汽車租賃行業(yè)

分析報告一、汽車租賃行業(yè)：迎來快速整合發(fā)展期3二、政府開始關注國內汽車租賃業(yè)發(fā)展二、政府開始關注國內汽車租賃業(yè)發(fā)展三、行業(yè)概況4四、國內汽車租賃業(yè)務與盈利模式四、國內汽車租賃業(yè)務與盈利模式TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"五、國內汽車租賃市場結構7\o"CurrentDocument"六、國內汽車租賃市場規(guī)模與集中度8七、國內汽車租賃業(yè)競爭格局11\o"CurrentDocument"八、國內汽車租賃業(yè)發(fā)展的驅動因素121、宏觀與行業(yè)層面的長期驅動因素122、行業(yè)短期驅動因素14\o"CurrentDocument"九、相關上市公司簡況161、國機汽車162、龐大集團19一、汽車租賃行業(yè)：迎來快速整合發(fā)展期隨著新車銷售市場陷入持續(xù)低迷以及國內政府出臺政策制堵，如北京、上海的汽車限購政策。隨著一二線主要城市交通狀況的繼續(xù)惡化，不排除有繼續(xù)出臺類似限購措施的可能。目前，國內汽車市場進入快速發(fā)展的普及期，汽車保有量不斷上升，截至11年8月，我國汽車保有量突破1億輛大關。隨著汽車市場不斷向成熟市場邁進，新車銷售比例會逐步下滑，新興的二手車交易、汽車租賃業(yè)務會不斷擴展其份額。而隨著11年有利于新車銷售的相關政策退出以及節(jié)能車補貼門檻的提高，新車銷售增速驟降至個位數，未來將繼續(xù)保持在10%左右的增速；而汽車租賃市場增速基本在20-30%之間保持高速增長，至2010年行業(yè)總產值達200億元，未來有望繼續(xù)保持高速發(fā)展。因此，2011年以來，汽車租賃業(yè)迎來發(fā)展并提升份額的良機。而在孕育了多年后，國際風投及跨國企業(yè)看到中國汽車租賃行業(yè)的發(fā)展?jié)摿翱臻g，紛紛涌入進行布局，以期分得一份不錯的“蛋糕”。表1近部因際風投瓦金業(yè)攝雀國內洗車租甘業(yè)的不完全統(tǒng)計汽率租貴念業(yè)投資探灰舍作方式至尊租車海納亞洲.，香港彖達5500丙美元一譽祖車啟明創(chuàng)裁，漢理皆牟、鼎暉創(chuàng)業(yè)，集富亞洲、高是策9500萬美元神州租車聯(lián)想控股13億尤浙遷率度枳年日衣三袤而事2COD方美元麟卡租車宙達股資“位核資.&近億無建興華寶此車租賃注興國際.融.?賢租賃，華寶投資咨占5。知股權財曲國陣溪牛租賃、比旺辿合■作推動汽泉.租貨業(yè)務定展二、政府開始關注國內汽車租賃業(yè)發(fā)展三、行業(yè)概況隨著國內汽車租賃業(yè)引起國際風投關注和投資以及政府車改在一定程度上對汽車租賃需求的刺激，未來國內汽車租賃業(yè)將迎來較快發(fā)展。11年政府針對汽車租賃業(yè)的快速發(fā)展與制度完善，出臺了相關指導文件，其中，以交運部《關于促進汽車租賃業(yè)健康發(fā)展的通知》為最為詳細，指出未來5-10年是我國汽車租賃業(yè)發(fā)展的重要時期，并從健全行業(yè)法規(guī)體系、制定行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、引導行業(yè)規(guī)?；?、網絡化、品牌化發(fā)展、創(chuàng)新行業(yè)服務模式以及營造行業(yè)發(fā)展良好環(huán)境與加強市場監(jiān)管等各方面入手，為后續(xù)政策細則出臺規(guī)范行業(yè)發(fā)展，提高行業(yè)集中度，促進行業(yè)健康發(fā)展奠定了基礎。三、行業(yè)概況時間內容商務疏關于供進汽車流通業(yè).十二五『發(fā)賽的料導意見2011-12-22鼓勵發(fā)展汽車租曾、引導裾賃企業(yè)實現(xiàn)階區(qū)域巍苛關于促世汽車租賃業(yè)健康發(fā)起的通知201M-2未來5-10年是猊國添車租賃業(yè)發(fā)展的更柔時期,柔建立俊全行業(yè)法規(guī)體禮制定行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，引導行業(yè)規(guī)?；?，網期化，品府化發(fā)屐、創(chuàng)新行業(yè).威松模式釧亂加強市場監(jiān)管等關于9010年深化授濟體制成蘋支點工作的窸見2010-5-27研究推進申央區(qū)摹機美公務用車剖度改革、合理降低公務用車旋皋，其中一料試點模式就是公卑慎坊表呈涉瓦洗車哉賃的相羌豉嶷統(tǒng)計:n汽車租賃是指承租方與汽車租賃公司之間簽訂租賃合同，獲得在規(guī)定時間內車輛的使用權,而經營者通過提供車輛功能稅費保險維修等方式實現(xiàn)投資增值的一種實物租賃形式。汽車租賃在國外相當普及，在國內是一種比較新興的用車方式，主要為國內外企業(yè)提供會議、接機、班車等服務，為個人提供自駕游休閑置換服務。汽車租賃主要優(yōu)勢在于：一，免去購車對資金需求的壓力。一般情況下，車輛日租金為新車價款的0.2-0.3%左右，租賃保證金在20%左右（像至尊和車友免押金），租賃中高檔車所需交的首次金額一般在10萬元以內，比銀行按揭購車首付30%要低；二，可以省去用戶購置稅、車船稅、交強險與上牌、年檢等稅費，并且對企業(yè)來說，租金還可沖抵企業(yè)所得稅；三，租車可以提高車輛使用效率，緩解交通堵塞。a1汽車租賃主要優(yōu)勢有效緩解企業(yè)、政府及個_人購車資金壓力小卜|汽車租賃主要優(yōu)勢，提高汽車使用效率，較少疽交通塔塞―'汽車租賃在我國起步較晚，目前處于起步發(fā)展階段，一些中小企業(yè)、政府與個人還未適應租車消費。租賃車輛主要以轎車為主，占比在90%左右，微客及中輕型客貨車份額較小。在這一時期，汽車租賃業(yè)狀況為：融資需求大+利潤率低，這主要是由行業(yè)特性決定的。汽車租賃業(yè)是一個資本密集型的行業(yè)，需要依靠大量資本來擴充車隊規(guī)模，進行網點布局；同時，汽車租賃業(yè)是一個運營成本高的行業(yè)，運營成本主要包括折舊、日常運營和市場營銷費用，其中汽車折舊基本占運營成本一半以上；第三，汽車租賃業(yè)也是一個規(guī)模效應極其明顯的行業(yè)，而目前國內汽車租賃業(yè)正處于起步發(fā)展階段，企業(yè)規(guī)模普遍較小，根據羅蘭貝格數據，10年底國內市場有超過1萬家汽車租

賃公司，平均車隊規(guī)模不超過50輛汽車，總量不到50萬輛，而美國汽車租賃的規(guī)模達到500萬輛，中國租賃汽車總量不足美國市場的十分之一。圖2行業(yè)現(xiàn)狀及原因行業(yè)融資（需求大,]利潤低/四、國內汽車租賃業(yè)務與盈利模式目前國內汽車租賃業(yè)主要有三種業(yè)務模式：經營性租賃、融資性租賃和衍生租賃。經營性租賃和衍生租賃相比融資租賃的優(yōu)勢在于其全部租金可沖抵企業(yè)所得稅，但一般會有里程限制。犁_車榷偵業(yè)蟹桎容比校業(yè)務禳式祉資好賃理營牲■租賃桁生租賃祺金包舍車■價.亶苴低孕暨保生費-于牌芒潢費.日常堆修養(yǎng)驢費辛.,,~無殘值.理罪詞可、車輛假薄蛙?壯租就旬崗，車輛歸還出勒—■.第三方以的定密搭咬的沖快w租方穌車輛里竺塑L歹限制一般有限制，超設部分期木站舞財稅技總?部命租金和折曰可沖抵出業(yè)斯將欖-會部租登可沖祗任業(yè)析得稅代表金業(yè)車友租車、神州粗車、一嗨租車、大余和車、雖尊租車，首汽拙車涉及業(yè)務短粗和R溜「自駕?代罵】[以租代購.房率粗坡在盈利模式方面，赫茲與安飛士兩大國際汽車租賃公司憑借先進的管理和龐大的規(guī)模取得了巨大成功，他們主要依靠特許經營和直營的模式與上游整車企業(yè)緊密合作，實現(xiàn)了完善的網點覆蓋和多品牌經營。目前，由于汽車租賃業(yè)處于起步發(fā)展階段，經營模式呈現(xiàn)多樣化，國內神州與至尊租車在模仿赫茲的成功模式。東風日產基于各地專營店開展汽車租賃業(yè)務，有利于提高品牌銷售業(yè)績。國機汽車下屬的中進汽貿服務有限公司與東風悅達起亞、上汽集團等開展品牌租賃業(yè)務，公司以長租為支柱，大力拓展商務用車和零租業(yè)務，憑借雙方在各自領域內多年積累的品牌形象實現(xiàn)“雙贏”。^4國內外汽車租賃盈利模乳比校盈利模式特點代表公司捕茲模式特許經營+直營；與整車廠合作赫我、安飛士中國式赫茲模我商務自駕+直營迷鎖：信用卡租車神州，生等和車友中國特色模式加盟式商業(yè)代駕+自固服卉+Zip睫「或自朋租車服務一嗨租，車東顧日產模式以專營店服務網格和服夯能.力尚支撐的泠車租賃品牌粘租車國機汽車才奠式與替車廠合作.依靠自身渠道網點開展晶牌租賃止務中波服導五、國內汽車租賃市場結構從神州、一嗨、至尊等所涉業(yè)務可以看出，國內租車業(yè)主要客戶為國內外企業(yè)，政府及個人租車占比較小，國外一般個人休閑置換租賃占比較大；同時，國內長期租賃占比遠高于國外，10年國內乘用車長期租賃市場份額在70%左右，而國外成熟市場一般在10%左右。圖3的牛國內外汽車租賃用途占比比較■置換租車■置換租車.休閑租車.商務租車圖4國內汽車租賃客戶結構?席日好司.金涉機枸傳乳制諼莓津曲話)咕攻曲回宣寸尸朕.'：安?11；.?金4晦有:用店丸場眼K.金詛善配夠氐?早一?增也時租卓幼富草，督用蟻離.是戒斜L牛的主伴.__政府*敬離和強幸,f",g,蠣r部滯氟推杼隼建,而回旦擊盤■成力一H■椎我，占社何為苗衣，或為隹奉￡未逝主業(yè)是神之一、以*1政府*敬離和強幸,f",g,蠣r部滯氟推杼隼建,而回旦擊盤■成力一H■椎我，占社何為苗衣，或為隹奉￡未逝主業(yè)是神之一、以*1膽為主，占比魅—,K10年底國內市場有超過1萬家汽車租賃公司，平均車隊規(guī)模不超過50輛汽車，總量不到50萬輛，而美國汽車租賃的規(guī)模達到500萬輛，中國租賃汽車總量不足美國市場的十分之一。但最近幾年發(fā)展保持快速增長，根據羅蘭貝格數據，中國汽車租賃行業(yè)的總營收從2005年的約50億元人民幣增長至2010年的170億元，CAGR達到27%,預計到2015年時將增長至390億元，這相當于2010-2015年CAGR達到18%。目前汽車租賃對國內汽車市場的滲透率仍處低位，10年國內汽車租賃市場滲透率為0.4%，低于歐美日等具有成熟市場的國家。隨著國內用車消費方式的逐漸轉變和成熟,依靠國內巨大的人口和不斷上漲的人均可支配收入，未來租車市場將迎來增速超過整車市場的快速發(fā)展時期，而國際風投的快速進入也預示著行業(yè)的快速擴張時期已經來臨，未來先行進入行業(yè)并擁有資金優(yōu)勢的公司將獲得先發(fā)優(yōu)勢，并占領市場“高地”。注：以租車數量占乘用車總量比表示租車滲透率由于國內汽車租賃業(yè)處于起步快速發(fā)展階段，各公司規(guī)模普遍較小，截至11年底，國內規(guī)模最大的神州租車車隊規(guī)模為2.6萬輛，而美國最大的兩家公司赫茲與安飛士的規(guī)模都已超過50萬輛，差距明顯。

22000圖6國內前位汽車租賃企業(yè)規(guī)模（單位：輛）■稅租規(guī)?！鲩L租現(xiàn)模250002000015000100005000神州一嗨安飛士大眾首汽鈿江巴士至尊磁時通海納612040001600200。400_—.154。200066001.200待5。22000圖6國內前位汽車租賃企業(yè)規(guī)模（單位：輛）■稅租規(guī)模■長租現(xiàn)模250002000015000100005000神州一嗨安飛士大眾首汽鈿江巴士至尊磁時通海納612040001600200。400_—.154。200066001.200待5。03-004504000280070C^圖了主要國家前五位汽車租賃金業(yè)綜合市場占有率對■比1003640S620%美國（09）圖了主要國家前五位汽車租賃金業(yè)綜合市場占有率對■比1003640S620%美國（09）日本（08）德國C06）站國（08）巴西（08）中國（11）.前五名市場占有率95%50%目前國內汽車租賃業(yè)的基本格局是“三足鼎立”：一是跨國汽車租賃公司的分支機構，主要為美國的赫茲和安飛士兩大巨頭，實力強，但由于國內行業(yè)制度法規(guī)與個人信用系統(tǒng)的不完善，勢必影響到它們在國內的適應過程和布局進度；二是內資民營企業(yè)，目前主要為神州租車、一嗨租車和至尊租車，規(guī)模在國內位居前列，服務比較完善，但和國際企業(yè)相比，在現(xiàn)代化管理、品牌和規(guī)模上仍缺乏競爭力；三是國有汽車廠商的分支機構，主要為首汽、大眾和中進租賃等，作為國有企業(yè)開發(fā)新型業(yè)務的主要力量，具有資源方面的獨特優(yōu)勢，雖然規(guī)模較小，但未來成長具有較大優(yōu)勢。圖8國內汽車租賃業(yè)競爭格局國甫汽車廠商的分支機構：首汽和大眾.申進租賃跨國汽車租賃公司的國內分支機構；安飛士、赫茲等

八、國內汽車租賃業(yè)發(fā)展的驅動因素1、宏觀與行業(yè)層面的長期驅動因素國甫汽車廠商的分支機構：首汽和大眾.申進租賃跨國汽車租賃公司的國內分支機構；安飛士、赫茲等1）國內經濟（GDP增速）和人均收入持續(xù)保持快速增長使得消費情緒樂觀和人均購買力增強，從而有利于出行租車需求的增長。冷9國佝GCW增速寸舌粉君冷9國佝GCW增速寸舌粉君我夢者或S增速T-琵運企愣部電通咕業(yè)WP增.速圖10域菰與農封人功收入蠟迭rMr口舄

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E9罵l-Ml^城宙人均1可苴我收入累計增速■?■我均現(xiàn)金收瓦素頃速2）城市化率加快與城鄉(xiāng)公路基礎設施的不斷完善，為租車出行提供方便，有利于激發(fā)政府、企業(yè)及個人的租車出行需求。圖11圖11國內城市化率快速提高圖12我國公路里程■不斷增炊-牛位：方公里）圖13高珪公略里程近年增長枝快〔誰桂：萬公生I199619*930002?a012M2SD03200iS2MlS2flClE20072-3Cia200!93CiLaJ-9B81999200020012M220032QW200520062D071EK?2009201fl.會路里程[■有速公睹里鯉3）國內主要一線城市交通擁堵嚴重，出臺一系列如上海、北京搖號限購及上調停車費等措施制堵，導致新車銷售受限，銷量下滑。據統(tǒng)計，11年由于限購，北京實現(xiàn)新車銷售40.35萬輛，同比下降56%。隨著車企與經銷商將主要市場轉至一線以下城市以及城市汽車保有量的上漲，未來出臺限購制堵的范圍可能進一步擴大，而租車出行不但可提高車輛使用率，還可以緩解道路擁堵。因此，這有利于居民向租車消費方式的轉變。4）國內市場主要以新車銷售為主，占比70-80%。車商主要依靠新車來提升業(yè)績和市場份額，在汽車行業(yè)進入自然理性增長時期尤其如此，這使得汽車更新?lián)Q代加快，導致新車降價速度加快，新車越來越缺乏保值特性。這也有利于租車等新型方式的興起。

11^富京宕JE&2/吏OOZ/6皆Z$皆2LL400Z》.$§卜%2o2^68-10%-12%小轎車價格.累計同比增幅5）斷完善的社會和技術設施。個人身份驗證和信用查詢系統(tǒng)的改進減少了汽車租賃公司的車輛被盜的風險°GPS導航系統(tǒng)的使用為消費者導航提供便利，特別有利于短租自駕游。6）規(guī)范行業(yè)的相關政策將出臺。11年4月交通部公告稱將制定政策以改善國內汽車租賃行業(yè)監(jiān)管環(huán)境，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。另外，政府車改意在減少采購公車數量和支出，例如廣東省11年上半年公務用車的采購量相比上年同期減少一半。這也在一定程度上有望拉動政府租賃用車需求的提高。2、行業(yè)短期驅動因素1）購車及后續(xù)成本高，租車費用相對較低，不僅省去購車稅費，免去維修養(yǎng)護、年檢與事故責任追償等開支和麻煩，租金還可以沖抵企業(yè)所得稅。在機會成本方面，可以使企業(yè)省去車隊管理的大量資本。2）擁有駕照的人數與汽車擁有者人數的差額大，也刺激租車需求的釋放。根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，截至10年底，國內有1.51億人擁有駕照，而同期只有6100萬輛左右的乘用車，只有40%左右能夠自主乘車出行。而剩余大部分乘車出行需求需要其他方式滿足，租車目前優(yōu)勢較為明顯（費用低、不用擠公交和快捷方便），未來有望贏得消費者的喜愛。圖15有駕照而無車的滸費者數量在增加.有置照數與民用車擁有量的差額3）置換租賃市場的發(fā)展。國內保險公司和汽車經銷商從汽車租賃公司租車以提供給其顧客從而暫時替換其正在維修保養(yǎng)的座駕。10年國內置換租賃市場占整個汽車租賃市場的比例僅為2%，而同期美國和法國這一比例已經達到9%。國內置換租賃市場空間較大。4）短途旅游（短途商務出差、周末踏青和家庭拜訪）的增加，也可以釋放租車需求。

圖16國內汽車租賃業(yè)SWOT分析-汽率租甘過于最步階fit,作牡我呵務管塑，?；?牛證?舍坦等才面炳有查攵多問我.-衛(wèi)亢鼻北勺個人歸用次葛未的全-異等氏隙防葩琪一?亦國規(guī)蒸小行-汽率租甘過于最步階fit,作牡我呵務管塑，祝火.牛證?舍坦等才面炳有查攵多問我.-衛(wèi)亢鼻北勺個人歸用次葛未的全-異等氏隙防葩琪一?亦國規(guī)蒸小行壬集中度儡，暑七fit利泅偏一■剁就孔車屈■曾*弟n內蛭許與人均可更配4的較快斯墩市wn內蛭許與人均可更配4的較快斯墩市w率加快；me玲漢祐村亢呂北充上海將才FK加伎-新4■缺之麟％：塊■*.行條也序回度景，空同比一登融、E險、丈電書玲WJt番捋施英斷定&七彳j■此對笊球訃加連出茶R■進?lj■業(yè)硬*.電范速戔一）隨著擁有巨大市場潛力的國內汽車租賃業(yè)受到國際風投紛紛提前投資介入并布局以及國家對汽車流通業(yè)的健康規(guī)范發(fā)展越來越重視（預計出臺相關支持發(fā)展的政策將陸續(xù)出臺），最近幾年將是汽車租賃業(yè)快速發(fā)展的機遇期，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)將憑借先發(fā)優(yōu)勢獲得快速發(fā)展，優(yōu)先受益。1、國機汽車公司基本情況公司于11年9月重組之后，主營業(yè)務變?yōu)橹懈叨诉M口汽車批發(fā)、零售、租賃、二手車及汽車貿易服務業(yè)務，成為一家規(guī)模較大、行業(yè)領先、具備較高市場份額和較強競爭力的多品牌汽車貿易綜合服務商。業(yè)務結構方面，汽車進口批發(fā)及服務業(yè)務收入12年占比保持在90%以上，是公司收入和利潤的主要來源。公司是汽車進口批發(fā)及服務業(yè)務領域的龍頭企業(yè)，業(yè)務市場份額已從10年的9.50%上升至12年的16.6%。憑借其在進口汽車批發(fā)及服務業(yè)務的優(yōu)勢，公司汽車零售業(yè)務（主要為4S店）主要經營中高端進口車（也涉及國內中高端合資品牌），毛利較高。近年，公司對這一業(yè)務積極開拓，4S店的數量已從10年的18家增加