全球金融一體化

對(duì)我國(guó)的影響及對(duì)策

中國(guó)人民銀行

易綱

全球金融一體化對(duì)我國(guó)的影響及對(duì)策全球金融一體化進(jìn)程中的中國(guó)金融業(yè)全球金融一體化對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響面對(duì)全球金融一體化的對(duì)策當(dāng)前金融一體化趨勢(shì)的幾個(gè)明顯特征金融市場(chǎng)的一體化程度加深。各個(gè)地區(qū)之間的以及全球不同類(lèi)型的金融市場(chǎng)相互貫通，聯(lián)系密切，金融風(fēng)險(xiǎn)的“傳染”效應(yīng)增大。私人資本流動(dòng)成為國(guó)際資本流動(dòng)的主力，大約占全球資本流動(dòng)的3/4，其中相當(dāng)大一部分流向了新興經(jīng)濟(jì)地區(qū)?？鐕?guó)銀行呈現(xiàn)出“全能化”發(fā)展趨勢(shì)，業(yè)務(wù)趨于綜合化。大規(guī)模的銀行兼并風(fēng)起云涌，僅1999年就發(fā)生了七起大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)兼并案。全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)全球經(jīng)濟(jì)一體化可以從以下四個(gè)方面得到體現(xiàn)：全世界對(duì)外貿(mào)易額逐年上升全世界對(duì)外直接投資額和證券投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，其它投資有下降趁勢(shì)更加迅捷的信息流動(dòng)愈加自由的人才的跨國(guó)流動(dòng)1980-1989年世界真實(shí)GDP增長(zhǎng)率及世界GDP總值(按市場(chǎng)匯率折算)1990-2001年世界真實(shí)GDP增長(zhǎng)率及世界GDP總值(按市場(chǎng)匯率折算)1970-2001世界GDP及GDP增長(zhǎng)率1970-2001世界真實(shí)GDP增長(zhǎng)率1970-2001世界GDP變化趨勢(shì)1980-1989年歐盟、英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)真實(shí)GDP的增長(zhǎng)率1980-1989年美美國(guó)、、非洲洲、亞亞洲及及日本本真實(shí)實(shí)GDP的增長(zhǎng)長(zhǎng)率1990-2001年歐歐盟盟、英英國(guó)、、法國(guó)國(guó)和德德國(guó)真真實(shí)GDP的增長(zhǎng)長(zhǎng)率1990-2001年美美國(guó)、、非洲洲、亞亞洲及及日本本真實(shí)實(shí)GDP的增長(zhǎng)長(zhǎng)率1980-1999年世世界消消費(fèi)者者價(jià)格格指數(shù)數(shù)(與與上年年比)資料來(lái)來(lái)源：：InternationalFinancialStatisticsApril2000,InternationalFinancialStatisticsYearbook1998世界部部分國(guó)國(guó)家和地區(qū)區(qū)消費(fèi)費(fèi)者價(jià)價(jià)格指指數(shù)Inflation-CPISource:InternationalFinancialStatistics1998-20001971-2001世世界界消費(fèi)費(fèi)者價(jià)價(jià)格的的變化化資料來(lái)來(lái)源：：InternationalFinancialStatisticsApril2000,Yearbook19981980，，1985，1990－－1999世界、、拉丁丁美洲洲和西西歐貿(mào)貿(mào)易總總額及及增長(zhǎng)長(zhǎng)率aIncludessignificantre-exports1980，，1985，1990－－1999歐盟、、亞洲洲貿(mào)易易總額額及增增長(zhǎng)率率1980，，1985，1990－－1999美國(guó)、、法國(guó)國(guó)和德德國(guó)貿(mào)貿(mào)易總總額及及增長(zhǎng)長(zhǎng)率貿(mào)易總總額＝＝商品品進(jìn)出出口總總額＋＋商業(yè)業(yè)服務(wù)務(wù)進(jìn)出出口總總額1980，，1985，1990－－1999英國(guó)和和日本本貿(mào)易易總額額及增增長(zhǎng)率率1980,1985,1995-1999世世界商商品及及商業(yè)業(yè)服務(wù)務(wù)出口口1980,1985,1995-1999世世界商商品及及商業(yè)業(yè)服務(wù)務(wù)出口口1980,1985,1995-1999世世界商商品的的出口口1980,1985,1995-1999世世界商商業(yè)服服務(wù)出出口資料來(lái)來(lái)源：：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999第第9頁(yè)頁(yè)1992-1998年世世界直直接投投資、、證券券投資資及其其它投投資1992-1999世世界界直接接投資資、證證券投投資及及其它它投資資數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源：：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999第一部部分全全球球金融融一體體化進(jìn)進(jìn)程中中的中中國(guó)金金融業(yè)業(yè)表1中中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)占世世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的比重重（1998年年）資料來(lái)來(lái)源：：國(guó)際際貨幣幣基金金組織織（1999）），pp.154表2中中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的國(guó)際際化程程度日日益加加深中國(guó)私私營(yíng)部部門(mén)的的發(fā)展展中國(guó)私私營(yíng)部部門(mén)已已經(jīng)成成為GDP增長(zhǎng)長(zhǎng)的引引擎(ThebiggestGDPcontributor)最大的的吸收收勞動(dòng)動(dòng)力的的部門(mén)門(mén)(Thelargestemployer)但不是是最大大的投投資者者(butnotthelargestinvestor)Sources:Governmentpublications,CICCestimates非公有有經(jīng)濟(jì)濟(jì)部門(mén)門(mén)對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)的的貢獻(xiàn)獻(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源：：中國(guó)國(guó)統(tǒng)計(jì)計(jì)年鑒鑒1998－1999銀行業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)對(duì)外外開(kāi)放放的成成效截至99/4我我國(guó)境境內(nèi)共共設(shè)立立外國(guó)國(guó)銀行行分行行154家家，當(dāng)當(dāng)?shù)刈⒆?cè)銀銀行13家家（含含合資資銀行行7家家，獨(dú)獨(dú)資銀銀行6家）），外外資財(cái)財(cái)務(wù)公公司7家，，外國(guó)國(guó)銀行行代表表處257家截至1999年年10月底底，外外資銀銀行資資產(chǎn)總總額為為313.36億美美元，，其中中貸款款總額額為222.49億億美元元；負(fù)負(fù)債總總額為為286.11億美美元，，其中中聯(lián)行行及附附屬機(jī)機(jī)構(gòu)來(lái)來(lái)帳206.69億億美元元，占占72.24%，存存款為為49.97億億美元元，占占17.74%，資資本（（或營(yíng)營(yíng)運(yùn)資資金））為26.93億美美元保險(xiǎn)業(yè)業(yè)從外資資保險(xiǎn)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)構(gòu)的設(shè)設(shè)立情情況看看，自自1992年美美國(guó)國(guó)國(guó)際集集團(tuán)成成為首首家獲獲取在在華營(yíng)營(yíng)業(yè)資資格的的外資資保險(xiǎn)險(xiǎn)公司司以來(lái)來(lái)，外外資保保險(xiǎn)公公司一一般以以每年年1－－2家家的速速度進(jìn)進(jìn)入中中國(guó)市市場(chǎng)。。截至1998年底，，7年來(lái)總總共批準(zhǔn)了了12家外外資保險(xiǎn)公公司的營(yíng)業(yè)業(yè)性機(jī)構(gòu)，，但開(kāi)放區(qū)區(qū)域僅限于于上海、廣廣州兩個(gè)城城市。1999年年4月5日日，中國(guó)一一次批準(zhǔn)了了美國(guó)丘博博保險(xiǎn)集團(tuán)團(tuán)、美國(guó)恒恒康相互人人壽保險(xiǎn)公公司、英國(guó)國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)險(xiǎn)公司和加加拿大永明明人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)公司等4家外資保保險(xiǎn)公司進(jìn)進(jìn)入中國(guó)市市場(chǎng)，在華華外資保險(xiǎn)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)達(dá)到到了16家家。從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)務(wù)來(lái)看，1998年年，國(guó)內(nèi)保保費(fèi)收入1247億億元人民幣幣，其中外外資份額為為1％。證券市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)發(fā)發(fā)展迅速，，而交易市市場(chǎng)發(fā)育緩緩慢截至1999年12月底，我我國(guó)共有43家H股股公司在香香港聯(lián)交所所發(fā)行股票票和上市，，1家公司司在紐約股股票交易所所發(fā)行股票票和上市，，1家公司司在新加坡坡交易所發(fā)發(fā)行股票和和上市。累累計(jì)籌資119.76億美元元，其中H股市值占占到了香港港股市總值值的1.26%（1998年年底）有49家紅籌籌股公司在在香港聯(lián)交交所上市（（?香港國(guó)國(guó)際金融中中心課題組組，1999）在國(guó)內(nèi)股票票市場(chǎng)，另另有108家公司發(fā)發(fā)行外資股股B股股票票（其中有有27家只只發(fā)行B股股股票），，累計(jì)籌資資47.45億美元元（王雪冰冰，2000）股票的流通通市場(chǎng)卻發(fā)發(fā)育緩慢受證券市場(chǎng)場(chǎng)自身發(fā)展展階段、監(jiān)監(jiān)管水平以以及人民幣幣資本項(xiàng)目目下不可自自由兌換的的影響，外外國(guó)證券投投資者及證證券中介機(jī)機(jī)構(gòu)在進(jìn)入入我國(guó)證券券市場(chǎng)時(shí)要要受到嚴(yán)格格的限制，，外國(guó)證券券投資者只只能將外匯匯資金投資資于B股市市場(chǎng)第二部分全全球金金融一體化化

對(duì)我國(guó)國(guó)金融業(yè)的的影響對(duì)我國(guó)的金金融業(yè)而言言，全球金金融一體化化既是機(jī)遇遇也是挑戰(zhàn)戰(zhàn),其影影響體現(xiàn)在在金融業(yè)的的方方面面面：銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)證券業(yè)貨幣政策金融監(jiān)管銀行業(yè)機(jī)遇市場(chǎng)準(zhǔn)入制度改革和和創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管挑戰(zhàn)逆向選擇外匯業(yè)務(wù)人民幣業(yè)務(wù)務(wù)其他金融服服務(wù)人才影響市場(chǎng)份額盈利能力中資銀行的的流動(dòng)性保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)影響證券業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較較小市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不不合理市場(chǎng)分割嚴(yán)嚴(yán)重市場(chǎng)流通性性不夠市場(chǎng)主體行行為的高投投機(jī)性中外證券中中介機(jī)構(gòu)在在競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力力上差距懸懸殊股市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值占GDP比重中國(guó):不不足25%發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家家中外證券中中介機(jī)構(gòu)比比較總資產(chǎn)國(guó)泰君安:300億元左右右美林證券:2998.04億美元摩根斯坦利利:3175.9億美元貨幣政策貨幣政策控控制力減弱弱貨幣政策中中介目標(biāo)的的有效性減減弱部分貨幣政政策工具的的效率有所所減弱利率管理的的有效性減減弱存款準(zhǔn)備金金調(diào)整的效效率弱化再貸款、再再貼現(xiàn)機(jī)制制作用下降降貨幣政策的的外在約束束增強(qiáng)金融監(jiān)管挑戰(zhàn):金融創(chuàng)新混業(yè)經(jīng)營(yíng)巨型金融集集團(tuán)一些傳統(tǒng)的的注重隔離離風(fēng)險(xiǎn)的““防火墻””措施已逐逐漸失去作作用加快實(shí)現(xiàn)國(guó)國(guó)有銀行的的商業(yè)化進(jìn)進(jìn)程，增強(qiáng)強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力加快發(fā)展非非國(guó)有銀行行體系加快保險(xiǎn)業(yè)業(yè)以及證券券市場(chǎng)的發(fā)發(fā)展完善我國(guó)的的貨幣政策策強(qiáng)化我國(guó)的的金融監(jiān)管管體系第三部分分面面對(duì)全球球金融一一體化的的對(duì)策對(duì)策之一一:加快快實(shí)現(xiàn)國(guó)國(guó)有銀行行的商業(yè)業(yè)化進(jìn)程程，增強(qiáng)強(qiáng)國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力理清產(chǎn)權(quán)權(quán)關(guān)系，，建立有有效的銀銀行法人人治理結(jié)結(jié)構(gòu)，加加快國(guó)有有商業(yè)銀銀行的商商業(yè)化改改革。同同時(shí)加快快進(jìn)行不不良資產(chǎn)產(chǎn)重組。。加快形成成有效的的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)機(jī)制對(duì)國(guó)有銀銀行現(xiàn)有有的組織織機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整，提高高競(jìng)爭(zhēng)力力建立合理理的人才才激勵(lì)機(jī)機(jī)制積極拓展展業(yè)務(wù)領(lǐng)領(lǐng)域，不不斷提高高經(jīng)濟(jì)效效益資料來(lái)源源：《中中國(guó)金融融年鑒1999》表3.1998年末中中國(guó)主要要商業(yè)銀銀行人員員和機(jī)構(gòu)構(gòu)數(shù)量表41998年部分分商業(yè)銀銀行一一級(jí)資本本數(shù)量、、資本回回報(bào)率和和人均利利潤(rùn)資料來(lái)源源：《中中國(guó)金融融年鑒1999》，《《銀行家家》雜志志（《TheBanker》》）1999年年第7期期。對(duì)策之二二加加快發(fā)展展

非國(guó)國(guó)有銀行行體系積極意義義有利于促促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)有利于盡盡快解決決資源配配置扭曲曲的問(wèn)題題。當(dāng)前前國(guó)有工工業(yè)企業(yè)業(yè)提供的的產(chǎn)出不不足30％，但但耗用的的信貸資資金卻占占國(guó)有銀銀行信貸貸資金的的70％％左右銀行體系系的分散散化也有有利于強(qiáng)強(qiáng)化中央央銀行的的金融監(jiān)監(jiān)管表5四四大國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行與與其它商商業(yè)銀行行1998年績(jī)績(jī)效比較較對(duì)策之三三加加快保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)以及及證券市市場(chǎng)的發(fā)發(fā)展我國(guó)政府府可以通通過(guò)深化化整體金金融體制制改革促促進(jìn)證券券業(yè)的發(fā)發(fā)展與壯壯大其次，通通過(guò)加強(qiáng)強(qiáng)金融監(jiān)監(jiān)管促進(jìn)進(jìn)證券市市場(chǎng)的開(kāi)開(kāi)放與發(fā)發(fā)展加快市場(chǎng)場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整對(duì)策之四四完善善我國(guó)的的貨幣政政策兩個(gè)關(guān)鍵鍵環(huán)節(jié)利率體制制利率市場(chǎng)場(chǎng)化的進(jìn)進(jìn)程貨幣市場(chǎng)場(chǎng)利率貸貸款利率率存存款利利率匯率體制制對(duì)策之五五強(qiáng)強(qiáng)化我國(guó)國(guó)的金金融監(jiān)管管體系著重實(shí)現(xiàn)現(xiàn)三個(gè)方方面的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變從以行政政管理為為依托的的監(jiān)管體體制轉(zhuǎn)向向依靠依依據(jù)審