第三章利息和利率12/11/20221第三章利息和利率12/10/20221第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)馬克思的利息實(shí)質(zhì)利息來(lái)源于利潤(rùn)，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，它體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系。利潤(rùn)是利息的最高界限12/11/20222經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)12/10/20222經(jīng)濟(jì)第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)西方利息的本質(zhì)龐巴維克的“時(shí)差利息說(shuō)”

利息是對(duì)價(jià)值時(shí)差的一種補(bǔ)償西尼爾的“節(jié)欲說(shuō)”利息就是人們犧牲自己目前消費(fèi)而應(yīng)得的報(bào)酬收益資本化的例子包括：土地的價(jià)格、人力資本的價(jià)格、有價(jià)證券的價(jià)格?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。補(bǔ)償由兩部分組成：對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償12/11/20223經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)西方龐巴維克的“時(shí)差利息說(shuō)第一節(jié)利息例如：土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià)格，從而不具備決定其價(jià)格的內(nèi)在根據(jù)，但土地可以有收益，于是就可以取得地價(jià)。比如，一塊土地每畝的年平均收益為100元，假定年利率為5％這塊土地就會(huì)以每畝2000元（＝100元÷0.05）的價(jià)格買賣成交在利率不變的情況下，當(dāng)土地的預(yù)期收益（B）越大時(shí)，其價(jià)格（P）會(huì)越高；而在預(yù)期收益不變的情況廠，市場(chǎng)利率（r）越高，土地的價(jià)格（P）將越低，這就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中土地價(jià)格形成的規(guī)律。同理，有些本來(lái)不是資本的東西也因收益的資本化而視為資本。以人力資本為例，若一個(gè)人的年工資為6000元，當(dāng)市場(chǎng)年利率為5％時(shí)，他的人力資本額可達(dá)12萬(wàn)元。12/11/20224經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息例如：土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià)格，從而不具備第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法1.單利計(jì)算法是指在計(jì)算利息額時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，永遠(yuǎn)在初始本金上計(jì)算利息，其計(jì)算公式為：利息=本金×利息率×計(jì)算期限單利計(jì)算法計(jì)算簡(jiǎn)單、方便，通常適用于短期借貸。2.復(fù)利計(jì)算法是指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限（如1年）將所生利息加入本金，逐期滾算利息。設(shè)P本金，I為利息，r為利息率，n為期限，A表示本利之和。則計(jì)算公式為：復(fù)利計(jì)算利息，可以正確地反映資金的時(shí)間價(jià)值（現(xiàn)值和終值）。長(zhǎng)期借貸應(yīng)以復(fù)利方法計(jì)算利息。12/11/20225經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法12/10/20225經(jīng)濟(jì)管第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法單利計(jì)算法I=P×r×n

A=P+I=P×（1+r×n）

計(jì)算簡(jiǎn)單、方便，通常適用于短期借貸利息的兩種計(jì)算方法復(fù)利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法更符合商品經(jīng)濟(jì)條件下的資本特性貼現(xiàn)12/11/20226經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法單利計(jì)算法利息的兩種復(fù)利計(jì)算第一節(jié)利息在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：一次支付現(xiàn)值系數(shù)12/11/20227經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)第一節(jié)利息復(fù)利計(jì)算法還可以測(cè)算出投資時(shí)間分布的不同效益；從而指定正確的投資方案。假設(shè)某一項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資500萬(wàn)元，如果年利息率為10%，那么不同的投資時(shí)間分布就會(huì)產(chǎn)生不同的效益年份A方案算現(xiàn)值B方案算現(xiàn)值C方案算現(xiàn)值1504610091150136250411009315012431007510075100754150102100685034515093100625031合計(jì)500357500389500400最優(yōu)12/11/20228經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息復(fù)利計(jì)算法還可以測(cè)算出投資時(shí)間分布的不同效益；第一節(jié)利息……1111101234nn-11年金終值系數(shù)12/11/20229經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息……1111101234nn-11年金終值系數(shù)例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其中第5年的年末多存款5000元，設(shè)保險(xiǎn)公司回報(bào)率為6％，每年復(fù)利計(jì)息一次，10年后他可得的總額為多少?12345786109起點(diǎn)終點(diǎn)2000200020002000200020002000200020007000S＝2000(S／A，6％，10)＋5000(S／P，6％，5)

＝2000×13.181＋5000×1.3382

＝26362＋6691=3305312/11/202210經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其利用復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式，將每期末存入的年金A折算到0這一時(shí)點(diǎn)（即第一年年初），然后再相加，求出V0A0123nAAA……年金現(xiàn)值系數(shù)，用（P/A，i，n）表示12/11/202211經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟利用復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式，將每期末存入的年金A折算到0這一時(shí)點(diǎn)例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其中第三年的年末多存款5000元，設(shè)保險(xiǎn)公司回報(bào)率為6％，每年復(fù)利計(jì)息一次，問(wèn)這些錢的現(xiàn)值總和為多少?S＝2000(P／A，6％，10)＋5000(P／S，6％，3)＝2000×7.3601＋5000×0.8396＝14720.2＋4198=18918.212345786109起點(diǎn)終點(diǎn)200020002000200020002000200070002000200012/11/202212經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其第二節(jié)利率利息率（簡(jiǎn)稱利率）是一定時(shí)期收取的利息同借出款（本金）數(shù)額的比例。年利率，一般按本金的%表示月利率，一般按本金的‰表示日利率，一般按本金的0.1‰表示÷30×360×12×30÷12÷360利率的分類12/11/202213經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率利息率（簡(jiǎn)稱利率）是一定時(shí)期收取的利息同借出款第二節(jié)利率名義利率和實(shí)際利率按是否剔除物價(jià)因素分短期利率和長(zhǎng)期利率按融資期限分固定利率和浮動(dòng)利率按利率水平是否調(diào)整分市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率按利率決定主體分存款利率和貸款利率按存貸款分12/11/202214經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率名義利率和實(shí)際利率按是否剔除物價(jià)因素分短期利率第二節(jié)利率中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率單位：%季度年利率通貨膨脹補(bǔ)貼率總名義利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.413.148.3621.50名義利率和實(shí)際利率實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率劃分名義利率與實(shí)際利率的意義在于，它為分析通貨膨脹下的利率變動(dòng)及其影響提供了依據(jù)與工具，便利了利率杠桿操作。

12/11/202215經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率單位：%通貨膨脹與保值貼補(bǔ)1988年我國(guó)通貨膨脹率為18.5%，當(dāng)時(shí)銀行存款利率遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率僅為7.2%。實(shí)際利率=？產(chǎn)生了1988年夏天銀行擠兌和搶購(gòu)之風(fēng)。銀行在1988年第四季度推出了保值存款。以1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從1989年9月10日（開始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為21.5%（年利率為13.14%，通貨膨脹補(bǔ)貼率為8.36%）。這段時(shí)間內(nèi)通貨膨脹率為17.8%，實(shí)際利率為3.7%。1996年4月取消這一政策。12/11/202216經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟通貨膨脹與保值貼補(bǔ)1988年我國(guó)通貨膨脹率為18.5%，當(dāng)?shù)诙?jié)利率短期利率是指融資時(shí)間在1年期以內(nèi)的利息率。長(zhǎng)期利率是融資時(shí)間在1年以上的利息率。一般長(zhǎng)期利率高于短期利率水平。調(diào)整時(shí)間活期存款定期存款三個(gè)月半年一年二年三年五年2008.12.230.361.711.982.252.793.333.602010.10.200.361.912.202.503.253.854.202010.12.260.362.252.502.753.554.154.552011.2.90.402.602.803.003.904.505.00金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率單位：%12/11/202217經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率短期利率是指融資時(shí)間在1年期以內(nèi)的利息率。調(diào)整第三節(jié)利息與利率固定利率和浮動(dòng)利率固定利率是指利息率在整個(gè)借款期間內(nèi)固定不變，不隨借貸資金的供求狀況和市場(chǎng)利率的波動(dòng)而發(fā)生變化固定利率簡(jiǎn)便易行，比較適宜于短期借款或市場(chǎng)利率變化不大的條件浮動(dòng)利率又稱可變利率，是指利息率隨著市場(chǎng)利率的波動(dòng)而定期調(diào)整變化的利率計(jì)算利息時(shí)比較繁雜，適宜于中長(zhǎng)期貸款12/11/202218經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率固定利率和浮動(dòng)利率12/10/20221第三節(jié)利息與利率市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率決定主體不同在金融市場(chǎng)上由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利息率。包括借貸雙方直接融資時(shí)協(xié)商的利率和金融市場(chǎng)買賣各種有價(jià)證券時(shí)的利率市場(chǎng)利率政府貨幣管理當(dāng)局或中央銀行確定發(fā)布的，各級(jí)金融機(jī)構(gòu)都必須執(zhí)行的各種利息率

官方利率公定利率由民間金融組織如銀行公會(huì)所確定的利率中國(guó)人民銀行采用的利率工具主要有：調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率；調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率；制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍；制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整12/11/202219經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率決定主體在金第三節(jié)利息與利率存款利率和貸款利率存款利率是指客戶在銀行或其他金融機(jī)構(gòu)存款所取得的利息額與存款本金的比率貸款利率是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款所收取的利息額與貸款本金的比率貸款利率一般高于存款利率，貸款利率與存款利率的差額即為存貸利差

12/11/202220經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率存款利率和貸款利率12/10/20222第三節(jié)利息與利率時(shí)間存款利率貸款利率存貸利差調(diào)整前10.9812.061.081996.05.019.1810.981.81996.08.237.4710.082.611997.10.235.678.642.971998.03.255.227.922.71998.07.014.776.932.161998.12.073.786.392.611999.06.102.255.853.62002.02.211.985.313.331996年以來(lái)我國(guó)存貸款利差變動(dòng)情況單位:%2011年后我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款利差為3.06%12/11/202221經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率時(shí)間存款利率貸款利率存貸利差調(diào)整前10.中央銀行利率金融機(jī)構(gòu)利率金融市場(chǎng)利率再貼現(xiàn)利率再貸款利率金融機(jī)構(gòu)在央行存款利率基準(zhǔn)利率存款利率貸款利率轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率存貸利差是商業(yè)銀行的利潤(rùn)來(lái)源銀行同業(yè)拆借利率各種債券利率民間借貸利率我國(guó)的利率體系12/11/202222經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟中央銀行利率金融機(jī)構(gòu)利率金融市場(chǎng)利率再貼現(xiàn)利率再貸款利率金融第三節(jié)利率決定理論決定和影響利率變動(dòng)的因素平均利潤(rùn)率資金供求狀況物價(jià)水平風(fēng)險(xiǎn)狀況國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際利率水平貸款利率區(qū)間為（0，社會(huì)平均利潤(rùn)率）利率水平的高低反映資金供求關(guān)系，同時(shí)也調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系利率變動(dòng)應(yīng)與物價(jià)變動(dòng)保持同向運(yùn)動(dòng)但理論分析認(rèn)為利率和價(jià)格變化呈反向關(guān)系利率水平與投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)呈正向變動(dòng)國(guó)家擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)政策，利率降低；國(guó)家緊縮經(jīng)濟(jì)政策，利率提高國(guó)際利率水平通過(guò)資金在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移影響國(guó)內(nèi)利率水平，使其與國(guó)際利率同向運(yùn)動(dòng)12/11/202223經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利率決定理論決定和影響利率變動(dòng)的因素平均利潤(rùn)率資金供第三節(jié)利息與利率一、馬克思的利率決定理論利潤(rùn)（剩余價(jià)值）利息利息率總是在平均利潤(rùn)率和零之間上下波動(dòng)借貸資本供不應(yīng)求，信用緊縮，利率上升；反之亦然平均利潤(rùn)率零借貸資本供求狀況，法律、人們的道德觀念、傳統(tǒng)習(xí)慣等都對(duì)利率有影響以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割作為起點(diǎn)的12/11/202224經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率一、馬克思的利率決定理論利利息利息率總是第三節(jié)利息與利率西方利率決定理論儲(chǔ)蓄和投資決定利率

重視實(shí)物因素

古典學(xué)派流動(dòng)性偏好理論

從貨幣因素出發(fā)

凱恩斯學(xué)派可貸資金理論有實(shí)物也有貨幣新古典學(xué)派全局分析IS-LM框架12/11/202225經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率西方利率決定理論儲(chǔ)蓄和投資決定利率重視第三節(jié)利息與利率O利率儲(chǔ)蓄和投資S’r1I’r2Er0IS古典利率決定理論資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄資本的需求主要來(lái)源于投資利率是資本的租用價(jià)格，資本的供求決定了均衡利率只要利率是靈活變動(dòng)的，它就是市場(chǎng)上的價(jià)格信號(hào)，并且具有自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，使儲(chǔ)蓄和投資趨于一致12/11/202226經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率O利儲(chǔ)蓄S’r1I’r2Er0IS古典利第三節(jié)利率決定理論古典學(xué)派利率決定理論有兩個(gè)特點(diǎn)：古典利率理論是非貨幣性理論。認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投資的均等決定均衡利率，均衡利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響。因此利率為實(shí)物利率，或稱自然利率。古典利率理論是一種局部均衡理論。儲(chǔ)蓄與投資的數(shù)量都是利率的函數(shù)，而與收入無(wú)關(guān)。利率的變動(dòng)僅僅影響儲(chǔ)蓄與投資，而不影響其他變量。12/11/202227經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利率決定理論古典學(xué)派利率決定理論有兩個(gè)特點(diǎn)：12/1第三節(jié)利息與利率凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息是社會(huì)公眾在一定時(shí)期內(nèi)放棄對(duì)貨幣流動(dòng)性的控制權(quán)所獲得的報(bào)酬，而不是對(duì)儲(chǔ)蓄或等待的報(bào)酬。利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，利率的高低是由貨幣供求關(guān)系決定的MMsEiieOMd=L一個(gè)國(guó)家的貨幣供給是由貨幣當(dāng)局所掌握和控制，獨(dú)立于利率的變動(dòng)Ms=

貨幣需求（L）取決于公眾的流動(dòng)性偏好。流動(dòng)性偏好主要起因于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。出于前兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求與收入呈正向變動(dòng)，用L1表示；出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率呈反方向的變化，用L2表示L=L1（Y）+L2（i）當(dāng)Ms=Md，即=L1(Y)+L2(i)時(shí)，ie是由貨幣供給和貨幣需求決定的均衡利率M12/11/202228經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息是社會(huì)公眾第三節(jié)利息與利率貨幣供求變動(dòng)對(duì)利率的影響：如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供給，利率便上升；反之亦然。對(duì)于給定的貨幣需求曲線，貨幣供給越多，利率就越低。凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論屬于“純貨幣分析”的框架。12/11/202229經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率貨幣供求變動(dòng)對(duì)利率的影響：12/10/2第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時(shí)，利率將不再變動(dòng)，即無(wú)論怎樣增加貨幣供給、貨幣均會(huì)被儲(chǔ)存起來(lái)，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。這就是“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)性偏好陷阱”MMdMsMs’Ms’’E2E1E0ie’iei流動(dòng)性陷阱12/11/202230經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時(shí)第三節(jié)利息與利率（四）新古典學(xué)派的可貸資金理論基本主張是：利率為借貸資金的價(jià)格，借貸資金的價(jià)格決定于金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系，而借貸資金的供求既有實(shí)物市場(chǎng)的因素又有貨幣市場(chǎng)的因素，既有存量又包括流量。供給來(lái)源于當(dāng)前儲(chǔ)蓄和貨幣供給的變化量，其中用S（i）表示儲(chǔ)蓄，它是利率的增函數(shù)；以△Ms表示銀行體系新創(chuàng)造的貨幣量，與利率的變化無(wú)關(guān)；總的可貸資金供給為Fs=S（i）+△Ms

需求由兩部分構(gòu)成：投資和貨幣的凈窖藏增量，其中用I（i）表示當(dāng)前投資，I（i）為利率的減函數(shù)；以△Md表示貨幣的凈窖藏增量，△Md（i）為利率的減函數(shù)；可貸資金的總需求即Fd=I（i）+△Md（i）。12/11/202231經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率（四）新古典學(xué)派的可貸資金理論12/1第三節(jié)利息與利率Fd與Fs的交點(diǎn)即左圖中的E點(diǎn)為可貸資金的供求均衡點(diǎn)，E點(diǎn)對(duì)應(yīng)著均衡利率re。但這并不表示一定是I=S和△Md=△Ms

M△MdABCDE△MsISFdFs0iie12/11/202232經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率Fd與Fs的交點(diǎn)即左圖中的E點(diǎn)為可貸資金第三節(jié)利息與利率任何使可貸資金供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平：需求增加（Fd曲線向右移動(dòng)）或供給減少（Fs曲線向左移動(dòng)）都將使均衡利率升高；需求減少（Fd曲線向左移動(dòng)）或供給增加（Fs曲線向右移動(dòng)）都將使均衡利率下降對(duì)于可貸資金論的質(zhì)疑，主要集中在兩點(diǎn)：一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利率是不穩(wěn)定的二是上述借貸理論沒有考慮收入水平12/11/202233經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率任何使可貸資金供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)第三節(jié)利息與利率（五）IS-LM框架下的利率決定理論在模型中，當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門達(dá)到均衡。即I（i）=S（Y），其中投資I是i的遞減函數(shù)，儲(chǔ)蓄S是i的遞增函數(shù)。IS曲線是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡曲線，它代表的是使產(chǎn)品市場(chǎng)上的供給等于需求的利率與收入水平的組合，即投資等于儲(chǔ)蓄的收入（Y）與利率（i）點(diǎn)的組合軌跡，IS曲線為一條向下傾斜的曲線。12/11/202234經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率（五）IS-LM框架下的利率決定理論1第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí)，貨幣部門達(dá)到均衡。即。其中L1（Y）是收入的遞增函數(shù)，L2（i）為利率的遞減函數(shù)。LM曲線是貨幣市場(chǎng)均衡曲線，也就是在既定的貨幣供給下使貨幣需求和貨幣供給相等的利率（i）和收入（Y）組合，LM曲線的斜率為正。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。12/11/202235經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí)，貨幣部門達(dá)到均第三節(jié)利息與利率在IS曲線和LM曲線相交于E點(diǎn)時(shí)，均衡的收入水平Y(jié)e和均衡的利率水平ie同時(shí)被決定LMISYiEYeie012/11/202236經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率在IS曲線和LM曲線相交于E點(diǎn)時(shí)，均衡的iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線將向右上方移動(dòng)，不僅收入提高，利率也上升。同樣，LM不變而IS曲線由于邊際儲(chǔ)蓄傾向提高，向左下移動(dòng)時(shí)，收入和利率都會(huì)下降。IS’E’12/11/202237經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線將向右iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線不變而LM曲線向右下移動(dòng)時(shí)，則收入提高，利率下降。同樣，當(dāng)LM曲線向左上方移動(dòng)時(shí)，則會(huì)使利率上升，收入下降LM’E’’12/11/202238經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線不變而iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率如果IS曲線和LM曲線同時(shí)移動(dòng)時(shí)，則有IS和LM同時(shí)移動(dòng)來(lái)觀察收入和利率的變動(dòng)情況LM’E’’IS’E’12/11/202239經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率如果IS曲線和L第四節(jié)利息與利息率的作用一、利息與利息率的作用利息既是貸款者的收益，也是借款者的籌資成本。利息的多少關(guān)系到借貸雙方的經(jīng)濟(jì)利益。因此利息成為調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。利息水平的高低主要通過(guò)利率來(lái)衡量，或者說(shuō)利息率是用來(lái)計(jì)算利息的尺度。12/11/202240經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用一、利息與利息率的作用12/第四節(jié)利息與利息率的作用消費(fèi)減少會(huì)減少社會(huì)總需求，從而減少社會(huì)總產(chǎn)出居民推遲消費(fèi)增加儲(chǔ)蓄的影響儲(chǔ)蓄增加

提高國(guó)民收入儲(chǔ)蓄率，從而增加社會(huì)總產(chǎn)出利息率的提高究竟是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？這就要比較消費(fèi)和儲(chǔ)蓄二者的乘數(shù)效當(dāng)儲(chǔ)蓄的乘數(shù)效應(yīng)大于消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)時(shí)，利率提高，儲(chǔ)蓄增加所引起的社會(huì)總產(chǎn)出增加的部分大于消費(fèi)減少所引起的社會(huì)總產(chǎn)出減少的部分，從而具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用反之亦然（一）利率——儲(chǔ)蓄——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行利息率越高，消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本就越大，而儲(chǔ)蓄所得的利息收入就越多。12/11/202241經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用消費(fèi)減少居民推遲消費(fèi)儲(chǔ)第四節(jié)利息與利息率的作用（二）利率——投資——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行降低利率意味著企業(yè)投資成本降低，從而會(huì)增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；提高利率則意味著企業(yè)投資成本上升，從而會(huì)減少投資，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在直接融資條件下，利率的高低影響證券價(jià)格的高低，從而仍是制約融資成本高低及投資成功與否的一項(xiàng)重要因素在間接融資條件下，利率也可以通過(guò)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)來(lái)影響投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。12/11/202242經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用（二）利率——投資——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行1第四節(jié)利息與利息率的作用（三）利率——物價(jià)——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)商品市場(chǎng)的需求與供給調(diào)節(jié)貨幣的供給與需求12/11/202243經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用（三）利率——物價(jià)——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行第四節(jié)利息與利息率的作用二、利率充分發(fā)揮作用的基本條件（一）利率市場(chǎng)化國(guó)家只控制基準(zhǔn)利率，其他利率基本放開，由市場(chǎng)的資金供求關(guān)系確定。（二）資金借貸雙方都是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人主體（三）完善的金融市場(chǎng)12/11/202244經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用二、利率充分發(fā)揮作用的基本條件第四節(jié)利息與利息率的作用三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革（一）利率市場(chǎng)化的理論基礎(chǔ)發(fā)達(dá)國(guó)家利率理論古典利率理論、凱恩斯流動(dòng)偏好利率理論、新古典的可貸資金利率理論和新古典綜合派的IS-LM利率理論等幾種主要理論12/11/202245經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革12/第四節(jié)利息與利息率的作用發(fā)展中國(guó)家利率自由化的金融深化理論金融抑制主要表現(xiàn)在人為地壓低利率和匯率，強(qiáng)制性地規(guī)定存款和貸款利率的最高限金融抑制條件下，如果出現(xiàn)較嚴(yán)重的通貨膨脹，強(qiáng)制的利率上限必然使實(shí)際利率為負(fù)，造成儲(chǔ)蓄下降、投資增加，資金供不應(yīng)求的現(xiàn)象更為嚴(yán)重。為解決資金供求不平衡，只能對(duì)資金的使用采取配給方式麥金農(nóng)和愛德華·肖反對(duì)政府干預(yù)，認(rèn)為應(yīng)該實(shí)施經(jīng)濟(jì)貨幣化的宏觀政策，恢復(fù)銀行的中介作用，溝通儲(chǔ)蓄和投資，打破市場(chǎng)的分割，讓市場(chǎng)機(jī)制更多地發(fā)揮作用金融深化論所提出的金融制度管制的放松，以及利率市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)會(huì)增加一國(guó)經(jīng)濟(jì)活力越來(lái)越受到大家的普遍贊同，利率市場(chǎng)化成為世界范圍內(nèi)的一種趨勢(shì)。另外，各國(guó)同時(shí)更加注重利率市場(chǎng)化對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。12/11/202246經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用發(fā)展中國(guó)家利率自由化的金融深化理第四節(jié)利息與利息率的作用（二）我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性利率市場(chǎng)化是讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)性作用的必要因素利率市場(chǎng)化是我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行商業(yè)化改革的前提條件利率市場(chǎng)化有利于中央銀行對(duì)金融的間接調(diào)控利率市場(chǎng)化還有利于企業(yè)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)利率市場(chǎng)化應(yīng)該與金融市場(chǎng)的發(fā)展相輔相成利率市場(chǎng)化是金融國(guó)際化的客觀要求12/11/202247經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用（二）我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性第四節(jié)利息與利息率的作用（三）我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程存貸款利率市場(chǎng)化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行12/11/202248經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用（三）我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程課堂習(xí)題1.某企業(yè)在市場(chǎng)中通過(guò)利率招標(biāo)的方式發(fā)行某3年期債券，最后確定票面利率為3.5%，這個(gè)利率不屬于（）。A．名義利率；B．實(shí)際利率；C．固定利率；D．長(zhǎng)期利率2.在多種利率并存的條件下起決定作用的利率是（）。A．差別利率；B．實(shí)際利率；C．公定利率；D.基準(zhǔn)利率BD12/11/202249經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟課堂習(xí)題1.某企業(yè)在市場(chǎng)中通過(guò)利率招標(biāo)的方式發(fā)行某3年期債券課堂習(xí)題3.下列屬于消費(fèi)信用的形式是（）。A．直接投資；B．銀團(tuán)投資；C．賒銷；D．出口信貸4.出口方銀行向外國(guó)進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供的貨款是（）。A．賣方信貸；B．買方信貸；C．國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款；D．政府貸款CB12/11/202250經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟課堂習(xí)題3.下列屬于消費(fèi)信用的形式是（）。CB12/課堂習(xí)題5.我國(guó)長(zhǎng)期貸款利率采用的是（）A．浮動(dòng)利率；B．固定利率；C．市場(chǎng)利率；D．優(yōu)惠利率6.國(guó)債交易市場(chǎng)形成的利率是（）A．一般利率；B．官定利率；C．公定利率；D．市場(chǎng)利率AD12/11/202251經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟課堂習(xí)題5.我國(guó)長(zhǎng)期貸款利率采用的是（）AD12/1課堂習(xí)題7.2006年我國(guó)提高了存、貸款的利率，其原因是（）。A．經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱跡象；B．物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)；C．通貨緊縮；D．匯率變化8.我國(guó)利率市場(chǎng)化的切入點(diǎn)是（）A．本幣利率市場(chǎng)化；B．外幣利率市場(chǎng)化；C．貸款利率市場(chǎng)化；D．存款利率市場(chǎng)化AB12/11/202252經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟課堂習(xí)題7.2006年我國(guó)提高了存、貸款的利率，其原因是（課堂習(xí)題1.我國(guó)利率體系包括（）A．中國(guó)人民銀行基準(zhǔn)利率；B．全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借利率；C．金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率；D．各種外匯存貸款利率；E．各種債券利率2.下列價(jià)格形式表現(xiàn)為收益資本化的是（）A．土地的價(jià)格；B．資本的價(jià)格；C．人力資本的價(jià)格；D．商品的價(jià)格；E．有價(jià)證券的價(jià)格ABCDEABCE12/11/202253經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟課堂習(xí)題1.我國(guó)利率體系包括（）ABCDEAB課堂習(xí)題3.對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的影響表述正確的是（）。A．導(dǎo)致利率水平的大幅升高；B．高利率的貸款需求將可能等到滿足；C．金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的壟斷地位增強(qiáng)；D．商業(yè)銀行擁有信貸價(jià)格制定權(quán)；E．社會(huì)公眾獲得更大的收益空間4.我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革方式應(yīng)為（）。A．“激進(jìn)模式”；B．“漸進(jìn)模式”；C．先外幣，后本幣；D．先本幣，后外幣；E．先貸款，后存款A(yù)BDEBCE12/11/202254經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟課堂習(xí)題3.對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的影響表述正確的是（第三章利息和利率12/11/202255第三章利息和利率12/10/20221第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)馬克思的利息實(shí)質(zhì)利息來(lái)源于利潤(rùn)，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，它體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系。利潤(rùn)是利息的最高界限12/11/202256經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)12/10/20222經(jīng)濟(jì)第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)西方利息的本質(zhì)龐巴維克的“時(shí)差利息說(shuō)”

利息是對(duì)價(jià)值時(shí)差的一種補(bǔ)償西尼爾的“節(jié)欲說(shuō)”利息就是人們犧牲自己目前消費(fèi)而應(yīng)得的報(bào)酬收益資本化的例子包括：土地的價(jià)格、人力資本的價(jià)格、有價(jià)證券的價(jià)格?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。補(bǔ)償由兩部分組成：對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償12/11/202257經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息一、利息的來(lái)源和本質(zhì)西方龐巴維克的“時(shí)差利息說(shuō)第一節(jié)利息例如：土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià)格，從而不具備決定其價(jià)格的內(nèi)在根據(jù)，但土地可以有收益，于是就可以取得地價(jià)。比如，一塊土地每畝的年平均收益為100元，假定年利率為5％這塊土地就會(huì)以每畝2000元（＝100元÷0.05）的價(jià)格買賣成交在利率不變的情況下，當(dāng)土地的預(yù)期收益（B）越大時(shí)，其價(jià)格（P）會(huì)越高；而在預(yù)期收益不變的情況廠，市場(chǎng)利率（r）越高，土地的價(jià)格（P）將越低，這就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中土地價(jià)格形成的規(guī)律。同理，有些本來(lái)不是資本的東西也因收益的資本化而視為資本。以人力資本為例，若一個(gè)人的年工資為6000元，當(dāng)市場(chǎng)年利率為5％時(shí)，他的人力資本額可達(dá)12萬(wàn)元。12/11/202258經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息例如：土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià)格，從而不具備第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法1.單利計(jì)算法是指在計(jì)算利息額時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，永遠(yuǎn)在初始本金上計(jì)算利息，其計(jì)算公式為：利息=本金×利息率×計(jì)算期限單利計(jì)算法計(jì)算簡(jiǎn)單、方便，通常適用于短期借貸。2.復(fù)利計(jì)算法是指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限（如1年）將所生利息加入本金，逐期滾算利息。設(shè)P本金，I為利息，r為利息率，n為期限，A表示本利之和。則計(jì)算公式為：復(fù)利計(jì)算利息，可以正確地反映資金的時(shí)間價(jià)值（現(xiàn)值和終值）。長(zhǎng)期借貸應(yīng)以復(fù)利方法計(jì)算利息。12/11/202259經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法12/10/20225經(jīng)濟(jì)管第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法單利計(jì)算法I=P×r×n

A=P+I=P×（1+r×n）

計(jì)算簡(jiǎn)單、方便，通常適用于短期借貸利息的兩種計(jì)算方法復(fù)利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法更符合商品經(jīng)濟(jì)條件下的資本特性貼現(xiàn)12/11/202260經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息二、利息的計(jì)算方法單利計(jì)算法利息的兩種復(fù)利計(jì)算第一節(jié)利息在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：一次支付現(xiàn)值系數(shù)12/11/202261經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)第一節(jié)利息復(fù)利計(jì)算法還可以測(cè)算出投資時(shí)間分布的不同效益；從而指定正確的投資方案。假設(shè)某一項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資500萬(wàn)元，如果年利息率為10%，那么不同的投資時(shí)間分布就會(huì)產(chǎn)生不同的效益年份A方案算現(xiàn)值B方案算現(xiàn)值C方案算現(xiàn)值1504610091150136250411009315012431007510075100754150102100685034515093100625031合計(jì)500357500389500400最優(yōu)12/11/202262經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息復(fù)利計(jì)算法還可以測(cè)算出投資時(shí)間分布的不同效益；第一節(jié)利息……1111101234nn-11年金終值系數(shù)12/11/202263經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第一節(jié)利息……1111101234nn-11年金終值系數(shù)例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其中第5年的年末多存款5000元，設(shè)保險(xiǎn)公司回報(bào)率為6％，每年復(fù)利計(jì)息一次，10年后他可得的總額為多少?12345786109起點(diǎn)終點(diǎn)2000200020002000200020002000200020007000S＝2000(S／A，6％，10)＋5000(S／P，6％，5)

＝2000×13.181＋5000×1.3382

＝26362＋6691=3305312/11/202264經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其利用復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式，將每期末存入的年金A折算到0這一時(shí)點(diǎn)（即第一年年初），然后再相加，求出V0A0123nAAA……年金現(xiàn)值系數(shù)，用（P/A，i，n）表示12/11/202265經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟利用復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式，將每期末存入的年金A折算到0這一時(shí)點(diǎn)例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其中第三年的年末多存款5000元，設(shè)保險(xiǎn)公司回報(bào)率為6％，每年復(fù)利計(jì)息一次，問(wèn)這些錢的現(xiàn)值總和為多少?S＝2000(P／A，6％，10)＋5000(P／S，6％，3)＝2000×7.3601＋5000×0.8396＝14720.2＋4198=18918.212345786109起點(diǎn)終點(diǎn)200020002000200020002000200070002000200012/11/202266經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟例題：某人每年10月存入保險(xiǎn)公司2000元，連續(xù)10年，其第二節(jié)利率利息率（簡(jiǎn)稱利率）是一定時(shí)期收取的利息同借出款（本金）數(shù)額的比例。年利率，一般按本金的%表示月利率，一般按本金的‰表示日利率，一般按本金的0.1‰表示÷30×360×12×30÷12÷360利率的分類12/11/202267經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率利息率（簡(jiǎn)稱利率）是一定時(shí)期收取的利息同借出款第二節(jié)利率名義利率和實(shí)際利率按是否剔除物價(jià)因素分短期利率和長(zhǎng)期利率按融資期限分固定利率和浮動(dòng)利率按利率水平是否調(diào)整分市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率按利率決定主體分存款利率和貸款利率按存貸款分12/11/202268經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率名義利率和實(shí)際利率按是否剔除物價(jià)因素分短期利率第二節(jié)利率中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率單位：%季度年利率通貨膨脹補(bǔ)貼率總名義利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.413.148.3621.50名義利率和實(shí)際利率實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率劃分名義利率與實(shí)際利率的意義在于，它為分析通貨膨脹下的利率變動(dòng)及其影響提供了依據(jù)與工具，便利了利率杠桿操作。

12/11/202269經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率單位：%通貨膨脹與保值貼補(bǔ)1988年我國(guó)通貨膨脹率為18.5%，當(dāng)時(shí)銀行存款利率遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率僅為7.2%。實(shí)際利率=？產(chǎn)生了1988年夏天銀行擠兌和搶購(gòu)之風(fēng)。銀行在1988年第四季度推出了保值存款。以1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從1989年9月10日（開始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為21.5%（年利率為13.14%，通貨膨脹補(bǔ)貼率為8.36%）。這段時(shí)間內(nèi)通貨膨脹率為17.8%，實(shí)際利率為3.7%。1996年4月取消這一政策。12/11/202270經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟通貨膨脹與保值貼補(bǔ)1988年我國(guó)通貨膨脹率為18.5%，當(dāng)?shù)诙?jié)利率短期利率是指融資時(shí)間在1年期以內(nèi)的利息率。長(zhǎng)期利率是融資時(shí)間在1年以上的利息率。一般長(zhǎng)期利率高于短期利率水平。調(diào)整時(shí)間活期存款定期存款三個(gè)月半年一年二年三年五年2008.12.230.361.711.982.252.793.333.602010.10.200.361.912.202.503.253.854.202010.12.260.362.252.502.753.554.154.552011.2.90.402.602.803.003.904.505.00金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率單位：%12/11/202271經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第二節(jié)利率短期利率是指融資時(shí)間在1年期以內(nèi)的利息率。調(diào)整第三節(jié)利息與利率固定利率和浮動(dòng)利率固定利率是指利息率在整個(gè)借款期間內(nèi)固定不變，不隨借貸資金的供求狀況和市場(chǎng)利率的波動(dòng)而發(fā)生變化固定利率簡(jiǎn)便易行，比較適宜于短期借款或市場(chǎng)利率變化不大的條件浮動(dòng)利率又稱可變利率，是指利息率隨著市場(chǎng)利率的波動(dòng)而定期調(diào)整變化的利率計(jì)算利息時(shí)比較繁雜，適宜于中長(zhǎng)期貸款12/11/202272經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率固定利率和浮動(dòng)利率12/10/20221第三節(jié)利息與利率市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率決定主體不同在金融市場(chǎng)上由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利息率。包括借貸雙方直接融資時(shí)協(xié)商的利率和金融市場(chǎng)買賣各種有價(jià)證券時(shí)的利率市場(chǎng)利率政府貨幣管理當(dāng)局或中央銀行確定發(fā)布的，各級(jí)金融機(jī)構(gòu)都必須執(zhí)行的各種利息率

官方利率公定利率由民間金融組織如銀行公會(huì)所確定的利率中國(guó)人民銀行采用的利率工具主要有：調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率；調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率；制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍；制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整12/11/202273經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率市場(chǎng)利率、官方利率和公定利率決定主體在金第三節(jié)利息與利率存款利率和貸款利率存款利率是指客戶在銀行或其他金融機(jī)構(gòu)存款所取得的利息額與存款本金的比率貸款利率是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款所收取的利息額與貸款本金的比率貸款利率一般高于存款利率，貸款利率與存款利率的差額即為存貸利差

12/11/202274經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率存款利率和貸款利率12/10/20222第三節(jié)利息與利率時(shí)間存款利率貸款利率存貸利差調(diào)整前10.9812.061.081996.05.019.1810.981.81996.08.237.4710.082.611997.10.235.678.642.971998.03.255.227.922.71998.07.014.776.932.161998.12.073.786.392.611999.06.102.255.853.62002.02.211.985.313.331996年以來(lái)我國(guó)存貸款利差變動(dòng)情況單位:%2011年后我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款利差為3.06%12/11/202275經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率時(shí)間存款利率貸款利率存貸利差調(diào)整前10.中央銀行利率金融機(jī)構(gòu)利率金融市場(chǎng)利率再貼現(xiàn)利率再貸款利率金融機(jī)構(gòu)在央行存款利率基準(zhǔn)利率存款利率貸款利率轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率存貸利差是商業(yè)銀行的利潤(rùn)來(lái)源銀行同業(yè)拆借利率各種債券利率民間借貸利率我國(guó)的利率體系12/11/202276經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟中央銀行利率金融機(jī)構(gòu)利率金融市場(chǎng)利率再貼現(xiàn)利率再貸款利率金融第三節(jié)利率決定理論決定和影響利率變動(dòng)的因素平均利潤(rùn)率資金供求狀況物價(jià)水平風(fēng)險(xiǎn)狀況國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際利率水平貸款利率區(qū)間為（0，社會(huì)平均利潤(rùn)率）利率水平的高低反映資金供求關(guān)系，同時(shí)也調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系利率變動(dòng)應(yīng)與物價(jià)變動(dòng)保持同向運(yùn)動(dòng)但理論分析認(rèn)為利率和價(jià)格變化呈反向關(guān)系利率水平與投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)呈正向變動(dòng)國(guó)家擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)政策，利率降低；國(guó)家緊縮經(jīng)濟(jì)政策，利率提高國(guó)際利率水平通過(guò)資金在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移影響國(guó)內(nèi)利率水平，使其與國(guó)際利率同向運(yùn)動(dòng)12/11/202277經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利率決定理論決定和影響利率變動(dòng)的因素平均利潤(rùn)率資金供第三節(jié)利息與利率一、馬克思的利率決定理論利潤(rùn)（剩余價(jià)值）利息利息率總是在平均利潤(rùn)率和零之間上下波動(dòng)借貸資本供不應(yīng)求，信用緊縮，利率上升；反之亦然平均利潤(rùn)率零借貸資本供求狀況，法律、人們的道德觀念、傳統(tǒng)習(xí)慣等都對(duì)利率有影響以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割作為起點(diǎn)的12/11/202278經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率一、馬克思的利率決定理論利利息利息率總是第三節(jié)利息與利率西方利率決定理論儲(chǔ)蓄和投資決定利率

重視實(shí)物因素

古典學(xué)派流動(dòng)性偏好理論

從貨幣因素出發(fā)

凱恩斯學(xué)派可貸資金理論有實(shí)物也有貨幣新古典學(xué)派全局分析IS-LM框架12/11/202279經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率西方利率決定理論儲(chǔ)蓄和投資決定利率重視第三節(jié)利息與利率O利率儲(chǔ)蓄和投資S’r1I’r2Er0IS古典利率決定理論資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄資本的需求主要來(lái)源于投資利率是資本的租用價(jià)格，資本的供求決定了均衡利率只要利率是靈活變動(dòng)的，它就是市場(chǎng)上的價(jià)格信號(hào)，并且具有自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，使儲(chǔ)蓄和投資趨于一致12/11/202280經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率O利儲(chǔ)蓄S’r1I’r2Er0IS古典利第三節(jié)利率決定理論古典學(xué)派利率決定理論有兩個(gè)特點(diǎn)：古典利率理論是非貨幣性理論。認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投資的均等決定均衡利率，均衡利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響。因此利率為實(shí)物利率，或稱自然利率。古典利率理論是一種局部均衡理論。儲(chǔ)蓄與投資的數(shù)量都是利率的函數(shù)，而與收入無(wú)關(guān)。利率的變動(dòng)僅僅影響儲(chǔ)蓄與投資，而不影響其他變量。12/11/202281經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利率決定理論古典學(xué)派利率決定理論有兩個(gè)特點(diǎn)：12/1第三節(jié)利息與利率凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息是社會(huì)公眾在一定時(shí)期內(nèi)放棄對(duì)貨幣流動(dòng)性的控制權(quán)所獲得的報(bào)酬，而不是對(duì)儲(chǔ)蓄或等待的報(bào)酬。利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，利率的高低是由貨幣供求關(guān)系決定的MMsEiieOMd=L一個(gè)國(guó)家的貨幣供給是由貨幣當(dāng)局所掌握和控制，獨(dú)立于利率的變動(dòng)Ms=

貨幣需求（L）取決于公眾的流動(dòng)性偏好。流動(dòng)性偏好主要起因于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。出于前兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求與收入呈正向變動(dòng)，用L1表示；出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率呈反方向的變化，用L2表示L=L1（Y）+L2（i）當(dāng)Ms=Md，即=L1(Y)+L2(i)時(shí)，ie是由貨幣供給和貨幣需求決定的均衡利率M12/11/202282經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息是社會(huì)公眾第三節(jié)利息與利率貨幣供求變動(dòng)對(duì)利率的影響：如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供給，利率便上升；反之亦然。對(duì)于給定的貨幣需求曲線，貨幣供給越多，利率就越低。凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論屬于“純貨幣分析”的框架。12/11/202283經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率貨幣供求變動(dòng)對(duì)利率的影響：12/10/2第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時(shí)，利率將不再變動(dòng)，即無(wú)論怎樣增加貨幣供給、貨幣均會(huì)被儲(chǔ)存起來(lái)，不會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。這就是“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)性偏好陷阱”MMdMsMs’Ms’’E2E1E0ie’iei流動(dòng)性陷阱12/11/202284經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時(shí)第三節(jié)利息與利率（四）新古典學(xué)派的可貸資金理論基本主張是：利率為借貸資金的價(jià)格，借貸資金的價(jià)格決定于金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系，而借貸資金的供求既有實(shí)物市場(chǎng)的因素又有貨幣市場(chǎng)的因素，既有存量又包括流量。供給來(lái)源于當(dāng)前儲(chǔ)蓄和貨幣供給的變化量，其中用S（i）表示儲(chǔ)蓄，它是利率的增函數(shù)；以△Ms表示銀行體系新創(chuàng)造的貨幣量，與利率的變化無(wú)關(guān)；總的可貸資金供給為Fs=S（i）+△Ms

需求由兩部分構(gòu)成：投資和貨幣的凈窖藏增量，其中用I（i）表示當(dāng)前投資，I（i）為利率的減函數(shù)；以△Md表示貨幣的凈窖藏增量，△Md（i）為利率的減函數(shù)；可貸資金的總需求即Fd=I（i）+△Md（i）。12/11/202285經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率（四）新古典學(xué)派的可貸資金理論12/1第三節(jié)利息與利率Fd與Fs的交點(diǎn)即左圖中的E點(diǎn)為可貸資金的供求均衡點(diǎn)，E點(diǎn)對(duì)應(yīng)著均衡利率re。但這并不表示一定是I=S和△Md=△Ms

M△MdABCDE△MsISFdFs0iie12/11/202286經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率Fd與Fs的交點(diǎn)即左圖中的E點(diǎn)為可貸資金第三節(jié)利息與利率任何使可貸資金供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平：需求增加（Fd曲線向右移動(dòng)）或供給減少（Fs曲線向左移動(dòng)）都將使均衡利率升高；需求減少（Fd曲線向左移動(dòng)）或供給增加（Fs曲線向右移動(dòng)）都將使均衡利率下降對(duì)于可貸資金論的質(zhì)疑，主要集中在兩點(diǎn)：一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利率是不穩(wěn)定的二是上述借貸理論沒有考慮收入水平12/11/202287經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率任何使可貸資金供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)第三節(jié)利息與利率（五）IS-LM框架下的利率決定理論在模型中，當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門達(dá)到均衡。即I（i）=S（Y），其中投資I是i的遞減函數(shù)，儲(chǔ)蓄S是i的遞增函數(shù)。IS曲線是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡曲線，它代表的是使產(chǎn)品市場(chǎng)上的供給等于需求的利率與收入水平的組合，即投資等于儲(chǔ)蓄的收入（Y）與利率（i）點(diǎn)的組合軌跡，IS曲線為一條向下傾斜的曲線。12/11/202288經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率（五）IS-LM框架下的利率決定理論1第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí)，貨幣部門達(dá)到均衡。即。其中L1（Y）是收入的遞增函數(shù)，L2（i）為利率的遞減函數(shù)。LM曲線是貨幣市場(chǎng)均衡曲線，也就是在既定的貨幣供給下使貨幣需求和貨幣供給相等的利率（i）和收入（Y）組合，LM曲線的斜率為正。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。12/11/202289經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí)，貨幣部門達(dá)到均第三節(jié)利息與利率在IS曲線和LM曲線相交于E點(diǎn)時(shí)，均衡的收入水平Y(jié)e和均衡的利率水平ie同時(shí)被決定LMISYiEYeie012/11/202290經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第三節(jié)利息與利率在IS曲線和LM曲線相交于E點(diǎn)時(shí)，均衡的iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線將向右上方移動(dòng)，不僅收入提高，利率也上升。同樣，LM不變而IS曲線由于邊際儲(chǔ)蓄傾向提高，向左下移動(dòng)時(shí)，收入和利率都會(huì)下降。IS’E’12/11/202291經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線將向右iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線不變而LM曲線向右下移動(dòng)時(shí)，則收入提高，利率下降。同樣，當(dāng)LM曲線向左上方移動(dòng)時(shí)，則會(huì)使利率上升，收入下降LM’E’’12/11/202292經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率當(dāng)IS曲線不變而iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率如果IS曲線和LM曲線同時(shí)移動(dòng)時(shí)，則有IS和LM同時(shí)移動(dòng)來(lái)觀察收入和利率的變動(dòng)情況LM’E’’IS’E’12/11/202293經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟iYieYe0ISLME第三節(jié)利息與利率如果IS曲線和L第四節(jié)利息與利息率的作用一、利息與利息率的作用利息既是貸款者的收益，也是借款者的籌資成本。利息的多少關(guān)系到借貸雙方的經(jīng)濟(jì)利益。因此利息成為調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。利息水平的高低主要通過(guò)利率來(lái)衡量，或者說(shuō)利息率是用來(lái)計(jì)算利息的尺度。12/11/202294經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用一、利息與利息率的作用12/第四節(jié)利息與利息率的作用消費(fèi)減少會(huì)減少社會(huì)總需求，從而減少社會(huì)總產(chǎn)出居民推遲消費(fèi)增加儲(chǔ)蓄的影響儲(chǔ)蓄增加

提高國(guó)民收入儲(chǔ)蓄率，從而增加社會(huì)總產(chǎn)出利息率的提高究竟是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？這就要比較消費(fèi)和儲(chǔ)蓄二者的乘數(shù)效當(dāng)儲(chǔ)蓄的乘數(shù)效應(yīng)大于消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)時(shí)，利率提高，儲(chǔ)蓄增加所引起的社會(huì)總產(chǎn)出增加的部分大于消費(fèi)減少所引起的社會(huì)總產(chǎn)出減少的部分，從而具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用反之亦然（一）利率——儲(chǔ)蓄——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行利息率越高，消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本就越大，而儲(chǔ)蓄所得的利息收入就越多。12/11/202295經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用消費(fèi)減少居民推遲消費(fèi)儲(chǔ)第四節(jié)利息與利息率的作用（二）利率——投資——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行降低利率意味著企業(yè)投資成本降低，從而會(huì)增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；提高利率則意味著企業(yè)投資成本上升，從而會(huì)減少投資，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在直接融資條件下，利率的高低影響證券價(jià)格的高低，從而仍是制約融資成本高低及投資成功與否的一項(xiàng)重要因素在間接融資條件下，利率也可以通過(guò)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)來(lái)影響投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。12/11/202296經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系劉亞娟第四節(jié)利息與利息率的作用（二）利率——投資——經(jīng)濟(jì)運(yùn)行1第四節(jié)利息與利息率的