第三章財(cái)務(wù)分析1第三章財(cái)務(wù)分析1《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)第一章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第二章財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具第三章財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資4、5、6章投資7、8、9章營運(yùn)資金管理10、11、12章利潤及其分配13、14章2《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念財(cái)務(wù)（報(bào)第三章財(cái)務(wù)分析教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題自測題自測題答案習(xí)題案例分析參考文獻(xiàn)3第三章財(cái)務(wù)分析教學(xué)要點(diǎn)3財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)與種類償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力主要指標(biāo)的分析方法杜邦分析法的原理及應(yīng)用教學(xué)要點(diǎn)返回4財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)與種類教學(xué)要點(diǎn)返回4第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析教學(xué)內(nèi)容返回5第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述教學(xué)內(nèi)容返回5第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用對(duì)內(nèi)：揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)對(duì)外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)6第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用6二、財(cái)務(wù)分析的目的評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力——債權(quán)人評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平——經(jīng)營者評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力——所有者評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢——政府7二、財(cái)務(wù)分析的目的7

三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

1.資產(chǎn)負(fù)債表2.損益表3.現(xiàn)金流量表

8

三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

8主體：內(nèi)部分析和外部分析

對(duì)象：資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析和現(xiàn)金流量表分析

方法：比率分析法和比較分析法

目的：償債能力分析、獲利能力分析、營運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢分析和綜合分析

四、財(cái)務(wù)分析的種類返回9主體：內(nèi)部分析和外部分析對(duì)象：資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析和第二節(jié)企業(yè)償債能力分析

一、短期償債能力(solvency)分析

一般情況下，流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；流動(dòng)比率過高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響獲利能力；說服力大小主要取決于存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力10第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力(solvency速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率過大，表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多，而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。11速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)一指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。指標(biāo)過大，表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)12指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)二、長期償債能力一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

13二、長期償債能力一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企倒數(shù)14倒數(shù)14側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

15側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出。

一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。從長期來看該指標(biāo)至少應(yīng)大于1。

16息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出。16或有負(fù)債余額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）+其他或有負(fù)債金額。反映企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度

17或有負(fù)債余額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟帶息負(fù)債總額=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息

在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債尤其是償還利息的壓力18帶息負(fù)債總額=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+長期借款+應(yīng)付第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低

19第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。

20一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。20第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng)

(企業(yè))21第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對(duì)企業(yè)投資人和債權(quán)人的權(quán)益保證程度越高（股東）22凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。

23一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于稀釋每股收益——在考慮潛在普通股（主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)）稀釋性影響的基礎(chǔ)上，對(duì)基本每股收益的分子、分母進(jìn)行調(diào)整后再計(jì)算的每股收益。24稀釋每股收益——在考慮潛在普通股（主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)市盈率高說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票市盈率過高，意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。25市盈率高說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購返回26返回26返回第五節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%。27返回第五節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資返回即所有者權(quán)益增長率；資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大

。28返回即所有者權(quán)益增長率；資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高，表返回該指標(biāo)反映企業(yè)在科技進(jìn)步方面的投入，在一定程度上可體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?/p>

29返回該指標(biāo)反映企業(yè)在科技進(jìn)步方面的投入，在一定程度上可體現(xiàn)企第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法杜邦分析法30第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法30凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)(償債能力)銷售凈利率（獲利能力）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)營運(yùn)能力）凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額總收入總成本非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)杜邦分析系統(tǒng)圖××÷÷－＋返回31凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)(償債能力)銷售凈利率（獲利能基期指標(biāo)N0=A0×B0×C0報(bào)告期指標(biāo)N1=A1×B1×C1該指標(biāo)報(bào)告期與基期的差異（N1-N0=D），N0=A0×B0×C0

（1）第一項(xiàng)替代N2=A1×B0×C0

（2）第二項(xiàng)替代N3=A1×B1×C0

（3）第三項(xiàng)替代N1（即報(bào)告期指標(biāo)）=A1×B1×C1

（4）

據(jù)此測定的結(jié)果：（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0-A1變動(dòng)的影響（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0-B1變動(dòng)的影響（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0-C1變動(dòng)的影響把各因素變動(dòng)的影響程度綜合起來，則:（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D方法一：連環(huán)替代法32基期指標(biāo)N0=A0×B0×C0方法一：連環(huán)替代法方法二：差額分析法總變動(dòng)：

（A1-A0)*B0*C0……反映A變動(dòng)

A1*(B1-B0)*C0……反映B變動(dòng)A1*B1*(C1-C0)

……反映C變動(dòng)33方法二：差額分析法總變動(dòng)：33【例1】TM公司2006年年初的流動(dòng)資產(chǎn)總額為800萬元（其中貨幣資金250萬元，應(yīng)收賬款200萬元，存貨350萬元），流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%；流動(dòng)負(fù)債總額為500萬元，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的25%；該年的資本保值增值率（假設(shè)該年沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）為120%。該公司2006年年末的流動(dòng)資產(chǎn)總額為1200萬元（其中貨幣資金350萬元，應(yīng)收賬款400萬元，存貨450萬元），流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的24%，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的35%。

已知該公司2006年的營業(yè)收入為5000萬元，營業(yè)毛利率為20%，三項(xiàng)期間費(fèi)用合計(jì)400萬元，負(fù)債的平均利息率為8%，年末現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為0.6，當(dāng)年該公司的固定經(jīng)營成本總額為500萬元，適用的所得稅稅率為33%。

34【例1】TM公司2006年年初的流動(dòng)資產(chǎn)總額為800萬元（其要求：（1）計(jì)算2006年年初的負(fù)債總額、資產(chǎn)總額、權(quán)益乘數(shù)、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；（2）計(jì)算2006年年末的股東權(quán)益總額、負(fù)債總額、資產(chǎn)總額、產(chǎn)權(quán)比率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；（3）計(jì)算2006年的資本積累率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（4）計(jì)算2006年息稅前利潤、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和已獲利息倍數(shù)；35要求：35【例2】A公司資產(chǎn)負(fù)債表

2004年12月31日

資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款50604590流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)175245420150200350存貨預(yù)付賬款流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)凈值922322547514436315385所有者權(quán)益合計(jì)280350總計(jì)700700總計(jì)70070036【例2】A公司資產(chǎn)負(fù)債表

同時(shí)，該公司2003年度營業(yè)凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次（年末總資產(chǎn)），權(quán)益乘數(shù)為2.5（年末數(shù)），凈資產(chǎn)收益率為20%（年末凈資產(chǎn)），2004年度營業(yè)收入為420萬元，凈利潤為63萬元。要求根據(jù)上述資料：（1）計(jì)算2004年年末的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)；（2）計(jì)算2004年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率(資產(chǎn)、凈資產(chǎn)均按期末數(shù)計(jì)算)；（3）計(jì)算2004年產(chǎn)權(quán)比率、資本保值增值率；（4）通過差額分析法，結(jié)合已知資料和（1）、（2）分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響(假設(shè)按此順序分析)。37同時(shí)，該公司2003年度營業(yè)凈利率為16【例3】某企業(yè)2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2008年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金300應(yīng)付賬款300應(yīng)收賬款900應(yīng)付票據(jù)600存貨1800長期借款2700固定資產(chǎn)2100實(shí)收資本1200無形資產(chǎn)300留存收益600資產(chǎn)總計(jì)5400負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)540038【例3】某企業(yè)2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下該企業(yè)2008年的營業(yè)收入為6000萬元，營業(yè)凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2009年?duì)I業(yè)收入比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨營業(yè)收入同比例增減。

假定該企業(yè)2009年的營業(yè)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2009年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬元。2009年企業(yè)需要增加對(duì)外籌集的資金由投資者增加投入解決。39該企業(yè)2008年的營業(yè)收入為6000萬元，營業(yè)要求：（1）計(jì)算2009年需要增加的營運(yùn)資金額。（2）預(yù)測2009年需要增加對(duì)外籌集的資金額（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。（3）預(yù)測2009年末的流動(dòng)資產(chǎn)額、流動(dòng)負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。（4）預(yù)測2009年的速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率。（5）預(yù)測2009年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（6）預(yù)測2009年的凈資產(chǎn)收益率。（7）預(yù)測2009年的資本積累率、資本保值增值率和總資產(chǎn)增長率。（8）預(yù)測2009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（假設(shè)該公司壞賬準(zhǔn)備為零）。（9）假設(shè)2009年預(yù)計(jì)的銷售毛利率為20%，預(yù)測2009年的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。40要求：40資產(chǎn)年末權(quán)益年末貨幣現(xiàn)金100應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款150應(yīng)付票據(jù)50存貨300長期借款250固定資產(chǎn)450股本400留存收益200合計(jì)1000合計(jì)1000【例4】某公司2007年?duì)I業(yè)收入5000萬元，營業(yè)凈利率為12%，年末有息負(fù)債利息率為8%，全年固定經(jīng)營成本總額為600萬元，該公司適用的所得稅稅率為33%，目前該公司部分生產(chǎn)能力閑置，2007年12月31日簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：單位：萬元41資產(chǎn)年末權(quán)益年末貨幣現(xiàn)金100應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款150應(yīng)該公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債與收入同比例增長，預(yù)計(jì)2008年的營業(yè)收入增長率為20%，營業(yè)凈利率為10%，營業(yè)毛利率為15%，股利支付率為90%。要求：（1）計(jì)算該公司2007年的凈利潤、息稅前利潤和邊際獻(xiàn)；（2）計(jì)算該公司2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；（3）根據(jù)銷售額比率法計(jì)算該公司2008年的外部融資需求量（4）結(jié)合（3），該公司所需外部融資需求量通過平價(jià)發(fā)行3年期分期付息公司債券來籌集，債券票面年利率為6%，計(jì)算該債券的資金成本；（5）編制該公司2008年12月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表；（6）計(jì)算該公司2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。42該公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債與收入同比例增長，預(yù)計(jì)資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債合計(jì)330327貨幣資金195225長期負(fù)債合計(jì)435558應(yīng)收賬款202.5195負(fù)債合計(jì)765885存貨240255流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)637.5675長期投資150150固定資產(chǎn)原價(jià)16501800股本750750減：累計(jì)折舊600660未分配利潤322.5330固定資產(chǎn)凈值10501140所有者權(quán)益合計(jì)1072.51080合計(jì)1837.51965合計(jì)1837.51965【例5】某公司2007年的有關(guān)資料如下：（1）2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡表如下：單位：萬元43資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3項(xiàng)目金額營業(yè)收入2000減：營業(yè)成本（變動(dòng)成本）1400營業(yè)稅金及附加（變動(dòng)成本）200減：期間費(fèi)用（固定成本）其中：利息費(fèi)用20020營業(yè)利潤200減：所得稅（所得稅稅率33%）66凈利潤134（2）2007年利潤表簡表如下：單位：萬元44項(xiàng)目金額營業(yè)收入2000減：營業(yè)成本（變動(dòng)成本）1400（3）假設(shè)該公司股票屬于固定成長股票，股利固定增長率為4%。該公司2007年年末每股現(xiàn)金股利為0.20元，年末普通股股數(shù)為100萬股。該公司股票的系數(shù)為1.2，市場組合的收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%。（4）該公司2007年經(jīng)營性現(xiàn)金流入1360萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流出1310萬元。45（3）假設(shè)該公司股票屬于固定成長股票，股利固定增長45要求：（1）計(jì)算該公司2007年年末的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)；（2）計(jì)算該公司2007年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（3）計(jì)算該公司2007年凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本積累率和資本保值增值率；（4）計(jì)算該公司2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；（5）計(jì)算該股票的必要收益率和2007年12月31日每股價(jià)值；（6）假設(shè)2007年12月31日該股票的市場價(jià)格為18元/股，計(jì)算2007年年末該公司股票的市盈率和每股凈資產(chǎn)；（7）計(jì)算該公司2007年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，并分析該公司收益質(zhì)量狀況。46要求：46第三章財(cái)務(wù)分析47第三章財(cái)務(wù)分析1《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)第一章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第二章財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具第三章財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資4、5、6章投資7、8、9章營運(yùn)資金管理10、11、12章利潤及其分配13、14章48《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念財(cái)務(wù)（報(bào)第三章財(cái)務(wù)分析教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題自測題自測題答案習(xí)題案例分析參考文獻(xiàn)49第三章財(cái)務(wù)分析教學(xué)要點(diǎn)3財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)與種類償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力主要指標(biāo)的分析方法杜邦分析法的原理及應(yīng)用教學(xué)要點(diǎn)返回50財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)與種類教學(xué)要點(diǎn)返回4第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析教學(xué)內(nèi)容返回51第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述教學(xué)內(nèi)容返回5第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用對(duì)內(nèi)：揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)對(duì)外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)52第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用6二、財(cái)務(wù)分析的目的評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力——債權(quán)人評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平——經(jīng)營者評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力——所有者評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢——政府53二、財(cái)務(wù)分析的目的7

三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

1.資產(chǎn)負(fù)債表2.損益表3.現(xiàn)金流量表

54

三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

8主體：內(nèi)部分析和外部分析

對(duì)象：資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析和現(xiàn)金流量表分析

方法：比率分析法和比較分析法

目的：償債能力分析、獲利能力分析、營運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢分析和綜合分析

四、財(cái)務(wù)分析的種類返回55主體：內(nèi)部分析和外部分析對(duì)象：資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤表分析和第二節(jié)企業(yè)償債能力分析

一、短期償債能力(solvency)分析

一般情況下，流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；流動(dòng)比率過高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響獲利能力；說服力大小主要取決于存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力56第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力(solvency速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率過大，表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多，而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。57速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)一指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。指標(biāo)過大，表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)58指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)二、長期償債能力一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

59二、長期償債能力一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企倒數(shù)60倒數(shù)14側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

61側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出。

一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。從長期來看該指標(biāo)至少應(yīng)大于1。

62息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出。16或有負(fù)債余額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）+其他或有負(fù)債金額。反映企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度

63或有負(fù)債余額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟帶息負(fù)債總額=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息

在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債尤其是償還利息的壓力64帶息負(fù)債總額=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+長期借款+應(yīng)付第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低

65第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。

66一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。20第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng)

(企業(yè))67第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對(duì)企業(yè)投資人和債權(quán)人的權(quán)益保證程度越高（股東）68凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。

69一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于稀釋每股收益——在考慮潛在普通股（主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)）稀釋性影響的基礎(chǔ)上，對(duì)基本每股收益的分子、分母進(jìn)行調(diào)整后再計(jì)算的每股收益。70稀釋每股收益——在考慮潛在普通股（主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)市盈率高說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票市盈率過高，意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。71市盈率高說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購返回72返回26返回第五節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%。73返回第五節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資返回即所有者權(quán)益增長率；資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大

。74返回即所有者權(quán)益增長率；資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高，表返回該指標(biāo)反映企業(yè)在科技進(jìn)步方面的投入，在一定程度上可體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?/p>

75返回該指標(biāo)反映企業(yè)在科技進(jìn)步方面的投入，在一定程度上可體現(xiàn)企第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法杜邦分析法76第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法30凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)(償債能力)銷售凈利率（獲利能力）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)營運(yùn)能力）凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額總收入總成本非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)杜邦分析系統(tǒng)圖××÷÷－＋返回77凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)(償債能力)銷售凈利率（獲利能基期指標(biāo)N0=A0×B0×C0報(bào)告期指標(biāo)N1=A1×B1×C1該指標(biāo)報(bào)告期與基期的差異（N1-N0=D），N0=A0×B0×C0

（1）第一項(xiàng)替代N2=A1×B0×C0

（2）第二項(xiàng)替代N3=A1×B1×C0

（3）第三項(xiàng)替代N1（即報(bào)告期指標(biāo)）=A1×B1×C1

（4）

據(jù)此測定的結(jié)果：（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0-A1變動(dòng)的影響（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0-B1變動(dòng)的影響（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0-C1變動(dòng)的影響把各因素變動(dòng)的影響程度綜合起來，則:（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D方法一：連環(huán)替代法78基期指標(biāo)N0=A0×B0×C0方法一：連環(huán)替代法方法二：差額分析法總變動(dòng)：

（A1-A0)*B0*C0……反映A變動(dòng)

A1*(B1-B0)*C0……反映B變動(dòng)A1*B1*(C1-C0)

……反映C變動(dòng)79方法二：差額分析法總變動(dòng)：33【例1】TM公司2006年年初的流動(dòng)資產(chǎn)總額為800萬元（其中貨幣資金250萬元，應(yīng)收賬款200萬元，存貨350萬元），流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%；流動(dòng)負(fù)債總額為500萬元，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的25%；該年的資本保值增值率（假設(shè)該年沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）為120%。該公司2006年年末的流動(dòng)資產(chǎn)總額為1200萬元（其中貨幣資金350萬元，應(yīng)收賬款400萬元，存貨450萬元），流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的24%，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的35%。

已知該公司2006年的營業(yè)收入為5000萬元，營業(yè)毛利率為20%，三項(xiàng)期間費(fèi)用合計(jì)400萬元，負(fù)債的平均利息率為8%，年末現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為0.6，當(dāng)年該公司的固定經(jīng)營成本總額為500萬元，適用的所得稅稅率為33%。

80【例1】TM公司2006年年初的流動(dòng)資產(chǎn)總額為800萬元（其要求：（1）計(jì)算2006年年初的負(fù)債總額、資產(chǎn)總額、權(quán)益乘數(shù)、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；（2）計(jì)算2006年年末的股東權(quán)益總額、負(fù)債總額、資產(chǎn)總額、產(chǎn)權(quán)比率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；（3）計(jì)算2006年的資本積累率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（4）計(jì)算2006年息稅前利潤、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和已獲利息倍數(shù)；81要求：35【例2】A公司資產(chǎn)負(fù)債表

2004年12月31日

資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款50604590流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)175245420150200350存貨預(yù)付賬款流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)凈值922322547514436315385所有者權(quán)益合計(jì)280350總計(jì)700700總計(jì)70070082【例2】A公司資產(chǎn)負(fù)債表

同時(shí)，該公司2003年度營業(yè)凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次（年末總資產(chǎn)），權(quán)益乘數(shù)為2.5（年末數(shù)），凈資產(chǎn)收益率為20%（年末凈資產(chǎn)），2004年度營業(yè)收入為420萬元，凈利潤為63萬元。要求根據(jù)上述資料：（1）計(jì)算2004年年末的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)；（2）計(jì)算2004年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率(資產(chǎn)、凈資產(chǎn)均按期末數(shù)計(jì)算)；（3）計(jì)算2004年產(chǎn)權(quán)比率、資本保值增值率；（4）通過差額分析法，結(jié)合已知資料和（1）、（2）分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響(假設(shè)按此順序分析)。83同時(shí)，該公司2003年度營業(yè)凈利率為16【例3】某企業(yè)2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2008年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金300應(yīng)付賬款300應(yīng)收賬款900應(yīng)付票據(jù)600存貨1800長期借款2700固定資產(chǎn)2100實(shí)收資本1200無形資產(chǎn)300留存收益600資產(chǎn)總計(jì)5400負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)540084【例3】某企業(yè)2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下該企業(yè)2008年的營業(yè)收入為6000萬元，營業(yè)凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2009年?duì)I業(yè)收入比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨營業(yè)收入同比例增減。

假定該企業(yè)2009年的營業(yè)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2009年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬元。2009年企業(yè)需要增加對(duì)外籌集的資金由投資者增加投入解決。85該企業(yè)2008年的營業(yè)收入為6000萬元，營業(yè)要求：（1）計(jì)算2009年需要增加的營運(yùn)資金額。（2）預(yù)測2009年需要增加對(duì)外籌集的資金額（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。（3）預(yù)測2009年末的流動(dòng)資產(chǎn)額、流動(dòng)負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。（4）預(yù)測2009年的速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率。（5）預(yù)測2009年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（6）預(yù)測2009年的凈資產(chǎn)收益率。（7）預(yù)測2009年的資本積累率、資本保值增值率和總資產(chǎn)增長率。（8）預(yù)測2009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（假設(shè)該公司壞賬準(zhǔn)備為零）。（9）假設(shè)2009年預(yù)計(jì)的銷售毛利率為20%，預(yù)測2009年的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。86要求：40資產(chǎn)年末權(quán)益年末貨幣現(xiàn)金100應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款150應(yīng)付票據(jù)50存貨300長期借款250固定資產(chǎn)450股本400留存收益200合計(jì)1000合計(jì)1000【例4】某公司2007年?duì)I業(yè)收入5000萬元，營業(yè)凈利率為12%，年末有息負(fù)債利息率為8%，全年固定經(jīng)營成本總額為600萬元，該公司適用的所得稅稅率為33%，目前該公司部分生產(chǎn)能力閑置，2007年12月31日簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：單位：萬元87資產(chǎn)年末權(quán)益年末貨幣現(xiàn)金100應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款150應(yīng)該公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債與收入同比例增長，預(yù)計(jì)2008年的營業(yè)收