教學(xué)內(nèi)容

內(nèi)部均衡與外部均衡

IS-LM-BP模型

蒙代爾的政策選擇理論第9章開放經(jīng)濟(jì)條件下的

宏觀經(jīng)濟(jì)政策教學(xué)內(nèi)容第9章開放經(jīng)濟(jì)條件下的

宏觀經(jīng)濟(jì)政策1第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡一、內(nèi)外均衡與米德沖突在開放經(jīng)濟(jì)中，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)主要有四個(gè)：經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)及國際收支平衡。

內(nèi)部均衡是指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源得到了充分利用和實(shí)現(xiàn)了物價(jià)穩(wěn)定；外部均衡是指一國的經(jīng)常帳戶余額保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?，既無過大的赤字，也太多的盈余。

第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡一、內(nèi)外均衡與米德沖突2第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡米德沖突（MeadaConflict），在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，即穩(wěn)定通貨，還須實(shí)現(xiàn)外部均衡，即保持國際收支平衡，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)。以財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，以匯率政策實(shí)現(xiàn)外部均衡。固定匯率制度下，匯率工具無法使用。要運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來達(dá)到內(nèi)外部同時(shí)均衡，在政策取向上，常常存在沖突。但國際收支逆差與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟并存，或是國際收支順差與國內(nèi)通貨膨脹并存時(shí)，財(cái)政、貨幣政策都會(huì)左右為難，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為米德沖突。第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡米德沖突（MeadaCo3第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡4二、永恒的三角形與三元悖論克魯格曼的“永恒的三角形”是用來解釋國際金融的困境的。他認(rèn)為，國際貨幣制度的選擇問題可歸結(jié)為：調(diào)節(jié)性(adjustment)置信度(confidence)流動(dòng)性(liquidity)調(diào)節(jié)性意味著采取宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的能力--同商業(yè)周期作斗爭的能力。置信度意味著維護(hù)匯率不穩(wěn)，以免造成不穩(wěn)定的投機(jī)(包括貨幣危機(jī))的沖擊力。流動(dòng)性主要意味著為貿(mào)易融資和容許暫時(shí)的貿(mào)易失衡而進(jìn)行的短期資本的流動(dòng)。二、永恒的三角形與三元悖論克魯格曼的“永恒的三角形”是用來5克魯格曼的“永恒的三角形”克魯格曼的“永恒的三角形”6三元悖論三元悖論(TheImpossibleTrinity)，也稱三難選擇，它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家(Krugman）就開放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇問題所提出的，其含義是：本國貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。三元悖論7開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件8

匯率穩(wěn)定、本國貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足其中兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另一個(gè)目標(biāo)，即：“三元悖論”的政策含義匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性資本自由流動(dòng)匯率穩(wěn)定、本國貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同9三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（一）政策協(xié)調(diào)的丁伯根原則丁伯根（J.Tinbergen）是第一個(gè)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他最早提出了將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型。該模型認(rèn)為，若要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。換句話說，一種政策工具如果用來實(shí)現(xiàn)兩種獨(dú)立的政策目標(biāo)，則兩種目標(biāo)都不可能得到充分的實(shí)現(xiàn)。因此，要實(shí)現(xiàn)N種目標(biāo)，就需要相互獨(dú)立的N種政策工具。這一原則被稱為“丁伯根原則”。三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（一）政策協(xié)調(diào)的丁伯根原10三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（二）蒙代爾的有效市場分類原則蒙代爾在此基礎(chǔ)上提出了政策工具指派的“有效市場分類原則”，即對(duì)于某一個(gè)政策目標(biāo)，當(dāng)多種政策工具同時(shí)對(duì)其有影響作用時(shí)，應(yīng)該將這一政策目標(biāo)指派給對(duì)其影響力最大的政策工具來完成。如果在政策指派問題上沒有依據(jù)這一原則，則會(huì)使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定性而距政策目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（二）蒙代爾的有效市場分11

第2節(jié)內(nèi)外均衡的政策工具一、固定匯率制下內(nèi)外均衡沖突的協(xié)調(diào)（一）開放條件下內(nèi)外均衡———斯旺曲線*1955澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（TrevorSwan）-E為實(shí)際匯率-e為直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率-P、P*分別為國內(nèi)外價(jià)格-Y為國民收入-C為消費(fèi)支出-I為投資支出-G為政府購買支出-X、M分別為為出口、進(jìn)口E=eP*/PY=C＋I(xiàn)＋G＋（X－M）A﹦C＋I(xiàn)＋GY－A﹦X－M第2節(jié)內(nèi)外均衡的政策工具一、固定匯率制下內(nèi)外均衡沖突的協(xié)12斯旺曲線Ⅳ：順差通貨膨脹EBⅠ：逆差通貨膨脹ACⅡ：逆差失業(yè)Ⅲ：順差失業(yè)EBR貶值升值國內(nèi)支出IB-EB曲線為外部平衡曲線-IB曲線為內(nèi)部平衡曲線-Ⅰ區(qū)存在逆差和通脹-Ⅱ區(qū)存在逆差和失業(yè)-Ⅲ區(qū)存在順差和失業(yè)-Ⅳ區(qū)存在順差和通脹-內(nèi)部和外部總體平衡狀態(tài)：IB和EB曲線相交的E點(diǎn)斯旺曲線Ⅳ：順差BCⅢ：順差EBR貶升國內(nèi)支出IB-EB曲線13（二）蒙代爾的政策配合理論FF線是外部均衡線，該線上的任何一點(diǎn)都代表由一定的財(cái)政政策和貨幣政策組合而達(dá)到的國際收支均衡狀態(tài)；XX線為內(nèi)部均衡線，線上的任何一點(diǎn)都代表財(cái)政政策和貨幣政策組合而達(dá)到的國內(nèi)均衡狀態(tài)。（二）蒙代爾的政策配合理論FF線是外部均衡線，該線上的任何14（二）蒙代爾的政策配合理論財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)國民收入和經(jīng)常賬戶收支都有影響，但它們作用的不同主要表現(xiàn)在利率對(duì)資本賬戶的影響上。具體來說，緊縮性財(cái)政政策趨于降低利率，惡化資本賬戶收支，而緊縮性貨幣政策則趨于提高利率，改善資本賬戶收支。由于財(cái)政政策對(duì)內(nèi)部均衡的作用效果大于對(duì)外部均衡的作用效果，而貨幣政策的作用效果正好相反，因此，將實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡的目標(biāo)分別分配給財(cái)政政策和貨幣政策，并在這兩種政策間進(jìn)行有效的組合，就可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡。（二）蒙代爾的政策配合理論財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)國民收入和經(jīng)15（二）蒙代爾的政策配合理論（二）蒙代爾的政策配合理論16（二）蒙代爾的政策配合理論偏離均衡的經(jīng)濟(jì)可同時(shí)通過實(shí)施貨幣政策改變利率水平和實(shí)施財(cái)政政策提高或降低預(yù)算支出來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡。例如，處于3區(qū)的經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)衰退和國際收支逆差，可以通過緊縮性的貨幣政策和擴(kuò)大預(yù)算支出來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。局限性蒙代爾的政策搭配理論是在固定匯率制度背景下提出的，沒有考慮匯率變動(dòng)對(duì)一國外部賬戶的影響，以及由此引發(fā)的對(duì)國內(nèi)支出的影響。因此，在匯率浮動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，該理論就失去了參考價(jià)值。（二）蒙代爾的政策配合理論偏離均衡的經(jīng)濟(jì)可同時(shí)通過實(shí)施貨幣17開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件18

二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（一）浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策效應(yīng)浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策對(duì)國民收入的調(diào)節(jié)效應(yīng)要明顯的大于在固定匯率制下的效應(yīng)。因?yàn)?，在一國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，為了刺激經(jīng)濟(jì)的回升，就必須采取擴(kuò)張性的貨幣政策，以利率下降刺激國內(nèi)投資和消費(fèi)等支出的增加，從而提高國民收入；但利率的下降會(huì)引發(fā)資本流出的增加，從而可能出現(xiàn)國際收支逆差，進(jìn)一步誘發(fā)貨幣的貶值。而貨幣貶值又可以提高本國商品的競爭力，促使出口擴(kuò)張，使國民收入獲得更大幅度的增長。

二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（一）浮動(dòng)匯率制下的貨幣政19二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（二）浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策效應(yīng)浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策效應(yīng)要相對(duì)復(fù)雜。因?yàn)樨?cái)政政策的調(diào)節(jié)會(huì)產(chǎn)生雙重效應(yīng)：一方面，財(cái)政擴(kuò)張政策會(huì)使國內(nèi)總需求擴(kuò)大，國民收入水平上升，導(dǎo)致進(jìn)口增多，貿(mào)易出現(xiàn)逆差，貨幣走勢疲軟；另一方面，國內(nèi)需求上升，使市場利率上升，引發(fā)資本流入的增加，使本幣有升值趨勢。二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（二）浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策效應(yīng)2021第3節(jié)

IS—LM—BP模型（M-F）分析*弗萊明（J.Fleming，1962）和蒙代爾(R.Mundell，1963）*運(yùn)用凱恩斯主義的IS—LM—BP曲線，繼續(xù)研究斯旺曲線模型提出的政策性難題。*主要貢獻(xiàn)是分析了財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)一國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部均衡的不同作用，并且著重探討了國際資本流動(dòng)的影響——孟德爾——弗萊明模型。21第3節(jié)IS—LM—BP模型（M-F）分析*弗萊明（J.21一、基本模型

基本的M-F模型假設(shè)了一個(gè)有完全彈性的總供給曲線、固定不變的匯率預(yù)期和資本可完全自由流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)。在實(shí)物方面，模型假設(shè)有未被利用的資源和固定的價(jià)格水平；在金融方面，模型假設(shè)經(jīng)濟(jì)體之僅有三種金融資產(chǎn)——本國基礎(chǔ)貨幣、本國和外國債券以及國際儲(chǔ)備。另外，匯率預(yù)期固定不變；資本完全自由流動(dòng)；國內(nèi)生產(chǎn)總值是由總需求方?jīng)Q定，經(jīng)濟(jì)不存在通貨膨脹；馬歇爾－勒納條件成立。此時(shí)貨幣市場均衡由實(shí)際貨幣需求和實(shí)際貨幣供給之間的存貨平衡決定，實(shí)際貨幣需求與國內(nèi)利率水平負(fù)相關(guān)，與實(shí)際收入水平正相關(guān)。一、基本模型基本的M-F模型假設(shè)了一個(gè)有完全彈性的總22開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件23一、基本模型兩種特殊形狀的BP曲線：1、若資本完全流動(dòng)，則本國利率等于世界利率，那么無論本國實(shí)際收入處于何種水平，在此利率下都能保證國際收支平衡。BP曲線與橫軸平行，BP線之下為國際收支赤字區(qū)域，而BP線之上為國際收支贏余區(qū)域2.若資本完全不流動(dòng)，也即資本項(xiàng)目為零，則國際收支完全等同于經(jīng)常項(xiàng)目，也即國際收支是一個(gè)與本國利率無關(guān)的項(xiàng)目，BP曲線與縱軸平行。BP線之右為國際收支赤字區(qū)域，而BP線之左為國際收支贏余區(qū)域。由上可見，BP線斜率越大，資本流動(dòng)行越小，反之，則資本流動(dòng)性越大。一、基本模型兩種特殊形狀的BP曲線：24開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件25一、基本模型BP曲線的移動(dòng)：若實(shí)際匯率BP曲線會(huì)移動(dòng)、外國利率及匯率發(fā)生變化之后，短期價(jià)格粘性，則（1）名義BP曲線右移，國際收支改善，從而在既定的實(shí)際收入水平下，需要更低的利率水平保持國際收支平衡。（2）外國利率上升使得BP曲線左移，本國國際收支惡化，從而在既定的實(shí)際收入水平下，需要更高的利率水平保持國際收支平衡。（3）貶值預(yù)期導(dǎo)致BP曲線左移，國國際收支惡化，從而在既定的實(shí)際收入水平下，需要更高的利率水平保持國際收支平衡。一、基本模型BP曲線的移動(dòng)：若實(shí)際匯率BP曲線會(huì)移動(dòng)、26開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件27二、蒙代爾－弗萊明模型（M-F）YiBPLMISBP是外匯市場（以國際收支表示）均衡曲線。二、蒙代爾－弗萊明模型（M-F）YiBPLMISBP是外匯市28

資本完全不流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS

在資本完全不流動(dòng)條件下，BP曲線是垂直的，經(jīng)常賬戶的均衡始終是與一既定的收入水平相一致。資本完全不流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS29

資本完全流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS

在資本完全流動(dòng)條件下，BP曲線是水平的，資本流動(dòng)將彌補(bǔ)任何時(shí)候經(jīng)常賬戶的不平衡。i*資本完全流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS30國際收支順差與逆差BPLMISLMBPIS國際收支順差國際收支逆差國際收支順差與逆差BPLMISLMBPIS國際收支順差國際收31三、固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

ISIS’LMLM’BPE’’E’ERr0Y

Y0Y1Y’財(cái)政政策擴(kuò)張：貨幣供應(yīng)減少（一）財(cái)政政策的實(shí)施效果三、固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策ISIS’LMLM’BPE32財(cái)政政策擴(kuò)張：貨幣供給增加LMLM’BPIS’ISr0YY0Y’Y1EE’E’’r財(cái)政政策擴(kuò)張：貨幣供給增加LMLM’BPIS’ISr0YY033國際資本流動(dòng)完全自由與完全封閉下的財(cái)政政策擴(kuò)張國際資本流動(dòng)完全自由與完全封閉下的財(cái)政政策擴(kuò)張34（二）貨幣政策的實(shí)施效果貨幣政策無效（二）貨幣政策的實(shí)施效果貨幣政策無效35四、浮動(dòng)匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策四、浮動(dòng)匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策36國際收支惡化國際收支惡化37財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場完全封閉

財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場完全封閉38財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場流動(dòng)完全自由

財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場流動(dòng)完全自由39（二）貨幣政策的實(shí)施效果（二）貨幣政策的實(shí)施效果40四、蒙代爾—弗萊明模型的政策意義◆蒙代爾—弗萊明模型的政策含義是：一國怎樣通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策（財(cái)政政策和貨幣政策）搭配實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡?！羝浣Y(jié)論是：在資本完全流動(dòng)條件下，固定匯率制度使貨幣政策無效，而財(cái)政政策對(duì)收入和內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)作用較為有效；浮動(dòng)匯率制下恰恰相反。四、蒙代爾—弗萊明模型的政策意義◆蒙代爾—弗萊明模型的政策412022/12/1542蒙代爾—弗萊明模型分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果匯率制度政策資本流動(dòng)程度低資本流動(dòng)程度高

固定匯率制貨幣政策有效（短期）基本無效財(cái)政政策有效有效

浮動(dòng)匯率制貨幣政策有效有效（短期）財(cái)政政策有效基本無效2022/12/1242蒙代爾—弗萊明模型分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政42政府對(duì)外匯市場的干預(yù)政府干預(yù)外匯市場的目的

◆

防止匯率在短期內(nèi)過分波動(dòng)◆避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)◆進(jìn)行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的需要◆增加外匯儲(chǔ)備等其它目的政府對(duì)外匯市場的干預(yù)政府干預(yù)外匯市場的目的432022/12/15442.政府干預(yù)外匯市場的類型

◆按干預(yù)手段分：直接干預(yù)與間接干預(yù)◆按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分：沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù)◆按干預(yù)策略分：熨平每日波動(dòng)型；砥柱中流型或逆向型；非官方釘住型；◆按參與干預(yù)的國家分：單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)2022/12/12442.政府干預(yù)外匯市場的類型◆442022/12/15453.外匯市場干預(yù)的效應(yīng)

（1）干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)

★通過外匯市場及相關(guān)的交易（如：公開市場業(yè)務(wù)）來改變各種資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。

一般認(rèn)為非沖銷式干預(yù)有效，沖銷式干預(yù)效果有限或無效。2022/12/12453.外匯市場干預(yù)的效應(yīng)（1）干452022/12/1546

（2）干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)通過干預(yù)行為本身向市場發(fā)出信號(hào)，表明政府的態(tài)度及可能將采取的措施，以影響市場參與者的心理預(yù)期，從而達(dá)到調(diào)整匯率水平的目的。2022/12/1246（2）干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)462022/12/1547

（1）政府對(duì)外匯市場信息的干預(yù)不存在其它目的；（2）干預(yù)必須比其他傳遞信息的方式在改變市場干預(yù)方面更具有優(yōu)勢；（3）干預(yù)所預(yù)示的未來政策必須能夠引起匯率的相應(yīng)變動(dòng)；（4）政府必須建立起政策言行一致的良好聲譽(yù)，從而政府發(fā)出的信號(hào)具有可信度。

◆干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)一般在市場預(yù)期混亂、投機(jī)猖獗時(shí)特別明顯。實(shí)現(xiàn)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)需要滿足的條件2022/12/1247（1）政府對(duì)外匯市場信息的472022/12/1548（四）直接管制政策

1.直接管制的形式

◆對(duì)價(jià)格的管制◆對(duì)金融市場的管制◆對(duì)外匯交易的管制2.直接管制的原因◆短期沖擊因素（貨幣性沖擊、投機(jī)性沖擊等）

◆宏觀政策因素（如為了糾正原來不合理的宏觀政策）

◆微觀經(jīng)濟(jì)因素（如本國產(chǎn)品缺乏國際競爭力）◆國際交往因素（如發(fā)展中國家對(duì)民族工業(yè)的保護(hù)）2022/12/1248（四）直接管制政策1.直接管482022/12/154910.4宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)

主要內(nèi)容：1、信息交換2、政策目標(biāo)和行動(dòng)的一致性協(xié)調(diào)3、聯(lián)合行動(dòng)2022/12/124910.4宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)

492022/12/1550二.宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)模型（一）浜田模型

Hamada（1974）

國際政策協(xié)調(diào)對(duì)雙方的潛在利益

納什和斯塔克爾伯格均衡（二）支付矩陣模型

12/1215/67/158/8歐洲政策1政策2政策3美國政策42022/12/1250二.宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)模型（一）浜田502022/12/1551三.阻礙國際政策協(xié)調(diào)的障礙政策協(xié)調(diào)的結(jié)果可能使政策當(dāng)局喪失一部分政策主權(quán)及政策靈活性在選擇合適的政策目標(biāo)和工具方面存在障礙政策協(xié)調(diào)不一定使所有的協(xié)定參加過均獲得利益部分協(xié)議參加國可能違約2022/12/1251三.阻礙國際政策協(xié)調(diào)的障礙政策協(xié)調(diào)512022/12/155210.5國際協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)2022/12/125210.5國際協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)52教學(xué)內(nèi)容

內(nèi)部均衡與外部均衡

IS-LM-BP模型

蒙代爾的政策選擇理論第9章開放經(jīng)濟(jì)條件下的

宏觀經(jīng)濟(jì)政策教學(xué)內(nèi)容第9章開放經(jīng)濟(jì)條件下的

宏觀經(jīng)濟(jì)政策53第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡一、內(nèi)外均衡與米德沖突在開放經(jīng)濟(jì)中，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)主要有四個(gè)：經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)及國際收支平衡。

內(nèi)部均衡是指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源得到了充分利用和實(shí)現(xiàn)了物價(jià)穩(wěn)定；外部均衡是指一國的經(jīng)常帳戶余額保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?，既無過大的赤字，也太多的盈余。

第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡一、內(nèi)外均衡與米德沖突54第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡米德沖突（MeadaConflict），在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，即穩(wěn)定通貨，還須實(shí)現(xiàn)外部均衡，即保持國際收支平衡，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)。以財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，以匯率政策實(shí)現(xiàn)外部均衡。固定匯率制度下，匯率工具無法使用。要運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來達(dá)到內(nèi)外部同時(shí)均衡，在政策取向上，常常存在沖突。但國際收支逆差與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟并存，或是國際收支順差與國內(nèi)通貨膨脹并存時(shí)，財(cái)政、貨幣政策都會(huì)左右為難，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為米德沖突。第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡米德沖突（MeadaCo55第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡第1節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外部均衡56二、永恒的三角形與三元悖論克魯格曼的“永恒的三角形”是用來解釋國際金融的困境的。他認(rèn)為，國際貨幣制度的選擇問題可歸結(jié)為：調(diào)節(jié)性(adjustment)置信度(confidence)流動(dòng)性(liquidity)調(diào)節(jié)性意味著采取宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的能力--同商業(yè)周期作斗爭的能力。置信度意味著維護(hù)匯率不穩(wěn)，以免造成不穩(wěn)定的投機(jī)(包括貨幣危機(jī))的沖擊力。流動(dòng)性主要意味著為貿(mào)易融資和容許暫時(shí)的貿(mào)易失衡而進(jìn)行的短期資本的流動(dòng)。二、永恒的三角形與三元悖論克魯格曼的“永恒的三角形”是用來57克魯格曼的“永恒的三角形”克魯格曼的“永恒的三角形”58三元悖論三元悖論(TheImpossibleTrinity)，也稱三難選擇，它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家(Krugman）就開放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇問題所提出的，其含義是：本國貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。三元悖論59開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件60

匯率穩(wěn)定、本國貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足其中兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另一個(gè)目標(biāo)，即：“三元悖論”的政策含義匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性資本自由流動(dòng)匯率穩(wěn)定、本國貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同61三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（一）政策協(xié)調(diào)的丁伯根原則丁伯根（J.Tinbergen）是第一個(gè)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他最早提出了將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型。該模型認(rèn)為，若要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。換句話說，一種政策工具如果用來實(shí)現(xiàn)兩種獨(dú)立的政策目標(biāo)，則兩種目標(biāo)都不可能得到充分的實(shí)現(xiàn)。因此，要實(shí)現(xiàn)N種目標(biāo)，就需要相互獨(dú)立的N種政策工具。這一原則被稱為“丁伯根原則”。三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（一）政策協(xié)調(diào)的丁伯根原62三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（二）蒙代爾的有效市場分類原則蒙代爾在此基礎(chǔ)上提出了政策工具指派的“有效市場分類原則”，即對(duì)于某一個(gè)政策目標(biāo)，當(dāng)多種政策工具同時(shí)對(duì)其有影響作用時(shí)，應(yīng)該將這一政策目標(biāo)指派給對(duì)其影響力最大的政策工具來完成。如果在政策指派問題上沒有依據(jù)這一原則，則會(huì)使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定性而距政策目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

三、政策目標(biāo)與政策工具協(xié)調(diào)的基本原則（二）蒙代爾的有效市場分63

第2節(jié)內(nèi)外均衡的政策工具一、固定匯率制下內(nèi)外均衡沖突的協(xié)調(diào)（一）開放條件下內(nèi)外均衡———斯旺曲線*1955澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（TrevorSwan）-E為實(shí)際匯率-e為直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率-P、P*分別為國內(nèi)外價(jià)格-Y為國民收入-C為消費(fèi)支出-I為投資支出-G為政府購買支出-X、M分別為為出口、進(jìn)口E=eP*/PY=C＋I(xiàn)＋G＋（X－M）A﹦C＋I(xiàn)＋GY－A﹦X－M第2節(jié)內(nèi)外均衡的政策工具一、固定匯率制下內(nèi)外均衡沖突的協(xié)64斯旺曲線Ⅳ：順差通貨膨脹EBⅠ：逆差通貨膨脹ACⅡ：逆差失業(yè)Ⅲ：順差失業(yè)EBR貶值升值國內(nèi)支出IB-EB曲線為外部平衡曲線-IB曲線為內(nèi)部平衡曲線-Ⅰ區(qū)存在逆差和通脹-Ⅱ區(qū)存在逆差和失業(yè)-Ⅲ區(qū)存在順差和失業(yè)-Ⅳ區(qū)存在順差和通脹-內(nèi)部和外部總體平衡狀態(tài)：IB和EB曲線相交的E點(diǎn)斯旺曲線Ⅳ：順差BCⅢ：順差EBR貶升國內(nèi)支出IB-EB曲線65（二）蒙代爾的政策配合理論FF線是外部均衡線，該線上的任何一點(diǎn)都代表由一定的財(cái)政政策和貨幣政策組合而達(dá)到的國際收支均衡狀態(tài)；XX線為內(nèi)部均衡線，線上的任何一點(diǎn)都代表財(cái)政政策和貨幣政策組合而達(dá)到的國內(nèi)均衡狀態(tài)。（二）蒙代爾的政策配合理論FF線是外部均衡線，該線上的任何66（二）蒙代爾的政策配合理論財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)國民收入和經(jīng)常賬戶收支都有影響，但它們作用的不同主要表現(xiàn)在利率對(duì)資本賬戶的影響上。具體來說，緊縮性財(cái)政政策趨于降低利率，惡化資本賬戶收支，而緊縮性貨幣政策則趨于提高利率，改善資本賬戶收支。由于財(cái)政政策對(duì)內(nèi)部均衡的作用效果大于對(duì)外部均衡的作用效果，而貨幣政策的作用效果正好相反，因此，將實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡的目標(biāo)分別分配給財(cái)政政策和貨幣政策，并在這兩種政策間進(jìn)行有效的組合，就可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡。（二）蒙代爾的政策配合理論財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)國民收入和經(jīng)67（二）蒙代爾的政策配合理論（二）蒙代爾的政策配合理論68（二）蒙代爾的政策配合理論偏離均衡的經(jīng)濟(jì)可同時(shí)通過實(shí)施貨幣政策改變利率水平和實(shí)施財(cái)政政策提高或降低預(yù)算支出來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡。例如，處于3區(qū)的經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)衰退和國際收支逆差，可以通過緊縮性的貨幣政策和擴(kuò)大預(yù)算支出來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。局限性蒙代爾的政策搭配理論是在固定匯率制度背景下提出的，沒有考慮匯率變動(dòng)對(duì)一國外部賬戶的影響，以及由此引發(fā)的對(duì)國內(nèi)支出的影響。因此，在匯率浮動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，該理論就失去了參考價(jià)值。（二）蒙代爾的政策配合理論偏離均衡的經(jīng)濟(jì)可同時(shí)通過實(shí)施貨幣69開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件70

二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（一）浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策效應(yīng)浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策對(duì)國民收入的調(diào)節(jié)效應(yīng)要明顯的大于在固定匯率制下的效應(yīng)。因?yàn)椋谝粐霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，為了刺激經(jīng)濟(jì)的回升，就必須采取擴(kuò)張性的貨幣政策，以利率下降刺激國內(nèi)投資和消費(fèi)等支出的增加，從而提高國民收入；但利率的下降會(huì)引發(fā)資本流出的增加，從而可能出現(xiàn)國際收支逆差，進(jìn)一步誘發(fā)貨幣的貶值。而貨幣貶值又可以提高本國商品的競爭力，促使出口擴(kuò)張，使國民收入獲得更大幅度的增長。

二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（一）浮動(dòng)匯率制下的貨幣政71二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（二）浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策效應(yīng)浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策效應(yīng)要相對(duì)復(fù)雜。因?yàn)樨?cái)政政策的調(diào)節(jié)會(huì)產(chǎn)生雙重效應(yīng)：一方面，財(cái)政擴(kuò)張政策會(huì)使國內(nèi)總需求擴(kuò)大，國民收入水平上升，導(dǎo)致進(jìn)口增多，貿(mào)易出現(xiàn)逆差，貨幣走勢疲軟；另一方面，國內(nèi)需求上升，使市場利率上升，引發(fā)資本流入的增加，使本幣有升值趨勢。二、浮動(dòng)匯率制下內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)（二）浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策效應(yīng)7273第3節(jié)

IS—LM—BP模型（M-F）分析*弗萊明（J.Fleming，1962）和蒙代爾(R.Mundell，1963）*運(yùn)用凱恩斯主義的IS—LM—BP曲線，繼續(xù)研究斯旺曲線模型提出的政策性難題。*主要貢獻(xiàn)是分析了財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)一國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部均衡的不同作用，并且著重探討了國際資本流動(dòng)的影響——孟德爾——弗萊明模型。21第3節(jié)IS—LM—BP模型（M-F）分析*弗萊明（J.73一、基本模型

基本的M-F模型假設(shè)了一個(gè)有完全彈性的總供給曲線、固定不變的匯率預(yù)期和資本可完全自由流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)。在實(shí)物方面，模型假設(shè)有未被利用的資源和固定的價(jià)格水平；在金融方面，模型假設(shè)經(jīng)濟(jì)體之僅有三種金融資產(chǎn)——本國基礎(chǔ)貨幣、本國和外國債券以及國際儲(chǔ)備。另外，匯率預(yù)期固定不變；資本完全自由流動(dòng)；國內(nèi)生產(chǎn)總值是由總需求方?jīng)Q定，經(jīng)濟(jì)不存在通貨膨脹；馬歇爾－勒納條件成立。此時(shí)貨幣市場均衡由實(shí)際貨幣需求和實(shí)際貨幣供給之間的存貨平衡決定，實(shí)際貨幣需求與國內(nèi)利率水平負(fù)相關(guān)，與實(shí)際收入水平正相關(guān)。一、基本模型基本的M-F模型假設(shè)了一個(gè)有完全彈性的總74開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件75一、基本模型兩種特殊形狀的BP曲線：1、若資本完全流動(dòng)，則本國利率等于世界利率，那么無論本國實(shí)際收入處于何種水平，在此利率下都能保證國際收支平衡。BP曲線與橫軸平行，BP線之下為國際收支赤字區(qū)域，而BP線之上為國際收支贏余區(qū)域2.若資本完全不流動(dòng)，也即資本項(xiàng)目為零，則國際收支完全等同于經(jīng)常項(xiàng)目，也即國際收支是一個(gè)與本國利率無關(guān)的項(xiàng)目，BP曲線與縱軸平行。BP線之右為國際收支赤字區(qū)域，而BP線之左為國際收支贏余區(qū)域。由上可見，BP線斜率越大，資本流動(dòng)行越小，反之，則資本流動(dòng)性越大。一、基本模型兩種特殊形狀的BP曲線：76開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件77一、基本模型BP曲線的移動(dòng)：若實(shí)際匯率BP曲線會(huì)移動(dòng)、外國利率及匯率發(fā)生變化之后，短期價(jià)格粘性，則（1）名義BP曲線右移，國際收支改善，從而在既定的實(shí)際收入水平下，需要更低的利率水平保持國際收支平衡。（2）外國利率上升使得BP曲線左移，本國國際收支惡化，從而在既定的實(shí)際收入水平下，需要更高的利率水平保持國際收支平衡。（3）貶值預(yù)期導(dǎo)致BP曲線左移，國國際收支惡化，從而在既定的實(shí)際收入水平下，需要更高的利率水平保持國際收支平衡。一、基本模型BP曲線的移動(dòng)：若實(shí)際匯率BP曲線會(huì)移動(dòng)、78開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件79二、蒙代爾－弗萊明模型（M-F）YiBPLMISBP是外匯市場（以國際收支表示）均衡曲線。二、蒙代爾－弗萊明模型（M-F）YiBPLMISBP是外匯市80

資本完全不流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS

在資本完全不流動(dòng)條件下，BP曲線是垂直的，經(jīng)常賬戶的均衡始終是與一既定的收入水平相一致。資本完全不流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS81

資本完全流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS

在資本完全流動(dòng)條件下，BP曲線是水平的，資本流動(dòng)將彌補(bǔ)任何時(shí)候經(jīng)常賬戶的不平衡。i*資本完全流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS82國際收支順差與逆差BPLMISLMBPIS國際收支順差國際收支逆差國際收支順差與逆差BPLMISLMBPIS國際收支順差國際收83三、固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

ISIS’LMLM’BPE’’E’ERr0Y

Y0Y1Y’財(cái)政政策擴(kuò)張：貨幣供應(yīng)減少（一）財(cái)政政策的實(shí)施效果三、固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策ISIS’LMLM’BPE84財(cái)政政策擴(kuò)張：貨幣供給增加LMLM’BPIS’ISr0YY0Y’Y1EE’E’’r財(cái)政政策擴(kuò)張：貨幣供給增加LMLM’BPIS’ISr0YY085國際資本流動(dòng)完全自由與完全封閉下的財(cái)政政策擴(kuò)張國際資本流動(dòng)完全自由與完全封閉下的財(cái)政政策擴(kuò)張86（二）貨幣政策的實(shí)施效果貨幣政策無效（二）貨幣政策的實(shí)施效果貨幣政策無效87四、浮動(dòng)匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策四、浮動(dòng)匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策88國際收支惡化國際收支惡化89財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場完全封閉

財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場完全封閉90財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場流動(dòng)完全自由

財(cái)政政策擴(kuò)張——資本市場流動(dòng)完全自由91（二）貨幣政策的實(shí)施效果（二）貨幣政策的實(shí)施效果92四、蒙代爾—弗萊明模型的政策意義◆蒙代爾—弗萊明模型的政策含義是：一國怎樣通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策（財(cái)政政策和貨幣政策）搭配實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。◆其結(jié)論是：在資本完全流動(dòng)條件下，固定匯率制度使貨幣政策無效，而財(cái)政政策對(duì)收入和內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)作用較為有效；浮動(dòng)匯率制下恰恰相反。四、蒙代爾—弗萊明模型的政策意義◆蒙代爾—弗萊明模型的政策932022/12/1594蒙代爾—弗萊明模型分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果匯率制度政策資本流動(dòng)程度低資本流動(dòng)程度高

固定匯率制貨幣政策有效（短期）基本無效財(cái)政政策有效有效

浮動(dòng)匯率制貨幣政策有效有效（短期）財(cái)政政策有效基本無效2022/12/1242蒙代爾—弗萊明模型分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政94政府對(duì)外匯市場的干預(yù)政府干預(yù)外匯市場的目的

◆

防止匯率在短期內(nèi)過分波動(dòng)◆避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)◆進(jìn)行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的需要◆增加外匯儲(chǔ)備等其它目的政府對(duì)外匯市場的干預(yù)政府干預(yù)外匯市場的目的952022/12/15962.政府干預(yù)外匯市場的類型

◆按干預(yù)手段分：直接干預(yù)與間接干預(yù)◆按是否引起貨幣供