼓勵(lì)投資B股的政策出臺(tái)，B股將大漲。第七章國(guó)際靈活投資942杰作JimRogers

洛克希德事件第七章國(guó)際3啟示讀萬(wàn)卷書，行萬(wàn)里路1990年3月份開始，羅杰斯歷時(shí)22月，進(jìn)行了創(chuàng)吉尼斯記錄的“環(huán)球投資之旅”，足跡遍及包括中國(guó)在內(nèi)的50多個(gè)國(guó)家；1999年1月1起，他又歷時(shí)3年，開始了第2次“環(huán)球投資之旅”，穿越了116個(gè)國(guó)家，行程24萬(wàn)公里。

——“學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)吧，進(jìn)行全球旅行，這樣你才能掙大錢?！?/p>

——19世紀(jì)是英國(guó)人的世紀(jì)，20世紀(jì)是美國(guó)人的世紀(jì)，21世紀(jì)將會(huì)是中國(guó)的世紀(jì)。獨(dú)立思考

——“隨波逐流的人永遠(yuǎn)不可能賺大錢”。第七章國(guó)際靈活投資953啟示讀萬(wàn)卷書，行萬(wàn)里路獨(dú)立思考第七章國(guó)際靈活投資953啟示投資你所熟悉領(lǐng)域。沒有人是通過(guò)多元化策略致富的，因?yàn)槌钟胁煌墓善睍?huì)有升有降，還會(huì)削弱你對(duì)一只股票的熟悉程度。

——把錢放在自己熟悉的“籃子”里才會(huì)有良好的回報(bào)。——這一點(diǎn)和巴菲特有很多相通之處。巴菲特和比爾.蓋茨是好朋友，但是巴菲特卻堅(jiān)持對(duì)高科技股的質(zhì)疑，這種質(zhì)疑讓他喪失了網(wǎng)絡(luò)暴富的機(jī)會(huì)卻又讓他避免了網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅損失，巴菲特的這種理念和羅杰斯決不投資自己不熟悉的行業(yè)的信念如出一轍，正是在2000年4月納斯達(dá)克指數(shù)到達(dá)5000點(diǎn)的時(shí)候，羅杰斯作出了賣空的選擇。第七章國(guó)際靈活投資963啟示投資你所熟悉領(lǐng)域。沒有人是通過(guò)多元化策略致富的，因3啟示學(xué)習(xí)投資越年輕越好，越年輕意味你可能賠的錢越少，當(dāng)你賠5000元就能夠交學(xué)費(fèi)的時(shí)候?qū)W習(xí)投資，不要等將來(lái)賠5000萬(wàn)的時(shí)候再進(jìn)行投資。第七章國(guó)際靈活投資973啟示學(xué)習(xí)投資越年輕越好，越年輕意味你可能賠的錢越少，當(dāng)3啟示關(guān)于金錢觀

“我一直想有錢，并不是因?yàn)橛辛隋X可以買很多東西，而是有了錢可以買到自由。我讀過(guò)馬克思的書，我對(duì)馬克思的理解是：資本的自由是最大的自由。如果你能使人們富裕起來(lái)，他們通常會(huì)比較幸福。我總算買到了自由”。第七章國(guó)際靈活投資983啟示關(guān)于金錢觀第七章國(guó)際靈活投資98思考題名詞解釋：藍(lán)籌股；成長(zhǎng)股；可累積優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；附息債券；公（私）募債券；外國(guó)和歐洲債券試述普通股股東與優(yōu)先股股東權(quán)利上的異同點(diǎn)。有價(jià)證券的五個(gè)基本屬性是什么？如何計(jì)算債券的收益率？簡(jiǎn)述道氏法的主要內(nèi)容，并做一評(píng)價(jià)。第七章國(guó)際靈活投資99思考題名詞解釋：第七章國(guó)際靈活投資99第七章國(guó)際靈活投資國(guó)際租賃國(guó)際信托投資三來(lái)一補(bǔ)國(guó)際工程承包第七章國(guó)際靈活投資100第七章國(guó)際靈活投資國(guó)際租賃第七章國(guó)際靈活投資100第一節(jié)國(guó)際租賃一、租賃的產(chǎn)生和發(fā)展1租賃的概念：出租人在一定時(shí)間內(nèi)把租賃物租借給承租人使用，承租人則按租約規(guī)定付給一定租賃費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)行為。

第七章國(guó)際靈活投資101第一節(jié)國(guó)際租賃一、租賃的產(chǎn)生和發(fā)展第七章國(guó)際靈活投資102.租賃的產(chǎn)生古代租賃原始社會(huì)末期BC3000古代腓尼基人船只租賃BC1750古代巴比倫人房屋租賃

實(shí)物租賃近代租賃18世紀(jì)中葉船舶、鐵路車輛、制鞋機(jī)、縫紉機(jī)等設(shè)備第七章國(guó)際靈活投資1022.租賃的產(chǎn)生古代租賃原始社會(huì)末期第七章國(guó)際靈活現(xiàn)代租賃二戰(zhàn)以后，現(xiàn)代租賃蓬勃發(fā)展，標(biāo)志：1952年H.敘恩費(fèi)爾德“美國(guó)租賃公司”

租賃對(duì)象的變化租賃目的的變化租賃方式的變化第七章國(guó)際靈活投資103現(xiàn)代租賃第七章國(guó)際靈活投資103二、國(guó)際租賃的概念

沒有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，存在兩種觀點(diǎn)：廣義觀點(diǎn)：跨國(guó)租賃+間接對(duì)外租賃狹義觀點(diǎn)：跨國(guó)租賃第七章國(guó)際靈活投資104二、國(guó)際租賃的概念

沒有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，存在兩種觀點(diǎn)：第七章國(guó)際美國(guó)國(guó)際租賃公司中美北京租賃公司中國(guó)某企業(yè)跨國(guó)租賃對(duì)外間接租賃國(guó)內(nèi)租賃第七章國(guó)際靈活投資105美國(guó)國(guó)際租賃公司中美北京租賃公司中國(guó)某企業(yè)跨國(guó)租賃對(duì)外間接租三、國(guó)際租賃的類型

從利用租賃的目的和收回投資的角度，可分為融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、衡平租賃、維修租賃和綜合租賃。1.融資租賃

出租人把租賃來(lái)或購(gòu)入的設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同的規(guī)定，定期向出租人支付租金，租賃期滿后退租、續(xù)租或留購(gòu)的一種融資方式。（不可解約性、全額清償）第七章國(guó)際靈活投資106三、國(guó)際租賃的類型

從利用租賃的目的和收回投資的角度，可分為2.經(jīng)營(yíng)租賃

出租人根據(jù)租賃市場(chǎng)的需求購(gòu)置設(shè)備，以短期融資的方式提供給承租人使用，出租人負(fù)責(zé)提供設(shè)備的維修與保養(yǎng)等服務(wù)，并承擔(dān)設(shè)備過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的可撤銷的、不完全支付的租賃方式。第七章國(guó)際靈活投資1072.經(jīng)營(yíng)租賃第七章國(guó)際靈活投資1073.衡平租賃（杠桿租賃）出租人提供購(gòu)買擬租賃設(shè)備價(jià)款的20%-40%，其余60%-80%由出租人以設(shè)備作抵押向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，便可在經(jīng)濟(jì)上擁有設(shè)備的所有權(quán)及享有政府給予的稅收優(yōu)惠，然后將用該方式獲得的具有所有權(quán)的設(shè)備出租給承租人使用的一種租賃方式。第七章國(guó)際靈活投資1083.衡平租賃（杠桿租賃）第七章國(guó)際靈活投資1084.維修租賃介于融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃之間的一種租賃方式。主要是指運(yùn)輸工具的租賃。5.綜合租賃。租賃與貿(mào)易相結(jié)合的租賃方式。第七章國(guó)際靈活投資1094.維修租賃第七章國(guó)際靈活投資109五種方式的比較租賃方式特點(diǎn)費(fèi)用比較經(jīng)營(yíng)租賃傳統(tǒng)型高低高高低融資租賃融物代替融資完全付清不可撤銷衡平租賃杠桿租賃（20-40%）維修租賃車輛租賃綜合租賃租賃+其他貿(mào)易方式第七章國(guó)際靈活投資110五種方式的比較租賃方式特點(diǎn)費(fèi)用比較經(jīng)營(yíng)租賃傳統(tǒng)型高融資租賃融從出租人設(shè)備貸款的資金來(lái)源和付款對(duì)象，可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和回租租賃。直接租賃=買進(jìn)租出轉(zhuǎn)租賃=租進(jìn)租出回租租賃=售出租進(jìn)第七章國(guó)際靈活投資111從出租人設(shè)備貸款的資金來(lái)源和付款對(duì)象，可分為直接租賃、第二節(jié)國(guó)際信托投資信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。國(guó)際信托投資拓寬了投資者的投資渠道第七章國(guó)際靈活投資112第二節(jié)國(guó)際信托投資信托第七章國(guó)際靈活投資112第三節(jié)三來(lái)一補(bǔ)三來(lái)一補(bǔ)是指來(lái)料加工、來(lái)樣加工、來(lái)件裝配和補(bǔ)償貿(mào)易?！叭齺?lái)一補(bǔ)”企業(yè)是由中國(guó)的企業(yè)法人與外商簽署合作合同，并由中方的名義設(shè)立的工廠營(yíng)業(yè)登記，該工廠并非企業(yè)法人，也非有限責(zé)任公司。

第七章國(guó)際靈活投資113第三節(jié)三來(lái)一補(bǔ)三來(lái)一補(bǔ)是指來(lái)料加工、來(lái)樣加工、來(lái)件裝第四節(jié)國(guó)際工程承包一、國(guó)際工程承包的含義

國(guó)際工程承包是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司或一國(guó)的承包公司，以自己的資金、技術(shù)、勞務(wù)、設(shè)備、材料、管理、許可證等，在國(guó)際承包市場(chǎng)上通過(guò)投標(biāo)、議標(biāo)或其他協(xié)商途徑，按國(guó)際工程業(yè)主的要求，為其營(yíng)造工程項(xiàng)目或從事其他有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并按事先商定的合同條件收取費(fèi)用的一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作形式。

第七章國(guó)際靈活投資114第四節(jié)國(guó)際工程承包一、國(guó)際工程承包的含義二、國(guó)際工程承包的形式（一）成交方式招標(biāo)投標(biāo)第七章國(guó)際靈活投資115二、國(guó)際工程承包的形式（一）成交方式第七章國(guó)際靈活投資115招標(biāo)定義：所謂招標(biāo)，就是業(yè)主邀請(qǐng)承包商對(duì)其擬建的工程提出報(bào)價(jià)，以便業(yè)主擇優(yōu)選定承包商。第七章國(guó)際靈活投資116招標(biāo)第七章國(guó)際靈活投資116形式公開招標(biāo)（OpenBidding）——Efficiency;Economy;Equity邀請(qǐng)招標(biāo)（InvitedBidding）談判招標(biāo)（NegotiatedBidding）第七章國(guó)際靈活投資117形式第七章國(guó)際靈活投資117

程序招標(biāo)準(zhǔn)備工作業(yè)主承包商發(fā)布招標(biāo)廣告進(jìn)行資格預(yù)審編制標(biāo)價(jià)文件遞送標(biāo)書開標(biāo)評(píng)標(biāo)/議標(biāo)/定標(biāo)簽訂合同第七章國(guó)際靈活投資118程序招標(biāo)準(zhǔn)備工作業(yè)主承包商發(fā)布招標(biāo)廣告進(jìn)行資格預(yù)審編制標(biāo)價(jià)相應(yīng)案例：魯布革引水工程引水工程，長(zhǎng)9.4公里，直徑8米日本大成：8460萬(wàn)日本前田：8800萬(wàn)英波光洛：8927萬(wàn)中荷貴華：12000萬(wàn)中國(guó)閩品：12100萬(wàn)第七章國(guó)際靈活投資119相應(yīng)案例：魯布革引水工程引水工程，長(zhǎng)9.4公里，直徑8米日本策略提高效率——掌握期限、細(xì)訂規(guī)則、加強(qiáng)預(yù)見、嚴(yán)格審查警惕高價(jià)圍標(biāo)預(yù)防低價(jià)搶標(biāo)聯(lián)合采購(gòu)招標(biāo)第七章國(guó)際靈活投資120策略提高效率第七章國(guó)際靈活投資120投標(biāo)定義：所謂投標(biāo)，是指承包商應(yīng)招標(biāo)人的邀請(qǐng)，對(duì)招標(biāo)工程提出報(bào)價(jià)，以爭(zhēng)取該工程的承包權(quán)。特點(diǎn)：投標(biāo)的前提是承認(rèn)全部招標(biāo)條件；投標(biāo)的報(bào)價(jià)是實(shí)盤，即一次性報(bào)價(jià)；標(biāo)書必須在規(guī)定期限內(nèi)送到指定地點(diǎn)。第七章國(guó)際靈活投資121投標(biāo)第七章國(guó)際靈活投資121策略深入腹地策略招標(biāo)國(guó)注冊(cè)登記聘請(qǐng)招標(biāo)國(guó)代理聯(lián)合串通策略最佳時(shí)機(jī)策略——”兩后”探聽標(biāo)底之后主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投標(biāo)之后公共關(guān)系策略第七章國(guó)際靈活投資122策略第七章國(guó)際靈活投資122（二）BOT定義：建設(shè)—營(yíng)運(yùn)—轉(zhuǎn)讓Build-Operate-Transfer第七章國(guó)際靈活投資123（二）BOT定義：建設(shè)—營(yíng)運(yùn)—轉(zhuǎn)讓第七章國(guó)際靈活投資123（二）BOT案例：青島兩家自來(lái)水廠中法水務(wù)2.25億元青島中法海潤(rùn)供水有限公司（25年）第七章國(guó)際靈活投資124（二）BOT案例：青島兩家自來(lái)水廠中法水務(wù)2.25億元青島中（二）BOTQuestion:近些年來(lái)，為什么其衍生物TOT、ABS發(fā)展地如火如荼？TOTTransfer-Operate-TransferABSAsset-backedSecuritization第七章國(guó)際靈活投資125（二）BOTQuestion:第七章國(guó)際靈活投資125三、我國(guó)國(guó)際工程承包存在的問(wèn)題實(shí)力《美國(guó)工程新聞紀(jì)要》（ENR）Top225第七章國(guó)際靈活投資126三、我國(guó)國(guó)際工程承包存在的問(wèn)題實(shí)力第七章國(guó)際靈活投資126三、我國(guó)國(guó)際工程承包存在的問(wèn)題勞動(dòng)生產(chǎn)率

建筑業(yè)職工隊(duì)伍〉6個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的總和中國(guó)：3000$/人美國(guó)：6.8萬(wàn)$/人日本：4.5萬(wàn)$/人英國(guó)：4.4萬(wàn)$/人法國(guó)：3.4萬(wàn)$/人第七章國(guó)際靈活投資127三、我國(guó)國(guó)際工程承包存在的問(wèn)題勞動(dòng)生產(chǎn)率第七章國(guó)際靈活投資1三、我國(guó)國(guó)際工程承包存在的問(wèn)題設(shè)計(jì)階段重視不足FIDIC條款的運(yùn)用第七章國(guó)際靈活投資128三、我國(guó)國(guó)際工程承包存在的問(wèn)題設(shè)計(jì)階段重視不足第七章國(guó)際靈活演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/10/31第七章國(guó)際靈活投資演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew129第七章國(guó)際靈活投資2022/10/31第七章國(guó)際靈活投資第七章國(guó)際靈活投資2022/10/22第七章國(guó)際靈活投資130第六章國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資概述國(guó)際股票投資國(guó)際債券投資國(guó)際證券投資分析第七章國(guó)際靈活投資131第六章國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資概述第七章國(guó)際靈活投資2第一節(jié)國(guó)際證券投資概述一、有價(jià)證券的概念、屬性和意義1有價(jià)證券的含義具有一定面額、代表一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)并借以取得長(zhǎng)期利益的一種憑證?！硎疽欢ㄘ?cái)產(chǎn)權(quán)的證書。廣義：商品證券貨幣證券資本證券其他證券狹義：資本證券，簡(jiǎn)稱證券第七章國(guó)際靈活投資132第一節(jié)國(guó)際證券投資概述一、有價(jià)證券的概念、屬性和意義2

有價(jià)證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動(dòng)收益/選擇收益分權(quán)性——普通股〉優(yōu)先股〉公司債〉政府債波動(dòng)性——貼現(xiàn)發(fā)行/溢價(jià)發(fā)行/票面發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)性變現(xiàn)性杭蕭鋼構(gòu)第七章國(guó)際靈活投資1332有價(jià)證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動(dòng)收益杭蕭鋼構(gòu)瘋狂始末·2月12日-14日三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%·2月15日公告公司正與有關(guān)業(yè)主洽談一境外建設(shè)項(xiàng)目，該意向項(xiàng)目整體涉及總金額折合人民幣約300億元。尚未正式簽署任何相關(guān)合同協(xié)議?！?月15日-16日股票連續(xù)兩個(gè)漲?！?月17日-25日春節(jié)，股市休市·2月26日新年開市第一天，漲?！?月27日滬深股市暴跌，杭蕭鋼構(gòu)湊巧“因有重大事項(xiàng)披露”停牌·2月27日-3月12日因重要事項(xiàng)未公告，停牌·3月13日-16日股票連續(xù)四個(gè)漲停·經(jīng)過(guò)短短10個(gè)交易日，杭蕭鋼構(gòu)股價(jià)出現(xiàn)上漲159%的飆升行情

第七章國(guó)際靈活投資134杭蕭鋼構(gòu)瘋狂始末·2月12日-14日三個(gè)交易日內(nèi)日收盤·3月19日-20日因重要事項(xiàng)未公告，全天停牌·4月02日杭蕭鋼構(gòu)復(fù)牌首日，漲?！?月03日漲停開盤，盤中瞬間打開漲停，隨后又巨量封死漲?！?月04日開盤一分鐘即緊急停牌·4月05日證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查跌?！?月06日跌?！?月09日從跌停到漲停全天振幅高達(dá)20.05%·4月10-11日連續(xù)兩天漲停第七章國(guó)際靈活投資135·3月19日-20日因重要事項(xiàng)未公告，全天停牌第七3有價(jià)證券的意義加速資本集中拓寬投、融資渠道第七章國(guó)際靈活投資1363有價(jià)證券的意義加速資本集中第七章國(guó)際靈活投資7二、國(guó)際證券投資的意義美國(guó)國(guó)際0.250.501.000.75第七章國(guó)際靈活投資137二、國(guó)際證券投資的意義美國(guó)國(guó)際0.250.501.000.7三、國(guó)際證券投資的程序第一步：選擇對(duì)象收益率稅金——stamptax手續(xù)費(fèi)安全性期限變現(xiàn)性便利性價(jià)格美國(guó)印花稅票第七章國(guó)際靈活投資138三、國(guó)際證券投資的程序第一步：選擇對(duì)象美國(guó)印花稅票第七章國(guó)際第二步：把握時(shí)點(diǎn)“低買高賣”的原則因素的可預(yù)見性和不可預(yù)見性政治、經(jīng)濟(jì)、心理、技術(shù)因素第七章國(guó)際靈活投資139第二步：把握時(shí)點(diǎn)“低買高賣”的原則第七章國(guó)際靈活投資10第三步：判斷行情買入價(jià)和賣出價(jià)開盤價(jià)和收盤價(jià)最高價(jià)和最低價(jià)漲停板和跌停板牛市和熊市多頭和空頭股票價(jià)格指數(shù)第七章國(guó)際靈活投資140第三步：判斷行情買入價(jià)和賣出價(jià)第七章國(guó)際靈活投資11第四步：確立方式現(xiàn)貨交易保證金交易（信用交易或墊頭交易）期貨交易期權(quán)交易股票價(jià)格指數(shù)期貨交易期貨合約的期權(quán)交易第七章國(guó)際靈活投資141第四步：確立方式現(xiàn)貨交易第七章國(guó)際靈活投資12第五步：證券交易所的辦理程序開戶交易委托——市價(jià)委托&限價(jià)委托經(jīng)紀(jì)商場(chǎng)上交易[美]口頭交易[港澳、東南亞]牌板交易交割過(guò)戶第七章國(guó)際靈活投資142第五步：證券交易所的辦理程序開戶第七章國(guó)際靈活投資13第二節(jié)國(guó)際股票投資一、股票的概念

是由股份公司發(fā)給投資者用以證明投資者對(duì)公司的凈資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證。

國(guó)際股票是指世界各大公司為籌集資金按有關(guān)規(guī)定，在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行和參加交易的股票。

股票收益有：收入收益（股息、紅利）資本收益（投機(jī)收益）第七章國(guó)際靈活投資143第二節(jié)國(guó)際股票投資一、股票的概念第七章國(guó)際靈活投資14二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小分：1.普通股最基本、發(fā)行量最大的股票標(biāo)準(zhǔn)股票風(fēng)險(xiǎn)最大的股票第七章國(guó)際靈活投資144二、股票的種類（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小分：第七普通股的股東權(quán)利經(jīng)營(yíng)參與權(quán)紅利享有權(quán)認(rèn)股優(yōu)先權(quán)[案例]假定A企業(yè)原有1000萬(wàn)普通股，而股東Mr.Chen持有1000股。若企業(yè)決定增發(fā)10%的普通股，以10股舊股認(rèn)購(gòu)1股新股，則該股東可優(yōu)先認(rèn)購(gòu)多少？剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)第七章國(guó)際靈活投資145普通股的股東權(quán)利經(jīng)營(yíng)參與權(quán)第七章國(guó)際靈活投資16普通股的種類藍(lán)籌股1.定義：在海外股票市場(chǎng)上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。2.“大公司”的三個(gè)條件3.歷史上的藍(lán)籌股4.藍(lán)籌股的不可購(gòu)買性[例1]長(zhǎng)江實(shí)業(yè)[例2]中信泰富第七章國(guó)際靈活投資146普通股的種類藍(lán)籌股第七章國(guó)際靈活投資17成長(zhǎng)股定義：指那些銷售額和收益額的增長(zhǎng)幅度高于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的增長(zhǎng)水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。原因：凈利潤(rùn)大部分作為發(fā)展基金，少數(shù)作為股息紅利來(lái)分配。[例1]IBM[例2]Apple第七章國(guó)際靈活投資147成長(zhǎng)股第七章國(guó)際靈活投資18判斷標(biāo)準(zhǔn):(洛威·普萊斯)（1）非同凡響的市場(chǎng)和產(chǎn)品開發(fā)能力；（2）行業(yè)內(nèi)沒有強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；（3）不受政府的嚴(yán)格管制；（4）人力資源總成本極低，但單個(gè)雇員待遇較優(yōu)；（5）每股收益能保持較高的增長(zhǎng)率。

第七章國(guó)際靈活投資148判斷標(biāo)準(zhǔn):(洛威·普萊斯)第七章國(guó)際靈活投資19周期性股定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動(dòng)的公司所發(fā)行的股票。例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票防守性股定義：在經(jīng)濟(jì)條件普遍惡化時(shí)，收益高于其它股票平均收益的股票。例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)投機(jī)性股定義：價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。例：VC行業(yè)第七章國(guó)際靈活投資149周期性股第七章國(guó)際靈活投資20A類股和B類股區(qū)別：股票面額A>B，通常B=1/10A股東權(quán)利A=B或A<B發(fā)行的目的是什么？中國(guó)的A種股和B種股紅籌股第七章國(guó)際靈活投資150A類股和B類股第七章國(guó)際靈活投資212優(yōu)先股定義：preferred/preferentialstock股東在公司贏利或破產(chǎn)清算時(shí),享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。內(nèi)容約定股息率股息部分免稅[美]85%免稅優(yōu)先索取權(quán)可贖回贖回價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格第七章國(guó)際靈活投資1512優(yōu)先股定義：preferred/preferentia發(fā)行優(yōu)先股的意義對(duì)投資者而言收益穩(wěn)定收入免稅對(duì)發(fā)行公司而言發(fā)行新股票利于轉(zhuǎn)換（優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券）避免決策分散產(chǎn)生“杠桿”作用第七章國(guó)際靈活投資152發(fā)行優(yōu)先股的意義第七章國(guó)際靈活投資23杠桿作用

例1：某公司的資本結(jié)構(gòu)中只有普通股，某期利潤(rùn)300萬(wàn)元，股東5萬(wàn)；下期利潤(rùn)600萬(wàn)元，則每股股息增長(zhǎng)1倍。例2：當(dāng)公司總資本結(jié)構(gòu)由普通股（5萬(wàn))和優(yōu)先股組成，假定某期利潤(rùn)300萬(wàn)元，約定股息200萬(wàn)，則普通股每股股息=20元；當(dāng)下期利潤(rùn)增至600萬(wàn)元，則普通股每股股息增長(zhǎng)3倍；當(dāng)下期利潤(rùn)減至200萬(wàn)元，則普通股每股股息為0。第七章國(guó)際靈活投資153杠桿作用例1：某公司的資本結(jié)構(gòu)中只有普通股，某期利潤(rùn)300累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參加分配和不參加分配的優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股優(yōu)先股的種類第七章國(guó)際靈活投資154累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股的種類第七章國(guó)際靈活投資25（二）按照股票是否記名分：記名股票注：Endorsement不記名股票優(yōu)點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓方便。第七章國(guó)際靈活投資155（二）按照股票是否記名分：記名股票第七章國(guó)際靈活投資26（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股定義：公司章程和票面上標(biāo)明金額。兩點(diǎn)說(shuō)明：（1）票面金額要均一、要有限度；（2）發(fā)行價(jià)格不允許溢價(jià)發(fā)行。無(wú)面值股定義：比例股優(yōu)點(diǎn)：便于股份分割，有助于股票的流通性。第七章國(guó)際靈活投資156（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股第七章國(guó)際靈活投資2三、國(guó)際股票的分類

直接海外上市的國(guó)際股票（HKSE、NYSE、NASDAQ)存托憑證（DepositaryReceipts）由本國(guó)銀行開出的外國(guó)公司股票的保管憑證。投資者通過(guò)購(gòu)買存托憑證，便擁有了外國(guó)公司的股權(quán)。(ADRs、GDRs)歐洲股權(quán)（Euro—equities）在面值貨幣所屬國(guó)以外的國(guó)家或國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行并流動(dòng)的股票。第七章國(guó)際靈活投資157三、國(guó)際股票的分類直接海外上市的國(guó)際股票（HKSE、NYS四、股票的價(jià)格（一）股票價(jià)格的計(jì)算方法

第一種辦法：股息估值模型原理：股票價(jià)格是將未來(lái)的現(xiàn)金收入資本化或貼現(xiàn)。公式：P0:第0期股票的真實(shí)價(jià)格D1:第1期每股的股票收入K:投資者自己確定的適當(dāng)貼現(xiàn)率g:股票以固定水平g增長(zhǎng)案例：某公司預(yù)計(jì)第一年的股息收入為5元，股息按6%水平遞增，投資者認(rèn)為合適的資本化率為10%，那么該公司的股票價(jià)格為多少？第七章國(guó)際靈活投資158四、股票的價(jià)格（一）股票價(jià)格的計(jì)算方法第七章國(guó)際靈第二種辦法：資產(chǎn)定價(jià)模型原理：把資本化率看成投資者所希望得到的最低收益率，則股息率等于沒有風(fēng)險(xiǎn)情況下的收益加上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。公式Kj=Kf+b(Km-Kf)=(1-b)Kf+bKmKj：希望的收益率Kf：沒有風(fēng)險(xiǎn)條件下的收益Km：市場(chǎng)上股票的收益率b：參數(shù)值，用于衡量風(fēng)險(xiǎn)大小第七章國(guó)際靈活投資159第二種辦法：資產(chǎn)定價(jià)模型原理：把資本化率看成投資者所希望得到第三種辦法：股票價(jià)格-收益比率公式P/E=1/資本化率市盈率＝股票價(jià)格/普通股每股收益案例若K=1/20，則P/E=20，表明投資者愿意以20倍于股票收入的價(jià)格購(gòu)買股票。第七章國(guó)際靈活投資160第三種辦法：股票價(jià)格-收益比率公式P/E=1/資本（二）股票價(jià)格指數(shù)DowJonesAverageIndex(1889.7.8

1928.10.165)Standard&Poor’s500Index(1928

19571941-1943)

233500(400,20,40,40)FinancialTimesIndustrialOrdinaryIndex(193530)Nikkei-DowJonesOsakaandSIMEX(1950

1975225)TokyoShareExchangeIndex(1969

1968250)HangSengIndex(1969

196433)第七章國(guó)際靈活投資161（二）股票價(jià)格指數(shù)DowJonesAverageInd第三節(jié)國(guó)際債券投資一、國(guó)際債券的概念

是指某國(guó)政府或企業(yè)在其國(guó)境以外發(fā)行的債券。是一種有價(jià)證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持有它，就獲得了定期索取一定收益的權(quán)利。

二、國(guó)際債券的基本要素面值——幣種和大小價(jià)格——3種發(fā)行方式還本期限——短期、中期、長(zhǎng)期利率——固定利率和浮動(dòng)利率=LIBOR+Margin抗日戰(zhàn)爭(zhēng)債券第七章國(guó)際靈活投資162第三節(jié)國(guó)際債券投資一、國(guó)際債券的概念抗日戰(zhàn)爭(zhēng)債券第七章三、國(guó)際債券的分類按發(fā)行主體分類：——公債券金融債券公司債券按期限長(zhǎng)短分類：——長(zhǎng)期中期短期按利息支付方式分類：——附息債券和貼現(xiàn)債券第七章國(guó)際靈活投資163三、國(guó)際債券的分類按發(fā)行主體分類：第七章國(guó)際靈活投資34按發(fā)行方式分類：——公募債券和私募債券按有無(wú)抵押擔(dān)保分類：——信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券按面值貨幣和發(fā)行國(guó)度不同分類：——外國(guó)債券、歐洲債券和全球債券

第七章國(guó)際靈活投資164按發(fā)行方式分類：第七章國(guó)際靈活投資35外國(guó)債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以乙國(guó)貨幣為面值的債券?！皳P(yáng)基債券”“武士債券”“叭喇狗債券”

歐洲債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，不以乙國(guó)貨幣為面值的債券。[它是指在面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行的債券。]

全球債券是80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國(guó)際債券。第七章國(guó)際靈活投資165外國(guó)債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以乙國(guó)貨幣為面值的債券四、債券的收益名義收益率（NominalYield）=C/Pm當(dāng)前收益率(CurrentYield)=C/P0到期收益率(YieldtoMaturity)第七章國(guó)際靈活投資166四、債券的收益名義收益率（NominalYield）=持有期收益率(HoldingPeriodYield)實(shí)際收益率(RealizedYield)第七章國(guó)際靈活投資167持有期收益率(HoldingPeriodYield)王先生于2005年1月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買了一張面值為100元、利率為10％、每年1月1日支付利息的2001年發(fā)行5年期國(guó)債，并打算持有到2006年1月1日到期，則：名義收益率和到期收益率應(yīng)該怎么樣計(jì)算？王先生于2002年1月1日以120元的價(jià)格購(gòu)買面值為100元、利率為10％、每年1月1日支付利息的2001年發(fā)行的10年期國(guó)庫(kù)券，并持有到2006年1月1日以140元的價(jià)格賣出，則：持有期間收益率應(yīng)該怎么樣計(jì)算？第七章國(guó)際靈活投資168王先生于2005年1月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買了一張面值為1計(jì)算：

有一種5年到期的附息債券，年利息額為100元，面額為1000元，購(gòu)買價(jià)格為1000元，現(xiàn)假定每年得到的利息再以12%的利息進(jìn)行再投資，求實(shí)際收益率。第七章國(guó)際靈活投資169計(jì)算：有一種5年到期的附息債券，年利息額為100元，面額第四節(jié)國(guó)際證券投資分析

——基本分析與技術(shù)分析一、基本分析二、技術(shù)分析第七章國(guó)際靈活投資170第四節(jié)國(guó)際證券投資分析

——基一、基本分析

選股不如選時(shí)，選時(shí)不如選勢(shì)1.經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析貨幣金融形勢(shì)分析財(cái)政政策分析通貨膨脹分析其他宏觀因素2.行業(yè)分析第七章國(guó)際靈活投資171一、基本分析選股不如選時(shí)，選時(shí)3.、財(cái)務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債效率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售總額/固定資產(chǎn)總額平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售總額/平均應(yīng)收賬款第七章國(guó)際靈活投資1723.、財(cái)務(wù)分析（公司分析）償還能力分析（短期）第七章國(guó)際靈活負(fù)債分析（長(zhǎng)期償債能力）負(fù)債資產(chǎn)比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益）盈利分析銷售收益率=利潤(rùn)總額/銷售總額資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益收益率=股東權(quán)益凈額/利潤(rùn)總額凈資產(chǎn)收益率=稅后凈收益/股東權(quán)益第七章國(guó)際靈活投資173負(fù)債分析（長(zhǎng)期償債能力）第七章國(guó)際靈活投資44案例1：三家鋼鐵上市公司有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)上市公司每股收