宏觀經(jīng)濟(jì)分析和個人理財——吉祥人壽資產(chǎn)管理部梁承來10月宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第1頁目錄中國經(jīng)濟(jì)分析12全球經(jīng)濟(jì)分析3資本市場分析4投資理財規(guī)劃宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第2頁中國經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第3頁國家強(qiáng)大！世界500強(qiáng)企業(yè)排名排名中石油695中石化2486國家電網(wǎng)沒有進(jìn)入7中國工行23777中移動23087中鐵沒有進(jìn)入95中國電信254222出口排名金額(十億美元)占世界比重進(jìn)口排名金額(十億美元)占世界比重中國157810.4美國196812.8美國12788.4中國13959.1德國12698.3德國10676.9日本7705.1日本6934.5荷蘭5723.8法國6063.9宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第4頁百姓富裕？中國人均收入世界排名中國GDP世界排名1960年：世界第78名1978年：世界第15名1970年：世界第82名1990年：世界第10名1980年：世界第94名1995年：世界第7名1990年：世界第105名：世界第6名：世界第106名：世界第4名：世界第127名：世界第2名宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第5頁時間軸----中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展回顧歷史分析現(xiàn)狀展望未來宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第6頁過去經(jīng)濟(jì)增加動力(1)供給角度制度紅利：改革開放人口紅利：撫養(yǎng)比下降、城市化追趕者紅利：向先行者學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第7頁自1978年中國實施改革開放政策以來，中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了快速增加1978-間GDP總值之和是1952-1977年之和65.3倍中國過去三十年GDP平均增速到達(dá)了10%，比全球經(jīng)濟(jì)增速和主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速都要快1952年以來中國GDP增加情況（億元；%）制度紅利1978年，中國實施改革開放政策數(shù)據(jù)起源：中國統(tǒng)計局宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第8頁人口出生率、死亡率和自然增加率人口紅利1：撫養(yǎng)比下降政府在1973年出臺了計劃生育政策，并在1979年推出了獨生子女政策。兒童撫養(yǎng)比（15歲以下兒童人口占總?cè)丝诒戎兀┰谶^去35年間不停下降，由1975年40%降至20%。其次，老年撫養(yǎng)比則保持穩(wěn)定。由于勞動年齡人口增速快于少年兒童和老年人口增速，總撫養(yǎng)比出現(xiàn)顯著下降，由1973年78%一路下降至38%。這意味著每單位工作年齡人口所負(fù)擔(dān)撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)在過去30年間大幅下降。撫養(yǎng)比下降對經(jīng)濟(jì)增長推動作用通常被稱之為“人口紅利”。人口撫養(yǎng)比在過去30年間不停下降數(shù)據(jù)起源：匯豐銀行數(shù)據(jù)起源：匯豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第9頁中、日城市化率對比（注：末中國城市化率已突破50%）人口紅利2：農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移農(nóng)村勞動力向城市轉(zhuǎn)移帶來了廉價勞動力。農(nóng)村勞動力進(jìn)城擴(kuò)大了居民消費，拉動了城市投資建設(shè)。反過頭來促進(jìn)了農(nóng)村發(fā)展，。數(shù)據(jù)起源：世界銀行宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第10頁追趕者紅利I工業(yè)革命英國生產(chǎn)力時間1771年1828年II蒸汽、鐵路時代英、歐、美1890年III鋼鐵、電力和重工業(yè)美國和德國19IV石油、汽車大規(guī)模生產(chǎn)美國1971年V信息技術(shù)時代美國中國30年風(fēng)雨走過了西方百年歷史！后發(fā)制人，充分借鑒發(fā)達(dá)國家發(fā)展經(jīng)驗和教訓(xùn)。國內(nèi)企業(yè)做大做強(qiáng)，頻頻上演海外收購好戲。科研能力提升快速，多個行業(yè)世界一流。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第11頁過去經(jīng)濟(jì)增加動力(2)需求角度GDP=C(消費)+I(投資)+X(貿(mào)易順差)投資：政府引導(dǎo)、基建為主出口：低附加值產(chǎn)品、大量外匯貯備消費：增加較慢宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第12頁來消費、投資和凈出口占GDP比重投資、出口雙輪驅(qū)動1990年來中國黃金、外匯貯備改變數(shù)據(jù)起源：WIND數(shù)據(jù)起源：匯豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第13頁消費不受重視中國消費改變儲蓄率高根本原因在于居民得不到充分社會保障數(shù)據(jù)起源：CEIC數(shù)據(jù)起源：HaverAnalytics宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第14頁時間軸----中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展回顧歷史分析現(xiàn)狀展望未來宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第15頁經(jīng)濟(jì)下臺階當(dāng)前來看，經(jīng)濟(jì)已不再可能像過去30年樣高速增加；未來經(jīng)濟(jì)增速將下一臺階，預(yù)計長久GDP增加在6%-7%之間?！氨Ｔ黾印币艳D(zhuǎn)為“穩(wěn)增加”，放棄保八，“十二五”意在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中國GDP季度同比(單位：%)數(shù)據(jù)起源：WIND宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第16頁當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下滑原因投資難以連續(xù)：資源浪費、環(huán)境破壞；地方債務(wù)危機(jī)、不良貸款、通貨膨脹成為定時炸彈。出口風(fēng)光不在：成本優(yōu)勢喪失、海外需求萎縮，引發(fā)產(chǎn)能過剩和失業(yè)危機(jī)。消費增加遲緩：收入不高、分配不公和高房價造成消費動力不足。經(jīng)濟(jì)面臨問題---從三駕馬車觀察宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第17頁投資：資源浪費、環(huán)境破壞中國GDP總量大約相當(dāng)于全球GDP9%。不過，中國大約消耗了世界能源18%，鋼鐵44%，水泥53%。且傳統(tǒng)工業(yè)化需要三大自然要素，土地、水和礦產(chǎn)資源，中國已耗損大半。中國當(dāng)前有三大污染：一是工業(yè)污染，現(xiàn)在拉動GDP增加幾乎都是高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)，如造紙、電力、化工、建材、冶金；二是城市污染嚴(yán)重，超出1/3重點城市空氣質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，近5成城市地下水污染嚴(yán)重，且許多污水處理廠只是擺設(shè)；三是農(nóng)村污染嚴(yán)重，一億五千畝土地受到污染，其中一部分是重金屬污染，極難恢復(fù)，一億五千噸垃圾露天存放，農(nóng)村環(huán)境保護(hù)設(shè)施幾乎為零。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第18頁地方政府收入、負(fù)債增加率地方預(yù)算外資金收入占比投資：地方債務(wù)危機(jī)投資需要資金，地方政府只能依賴于預(yù)算外收入，使得中央調(diào)控愈加困難?！耙阅布Z”式大規(guī)模借債和出讓土地擠壓了政府未來投資空間。數(shù)據(jù)起源：WIND數(shù)據(jù)起源：WIND宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第19頁上六個月國內(nèi)A股上市銀行不良貸款指標(biāo)分布投資：不良貸款政府過于追求GDP數(shù)量增加會犧牲經(jīng)濟(jì)效率，其選擇投資項目上有可能違反市場規(guī)律。迫于行政壓力，銀行被迫支持政府基建項目。不論是90年代四大國有銀行資產(chǎn)剝離還是后四大銀行集體上市，最終為不良資產(chǎn)買單總是老百姓。數(shù)據(jù)起源：ChinaVenture宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第20頁投資：通貨膨脹從久遠(yuǎn)來說，經(jīng)濟(jì)增加必定是需要投資，不過必須是有效益投資。拉動增加是從需求方面來看，花錢來拉動需求是可行，不過投資假如沒有效益話，意味著再想運轉(zhuǎn)就沒有供給了，這就會造成通脹。比如，花100元錢就增加100元錢需求，重點在于100元是否帶來了回報，帶來了哪些回報，這么才能形成良性循環(huán)，沒有回報錢就浪費了，亂投資會影響效益。中國現(xiàn)在問題是體制性，投資忽略效益。數(shù)據(jù)起源：WINDCPI（通脹）與M2（滯后一年）關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第21頁預(yù)防泡沫破滅，房地產(chǎn)受調(diào)控日本90年代房地產(chǎn)泡沫破滅時曾“哀鴻遍野”，給予中國極大警示。為了防止重蹈覆轍，政府當(dāng)前對房地產(chǎn)進(jìn)行了嚴(yán)厲調(diào)控。來中國房價改變數(shù)據(jù)起源：CEIC認(rèn)清政策走向，重視中央調(diào)控。房地產(chǎn)市場宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第22頁出口：成本優(yōu)勢逐步喪失威脅一：東南亞。當(dāng)前中國勞力成本是東南亞兩倍以上，中國制造直面成本考驗。除了人力成本之外，原材料、匯率、融資成本等原因都造成了中國出口導(dǎo)向型企業(yè)造價成本越來越高。而出口產(chǎn)品成本居高不下，在很大程度上減弱了中國產(chǎn)品在國際市場上競爭力。威脅二：美國。美國戰(zhàn)略軸心重歸制造業(yè)，將和中國形成競爭。金融危機(jī)過后，美國開始推行重振制造業(yè)戰(zhàn)略，這反應(yīng)出美國對過去那種“去工業(yè)化”發(fā)展模式反思，表示了重歸實體經(jīng)濟(jì)愿望。當(dāng)前美國制造業(yè)生產(chǎn)效率超中國三倍。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第23頁全球經(jīng)濟(jì)景氣度出口：海外需求萎縮數(shù)據(jù)起源：WIND世界各國深陷經(jīng)濟(jì)低迷泥潭，對外需求下降，嚴(yán)重打擊中國出口。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第24頁歐美頻頻“雙反”：出口雪上加霜“雙反”意為“反傾銷稅”和“反補(bǔ)助稅”。反傾銷稅，就是對傾銷商品所征收進(jìn)口附加稅。反補(bǔ)助稅，是指對進(jìn)口商品使用一個超出正常關(guān)稅特殊關(guān)稅。既然不認(rèn)可中國是市場經(jīng)濟(jì)國家，那憑什么說中國政府補(bǔ)助違反了市場經(jīng)濟(jì)?自相矛盾！全球都在補(bǔ)助，為何只查中國？宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第25頁居民可支配收入占比下降顯著消費：收入低數(shù)據(jù)起源：CEIC中國GDP世界排名：1978年第15名，1990年第10名，1995年第7名，第6名，年第4名，20第2名

但反觀中國人均收入世界排名：1960年第78名，1970年第82名，1980年第94名，1990年第105名，第106名，年第127名宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第26頁中國基尼系數(shù)長久高于國際警戒線消費：分配不公，貧富差距擴(kuò)大中國人均GDP突破4000美元，已邁入中等收入國家水平，但當(dāng)前最少還有1億多人生活在貧困線以下，城鎮(zhèn)、地域及行業(yè)之間收入差距過大中國0.4%富人掌握了70%財富，這一百分比甚至超出了美國；基尼系數(shù)（反應(yīng)貧富差距指標(biāo)）年預(yù)計到達(dá)0.55，遠(yuǎn)超0.4國際警戒線貧富差距大出現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，如不及時遏制，未來可能出現(xiàn)社會沖突，比如游行、罷工、甚至社會動蕩等數(shù)據(jù)起源：國際貨幣基金組織宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第27頁時間軸----中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展回顧歷史分析現(xiàn)狀展望未來宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第28頁中國經(jīng)濟(jì)未來走向紅利逐步消失，但也無須過于消極人口紅利：保守預(yù)計，最少還有5年人口紅利才會消失。但人口紅利消失并不代表城市化進(jìn)程將停頓，城市化將繼續(xù)助推經(jīng)濟(jì)增加。中國人勤奮是一個“相對人口紅利”。而且?guī)讉€變相延長人口紅利辦法正在醞釀中：1.放寬計劃生育政策；2.延長退休年紀(jì)。制度紅利：即使成本優(yōu)勢正逐步消失，但相較東南亞，我們產(chǎn)業(yè)鏈更完善，投資環(huán)境更加好；相較美國我們成本優(yōu)勢依然顯著，且生產(chǎn)效率有很大提升空間追趕者紅利：中國高端科技水平落后美國最少；法規(guī)制度方面也相距甚遠(yuǎn)。能夠填補(bǔ)空間依然巨大。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第29頁消費拐點正在發(fā)生探尋發(fā)展與轉(zhuǎn)型路徑(1)：促進(jìn)消費數(shù)據(jù)起源：CEIC新一輪社會保障體系改革、稅制改革、金融改革以及房地產(chǎn)調(diào)控，都將在不一樣程度上促進(jìn)居民可支配收入增加，有利于縮小收入分配差距，提升全社會平均消費傾向。當(dāng)然，這些改革對消費影響有多大取決于相關(guān)改革推進(jìn)力度和速度。人口年紀(jì)結(jié)構(gòu)改變以及城市化進(jìn)程將降低居民儲蓄率，同時提升家庭部門可支配收入在GDP中占比，從而提升居民消費占GDP比重宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第30頁探尋發(fā)展與轉(zhuǎn)型路徑(2)：產(chǎn)業(yè)升級提升能效，降低污染發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提升服務(wù)業(yè)比重綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)能環(huán)境保護(hù)、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料以及新能源汽車（電動汽車）建立高附加值產(chǎn)業(yè)鏈，擺脫環(huán)境破壞、資源浪費產(chǎn)業(yè)升級鑄就強(qiáng)國貿(mào)易經(jīng)濟(jì)西班牙、葡萄牙農(nóng)業(yè)→商業(yè)產(chǎn)業(yè)信息技術(shù)美國稱霸工業(yè)→IT產(chǎn)業(yè)工業(yè)革命英國強(qiáng)盛農(nóng)業(yè)→工業(yè)產(chǎn)業(yè)？宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第31頁總結(jié)：一張圖看透中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)起源：黃佶()中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有成就組成和未來正確發(fā)展方向宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第32頁全球經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第33頁（一）美國經(jīng)濟(jì)遲緩復(fù)蘇，對增速不宜有過高預(yù)期住宅市場底部回暖，失業(yè)率得到有效控制，制造業(yè)再次得到重視QE3有助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，提振市場信心（二）日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折，高負(fù)債成為其最大威脅高負(fù)債難以連續(xù)，利用新債還利息，已進(jìn)入惡性循環(huán)受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷影響，日本深陷經(jīng)濟(jì)調(diào)整，零利率政策效果不佳（三）歐債危機(jī)連續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)各國陷入衰退危機(jī)重心已轉(zhuǎn)移至西班牙，希臘想留在歐元區(qū)但可能有心無力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期無望，財政統(tǒng)一和銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)督是危機(jī)出路全球經(jīng)濟(jì)概況宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第34頁資本市場分析宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第35頁美林時鐘周期依據(jù)經(jīng)濟(jì)增加和通脹情況，美林投資鐘將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個不一樣階段。在每個階段，圖中標(biāo)識資產(chǎn)類和行業(yè)表現(xiàn)傾向于超出大市，而處于對立位置資產(chǎn)類及行業(yè)收益會低過大市。數(shù)據(jù)起源：美林證券宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第36頁中國當(dāng)前所處經(jīng)濟(jì)周期中國當(dāng)前所處位置依據(jù)：中國經(jīng)濟(jì)可能借“十八大”觸底；6月以來已兩次降息；債市走完牛市行情；股市在點低位徘徊；通脹也已降至2%左右。判斷：中國經(jīng)濟(jì)所處經(jīng)濟(jì)周期位置。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第37頁（一）利率債：震蕩走勢，存在交易性機(jī)會十年期國債收益率短期受降息降準(zhǔn)落空影響，向下幅度不大；長久受通脹回升影響，有向上趨勢。配置價值不大中長久政策性金融債相對國債有優(yōu)勢，但配置價值有限（二）信用債：估值合理，整體信用利差仍有下降空間信用具種主要受供給增加及信用資質(zhì)差異影響，不一樣資質(zhì)信用具種將展現(xiàn)差異化走勢。結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)分析，基本面對債市影響已從偏正面轉(zhuǎn)為中性?？傮w來看，信用具種配置價值依然大于利率品種。債券市場宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第38頁短期來看，自下而上股票投資策略可能愈加主要。側(cè)重對企業(yè)基本面分析，去把握被市場錯殺優(yōu)質(zhì)品種。從中長久來看，當(dāng)前A股應(yīng)處于一個底部區(qū)域，為長久價值投資者提供了不錯投資機(jī)會。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，未來資本市場更多會展現(xiàn)結(jié)構(gòu)性和階段性機(jī)會。資金面估值從估值上看，A股市場估值水平已處歷史最低；動態(tài)PE僅11倍，動態(tài)PB不到2倍。假如經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)盈利改進(jìn)也有利于改變市場預(yù)期。從資金面看，IPO、再融資、解禁大軍三大阻力將壓制行情上行。股票市場宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第39頁投資理財規(guī)劃宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第40頁投資理財目標(biāo)——保持并增加我們購置力為何要投資理財？投資理財目標(biāo)是什么？宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第41頁富人理財中國富人們，在理財方面有兩大極端：1、持有70%以上現(xiàn)金或類現(xiàn)金；2、偏好高風(fēng)險、高利潤投機(jī)行為。這都是財富管理大忌！富人怎樣理財？1.穩(wěn)字當(dāng)先；2.超越通脹。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第42頁1.穩(wěn)字當(dāng)先：分散風(fēng)險，多元化配置富人獲取財富起源是主業(yè)，而投資理財功用是保值、增值。應(yīng)該將其可投資資產(chǎn)70%用于安全性高產(chǎn)品上，對高風(fēng)險產(chǎn)品控制在10%－20%，不能超出30%。依據(jù)自己年紀(jì)段和風(fēng)險承受能力來選擇資產(chǎn)配置詳細(xì)百分比。大致上投資品種有以下幾個選擇：存款、黃金、股票、債券、銀行理財、基金和保險等。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第43頁風(fēng)險至上資產(chǎn)配置多元化將有效降低風(fēng)險；在中國“政治經(jīng)濟(jì)”大環(huán)境下，一定要看準(zhǔn)政策方向。易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德：追求相同收益下風(fēng)險最小化，而不是追求相同風(fēng)險下收益最大化！風(fēng)險時間利潤追求利潤、時間和風(fēng)險三者平衡，其中風(fēng)險至上！宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第44頁組合投資標(biāo)準(zhǔn)前鋒、中場、后衛(wèi)、守門員，一個都不能少！保險保障存款銀行理財黃金債券基金股票信托房地產(chǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第45頁2.超越通脹：取得長久、穩(wěn)定收益就過去30年而言，黃金抗通脹效果并不顯著。黃金價格更多是和美元、石油掛鉤，只有出現(xiàn)惡性通貨膨脹時候才會表達(dá)出抗通脹效果。作用更多在于避險功效。后，黃金價格更多由套保和投機(jī)決定，而不是自然供需決定，黃金價格也開始突飛猛漲。在經(jīng)濟(jì)不理想行情下，黃金配置可在5%-10%之間。1.黃金宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第46頁2.銀行1.理財銀行理財產(chǎn)品有其獨特優(yōu)勢：1.風(fēng)險較低，安全性高；2.收益高，進(jìn)入門檻高；3.針對個人有專門計劃和投資方案。銀行理財產(chǎn)品期限都不長，普通可將流動現(xiàn)金（儲蓄現(xiàn)金）中50%-80%進(jìn)行投資銀行存款不宜超出總資產(chǎn)15%。銀行功效是提供不善理財者存錢地方，好讓善于理財者利用這些錢去投資盈利。錢存在銀行使一個人變成窮人！宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第47頁股票當(dāng)前行情慘淡，在經(jīng)濟(jì)基本面沒有改進(jìn)情況下，想在波段中獲取超額收益必須依賴超強(qiáng)技術(shù)伎倆和心理素質(zhì)。但從長久來看（5-），投資股票能夠取得遠(yuǎn)超市場水平收益率。且在當(dāng)前A股連創(chuàng)新低形勢下，及時“抄底”不失為一個明智決定。因為風(fēng)險較高，推薦10%以下資產(chǎn)配置。3.股票宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第48頁4.基金基金已經(jīng)成為富人們理財主要伎倆：對于風(fēng)險偏好高人而言，能夠選擇股票型基金，以節(jié)約選股和操作時間；對于保守穩(wěn)健型人而言，能夠選擇債券型基金；在股票與債券之間資產(chǎn)分配，能夠有效分散投資風(fēng)險。選擇基金等穩(wěn)健產(chǎn)品能夠打好家庭財富“金字塔”基礎(chǔ)，并能取得長久高額收益。提議資產(chǎn)配置在30%-50%左右。宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第49頁重新認(rèn)識房地產(chǎn)！認(rèn)清政策走向，重視中央政策調(diào)控。房地產(chǎn)市場宏觀經(jīng)濟(jì)與個人理財演講第50頁保險：重在保障依據(jù)《保險法》要求，任何單位和個人無權(quán)對保險金進(jìn)行保全或凍結(jié)。也就是說，受益人領(lǐng)取保險金受法律保護(hù)，保險資金不能被抵債。所以當(dāng)全部財產(chǎn)都被凍結(jié)甚至拍賣時，人壽保險保單不會被凍結(jié)和拍賣，而其保單貸款功效則又使其成為了最便捷“變現(xiàn)”工具，含有資產(chǎn)保全