2008年12月11日勞工退休基金監(jiān)理會黃主任委員肇熙退休基金之資產(chǎn)配置與投資管理

12008年12月11日勞工退休基金監(jiān)理會退休基金之資產(chǎn)配置與大綱一、前言二、勞工退休基金資產(chǎn)配置三、勞工退休基金投資管理四、未來持續(xù)努力方向五、結(jié)語2大綱一、前言2一、前言3一、前言3保障勞工老年生活減少中高齡者就業(yè)阻礙減少社會問題有利人才活用效益舊制：年資採計(jì)以同一事業(yè)單位為限新制：年資可攜帶式不限於同一事業(yè)單位94年7月1日起我國勞工退休金制度邁入新的里程碑(一)勞工退休金制度改制

設(shè)立可攜式退休金制度4保障勞工減少中高齡減少社有利人效益舊制：年資採計(jì)以同一事業(yè)單(二)勞工退休基金監(jiān)理會成立

依法設(shè)立—勞工退休金條例第4條彰顯政府對於勞退基金專業(yè)化、透明化之決心肩負(fù)廣大勞工之期盼與保障勞工退休生活福祉責(zé)任96年7月2日監(jiān)理會於組織法公布後3個多月在各界期盼下成立我國勞工退休基金史上嶄新的一頁5(二)勞工退休基金監(jiān)理會成立

依法設(shè)立—勞工退休金條例第4條依「勞工退休基金監(jiān)理會組織法」第3條規(guī)定共計(jì)17項(xiàng)，主要涵括：依「勞工退休金條例」第4條規(guī)定：職掌基金收支、保管及運(yùn)用之規(guī)劃與審議基金投資國內(nèi)外金融市場與績效研究分析基金資產(chǎn)配置、運(yùn)用策略之研議與執(zhí)行基金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則與稽核計(jì)畫之訂定實(shí)施基金委託經(jīng)營績效之監(jiān)督與考核監(jiān)理會負(fù)責(zé)基金之審議、監(jiān)督及考核，並統(tǒng)籌管理新、舊制勞退基金業(yè)務(wù)(三)勞工退休基金監(jiān)理會之功能與任務(wù)6依「勞工退休基金監(jiān)理會組織法」第3條規(guī)定共計(jì)17項(xiàng)，主要涵括

舊制勞工退休金(DB制)開戶家數(shù)：14萬4,451戶、家數(shù)提存率29％受益勞工人數(shù)：356萬9,074人、受益員工率62％截至97年10月底止運(yùn)用餘額為4,747億6,843萬元事業(yè)單位勞工退休準(zhǔn)備金監(jiān)督委員會專戶雇主退休勞工臺灣銀行每月按月提撥薪資總額2％～15％實(shí)際提撥率2.55％

勞工退休時(shí)，由雇主向臺灣銀行申請自專戶給付退休金予勞工(四)勞工退休金提繳概況7舊制勞工退休金(DB制)開戶家數(shù)：14萬4,451戶、家數(shù)提

新制勞工退休金(DC制)提繳單位：38萬3,620戶、家數(shù)提繳率89％提繳人數(shù)：464萬5,396人、人數(shù)提繳率80％已有退休金帳戶人數(shù)：683萬6,659人截至97年10月底止運(yùn)用餘額為3,257億3,549萬元雇主勞工按月強(qiáng)制提繳工資6％實(shí)際提繳率6.01％勞工個人專戶勞保局按月自行提繳工資6％提繳勞工人數(shù)比率6.04％實(shí)際提繳率5.10％勞工年滿60歲時(shí)，由勞工向勞保局申請自專戶領(lǐng)取退休金8新制勞工退休金(DC制)提繳單位：38萬3,620戶、家數(shù)提單位：億元新舊制勞退基金運(yùn)用規(guī)模成長趨勢圖註：新制勞退基金之規(guī)模每年平均約成長新臺幣1,080億元。(五)勞退基金規(guī)模9單位：億元新舊制勞退基金運(yùn)用規(guī)模成長趨勢圖註：新制勞退基金之國內(nèi)三大政府基金規(guī)模比重

勞工退休基金57%

勞工保險(xiǎn)基金17%

公務(wù)人員退休撫卹基金26%(截至97年9月底止)10國內(nèi)三大政府基金規(guī)模比重勞工退休基金57%勞工保險(xiǎn)二、勞工退休基金資產(chǎn)配置11二、勞工退休基金資產(chǎn)配置11根據(jù)國外實(shí)證研究顯示，退休基金長期投資報(bào)酬主要取決於資產(chǎn)配置，其餘部分為進(jìn)場時(shí)機(jī)及標(biāo)的挑選，完善之資產(chǎn)配置成為獲利之最大關(guān)鍵舊制基金：自75年成立以來已建立較為穩(wěn)健之資產(chǎn)配置架構(gòu)，目前對於收益較高之國內(nèi)權(quán)益證券及國外投資配置比例約佔(zhàn)4成新制基金：於監(jiān)理會成立前存放銀行達(dá)95％，致收益偏低，96年7月監(jiān)理會成立後，始逐步建立資產(chǎn)配置，至97年10月存款比例降為26％，國內(nèi)權(quán)益證券及國外投資比例約為五成(一)資產(chǎn)配置之重要性12根據(jù)國外實(shí)證研究顯示，退休基金長期投資報(bào)酬主要取決於資產(chǎn)舊制(二)2007年先進(jìn)國家退休基金資產(chǎn)配置情形

國內(nèi)股票國外股票國內(nèi)債券國外債券現(xiàn)金不動產(chǎn)其他澳洲292318310107加拿大20322911710日本312021113212荷蘭437538466瑞典25233111055瑞士1217261212147英國2630264770美國4617291222單位：％

資料來源：UBSInternationalpensionfundcomparisons200813(二)2007年先進(jìn)國家退休基金資產(chǎn)配置情形國內(nèi)股票國外股基金運(yùn)用項(xiàng)目2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10月運(yùn)用比例(%)中心配置自營委外自營委外1.存款27.0-31.86-2.貸款

2.0-

1.57-3.股票及受益憑證10.023.011.5114.454.債券15.0-11.59-5.短票

2.9-12.01-6.國外投資

5.015.011.675.347.黃金存摺

0.1---合計(jì)62.038.080.2119.79國內(nèi)委託經(jīng)營委託金額：新臺幣705億元委託家數(shù)：10家?guī)魯?shù)：23國外委託經(jīng)營委託金額：8億美元委託家數(shù)：4家?guī)魯?shù)：4舊制基金

(三)目前資產(chǎn)配置14基金運(yùn)用2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10月中心配置基金運(yùn)用項(xiàng)目2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10月運(yùn)用比例(%)中心配置自營委外自營委外1.存款32-26.00-2.短票3-0.92-3.債券10-17.00-4.股票及受益憑證3221.0324.885.國外投資52515.6414.53合計(jì)534760.5939.41國內(nèi)委託經(jīng)營委託金額：新臺幣900億元委託家數(shù)：14家?guī)魯?shù)：32國外委託經(jīng)營委託金額：15億美元委託家數(shù)：4家?guī)魯?shù)：6(三)目前資產(chǎn)配置(續(xù))新制基金

15基金運(yùn)用2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形舊制基金16(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形舊制基金162009年

舊制基金自營及委外情形33％67％80％20％20％13％5％15％172009年

舊制基金自營及委外情形33％67％80％20％2(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形(續(xù))新制基金18(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形(續(xù))新制基金182009年

新制基金自營及委外情形53％47％61％39％14％25％22％25％192009年

新制基金自營及委外情形53％47％61％39％1三、勞工退休基金投資管理

20三、勞工退休基金投資管理20（一）基金監(jiān)管之基本原則安全性流動性專業(yè)性透明化獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)分散收益性基金監(jiān)管

21（一）基金監(jiān)管之基本原則安全性流動性專業(yè)性透明化獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)分參考先進(jìn)國家退休基金之資產(chǎn)配置增加投資組合多元性降低風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性(二)資產(chǎn)配置決策流程擬定次年度基金資產(chǎn)配置國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融情勢廣泛研究分析通過後據(jù)以執(zhí)行於變動區(qū)間內(nèi)機(jī)動調(diào)整提委員會議審議通過22參考先進(jìn)國家增加投資組合多元性(二)資產(chǎn)配置決策流程擬定次進(jìn)行最適資產(chǎn)配置組合委託研究

設(shè)立動態(tài)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)演算模型已委託國外著名專業(yè)顧問公司進(jìn)行期透過專案之專家學(xué)理及實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，整合國際性資源，設(shè)立不同現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)演算模型、基金投資決策與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬預(yù)測辦理情形目的預(yù)期效益根據(jù)專業(yè)評估，規(guī)劃妥適之短、中、長期最適資產(chǎn)配置與監(jiān)控架構(gòu)，以獲取穩(wěn)定收益並應(yīng)對各種可能之現(xiàn)金流量23進(jìn)行最適資產(chǎn)配置組合委託研究

設(shè)立動態(tài)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)演算模型已（三）金融海嘯對退休基金之衝擊全球房市泡沫影響經(jīng)濟(jì)深遠(yuǎn)，自2007年第1季危機(jī)開始發(fā)生以來，經(jīng)過一年餘，信用市場尚無法自泥淖中脫困，甚至殃及美國兩大房貸機(jī)構(gòu)，加上投機(jī)性買盤退場後之原物料產(chǎn)業(yè)亦未得資金青睞，致全球股市盡墨，外匯市場更出現(xiàn)美元獨(dú)強(qiáng)情況。目前全球金融市場尚未止穩(wěn)，接連傳出國際大型金融機(jī)構(gòu)倒閉情事，全球政府無不齊力投注大量資金、同步降息，或採取積極的財(cái)政措施，期能穩(wěn)定金融狀況並降低經(jīng)濟(jì)衰退機(jī)率。1全球面臨1930年代以來最險(xiǎn)峻的金融衝擊1124（三）金融海嘯對退休基金之衝擊全球房市泡沫影響經(jīng)濟(jì)深遠(yuǎn)，自2（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球股市履創(chuàng)新低歷史2受到國際原物料價(jià)格高漲、美國次貸風(fēng)暴蔓延及國際金融事件影響，全球主要股票市場2008年迄今表現(xiàn)均不佳，尤以新興市場修正幅度為最。美股自2007年10月11日高點(diǎn)開始下跌，1年來美股跌幅逾35%，空頭期間迄今已持續(xù)逾1年。歐洲股市亦受到國際金融動盪影響，倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)今年以來，跌幅亦逾35%。225（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球股市履創(chuàng)新低歷史（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球退休基金均面對嚴(yán)峻考驗(yàn)衝擊3加州公務(wù)員退休基金（CalPERS）香港強(qiáng)積金(MPF)資產(chǎn)總市值滑落至2,000億美元以下97年至10月淨(jìng)值減損25%以上97年至10月平均虧損12%，創(chuàng)下開辦以來最深跌幅成立以來首次連跌6個月，半年來累積跌幅近27%臺灣勞工退休基金(LPSC)國內(nèi)各大政府基金操作績效均深受國際金融風(fēng)暴影響97年至10月報(bào)酬率為負(fù)8%，相較臺灣加權(quán)指數(shù)、共同基金及其他政府基金，表現(xiàn)相對穩(wěn)健

26（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球退休基金均面對嚴(yán)峻（四）目前面臨金融海嘯之因應(yīng)策略

本次全球金融危機(jī)，仍須視美國及各國政府能否有效平息此一連串金融機(jī)構(gòu)造成之危機(jī)而定?？剂看笮屯诵莼鹬Y產(chǎn)配置對於未來報(bào)酬率影響甚鉅，目前仍依既定之資產(chǎn)配置計(jì)畫，並參酌國際大型退休基金狀況，慎選時(shí)機(jī)辦理國內(nèi)、外經(jīng)營委託及建立自營部位，以提升勞退基金長期經(jīng)營績效。1維持既定之整體理念紀(jì)律性投資惟調(diào)整資產(chǎn)組成並慎選投資時(shí)機(jī)127（四）目前面臨金融海嘯之因應(yīng)策略本次全球金融危機(jī)，仍須視美規(guī)劃核心與衛(wèi)星配置方式平衡投資布局於全球市場增加專業(yè)與多樣化之委任類型掌握市場趨勢、靈活調(diào)整部位融合多空策略傳統(tǒng)股債外之另類投資擴(kuò)張金融政策之因應(yīng)分散單一區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)策略性與戰(zhàn)略性靈活配置風(fēng)險(xiǎn)控制下提高基金收益抵抗通膨、降低突發(fā)金融事件衝擊於市場復(fù)甦時(shí)掌握投資時(shí)機(jī)2持續(xù)觀察評估市場與全球狀況逢低分批承接低估之優(yōu)良標(biāo)的增加風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)等多元化投資增加Long/Short及絕對報(bào)酬策略未來長期運(yùn)用策略之強(qiáng)化228規(guī)劃核心與衛(wèi)星配置方式增加專業(yè)與多樣化之委任類型融合多空策略四、未來持續(xù)努力方向29四、未來持續(xù)努力方向29未來持續(xù)努力方向多元性投資、追求基金最適資產(chǎn)配置定期發(fā)布監(jiān)理會運(yùn)作及基金運(yùn)用收益資訊兼顧安全與收益，追求長期績效確?；鹳Y產(chǎn)安全，降低基金道德風(fēng)險(xiǎn)積極建置基金投資研究團(tuán)隊(duì)，持續(xù)辦理專業(yè)人才培訓(xùn)與國際大型退休基金機(jī)構(gòu)建立密切關(guān)係與學(xué)界及業(yè)界保持密切合作關(guān)係配合勞委會政策研議勞工自選議題妥適之因應(yīng)配套措施

30未來持續(xù)努力方向多元性投資、追求基金最適資產(chǎn)配五、結(jié)語31五、結(jié)語31如同CalPERS安然渡過1987年股災(zāi)、1970年代通膨危機(jī)及近年恩隆公司與世界通訊公司弊案等對資本市場之考驗(yàn)，市場隨時(shí)面臨著未知的危機(jī)與挑戰(zhàn)。以國外的經(jīng)驗(yàn)來看，在遭逢2000年科技泡沫的危機(jī)下，CalPERS、MPF、美國哈佛校務(wù)基金等連虧二或三年，惟其個別長期平均收益均達(dá)7％以上。危機(jī)往往亦是轉(zhuǎn)機(jī)，值此資產(chǎn)價(jià)值大幅滑落之際，長期投資價(jià)值浮現(xiàn)，更有利於追求長期穩(wěn)定投資收益之退休基金進(jìn)場，以創(chuàng)造基金最大收益。32如同CalPERS安然渡過1987年股災(zāi)、1970年代通膨危新舊制勞退基金為全體勞工退休生活之重要支柱，監(jiān)理會成立之使命即為藉由長期提昇基金收益之方式，落實(shí)勞工退休金權(quán)益之保障。監(jiān)理會成立一年餘以來，成立初期雖有人力及設(shè)備支援系統(tǒng)之限制，惟仍秉持積極、專業(yè)及獨(dú)立運(yùn)作之精神，持續(xù)規(guī)劃基金管理、法規(guī)制訂等事務(wù)，目前已完成組織機(jī)能之運(yùn)作建制。監(jiān)理會期盼在勞工朋友及各位先進(jìn)鞭策指導(dǎo)下，充分發(fā)揮專業(yè)監(jiān)理之功能，穩(wěn)健提昇基金長期收益，創(chuàng)造勞工朋友、雇主、資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)及政府等各方皆贏的退休金制度。33新舊制勞退基金為全體勞工退休生活之重要支柱33

簡報(bào)完畢34簡報(bào)完畢342008年12月11日勞工退休基金監(jiān)理會黃主任委員肇熙退休基金之資產(chǎn)配置與投資管理

352008年12月11日勞工退休基金監(jiān)理會退休基金之資產(chǎn)配置與大綱一、前言二、勞工退休基金資產(chǎn)配置三、勞工退休基金投資管理四、未來持續(xù)努力方向五、結(jié)語36大綱一、前言2一、前言37一、前言3保障勞工老年生活減少中高齡者就業(yè)阻礙減少社會問題有利人才活用效益舊制：年資採計(jì)以同一事業(yè)單位為限新制：年資可攜帶式不限於同一事業(yè)單位94年7月1日起我國勞工退休金制度邁入新的里程碑(一)勞工退休金制度改制

設(shè)立可攜式退休金制度38保障勞工減少中高齡減少社有利人效益舊制：年資採計(jì)以同一事業(yè)單(二)勞工退休基金監(jiān)理會成立

依法設(shè)立—勞工退休金條例第4條彰顯政府對於勞退基金專業(yè)化、透明化之決心肩負(fù)廣大勞工之期盼與保障勞工退休生活福祉責(zé)任96年7月2日監(jiān)理會於組織法公布後3個多月在各界期盼下成立我國勞工退休基金史上嶄新的一頁39(二)勞工退休基金監(jiān)理會成立

依法設(shè)立—勞工退休金條例第4條依「勞工退休基金監(jiān)理會組織法」第3條規(guī)定共計(jì)17項(xiàng)，主要涵括：依「勞工退休金條例」第4條規(guī)定：職掌基金收支、保管及運(yùn)用之規(guī)劃與審議基金投資國內(nèi)外金融市場與績效研究分析基金資產(chǎn)配置、運(yùn)用策略之研議與執(zhí)行基金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則與稽核計(jì)畫之訂定實(shí)施基金委託經(jīng)營績效之監(jiān)督與考核監(jiān)理會負(fù)責(zé)基金之審議、監(jiān)督及考核，並統(tǒng)籌管理新、舊制勞退基金業(yè)務(wù)(三)勞工退休基金監(jiān)理會之功能與任務(wù)40依「勞工退休基金監(jiān)理會組織法」第3條規(guī)定共計(jì)17項(xiàng)，主要涵括

舊制勞工退休金(DB制)開戶家數(shù)：14萬4,451戶、家數(shù)提存率29％受益勞工人數(shù)：356萬9,074人、受益員工率62％截至97年10月底止運(yùn)用餘額為4,747億6,843萬元事業(yè)單位勞工退休準(zhǔn)備金監(jiān)督委員會專戶雇主退休勞工臺灣銀行每月按月提撥薪資總額2％～15％實(shí)際提撥率2.55％

勞工退休時(shí)，由雇主向臺灣銀行申請自專戶給付退休金予勞工(四)勞工退休金提繳概況41舊制勞工退休金(DB制)開戶家數(shù)：14萬4,451戶、家數(shù)提

新制勞工退休金(DC制)提繳單位：38萬3,620戶、家數(shù)提繳率89％提繳人數(shù)：464萬5,396人、人數(shù)提繳率80％已有退休金帳戶人數(shù)：683萬6,659人截至97年10月底止運(yùn)用餘額為3,257億3,549萬元雇主勞工按月強(qiáng)制提繳工資6％實(shí)際提繳率6.01％勞工個人專戶勞保局按月自行提繳工資6％提繳勞工人數(shù)比率6.04％實(shí)際提繳率5.10％勞工年滿60歲時(shí)，由勞工向勞保局申請自專戶領(lǐng)取退休金42新制勞工退休金(DC制)提繳單位：38萬3,620戶、家數(shù)提單位：億元新舊制勞退基金運(yùn)用規(guī)模成長趨勢圖註：新制勞退基金之規(guī)模每年平均約成長新臺幣1,080億元。(五)勞退基金規(guī)模43單位：億元新舊制勞退基金運(yùn)用規(guī)模成長趨勢圖註：新制勞退基金之國內(nèi)三大政府基金規(guī)模比重

勞工退休基金57%

勞工保險(xiǎn)基金17%

公務(wù)人員退休撫卹基金26%(截至97年9月底止)44國內(nèi)三大政府基金規(guī)模比重勞工退休基金57%勞工保險(xiǎn)二、勞工退休基金資產(chǎn)配置45二、勞工退休基金資產(chǎn)配置11根據(jù)國外實(shí)證研究顯示，退休基金長期投資報(bào)酬主要取決於資產(chǎn)配置，其餘部分為進(jìn)場時(shí)機(jī)及標(biāo)的挑選，完善之資產(chǎn)配置成為獲利之最大關(guān)鍵舊制基金：自75年成立以來已建立較為穩(wěn)健之資產(chǎn)配置架構(gòu)，目前對於收益較高之國內(nèi)權(quán)益證券及國外投資配置比例約佔(zhàn)4成新制基金：於監(jiān)理會成立前存放銀行達(dá)95％，致收益偏低，96年7月監(jiān)理會成立後，始逐步建立資產(chǎn)配置，至97年10月存款比例降為26％，國內(nèi)權(quán)益證券及國外投資比例約為五成(一)資產(chǎn)配置之重要性46根據(jù)國外實(shí)證研究顯示，退休基金長期投資報(bào)酬主要取決於資產(chǎn)舊制(二)2007年先進(jìn)國家退休基金資產(chǎn)配置情形

國內(nèi)股票國外股票國內(nèi)債券國外債券現(xiàn)金不動產(chǎn)其他澳洲292318310107加拿大20322911710日本312021113212荷蘭437538466瑞典25233111055瑞士1217261212147英國2630264770美國4617291222單位：％

資料來源：UBSInternationalpensionfundcomparisons200847(二)2007年先進(jìn)國家退休基金資產(chǎn)配置情形國內(nèi)股票國外股基金運(yùn)用項(xiàng)目2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10月運(yùn)用比例(%)中心配置自營委外自營委外1.存款27.0-31.86-2.貸款

2.0-

1.57-3.股票及受益憑證10.023.011.5114.454.債券15.0-11.59-5.短票

2.9-12.01-6.國外投資

5.015.011.675.347.黃金存摺

0.1---合計(jì)62.038.080.2119.79國內(nèi)委託經(jīng)營委託金額：新臺幣705億元委託家數(shù)：10家?guī)魯?shù)：23國外委託經(jīng)營委託金額：8億美元委託家數(shù)：4家?guī)魯?shù)：4舊制基金

(三)目前資產(chǎn)配置48基金運(yùn)用2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10月中心配置基金運(yùn)用項(xiàng)目2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10月運(yùn)用比例(%)中心配置自營委外自營委外1.存款32-26.00-2.短票3-0.92-3.債券10-17.00-4.股票及受益憑證3221.0324.885.國外投資52515.6414.53合計(jì)534760.5939.41國內(nèi)委託經(jīng)營委託金額：新臺幣900億元委託家數(shù)：14家?guī)魯?shù)：32國外委託經(jīng)營委託金額：15億美元委託家數(shù)：4家?guī)魯?shù)：6(三)目前資產(chǎn)配置(續(xù))新制基金

49基金運(yùn)用2008年計(jì)畫配置比例(%)2008年10(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形舊制基金50(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形舊制基金162009年

舊制基金自營及委外情形33％67％80％20％20％13％5％15％512009年

舊制基金自營及委外情形33％67％80％20％2(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形(續(xù))新制基金52(四)2009年度中心資產(chǎn)配置情形(續(xù))新制基金182009年

新制基金自營及委外情形53％47％61％39％14％25％22％25％532009年

新制基金自營及委外情形53％47％61％39％1三、勞工退休基金投資管理

54三、勞工退休基金投資管理20（一）基金監(jiān)管之基本原則安全性流動性專業(yè)性透明化獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)分散收益性基金監(jiān)管

55（一）基金監(jiān)管之基本原則安全性流動性專業(yè)性透明化獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)分參考先進(jìn)國家退休基金之資產(chǎn)配置增加投資組合多元性降低風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性(二)資產(chǎn)配置決策流程擬定次年度基金資產(chǎn)配置國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融情勢廣泛研究分析通過後據(jù)以執(zhí)行於變動區(qū)間內(nèi)機(jī)動調(diào)整提委員會議審議通過56參考先進(jìn)國家增加投資組合多元性(二)資產(chǎn)配置決策流程擬定次進(jìn)行最適資產(chǎn)配置組合委託研究

設(shè)立動態(tài)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)演算模型已委託國外著名專業(yè)顧問公司進(jìn)行期透過專案之專家學(xué)理及實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，整合國際性資源，設(shè)立不同現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)演算模型、基金投資決策與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬預(yù)測辦理情形目的預(yù)期效益根據(jù)專業(yè)評估，規(guī)劃妥適之短、中、長期最適資產(chǎn)配置與監(jiān)控架構(gòu)，以獲取穩(wěn)定收益並應(yīng)對各種可能之現(xiàn)金流量57進(jìn)行最適資產(chǎn)配置組合委託研究

設(shè)立動態(tài)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)演算模型已（三）金融海嘯對退休基金之衝擊全球房市泡沫影響經(jīng)濟(jì)深遠(yuǎn)，自2007年第1季危機(jī)開始發(fā)生以來，經(jīng)過一年餘，信用市場尚無法自泥淖中脫困，甚至殃及美國兩大房貸機(jī)構(gòu)，加上投機(jī)性買盤退場後之原物料產(chǎn)業(yè)亦未得資金青睞，致全球股市盡墨，外匯市場更出現(xiàn)美元獨(dú)強(qiáng)情況。目前全球金融市場尚未止穩(wěn)，接連傳出國際大型金融機(jī)構(gòu)倒閉情事，全球政府無不齊力投注大量資金、同步降息，或採取積極的財(cái)政措施，期能穩(wěn)定金融狀況並降低經(jīng)濟(jì)衰退機(jī)率。1全球面臨1930年代以來最險(xiǎn)峻的金融衝擊1158（三）金融海嘯對退休基金之衝擊全球房市泡沫影響經(jīng)濟(jì)深遠(yuǎn)，自2（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球股市履創(chuàng)新低歷史2受到國際原物料價(jià)格高漲、美國次貸風(fēng)暴蔓延及國際金融事件影響，全球主要股票市場2008年迄今表現(xiàn)均不佳，尤以新興市場修正幅度為最。美股自2007年10月11日高點(diǎn)開始下跌，1年來美股跌幅逾35%，空頭期間迄今已持續(xù)逾1年。歐洲股市亦受到國際金融動盪影響，倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)今年以來，跌幅亦逾35%。259（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球股市履創(chuàng)新低歷史（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球退休基金均面對嚴(yán)峻考驗(yàn)衝擊3加州公務(wù)員退休基金（CalPERS）香港強(qiáng)積金(MPF)資產(chǎn)總市值滑落至2,000億美元以下97年至10月淨(jìng)值減損25%以上97年至10月平均虧損12%，創(chuàng)下開辦以來最深跌幅成立以來首次連跌6個月，半年來累積跌幅近27%臺灣勞工退休基金(LPSC)國內(nèi)各大政府基金操作績效均深受國際金融風(fēng)暴影響97年至10月報(bào)酬率為負(fù)8%，相較臺灣加權(quán)指數(shù)、共同基金及其他政府基金，表現(xiàn)相對穩(wěn)健

60（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續(xù))1全球退休基金均面對嚴(yán)峻（四）目前面臨金融海嘯之因應(yīng)策略

本次全球金融危機(jī)，仍須視美國及各國政府能否有效平息此一連串金融機(jī)構(gòu)造成之危機(jī)而定。考量大型退休基金之資產(chǎn)配置對於未來報(bào)酬率影響甚鉅，目前仍