投資銀行學(xué)投資銀行學(xué)1參考數(shù)目：何小鋒，黃嵩.《投資銀行學(xué)》，北京出版社.周莉.《投資銀行學(xué)》，高等教育出版社.仁映國，徐洪才.《投資銀行學(xué)》，經(jīng)濟科學(xué)出版社.陳琦偉，阮青松.《投資銀行學(xué)》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社.任淮秀.《投資銀行學(xué)》，中國人們大學(xué)出版社.K.托馬斯.利奧.《投資銀行業(yè)務(wù)指南》，經(jīng)濟科學(xué)出版社.胡海峰，李雯.《投資銀行學(xué)教程》，中國人們大學(xué)出版社.詹姆斯.P.奧肖內(nèi)西.《華爾街股市投資經(jīng)典》，經(jīng)濟科學(xué)出版社.參考數(shù)目：2課程成績：平時成績：10%作業(yè)成績：20%考試成績：70%課程成績：3

“歐洲銀行有六大巨頭：英格蘭、法國、普魯士、奧地利、俄羅斯和巴林兄弟?！?/p>

——迪友·德·黑舍利厄

“亞洲年輕交易員導(dǎo)致9.5億美元的虧損，老牌銀行慘遭滅頂之后，英格蘭銀行極力拯救?！?/p>

《華爾街日報》(1995年2月27日)案例英國巴林銀行的倒閉“歐洲銀行有六大巨頭：英格蘭、法國、普魯士、奧41993年～1994年底，巴林銀行新加坡期貨部交易員尼克·利森購買的以日經(jīng)225股指期貨為主的金融衍生品由于股指上升賺取了豐厚收入

。（同時賣出買進）

1994年12月，

尼克·利森使用秘密帳戶購買日經(jīng)225股指期貨，賭注日本的股市將上升。（只買不賣）。1995年1月16日，日本神戶大地震，日本股市直線下跌。

1995年1月～2月，日本股票市場持續(xù)衰落，尼克·利森所持期貨巨幅貶值，巴林銀行巨額虧損。

1995年2月26日，英格蘭銀行拯救巴林銀行失敗，巴林銀行宣告破產(chǎn)英國巴林銀行倒閉歷程1993年～1994年底，巴林銀行51720年左右1730年1762年東印度公司1776年喬治·巴林伊麗莎白·沃勃2萬英鎊喬治·巴林弗朗西斯托馬斯喬治和弗朗西斯·巴林公司投資巴林兄弟有限公司經(jīng)歷了1890年阿根廷的通貨膨脹危機1890年格羅寧根城埃克斯特倫敦巴林銀行發(fā)展歷程……1720年左右1730年1762年東印度公司1776年喬治·6巴林銀行倒閉日本神戶大地震引起日本股市持續(xù)疲軟，導(dǎo)致巴林銀行新加坡期貨部購進的大量日本政府債券和日本股指期貨大幅度貶值

導(dǎo)火索銀行內(nèi)部管理混亂——利森身兼交易人和交易負責(zé)人兩職新加坡國際金融期貨交易所的監(jiān)管不力——未限制頭寸對跨國金融公司的證券監(jiān)督不力

金融衍生工具的高風(fēng)險性——杠桿效應(yīng)根本原因巴林銀行倒閉原因期貨部違規(guī)操作（未套期保值）

巴林銀行倒閉日本神戶大地震引起日本股市持續(xù)疲軟，導(dǎo)導(dǎo)火索銀行7敲響了加強衍生工具監(jiān)管的警鐘對金融衍生市場的監(jiān)管對金融衍生工具的監(jiān)管合理制定和及時調(diào)整保證金比例

確定持倉限額

制定適當(dāng)?shù)馁Y本充足標(biāo)準加強清算、結(jié)算和支付系統(tǒng)的管理制定統(tǒng)一的資料披露規(guī)則和程序（宏觀監(jiān)控）

巴林銀行倒閉的啟示敲響了加強衍生工具監(jiān)管的警鐘對金融衍生對金融衍生合理制定和8提綱第一節(jié)投資銀行學(xué)的定義第二節(jié)什么是投資銀行第三節(jié)投資銀行從業(yè)人員補充材料：世界著名投資銀行簡介補充材料：國際投資銀行需要什么樣的人才？提綱第一節(jié)投資銀行學(xué)的定義9第一節(jié)投資銀行的定義第一節(jié)投資銀行的定義10金融的本質(zhì)金融是資源在時間上的配置把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來用（融資者）金融的本質(zhì)金融是資源在時間上的配置11金融學(xué)中的投資銀行學(xué)企業(yè)投資決策融資決策金融中介投資學(xué)金融市場公司財務(wù)學(xué)金融中介和市場學(xué)投資學(xué)金融學(xué)的組成結(jié)構(gòu)金融學(xué)中的投資銀行學(xué)企業(yè)金融中介投資學(xué)金融市場12投資銀行在金融體系中的位置投資銀行在金融體系中的位置13投資銀行的定義投資銀行是指主營業(yè)務(wù)為資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)：

承做國際承銷、企業(yè)金融、共同基金管理、可直接投資企業(yè)，參與企業(yè)董事會的經(jīng)營，提供企業(yè)合併、重整諮詢、個人資產(chǎn)運用服務(wù)的金融機構(gòu)。投資銀行的定義投資銀行是指主營業(yè)務(wù)為資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)：14投資銀行一般具有兩項功能：對于需要集資的公司、政府機構(gòu)、國家和地方政府及外國機構(gòu)（主權(quán)政府及公司），投資銀行協(xié)助其籌集資金。對于投資者，投資銀行公司則在買賣證券中擔(dān)任經(jīng)紀或交易人的角色。因此投資銀行在一級及二級市場中扮演一個關(guān)鍵的角色。投資銀行一般具有兩項功能：15美國著名的金融投資專家羅伯特.庫恩對投資銀行下過如下四個定義，從廣義的、包括范圍廣泛的金融服務(wù)定義，到狹義的傳統(tǒng)定義：最廣闊的定義是指任何經(jīng)營華爾街業(yè)務(wù)的銀行，業(yè)務(wù)包括證券、國際海上保險以及不動產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動。美國著名的金融投資專家羅伯特.庫恩對投資銀行下過如下四個定義16第二廣闊的定義指投資銀行覆蓋所有的資本市場活動，從承銷金融證券、公司理財、兼并與收購（M&A）、基金管理及風(fēng)險投資等。其中不包括向個人客戶銷售證券、執(zhí)行商品房地產(chǎn)買賣、提供抵押銀行、保險產(chǎn)品及其它類似服務(wù)等。但包括商人銀行，即投資銀行家為其客戶進行投資。此外還包括為金融機構(gòu)進行非零售性質(zhì)的大筆證券交易。第二廣闊的定義指投資銀行覆蓋所有的資本市場活動，從承銷金融證17第三個定義是指投資銀行僅包括若干資金市場活動，強調(diào)承銷及兼并與收購服務(wù)但不包括基金管理、風(fēng)險投資、商品交易、風(fēng)險管理及類似服務(wù)等。最狹義的投資銀行是指原始基本的投資銀行，其工作范圍被嚴格限制為承銷證券、在一級市場中集資、及在二級市場中買賣證券（經(jīng)紀/交易商）。第三個定義是指投資銀行僅包括若干資金市場活動，強調(diào)承銷及兼并18庫恩認為第二種定義比較適合美國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀。不過，他根據(jù)“以公司服務(wù)為準”的原則指出，那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級市場出售或買進證券的金融結(jié)構(gòu)不能稱作投資銀行，而只能叫做“證券公司”或者“證券經(jīng)紀公司”。庫恩認為第二種定義比較適合美國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀。19現(xiàn)金流分析是投資銀行的核心工作凈現(xiàn)值公式現(xiàn)金流折現(xiàn)率現(xiàn)金流分析是投資銀行的核心工作凈現(xiàn)值公式20核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤棋活。——鄧小平資本市場運作是金融的核心業(yè)務(wù)金融學(xué)的核心是研究資本市場的運作，以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價——斯蒂芬·A·羅斯，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)詞典》

投資銀行是資本市場運作的核心當(dāng)事人資金需求方資金供給方投資銀行政府律師、會計師、評估師等現(xiàn)金流分析是投資銀行的核心工作核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心21第二節(jié)什么是投資銀行第二節(jié)什么是投資銀行22一、InvestmentBanking的四層含義二、投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展三、投資銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系四、各國投資銀行現(xiàn)狀五、投資銀行未來展望一、InvestmentBanking的四層含義23一、InvestmentBanking的四層含義投資銀行－機構(gòu)層次作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行業(yè)－行業(yè)層次

投資銀行的整個行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)－業(yè)務(wù)層次

投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)－學(xué)科層次關(guān)于投資銀行的理論和實務(wù)的學(xué)科一、InvestmentBanking的四層含義投資銀行－24二、投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展

二、投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展

25投資銀行的產(chǎn)生

最早的投資銀行型業(yè)務(wù)可以追溯到大約3000年以前。當(dāng)時在美索不達亞地區(qū)就存在一種投資銀行業(yè)務(wù)的原始狀態(tài)?，F(xiàn)代意義上的投資銀行最初產(chǎn)生于歐洲。主要是由18、19世紀眾多的銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的商號演變而來。英國的投資銀行是在承兌所的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它是一種由私人銀行業(yè)者設(shè)立的家族企業(yè)。美國最早的投資銀行是1764年由TomasA.Biddle在費城建立的，而公認的美國投資銀行的創(chuàng)始人則是18世紀90年代到華爾街的撒尼爾.普賴姆。投資銀行的產(chǎn)生

最早的投資銀行型業(yè)務(wù)可以追溯到大約3000年26美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段自由發(fā)展的“合業(yè)”階段：1929年經(jīng)濟大危機前，產(chǎn)生、發(fā)展和過度膨脹階段；迅速膨脹的“合業(yè)”階段：1929年至1933年，嚴重衰退期；嚴格監(jiān)管的“分業(yè)”階段：1933年至1970年代末，起伏、有序的發(fā)展階段；再趨“融合”的擴張階段：近20年投資銀行業(yè)的發(fā)展變化。美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段自由發(fā)展的“合業(yè)”階段：192927自由發(fā)展的“合業(yè)”階段，1929年以前在投資銀行的早期發(fā)展中，起重要作用的因素有：證券與證券交易戰(zhàn)爭股份公司基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)兼并自由發(fā)展的“合業(yè)”階段，1929年以前在投資銀行的早期發(fā)展中28迅速膨脹的“合業(yè)”階段，1929年至1933年1929年10月，股票市場泡沫破裂，經(jīng)濟大危機開始；金融業(yè)遭受沉重打擊，美國銀行數(shù)目去掉一半；人們開始對以前的金融制度進行深刻的反省。迅速膨脹的“合業(yè)”階段，1929年至1933年1929年1029嚴格監(jiān)管的“分業(yè)”階段，1933年至1970年代末美國國會通過了《1933年銀行法》，其中第16、20、21、32條就集中證券投資活動的布局和渠道作了大規(guī)模調(diào)整，制定了證券投資活動的根本原則。這些原則通常被稱為《格拉斯·斯蒂格爾法》（GlassSteagallAct），它將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)完全分開，從根本上確定了投資銀行的要領(lǐng)及其在國民經(jīng)濟中的地位。嚴格監(jiān)管的“分業(yè)”階段，1933年至1970年代末美國國會通301933年至1970年代末（續(xù)）英國在1933年也將投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分開，并進行分業(yè)管理。1933年至1970年代末（續(xù)）英國在1933年也將投資銀行311933年至1970年代末（續(xù)）許多同時從事兩種業(yè)務(wù)的大銀行，要么將兩種業(yè)務(wù)分開，要么只從事其中一種業(yè)務(wù)。比如，著名的摩根銀行便分裂成兩大銀行，其中摩根·斯坦利（MorganStanley）成為專門的投資銀行，而J·P·摩根則成為專門的商業(yè)銀行?；ㄆ煦y行和美洲銀行稱為專門的商業(yè)銀行。1933年至1970年代末（續(xù)）許多同時從事兩種業(yè)務(wù)的大銀行321933年至1970年代末（續(xù)）本世紀40年代，遠離二戰(zhàn)主戰(zhàn)場的美國，證券市場日趨完善，50年代投資銀行業(yè)獲得了迅猛的成長。投資銀行和商業(yè)銀行分別在證券領(lǐng)域和存貸領(lǐng)域為美國經(jīng)濟的發(fā)展作出了卓絕的貢獻。1933年至1970年代末（續(xù)）本世紀40年代，遠離二戰(zhàn)主戰(zhàn)331933年至1970年代末（續(xù)）隨著證券交易額的大幅上升，證券交割制度的落后就俞顯突出，并對美國投資銀行業(yè)的發(fā)展造成了嚴重傷害。1968年12月，未交割金額41億美元，清算的差額率高達25％～40％，人工交割的落后和未交割業(yè)務(wù)的堆積使100多家投資銀行因此倒閉。此外，美國政府于1970年頒布了《證券投資者保護法》，并在此基礎(chǔ)上建立了證券投資者保護協(xié)會，形成了美國的投資銀行保險制度。1933年至1970年代末（續(xù)）隨著證券交易額的大幅上升，證341933年至1970年代末（續(xù)）70年代以來，為了同其它金融機構(gòu)競爭，投資銀行不斷在市場上推出各種各樣的金融創(chuàng)新產(chǎn)品以爭取顧客，投資銀行與商業(yè)銀行有再度融合的趨勢。同時，發(fā)達國家的投資銀行積極發(fā)展國際業(yè)務(wù)，取得了可觀的收益。1933年至1970年代末（續(xù)）70年代以來，為了同其它金融35再趨“融合”的擴張階段，近20年來的發(fā)展投資銀行和商業(yè)銀行的再度融合。1999年美國通過FinancialServicesModernizationAct.允許商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司混業(yè)經(jīng)營。再趨“融合”的擴張階段，近20年來的發(fā)展投資銀行和商業(yè)銀行的36近20年來的發(fā)展（續(xù)）業(yè)務(wù)國際化。國際證券投資高速增長，市場水平和活動規(guī)模出現(xiàn)長期擴張趨勢；取代國際銀行貸款，成為主要的國際融資方式；發(fā)展中國家吸收國際資本的最重要渠道，很多大的投資銀行已在或?qū)⒃谖覈⑾鄳?yīng)的分支機構(gòu)或者合資公司。近20年來的發(fā)展（續(xù)）業(yè)務(wù)國際化。37近20年來的發(fā)展（續(xù)）新興市場的興起。1984年11月，我國發(fā)行了新中國第一張A股股票－－上海飛樂音響公司股票，開創(chuàng)了我國投資銀行業(yè)的新紀元。1995年8月11日，由中國建設(shè)銀行和美國摩根·斯坦利集團為大股東的中國國際金融有限公司在北京開業(yè)，這是我國第一家中外合資的、與國外現(xiàn)代投資銀行管理接軌的投資銀行，這標(biāo)志著我國投資銀行業(yè)的重大進步。在我國的證券行業(yè)中，幾乎所有的大證券公司都建立了投資銀行部。近20年來的發(fā)展（續(xù)）新興市場的興起。38三、投資銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系

投資銀行和商業(yè)銀行在整個發(fā)展過程中分分合合，特別是到了90年代，它們之間相互競爭，在業(yè)務(wù)上有很多交叉，那么它們之間的關(guān)系是什么？三、投資銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系

投資銀行和商業(yè)銀行在整個發(fā)展過39投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介投資銀行是直接融資的中介商業(yè)銀行是間接融資的中介投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資40商業(yè)銀行和投資銀行是兩類業(yè)務(wù)性質(zhì)完全不同的金融機構(gòu)。資金存貸業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的本源和實質(zhì)，其它各種業(yè)務(wù)都是在其基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。投資銀行最本源的業(yè)務(wù)是證券承銷（以及在此基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)），其它任何投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。投資銀行和商業(yè)銀行之間交叉和融合的業(yè)務(wù)活動乃是不同本源基礎(chǔ)上的衍生業(yè)務(wù)的交叉與融合。商業(yè)銀行和投資銀行是兩類業(yè)務(wù)性質(zhì)完全不同的金融機構(gòu)。41投資銀行的金融中介作用投資銀行的金融中介作用42商業(yè)銀行的金融中介作用商業(yè)銀行的金融中介作用43投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)證券承銷存放款融資功能直接融資，並側(cè)重長期融資間接融資，並側(cè)重短期融資活動領(lǐng)域主要是資本市場主要是貨幣市場利潤來源傭金存放款之利差經(jīng)營方針在風(fēng)控的前提下，穩(wěn)健與開拓並重追求安全、獲利與穩(wěn)健監(jiān)管部門主要是證券主管單位主要是中央銀行投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)證券承銷存放44投資銀行的功能（一）金融中介在資本市場上，投資銀行以其擁有的專業(yè)技能，提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務(wù)，實現(xiàn)資本由資金盈余者流向資金短缺者，即發(fā)揮著金融中介的功能。主要表現(xiàn)：幫助資本需求者完成籌集所需資本幫助客戶實現(xiàn)公司并購重組的活動（二）構(gòu)建市場作為做市商提供做市服務(wù)作為經(jīng)紀商和交易商參與二級市場交易活動作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人；構(gòu)建證券化市場開發(fā)了新的金融衍生工具推動金融衍生市場的擴大投資銀行的功能（一）金融中介45（三）財務(wù)顧問投資銀行運用豐富的專業(yè)知識和經(jīng)驗，為不同的市場參與者提供內(nèi)容廣泛的財務(wù)顧問咨詢服務(wù)。主要表現(xiàn)在證券發(fā)行和企業(yè)并購。（四）信息供給在資本市場上，投資銀行以金融中介、市場構(gòu)建人和財務(wù)顧問的身份出現(xiàn)，與市場交易各方有著廣泛而密切的聯(lián)系，這使得投資銀行成為一個重要的信息中心和信息服務(wù)機構(gòu)。主要表現(xiàn)在：為單個證券的發(fā)行、交易提供信息服務(wù)；為宏觀調(diào)控和市場監(jiān)管傳遞有關(guān)信息。（三）財務(wù)顧問46（五）風(fēng)險管理證券發(fā)行時維持新證券市場價格的穩(wěn)定通過證券投資基金分散風(fēng)險為投資者控制和管理資產(chǎn)證券化風(fēng)險

通過創(chuàng)設(shè)和參與運用金融衍生工具控制金融資產(chǎn)價格風(fēng)險

運用VaR方法和信用風(fēng)險管理模型管理市場風(fēng)險和信用風(fēng)險

（六）理財服務(wù)投資銀行履行理財服務(wù)功能，是根據(jù)信托契約，為委托方管理運作交付的特定資產(chǎn)，為其進入市場進行投資操作，扮演了一種理財專家或?qū)I(yè)投資管理人的角色

（五）風(fēng)險管理47證券承銷證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動。

投資銀行所做的工作主要有：

1．就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設(shè)計、策劃，提供咨詢服務(wù)

2．與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券

3．向公眾分銷（distribution）投資銀行的業(yè)務(wù)范圍證券承銷投資銀行的業(yè)務(wù)范圍48證券交易

1．經(jīng)紀人以委托代理人的身份為客戶買賣證券

2．交易商用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進和賣出的價格和數(shù)量

3．做市商通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強的二級市場，并維持其市場價格的平穩(wěn)證券交易49證券私募證券私募（privateplacement）是指證券私下發(fā)行，即發(fā)行人向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為，這是與公募發(fā)行（即公開發(fā)行）相對應(yīng)的一種證券發(fā)行方式。投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設(shè)計能滿足雙方需要的證券，制作交易協(xié)議并為證券定價，執(zhí)行財務(wù)顧問功能，根據(jù)證券的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風(fēng)險偏好，對潛在的投資者進行分類和排隊，幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機構(gòu)投資者，參加私募證券的助銷交易。投資銀行學(xué)基本理論課件50兼并與收購兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成一個新經(jīng)濟單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達到控制該公司的行為。投資銀行參與并購活動的方式：（1）評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風(fēng)險，尋找并購對象（2）提供交易價格和非價格條件咨詢，設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案（4）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢兼并與收購51資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）簽訂的資產(chǎn)委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產(chǎn)提供理財服務(wù)，以期為委托人控制風(fēng)險，獲得較高投資收益或提高理財效用的活動或行為。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進行量身訂做，辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可以為眾多客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還可以為客戶提供專項資產(chǎn)管理等。在范圍廣泛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最主要的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理52商人銀行業(yè)務(wù)在美國，商人銀行業(yè)務(wù)是指投資銀行運用自有資本投資于公司股權(quán)，或?qū)静①徧峁┵J款從而成為公司債權(quán)人的業(yè)務(wù)。包括兩方面的情形：（1）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收購某一特定公司即目標(biāo)公司的股權(quán)（2）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供過橋貸款商人銀行業(yè)務(wù)53風(fēng)險投資風(fēng)險投資（ventureinvestment）是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資。除了投入權(quán)益性資本外，風(fēng)險投資機構(gòu)還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、技術(shù)和專業(yè)管理知識的服務(wù)。投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：（1）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權(quán)益證券私募（2）幫助來自自身外部的風(fēng)險投資基金籌集和管理風(fēng)險資本（3）設(shè)立風(fēng)險投資基金（4）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和通過二級市場交易，或是協(xié)助并購交易，實現(xiàn)風(fēng)險資本退出風(fēng)險投資54資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)分類重組，并以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行能在金融市場上公開買賣的證券的融資技術(shù)和過程。投資銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)：幫助資產(chǎn)擔(dān)保證券的發(fā)行人分析評估作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流，設(shè)計證券交易結(jié)構(gòu)；策劃證券化交易；負責(zé)承銷資產(chǎn)擔(dān)保證券；投資銀行設(shè)立專司單一資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的子公司，購買銀行抵押貸款等適合于證券化的資產(chǎn)，創(chuàng)造資產(chǎn)擔(dān)保證券；作為證券化資產(chǎn)的受托管理人，以及為資產(chǎn)擔(dān)保證券提供信用增級，自己參與資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資交易

資產(chǎn)證券化55金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)金融衍生工具是金融理論發(fā)展和金融工具創(chuàng)新的產(chǎn)物，包括金融期貨、期權(quán)、互換遠期合約等。這些工具被用作套期保值、規(guī)避金融資產(chǎn)價格風(fēng)險的技術(shù)手段和投機手段。投資銀行參與設(shè)計、創(chuàng)造為客戶和他們自己所需要的金融衍生工具，并在這些衍生工具的交易市場上扮演經(jīng)紀人和交易商的角色，既幫助客戶也幫助自己進行風(fēng)險控制。

金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)56投資銀行架構(gòu)圖投資銀行架構(gòu)圖57公營事業(yè)民營化投資管理國際金融專案融資創(chuàng)業(yè)投資融資收購公司重整合併與收購私募經(jīng)紀與自營股權(quán)與債權(quán)之承銷綜合券商工業(yè)銀行創(chuàng)投投信投顧財顧會計事務(wù)所電子券商電子金融百貨商銀公營事業(yè)民營化綜合券商58國際著名投資銀行國際著名投資銀行59中國證券公司排名中國證券公司排名60四、各國投資銀行現(xiàn)狀英國的投資銀行－－商人銀行美國的投資銀行日本的投資銀行－－證券公司我國的投資銀行業(yè)四、各國投資銀行現(xiàn)狀英國的投資銀行－－商人銀行61英國的投資銀行－－商人銀行英國的投資銀行－－商人銀行62英國商人銀行的主要業(yè)務(wù)：辦理承兌票據(jù)業(yè)務(wù)辦理存款業(yè)務(wù)：商人銀行的存款是非居民存款；商人銀行所持的存款為大額外幣存款辦理證券承銷、私募，為公司理財融資為公司客戶及小型投資者管理資金，提供單位信托或投資信托業(yè)務(wù)辦理保險經(jīng)紀業(yè)和運輸經(jīng)紀業(yè)辦理分期賒購、租賃和財務(wù)代理業(yè)務(wù)英國商人銀行的主要業(yè)務(wù)：辦理承兌票據(jù)業(yè)務(wù)63此外，英國的商人銀行還在國際短期資本市場上發(fā)揮著重要的作用，在外匯市場上任繼續(xù)從事著他們的專門業(yè)務(wù)，從事黃金和其它貴金屬條塊的交易，在貨幣市場上任從事著他們的專門業(yè)務(wù)，并保持了在認購、擔(dān)保和面向大公司的的金融業(yè)務(wù)中的統(tǒng)治地位。此外，英國的商人銀行還在國際短期資本市場上發(fā)揮著重要的作用，64美國的投資銀行MorganStanleyDeanWitterMerrillLynchGoldmanSachsSolomonSmithBarneyLemanBrothersBearStearnsCreditSuisseFirstBostonPaineWebberDonaldson,Lufkin&Jenrette美國的投資銀行MorganStanleyDeanWit65美國的投資銀行業(yè)務(wù)包括以下幾個方面：代理發(fā)行、經(jīng)銷證券；安排私募證券；為公司兼并與收購經(jīng)銷咨詢、充當(dāng)中介人、并承諾進行融資安排等公司理財業(yè)務(wù)。承做經(jīng)紀商、交易商業(yè)務(wù)。提供咨詢服務(wù)，充當(dāng)顧問。這不僅包括上述的公司兼并與收購業(yè)務(wù)中的顧問業(yè)務(wù)，還包括有關(guān)國家的經(jīng)濟、金融、項目方案等可行性研究、籌資安排、形勢分析方面的咨詢顧問業(yè)務(wù)，而且也為一般投資者提供市場研究咨詢服務(wù)。充當(dāng)外匯市場套期交易、利率和貨幣互換、資產(chǎn)互換、期限互換等業(yè)務(wù)的中介經(jīng)紀人。有價證券管理。包括進行有價證券組合以及協(xié)助各國中央銀行管理外匯儲備資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。美國的投資銀行業(yè)務(wù)包括以下幾個方面：代理發(fā)行、經(jīng)銷證券；安排66日本的投資銀行－－證券公司日本證券公司經(jīng)分化組合，發(fā)展成為以四大證券公司（野村證券公司、日興證券公司、大和證券公司、山一證券公司）為主體的體系，其中，山一證券公司已破產(chǎn)。日本的投資銀行－－證券公司日本證券公司經(jīng)分化組合，發(fā)展成為以67日本證券公司的主要業(yè)務(wù)是：承銷與代銷證券買賣，或者自營或者代客買賣證券信托投資證券金融業(yè)務(wù)，主要是指證券交易中的保證金貸款。日本證券公司的主要業(yè)務(wù)是：承銷與代銷68五、投資銀行未來展望直接金融比重逐年上升商業(yè)銀行在投資銀行中再度出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中化財務(wù)工程及專業(yè)知識日益重要網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的沖擊五、投資銀行未來展望直接金融比重逐年上升69參考

網(wǎng)站

參考網(wǎng)站

70第三節(jié)投資銀行從業(yè)人員

第三節(jié)投資銀行從業(yè)人員71本節(jié)提綱一、投資銀行從業(yè)人員的道德性二、投資銀行從業(yè)人員的技能要求三、投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求四、投資銀行從業(yè)人員的知識要求五、投資銀行家本節(jié)提綱一、投資銀行從業(yè)人員的道德性72一、投資銀行從業(yè)人員的道德性守法法律公司條例與傳統(tǒng)

誠信守秘對外對內(nèi)

公開一、投資銀行從業(yè)人員的道德性守法73二、投資銀行從業(yè)人員的技能要求分析能力

邏輯思維嚴密、完整能夠熟練運用統(tǒng)計、財務(wù)、計算機分析方法具有分解和簡化復(fù)雜事物的能力對趨勢、要點的概括和總結(jié)的能力

交流能力中英文的聽、說、讀、寫能力根據(jù)客戶的特點和興趣選擇溝通方式和內(nèi)容信心加雄辯說服客戶穿著二、投資銀行從業(yè)人員的技能要求分析能力74感覺市場的能力

科學(xué)加藝術(shù)

團隊工作能力分工細致，沒有一人能單獨完成所有的工作感覺市場的能力75三、投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求道德性執(zhí)著的追求與熱愛創(chuàng)造性

市場風(fēng)云變換，投資銀行永遠面對新項目新問題轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中無先例可循心理承受能力，時間壓力、客戶的責(zé)難等刻苦工作的精神，保持工作和生活的平衡三、投資銀行從業(yè)人員的素質(zhì)要求道德性76四、投資銀行從業(yè)人員的知識要求經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)理論會計知識法律知識管理知識四、投資銀行從業(yè)人員的知識要求經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)理論77知識、技能、素質(zhì)知識、技能、素質(zhì)78五、投資銀行家如果戰(zhàn)爭年代的民族英雄是將軍的話，那么和平時代的民族英雄就是敢于創(chuàng)新、勇于承擔(dān)責(zé)任的投資銀行家。投資銀行家最重要的資本，是他們作為“金融工程師”的智慧，使他們與買主和賣主的深厚關(guān)系給他們的聲望和信譽。五、投資銀行家如果戰(zhàn)爭年代的民族英雄是將軍的話，那么和平時代79以下四種類型的人對投資銀行非常重要：一.創(chuàng)業(yè)者——他們發(fā)展新客戶，保持老業(yè)務(wù)，創(chuàng)造各種服務(wù)、收取手續(xù)費的機會。二.分析者——他們建立模型，進行計算，解方程，編程序，制訂證券發(fā)行分析表。三．創(chuàng)造者——他們設(shè)計新型客戶產(chǎn)品，創(chuàng)造新型金融工具，更新并購思想。四.管理者——他們維護公司的組織，為每個銀行家創(chuàng)造最好的工作條件，并使集體保持團結(jié)。以下四種類型的人對投資銀行非常重要：一.創(chuàng)業(yè)者——他們發(fā)展80優(yōu)秀的投資銀行家有以下7點個性：優(yōu)秀的投資銀行家就象成功的企業(yè)家一樣，他們的動力更多的是來自內(nèi)心的沖動，而不是為他人表現(xiàn)自己；優(yōu)秀的投資銀行家總是全身心投入工作，無論交易規(guī)?；蛑匾潭热魏?，他們一概將當(dāng)前的交易看作世界上最重要的事情；優(yōu)秀的投資銀行家確定前進的目標(biāo)集中專一，并使自己不偏離重點；優(yōu)秀的投資銀行家從不放棄，他們永不停歇，永遠追求任何可能的收益，從不放棄任何選擇機會。優(yōu)秀的投資銀行家有以下7點個性：優(yōu)秀的投資銀行家就象成功的企81優(yōu)秀的投資銀行家有以下7點個性（續(xù)〕優(yōu)秀的投資銀行家善于察言觀色，他們能巧妙地分析情緒和感覺，并形成適當(dāng)?shù)挠媱澓托袆?；?yōu)秀的投資銀行家是可信賴的人，他們心口如一，言出必行；他們從不三心二意，他們從實踐中了解到真實比虛構(gòu)更能給人深刻的印象；他們知道誠實的聲譽是發(fā)展未來業(yè)務(wù)的最好廣告；優(yōu)秀的投資銀行家在舊事物出現(xiàn)問題時就會嘗試新事物，他們從不因阻礙和困難而放棄新想法。優(yōu)秀的投資銀行家有以下7點個性（續(xù)〕優(yōu)秀的投資銀行家善于察言82ATypicalDayforaFirstYearAssociateatResearchDepartment

ATypicalDayforaFirstYear83投資銀行學(xué)基本理論課件84投資銀行學(xué)投資銀行學(xué)85參考數(shù)目：何小鋒，黃嵩.《投資銀行學(xué)》，北京出版社.周莉.《投資銀行學(xué)》，高等教育出版社.仁映國，徐洪才.《投資銀行學(xué)》，經(jīng)濟科學(xué)出版社.陳琦偉，阮青松.《投資銀行學(xué)》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社.任淮秀.《投資銀行學(xué)》，中國人們大學(xué)出版社.K.托馬斯.利奧.《投資銀行業(yè)務(wù)指南》，經(jīng)濟科學(xué)出版社.胡海峰，李雯.《投資銀行學(xué)教程》，中國人們大學(xué)出版社.詹姆斯.P.奧肖內(nèi)西.《華爾街股市投資經(jīng)典》，經(jīng)濟科學(xué)出版社.參考數(shù)目：86課程成績：平時成績：10%作業(yè)成績：20%考試成績：70%課程成績：87

“歐洲銀行有六大巨頭：英格蘭、法國、普魯士、奧地利、俄羅斯和巴林兄弟?！?/p>

——迪友·德·黑舍利厄

“亞洲年輕交易員導(dǎo)致9.5億美元的虧損，老牌銀行慘遭滅頂之后，英格蘭銀行極力拯救。”

《華爾街日報》(1995年2月27日)案例英國巴林銀行的倒閉“歐洲銀行有六大巨頭：英格蘭、法國、普魯士、奧881993年～1994年底，巴林銀行新加坡期貨部交易員尼克·利森購買的以日經(jīng)225股指期貨為主的金融衍生品由于股指上升賺取了豐厚收入

。（同時賣出買進）

1994年12月，

尼克·利森使用秘密帳戶購買日經(jīng)225股指期貨，賭注日本的股市將上升。（只買不賣）。1995年1月16日，日本神戶大地震，日本股市直線下跌。

1995年1月～2月，日本股票市場持續(xù)衰落，尼克·利森所持期貨巨幅貶值，巴林銀行巨額虧損。

1995年2月26日，英格蘭銀行拯救巴林銀行失敗，巴林銀行宣告破產(chǎn)英國巴林銀行倒閉歷程1993年～1994年底，巴林銀行891720年左右1730年1762年東印度公司1776年喬治·巴林伊麗莎白·沃勃2萬英鎊喬治·巴林弗朗西斯托馬斯喬治和弗朗西斯·巴林公司投資巴林兄弟有限公司經(jīng)歷了1890年阿根廷的通貨膨脹危機1890年格羅寧根城?？怂固貍惗匕土帚y行發(fā)展歷程……1720年左右1730年1762年東印度公司1776年喬治·90巴林銀行倒閉日本神戶大地震引起日本股市持續(xù)疲軟，導(dǎo)致巴林銀行新加坡期貨部購進的大量日本政府債券和日本股指期貨大幅度貶值

導(dǎo)火索銀行內(nèi)部管理混亂——利森身兼交易人和交易負責(zé)人兩職新加坡國際金融期貨交易所的監(jiān)管不力——未限制頭寸對跨國金融公司的證券監(jiān)督不力

金融衍生工具的高風(fēng)險性——杠桿效應(yīng)根本原因巴林銀行倒閉原因期貨部違規(guī)操作（未套期保值）

巴林銀行倒閉日本神戶大地震引起日本股市持續(xù)疲軟，導(dǎo)導(dǎo)火索銀行91敲響了加強衍生工具監(jiān)管的警鐘對金融衍生市場的監(jiān)管對金融衍生工具的監(jiān)管合理制定和及時調(diào)整保證金比例

確定持倉限額

制定適當(dāng)?shù)馁Y本充足標(biāo)準加強清算、結(jié)算和支付系統(tǒng)的管理制定統(tǒng)一的資料披露規(guī)則和程序（宏觀監(jiān)控）

巴林銀行倒閉的啟示敲響了加強衍生工具監(jiān)管的警鐘對金融衍生對金融衍生合理制定和92提綱第一節(jié)投資銀行學(xué)的定義第二節(jié)什么是投資銀行第三節(jié)投資銀行從業(yè)人員補充材料：世界著名投資銀行簡介補充材料：國際投資銀行需要什么樣的人才？提綱第一節(jié)投資銀行學(xué)的定義93第一節(jié)投資銀行的定義第一節(jié)投資銀行的定義94金融的本質(zhì)金融是資源在時間上的配置把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來用（融資者）金融的本質(zhì)金融是資源在時間上的配置95金融學(xué)中的投資銀行學(xué)企業(yè)投資決策融資決策金融中介投資學(xué)金融市場公司財務(wù)學(xué)金融中介和市場學(xué)投資學(xué)金融學(xué)的組成結(jié)構(gòu)金融學(xué)中的投資銀行學(xué)企業(yè)金融中介投資學(xué)金融市場96投資銀行在金融體系中的位置投資銀行在金融體系中的位置97投資銀行的定義投資銀行是指主營業(yè)務(wù)為資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)：

承做國際承銷、企業(yè)金融、共同基金管理、可直接投資企業(yè)，參與企業(yè)董事會的經(jīng)營，提供企業(yè)合併、重整諮詢、個人資產(chǎn)運用服務(wù)的金融機構(gòu)。投資銀行的定義投資銀行是指主營業(yè)務(wù)為資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)：98投資銀行一般具有兩項功能：對于需要集資的公司、政府機構(gòu)、國家和地方政府及外國機構(gòu)（主權(quán)政府及公司），投資銀行協(xié)助其籌集資金。對于投資者，投資銀行公司則在買賣證券中擔(dān)任經(jīng)紀或交易人的角色。因此投資銀行在一級及二級市場中扮演一個關(guān)鍵的角色。投資銀行一般具有兩項功能：99美國著名的金融投資專家羅伯特.庫恩對投資銀行下過如下四個定義，從廣義的、包括范圍廣泛的金融服務(wù)定義，到狹義的傳統(tǒng)定義：最廣闊的定義是指任何經(jīng)營華爾街業(yè)務(wù)的銀行，業(yè)務(wù)包括證券、國際海上保險以及不動產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動。美國著名的金融投資專家羅伯特.庫恩對投資銀行下過如下四個定義100第二廣闊的定義指投資銀行覆蓋所有的資本市場活動，從承銷金融證券、公司理財、兼并與收購（M&A）、基金管理及風(fēng)險投資等。其中不包括向個人客戶銷售證券、執(zhí)行商品房地產(chǎn)買賣、提供抵押銀行、保險產(chǎn)品及其它類似服務(wù)等。但包括商人銀行，即投資銀行家為其客戶進行投資。此外還包括為金融機構(gòu)進行非零售性質(zhì)的大筆證券交易。第二廣闊的定義指投資銀行覆蓋所有的資本市場活動，從承銷金融證101第三個定義是指投資銀行僅包括若干資金市場活動，強調(diào)承銷及兼并與收購服務(wù)但不包括基金管理、風(fēng)險投資、商品交易、風(fēng)險管理及類似服務(wù)等。最狹義的投資銀行是指原始基本的投資銀行，其工作范圍被嚴格限制為承銷證券、在一級市場中集資、及在二級市場中買賣證券（經(jīng)紀/交易商）。第三個定義是指投資銀行僅包括若干資金市場活動，強調(diào)承銷及兼并102庫恩認為第二種定義比較適合美國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀。不過，他根據(jù)“以公司服務(wù)為準”的原則指出，那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級市場出售或買進證券的金融結(jié)構(gòu)不能稱作投資銀行，而只能叫做“證券公司”或者“證券經(jīng)紀公司”。庫恩認為第二種定義比較適合美國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀。103現(xiàn)金流分析是投資銀行的核心工作凈現(xiàn)值公式現(xiàn)金流折現(xiàn)率現(xiàn)金流分析是投資銀行的核心工作凈現(xiàn)值公式104核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤棋活。——鄧小平資本市場運作是金融的核心業(yè)務(wù)金融學(xué)的核心是研究資本市場的運作，以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價——斯蒂芬·A·羅斯，《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)詞典》

投資銀行是資本市場運作的核心當(dāng)事人資金需求方資金供給方投資銀行政府律師、會計師、評估師等現(xiàn)金流分析是投資銀行的核心工作核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心105第二節(jié)什么是投資銀行第二節(jié)什么是投資銀行106一、InvestmentBanking的四層含義二、投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展三、投資銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系四、各國投資銀行現(xiàn)狀五、投資銀行未來展望一、InvestmentBanking的四層含義107一、InvestmentBanking的四層含義投資銀行－機構(gòu)層次作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行業(yè)－行業(yè)層次

投資銀行的整個行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)－業(yè)務(wù)層次

投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)－學(xué)科層次關(guān)于投資銀行的理論和實務(wù)的學(xué)科一、InvestmentBanking的四層含義投資銀行－108二、投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展

二、投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展

109投資銀行的產(chǎn)生

最早的投資銀行型業(yè)務(wù)可以追溯到大約3000年以前。當(dāng)時在美索不達亞地區(qū)就存在一種投資銀行業(yè)務(wù)的原始狀態(tài)?，F(xiàn)代意義上的投資銀行最初產(chǎn)生于歐洲。主要是由18、19世紀眾多的銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的商號演變而來。英國的投資銀行是在承兌所的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它是一種由私人銀行業(yè)者設(shè)立的家族企業(yè)。美國最早的投資銀行是1764年由TomasA.Biddle在費城建立的，而公認的美國投資銀行的創(chuàng)始人則是18世紀90年代到華爾街的撒尼爾.普賴姆。投資銀行的產(chǎn)生

最早的投資銀行型業(yè)務(wù)可以追溯到大約3000年110美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段自由發(fā)展的“合業(yè)”階段：1929年經(jīng)濟大危機前，產(chǎn)生、發(fā)展和過度膨脹階段；迅速膨脹的“合業(yè)”階段：1929年至1933年，嚴重衰退期；嚴格監(jiān)管的“分業(yè)”階段：1933年至1970年代末，起伏、有序的發(fā)展階段；再趨“融合”的擴張階段：近20年投資銀行業(yè)的發(fā)展變化。美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段自由發(fā)展的“合業(yè)”階段：1929111自由發(fā)展的“合業(yè)”階段，1929年以前在投資銀行的早期發(fā)展中，起重要作用的因素有：證券與證券交易戰(zhàn)爭股份公司基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)兼并自由發(fā)展的“合業(yè)”階段，1929年以前在投資銀行的早期發(fā)展中112迅速膨脹的“合業(yè)”階段，1929年至1933年1929年10月，股票市場泡沫破裂，經(jīng)濟大危機開始；金融業(yè)遭受沉重打擊，美國銀行數(shù)目去掉一半；人們開始對以前的金融制度進行深刻的反省。迅速膨脹的“合業(yè)”階段，1929年至1933年1929年10113嚴格監(jiān)管的“分業(yè)”階段，1933年至1970年代末美國國會通過了《1933年銀行法》，其中第16、20、21、32條就集中證券投資活動的布局和渠道作了大規(guī)模調(diào)整，制定了證券投資活動的根本原則。這些原則通常被稱為《格拉斯·斯蒂格爾法》（GlassSteagallAct），它將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)完全分開，從根本上確定了投資銀行的要領(lǐng)及其在國民經(jīng)濟中的地位。嚴格監(jiān)管的“分業(yè)”階段，1933年至1970年代末美國國會通1141933年至1970年代末（續(xù)）英國在1933年也將投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分開，并進行分業(yè)管理。1933年至1970年代末（續(xù)）英國在1933年也將投資銀行1151933年至1970年代末（續(xù)）許多同時從事兩種業(yè)務(wù)的大銀行，要么將兩種業(yè)務(wù)分開，要么只從事其中一種業(yè)務(wù)。比如，著名的摩根銀行便分裂成兩大銀行，其中摩根·斯坦利（MorganStanley）成為專門的投資銀行，而J·P·摩根則成為專門的商業(yè)銀行?；ㄆ煦y行和美洲銀行稱為專門的商業(yè)銀行。1933年至1970年代末（續(xù)）許多同時從事兩種業(yè)務(wù)的大銀行1161933年至1970年代末（續(xù)）本世紀40年代，遠離二戰(zhàn)主戰(zhàn)場的美國，證券市場日趨完善，50年代投資銀行業(yè)獲得了迅猛的成長。投資銀行和商業(yè)銀行分別在證券領(lǐng)域和存貸領(lǐng)域為美國經(jīng)濟的發(fā)展作出了卓絕的貢獻。1933年至1970年代末（續(xù)）本世紀40年代，遠離二戰(zhàn)主戰(zhàn)1171933年至1970年代末（續(xù)）隨著證券交易額的大幅上升，證券交割制度的落后就俞顯突出，并對美國投資銀行業(yè)的發(fā)展造成了嚴重傷害。1968年12月，未交割金額41億美元，清算的差額率高達25％～40％，人工交割的落后和未交割業(yè)務(wù)的堆積使100多家投資銀行因此倒閉。此外，美國政府于1970年頒布了《證券投資者保護法》，并在此基礎(chǔ)上建立了證券投資者保護協(xié)會，形成了美國的投資銀行保險制度。1933年至1970年代末（續(xù)）隨著證券交易額的大幅上升，證1181933年至1970年代末（續(xù)）70年代以來，為了同其它金融機構(gòu)競爭，投資銀行不斷在市場上推出各種各樣的金融創(chuàng)新產(chǎn)品以爭取顧客，投資銀行與商業(yè)銀行有再度融合的趨勢。同時，發(fā)達國家的投資銀行積極發(fā)展國際業(yè)務(wù)，取得了可觀的收益。1933年至1970年代末（續(xù)）70年代以來，為了同其它金融119再趨“融合”的擴張階段，近20年來的發(fā)展投資銀行和商業(yè)銀行的再度融合。1999年美國通過FinancialServicesModernizationAct.允許商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司混業(yè)經(jīng)營。再趨“融合”的擴張階段，近20年來的發(fā)展投資銀行和商業(yè)銀行的120近20年來的發(fā)展（續(xù)）業(yè)務(wù)國際化。國際證券投資高速增長，市場水平和活動規(guī)模出現(xiàn)長期擴張趨勢；取代國際銀行貸款，成為主要的國際融資方式；發(fā)展中國家吸收國際資本的最重要渠道，很多大的投資銀行已在或?qū)⒃谖覈⑾鄳?yīng)的分支機構(gòu)或者合資公司。近20年來的發(fā)展（續(xù)）業(yè)務(wù)國際化。121近20年來的發(fā)展（續(xù)）新興市場的興起。1984年11月，我國發(fā)行了新中國第一張A股股票－－上海飛樂音響公司股票，開創(chuàng)了我國投資銀行業(yè)的新紀元。1995年8月11日，由中國建設(shè)銀行和美國摩根·斯坦利集團為大股東的中國國際金融有限公司在北京開業(yè)，這是我國第一家中外合資的、與國外現(xiàn)代投資銀行管理接軌的投資銀行，這標(biāo)志著我國投資銀行業(yè)的重大進步。在我國的證券行業(yè)中，幾乎所有的大證券公司都建立了投資銀行部。近20年來的發(fā)展（續(xù)）新興市場的興起。122三、投資銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系

投資銀行和商業(yè)銀行在整個發(fā)展過程中分分合合，特別是到了90年代，它們之間相互競爭，在業(yè)務(wù)上有很多交叉，那么它們之間的關(guān)系是什么？三、投資銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系

投資銀行和商業(yè)銀行在整個發(fā)展過123投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介投資銀行是直接融資的中介商業(yè)銀行是間接融資的中介投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資124商業(yè)銀行和投資銀行是兩類業(yè)務(wù)性質(zhì)完全不同的金融機構(gòu)。資金存貸業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的本源和實質(zhì)，其它各種業(yè)務(wù)都是在其基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。投資銀行最本源的業(yè)務(wù)是證券承銷（以及在此基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)），其它任何投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。投資銀行和商業(yè)銀行之間交叉和融合的業(yè)務(wù)活動乃是不同本源基礎(chǔ)上的衍生業(yè)務(wù)的交叉與融合。商業(yè)銀行和投資銀行是兩類業(yè)務(wù)性質(zhì)完全不同的金融機構(gòu)。125投資銀行的金融中介作用投資銀行的金融中介作用126商業(yè)銀行的金融中介作用商業(yè)銀行的金融中介作用127投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)證券承銷存放款融資功能直接融資，並側(cè)重長期融資間接融資，並側(cè)重短期融資活動領(lǐng)域主要是資本市場主要是貨幣市場利潤來源傭金存放款之利差經(jīng)營方針在風(fēng)控的前提下，穩(wěn)健與開拓並重追求安全、獲利與穩(wěn)健監(jiān)管部門主要是證券主管單位主要是中央銀行投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)證券承銷存放128投資銀行的功能（一）金融中介在資本市場上，投資銀行以其擁有的專業(yè)技能，提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務(wù)，實現(xiàn)資本由資金盈余者流向資金短缺者，即發(fā)揮著金融中介的功能。主要表現(xiàn)：幫助資本需求者完成籌集所需資本幫助客戶實現(xiàn)公司并購重組的活動（二）構(gòu)建市場作為做市商提供做市服務(wù)作為經(jīng)紀商和交易商參與二級市場交易活動作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人；構(gòu)建證券化市場開發(fā)了新的金融衍生工具推動金融衍生市場的擴大投資銀行的功能（一）金融中介129（三）財務(wù)顧問投資銀行運用豐富的專業(yè)知識和經(jīng)驗，為不同的市場參與者提供內(nèi)容廣泛的財務(wù)顧問咨詢服務(wù)。主要表現(xiàn)在證券發(fā)行和企業(yè)并購。（四）信息供給在資本市場上，投資銀行以金融中介、市場構(gòu)建人和財務(wù)顧問的身份出現(xiàn)，與市場交易各方有著廣泛而密切的聯(lián)系，這使得投資銀行成為一個重要的信息中心和信息服務(wù)機構(gòu)。主要表現(xiàn)在：為單個證券的發(fā)行、交易提供信息服務(wù)；為宏觀調(diào)控和市場監(jiān)管傳遞有關(guān)信息。（三）財務(wù)顧問130（五）風(fēng)險管理證券發(fā)行時維持新證券市場價格的穩(wěn)定通過證券投資基金分散風(fēng)險為投資者控制和管理資產(chǎn)證券化風(fēng)險

通過創(chuàng)設(shè)和參與運用金融衍生工具控制金融資產(chǎn)價格風(fēng)險

運用VaR方法和信用風(fēng)險管理模型管理市場風(fēng)險和信用風(fēng)險

（六）理財服務(wù)投資銀行履行理財服務(wù)功能，是根據(jù)信托契約，為委托方管理運作交付的特定資產(chǎn)，為其進入市場進行投資操作，扮演了一種理財專家或?qū)I(yè)投資管理人的角色

（五）風(fēng)險管理131證券承銷證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動。

投資銀行所做的工作主要有：

1．就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設(shè)計、策劃，提供咨詢服務(wù)

2．與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券

3．向公眾分銷（distribution）投資銀行的業(yè)務(wù)范圍證券承銷投資銀行的業(yè)務(wù)范圍132證券交易

1．經(jīng)紀人以委托代理人的身份為客戶買賣證券

2．交易商用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進和賣出的價格和數(shù)量

3．做市商通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強的二級市場，并維持其市場價格的平穩(wěn)證券交易133證券私募證券私募（privateplacement）是指證券私下發(fā)行，即發(fā)行人向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為，這是與公募發(fā)行（即公開發(fā)行）相對應(yīng)的一種證券發(fā)行方式。投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設(shè)計能滿足雙方需要的證券，制作交易協(xié)議并為證券定價，執(zhí)行財務(wù)顧問功能，根據(jù)證券的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風(fēng)險偏好，對潛在的投資者進行分類和排隊，幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機構(gòu)投資者，參加私募證券的助銷交易。投資銀行學(xué)基本理論課件134兼并與收購兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成一個新經(jīng)濟單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達到控制該公司的行為。投資銀行參與并購活動的方式：（1）評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風(fēng)險，尋找并購對象（2）提供交易價格和非價格條件咨詢，設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案（4）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢兼并與收購135資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）簽訂的資產(chǎn)委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產(chǎn)提供理財服務(wù)，以期為委托人控制風(fēng)險，獲得較高投資收益或提高理財效用的活動或行為。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進行量身訂做，辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可以為眾多客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還可以為客戶提供專項資產(chǎn)管理等。在范圍廣泛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最主要的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理136商人銀行業(yè)務(wù)在美國，商人銀行業(yè)務(wù)是指投資銀行運用自有資本投資于公司股權(quán)，或?qū)静①徧峁┵J款從而成為公司債權(quán)人的業(yè)務(wù)。包括兩方面的情形：（1）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收購某一特定公司即目標(biāo)公司的股權(quán)（2）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供過橋貸款商人銀行業(yè)務(wù)137風(fēng)險投資風(fēng)險投資（ventureinvestment）是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資。除了投入權(quán)益性資本外，風(fēng)險投資機構(gòu)還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、技術(shù)和專業(yè)管理知識的服務(wù)。投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：（1）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權(quán)益證券私募（2）幫助來自自身外部的風(fēng)險投資基金籌集和管理風(fēng)險資本（3）設(shè)立風(fēng)險投資基金（4）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和通過二級市場交易，或是協(xié)助并購交易，實現(xiàn)風(fēng)險資本退出風(fēng)險投資138資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)分類重組，并以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行能在金融市場上公開買賣的證券的融資技術(shù)和過程。投資銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)：幫助資產(chǎn)擔(dān)保證券的發(fā)行人分析評估作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流，設(shè)計證券交易結(jié)構(gòu)；策劃證券化交易；負責(zé)承銷資產(chǎn)擔(dān)保證券；投資銀行設(shè)立專司單一資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的子公司，購買銀行抵押貸款等適合于證券化的資產(chǎn)，創(chuàng)造資產(chǎn)擔(dān)保證券；作為證券化資產(chǎn)的受托管理人，以及為資產(chǎn)擔(dān)保證券提供信用增級，自己參與資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資交易

資產(chǎn)證券化139金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)金融衍生工具是金融理論發(fā)展和金融工具創(chuàng)新的產(chǎn)物，包括金融期貨、期權(quán)、互換遠期合約等。這些工具被用作套期保值、規(guī)避金融資產(chǎn)價格風(fēng)險的技術(shù)手段和投機手段。投資銀行參與設(shè)計、創(chuàng)造為客戶和他們自己所需要的金融衍生工具，并在這些衍生工具的交易市場上扮演經(jīng)紀人和交易商的角色，既幫助客戶也幫助自己進行風(fēng)險控制。

金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)140投資銀行架構(gòu)圖投資銀行架構(gòu)圖141公營事業(yè)民營化投資管理國際金融專案融資創(chuàng)業(yè)投資融資收購公司重整合併與收購私募經(jīng)紀與自營股權(quán)與債權(quán)之承銷綜合券商工業(yè)銀行創(chuàng)投投信投顧財顧會計事務(wù)所電子券商電子金融百貨商銀公營事業(yè)民營化綜合券商142國際著名投資銀行國際著名投資銀行143中國證券公司排名中國證券公司排名144四、各國投資銀行現(xiàn)狀英國的投資銀行－－商人銀行美國的投資銀行日本的投資銀行－－證券公司我國的投資銀行業(yè)四、各國投資銀行現(xiàn)狀英國的投資銀行－－商人銀行145英國的投資銀行－－商人銀行英國的投資銀行－－商人銀行146英國商人銀行的主要業(yè)務(wù)：辦理承兌票據(jù)業(yè)務(wù)辦理存款業(yè)務(wù)：商人銀行的存款是非居民存款；商人銀行所持的存款為大額外幣存款辦理證券承銷、私募，為公司理財融資為公司客戶及小型投資者管理資金，提供單位信托或投資信托業(yè)務(wù)辦理保險經(jīng)紀業(yè)和運輸經(jīng)紀業(yè)辦理分期賒購、租賃和財務(wù)代理業(yè)務(wù)英國商人銀行的主要業(yè)務(wù)：辦理承兌票據(jù)業(yè)務(wù)147此外，英國的商人銀行還在國際短期資本市場上發(fā)揮著重要的作用，在外匯市場上任繼續(xù)從事著他們的專門業(yè)務(wù)，從事黃金和其它貴金屬條塊的交易，在貨幣市場上任從事著他們的專門業(yè)務(wù)，并保持了在認購、擔(dān)保和面向大公司的的金融業(yè)務(wù)中的統(tǒng)治地位。此外，英國的商人銀行還在國際短期資本市場上發(fā)揮著重