公司理財原理與實務廣西民族大學商學院何曉嵐公司理財原理與實務廣西民族大學商學院何曉嵐課程簡介什么是理財什么是公司理財為什么要學理財課程簡介什么是理財理財：治理財務。公司理財是對公司資金運動的管理，

即在風險與收益平衡的原則下，公司

如何籌集資金、如何運用資金、

如何分配資金等。公司理財：又稱公司金融，公司財務，研究公司如何組織財務活動，如何處理財務關系理財：治理財務。對個人（家庭）：你不理財，財不理你對個人（家庭）：你不理財，財不理你1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市，他從小就極具投資意識，鐘情于股票和數(shù)字的程度遠遠超過了家族中的任何人。1941年，年僅11歲，便躍身股海，購買了平生第一支股票。1956年回到家鄉(xiāng)，與親朋湊了差不多10.5萬美元，其中有他的100美元，成立了自己的公司──“巴菲特有限公司”。1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧2010年，根據(jù)福布斯排行榜，巴菲特的個人財富達470億美元。巴菲特的成功絕非來自于運氣，當他投資于某家公司時，總是閱讀所能找到的全部年度報告，了解公司的發(fā)展狀況及策略．他全身心地投入到他的投資事業(yè)中。市場就像上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場不會寬恕那些不清楚自己在干什么的人?！謧?巴菲特2010年，根據(jù)福布斯排行榜，巴菲特的個人財富達470億美元對公司（或企業(yè)）：財務管理是管理的中心，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動最終都要反映到財務成果上。2006年5月，大連遠洋運輸公司總會計師王才永巧妙利用金融衍生品，與中國農(nóng)業(yè)銀行簽訂了2億美元的掉期交易合同，當年為公司取得利差凈收入380萬美元，2007年前8個月又取得利差凈收入240多萬美元。

—《與金融衍生品共舞》，林境，《新理財》2007年第9期對公司（或企業(yè)）：財務管理是管理的中心，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動最中國注冊會計師（CCPA）六門考試課程之一。國家理財規(guī)劃師（ChFP）：人力資源和社會保障部（舊勞動和社會保障部）頒發(fā)的職業(yè)資格證書，是唯一一個由政府權(quán)威機構(gòu)頒發(fā)的理財規(guī)劃師證書，全國統(tǒng)考。CFP（美國金融理財）：國際十大權(quán)威認證之一，目前有兩家機構(gòu)在進行CFP認證，一個是中國金融交易發(fā)展基金會金融理財標準委員會（FPSCC），另一個是中國注冊理財規(guī)劃師協(xié)會(CICFP)。中國注冊會計師（CCPA）六門考試課程之一。課程目標了解公司理財?shù)膬?nèi)容及其在公司經(jīng)營管理中的地位和重要作用掌握公司理財?shù)幕靖拍?、相關理論知識和基本業(yè)務技能注意理論聯(lián)系實際，密切關注與理財有關的財經(jīng)熱點、培養(yǎng)理財興趣和能力、全面提升自己的專業(yè)素養(yǎng)為個人的職業(yè)發(fā)展做準備課程目標了解公司理財?shù)膬?nèi)容及其在公司經(jīng)營管理中的地位和重要作課程內(nèi)容第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展第2章發(fā)展策劃：資金投向多元化第3章融資策劃：資金來源多樣化第4章租賃：融資擴展第5章資本結(jié)構(gòu)策劃：成本最小化第6章公司價值評估與策劃：價值最大化第7章規(guī)避風險策劃：財務杠桿效應分析第8章稅收策劃：合理避稅第9章跨國公司理財策劃：轉(zhuǎn)移價格的制定（自學）課程內(nèi)容第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展學習方法—課堂講授、教學VCD、案例分析、討論等相結(jié)合考核方法—平時40%，包括課堂發(fā)言、課后作業(yè)、出勤—期末考查60%學習方法課外參考1、湯谷良，《公司財務管理案例評析》，北京大學出版社，20082、荊新等主編，《財務管理學》，中國人民大學出版社，20093、（美）布雷利等著，王化成編審，朱麗譯?！豆纠碡敚ǖ谖灏妫?，中國人民大學出版社，20074、（美）羅斯等著，吳世農(nóng)等譯，《公司理財（原書第8版）》，機械工業(yè)出版社，20095、趙艷著《我的財富與你共享—巴菲特給年輕人的忠告》，中國畫報出版社，2011課外參考1、湯谷良，《公司財務管理案例評析》，北京大學出版社6、（韓）高得誠等著，唐建軍譯，《30年后，你拿什么養(yǎng)活自己》，廣西科學技術出版社，20107、梅子等著，《奔奔族理財經(jīng)》，黑龍江科技出版社，20118、梅子等著，《給女孩的第一本理財書》，黑龍江科技出版社，20119、中國上市公司資訊網(wǎng)站10、21世紀經(jīng)濟報道網(wǎng)站11、中華會計網(wǎng)校12、中國注冊理財規(guī)劃師協(xié)會網(wǎng)站6、（韓）高得誠等著，唐建軍譯，《30年后，你拿什么養(yǎng)活自己第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展公司理財概述公司理財?shù)幕纠碚摴纠碡數(shù)幕居^念公司理財環(huán)境第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展公司理財概述1.1公司理財概述公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進公司理財?shù)暮x與目標公司理財?shù)膬?nèi)容1.1公司理財概述公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進1.1.1公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進理財（Finance）:以1897年托馬斯·格林納（ThomasGreene）出版的《公司財務》一書為標志，理財學獨立出來成為專門的學科，現(xiàn)代理財學主要包括宏觀財務學、投資學、公司理財學。1.1.1公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進理財（Finance）:以11.1.2公司理財?shù)暮x與目標1.公司理財：又稱公司金融，公司財務，就是對公司的資金運動進行管理。包括公司如何組織財務活動，如何處理財務關系。財務活動：融資、投資、營運資本、資金分配財務關系：所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人、公司與政府、公司與投資者等1.1.2公司理財?shù)暮x與目標1.公司理財：又稱公司金融，公例如一家生產(chǎn)體育用品的公司，會遇到什么樣的財務問題？公司應該介入什么行業(yè)？需要投資于什么樣的長期資產(chǎn)？—資本預算、投資決策公司如何籌集所需資金？—資本結(jié)構(gòu)、融資決策公司如何管理短期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？—營運資本管理例如一家生產(chǎn)體育用品的公司，會遇到什么樣的財務問題？2、公司理財?shù)哪繕耍杭纫挠诠窘?jīng)營目標，又要服務于公司經(jīng)營特點。（1）公司經(jīng)營目標：生存、發(fā)展和獲利。生存的威脅：長期虧損；不能償還到期債務，能否到期償債，要以足夠的現(xiàn)金流入量作為保證。2、公司理財?shù)哪繕耍杭纫挠诠窘?jīng)營目標，又要服務于公司經(jīng)資料：奶粉退賠款導致現(xiàn)金流基本斷裂三鹿集團破產(chǎn)在即（2008年9月）9月23日，一位知情人士告訴《財經(jīng)》記者，經(jīng)三鹿集團內(nèi)部初步估計，此次召回奶粉的總量可能超過一萬噸，涉及退賠金額約達7億元以上。該知情人士還透露，三鹿集團的流動資金已全部用來支付奶粉退賠款，目前現(xiàn)金流基本斷裂。三鹿集團高層曾希望在當?shù)劂y行融資，但相關銀行不僅不予放貸，而且要求收回之前的貸款。

資料：奶粉退賠款導致現(xiàn)金流基本斷裂三鹿集團破產(chǎn)在即（200知情人士指出，集團如果面臨患兒家屬索賠，按每名患兒治療費1萬元計算，也涉1億多元賠償款;如再遇液態(tài)奶退賠，以及患兒家屬治療費之外的賠償，企業(yè)可能需要賣光廠房等資產(chǎn)才能賠付。

知情人士認為，有形的損失或可通過變賣資產(chǎn)來賠付，但此次事件將使“三鹿”這塊原來價值數(shù)十億元的品牌變得分文不值。“沒有資金，沒有品牌，企業(yè)根本不可能再有生存的機會?！?/p>

知情人士指出，集團如果面臨患兒家屬索賠，按每名患兒治療費發(fā)展：不斷尋求良好的投資機遇，取得規(guī)模效應。企業(yè)持續(xù)發(fā)展集中表現(xiàn)：市場份額逐步擴大；企業(yè)素質(zhì)不斷提高；經(jīng)濟效益上升；資本規(guī)模日益膨脹。獲利：通過運營使公司資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。

參見P9。發(fā)展：不斷尋求良好的投資機遇，取得規(guī)模效應。企業(yè)持續(xù)發(fā)展集中（2）公司理財目標：利潤最大化：利潤直接反映了公司創(chuàng)造剩余價值的多少；在某種程度上反映出公司經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大??；利潤是公司補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉利潤最大化的不足：是一個絕對值指標（2）公司理財目標：沒有考慮貨幣的時間價值：一個方案每年帶來10萬利潤，連續(xù)5年；另一個方案5年后一次帶來50萬；沒有考慮風險或不確定性：兩個方案同樣獲利10萬，一個轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個則是應收賬款；有可能會導致公司的短期經(jīng)營行為：虛增收入，少計費用或削減研發(fā)費用，不利于公司長期發(fā)展；沒有反映創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系：同樣獲利10萬，一個投入資本100萬，另一個投入資本200沒有考慮股東所提供的資本成本：為了追求利潤最大，盡可能不借債而使用股東資本，有可能喪失機會沒有考慮貨幣的時間價值：一個方案每年帶來10萬利潤，連續(xù)5年每股凈利潤最大化每股凈利潤：稅后凈利潤與普通股股數(shù)之比優(yōu)點：用相對量來思考問題缺點：仍未考慮資金時間價值、投資風險和股東的機會成本等因素。公司可通過增加負債降低所有者權(quán)益的途徑來追求每股凈利潤的增大。每股凈利潤最大化股東財富最大化：在考慮資金時間價值和風險價值的情況下，使股東財富最大化。股東財富：股票數(shù)量、股票市場價格決定股價代表對公司價值的預期實質(zhì)上是股票價格最大化。理財目標是最大限度地提高股票的價格。優(yōu)越性與局限性P10股東財富最大化：在考慮資金時間價值和風險價值的情況下，使股東4）公司價值最大化。公司資產(chǎn)市場價值最大化。在評價公司的價值時，看重的往往不是公司已獲得的利潤，而是公司潛在或預期的獲利能力，是公司持續(xù)發(fā)展能力。公司價值最大化的優(yōu)缺點：P10、114）公司價值最大化。公司資產(chǎn)市場價值最大化。在評價公司的價值其他公司理財目標：職工福利最優(yōu)化、經(jīng)營者考核指標最大化現(xiàn)代公司理財目標可以概括為：在維持穩(wěn)固財務地位的同時，不斷提高公司的價值。其他公司理財目標：職工福利最優(yōu)化、經(jīng)營者考核指標最大化公司理財目標的特點：公司理財目標的內(nèi)容：投資決策的正確性、合理的資本結(jié)構(gòu)、綜合資本成本最小化、科學的財務預算、公司價值最大化公司理財目標的協(xié)調(diào)：公司所有者、公司債權(quán)人、公司職工、其他客戶公司理財目標的特點：1.1.3公司理財?shù)膬?nèi)容公司理財活動：資金籌集、投放、使用、收回和分配等一系列行為公司理財內(nèi)容：資金籌集、資金投放、資金營運和資金分配公司理財對象：現(xiàn)金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)，主要職能是決策、計劃與控制。1.1.3公司理財?shù)膬?nèi)容公司理財活動：資金籌集、投放、使用、

資金籌集活動：公司籌措和吸納所需資金的過程。P13預測籌集資金需要量；選擇籌資渠道與方式；測算綜合資本成本；衡量和有效回避籌資風險；運用財務杠桿；確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

資金籌集活動：公司籌措和吸納所需資金的過程。P13資金投放活動：將籌集的資金投入使用的過程，包括內(nèi)部使用資金、對外投放資金P14根據(jù)理財目標確定投資方向；分析投資環(huán)境和投資風險；研究投資組合方案；評價和選擇投資方案；進行投資決策分析。資金投放活動：將籌集的資金投入使用的過程，包括內(nèi)部使用資金、

資金營運活動：為滿足日常經(jīng)營活動需要而墊支資金或因公司生產(chǎn)經(jīng)營而引起資金收付P15流動資產(chǎn)管理：確定最佳現(xiàn)金持有量；制定合理的商業(yè)信用政策；以及預測和控制存貨。固定資產(chǎn)管理：測定固定資產(chǎn)需要量與確定計提固定資產(chǎn)折舊的方法。成本費用管理：預測成本費用；分析成本費用的降低方法，開源節(jié)流。

資金營運活動：為滿足日常經(jīng)營活動需要而墊支資金或因公司生產(chǎn)資金分配活動：對利潤進行分割和分派的過程P16各項收入，要依次彌補生產(chǎn)經(jīng)營耗費、交納流轉(zhuǎn)稅和所得稅、計算凈利潤，從凈利潤中提取公積金和公益金，向投資者分配利潤，將留存的利潤用于擴大生產(chǎn)。資金分配活動：對利潤進行分割和分派的過程P161.2公司理財?shù)幕纠碚?.2.1委托代理理論公司的概念：公司是以營利為目的依法登記成立的法人組織。企業(yè)的組織形式：個人獨資、合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)公司一般分為有限責任公司、股份有限公司有限責任：以出資額為限承擔責任，公司破產(chǎn)，投資人最多損失其投資公司制度是人類商業(yè)活動中最重要的發(fā)明之一1.2公司理財?shù)幕纠碚?.2.1委托代理理論現(xiàn)代公司制企業(yè)的基本特征之一是所有者與經(jīng)營者分離。股東將企業(yè)日常經(jīng)營活動交由經(jīng)理人經(jīng)營，自己則通過董事會對公司的日常事務進行管理公司的基本組織結(jié)構(gòu)：所有者（股東）選舉產(chǎn)生董事會成員，董事會選聘高層管理人員委托代理是根據(jù)被代理人的委托授權(quán)而產(chǎn)生的代理關系?，F(xiàn)代企業(yè)中，股東和經(jīng)理人之間的關系就稱為委托代理關系?，F(xiàn)代公司制企業(yè)的基本特征之一是所有者與經(jīng)營者分離。2008年4月15日，“打工皇帝”唐駿宣布正式加盟新華都集團出任總裁一職。唐駿在盛大擔任總裁時，260萬股期權(quán)加上500萬年薪，收入超過了4億元。此次新華都集團董事長陳發(fā)樹給唐駿開出了10億元巨額“轉(zhuǎn)會費”，使其成為了“天價經(jīng)理人”。10億元巨額“轉(zhuǎn)會費”，新華都以現(xiàn)金+原始股的方式一次付清。其中的大部分為即將于A股上市的紫金礦業(yè)原始股，以股份形式進行計算，具體數(shù)額會隨上市公司的業(yè)績而波動。上任之后，唐駿將接手陳發(fā)樹在新華都的工作，全面負責新華都日常管理、長期戰(zhàn)略、集團運營、對外投資及資本運作等工作，并且可以按照自己的優(yōu)勢開拓和IT相關的新業(yè)務領域。2008年4月15日，“打工皇帝”唐駿宣布正式加盟新華都集團當某人（委托方）雇傭另一個人（代理方）代表他的利益，委托方與代理方可能存在利益上的沖突。這種沖突稱為代理問題（agencyproblem）。股東（所有者）和經(jīng)理人（經(jīng)營者）之間會存在哪些利益沖突？當某人（委托方）雇傭另一個人（代理方）代表他的利益，委托方與利益沖突會導致代理成本代理成本等于經(jīng)營者是所有者的情況下的業(yè)績與經(jīng)營者不是所有者的情況下的業(yè)績之差要控制代理成本，必須有效地建立三個機制：激勵機制，監(jiān)督機制和制約機制。有關委托代理理論的模型P19利益沖突會導致代理成本1.2.2不對稱信息理論信息不對稱，是指市場交易的各方所擁有的信息不對等，某些參與人擁有，但另一些參與人不擁有或不完全擁有信息，雙方在活動中進行不對稱信息下的博弈。不對稱信息理論是信息經(jīng)濟學的核心，是研究現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動的有力分析工具。不對稱信息的特點：P27信息不對稱的后果：解決方法是設計一個合理的激勵合同誘導代理人從自身利益出發(fā)選擇對委托人最有利的行動1.2.2不對稱信息理論逆向選擇：信譽好、質(zhì)量高的交易主體退出交易；而信譽差、質(zhì)量低的交易主體則會大量涌入。生活中隨處可見“逆向選擇”現(xiàn)象。道德風險：80年代西方經(jīng)濟學家提出的一個經(jīng)濟哲學范疇的概念，從事經(jīng)濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動?；蛘哒f當簽約一方不完全承擔風險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為。只要市場經(jīng)濟存在，道德風險就不可避免。逆向選擇：信譽好、質(zhì)量高的交易主體退出交易；而信譽差、質(zhì)量低資料：國美控制權(quán)之爭2008年11月，彼時擔任國美董事會主席的黃光裕，因“涉嫌操縱股價”，被北京警方帶走調(diào)查。隨后，時任國美總裁的陳曉臨危受命出任國美董事會代理主席。2009年6月22日，通過與多家股權(quán)投資基金接觸之后，國美管理層接受了貝恩資本以可轉(zhuǎn)股債形式，投入的18.04億港元注資國美。引入貝恩資本雖然為國美帶來急需的現(xiàn)金，但一旦貝恩將可轉(zhuǎn)債換為股票，黃光裕方面原有的33.98%股權(quán)，將被稀釋到30.66%。資料：國美控制權(quán)之爭同時，2009年6月，包括陳曉在內(nèi)，105位國美管理層獲得總計3.83億股的股票期權(quán)，總金額近7.3億港元。2010年5月11日，黃光裕夫婦利用自己手中的表決權(quán)，在國美電器股東周年大會上，在12項決議中連投5項否決票，導致委任貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼等3名前任董事為非執(zhí)行董事的議案未能通過。根據(jù)此前簽署的協(xié)議，如果貝恩投資在國美董事會中失去董事席位，將造成公司違約并須作出賠償，相關賠償額高達24億港元。對此，陳曉說出了“黃光裕不顧國美死活”。之后的6月，陳曉公開表示“要通過增發(fā)攤薄黃光裕家族的股權(quán)”。國美控制權(quán)大戰(zhàn)正式拉開。同時，2009年6月，包括陳曉在內(nèi)，105位國美管理層獲得總CCTV2《我的公司誰做主》李肅：從美國職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)型看國美之爭黃光裕家族奪回國美控制權(quán)國美重回擴張之路？CCTV2《我的公司誰做主》1.3公司理財?shù)幕居^念理財?shù)挠^念：資金時間價值觀念、邊際觀念、機會成本觀念、競爭觀念、風險價值觀念、彈性觀念、預期觀念等等。1.3公司理財?shù)幕居^念理財?shù)挠^念：資金時間價值觀念、邊1.3.1資金時間價值觀念1、資金時間價值(thetimevalueofmoney)：資金在使用過程中，隨著時間的變化所發(fā)生的價值增量，也稱為貨幣的時間價值。今天的1元錢大于明天的1元錢，為什么？在不考慮風險和通貨膨脹的條件下，資金的時間價值等于社會平均資金利潤率（以銀行一年期存款利率作參考）。1.3.1資金時間價值觀念1、資金時間價值(theti資金時間價值的原理資金時間價值的表現(xiàn)形式2、資金時間價值的應用：把不同時點上的資金換算到相同的時間基礎上，進行大小的比較和比率的計算。P34測算資本成本、確定債券、股票等發(fā)行價格的計算、評價投資項目、確定賒銷的信用期和折扣條件資金時間價值的原理相關概念：現(xiàn)在值(PresentValue)：或稱之為本金，就是資金在當前時點的價值，簡稱為現(xiàn)值P。未來值(FutureValue)：本利和，就是資金現(xiàn)在值隨著時間的推移，經(jīng)過—定時間間隔后，在未來某一時刻計總的資金價值，簡稱為終值F。相關概念：貼現(xiàn)值(Discounting)：貨幣的未來值被貼現(xiàn)成現(xiàn)時支付的價值。貼現(xiàn)值具體表現(xiàn)為實付貼現(xiàn)金額，即銀行在貼現(xiàn)匯票的票面金額扣除貼現(xiàn)利息額，實際支付給申請貼現(xiàn)人的金額。例：6月1日簽發(fā)的3個月到期的不帶息商業(yè)匯票，票面金額10萬元，7月1日向銀行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為10%（若無特指，通常為年利率），則貼現(xiàn)利息＝100000×10%÷360×60＝1666.67元貼現(xiàn)值＝100000－1666.67＝98333.33元貼現(xiàn)值(Discounting)：貨幣的未來值被貼現(xiàn)成現(xiàn)時支年金(Annuity)：一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記作A。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，分期等額形成的各種償債基金、折舊費、保險金、租金、養(yǎng)老金、零存整取、分期付息的債券利息、優(yōu)先股股息、分期支付工程款等，都屬于年金的范疇。利率(Interest)利率＝純粹利率+通貨膨脹補償率+違約風險溢酬+變現(xiàn)能力溢酬+到期風險溢酬時期(numberofperiods)：表示資金所經(jīng)歷的時間，簡稱n。年金(Annuity)：一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通3、資金時間價值的計算(1)單利：只按本金計息，利息不生息。單利終值：F＝P+P×i×n＝P×(1+i×n)例1—1：某人向銀行存入3年期的定期儲蓄存款1000元，利率5%，按單利計算到期本利和。本利和＝1000＋1000×5%×3＝1150(元)例1—2：某人持有一張票面利率5%帶息票據(jù)，面額為4000元，出票日期為9月1日，期限為3個月。則該持有者到期本利和為：

F＝4000×(1+5%×3/12)＝4050(元)3、資金時間價值的計算單利現(xiàn)值：P＝F/(1+i×n)例1—3：假設利率為5%，某人希望現(xiàn)在存入銀行一筆錢，在5年后取得10000元，用以購物。則此人現(xiàn)在需向銀行存入多少錢?P＝10000/(1+5%×5)＝8000(元)單利現(xiàn)值：P＝F/(1+i×n)(2)復利：亦稱“利滾利”。復利終值：指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。計算公式為：

F＝P×(1+i)n其中：式中(1+i)n通常稱作“復利終值系數(shù)”，用符號(F/P，i，n)表示。復利終值系數(shù)可以通過查閱“復利終值系數(shù)表”獲得。上式也可寫作為：

F＝P×(F/P，i，n)(2)復利：亦稱“利滾利”。例1—4：某人將30000元存放于銀行，假設年利率為5%，計算3年后的本利和。

F＝30000×(F/P，5%，3)

＝30000×1.1576

＝34728(元)例1—4：某人將30000元存放于銀行，假設年利率為5%，55年的復合收益卡雷特1928年5月成立了先鋒基金。當時大約有25位股東，都是他的家人和朋友。他管理這個基金長達半個世紀之久，直至退休。在那55年的時間中，先鋒基金的年復合收益率為13%。這意味著如果有人在基金成立時就投入10000美元，并且將每年收到的投資收益重新投入到基金中，那么到卡雷特退休時，他就能得到超過800萬美元。今天，13%的回報率并不是一個了不起的數(shù)字，但當通貨膨脹率較低時，這種回報率還是相當可觀的。無論如何，長期保持一個即便很低的復合利率也是可以創(chuàng)造奇跡的。55年的復合收益復利現(xiàn)值是指未來某一特定時點的資金按折現(xiàn)率所計算的現(xiàn)時價值。復利現(xiàn)值是復利終值的逆運算。計算公式為：P＝F/(1+i)n

或P＝F×(1+i)-n其中：式中(1+i)-n通常稱作“現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(P/F，i，n)表示，可以直接查閱“復利現(xiàn)值系數(shù)表”得到。上式也可寫作：P＝F×(P/F，i，n)復利現(xiàn)值是指未來某一特定時點的資金按折現(xiàn)率所計算的現(xiàn)時價值。例1—5：某人預計5年后可獲得50000元現(xiàn)金，按折現(xiàn)率5%計算，問這筆錢的現(xiàn)在價值是多少？

P＝F×(P/F，5%，5)

＝50000×0.7835

＝39175(元)例1—5：某人預計5年后可獲得50000元現(xiàn)金，按折現(xiàn)率5(3)普通年金普通年金又稱后付年金．是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項。年金終值是指—定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利終值之和。例如零存整取的本利和。計算公式為：F=A×通常稱作“普通年金終值系數(shù)”，記作(F/A，i，n)，可直接查閱“普通年金終值系數(shù)表”。上式也可直接寫作為：F＝A×(F/A，i，n)(3)普通年金例1-6：某項目需3年建設期，每年年末向銀行借款100萬元，借款年利率為10%，問該項目完工時需支付多少本息？F＝A×(F/A，i，n)＝100×(F/A，10%，3)＝100×3.310＝331萬例1-6：某項目需3年建設期，每年年末向銀行借款100萬元，年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算公式為P＝A×

“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A，i，n)，可直接查閱“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”得到。上式也可寫作為：P＝A×(P/A，i，n)年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算公例1—7：某公司租入一設備3年，每年年末需要支付租金10萬元．利率為l0%，問租賃期內(nèi)應支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？P＝10×(1+10%)－1+10×(1+10%)－2+10×(1+10%)-3＝10×0.909+10×0.826+10×0.751＝24.86(萬元)或者P＝10×(P/A，10%，3)＝10×2.486＝24.86(萬元)例1—7：某公司租入一設備3年，每年年末需要支付租金10萬元(4)預付年金預付年金又稱即付年金或先付年金，是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。預付年金終值：是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利終值之和。利用普通年金終值公式推導預付年金終值計算公式：

F＝A×(F/A，i，n)×(1+i)或者

F＝A×[(F/A，i，n+1)-1](4)預付年金例1-8：某公司準備設立一項風險防范基金，假設每年年初存入100萬元，利率為10%，5年后公司能一次取出多少錢？F＝A×(F/A，i，n)×(1+i)＝100×6.1051×（1＋10%）＝671.56元例1-8：某公司準備設立一項風險防范基金，假設每年年初存入1預付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。預付年金現(xiàn)值可利用普通年金現(xiàn)值公式推導出以下兩個計算公式：計算公式一：P＝A×(P/A，i，n)×(1+i)計算公式二：P＝A×[(P/A，i，n-1)+1]預付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。例1-9：某公司生產(chǎn)需要租賃一項設備，租期5年，經(jīng)雙方協(xié)議每年年初支付10萬元租金。假設利率為10%，則該公司該項支出相當于一次性支出多少？P＝A×(P/A，i，n)×(1+i)＝10×3.7908×1.1＝41.70萬元例1-9：某公司生產(chǎn)需要租賃一項設備，租期5年，經(jīng)雙方協(xié)議每年償債基金的計算年償債基金：為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。已知年金終值，求年金。例：某企業(yè)10年需償還到期債務100000元，如果存款利率為10%，為償還該筆債務應建立的年償債基金是多少？解：根據(jù)F＝A×(F/A，i，n)，100000＝A×(F/A，10%，10)

A＝100000÷15,937＝6275元年償債基金的計算(5)遞延年金遞延年金是普通年金的特殊形式，它是指第一次收付款發(fā)生時間不在第一期期末，而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。遞延年金終值：遞延年金—般不計算終值。如需要計算，可按遞延年金實際發(fā)生期數(shù)的n期數(shù)直接代入普通年金終值公式。(5)遞延年金遞延年金現(xiàn)值：是指若干時期后開始每期收付款項的現(xiàn)值之和計算公式一：分解成(n-m)期的普通年金和m期的一次性復利現(xiàn)值兩段計算。（n：資金經(jīng)歷的時間，m：遞延期，n－m：等額年金收付期）

P＝A×(P/A，i，n-m)×(P/F，i，m)計算公式二：分解成假設的n期普通年金和假設的m期普通年金兩段計算。P＝A×(P/A，i，n)-A×(P/A，i，m)遞延年金現(xiàn)值：是指若干時期后開始每期收付款項的現(xiàn)值之和例1-10：某公司擬年初在銀行建立一筆基金，以便能在第6年年末起每年取出5萬元支付債務至第10年年末。假設銀行存款利率為10%，該公司應在最初一次存入多少錢？

P＝A×(P/A，i，n-m)×(P/F，i，m)＝50000×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）＝50000×3.7908×0.6209＝117690元例1-10：某公司擬年初在銀行建立一筆基金，以便能在第6年年例：企業(yè)年初向銀行借入一筆款項，銀行年復利率是10%，銀行規(guī)定前3年不用還本付息，但從第4年到第10年每年年末償還本息10000元，則這筆款項的金額是多少？P＝A×(P/A，i，n-m)×(P/F，i，m)＝10000×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，3）＝10000×4.8684×0.7513＝36577元例：企業(yè)年初向銀行借入一筆款項，銀行年復利率是10%，銀行規(guī)(6)永續(xù)年金永續(xù)年金：普通年金的特殊形式，期限趨于無窮的普通年金。諸如優(yōu)先股股利以及存本取息和利率較高、持續(xù)期限較長的年金均視為永續(xù)年金計算。計算公式：P＝A/I優(yōu)先股：公司的一種股份權(quán)益形式。持有這種股份的股東先于普通股股東享受分配，通常為固定股利。其主要特征有：享受固定收益、優(yōu)先獲得分配、優(yōu)先獲得公司剩余財產(chǎn)的清償、無表決權(quán)。(6)永續(xù)年金例1—11：某人持有一公司優(yōu)先股1000股，每年每股固定股利為1.5元，假設此人長期持有，銀行利息率為10%，要求對該優(yōu)先股估價。個股價值P＝A/i＝15/10%＝15(元)總價值P＝1000×15＝15000(元)例1—11：某人持有一公司優(yōu)先股1000股，每年每股固定股利1814年拿破侖戰(zhàn)爭后，英國政府為清償戰(zhàn)爭期間發(fā)生的債務而發(fā)行一種債券，每張債券以后每年支付利息90英鎊，沒有到期期限，債券的利息率為9%，問每張債券的現(xiàn)價是多少？解：P＝A/i＝90/9%＝1000(英鎊)1814年拿破侖戰(zhàn)爭后，英國政府為清償戰(zhàn)爭期間發(fā)生的債務而發(fā)貨幣時間價值在理財中的應用例：某公司擬購買新設備，供應商有兩套付款方案。方案一：采用分期付款方式，每年年初付款2萬元，分十年付清；方案二：一次性付款15萬元，假設利率為6%。問采取哪個方案？解：方案一的現(xiàn)值：

P＝A×(P/A，i，n)×(1+i)＝20000×(P/A，6%，10)×(1+6%)＝20000×7.3601×1.06＝156034（元）貨幣時間價值在理財中的應用1.3.2邊際觀念、機會成本觀念與競爭觀念1、邊際觀念邊際概念是指在具有內(nèi)在聯(lián)系的相關因素中，每增加一個單位的因素值所引起的另一因素的變動額。對企業(yè)而言，是指在企業(yè)生產(chǎn)能力的范圍內(nèi)，每增加一個單位的產(chǎn)量所增加的收入或成本，形成相應的邊際收入和邊際成本。邊際觀念是理財學的一個基本原則。在財務管理實踐中，定價決策、資本結(jié)構(gòu)決策、銷售與利潤決策、投資規(guī)模決策等都應在這一觀念的指導下進行。1.3.2邊際觀念、機會成本觀念與競爭觀念1、邊際觀念2、機會成本：又叫機會損失或擇一成本，指在財務決策中應由中選的最優(yōu)方案負擔的、按所放棄的次優(yōu)方案的潛在收益計算的那部分資源損失。

機會觀念在理財中的體現(xiàn)：企業(yè)在進行籌資和投資決策時，往往要面對多種方案的選擇，這時需要對各種方案所能提供的機會收益進行比較，然后選擇收益最大的方案。2、機會成本：又叫機會損失或擇一成本，指在財務決策中應由中選3、競爭觀念：廣泛存在于市場經(jīng)濟之中，任何企業(yè)都不能回避。企業(yè)之間、同類產(chǎn)品之間、現(xiàn)有產(chǎn)品和新產(chǎn)品之間的競爭，涉及設備、技術、人才、推銷及管理等各個方面。競爭是“商業(yè)戰(zhàn)爭”，綜合體現(xiàn)了企業(yè)的全部實力和智慧，經(jīng)濟增長、通貨膨脹、利率波動帶來的財務問題以及企業(yè)的對策都會在競爭中體現(xiàn)出來。3、競爭觀念：廣泛存在于市場經(jīng)濟之中，任何企業(yè)都不能回避。企1.3.3效益觀念與風險觀念風險：未來結(jié)果的不確定性。低風險伴隨著低收益，高風險則往往可能得到高收益。市場經(jīng)濟本身就是風險經(jīng)濟，公司一切經(jīng)營活動都存在風險，理財活動也不例外。從財務角度看，風險報酬是投資者因冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的那部分額外報酬，也稱風險價值。風險管理是公司理財?shù)囊粋€重要組成部分。1.3.3效益觀念與風險觀念風險：未來結(jié)果的不確定性。1.4公司理財環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境宏觀經(jīng)濟環(huán)境微觀經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境企業(yè)組織法律規(guī)范、稅務法律規(guī)范、財務法律規(guī)范金融市場環(huán)境1.4公司理財環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境練習1：某企業(yè)擬存入銀行一筆錢，以備在5年內(nèi)每年年末以2000元的等額款項支付保險金，銀行的年利率為8%，現(xiàn)在企業(yè)應存入銀行多少錢？解：P＝A×(P/A，i，n)＝2000×（P/A，8%，5）＝2000×3.9927＝7985.4元

練習1：某企業(yè)擬存入銀行一筆錢，以備在5年內(nèi)每年年末以200練習2：某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計劃5年后每年年末從銀行提取現(xiàn)金4000元，連續(xù)提取8年，在復利率為6%的情況下，現(xiàn)在應存入銀行多少元？解：P＝A×(P/A，i，n-m)×(P/F，i，m)

＝4000×(P/A，6%，8)×(P/F，6%，5)＝4000×6.2098×0.7473＝18562.33元年份12345678910111213現(xiàn)金流0000040004000400040004000400040004000練習2：某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計劃5年后每年年末從銀行提公司理財原理與實務廣西民族大學商學院何曉嵐公司理財原理與實務廣西民族大學商學院何曉嵐課程簡介什么是理財什么是公司理財為什么要學理財課程簡介什么是理財理財：治理財務。公司理財是對公司資金運動的管理，

即在風險與收益平衡的原則下，公司

如何籌集資金、如何運用資金、

如何分配資金等。公司理財：又稱公司金融，公司財務，研究公司如何組織財務活動，如何處理財務關系理財：治理財務。對個人（家庭）：你不理財，財不理你對個人（家庭）：你不理財，財不理你1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市，他從小就極具投資意識，鐘情于股票和數(shù)字的程度遠遠超過了家族中的任何人。1941年，年僅11歲，便躍身股海，購買了平生第一支股票。1956年回到家鄉(xiāng)，與親朋湊了差不多10.5萬美元，其中有他的100美元，成立了自己的公司──“巴菲特有限公司”。1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧2010年，根據(jù)福布斯排行榜，巴菲特的個人財富達470億美元。巴菲特的成功絕非來自于運氣，當他投資于某家公司時，總是閱讀所能找到的全部年度報告，了解公司的發(fā)展狀況及策略．他全身心地投入到他的投資事業(yè)中。市場就像上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場不會寬恕那些不清楚自己在干什么的人。—沃倫?巴菲特2010年，根據(jù)福布斯排行榜，巴菲特的個人財富達470億美元對公司（或企業(yè)）：財務管理是管理的中心，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動最終都要反映到財務成果上。2006年5月，大連遠洋運輸公司總會計師王才永巧妙利用金融衍生品，與中國農(nóng)業(yè)銀行簽訂了2億美元的掉期交易合同，當年為公司取得利差凈收入380萬美元，2007年前8個月又取得利差凈收入240多萬美元。

—《與金融衍生品共舞》，林境，《新理財》2007年第9期對公司（或企業(yè)）：財務管理是管理的中心，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動最中國注冊會計師（CCPA）六門考試課程之一。國家理財規(guī)劃師（ChFP）：人力資源和社會保障部（舊勞動和社會保障部）頒發(fā)的職業(yè)資格證書，是唯一一個由政府權(quán)威機構(gòu)頒發(fā)的理財規(guī)劃師證書，全國統(tǒng)考。CFP（美國金融理財）：國際十大權(quán)威認證之一，目前有兩家機構(gòu)在進行CFP認證，一個是中國金融交易發(fā)展基金會金融理財標準委員會（FPSCC），另一個是中國注冊理財規(guī)劃師協(xié)會(CICFP)。中國注冊會計師（CCPA）六門考試課程之一。課程目標了解公司理財?shù)膬?nèi)容及其在公司經(jīng)營管理中的地位和重要作用掌握公司理財?shù)幕靖拍睢⑾嚓P理論知識和基本業(yè)務技能注意理論聯(lián)系實際，密切關注與理財有關的財經(jīng)熱點、培養(yǎng)理財興趣和能力、全面提升自己的專業(yè)素養(yǎng)為個人的職業(yè)發(fā)展做準備課程目標了解公司理財?shù)膬?nèi)容及其在公司經(jīng)營管理中的地位和重要作課程內(nèi)容第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展第2章發(fā)展策劃：資金投向多元化第3章融資策劃：資金來源多樣化第4章租賃：融資擴展第5章資本結(jié)構(gòu)策劃：成本最小化第6章公司價值評估與策劃：價值最大化第7章規(guī)避風險策劃：財務杠桿效應分析第8章稅收策劃：合理避稅第9章跨國公司理財策劃：轉(zhuǎn)移價格的制定（自學）課程內(nèi)容第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展學習方法—課堂講授、教學VCD、案例分析、討論等相結(jié)合考核方法—平時40%，包括課堂發(fā)言、課后作業(yè)、出勤—期末考查60%學習方法課外參考1、湯谷良，《公司財務管理案例評析》，北京大學出版社，20082、荊新等主編，《財務管理學》，中國人民大學出版社，20093、（美）布雷利等著，王化成編審，朱麗譯校《公司理財（第五版）》，中國人民大學出版社，20074、（美）羅斯等著，吳世農(nóng)等譯，《公司理財（原書第8版）》，機械工業(yè)出版社，20095、趙艷著《我的財富與你共享—巴菲特給年輕人的忠告》，中國畫報出版社，2011課外參考1、湯谷良，《公司財務管理案例評析》，北京大學出版社6、（韓）高得誠等著，唐建軍譯，《30年后，你拿什么養(yǎng)活自己》，廣西科學技術出版社，20107、梅子等著，《奔奔族理財經(jīng)》，黑龍江科技出版社，20118、梅子等著，《給女孩的第一本理財書》，黑龍江科技出版社，20119、中國上市公司資訊網(wǎng)站10、21世紀經(jīng)濟報道網(wǎng)站11、中華會計網(wǎng)校12、中國注冊理財規(guī)劃師協(xié)會網(wǎng)站6、（韓）高得誠等著，唐建軍譯，《30年后，你拿什么養(yǎng)活自己第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展公司理財概述公司理財?shù)幕纠碚摴纠碡數(shù)幕居^念公司理財環(huán)境第1章導論：理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展公司理財概述1.1公司理財概述公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進公司理財?shù)暮x與目標公司理財?shù)膬?nèi)容1.1公司理財概述公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進1.1.1公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進理財（Finance）:以1897年托馬斯·格林納（ThomasGreene）出版的《公司財務》一書為標志，理財學獨立出來成為專門的學科，現(xiàn)代理財學主要包括宏觀財務學、投資學、公司理財學。1.1.1公司理財?shù)漠a(chǎn)生與演進理財（Finance）:以11.1.2公司理財?shù)暮x與目標1.公司理財：又稱公司金融，公司財務，就是對公司的資金運動進行管理。包括公司如何組織財務活動，如何處理財務關系。財務活動：融資、投資、營運資本、資金分配財務關系：所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人、公司與政府、公司與投資者等1.1.2公司理財?shù)暮x與目標1.公司理財：又稱公司金融，公例如一家生產(chǎn)體育用品的公司，會遇到什么樣的財務問題？公司應該介入什么行業(yè)？需要投資于什么樣的長期資產(chǎn)？—資本預算、投資決策公司如何籌集所需資金？—資本結(jié)構(gòu)、融資決策公司如何管理短期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？—營運資本管理例如一家生產(chǎn)體育用品的公司，會遇到什么樣的財務問題？2、公司理財?shù)哪繕耍杭纫挠诠窘?jīng)營目標，又要服務于公司經(jīng)營特點。（1）公司經(jīng)營目標：生存、發(fā)展和獲利。生存的威脅：長期虧損；不能償還到期債務，能否到期償債，要以足夠的現(xiàn)金流入量作為保證。2、公司理財?shù)哪繕耍杭纫挠诠窘?jīng)營目標，又要服務于公司經(jīng)資料：奶粉退賠款導致現(xiàn)金流基本斷裂三鹿集團破產(chǎn)在即（2008年9月）9月23日，一位知情人士告訴《財經(jīng)》記者，經(jīng)三鹿集團內(nèi)部初步估計，此次召回奶粉的總量可能超過一萬噸，涉及退賠金額約達7億元以上。該知情人士還透露，三鹿集團的流動資金已全部用來支付奶粉退賠款，目前現(xiàn)金流基本斷裂。三鹿集團高層曾希望在當?shù)劂y行融資，但相關銀行不僅不予放貸，而且要求收回之前的貸款。

資料：奶粉退賠款導致現(xiàn)金流基本斷裂三鹿集團破產(chǎn)在即（200知情人士指出，集團如果面臨患兒家屬索賠，按每名患兒治療費1萬元計算，也涉1億多元賠償款;如再遇液態(tài)奶退賠，以及患兒家屬治療費之外的賠償，企業(yè)可能需要賣光廠房等資產(chǎn)才能賠付。

知情人士認為，有形的損失或可通過變賣資產(chǎn)來賠付，但此次事件將使“三鹿”這塊原來價值數(shù)十億元的品牌變得分文不值?！皼]有資金，沒有品牌，企業(yè)根本不可能再有生存的機會。”

知情人士指出，集團如果面臨患兒家屬索賠，按每名患兒治療費發(fā)展：不斷尋求良好的投資機遇，取得規(guī)模效應。企業(yè)持續(xù)發(fā)展集中表現(xiàn)：市場份額逐步擴大；企業(yè)素質(zhì)不斷提高；經(jīng)濟效益上升；資本規(guī)模日益膨脹。獲利：通過運營使公司資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。

參見P9。發(fā)展：不斷尋求良好的投資機遇，取得規(guī)模效應。企業(yè)持續(xù)發(fā)展集中（2）公司理財目標：利潤最大化：利潤直接反映了公司創(chuàng)造剩余價值的多少；在某種程度上反映出公司經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小；利潤是公司補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉利潤最大化的不足：是一個絕對值指標（2）公司理財目標：沒有考慮貨幣的時間價值：一個方案每年帶來10萬利潤，連續(xù)5年；另一個方案5年后一次帶來50萬；沒有考慮風險或不確定性：兩個方案同樣獲利10萬，一個轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個則是應收賬款；有可能會導致公司的短期經(jīng)營行為：虛增收入，少計費用或削減研發(fā)費用，不利于公司長期發(fā)展；沒有反映創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系：同樣獲利10萬，一個投入資本100萬，另一個投入資本200沒有考慮股東所提供的資本成本：為了追求利潤最大，盡可能不借債而使用股東資本，有可能喪失機會沒有考慮貨幣的時間價值：一個方案每年帶來10萬利潤，連續(xù)5年每股凈利潤最大化每股凈利潤：稅后凈利潤與普通股股數(shù)之比優(yōu)點：用相對量來思考問題缺點：仍未考慮資金時間價值、投資風險和股東的機會成本等因素。公司可通過增加負債降低所有者權(quán)益的途徑來追求每股凈利潤的增大。每股凈利潤最大化股東財富最大化：在考慮資金時間價值和風險價值的情況下，使股東財富最大化。股東財富：股票數(shù)量、股票市場價格決定股價代表對公司價值的預期實質(zhì)上是股票價格最大化。理財目標是最大限度地提高股票的價格。優(yōu)越性與局限性P10股東財富最大化：在考慮資金時間價值和風險價值的情況下，使股東4）公司價值最大化。公司資產(chǎn)市場價值最大化。在評價公司的價值時，看重的往往不是公司已獲得的利潤，而是公司潛在或預期的獲利能力，是公司持續(xù)發(fā)展能力。公司價值最大化的優(yōu)缺點：P10、114）公司價值最大化。公司資產(chǎn)市場價值最大化。在評價公司的價值其他公司理財目標：職工福利最優(yōu)化、經(jīng)營者考核指標最大化現(xiàn)代公司理財目標可以概括為：在維持穩(wěn)固財務地位的同時，不斷提高公司的價值。其他公司理財目標：職工福利最優(yōu)化、經(jīng)營者考核指標最大化公司理財目標的特點：公司理財目標的內(nèi)容：投資決策的正確性、合理的資本結(jié)構(gòu)、綜合資本成本最小化、科學的財務預算、公司價值最大化公司理財目標的協(xié)調(diào)：公司所有者、公司債權(quán)人、公司職工、其他客戶公司理財目標的特點：1.1.3公司理財?shù)膬?nèi)容公司理財活動：資金籌集、投放、使用、收回和分配等一系列行為公司理財內(nèi)容：資金籌集、資金投放、資金營運和資金分配公司理財對象：現(xiàn)金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)，主要職能是決策、計劃與控制。1.1.3公司理財?shù)膬?nèi)容公司理財活動：資金籌集、投放、使用、

資金籌集活動：公司籌措和吸納所需資金的過程。P13預測籌集資金需要量；選擇籌資渠道與方式；測算綜合資本成本；衡量和有效回避籌資風險；運用財務杠桿；確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

資金籌集活動：公司籌措和吸納所需資金的過程。P13資金投放活動：將籌集的資金投入使用的過程，包括內(nèi)部使用資金、對外投放資金P14根據(jù)理財目標確定投資方向；分析投資環(huán)境和投資風險；研究投資組合方案；評價和選擇投資方案；進行投資決策分析。資金投放活動：將籌集的資金投入使用的過程，包括內(nèi)部使用資金、

資金營運活動：為滿足日常經(jīng)營活動需要而墊支資金或因公司生產(chǎn)經(jīng)營而引起資金收付P15流動資產(chǎn)管理：確定最佳現(xiàn)金持有量；制定合理的商業(yè)信用政策；以及預測和控制存貨。固定資產(chǎn)管理：測定固定資產(chǎn)需要量與確定計提固定資產(chǎn)折舊的方法。成本費用管理：預測成本費用；分析成本費用的降低方法，開源節(jié)流。

資金營運活動：為滿足日常經(jīng)營活動需要而墊支資金或因公司生產(chǎn)資金分配活動：對利潤進行分割和分派的過程P16各項收入，要依次彌補生產(chǎn)經(jīng)營耗費、交納流轉(zhuǎn)稅和所得稅、計算凈利潤，從凈利潤中提取公積金和公益金，向投資者分配利潤，將留存的利潤用于擴大生產(chǎn)。資金分配活動：對利潤進行分割和分派的過程P161.2公司理財?shù)幕纠碚?.2.1委托代理理論公司的概念：公司是以營利為目的依法登記成立的法人組織。企業(yè)的組織形式：個人獨資、合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)公司一般分為有限責任公司、股份有限公司有限責任：以出資額為限承擔責任，公司破產(chǎn)，投資人最多損失其投資公司制度是人類商業(yè)活動中最重要的發(fā)明之一1.2公司理財?shù)幕纠碚?.2.1委托代理理論現(xiàn)代公司制企業(yè)的基本特征之一是所有者與經(jīng)營者分離。股東將企業(yè)日常經(jīng)營活動交由經(jīng)理人經(jīng)營，自己則通過董事會對公司的日常事務進行管理公司的基本組織結(jié)構(gòu)：所有者（股東）選舉產(chǎn)生董事會成員，董事會選聘高層管理人員委托代理是根據(jù)被代理人的委托授權(quán)而產(chǎn)生的代理關系?，F(xiàn)代企業(yè)中，股東和經(jīng)理人之間的關系就稱為委托代理關系?，F(xiàn)代公司制企業(yè)的基本特征之一是所有者與經(jīng)營者分離。2008年4月15日，“打工皇帝”唐駿宣布正式加盟新華都集團出任總裁一職。唐駿在盛大擔任總裁時，260萬股期權(quán)加上500萬年薪，收入超過了4億元。此次新華都集團董事長陳發(fā)樹給唐駿開出了10億元巨額“轉(zhuǎn)會費”，使其成為了“天價經(jīng)理人”。10億元巨額“轉(zhuǎn)會費”，新華都以現(xiàn)金+原始股的方式一次付清。其中的大部分為即將于A股上市的紫金礦業(yè)原始股，以股份形式進行計算，具體數(shù)額會隨上市公司的業(yè)績而波動。上任之后，唐駿將接手陳發(fā)樹在新華都的工作，全面負責新華都日常管理、長期戰(zhàn)略、集團運營、對外投資及資本運作等工作，并且可以按照自己的優(yōu)勢開拓和IT相關的新業(yè)務領域。2008年4月15日，“打工皇帝”唐駿宣布正式加盟新華都集團當某人（委托方）雇傭另一個人（代理方）代表他的利益，委托方與代理方可能存在利益上的沖突。這種沖突稱為代理問題（agencyproblem）。股東（所有者）和經(jīng)理人（經(jīng)營者）之間會存在哪些利益沖突？當某人（委托方）雇傭另一個人（代理方）代表他的利益，委托方與利益沖突會導致代理成本代理成本等于經(jīng)營者是所有者的情況下的業(yè)績與經(jīng)營者不是所有者的情況下的業(yè)績之差要控制代理成本，必須有效地建立三個機制：激勵機制，監(jiān)督機制和制約機制。有關委托代理理論的模型P19利益沖突會導致代理成本1.2.2不對稱信息理論信息不對稱，是指市場交易的各方所擁有的信息不對等，某些參與人擁有，但另一些參與人不擁有或不完全擁有信息，雙方在活動中進行不對稱信息下的博弈。不對稱信息理論是信息經(jīng)濟學的核心，是研究現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動的有力分析工具。不對稱信息的特點：P27信息不對稱的后果：解決方法是設計一個合理的激勵合同誘導代理人從自身利益出發(fā)選擇對委托人最有利的行動1.2.2不對稱信息理論逆向選擇：信譽好、質(zhì)量高的交易主體退出交易；而信譽差、質(zhì)量低的交易主體則會大量涌入。生活中隨處可見“逆向選擇”現(xiàn)象。道德風險：80年代西方經(jīng)濟學家提出的一個經(jīng)濟哲學范疇的概念，從事經(jīng)濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動?；蛘哒f當簽約一方不完全承擔風險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為。只要市場經(jīng)濟存在，道德風險就不可避免。逆向選擇：信譽好、質(zhì)量高的交易主體退出交易；而信譽差、質(zhì)量低資料：國美控制權(quán)之爭2008年11月，彼時擔任國美董事會主席的黃光裕，因“涉嫌操縱股價”，被北京警方帶走調(diào)查。隨后，時任國美總裁的陳曉臨危受命出任國美董事會代理主席。2009年6月22日，通過與多家股權(quán)投資基金接觸之后，國美管理層接受了貝恩資本以可轉(zhuǎn)股債形式，投入的18.04億港元注資國美。引入貝恩資本雖然為國美帶來急需的現(xiàn)金，但一旦貝恩將可轉(zhuǎn)債換為股票，黃光裕方面原有的33.98%股權(quán)，將被稀釋到30.66%。資料：國美控制權(quán)之爭同時，2009年6月，包括陳曉在內(nèi)，105位國美管理層獲得總計3.83億股的股票期權(quán)，總金額近7.3億港元。2010年5月11日，黃光裕夫婦利用自己手中的表決權(quán)，在國美電器股東周年大會上，在12項決議中連投5項否決票，導致委任貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼等3名前任董事為非執(zhí)行董事的議案未能通過。根據(jù)此前簽署的協(xié)議，如果貝恩投資在國美董事會中失去董事席位，將造成公司違約并須作出賠償，相關賠償額高達24億港元。對此，陳曉說出了“黃光裕不顧國美死活”。之后的6月，陳曉公開表示“要通過增發(fā)攤薄黃光裕家族的股權(quán)”。國美控制權(quán)大戰(zhàn)正式拉開。同時，2009年6月，包括陳曉在內(nèi)，105位國美管理層獲得總CCTV2《我的公司誰做主》李肅：從美國職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)型看國美之爭黃光裕家族奪回國美控制權(quán)國美重回擴張之路？CCTV2《我的公司誰做主》1.3公司理財?shù)幕居^念理財?shù)挠^念：資金時間價值觀念、邊際觀念、機會成本觀念、競爭觀念、風險價值觀念、彈性觀念、預期觀念等等。1.3公司理財?shù)幕居^念理財?shù)挠^念：資金時間價值觀念、邊1.3.1資金時間價值觀念1、資金時間價值(thetimevalueofmoney)：資金在使用過程中，隨著時間的變化所發(fā)生的價值增量，也稱為貨幣的時間價值。今天的1元錢大于明天的1元錢，為什么？在不考慮風險和通貨膨脹的條件下，資金的時間價值等于社會平均資金利潤率（以銀行一年期存款利率作參考）。1.3.1資金時間價值觀念1、資金時間價值(theti資金時間價值的原理資金時間價值的表現(xiàn)形式2、資金時間價值的應用：把不同時點上的資金換算到相同的時間基礎上，進行大小的比較和比率的計算。P34測算資本成本、確定債券、股票等發(fā)行價格的計算、評價投資項目、確定賒銷的信用期和折扣條件資金時間價值的原理相關概念：現(xiàn)在值(PresentValue)：或稱之為本金，就是資金在當前時點的價值，簡稱為現(xiàn)值P。未來值(FutureValue)：本利和，就是資金現(xiàn)在值隨著時間的推移，經(jīng)過—定時間間隔后，在未來某一時刻計總的資金價值，簡稱為終值F。相關概念：貼現(xiàn)值(Discounting)：貨幣的未來值被貼現(xiàn)成現(xiàn)時支付的價值。貼現(xiàn)值具體表現(xiàn)為實付貼現(xiàn)金額，即銀行在貼現(xiàn)匯票的票面金額扣除貼現(xiàn)利息額，實際支付給申請貼現(xiàn)人的金額。例：6月1日簽發(fā)的3個月到期的不帶息商業(yè)匯票，票面金額10萬元，7月1日向銀行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為10%（若無特指，通常為年利率），則貼現(xiàn)利息＝100000×10%÷360×60＝1666.67元貼現(xiàn)值＝100000－1666.67＝98333.33元貼現(xiàn)值(Discounting)：貨幣的未來值被貼現(xiàn)成現(xiàn)時支年金(Annuity)：一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記作A。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，分期等額形成的各種償債基金、折舊費、保險金、租金、養(yǎng)老金、零存整取、分期付息的債券利息、優(yōu)先股股息、分期支付工程款等，都屬于年金的范疇。利率(Interest)利率＝純粹利率+通貨膨脹補償率+違約風險溢酬+變現(xiàn)能力溢酬+到期風險溢酬時期(numberofperiods)：表示資金所經(jīng)歷的時間，簡稱n。年金(Annuity)：一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通3、資金時間價值的計算(1)單利：只按本金計息，利息不生息。單利終值：F＝P+P×i×n＝P×(1+i×n)例1—1：某人向銀行存入3年期的定期儲蓄存款1000元，利率5%，按單利計算到期本利和。本利和＝1000＋1000×5%×3＝1150(元)例1—2：某人持有一張票面利率5%帶息票據(jù)，面額為4000元，出票日期為9月1日，期限為3個月。則該持有者到期本利和為：

F＝4000×(1+5%×3/12)＝4050(元)3、資金時間價值的計算單利現(xiàn)值：P＝F/(1+i×n)例1—3：假設利率為5%，某人希望現(xiàn)在存入銀行一筆錢，在5年后取得10000元，用以購物。則此人現(xiàn)在需向銀行存入多少錢?P＝10000/(1+5%×5)＝8000(元)單利現(xiàn)值：P＝F/(1+i×n)(2)復利：亦稱“利滾利”。復利終值：指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。計算公式為：

F＝P×(1+i)n其中：式中(1+i)n通常稱作“復利終值系數(shù)”，用符號(F/P，i，n)表示。復利終值系數(shù)可以通過查閱“復利終值系數(shù)表”獲得。上式也可寫作為：

F＝P×(F/P，i，n)(2)復利：亦稱“利滾利”。例1—4：某人將30000元存放于銀行，假設年利率為5%，計算3年后的本利和。

F＝30000×(F/P，5%，3)

＝30000×1.1576

＝34728(元)例1—4：某人將30000元存放于銀行，假設年利率為5%，55年的復合收益卡雷特1928年5月成立了先鋒基金。當時大約有25位股東，都是他的家人和朋友。他管理這個基金長達半個世紀之久，直至退休。在那55年的時間中，先鋒基金的年復合收益率為13%。這意味著如果有人在基金成立時就投入10000美元，并且將每年收到的投資收益重新投入到基金中，那么到卡雷特退休時，他就能得到超過800萬美元。今天，13%的回報率并不是一個了不起的數(shù)字，但當通貨膨脹率較低時，這種回報率還是相當可觀的。無論如何，長期保持一個即便很低的復合利率也是可以創(chuàng)造奇跡的。55年的復合收益復利現(xiàn)值是指未來某一特定時點的資金按折現(xiàn)率所計算的現(xiàn)時價值。復利現(xiàn)值是復利終值的逆運算。計算公式為：P＝F/(1+i)n

或P＝F×(1+i)-n其中：式中(1+i)-n通常稱作“現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(P/F，i，n)表示，可以直接查閱“復利現(xiàn)值系數(shù)表”得到。上式也可寫作：P＝F×(P/F，i，n)復利現(xiàn)值是指未來某一特定時點的資金按折現(xiàn)率所計算的現(xiàn)時價值。例1—5：某人預計5年后可獲得50000元現(xiàn)金，按折現(xiàn)率5%計算，問這筆錢的現(xiàn)在價值是多少？

P＝F×(P/F，5%，5)

＝50000×0.7835

＝39175(元)例1—5：某人預計5年后可獲得50000元現(xiàn)金，按折現(xiàn)率5(3)普通年金普通年金又稱后付年金．是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項。年金終值是指—定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利終值之和。例如零存整取的本利和。計算公式為：F=A×通常稱作“普通年金終值系數(shù)”，記作(F/A，i，n)，可直接查閱“普通年金終值系數(shù)表”。上式也可直接寫作為：F＝A×(F/A，i，n)(3)普通年金例1-6：某項目需3年建設期，每年年末向銀行借款100萬元，借款年利率為10%，問該項目完工時需支付多少本息？F＝A×(F/A，i，n)＝100×(F/A，10%，3)＝100×3.310＝331萬例1-6：某項目需3年建設期，每年年末向銀行借款100萬元，年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算公式為P＝A×

“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A，i，n)，可直接查閱“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”得到。上式也可寫作為：P＝A×(P/A，i，n)年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算公例1—7：某公司租入一設備3年，每年年末需要支付租金10萬元．利率為l0%，問租賃期內(nèi)應支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？P＝10×(1+10%)－1+10×(1+10%)－2+10×(1+10%)-3＝10×0.909+10×0.826+10×0.751＝24.86(萬元)或者P＝10×(P/A，10%，3)＝10×2.486＝24.86(萬元)例1—7：某公司租入一設備3年，每年年末需要支付租金10萬元(4)預付年金預付年金又稱即付年金或先付年金，是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。預付年金終值：是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利終值之和。利用普通年金終值公式推導預付年金終值計算公式：

F＝A×(F/A，i，n)×(1+i)或者

F＝A×[(F/A，i，n+1)-1](4)預付年金例1-8：某公司準備設立一項風險防范基金，假設每年年初存入100萬元，利率為10%，5年后公司能一次取出多少錢？F＝A×(F/A，i，n)×(1+i)＝100×6.1051×（1＋10%）＝671.56元例1-8：某公司準備設立一項風險防范基金，假設每年年初存入1預付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。預付年金現(xiàn)值可利用普通年金現(xiàn)值公式推導出以下兩個計算公式：計算公式一：P＝A×(P/A，i，n)×(1+i)計算公式二：P＝A×[(P/A，i，n-1)+1]預付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。例1-9：某公司生產(chǎn)需要租賃一項設備，租期5年，經(jīng)雙方協(xié)議每年年初支付10萬元租金。假設利率為10%，則該公司該項支出相當于一次性支出多少？P＝A×(P/A，i，n)×(1+i)＝10×3.7908×1.1＝41.70萬元例1-9：某公司生產(chǎn)需要租賃一項設備，租期5年，經(jīng)雙方協(xié)議每年償債基金的計算年償債基金：為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。已知年金終值，求年金。例：某企業(yè)10年需償還到期債務100000元，如果存款利率為10%，為償還該筆債務應建立的年償債基金是多少？解：根據(jù)F＝A×(F/A，i，n)，100000＝A×(F/A，10%，10)

A＝100000÷15,937＝6275元年償債基金的計算(5)遞延年金遞延年金是普通年金的特殊形式，它是指第一次收付款發(fā)生時間不在第一期期末，而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。遞延年金終值：遞延年金—般不計算終值。如需要計算，可按遞延年金實際發(fā)生