復(fù)習(xí)第五章什么叫風(fēng)險(xiǎn)匯聚？風(fēng)險(xiǎn)匯聚的效果如何？什么是大數(shù)定律？什么是中心極限定理？風(fēng)險(xiǎn)匯聚原理與保險(xiǎn)公司之間有何關(guān)系？大數(shù)定律與保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)之間有何關(guān)系？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系1復(fù)習(xí)第五章什么叫風(fēng)險(xiǎn)匯聚？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院1第六章?lián)p失融資方法(兩次課)一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)二、損失融資（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同（二）損失感應(yīng)型合同（三）自保公司（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）（八）或有融資計(jì)劃（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linked

securities,ILS)四、損失融資發(fā)展趨勢(shì)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法2第六章?lián)p失融資方法(兩次課)一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易第六章復(fù)習(xí)重點(diǎn)體會(huì)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的特點(diǎn)和不足？掌握損失融資的各類方法：（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同（二）損失感應(yīng)型合同（三）自保公司（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）（八）或有融資計(jì)劃（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linked

securities,ILS)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法3第六章復(fù)習(xí)重點(diǎn)體會(huì)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的特點(diǎn)和不足？上海對(duì)外貿(mào)易一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)純粹風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)雇員傷害、死亡風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)董事、高級(jí)管理人員貪污、挪用、詐騙行為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)）信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收帳款風(fēng)險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法4一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法4二、損失融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方法：風(fēng)險(xiǎn)控制、損失融資、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制。損失融資也稱風(fēng)險(xiǎn)融資，即用獲取資金的辦法來(lái)支付或低償損失。通常分為：自留風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)自己直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失?；蚱髽I(yè)為自己遭受的損失支付賠償金。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：企業(yè)造受損失后，由其他機(jī)構(gòu)承擔(dān)損失的財(cái)務(wù)后果或支付賠償金。如購(gòu)買保險(xiǎn)后由保險(xiǎn)公司支付損失。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法5二、損失融資上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法5根據(jù)補(bǔ)償損失時(shí)使用企業(yè)資源的時(shí)間，損失融資可分為：若損失不大，企業(yè)資金較為充足。同期損失融資：無(wú)需制定特殊融資計(jì)劃，隨時(shí)利用企業(yè)營(yíng)業(yè)收入支付損失。若潛在損失相對(duì)企業(yè)實(shí)力顯得非常大，就需要采用特殊融資計(jì)劃將損失費(fèi)用分?jǐn)傇谄鋫€(gè)財(cái)務(wù)預(yù)算期：事后損失融資：損失賠償分布在事故發(fā)生后的幾個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)算期內(nèi)；如損失后向銀行貸款，然后分期還款。事先損失融資：企業(yè)預(yù)先積累一定的資金來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)?yè)p失。如購(gòu)買保險(xiǎn)，儲(chǔ)蓄。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法6根據(jù)補(bǔ)償損失時(shí)使用企業(yè)資源的時(shí)間，損失融資可分為：上海對(duì)外貿(mào)下面主要介紹幾種損失融資方式：（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同（二）損失感應(yīng)型合同（三）自保公司（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（五）或有融資計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法7下面主要介紹幾種損失融資方式：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同以前的風(fēng)險(xiǎn)管理局限于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)合同；國(guó)內(nèi)目前還是如此，風(fēng)險(xiǎn)管理的其他措施基本還未采用。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)合同通常要求投保人預(yù)先交納固定的保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司承諾為承保風(fēng)險(xiǎn)事故造成的損失進(jìn)行支付。常見(jiàn)保單分類（見(jiàn)下表）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法8（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法8上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法普通商業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保單類型簡(jiǎn)要描述財(cái)產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)中斷險(xiǎn)機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)承?；馂?zāi)、爆炸、暴雨等風(fēng)險(xiǎn)造成的直接損失；承保財(cái)產(chǎn)損害事件引起營(yíng)業(yè)中斷而造成的收入損失；承保機(jī)動(dòng)車輛的物質(zhì)損壞、失竊。責(zé)任公眾責(zé)任險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任險(xiǎn)工傷保險(xiǎn)承保固定場(chǎng)所造成他人意外的人身傷亡或財(cái)產(chǎn)損失的賠償責(zé)任；承保因產(chǎn)品缺陷引起的他人人身傷害或財(cái)產(chǎn)損失賠償責(zé)任；承保雇主由于雇員從事工作時(shí)意外的傷、殘、死亡或職業(yè)病而承擔(dān)的賠償責(zé)任。海上風(fēng)險(xiǎn)海運(yùn)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸險(xiǎn)承保與海運(yùn)相關(guān)的船舶、貨物、運(yùn)費(fèi)的損失及對(duì)他人的責(zé)任；承保國(guó)內(nèi)水路、陸路的運(yùn)輸工具、貨物的意外損失及對(duì)他人的責(zé)任。雇員福利人壽保險(xiǎn)醫(yī)療保險(xiǎn)傷殘保險(xiǎn)向雇員提供人壽保險(xiǎn)福利的團(tuán)體人壽保險(xiǎn)合同；向雇員提供醫(yī)療費(fèi)用福利的團(tuán)體醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)；向雇員提供短期/或長(zhǎng)期傷殘福利的團(tuán)體傷殘保險(xiǎn)合同。9上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法普通商業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保單類型傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的限制：免賠額與賠償限額（1）免賠額每一事件免賠額（peroccurrencedeductible）:企業(yè)對(duì)已經(jīng)投保的每一次損失都要支付免賠額以內(nèi)的損失。例如：ABC鋼鐵公司有一份每一事件免賠額為200萬(wàn)元的保單，它在保單有效期內(nèi)發(fā)生了5次損失，每次損失均為150萬(wàn)元，則ABC鋼鐵公司將支付所有的損失，保險(xiǎn)公司不予賠償。累計(jì)免賠額（aggregatedeductible）：企業(yè)在保單有效期內(nèi)支付累計(jì)損失額在累計(jì)免賠額以內(nèi)的損失。例如：在上例的損失及免賠規(guī)定下，若ABC鋼鐵公司有一份累計(jì)免賠額為300萬(wàn)元的保單，它將總共需要支付300萬(wàn)元，保險(xiǎn)公司將支付450萬(wàn)元（假定保單限額足夠大）。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法10傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的限制：免賠額與賠償限額上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法300600企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）300保單有效期內(nèi)的累計(jì)損失（萬(wàn)元）企業(yè)支付的損失（購(gòu)買一份累計(jì)免賠額為300萬(wàn)元的保單）不含保費(fèi)不計(jì)限額11上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法300600企業(yè)支付的損（2）保單限額（policylimit）保單通常會(huì)以保單限額的形式對(duì)保險(xiǎn)公司的支付數(shù)額設(shè)定上限。也存在每一事件賠償限額和累計(jì)賠償限額的規(guī)定。例如，購(gòu)買一份免賠額為100萬(wàn)元，每一事件賠償限額為300萬(wàn)元的保單，則：投保企業(yè)支付第一個(gè)100萬(wàn)元；保險(xiǎn)公司為損失支付接下來(lái)的300萬(wàn)元；每一事件超過(guò)400萬(wàn)元的損失由投保企業(yè)自己支付。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法12（2）保單限額（policylimit）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）100保單有效期內(nèi)的每一事件損失額（萬(wàn)元）企業(yè)支付的損失（購(gòu)買一份免賠額為100萬(wàn)元，每一事件賠償限額為300萬(wàn)元的保單）13上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損實(shí)例：東海大橋“建筑工程一切險(xiǎn)”保單相關(guān)規(guī)定：賠償限額規(guī)定：物質(zhì)損失險(xiǎn)部分：保險(xiǎn)金額為52億元；地震、海嘯賠償限額：總保險(xiǎn)金額的80%第三者責(zé)任部分：每次事故賠償限額：5000萬(wàn)元；累計(jì)賠償限額：5億元。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法14實(shí)例：東海大橋“建筑工程一切險(xiǎn)”保單相關(guān)規(guī)定：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)免賠額規(guī)定：物質(zhì)損失險(xiǎn)部分：地震、海嘯：每次事故2000萬(wàn)元；其他自然災(zāi)害：每次事故200萬(wàn)元；意外事故：每次事故100萬(wàn)元。第三者責(zé)任部分：財(cái)產(chǎn)損壞責(zé)任：每次事故5萬(wàn)元；第三者人身傷害、死亡、疾病責(zé)任：無(wú)免賠額。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法15免賠額規(guī)定：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法15大保額標(biāo)的的投保方法：分層保險(xiǎn)企業(yè)從不同的保險(xiǎn)公司那里“分層”購(gòu)買保險(xiǎn)。例如一個(gè)企業(yè)，購(gòu)買了保險(xiǎn)公司A的保單，為100萬(wàn)元免賠額以上的損失提供300萬(wàn)元保障；（基本保險(xiǎn)單）購(gòu)買了保險(xiǎn)公司B的超賠保單，為400萬(wàn)元以上的損失提供200萬(wàn)元的保障。（超額保險(xiǎn)單）合并起來(lái)，兩張保單提供的保障范圍是100萬(wàn)元–600萬(wàn)元。則，企業(yè)支付的損失如下圖：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法16大保額標(biāo)的的投保方法：分層保險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）100保單有效期內(nèi)的每一事件損失額（萬(wàn)元）企業(yè)支付的損失（購(gòu)買上例中的分層保險(xiǎn)）60017上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損實(shí)例：1993年，紐約世貿(mào)中心的保險(xiǎn)保障1993年，紐約世貿(mào)中心被恐怖分子安放炸彈爆炸，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)、責(zé)任和商務(wù)中斷損失約10億美元。當(dāng)時(shí)物業(yè)當(dāng)局有財(cái)產(chǎn)和商務(wù)中斷保險(xiǎn)6億美元，責(zé)任保險(xiǎn)4億美元。其中，財(cái)產(chǎn)的分層保險(xiǎn)和參與該項(xiàng)目的多家保險(xiǎn)公司情況如下：每一索賠自留額為：10萬(wàn)美元；第一層：由AmericanHomeAssuranceandHomeindemnity提供1000萬(wàn)美元的保險(xiǎn)；第二層：由11家保險(xiǎn)公司提供2.9億美元的保險(xiǎn)；地三層：由5家保險(xiǎn)公司提供1億美元保險(xiǎn)；第四層：倫敦勞合社的68家辛迪加提供1億美元保險(xiǎn)；第五層：倫敦勞合社的65家辛迪加提供1億美元保險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法18實(shí)例：1993年，紐約世貿(mào)中心的保險(xiǎn)保障上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六保險(xiǎn)公司（進(jìn)行限制）的目的免賠額：激勵(lì)投保企業(yè)加強(qiáng)安全管理或風(fēng)險(xiǎn)控制，減少道德風(fēng)險(xiǎn)；賠償限額：降低保險(xiǎn)人在某一投保企業(yè)上承擔(dān)過(guò)高的賠償風(fēng)險(xiǎn)；分層保險(xiǎn)：也是限制保險(xiǎn)公司暴露在單個(gè)損失下的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)在保險(xiǎn)公司間分?jǐn)倱p失實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的更大的分散化。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法19保險(xiǎn)公司（進(jìn)行限制）的目的上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方（二）、損失感應(yīng)型合同概念：

投保人最終支付的保費(fèi)取決于保單有效期內(nèi)發(fā)生的損失。在保險(xiǎn)期限內(nèi)，保險(xiǎn)公司首先支付損失，但最終要由保單持有人向保險(xiǎn)公司進(jìn)行絕大部分甚至全部?jī)敻?；因此，保單持有人最終繳納的保費(fèi)是事后確定的，而不是事前確定。實(shí)質(zhì)上，是保險(xiǎn)公司向保單持有人提供了貸款。因此，損失感應(yīng)型保單通常要求保單持有人提供大銀行開(kāi)出的信用證，以擔(dān)保保單持有人會(huì)履行未來(lái)承諾的支付。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)合同相比，轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)變小了。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法20（二）、損失感應(yīng)型合同上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法2信用證：是有條件的銀行擔(dān)保，是銀行（開(kāi)證行）應(yīng)買方（申請(qǐng)人）的要求和指示保證立即或?qū)?lái)某一時(shí)間內(nèi)付給賣方（受益人）一筆款項(xiàng)。

典型的損失感應(yīng)型合同有：回溯型費(fèi)率保單有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法21信用證：是有條件的銀行擔(dān)保，是銀行（開(kāi)證行）應(yīng)買方（申請(qǐng)人）回溯型費(fèi)率保單（retrospectivelyratedpolicy）先交預(yù)付保費(fèi)；在保險(xiǎn)有效期內(nèi)，保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償所有的損失；但是，投保人最終支付的總保費(fèi)（回溯保費(fèi)）取決于保險(xiǎn)有效期內(nèi)損失的規(guī)模；如果回溯保費(fèi)大于預(yù)付保費(fèi)，投保人要補(bǔ)交保費(fèi)；如果回溯保費(fèi)小于預(yù)付保費(fèi)，投保人可以得到返還。回溯保費(fèi)有最低額和最高額的約束，在簽訂保單時(shí)就規(guī)定好了。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法22回溯型費(fèi)率保單（retrospectivelyrated例如，回溯保費(fèi)最低額為50萬(wàn)元，最高額為300萬(wàn)元，則投保人的風(fēng)險(xiǎn)損失圖如下：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法50企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）50企業(yè)支付的損失（購(gòu)買回溯保險(xiǎn)）30030023例如，回溯保費(fèi)最低額為50萬(wàn)元，最高額為300萬(wàn)元，則投保人回溯保單特點(diǎn)：投保人自留了大部分風(fēng)險(xiǎn)，通常只有損失非常大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)才被轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司；主要用于大型企業(yè)的員工賠償保險(xiǎn)和汽車責(zé)任保險(xiǎn)中的強(qiáng)制保險(xiǎn)要求；企業(yè)用回溯保單代替自己保險(xiǎn)一方面滿足了政府監(jiān)管的強(qiáng)制保險(xiǎn)要求，另一方面也可避免風(fēng)險(xiǎn)自留時(shí)遭受巨大損失的危險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法24回溯保單特點(diǎn)：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法24有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)（finiteriskinsurance）

“有限風(fēng)險(xiǎn)”意思是只有少量的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司。有限風(fēng)險(xiǎn)合同的期限一般為3至5年，投保企業(yè)每年向保險(xiǎn)公司支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司將保費(fèi)（扣除一些費(fèi)用后）放到一個(gè)基金里。該基金以約定的回報(bào)率積累利息，損失支付從該基金中扣除。如果基金在某年不足以支付所有的損失，那么，保險(xiǎn)公司會(huì)支付損失，直到約定的上限為止。然而，保單持有人未來(lái)支付的保費(fèi)將被用于償還保險(xiǎn)公司。在保單有效期末，若基金存在正余額，將返還給投保企業(yè)；若存在赤字或負(fù)余額，合同會(huì)要求保單持有人承擔(dān)赤字的較高比例，如80%。不過(guò)，保單持有人可以用分期付款的方式償還這些赤字。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法25有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)（finiteriskinsurance）上有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：保險(xiǎn)持有人支付了預(yù)期的絕大部分損失，但支付在時(shí)間上是平穩(wěn)的。或者說(shuō)，有限風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃可以使企業(yè)對(duì)損失的支付平穩(wěn)化，每年支付金額差距不大，從而降低了自己的風(fēng)險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法26有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法26有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：保險(xiǎn)持有人支付了預(yù)期的絕大部分損失，但支付在時(shí)間上是平穩(wěn)的?；蛘哒f(shuō)，有限風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃可以使企業(yè)對(duì)損失的支付平穩(wěn)化，每年支付金額差距不大，從而降低了自己的風(fēng)險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法27有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法27（三）、自保公司概念大型公司讓一個(gè)全資的子公司來(lái)支付損失，這個(gè)子公司稱為自保公司。自保公司通常不只與母公司有保險(xiǎn)交易，還可能與不相關(guān)企業(yè)有保險(xiǎn)交易，并且購(gòu)買再保險(xiǎn)。純粹自保公司：自保公司只為自己的母公司和/或母公司的其它子公司提供保險(xiǎn)。一般情況下，自保公司不僅向母公司和母公司的其它自公司出售保險(xiǎn)，還會(huì)向其它企業(yè)出售保險(xiǎn)，并購(gòu)買再保險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法28（三）、自保公司上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法28上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法與自保公司有關(guān)的所有權(quán)關(guān)系（藍(lán)線）和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（紅線）自保公司母公司姊妹子公司1姊妹子公司2不相關(guān)非保險(xiǎn)企業(yè)1不相關(guān)非保險(xiǎn)企業(yè)2保險(xiǎn)公司A保險(xiǎn)公司B29上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法與自保公司有關(guān)的所有權(quán)關(guān)自保公司的注冊(cè)地許多美國(guó)公司建立的自保公司是“離岸”的，位于百慕大（Bermuda）、巴巴多斯（Barbados）和開(kāi)曼群島（CaymanIslands）。因?yàn)檫@些地方監(jiān)管限制少，而且提供更吸引人的稅收待遇。但是，不論自保公司建在何處，很少有雇員在自保公司建立的地方工作。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法30自保公司的注冊(cè)地上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法30自保公司所在地（2000年）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法地點(diǎn)自保公司數(shù)目百慕大（Bermuda）1405開(kāi)曼群島（CaymanIslands）535佛蒙特（Vermont）381蓋恩西島（Guernsey）370盧森堡（Luxembourg）273巴巴多斯（Barbados）237英屬維京群島（BritishVirginIsland）18431自保公司所在地（2000年）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資建立自保公司的動(dòng)機(jī)（1）降低期望納稅通過(guò)純粹自保公司進(jìn)行損失融資其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)自留。但為什么大公司要成立純粹自保公司呢？原因是：保險(xiǎn)公司與非保險(xiǎn)公司的稅收待遇不同：非保險(xiǎn)公司的應(yīng)納稅所得額可以抵扣“年度內(nèi)已支付損失”；保險(xiǎn)公司的應(yīng)納稅所得額可以抵扣“已發(fā)生損失的貼現(xiàn)值（年度內(nèi)已支付損失+年度內(nèi)未支付損失的貼現(xiàn)值的增量）”。對(duì)于同樣的損失，稅法允許保險(xiǎn)公司早于非保險(xiǎn)公司進(jìn)行損失抵扣，保險(xiǎn)公司能比非保險(xiǎn)公司避免更多的所得稅。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法32建立自保公司的動(dòng)機(jī)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法32通過(guò)離岸建立自保公司可得到額外的稅收優(yōu)惠因?yàn)殡x岸國(guó)對(duì)投資收入和承保收入有更低的稅率，相對(duì)于國(guó)內(nèi)自保公司而言，離岸降低了繳納的稅款。（2）降低風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)一個(gè)自保公司向非相關(guān)實(shí)體出售保險(xiǎn)或購(gòu)買再保險(xiǎn)時(shí)，母公司的風(fēng)險(xiǎn)（和母公司所屬的其它子公司的風(fēng)險(xiǎn)）就與非相關(guān)實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)匯聚在了一起。從而降低了母公司的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)可以達(dá)到同樣的效果上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法33通過(guò)離岸建立自保公司可得到額外的稅收優(yōu)惠上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六（3）滿足保險(xiǎn)需求設(shè)立自保公司的原因，包括企業(yè)在利用傳統(tǒng)保險(xiǎn)時(shí)存在困難:有時(shí)無(wú)法得到保險(xiǎn)：特別是購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)可能會(huì)很困難，如產(chǎn)品責(zé)任、醫(yī)療責(zé)任、建筑師、工程師責(zé)任等，還有污染責(zé)任。傳統(tǒng)保險(xiǎn)成本太高：傳統(tǒng)保險(xiǎn)價(jià)格昂貴，但公司又保險(xiǎn)需求或國(guó)家有強(qiáng)制保險(xiǎn)要求，通過(guò)自保公司即可滿足保險(xiǎn)需求又降低了保險(xiǎn)成本。有些產(chǎn)品從來(lái)就是不可保風(fēng)險(xiǎn)：例如罷工保險(xiǎn)、產(chǎn)品召回風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)等。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法34（3）滿足保險(xiǎn)需求上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法34復(fù)習(xí)上次課內(nèi)容：傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)方面有何局限性？如何克服這些局限？什么是損失感應(yīng)型保險(xiǎn)？什么是自保公司？為什么要建立自保公司？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法35復(fù)習(xí)上次課內(nèi)容：傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)方面有何局限性？如何建立自保公司的原因之一是買不到保險(xiǎn)？有這種事嗎？請(qǐng)閱讀曾武仁先生（臺(tái)灣保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展中心）撰寫的“從石綿案談我國(guó)責(zé)任保險(xiǎn)之發(fā)展”

上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法36建立自保公司的原因之一是買不到保險(xiǎn)？有這種事嗎？上海對(duì)外貿(mào)易美國(guó)的80年代責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)：整個(gè)80年代保險(xiǎn)人都不得不面對(duì)責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)。責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)造成保險(xiǎn)價(jià)格上漲，再保險(xiǎn)人的退出造成承保能力不足，進(jìn)一步抬升了價(jià)格。整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)供給減少，到1986年，很多責(zé)任險(xiǎn)產(chǎn)品，諸如醫(yī)療過(guò)失責(zé)任、產(chǎn)品責(zé)任等已經(jīng)買不起甚或買不到了。

80年代中期的市場(chǎng)緊張促動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)融資替代方式的出現(xiàn)。到90年代末，自保已經(jīng)占到美國(guó)財(cái)產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)業(yè)2850億美元保費(fèi)規(guī)模的一半。

上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法37美國(guó)的80年代責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（riskretentiongroup）風(fēng)險(xiǎn)匯聚能夠降低每個(gè)參加者的風(fēng)險(xiǎn)，那么，只要組織和管理成本不算太高，有風(fēng)險(xiǎn)的人或組織總是愿意通過(guò)各種形式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匯聚，風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)也是其中一種：在美國(guó)，多個(gè)企業(yè)組成風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)，對(duì)各自面臨的各種責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匯聚。1981年之前，這種匯聚是隱蔽進(jìn)行的（法律禁止）；1981年，國(guó)會(huì)通過(guò)的法律允許企業(yè)組成集團(tuán)對(duì)產(chǎn)品責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匯聚；1986年，法律進(jìn)一步允許為除了雇主責(zé)任保險(xiǎn)和員工賠償保險(xiǎn)之外的所有責(zé)任保險(xiǎn)組成風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)。1997年，美國(guó)大約有70家風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法38（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（riskretentiongroup（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）含義：作為對(duì)分別購(gòu)買財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、員工賠償保險(xiǎn)等的替代，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)一張保單承保多類風(fēng)險(xiǎn)。也稱組合型保單、綜合型保單或一攬子保單動(dòng)機(jī)：降低交易成本，降低購(gòu)買保險(xiǎn)的總成本。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法39（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）上海對(duì)（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保含義：傳統(tǒng)上，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)金融衍生工具來(lái)進(jìn)行套期保值的，但是，一些保險(xiǎn)公司也提供同時(shí)承保純粹風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的組合保單。例如：1997年，Honeywell保險(xiǎn)公司在一份保單中，為四種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行損失融資：財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、董事和高級(jí)人員責(zé)任、匯率波動(dòng)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法40（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）含義：保險(xiǎn)公司只有在多個(gè)條件或風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，才進(jìn)行賠償。傳統(tǒng)保險(xiǎn)合同：?jiǎn)螚l件（損失超過(guò)免賠時(shí)）觸發(fā)；多觸發(fā)原因保單：多條件出發(fā)，不但損失要超過(guò)免賠額，而且保單中要求的其他條件也要發(fā)生。例如：假設(shè)投保企業(yè)的銷售額是與所在國(guó)的GDP高度正相關(guān)的，那么第二觸發(fā)原因可能就是當(dāng)年GDP增長(zhǎng)率小于1%。動(dòng)機(jī)：使投保企業(yè)在最需要保險(xiǎn)的才得到保險(xiǎn)賠償，降低保險(xiǎn)成本。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法41（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolic（八）或有融資計(jì)劃含義：指企業(yè)與一家金融機(jī)構(gòu)或投資者達(dá)成這樣的安排：根據(jù)事先約定的條件，企業(yè)可以向他們借款或者發(fā)行新股，這些條件依賴于某些特定事件是否會(huì)發(fā)生。例如，ABC公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值5000萬(wàn)元，面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，自己至多可支付1000萬(wàn)元的損失?？梢再?gòu)買傳統(tǒng)保險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行損失融資，也可以采用：或有債務(wù)計(jì)劃或有權(quán)益計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法42（八）或有融資計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法42或有債務(wù)計(jì)劃

也稱或有借款，ABC公司事先購(gòu)買這樣一個(gè)期權(quán)：當(dāng)財(cái)產(chǎn)損失超過(guò)1000萬(wàn)元時(shí)，可在接下來(lái)一年內(nèi)的任何時(shí)間以8%的利率向工行或某保險(xiǎn)公司借入不超過(guò)4000萬(wàn)元的資金。代價(jià)：期權(quán)費(fèi)20萬(wàn)元；收益：若損失發(fā)生后再去貸款，利率會(huì)大于8%；20萬(wàn)元可以視為利率風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法43或有債務(wù)計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法43或有權(quán)益計(jì)劃ABC公司事先與投資者約定，在損失發(fā)生且損失程度超過(guò)1000萬(wàn)元時(shí)，以每股40元的價(jià)格發(fā)行至多100萬(wàn)股新股，由此進(jìn)行損失融資。代價(jià)：預(yù)先向投資者付費(fèi)；收益：損失后以固定價(jià)格發(fā)售股票融資，事實(shí)上，損失發(fā)生會(huì)造成股價(jià)下跌。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法44或有權(quán)益計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法44（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linkedsecurities,ILS)歷史背景：20世紀(jì)90年代初發(fā)生了安德魯颶風(fēng)（保險(xiǎn)賠償210億美元）和北里奇地震使世界63家財(cái)產(chǎn)和傷害保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，之后，財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)再保險(xiǎn)的承保能力出現(xiàn)短缺，費(fèi)率上升了一倍多。為了緩解再保險(xiǎn)壓力，業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向資金實(shí)力雄厚的資本市場(chǎng)，以期尋找到傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的替代品或補(bǔ)充方式，達(dá)到擴(kuò)大保險(xiǎn)資金來(lái)源、轉(zhuǎn)移和分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)目的。資本市場(chǎng)上一種基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新工具應(yīng)運(yùn)而生，稱為“保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化”或“保險(xiǎn)連結(jié)證券”。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法45（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linkeds主要思路：通過(guò)發(fā)行基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券，用資本市場(chǎng)上的投資者代替?zhèn)鹘y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者如再保險(xiǎn)公司，將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)。發(fā)展規(guī)模從1996到2000年的五年間，全球大約有126億美元的這類交易成交。其中近2/3的交易涉及巨災(zāi)債券、互換和期權(quán)。其他交易則包括應(yīng)急資本和壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化。經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展后，這類交易的發(fā)行速度在2000年左右放慢了。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法46主要思路：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法46巨災(zāi)債券（Catbond）

巨災(zāi)債券案例1：1997年7月，Unitedservicesautomobileassociation(USSA)，一家大型財(cái)產(chǎn)與汽車保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行債券籌集資本。

該債券的利息和本金償與USSA是否遭受颶風(fēng)災(zāi)難相連。具體操作：USSA在開(kāi)曼群島成立了一家全資再保險(xiǎn)子公司，該子公司發(fā)行了價(jià)值4.77億美元的債券。以債券發(fā)行的收入作為資本，再保險(xiǎn)子公司與USSA簽訂了一年期巨災(zāi)再保險(xiǎn)合同，該合同為由于海灣或東海岸颶風(fēng)單獨(dú)造成的10億至15億美元之間的承保損失提供80%的保險(xiǎn)，即再保險(xiǎn)子公司賠付的最大額是4億美元。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法47巨災(zāi)債券（Catbond）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融巨災(zāi)債券案例1：債券發(fā)行分為兩份：第一份價(jià)值為1.638億美元，投資者只可能損失債券的利息而不損失本金。即：若颶風(fēng)發(fā)生了，投資者的到的債券利息將少于原來(lái)的約定，但不會(huì)損失本金。若未發(fā)生颶風(fēng)，按原約定支付本金和利息。第二份價(jià)值為3.132億美元，如果大型颶風(fēng)發(fā)生，投資者及可能損失利息也可能損失本金。作為承擔(dān)利息和（或）本金損失風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)，投資者得到的利率比絕大多數(shù)債券的利率都要高，并且，第二份債券投資者的利率高于第一份。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法48巨災(zāi)債券案例1：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法48巨災(zāi)債券案例1：為了保證10年后對(duì)第一份1.638億美元債務(wù)的償還，將債券發(fā)行籌集資本中的0.77億美元投資到了10年期政府債券，10年后將有1.638億美元的回報(bào)保證。債券發(fā)行籌集資本的剩余部分，4億美元用來(lái)支持與USSA簽訂的再保險(xiǎn)合同。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法49巨災(zāi)債券案例1：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法49巨災(zāi)債券的效果：Inessence,investorsinvestfundsinacatastrophebondandifacatastropheoccursthat"triggers"thebond(eachbondhasauniquetriggermechanism),investorsmaylosesomeorallofthecapitalinvested.Inthecaseofanevent,thefundsarepaidtothebondsponsor—aninsurer,reinsurerorcorporation—tocoverlosses.Inreturn,thebondsponsorspayinteresttoinvestorsforthiscatastropeprotection.Catbondsofferinvestorsanattractiverisk/returnprofileandservetodiversifyportfoliorisk.上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法50巨災(zāi)債券的效果：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法50看word文件:“卡特里娜”吹過(guò)，全球保險(xiǎn)業(yè)感冒”上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法51看word文件:上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法51據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際再保險(xiǎn)公司的資本金總量約為1400億美元，一個(gè)“卡特里娜”就要吃掉近一半。如何在更廣闊的范圍里規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？數(shù)以萬(wàn)億美元計(jì)的證券市場(chǎng)成為再保險(xiǎn)的另一出路。全球公開(kāi)交易的股票和債券的總市值達(dá)60萬(wàn)億美元。假設(shè)證券投資者在他們的股票和債券的投資組合中加入與巨災(zāi)有關(guān)的債券，一次損失達(dá)2500億美元的巨災(zāi)時(shí)間造成的損失金額不到全球總市值的0.5%。而這樣的波動(dòng)在證券市場(chǎng)上不過(guò)是日常發(fā)生的事。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法52據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際再保險(xiǎn)公司的資本金總量約為1400億美元，一個(gè)“巨災(zāi)債券的一般模式參與方：分出人：想將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司。發(fā)行人：也稱“特殊目的公司（specialpurposevehicle,SPV）”，通常是一個(gè)獨(dú)力的、被公眾持有的信托基金，并在離岸地區(qū)如開(kāi)曼群島或百慕大群島獲得再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)執(zhí)照，其唯一的目的就是從事證券化有關(guān)的業(yè)務(wù)。SPV發(fā)行巨災(zāi)債券，分出人與SPV簽訂一項(xiàng)再保險(xiǎn)協(xié)議，SPV以發(fā)行債券的收入作為資本承保分出人的部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。投資者：從作為發(fā)行人的SPV除購(gòu)買債券。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法53巨災(zāi)債券的一般模式上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法53巨災(zāi)債券的支付結(jié)構(gòu)巨災(zāi)債券的現(xiàn)金流債券投資者提供的資金存入一個(gè)信托帳戶，該帳戶對(duì)資產(chǎn)投資和資金提取都有相應(yīng)的限制；SPV的債券發(fā)行收入產(chǎn)生的投資收益，加上保費(fèi)收入，將會(huì)定期支付投資者債券利息；債券到期后，若無(wú)約定風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生，最后一期利息連同債券本金一起返還投資者；債券到期后，若發(fā)生約定風(fēng)險(xiǎn)事故，有一個(gè)損失發(fā)展期，分出人在損失發(fā)展期結(jié)束時(shí)會(huì)按規(guī)定得到相應(yīng)的賠付，而投資者只能得到該基金中的剩余。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法分出人

特殊目的公司債券投資者

保費(fèi)颶風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)保障債券利息債券收益54巨災(zāi)債券的支付結(jié)構(gòu)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法分出人四、損失融資的發(fā)展趨勢(shì)主要趨勢(shì)：在過(guò)去30年里，國(guó)際大型公司的風(fēng)險(xiǎn)自留水平增加，逐步更多地使用替代性市場(chǎng)（alternativemarket），如自保公司、有限風(fēng)險(xiǎn)合同等。原因主要是保險(xiǎn)市場(chǎng)的周期波動(dòng)性：保險(xiǎn)市場(chǎng)總是在堅(jiān)挺的市場(chǎng)（保險(xiǎn)價(jià)格高、難以買到保險(xiǎn)）和疲軟的市場(chǎng)（價(jià)格走低，容易低價(jià)買到保險(xiǎn)）間循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)尋找損失融資的替代性機(jī)制Alternativerisktransfer(ART)；商業(yè)保險(xiǎn)公司的應(yīng)對(duì)措施：企業(yè)對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)需求在減少，商業(yè)保險(xiǎn)公司的反應(yīng)是推出新產(chǎn)品，為企業(yè)提供更多的自留方式，如損失感應(yīng)型保單、多險(xiǎn)種保單等。還提供損失控制服務(wù)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法55四、損失融資的發(fā)展趨勢(shì)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法5第六章復(fù)習(xí)回顧什么是“責(zé)任保險(xiǎn)危機(jī)”？責(zé)任保險(xiǎn)危機(jī)對(duì)損失融資方式的發(fā)展有何影響？什么叫多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）？采用它對(duì)投保人有何好處？巨災(zāi)債券通常是由誰(shuí)來(lái)發(fā)行的？目的是什么？這種損失融資方式有何優(yōu)點(diǎn)？你對(duì)第六章學(xué)習(xí)過(guò)的損失融資方法有何感受和看法？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法56第六章復(fù)習(xí)回顧上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法56復(fù)習(xí)第五章什么叫風(fēng)險(xiǎn)匯聚？風(fēng)險(xiǎn)匯聚的效果如何？什么是大數(shù)定律？什么是中心極限定理？風(fēng)險(xiǎn)匯聚原理與保險(xiǎn)公司之間有何關(guān)系？大數(shù)定律與保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)之間有何關(guān)系？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系57復(fù)習(xí)第五章什么叫風(fēng)險(xiǎn)匯聚？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院1第六章?lián)p失融資方法(兩次課)一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)二、損失融資（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同（二）損失感應(yīng)型合同（三）自保公司（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）（八）或有融資計(jì)劃（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linked

securities,ILS)四、損失融資發(fā)展趨勢(shì)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法58第六章?lián)p失融資方法(兩次課)一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易第六章復(fù)習(xí)重點(diǎn)體會(huì)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的特點(diǎn)和不足？掌握損失融資的各類方法：（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同（二）損失感應(yīng)型合同（三）自保公司（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）（八）或有融資計(jì)劃（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linked

securities,ILS)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法59第六章復(fù)習(xí)重點(diǎn)體會(huì)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的特點(diǎn)和不足？上海對(duì)外貿(mào)易一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)純粹風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)雇員傷害、死亡風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)董事、高級(jí)管理人員貪污、挪用、詐騙行為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)）信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收帳款風(fēng)險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法60一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法4二、損失融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方法：風(fēng)險(xiǎn)控制、損失融資、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制。損失融資也稱風(fēng)險(xiǎn)融資，即用獲取資金的辦法來(lái)支付或低償損失。通常分為：自留風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)自己直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失?；蚱髽I(yè)為自己遭受的損失支付賠償金。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：企業(yè)造受損失后，由其他機(jī)構(gòu)承擔(dān)損失的財(cái)務(wù)后果或支付賠償金。如購(gòu)買保險(xiǎn)后由保險(xiǎn)公司支付損失。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法61二、損失融資上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法5根據(jù)補(bǔ)償損失時(shí)使用企業(yè)資源的時(shí)間，損失融資可分為：若損失不大，企業(yè)資金較為充足。同期損失融資：無(wú)需制定特殊融資計(jì)劃，隨時(shí)利用企業(yè)營(yíng)業(yè)收入支付損失。若潛在損失相對(duì)企業(yè)實(shí)力顯得非常大，就需要采用特殊融資計(jì)劃將損失費(fèi)用分?jǐn)傇谄鋫€(gè)財(cái)務(wù)預(yù)算期：事后損失融資：損失賠償分布在事故發(fā)生后的幾個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)算期內(nèi)；如損失后向銀行貸款，然后分期還款。事先損失融資：企業(yè)預(yù)先積累一定的資金來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)?yè)p失。如購(gòu)買保險(xiǎn)，儲(chǔ)蓄。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法62根據(jù)補(bǔ)償損失時(shí)使用企業(yè)資源的時(shí)間，損失融資可分為：上海對(duì)外貿(mào)下面主要介紹幾種損失融資方式：（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同（二）損失感應(yīng)型合同（三）自保公司（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（五）或有融資計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法63下面主要介紹幾種損失融資方式：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同以前的風(fēng)險(xiǎn)管理局限于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)合同；國(guó)內(nèi)目前還是如此，風(fēng)險(xiǎn)管理的其他措施基本還未采用。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)合同通常要求投保人預(yù)先交納固定的保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司承諾為承保風(fēng)險(xiǎn)事故造成的損失進(jìn)行支付。常見(jiàn)保單分類（見(jiàn)下表）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法64（一）傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法8上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法普通商業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保單類型簡(jiǎn)要描述財(cái)產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)中斷險(xiǎn)機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)承保火災(zāi)、爆炸、暴雨等風(fēng)險(xiǎn)造成的直接損失；承保財(cái)產(chǎn)損害事件引起營(yíng)業(yè)中斷而造成的收入損失；承保機(jī)動(dòng)車輛的物質(zhì)損壞、失竊。責(zé)任公眾責(zé)任險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任險(xiǎn)工傷保險(xiǎn)承保固定場(chǎng)所造成他人意外的人身傷亡或財(cái)產(chǎn)損失的賠償責(zé)任；承保因產(chǎn)品缺陷引起的他人人身傷害或財(cái)產(chǎn)損失賠償責(zé)任；承保雇主由于雇員從事工作時(shí)意外的傷、殘、死亡或職業(yè)病而承擔(dān)的賠償責(zé)任。海上風(fēng)險(xiǎn)海運(yùn)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸險(xiǎn)承保與海運(yùn)相關(guān)的船舶、貨物、運(yùn)費(fèi)的損失及對(duì)他人的責(zé)任；承保國(guó)內(nèi)水路、陸路的運(yùn)輸工具、貨物的意外損失及對(duì)他人的責(zé)任。雇員福利人壽保險(xiǎn)醫(yī)療保險(xiǎn)傷殘保險(xiǎn)向雇員提供人壽保險(xiǎn)福利的團(tuán)體人壽保險(xiǎn)合同；向雇員提供醫(yī)療費(fèi)用福利的團(tuán)體醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)；向雇員提供短期/或長(zhǎng)期傷殘福利的團(tuán)體傷殘保險(xiǎn)合同。65上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法普通商業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保單類型傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的限制：免賠額與賠償限額（1）免賠額每一事件免賠額（peroccurrencedeductible）:企業(yè)對(duì)已經(jīng)投保的每一次損失都要支付免賠額以內(nèi)的損失。例如：ABC鋼鐵公司有一份每一事件免賠額為200萬(wàn)元的保單，它在保單有效期內(nèi)發(fā)生了5次損失，每次損失均為150萬(wàn)元，則ABC鋼鐵公司將支付所有的損失，保險(xiǎn)公司不予賠償。累計(jì)免賠額（aggregatedeductible）：企業(yè)在保單有效期內(nèi)支付累計(jì)損失額在累計(jì)免賠額以內(nèi)的損失。例如：在上例的損失及免賠規(guī)定下，若ABC鋼鐵公司有一份累計(jì)免賠額為300萬(wàn)元的保單，它將總共需要支付300萬(wàn)元，保險(xiǎn)公司將支付450萬(wàn)元（假定保單限額足夠大）。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法66傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同的限制：免賠額與賠償限額上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法300600企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）300保單有效期內(nèi)的累計(jì)損失（萬(wàn)元）企業(yè)支付的損失（購(gòu)買一份累計(jì)免賠額為300萬(wàn)元的保單）不含保費(fèi)不計(jì)限額67上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法300600企業(yè)支付的損（2）保單限額（policylimit）保單通常會(huì)以保單限額的形式對(duì)保險(xiǎn)公司的支付數(shù)額設(shè)定上限。也存在每一事件賠償限額和累計(jì)賠償限額的規(guī)定。例如，購(gòu)買一份免賠額為100萬(wàn)元，每一事件賠償限額為300萬(wàn)元的保單，則：投保企業(yè)支付第一個(gè)100萬(wàn)元；保險(xiǎn)公司為損失支付接下來(lái)的300萬(wàn)元；每一事件超過(guò)400萬(wàn)元的損失由投保企業(yè)自己支付。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法68（2）保單限額（policylimit）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）100保單有效期內(nèi)的每一事件損失額（萬(wàn)元）企業(yè)支付的損失（購(gòu)買一份免賠額為100萬(wàn)元，每一事件賠償限額為300萬(wàn)元的保單）69上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損實(shí)例：東海大橋“建筑工程一切險(xiǎn)”保單相關(guān)規(guī)定：賠償限額規(guī)定：物質(zhì)損失險(xiǎn)部分：保險(xiǎn)金額為52億元；地震、海嘯賠償限額：總保險(xiǎn)金額的80%第三者責(zé)任部分：每次事故賠償限額：5000萬(wàn)元；累計(jì)賠償限額：5億元。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法70實(shí)例：東海大橋“建筑工程一切險(xiǎn)”保單相關(guān)規(guī)定：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)免賠額規(guī)定：物質(zhì)損失險(xiǎn)部分：地震、海嘯：每次事故2000萬(wàn)元；其他自然災(zāi)害：每次事故200萬(wàn)元；意外事故：每次事故100萬(wàn)元。第三者責(zé)任部分：財(cái)產(chǎn)損壞責(zé)任：每次事故5萬(wàn)元；第三者人身傷害、死亡、疾病責(zé)任：無(wú)免賠額。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法71免賠額規(guī)定：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法15大保額標(biāo)的的投保方法：分層保險(xiǎn)企業(yè)從不同的保險(xiǎn)公司那里“分層”購(gòu)買保險(xiǎn)。例如一個(gè)企業(yè)，購(gòu)買了保險(xiǎn)公司A的保單，為100萬(wàn)元免賠額以上的損失提供300萬(wàn)元保障；（基本保險(xiǎn)單）購(gòu)買了保險(xiǎn)公司B的超賠保單，為400萬(wàn)元以上的損失提供200萬(wàn)元的保障。（超額保險(xiǎn)單）合并起來(lái)，兩張保單提供的保障范圍是100萬(wàn)元–600萬(wàn)元。則，企業(yè)支付的損失如下圖：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法72大保額標(biāo)的的投保方法：分層保險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）100保單有效期內(nèi)的每一事件損失額（萬(wàn)元）企業(yè)支付的損失（購(gòu)買上例中的分層保險(xiǎn)）60073上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法100400企業(yè)支付的損實(shí)例：1993年，紐約世貿(mào)中心的保險(xiǎn)保障1993年，紐約世貿(mào)中心被恐怖分子安放炸彈爆炸，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)、責(zé)任和商務(wù)中斷損失約10億美元。當(dāng)時(shí)物業(yè)當(dāng)局有財(cái)產(chǎn)和商務(wù)中斷保險(xiǎn)6億美元，責(zé)任保險(xiǎn)4億美元。其中，財(cái)產(chǎn)的分層保險(xiǎn)和參與該項(xiàng)目的多家保險(xiǎn)公司情況如下：每一索賠自留額為：10萬(wàn)美元；第一層：由AmericanHomeAssuranceandHomeindemnity提供1000萬(wàn)美元的保險(xiǎn)；第二層：由11家保險(xiǎn)公司提供2.9億美元的保險(xiǎn)；地三層：由5家保險(xiǎn)公司提供1億美元保險(xiǎn)；第四層：倫敦勞合社的68家辛迪加提供1億美元保險(xiǎn)；第五層：倫敦勞合社的65家辛迪加提供1億美元保險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法74實(shí)例：1993年，紐約世貿(mào)中心的保險(xiǎn)保障上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六保險(xiǎn)公司（進(jìn)行限制）的目的免賠額：激勵(lì)投保企業(yè)加強(qiáng)安全管理或風(fēng)險(xiǎn)控制，減少道德風(fēng)險(xiǎn)；賠償限額：降低保險(xiǎn)人在某一投保企業(yè)上承擔(dān)過(guò)高的賠償風(fēng)險(xiǎn)；分層保險(xiǎn)：也是限制保險(xiǎn)公司暴露在單個(gè)損失下的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)在保險(xiǎn)公司間分?jǐn)倱p失實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的更大的分散化。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法75保險(xiǎn)公司（進(jìn)行限制）的目的上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方（二）、損失感應(yīng)型合同概念：

投保人最終支付的保費(fèi)取決于保單有效期內(nèi)發(fā)生的損失。在保險(xiǎn)期限內(nèi)，保險(xiǎn)公司首先支付損失，但最終要由保單持有人向保險(xiǎn)公司進(jìn)行絕大部分甚至全部?jī)敻?；因此，保單持有人最終繳納的保費(fèi)是事后確定的，而不是事前確定。實(shí)質(zhì)上，是保險(xiǎn)公司向保單持有人提供了貸款。因此，損失感應(yīng)型保單通常要求保單持有人提供大銀行開(kāi)出的信用證，以擔(dān)保保單持有人會(huì)履行未來(lái)承諾的支付。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)合同相比，轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)變小了。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法76（二）、損失感應(yīng)型合同上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法2信用證：是有條件的銀行擔(dān)保，是銀行（開(kāi)證行）應(yīng)買方（申請(qǐng)人）的要求和指示保證立即或?qū)?lái)某一時(shí)間內(nèi)付給賣方（受益人）一筆款項(xiàng)。

典型的損失感應(yīng)型合同有：回溯型費(fèi)率保單有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法77信用證：是有條件的銀行擔(dān)保，是銀行（開(kāi)證行）應(yīng)買方（申請(qǐng)人）回溯型費(fèi)率保單（retrospectivelyratedpolicy）先交預(yù)付保費(fèi)；在保險(xiǎn)有效期內(nèi)，保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償所有的損失；但是，投保人最終支付的總保費(fèi)（回溯保費(fèi)）取決于保險(xiǎn)有效期內(nèi)損失的規(guī)模；如果回溯保費(fèi)大于預(yù)付保費(fèi)，投保人要補(bǔ)交保費(fèi)；如果回溯保費(fèi)小于預(yù)付保費(fèi)，投保人可以得到返還?；厮荼ＹM(fèi)有最低額和最高額的約束，在簽訂保單時(shí)就規(guī)定好了。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法78回溯型費(fèi)率保單（retrospectivelyrated例如，回溯保費(fèi)最低額為50萬(wàn)元，最高額為300萬(wàn)元，則投保人的風(fēng)險(xiǎn)損失圖如下：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法50企業(yè)支付的損失（萬(wàn)元）50企業(yè)支付的損失（購(gòu)買回溯保險(xiǎn)）30030079例如，回溯保費(fèi)最低額為50萬(wàn)元，最高額為300萬(wàn)元，則投保人回溯保單特點(diǎn)：投保人自留了大部分風(fēng)險(xiǎn)，通常只有損失非常大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)才被轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司；主要用于大型企業(yè)的員工賠償保險(xiǎn)和汽車責(zé)任保險(xiǎn)中的強(qiáng)制保險(xiǎn)要求；企業(yè)用回溯保單代替自己保險(xiǎn)一方面滿足了政府監(jiān)管的強(qiáng)制保險(xiǎn)要求，另一方面也可避免風(fēng)險(xiǎn)自留時(shí)遭受巨大損失的危險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法80回溯保單特點(diǎn)：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法24有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)（finiteriskinsurance）

“有限風(fēng)險(xiǎn)”意思是只有少量的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司。有限風(fēng)險(xiǎn)合同的期限一般為3至5年，投保企業(yè)每年向保險(xiǎn)公司支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司將保費(fèi)（扣除一些費(fèi)用后）放到一個(gè)基金里。該基金以約定的回報(bào)率積累利息，損失支付從該基金中扣除。如果基金在某年不足以支付所有的損失，那么，保險(xiǎn)公司會(huì)支付損失，直到約定的上限為止。然而，保單持有人未來(lái)支付的保費(fèi)將被用于償還保險(xiǎn)公司。在保單有效期末，若基金存在正余額，將返還給投保企業(yè)；若存在赤字或負(fù)余額，合同會(huì)要求保單持有人承擔(dān)赤字的較高比例，如80%。不過(guò)，保單持有人可以用分期付款的方式償還這些赤字。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法81有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)（finiteriskinsurance）上有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：保險(xiǎn)持有人支付了預(yù)期的絕大部分損失，但支付在時(shí)間上是平穩(wěn)的。或者說(shuō)，有限風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃可以使企業(yè)對(duì)損失的支付平穩(wěn)化，每年支付金額差距不大，從而降低了自己的風(fēng)險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法82有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法26有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：保險(xiǎn)持有人支付了預(yù)期的絕大部分損失，但支付在時(shí)間上是平穩(wěn)的?；蛘哒f(shuō)，有限風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃可以使企業(yè)對(duì)損失的支付平穩(wěn)化，每年支付金額差距不大，從而降低了自己的風(fēng)險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法83有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的效果：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法27（三）、自保公司概念大型公司讓一個(gè)全資的子公司來(lái)支付損失，這個(gè)子公司稱為自保公司。自保公司通常不只與母公司有保險(xiǎn)交易，還可能與不相關(guān)企業(yè)有保險(xiǎn)交易，并且購(gòu)買再保險(xiǎn)。純粹自保公司：自保公司只為自己的母公司和/或母公司的其它子公司提供保險(xiǎn)。一般情況下，自保公司不僅向母公司和母公司的其它自公司出售保險(xiǎn)，還會(huì)向其它企業(yè)出售保險(xiǎn)，并購(gòu)買再保險(xiǎn)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法84（三）、自保公司上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法28上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法與自保公司有關(guān)的所有權(quán)關(guān)系（藍(lán)線）和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（紅線）自保公司母公司姊妹子公司1姊妹子公司2不相關(guān)非保險(xiǎn)企業(yè)1不相關(guān)非保險(xiǎn)企業(yè)2保險(xiǎn)公司A保險(xiǎn)公司B85上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法與自保公司有關(guān)的所有權(quán)關(guān)自保公司的注冊(cè)地許多美國(guó)公司建立的自保公司是“離岸”的，位于百慕大（Bermuda）、巴巴多斯（Barbados）和開(kāi)曼群島（CaymanIslands）。因?yàn)檫@些地方監(jiān)管限制少，而且提供更吸引人的稅收待遇。但是，不論自保公司建在何處，很少有雇員在自保公司建立的地方工作。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法86自保公司的注冊(cè)地上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法30自保公司所在地（2000年）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法地點(diǎn)自保公司數(shù)目百慕大（Bermuda）1405開(kāi)曼群島（CaymanIslands）535佛蒙特（Vermont）381蓋恩西島（Guernsey）370盧森堡（Luxembourg）273巴巴多斯（Barbados）237英屬維京群島（BritishVirginIsland）18487自保公司所在地（2000年）上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資建立自保公司的動(dòng)機(jī)（1）降低期望納稅通過(guò)純粹自保公司進(jìn)行損失融資其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)自留。但為什么大公司要成立純粹自保公司呢？原因是：保險(xiǎn)公司與非保險(xiǎn)公司的稅收待遇不同：非保險(xiǎn)公司的應(yīng)納稅所得額可以抵扣“年度內(nèi)已支付損失”；保險(xiǎn)公司的應(yīng)納稅所得額可以抵扣“已發(fā)生損失的貼現(xiàn)值（年度內(nèi)已支付損失+年度內(nèi)未支付損失的貼現(xiàn)值的增量）”。對(duì)于同樣的損失，稅法允許保險(xiǎn)公司早于非保險(xiǎn)公司進(jìn)行損失抵扣，保險(xiǎn)公司能比非保險(xiǎn)公司避免更多的所得稅。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法88建立自保公司的動(dòng)機(jī)上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法32通過(guò)離岸建立自保公司可得到額外的稅收優(yōu)惠因?yàn)殡x岸國(guó)對(duì)投資收入和承保收入有更低的稅率，相對(duì)于國(guó)內(nèi)自保公司而言，離岸降低了繳納的稅款。（2）降低風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)一個(gè)自保公司向非相關(guān)實(shí)體出售保險(xiǎn)或購(gòu)買再保險(xiǎn)時(shí)，母公司的風(fēng)險(xiǎn)（和母公司所屬的其它子公司的風(fēng)險(xiǎn)）就與非相關(guān)實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)匯聚在了一起。從而降低了母公司的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)可以達(dá)到同樣的效果上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法89通過(guò)離岸建立自保公司可得到額外的稅收優(yōu)惠上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六（3）滿足保險(xiǎn)需求設(shè)立自保公司的原因，包括企業(yè)在利用傳統(tǒng)保險(xiǎn)時(shí)存在困難:有時(shí)無(wú)法得到保險(xiǎn)：特別是購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)可能會(huì)很困難，如產(chǎn)品責(zé)任、醫(yī)療責(zé)任、建筑師、工程師責(zé)任等，還有污染責(zé)任。傳統(tǒng)保險(xiǎn)成本太高：傳統(tǒng)保險(xiǎn)價(jià)格昂貴，但公司又保險(xiǎn)需求或國(guó)家有強(qiáng)制保險(xiǎn)要求，通過(guò)自保公司即可滿足保險(xiǎn)需求又降低了保險(xiǎn)成本。有些產(chǎn)品從來(lái)就是不可保風(fēng)險(xiǎn)：例如罷工保險(xiǎn)、產(chǎn)品召回風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)等。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法90（3）滿足保險(xiǎn)需求上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法34復(fù)習(xí)上次課內(nèi)容：傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)方面有何局限性？如何克服這些局限？什么是損失感應(yīng)型保險(xiǎn)？什么是自保公司？為什么要建立自保公司？上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法91復(fù)習(xí)上次課內(nèi)容：傳統(tǒng)型保險(xiǎn)合同在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)方面有何局限性？如何建立自保公司的原因之一是買不到保險(xiǎn)？有這種事嗎？請(qǐng)閱讀曾武仁先生（臺(tái)灣保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展中心）撰寫的“從石綿案談我國(guó)責(zé)任保險(xiǎn)之發(fā)展”

上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法92建立自保公司的原因之一是買不到保險(xiǎn)？有這種事嗎？上海對(duì)外貿(mào)易美國(guó)的80年代責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)：整個(gè)80年代保險(xiǎn)人都不得不面對(duì)責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)。責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)造成保險(xiǎn)價(jià)格上漲，再保險(xiǎn)人的退出造成承保能力不足，進(jìn)一步抬升了價(jià)格。整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)供給減少，到1986年，很多責(zé)任險(xiǎn)產(chǎn)品，諸如醫(yī)療過(guò)失責(zé)任、產(chǎn)品責(zé)任等已經(jīng)買不起甚或買不到了。

80年代中期的市場(chǎng)緊張促動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)融資替代方式的出現(xiàn)。到90年代末，自保已經(jīng)占到美國(guó)財(cái)產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)業(yè)2850億美元保費(fèi)規(guī)模的一半。

上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法93美國(guó)的80年代責(zé)任險(xiǎn)危機(jī)：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（riskretentiongroup）風(fēng)險(xiǎn)匯聚能夠降低每個(gè)參加者的風(fēng)險(xiǎn)，那么，只要組織和管理成本不算太高，有風(fēng)險(xiǎn)的人或組織總是愿意通過(guò)各種形式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匯聚，風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)也是其中一種：在美國(guó)，多個(gè)企業(yè)組成風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)，對(duì)各自面臨的各種責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匯聚。1981年之前，這種匯聚是隱蔽進(jìn)行的（法律禁止）；1981年，國(guó)會(huì)通過(guò)的法律允許企業(yè)組成集團(tuán)對(duì)產(chǎn)品責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匯聚；1986年，法律進(jìn)一步允許為除了雇主責(zé)任保險(xiǎn)和員工賠償保險(xiǎn)之外的所有責(zé)任保險(xiǎn)組成風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)。1997年，美國(guó)大約有70家風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法94（四）風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)（riskretentiongroup（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）含義：作為對(duì)分別購(gòu)買財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、員工賠償保險(xiǎn)等的替代，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)一張保單承保多類風(fēng)險(xiǎn)。也稱組合型保單、綜合型保單或一攬子保單動(dòng)機(jī)：降低交易成本，降低購(gòu)買保險(xiǎn)的總成本。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法95（五）多險(xiǎn)種保單（multi-linepolicy）上海對(duì)（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保含義：傳統(tǒng)上，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)金融衍生工具來(lái)進(jìn)行套期保值的，但是，一些保險(xiǎn)公司也提供同時(shí)承保純粹風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的組合保單。例如：1997年，Honeywell保險(xiǎn)公司在一份保單中，為四種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行損失融資：財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、董事和高級(jí)人員責(zé)任、匯率波動(dòng)。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法96（六）純粹風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一起承保上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolicy）含義：保險(xiǎn)公司只有在多個(gè)條件或風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，才進(jìn)行賠償。傳統(tǒng)保險(xiǎn)合同：?jiǎn)螚l件（損失超過(guò)免賠時(shí)）觸發(fā)；多觸發(fā)原因保單：多條件出發(fā)，不但損失要超過(guò)免賠額，而且保單中要求的其他條件也要發(fā)生。例如：假設(shè)投保企業(yè)的銷售額是與所在國(guó)的GDP高度正相關(guān)的，那么第二觸發(fā)原因可能就是當(dāng)年GDP增長(zhǎng)率小于1%。動(dòng)機(jī)：使投保企業(yè)在最需要保險(xiǎn)的才得到保險(xiǎn)賠償，降低保險(xiǎn)成本。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法97（七）多觸發(fā)原因保單（multi-triggerpolic（八）或有融資計(jì)劃含義：指企業(yè)與一家金融機(jī)構(gòu)或投資者達(dá)成這樣的安排：根據(jù)事先約定的條件，企業(yè)可以向他們借款或者發(fā)行新股，這些條件依賴于某些特定事件是否會(huì)發(fā)生。例如，ABC公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值5000萬(wàn)元，面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，自己至多可支付1000萬(wàn)元的損失?？梢再?gòu)買傳統(tǒng)保險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行損失融資，也可以采用：或有債務(wù)計(jì)劃或有權(quán)益計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法98（八）或有融資計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法42或有債務(wù)計(jì)劃

也稱或有借款，ABC公司事先購(gòu)買這樣一個(gè)期權(quán)：當(dāng)財(cái)產(chǎn)損失超過(guò)1000萬(wàn)元時(shí)，可在接下來(lái)一年內(nèi)的任何時(shí)間以8%的利率向工行或某保險(xiǎn)公司借入不超過(guò)4000萬(wàn)元的資金。代價(jià)：期權(quán)費(fèi)20萬(wàn)元；收益：若損失發(fā)生后再去貸款，利率會(huì)大于8%；20萬(wàn)元可以視為利率風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法99或有債務(wù)計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法43或有權(quán)益計(jì)劃ABC公司事先與投資者約定，在損失發(fā)生且損失程度超過(guò)1000萬(wàn)元時(shí)，以每股40元的價(jià)格發(fā)行至多100萬(wàn)股新股，由此進(jìn)行損失融資。代價(jià)：預(yù)先向投資者付費(fèi)；收益：損失后以固定價(jià)格發(fā)售股票融資，事實(shí)上，損失發(fā)生會(huì)造成股價(jià)下跌。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法100或有權(quán)益計(jì)劃上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法44（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linkedsecurities,ILS)歷史背景：20世紀(jì)90年代初發(fā)生了安德魯颶風(fēng)（保險(xiǎn)賠償210億美元）和北里奇地震使世界63家財(cái)產(chǎn)和傷害保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，之后，財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)再保險(xiǎn)的承保能力出現(xiàn)短缺，費(fèi)率上升了一倍多。為了緩解再保險(xiǎn)壓力，業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向資金實(shí)力雄厚的資本市場(chǎng)，以期尋找到傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的替代品或補(bǔ)充方式，達(dá)到擴(kuò)大保險(xiǎn)資金來(lái)源、轉(zhuǎn)移和分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)目的。資本市場(chǎng)上一種基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新工具應(yīng)運(yùn)而生，稱為“保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化”或“保險(xiǎn)連結(jié)證券”。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法101（九）保險(xiǎn)連接型證券(Insurance-linkeds主要思路：通過(guò)發(fā)行基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券，用資本市場(chǎng)上的投資者代替?zhèn)鹘y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者如再保險(xiǎn)公司，將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)。發(fā)展規(guī)模從1996到2000年的五年間，全球大約有126億美元的這類交易成交。其中近2/3的交易涉及巨災(zāi)債券、互換和期權(quán)。其他交易則包括應(yīng)急資本和壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化。經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展后，這類交易的發(fā)行速度在2000年左右放慢了。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法102主要思路：上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院第六章?lián)p失融資方法46巨災(zāi)債券（Catbond）

巨災(zāi)債券案例1：1997年7月，Unitedservicesautomobileassociation(USSA)，一家大型財(cái)產(chǎn)與汽車保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行債券籌集資本。

該債券的利息和本金償與USSA是否遭受颶風(fēng)災(zāi)難相連。具體操作：USSA在開(kāi)曼群島成立了一家全資再保險(xiǎn)子公司，該子公司發(fā)行了價(jià)值4.77億美元的債券。以債券發(fā)行的收入作為資本，再保險(xiǎn)子公司與USSA簽訂了一年期巨災(zāi)再保險(xiǎn)合同，該合同為由于海灣或東海岸颶風(fēng)單獨(dú)造成的10億至15億美元之間的承保損失提供80%的保險(xiǎn)，即再保險(xiǎn)子公司賠付的最大額是4億美元。上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院保險(xiǎn)系第六章?lián)p失融資方法10