：消9較8但，有庫外LE集。?；瑖y網(wǎng)地。：制電經(jīng)仍交運(yùn)間-0。風(fēng)險提示，期報告目錄一、供應(yīng)篇 1松 1滑 1強(qiáng) 1振 2多 2約% 4化 5加 5撐 6降 6行 7二、需求篇 9減 9化 9弱 0弱 0冷 1弱 2轉(zhuǎn) 3力 3量 4眼 5諾 6我錄圖MM） 1圖） 1圖/） 1圖礦IF/） 1圖MM） 2圖） 2圖/） 2圖礦IF/） 2圖） 4圖） 4圖） 4圖） 4圖） 5圖） 5圖） 6圖） 6圖） 6圖） 6圖MM） 7圖鋁O/） 7圖/） 8圖/） 8圖） 8圖） 8圖） 9圖） 9圖） 9圖） 9圖ME） 0圖） 0圖） 0圖） 0圖） 1圖） 1圖） 2圖） 2圖） 2圖） 2圖業(yè)MI） 3圖業(yè)MI） 3圖） 4圖） 4圖） 4圖） 4圖） 5圖） 5圖） 5圖） 5錄表1:） 3篇1、原料供應(yīng)整體寬松鋁土礦供應(yīng)同比小幅下滑據(jù)SM9量0降降-9月量0滑國8口8長-8量6加，。圖1MM中鋁礦產(chǎn)（噸） 圖2：中鋁礦進(jìn)量萬）據(jù)源：M 據(jù)源關(guān)據(jù)圖3國鋁品鋁礦格元噸） 圖4進(jìn)鋁礦CIF價（元噸）據(jù)源：M 據(jù)源：M氧化鋁寬松預(yù)期較強(qiáng)據(jù)SM-9量5長9氧能2，落到度據(jù)II7化量6長產(chǎn)5鋁一球。圖5MM中鋁礦產(chǎn)（噸） 圖6：中鋁礦進(jìn)量萬）據(jù)源：M 據(jù)源關(guān)據(jù)圖7國鋁品鋁礦格元噸） 圖8進(jìn)鋁礦CIF價（元噸）據(jù)源：M 據(jù)源：M2、國內(nèi)外減產(chǎn)共振海外供給端擾動較多II球-8計8加。電應(yīng)8少能占能據(jù)I至2年6計滑至3。至9近08月0的La約1，9月7產(chǎn)。據(jù)SM從3噸到2。產(chǎn)2約4當(dāng)產(chǎn)，注況廠司注況廠司家牙 lca nCirin 已關(guān)閉24啟 231 231克ZP產(chǎn)山nirmgrica202產(chǎn)120120蘭 lft克ZP產(chǎn)山nirmgrica202產(chǎn)120120

roluinium

Zirndrnm 202年9

176

已全停產(chǎn)國 Lieyue Lcher 202年9閉

48 48國 Triet Vee 減產(chǎn)3% 96 29國 Triet en 減產(chǎn)5% 170 8523075位于成本曲線180-95-100分國 Triet ur23075位于成本曲線180-95-100分國 Srners

eus 222年10月開始產(chǎn)威 roluinium unes 202年9月開始減產(chǎn)島rnersCenuryrunrn島rnersCenuryrunrni比例擴(kuò)大至22%水庫水位低31710威lcaLia222年8-9月減產(chǎn)9431

Dunere 202年8月宣布減

292 63 位亞

1/3Iro lina 第一階段減產(chǎn)60% 293 170 位于成本尼

Tlum Tlum 產(chǎn)50,202年產(chǎn)80%

115

曲線90%威 rolunium ry 202年9減

268 - 側(cè)合計 - 295 131國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增速約3%據(jù)SM2年9量5加9內(nèi)降1至52年9達(dá)2加9解產(chǎn)較8月降7。9產(chǎn)為4外9。據(jù)SM至0初SM至6能1至9SM研9鋁為。圖9中電鋁產(chǎn)（噸） 圖1：中電鋁月開率）據(jù)源：M 據(jù)源：M圖11中電鋁月產(chǎn)（萬） 圖12中電鋁月鋁比（萬）據(jù)源：yseel 據(jù)源yseel西南電力缺口長期化8入9，至2前約。2力為3往的1。轉(zhuǎn)約0接另0近0用因，常。圖13云電鋁運(yùn)產(chǎn)（萬） 圖1：云電鋁開%）據(jù)源：yseel 據(jù)源yseel3、電解鋁進(jìn)口或有增加2年8量8滑環(huán)滑量46漲滑8口2-8凈口6。2年8為9少7幅，少4為8羅共4為1萬的；為7的%三約4的。據(jù)SM9損1較8窄0/鋁至0虧明8達(dá)1量情。圖15中電鋁凈口（噸） 圖16中未軋鋁金進(jìn)量（噸）據(jù)源：WID 據(jù)源WID圖17中電鋁進(jìn)盈（元） 圖1：電鋁稅區(qū)存噸據(jù)源：WID 據(jù)源WID4、成本端存在支撐原料成本趨勢下降止0月4日SM加數(shù)3之9月0跌6場澳FB位0約1元。的性撐計2國在0。圖19MM氧鋁數(shù)（噸） 圖2：澳氧鋁OB（/噸）據(jù)源：M 據(jù)源：M能源缺口支撐電價上行，度計2年-8量9長；口-8計5加地備取外。本5、價行。圖2：中電鋁成模：本（/噸） 圖22中電鋁成模：潤（/噸）據(jù)源：M 據(jù)源：M圖23中電鋁平電成本元噸） 圖24國電價格元噸據(jù)源：M 據(jù)源：M篇1、鋁加工環(huán)比增同比減9較8來。些9比8有0點。圖2：中鋁工平周開率%） 圖2：中鋁材周開率）據(jù)源：M 據(jù)源：M圖27中鋁帶周開率（） 圖2：中鋁纜周開率）據(jù)源：M 據(jù)源：M2、國內(nèi)外庫存分化，止0月3SM存5庫9降2止0月8LE存5了5了0，。圖2：E電鋁存（） 圖3：中電鋁社庫（噸）據(jù)源：M 據(jù)源：M3、海外消費趨勢走弱鋁材出口邊際轉(zhuǎn)弱2年8口1萬增88口4-加8環(huán)面8匯。持，整。圖3：中鋁出口萬） 圖32中鋁帶出量萬）據(jù)源：M 據(jù)源：M圖3：中鋁出口（噸） 圖34中鋁材出量萬）據(jù)源：M 據(jù)源：M美國地產(chǎn)需求轉(zhuǎn)冷業(yè)MI依經(jīng)。國8得0為0年5期0值1人(R8(HS)降至自1降約滑抵至8。費9據(jù)rIgece9輕為7為0跌到0為。圖3：中鋁出口萬） 圖36中鋁帶出量萬）據(jù)源：M 據(jù)源：M圖3：中鋁出口萬） 圖38中鋁帶出量萬）據(jù)源：M 據(jù)源：M歐洲制造業(yè)走弱的9業(yè)MI下2，區(qū)9業(yè)MI為創(chuàng)7國9業(yè)MI值為8國9業(yè)MI值創(chuàng)7國9業(yè)MI為期8值一，。圖3：全主經(jīng)濟(jì)制業(yè)MI指（） 圖40歐制業(yè)I指%）據(jù)源：WID 據(jù)源WID4、國內(nèi)消費邊際好轉(zhuǎn)泛地產(chǎn)需求反彈乏力從8有。8計9圖，降較7大0續(xù)5降-8計0圖降較-7大6續(xù)6體。-8計2圖同降較-7大1續(xù)4幅-8計9圖降較-7大8續(xù)4-8，計1圖降較-7窄2續(xù)7。-8計0圖同降較7窄1續(xù)7個-8計5圖長較-7大5續(xù)4先。圖4：中房新開面（萬方） 圖4：中房竣工（萬方）據(jù)源：WID 據(jù)源WID圖4：中商房銷面（萬方） 圖4：土購面積（萬方）據(jù)源：WID 據(jù)源WID光伏和電網(wǎng)貢獻(xiàn)