中國(guó)典型白酒企業(yè)財(cái)務(wù)分析目錄TOC\o"1-2"\h\u175321貴州茅臺(tái)

2161051.1貴州茅臺(tái)簡(jiǎn)介。

2106881.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。

2269891.32011-2012年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。

3101492五糧液

13152822.1五糧液簡(jiǎn)介。 13322.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。 14110132.32008-2011年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。

1551123江蘇洋河酒廠(chǎng)股份有限公司 29260203.1企業(yè)簡(jiǎn)介。

29119703.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。

30117683.32010-2011年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。 311貴州茅臺(tái)

1.1貴州茅臺(tái)簡(jiǎn)介。

貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)集團(tuán)總部位于\o"貴州省"貴州省北部風(fēng)光旖旎的赤水河畔的\o"茅臺(tái)鎮(zhèn)"茅臺(tái)鎮(zhèn)，地處東經(jīng)106°22′，北緯27°51′，海拔423米，現(xiàn)占地面積220萬(wàn)平方米。貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)集團(tuán)由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)有限責(zé)任公司及其全資子公司、控股公司、參股公司等近20家企業(yè)構(gòu)成，集團(tuán)所涉足的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括白酒、啤酒、葡萄酒、紅酒、證券、銀行、保險(xiǎn)、物業(yè)、科研等。中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)有限責(zé)任公司的前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)，1997年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)集團(tuán)公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合\o"中國(guó)食品發(fā)酵研究所"中國(guó)食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌\o"上市"上市。集團(tuán)公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中國(guó)民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克\o"白蘭地"白蘭地、英國(guó)蘇格蘭\o"威士忌"威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是中國(guó)大曲醬香型\o"白酒"白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。1.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。

2011年前三季度，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入136.42億元，同比增長(zhǎng)46.25%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額92.80億元，同比增長(zhǎng)57.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)65.69億元，同比增長(zhǎng)57.37%。對(duì)于公司業(yè)績(jī)整體的增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)表示，其營(yíng)業(yè)收入的增加主要是由于銷(xiāo)量增加及產(chǎn)品調(diào)價(jià)所致，而凈利潤(rùn)增加主要是由于營(yíng)業(yè)收入增加所致。在2012年4月10日，貴州茅臺(tái)公布年報(bào)顯示，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收184億，同比增58.19%；凈利87.63億元，同比增73.49%。茅臺(tái)同時(shí)推出分紅方案，擬每10股派現(xiàn)金紅利近40元，刷新其歷年分紅紀(jì)錄。此外，茅臺(tái)年報(bào)顯示，公司酒類(lèi)的毛利率超過(guò)9成。1.32011-2012年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。

1.貴州茅臺(tái)短期償債能力分析企業(yè)的短期償債能力反映的是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，預(yù)示著企業(yè)近期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，短期償債能力差則是企業(yè)破產(chǎn)的導(dǎo)火索，而流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的兩個(gè)最重要的指標(biāo)，二者數(shù)值越高，說(shuō)明短期償債能力越好。下面是貴州茅臺(tái)近四年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)據(jù)：圖表：貴州茅臺(tái)08年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.87974.23865.45213.619速動(dòng)比率2.14693.05273.73322.5674圖表：貴州茅臺(tái)09年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率3.06495.11294.36823.9557速動(dòng)比率2.24423.75743.20392.8841圖表：貴州茅臺(tái)10年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.88843.53583.61563.6632速動(dòng)比率2.09532.59232.63552.6798圖表：貴州茅臺(tái)11年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.93542.75632.72242.7589速動(dòng)比率2.17732.11982.09012.0816為了便于趨勢(shì)分析，我們繪制了折線(xiàn)圖，因?yàn)檎劬€(xiàn)圖最有利于分析以時(shí)間為軸的趨勢(shì)走向：圖表：貴州茅臺(tái)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率折線(xiàn)圖從圖中可以看出，貴州茅臺(tái)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率總體水平很高（行業(yè)平均值：流動(dòng)比率2008-2011分別為1.19、1.35、1.45、1.56，速動(dòng)比率2008-2011為:0.71、0.86、0.97、1.12），說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力很好。茅臺(tái)前兩年兩個(gè)比率波動(dòng)都比較大，季節(jié)性比較強(qiáng)，我們分析主要原因是因?yàn)樵谙掳肽陼r(shí)，為了迎接春節(jié)期間國(guó)人對(duì)白酒的大量需求，公司迎來(lái)生產(chǎn)和銷(xiāo)售旺季，雖然流動(dòng)資產(chǎn)有所增加，但是由于生產(chǎn)導(dǎo)致的應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬和預(yù)收款項(xiàng)等增加的幅度更大，使得公司在下半年流動(dòng)和速動(dòng)比率一路下滑，在年底時(shí)由于應(yīng)付職工薪酬大幅增加更是使其降到了最低。而在銷(xiāo)售旺季過(guò)后，隨著應(yīng)收賬款票據(jù)的回收、應(yīng)付款項(xiàng)的減少，使得流動(dòng)資產(chǎn)增加，流動(dòng)負(fù)債減少，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升。其實(shí)在分析茅臺(tái)歷史數(shù)據(jù)的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)，在2008年及08年以前，茅臺(tái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都比較平穩(wěn)地保持在2和1.7左右的水平，我們不排除是因?yàn)?008年至2009年全球金融危機(jī)的造成的資產(chǎn)貶值、國(guó)人購(gòu)買(mǎi)力下降等影響。從2010年初開(kāi)始，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也開(kāi)始慢慢維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，在3和2的位置上下波動(dòng)，這個(gè)數(shù)值在對(duì)比同行業(yè)來(lái)說(shuō)依然是一個(gè)較高的水平，主要是由于茅臺(tái)貨幣資金較多，占到了流動(dòng)資產(chǎn)的60%左右，這既說(shuō)明茅臺(tái)的短期償債能力良好且越來(lái)越穩(wěn)定，償債風(fēng)險(xiǎn)小，但同時(shí)也說(shuō)明茅臺(tái)對(duì)于利用資產(chǎn)為公司創(chuàng)造利潤(rùn)方面還有待提高。2.貴州茅臺(tái)盈利能力比率分析企業(yè)的盈利能力是企業(yè)能夠長(zhǎng)久發(fā)展的核心。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此,企業(yè)盈利能力分析十分重要。我們通常用以下指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力：圖表：貴州茅臺(tái)盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)65.403968.007968.058843.7878三項(xiàng)費(fèi)用比重16.631314.321214.399110.7342銷(xiāo)售凈利率(%)48.54350.939550.910932.9118總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)25.394925.437620.85778.1504凈資產(chǎn)收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)62.828667.962470.410149.6965三項(xiàng)費(fèi)用比重17.629913.863812.472110.8843銷(xiāo)售凈利率(%)47.082650.97652.809938.0155總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)23.029723.777118.33538.8316凈資產(chǎn)收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)61.5663.2366.5046.2765三項(xiàng)費(fèi)用比重15.8712.8311.7815.4965銷(xiāo)售凈利率(%)45.9047.2949.7135.1183總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)20.8719.3415.356.9158凈資產(chǎn)收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)67.035868.042470.117245.5636三項(xiàng)費(fèi)用比重11.10439.36288.331812.7346銷(xiāo)售凈利率(%)50.267150.80452.578934.614總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)26.504621.069716.70856.9691凈資產(chǎn)收益率(%)35.0628.8223.2210.29下圖是所繪制的折線(xiàn)圖：圖表：貴州茅臺(tái)盈利能力比率分析折線(xiàn)圖從圖中可以看出貴州茅臺(tái)的每股凈資產(chǎn)近幾年一直是呈上升趨勢(shì)的，每股凈資產(chǎn)值越來(lái)越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。茅臺(tái)的市盈率相對(duì)較高。從靜態(tài)看，市盈率越大，說(shuō)明市價(jià)脫離盈利能力越大，股票風(fēng)險(xiǎn)程度也就越高；從動(dòng)態(tài)看，市盈率越大，又說(shuō)明了投資者正期望公司未來(lái)盈利能力有更高的增長(zhǎng)。3．現(xiàn)金流量比率分析圖表：貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.63670.47310.32380.498資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.33310.23620.13260.0859現(xiàn)金流量比率(%)123.448140.604105.221343.7127經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）5,247,490,000.003,068,610,000.001,495,680,000.00992,687,000.002009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.43680.26610.09880.052資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.21370.12410.03430.0084現(xiàn)金流量比率(%)82.691682.696119.60074.348經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）4,223,940,000.002,077,540,000.00548,188,000.00130,765,000.002010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.53310.4250.26820.2713資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.24240.17380.08280.0404現(xiàn)金流量比率(%)88.237278.066338.511718.6425經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）6,201,480,000.003,964,410,000.001,766,380,000.00824,772,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.55150.66170.54220.8082經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)1.06860.92010.56830.3957現(xiàn)金流量比率(%)107.044292.196756.948439.6136經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）10,148,600,000.009,026,940,000.005,327,900,000.003,411,130,000.00經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率計(jì)算公式:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入包括營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)向購(gòu)買(mǎi)者收取的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額）該比率反映每元銷(xiāo)售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。分析：看表得出08年的是最低的，說(shuō)明銷(xiāo)售狀況不是很好，09年起伏波動(dòng)有點(diǎn)大，而10和11年基本較穩(wěn)定，但總體狀況還是向前發(fā)展的，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)在銷(xiāo)售方面加大投入。保證一定的銷(xiāo)售凈現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總額與債務(wù)總額的比率。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是評(píng)估企業(yè)中長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，同時(shí)它也是預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。這一比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，破產(chǎn)的可能性越小。分析：這一比率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。同上一樣，10年長(zhǎng)期償債能力明顯弱于08.09年。是因?yàn)殇N(xiāo)售凈現(xiàn)金流量少的原因，也可能是因?yàn)樨?fù)債加大的原因，現(xiàn)金流量比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力?，F(xiàn)金流量比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。分析：明顯看出10和11年的短期償債能力弱于08和09年，說(shuō)明企業(yè)10的流動(dòng)資金存在不足的的情況。現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱(chēng)。分析：公司每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量都有大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)在后面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中做的很好，企業(yè)的管理能力呀在不斷的增強(qiáng)，也說(shuō)明公司的籌資壓力明顯減弱，有一套完善的籌資系統(tǒng)。4．趨勢(shì)分析圖表：貴州茅臺(tái)趨勢(shì)分析上圖是以利潤(rùn)表為基礎(chǔ)所生成的折線(xiàn)圖，看得出營(yíng)業(yè)收入整體是不斷遞增的，說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)一直在向前發(fā)展。而營(yíng)業(yè)成本整體是在不斷遞減，說(shuō)明企業(yè)在成本管理方面不斷的改進(jìn)。5．杜邦分析圖表：貴州茅臺(tái)杜邦分析從2011年第三四季度來(lái)看，通過(guò)分析課看出其凈資產(chǎn)收益率都很高，公司的盈利能力很強(qiáng)。這主要得益于銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高的原因，而銷(xiāo)售凈利率很高的原因主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入高的原因。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較好，有效的處理好了流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的原因，年末存貨較少，而且收入也是以現(xiàn)金流的方式進(jìn)入。權(quán)益乘數(shù)還是不小，說(shuō)明也還是沒(méi)能很好的利用財(cái)務(wù)杠桿?？傮w上來(lái)說(shuō)，公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況都相當(dāng)不錯(cuò)，處于不斷發(fā)展當(dāng)中。2五糧液

2.1五糧液簡(jiǎn)介。五糧液集團(tuán)有限公司大力實(shí)施“一業(yè)為主、多元發(fā)展”戰(zhàn)略，形成了以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)精密塑膠制品、成套小汽車(chē)模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業(yè)、印刷、電子、物流運(yùn)輸和相關(guān)服務(wù)業(yè)等多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。五糧液集團(tuán)有限公司的成名產(chǎn)品“五糧液酒”是濃香型白酒的杰出代表。自1915年代表中國(guó)產(chǎn)品首獲“巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)”金獎(jiǎng)以來(lái)，五糧液酒又相繼在世界各地的博覽會(huì)上共獲39次金獎(jiǎng)，1995年在“第十三屆巴拿馬國(guó)際食品博覽會(huì)”上又再獲金獎(jiǎng)，鑄造了五糧液“八十年金牌不倒”的輝煌業(yè)績(jī)，并被第五十屆世界統(tǒng)計(jì)大會(huì)評(píng)為“中國(guó)酒業(yè)大王”。2002年6月，在巴拿馬“第20屆國(guó)際商展”上，再次榮獲白酒類(lèi)唯一金獎(jiǎng)，續(xù)寫(xiě)了五糧液百年榮譽(yù)。同時(shí)，五糧液酒還四次蟬聯(lián)“國(guó)家名酒”稱(chēng)號(hào)；四度榮獲國(guó)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)拢黄渖虡?biāo)“五糧液”1991年被評(píng)為首屆中國(guó)“十大馳名商標(biāo)”；2003年再度獲得“全國(guó)質(zhì)量管理獎(jiǎng)”，成為我國(guó)酒類(lèi)行業(yè)唯一兩度獲得國(guó)家級(jí)質(zhì)量管理獎(jiǎng)的企業(yè)；數(shù)年來(lái)“五糧液”品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價(jià)值品牌”中排位第一，2006年其品牌價(jià)值達(dá)358.26億元，連續(xù)12年穩(wěn)居食品飲料行業(yè)榜首，位居中國(guó)最有價(jià)值品牌前四位，具有領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的影響力。在2012年4月13日，《中國(guó)企業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)（CBI）報(bào)告》發(fā)布會(huì)暨重點(diǎn)行業(yè)品牌管理論壇在京舉行，五糧液獲得“中國(guó)酒企業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)排名”第一名。2.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。五糧液公司2011年的基酒生產(chǎn)情況較為理想，增長(zhǎng)幅度較大，有利于公司高檔產(chǎn)品的進(jìn)一步放量；同時(shí)公司團(tuán)購(gòu)渠道拓展情況良好，客戶(hù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。高端五糧液呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，五糧醇、五糧春等系列酒也呈旺銷(xiāo)狀態(tài)。根據(jù)宜賓五糧液股份有限公司披露的業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.26億元，同比增長(zhǎng)30.14%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.9%，品牌價(jià)值飚升至586.26億元，連續(xù)17年保持全國(guó)食品行業(yè)榜首位置；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)61.92億元，同比增長(zhǎng)40.90%；基本每股收益1.631元，同比增長(zhǎng)40.85%。2011年，五糧液公司加大了國(guó)際市場(chǎng)的拓展力度，已正式進(jìn)軍韓國(guó)、輻射東南亞，亮相美國(guó)紐約時(shí)代廣場(chǎng)，將中國(guó)白酒打入國(guó)際主流市場(chǎng)。作為國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓的引領(lǐng)者，2011年，五糧液國(guó)際市場(chǎng)份額占全國(guó)白酒出口總額的90%以上。不僅如此，五糧液還在資本市場(chǎng)、醬酒產(chǎn)業(yè)等方面取得了突破性的成效。2.32008-2011年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。

1.五糧液短期償債能力分析圖表：五糧液08年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率4.28414.27824.85784.1087速動(dòng)比率3.26623.29523.63943.1522資產(chǎn)負(fù)債率15.118714.787212.432314.6056股東權(quán)益比率84.881385.212887.567785.3944權(quán)益保障倍數(shù)-1399.9010-2296.33762188.0711-8555.4408圖表：五糧液09年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.12062.15172.39075.8428速動(dòng)比率1.56551.53051.52614.5769資產(chǎn)負(fù)債率30.066727.781722.420411.4584權(quán)益比率69.933372.218377.579688.5416權(quán)益保障倍數(shù)-4097.1175-4695.1146-5208.5757-15039.388圖表：五糧液10年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.07712.41392.2912.3091速動(dòng)比率1．63831.85391.71021.7422資產(chǎn)負(fù)債率35.947529.034929.709329.0583權(quán)益比率64.052570.965170.290770.9414權(quán)益保障倍數(shù)-3053.8056-4346.3807-3923.5441-17303.2852圖表：五糧液11年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.21582.36332.16192.2819速動(dòng)比率1.80301.92321.74701.8455資產(chǎn)負(fù)債率36.468933.279236.053633.6938權(quán)益比率63.531166.720863.946466.3062權(quán)益保障倍數(shù)-1683.5036-2714.7142-2361.9649-12116.8878分析：企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。這是因?yàn)樘幵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。人們長(zhǎng)期以來(lái)的這種認(rèn)識(shí)，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因其未能從理論上證明。流動(dòng)比率僅是一個(gè)較為粗略地評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的比率?？偟膩?lái)說(shuō)五糧液近三年的流動(dòng)比率基本上合適，而且每年的變動(dòng)不大。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。速動(dòng)比率假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別，對(duì)于大量現(xiàn)銷(xiāo)的企業(yè)，速動(dòng)比率大大低于1很正常。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。五糧液的速動(dòng)比率都超過(guò)了1，流動(dòng)比率高了。資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱(chēng)之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%公式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括流動(dòng)負(fù)債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。在分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：1、從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講，是十分有利的。2、從股東的角度看，他們希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。站在股東的立場(chǎng)上，可以得出結(jié)論：在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越高越好。3、從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從表中看出五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率比較低，企業(yè)償債能力小，風(fēng)險(xiǎn)小。所有者權(quán)益指標(biāo)是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。公式為股東權(quán)益與資產(chǎn)總額之比，比率越大企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)越小。五糧液的所有者權(quán)益比率是比較高的。2.五糧液盈利能力比率分析圖表：五糧液盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31銷(xiāo)售毛利率54.392554.478758.455260.7646營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率30.645532.412637.862443.7878三項(xiàng)費(fèi)用比重16.637515.087613.757110.7342銷(xiāo)售凈利率23.064224.383128.454832.9118總資產(chǎn)利潤(rùn)率13.556912.171410.47638.1504凈資產(chǎn)收益率15.9114.2411.939.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31銷(xiāo)售毛利率65.310662.253661.99967.4453營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率41.212939.239440.119949.6965三項(xiàng)費(fèi)用比重17.012816.327715.221410.8843銷(xiāo)售凈利率31.149229.673830.330238.0155總資產(chǎn)利潤(rùn)率16.627412.59819.75258.8316凈資產(chǎn)收益率22.7317.0512.549.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31銷(xiāo)售毛利率68.70866.334567.387169.8674營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率39.216440.629640.772646.2765三項(xiàng)費(fèi)用比重20.414117.333118.033115.4965銷(xiāo)售凈利率29.354430.795530.926835.1183總資產(chǎn)利潤(rùn)率15.910414.310310.08026.9158凈資產(chǎn)收益率24.2819.8814.179.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31銷(xiāo)售毛利率66.116966.011366.121665.7605營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率41.752842.218843.451645.5636三項(xiàng)費(fèi)用比重16.432415.991414.966512.7346銷(xiāo)售凈利率31.421131.959532.948134.614總資產(chǎn)利潤(rùn)率17.326215.011710.77436.9691凈資產(chǎn)收益率26.6322.1216.5410.29圖表：五糧液盈利能力比率分析折線(xiàn)圖銷(xiāo)售毛利率是毛利與銷(xiāo)售收入（或營(yíng)業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額，用公式表示：銷(xiāo)售毛利率＝毛利/營(yíng)業(yè)收入×100%＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入×100%分析：該公司08年的毛利率相對(duì)09、10、11年的要低，說(shuō)明公司在不斷的發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力在增強(qiáng)，盈利能力也不斷增強(qiáng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入(商品銷(xiāo)售額)×100%分析：還是08年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)低，09、10、11年的相對(duì)要高，說(shuō)明公司的主營(yíng)經(jīng)營(yíng)狀況在不斷的提升，公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力也在不斷增強(qiáng)，但10年的要低于09年的，說(shuō)明公司在利潤(rùn)方面做的不如09年好，也由于有市場(chǎng)因素影響。但是11年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高于09、10年，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)一步得到提高，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。銷(xiāo)售凈利率，是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷(xiāo)售收入獲取的能力。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。又稱(chēng)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入)×100%分析：明顯地后面3年強(qiáng)于08年，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力在不斷提升，業(yè)績(jī)已一直創(chuàng)佳。同樣10年不如09年，11年高于09年，和上面的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率一樣的情況?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率又稱(chēng)資產(chǎn)所得率。是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%分析：該公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率一直比較穩(wěn)定，說(shuō)明公司有強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，資產(chǎn)回收速度較快，看得出公司效益很好，盈利能力很強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)股東權(quán)益報(bào)酬率/凈值報(bào)酬率/權(quán)益報(bào)酬率/權(quán)益利潤(rùn)率/凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。是指利潤(rùn)額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。分析：公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率逐年增長(zhǎng)，說(shuō)明后面企業(yè)的盈利能力在不斷增強(qiáng)，公司的享有的利潤(rùn)不斷提高。也說(shuō)明企業(yè)自身的資金實(shí)力很強(qiáng)大。3．現(xiàn)金流量比率分析圖表：五糧液現(xiàn)金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.24870.28230.26030.3797經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.96670.9530.77090.6439現(xiàn)金流量比率(%)96.674995.295277.093464.3869經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）1,972,640,000.001,857,140,000.001,196,790,000.001,171,950,000.002009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.5440.60340.35260.3676經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.96580.92210.50570.7454現(xiàn)金流量比率(%)96.651692.212350.572774.5371經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）6,054,010,000.004,845,240,000.001,883,350,000.001,227,480,000.002010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.49570.41760.41430.4759經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.74730.66840.45450.3225現(xiàn)金流量比率(%)74.872466.86745.468732.2748經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）7,703,120,000.004,790,790,000.003,138,660,000.002,138,620,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率(%)0.46840.43270.51060.3787經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.70830.61080.46310.2263現(xiàn)金流量比率(%)71.091961.31846.419622.6811經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）9,533,020,000.006,771,940,000.005,409,810,000.002,364,900,000.00經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率計(jì)算公式:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷(xiāo)售收入比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入包括營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)向購(gòu)買(mǎi)者收取的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額）該比率反映每元銷(xiāo)售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。分析：看得出08年的是最低的，說(shuō)明銷(xiāo)售狀況不是很好，09年起伏波動(dòng)有點(diǎn)大，而10和11年基本較穩(wěn)定，但總體狀況還是向前發(fā)展的，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)在銷(xiāo)售方面加大投入。保證一定的銷(xiāo)售凈現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總額與債務(wù)總額的比率。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是評(píng)估企業(yè)中長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，同時(shí)它也是預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。這一比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，破產(chǎn)的可能性越小。分析：這一比率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。同上一樣，10年長(zhǎng)期償債能力明顯弱于08.09年。是因?yàn)殇N(xiāo)售凈現(xiàn)金流量少的原因，也可能是因?yàn)樨?fù)債加大的原因?，F(xiàn)金流量比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力?，F(xiàn)金流量比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。分析：明顯看出10和11年的短期償債能力弱于08和09年，說(shuō)明企業(yè)10的流動(dòng)資金存在不足的的情況?，F(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱(chēng)。分析：公司每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量都有大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)在后面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中做的很好，企業(yè)的管理能力呀在不斷的增強(qiáng)，也說(shuō)明公司的籌資壓力明顯減弱，有一套完善的籌資系統(tǒng)。4．趨勢(shì)分析圖表：五糧液趨勢(shì)分析單位：元\報(bào)告期2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31營(yíng)業(yè)總收入7,933,070,000.006,578,680,000.004,597,280,000.003,086,150,000.00營(yíng)業(yè)總成本5,503,520,000.004,445,430,000.002,855,710,000.001,734,790,000.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,431,130,000.002,132,320,000.001,740,640,000.001,351,360,000.00利潤(rùn)總額2,399,160,000.002,102,070,000.001,711,710,000.001,351,530,000.00凈利潤(rùn)1,829,700,000.001,604,090,000.001,308,150,000.001,015,710,000.00基本每股收益（元/股）0.480.420.340.27單位：元/報(bào)告期2009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31營(yíng)業(yè)總收入11,129,200,000.008,029,680,000.005,340,890,000.003,338,850,000.00營(yíng)業(yè)總成本6,561,190,000.004,876,500,000.003,195,720,000.001,679,560,000.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,586,670,000.003,150,800,000.002,142,760,000.001,659,290,000.00利潤(rùn)總額4,605,590,000.003,165,660,000.002,157,830,000.001,660,440,000.00凈利潤(rùn)3,466,670,000.002,382,710,000.001,619,900,000.001,269,280,000.00基本每股收益（元/股）0.860.610.420.33單位：元/報(bào)告期2010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31營(yíng)業(yè)總收入15,541,300,000.0011,471,700,000.007,576,550,000.004,493,630,000.00營(yíng)業(yè)總成本9,443,020,000.006,800,390,000.004,476,650,000.002,412,450,000.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,094,750,000.004,660,910,000.003,089,150,000.002,079,490,000.00利潤(rùn)總額6,070,240,000.004,678,940,000.003,109,460,000.002,086,680,000.00凈利潤(rùn)4,562,060,000.003,532,770,000.002,343,180,000.001,578,090,000.00基本每股收益（元/股）1.160.890.60.4單位：元/報(bào)告期2011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31營(yíng)業(yè)總收入20,350,600,000.0015,648,800,000.0010,594,800,000.006,244,560,000.00營(yíng)業(yè)總成本11,853,600,000.009,035,310,000.005,987,150,000.003,401,080,000.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8,496,940,000.006,606,730,000.004,603,620,000.002,845,250,000.00利潤(rùn)總額8,499,950,000.006,617,520,000.004,620,490,000.002,860,510,000.00凈利潤(rùn)6,394,380,000.005,001,270,000.003,490,800,000.002,161,490,000.00基本每股收益（元/股）1.621.270.890.55圖表：五糧液趨勢(shì)分析折線(xiàn)圖我們以營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本為絕對(duì)指標(biāo)看：分析：看圖表得出營(yíng)業(yè)收入整體是不斷遞增的，說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)一直在向前發(fā)展。而營(yíng)業(yè)成本整體是在不斷遞減，說(shuō)明企業(yè)在成本管理方面不斷的改進(jìn)。公司發(fā)展前景很好。5．杜邦分析圖表：五糧液杜邦分析分析：看圖表得出凈資產(chǎn)收益率很高，公司的盈利能力很強(qiáng)。主要得益于銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高的原因，而銷(xiāo)售凈利率很高的原因主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入高的原因。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還好。不是很差，有效的處理好了流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的原因，年末存貨較少，而且收入也是以現(xiàn)金流的方式進(jìn)入。權(quán)益乘數(shù)還是不小，說(shuō)明也還是沒(méi)能很好的利用財(cái)務(wù)杠桿。分析：看圖表得出凈資產(chǎn)收益率不是很高，而他的原因就是企業(yè)的總成本高，而總成本高主要是因?yàn)槲寮Z液的營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用高引起的。可以通過(guò)調(diào)整成本管理解決這問(wèn)題?？梢钥闯鲑Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也很低，主要是企業(yè)占用資金多，流動(dòng)性強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)少，變現(xiàn)能力的固定資產(chǎn)較多，可以通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，減少固定資產(chǎn)的需求量權(quán)益乘數(shù)不小，說(shuō)明該企業(yè)沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿但總的來(lái)說(shuō)還是很不錯(cuò)的，企業(yè)應(yīng)提高企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，如果能夠?qū)⑵洳粩嗤晟凭秃昧恕?江蘇洋河酒廠(chǎng)股份有限公司3.1企業(yè)簡(jiǎn)介。

江蘇洋河酒廠(chǎng)股份有限公司（蘇酒集團(tuán)）位于全國(guó)四大酒鄉(xiāng)之一——江蘇宿遷，是國(guó)家大型白酒骨干企業(yè)，中國(guó)八大名酒企業(yè)之一。公司總資產(chǎn)114.80億，擁有員工15000余人，主導(dǎo)產(chǎn)品洋河大曲、雙溝大曲在歷史上就享有盛名：洋河起源于隋唐，隆盛于明清，曾入選皇室貢品，被乾隆皇帝譽(yù)為“酒味香醇，真佳酒也”；而雙溝是“古生物進(jìn)化的平臺(tái)、孕育人類(lèi)的胎盤(pán)和自然酒起源的地方”，有“雙溝醉猿”之說(shuō)，這里代表酒的起源。目前公司是行業(yè)內(nèi)唯一擁有洋河、雙溝兩個(gè)中國(guó)名酒和洋河、藍(lán)色經(jīng)典、雙溝和珍寶坊四個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)品牌的企業(yè)。近年來(lái)，洋河股份開(kāi)創(chuàng)中國(guó)綿柔型白酒之先河，同時(shí)公司堅(jiān)持管控集團(tuán)化、市場(chǎng)全國(guó)化、管理科學(xué)化、發(fā)展人本化的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，尤其在銷(xiāo)售市場(chǎng)、資本市場(chǎng)及社會(huì)貢獻(xiàn)三大方面表現(xiàn)卓越：2010年洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)90.38%，行業(yè)排名躍居前三；作為江蘇白酒行業(yè)第一家上市公司，洋河股份曾以元的發(fā)行價(jià)，刷新滬深兩市新紀(jì)錄；2010年企業(yè)入庫(kù)稅費(fèi)同比增幅68.89%，占宿遷市財(cái)政總收入十分之一份額。公司的出色表現(xiàn)也得到了社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可：連續(xù)年被評(píng)為中國(guó)白酒行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益十佳企業(yè)，兩度榮獲全國(guó)聞名單位稱(chēng)號(hào)，并獲得全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀、中國(guó)食品工業(yè)質(zhì)量效益先進(jìn)企業(yè)、中國(guó)食品工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)、全國(guó)環(huán)境保護(hù)先進(jìn)單位、全國(guó)重合同守信單位、江蘇省聞名單位和江蘇省慈善之星等多項(xiàng)殊榮。3.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。

江蘇洋河酒廠(chǎng)股份有限公司2011年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12，716，188，636．93元，比上年同期增長(zhǎng)66．90％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5，508，133，353．42元，比上年同期增長(zhǎng)78．84％；利潤(rùn)總額5，516，776，781．22元，比上年同期增長(zhǎng)79．34％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4，010，070，328．65元，比上年同期增長(zhǎng)81．89％。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益等大幅度增長(zhǎng)，主要原因系公司產(chǎn)品銷(xiāo)售繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，省外市場(chǎng)拓展迅速等原因。而在2011年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89.88%,其中,第三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)135.27%。前三季度公司共實(shí)現(xiàn)收入96.97億元,同比增長(zhǎng)74.59%;其中,第三季度實(shí)現(xiàn)收入35.25億元,同比增長(zhǎng)70.55%。前三季度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)取得29.15億元,同比增長(zhǎng)89.88%;其中,第三季度取得11.02億元,同比增長(zhǎng)135.27%,略超預(yù)期。3.32010-2011年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。1.洋河酒廠(chǎng)短期償債能力分析圖表：洋河酒廠(chǎng)08年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.87974.23865.45213.619速動(dòng)比率2.14693.05273.73322.5674資產(chǎn)負(fù)債率26.981816.801712.60619.6501股東權(quán)益比率73.018283.198387.39480.3499權(quán)益保障倍數(shù)-5153.9126-6982.2572-6698.2469-2981.0065圖表：洋河酒廠(chǎng)09年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率3.06495.11294.36823.9557速動(dòng)比率2.24423.75743.20392.8841資產(chǎn)負(fù)債率25.888515.069117.571219.3114股東權(quán)益比率74.111584.930982.428880.6886權(quán)益保障倍數(shù)-4450.0723-5766.8578-4349.2922-1997.0333圖表：洋河酒廠(chǎng)10年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.88843.53583.61563.6632速動(dòng)比率2.09532.59232.63552.6798資產(chǎn)負(fù)債率(%)27.506322.307121.546121.704股東權(quán)益比率72.493777.692978.453978.296權(quán)益保障倍數(shù)-3956.2563-4193.1325-4287.3979-3776.4492圖表：洋河酒廠(chǎng)11年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.93542.75632.72242.7589速動(dòng)比率2.17732.11982.09012.0816資產(chǎn)負(fù)債率27.212829.824330.320729.5628權(quán)益比率72.787270.175769.679370.4372權(quán)益保障倍數(shù)-3416.638-4160.3209-4525.8407-4863.3866分析：企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。這是因?yàn)樘幵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。人們長(zhǎng)期以來(lái)的這種認(rèn)識(shí)，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因其未能從理論上證明。流動(dòng)比率僅是一個(gè)較為粗略地評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的比率?？偟膩?lái)說(shuō)五糧液近三年的流動(dòng)比率基本上合適，而且每年的變動(dòng)不大。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。速動(dòng)比率假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別，對(duì)于大量現(xiàn)銷(xiāo)的企業(yè)，速動(dòng)比率大大低于1很正常。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。五糧液的速動(dòng)比率都超過(guò)了1，流動(dòng)比率高了。資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱(chēng)之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%公式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括流動(dòng)負(fù)債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。在分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：1、從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講，是十分有利的。2、從股東的角度看，他們希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。站在股東的立場(chǎng)上，可以得出結(jié)論：在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越高越好。3、從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從表中看出五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率比較低，企業(yè)償債能力小，風(fēng)險(xiǎn)小所有者權(quán)益指標(biāo)是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。公式為股東權(quán)益與資產(chǎn)總額之比，比率越大企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)越小。五糧液的所有者權(quán)益比率是比較高的。2.洋河酒廠(chǎng)盈利能力比率分析圖表：洋河酒廠(chǎng)盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)65.403968.007968.058843.7878三項(xiàng)費(fèi)用比重16.631314.321214.399110.7342銷(xiāo)售凈利率(%)48.54350.939550.910932.9118總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)25.394925.437620.85778.1504凈資產(chǎn)收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)62.828667.962470.410149.6965三項(xiàng)費(fèi)用比重17.629913.863812.472110.8843銷(xiāo)售凈利率(%)47.082650.97652.809938.0155總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)23.029723.777118.33538.8316凈資產(chǎn)收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)61.5663.2366.5046.2765三項(xiàng)費(fèi)用比重15.8712.8311.7815.4965銷(xiāo)售凈利率(%)45.9047.2949.7135.1183總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)20.8719.3415.356.9158凈資產(chǎn)收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31銷(xiāo)售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)67.035868.042470.117245.5636三項(xiàng)費(fèi)用比重11.10439.36288.331812.7346銷(xiāo)售凈利率(%)50.267150.80452.578934.614總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)26.504621.069716.70856.9691凈資產(chǎn)收益率(%)35.0628.8223.2210.29圖表：洋河酒廠(chǎng)盈利能力比率分析折線(xiàn)圖銷(xiāo)售毛利率是毛利與銷(xiāo)售收入（或營(yíng)業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額，用公式表示：銷(xiāo)售毛利率＝毛利/營(yíng)業(yè)收入×100%＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入×100%分析：該公司08年的毛利率相對(duì)09、10、11年的要低，說(shuō)明公司在不斷的發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力在增強(qiáng)，盈利能力也不斷增強(qiáng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入(商品銷(xiāo)售額)×100%分析：還是08年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)低，09、10、11年的相對(duì)要高，說(shuō)明公司的主營(yíng)經(jīng)營(yíng)狀況在不斷的提升，公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力也在不斷增強(qiáng)，但10年的要低于09年的，說(shuō)明公司在利潤(rùn)方面做的不如09年好，也由于有市場(chǎng)因素影響。但是11年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高于09、10年，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)一步得到提高，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。銷(xiāo)售凈利率，是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷(xiāo)售收入獲取的能力。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。又稱(chēng)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入)×100%分析：明顯地后面3年強(qiáng)于08年，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力在不斷提升，業(yè)績(jī)已一直創(chuàng)佳。同樣10年不如09年，11年高于09年，和上面的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率一樣的情況。總資產(chǎn)利潤(rùn)率又稱(chēng)資產(chǎn)所得率。是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體