第七章項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述

第二節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第三節(jié)既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第四節(jié)非盈利項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1第七章項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述第二節(jié)新設(shè)一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的含義

1.概念：投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從投資項(xiàng)目或企業(yè)的角度出發(fā)，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，對(duì)項(xiàng)目的投入及產(chǎn)出進(jìn)行評(píng)估、分析，測(cè)算項(xiàng)目的盈利及成本，考察項(xiàng)目的獲利能力、清償能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，從而判斷項(xiàng)目是否技術(shù)可行和經(jīng)濟(jì)合理，為項(xiàng)目投資決策提供依據(jù)的過程。

第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述2一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的含義第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述2

理解：Ａ.出發(fā)點(diǎn)—投資項(xiàng)目或企業(yè)Ｂ.依據(jù)—現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系Ｃ.內(nèi)容—對(duì)項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出進(jìn)行分析評(píng)估Ｄ.目的—考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力及外匯效果Ｅ.作用—為項(xiàng)目投資決策提供依據(jù)

3理解：Ａ.出發(fā)點(diǎn)—投資項(xiàng)目或企業(yè)32.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義：第一，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)；第二，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是銀行發(fā)行貸款的重要依據(jù)；第三，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)。42.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義：4二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟及基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的選取

1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟（下圖所示）2.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取——財(cái)務(wù)價(jià)格——稅費(fèi)——利率——匯率——項(xiàng)目計(jì)算期——生產(chǎn)負(fù)荷——財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率5二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟及基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的選取5第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算）

第二步（基本報(bào)表編制）

第三步（指標(biāo)分析計(jì)算）第四步（不確定性分析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場(chǎng)分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計(jì)與選點(diǎn)分析投資方案與實(shí)施進(jìn)度財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)測(cè)算借款償還計(jì)劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評(píng)估結(jié)論報(bào)告不確定性分析6第一步第二步第三步第四步（不確定性分析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

3.項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的原則

(1)效益與費(fèi)用計(jì)算口徑一致(2)動(dòng)態(tài)分析為主、靜態(tài)分析為輔(3)預(yù)測(cè)價(jià)格為主、統(tǒng)計(jì)價(jià)格為輔(4)定量分析為主、定性分析為輔

73.項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的原則71.利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表

概念：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤(rùn)總額等情況，以及所得稅后利潤(rùn)的分配，用于計(jì)算總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)的一種報(bào)表，又叫損益表。一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

第二節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)81.利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的編制第二節(jié)新設(shè)

編制：利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)可用下列兩個(gè)公式表示：利潤(rùn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)（銷售）收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)（銷售）稅金及附加—總成本費(fèi)用可供分配的利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+期初未分配利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅+期初未分配利潤(rùn)=盈余公積金（公益金）+應(yīng)付利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)9編制：利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)可用下列兩個(gè)公式表示：9

2.現(xiàn)金流量表

概念：現(xiàn)金流量表是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量的表格。編制現(xiàn)金流量表的主要作用是計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)。具體可分為下列兩種類型：1）全部投資現(xiàn)金流量表，用以計(jì)算項(xiàng)目全部投資內(nèi)部收益率及凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；2）自有資金現(xiàn)金流量表，用以計(jì)算項(xiàng)目自有資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；102.現(xiàn)金流量表具體可分為下列兩種類型：10※項(xiàng)目現(xiàn)金流量與企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)系

項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是把項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，反映項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)“實(shí)際”發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。它的計(jì)算與一般的會(huì)計(jì)核算不同，它只反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金收支，而不反映非現(xiàn)金收支活動(dòng)。項(xiàng)目現(xiàn)金流量和企業(yè)現(xiàn)金流量的不同之處：11※項(xiàng)目現(xiàn)金流量與企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)系11（1）計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)現(xiàn)金流量的劃分種類不同根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)須將企業(yè)的現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。而項(xiàng)目在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，不可能也不必要將現(xiàn)金流量進(jìn)行分類，因此，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的計(jì)算是將所有發(fā)生的現(xiàn)金收支的活動(dòng)放在一起進(jìn)行考慮和計(jì)算的。12（1）計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)現(xiàn)金流量的劃分種類不同12（2）現(xiàn)金流量計(jì)算、表格編制的基礎(chǔ)不同根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)在編制現(xiàn)金流量表和計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，以收付實(shí)現(xiàn)制作為編制、計(jì)算的基礎(chǔ)，即只有當(dāng)期實(shí)際收到的現(xiàn)金收入，才列入本期的收入，作為現(xiàn)金流入量；只有當(dāng)期實(shí)際支付了的現(xiàn)金，才列入本期的支出，作為現(xiàn)金流出量。項(xiàng)目在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，基本類似權(quán)責(zé)發(fā)生制，不考慮收付與應(yīng)收應(yīng)付之間的時(shí)間差。13（2）現(xiàn)金流量計(jì)算、表格編制的基礎(chǔ)不同13（3）現(xiàn)金流量的計(jì)算方法不同根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)的現(xiàn)金流量的計(jì)算和現(xiàn)金流量表的編制應(yīng)采用直接法進(jìn)行（即企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)等于現(xiàn)金流入量合計(jì)數(shù)與現(xiàn)金流出量合計(jì)數(shù)的差額），同時(shí)要補(bǔ)充間接法（即以凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整）。而項(xiàng)目的現(xiàn)金流量只進(jìn)行簡(jiǎn)單的直接法計(jì)算。14（3）現(xiàn)金流量的計(jì)算方法不同14（4）現(xiàn)金流量包括的內(nèi)容及范圍不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了企業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算時(shí)的總體范圍及所有內(nèi)容，它比項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算的內(nèi)容和范圍要寬得多。（5）現(xiàn)金流量表編制的期間和反映的內(nèi)容不同企業(yè)現(xiàn)金流量表一般是一個(gè)會(huì)計(jì)年度編制一次，所反映的是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間里的現(xiàn)金流量情況。而項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表則是不管項(xiàng)目的期限有多長(zhǎng)，只編制一份現(xiàn)金流量表，所反映的是整個(gè)項(xiàng)目在其生命期內(nèi)而對(duì)現(xiàn)金流量情況。15（4）現(xiàn)金流量包括的內(nèi)容及范圍不同（5）現(xiàn)金流量表編制的期間3.資金來源與運(yùn)用表

概念：是指專門反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年資金來源、運(yùn)用以及資金盈余或短缺情況的一種報(bào)表。它可以用于資金籌措方案的選擇，指導(dǎo)借款及償還計(jì)劃的編制，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。資金來源與運(yùn)用表分為三大項(xiàng)，即資金來源、資金運(yùn)用和盈余資金，三者關(guān)系如下：

資金來源－資金運(yùn)用=盈余資金

“+”表示當(dāng)年資金盈余，“-”表示當(dāng)年資金短缺。163.資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表分為三大項(xiàng)，4.資產(chǎn)負(fù)債表

概念:用于綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系的一種報(bào)表，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。編制：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益174.資產(chǎn)負(fù)債表編制：175.借款還本付息計(jì)算表

概念：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況和可用于償還借款的資金來源情況，用于計(jì)算償債備付率和利息備付率指標(biāo)進(jìn)行清償能力分析的一種報(bào)表。

編制：

借款還本付息計(jì)算包括借款及還本付息和償還借款本金的資金來源兩部分。185.借款還本付息計(jì)算表編制：借款還本付息計(jì)1.指標(biāo)體系的分類

財(cái)務(wù)效益分析結(jié)果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性；另一方面則取決于所選取的指標(biāo)體系的合理性。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)是多種多樣的，它們從不同角度反映工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性。這些指標(biāo)根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)主要有三種形式的分類：

二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系191.指標(biāo)體系的分類二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系19財(cái)務(wù)分析指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期借款償還期投資利潤(rùn)率按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值因素進(jìn)行的分類：投資利稅率資本金利潤(rùn)率動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)比率：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率動(dòng)態(tài)投資回收期20財(cái)務(wù)分析指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期借款償還期投資利潤(rùn)率按是否按指標(biāo)的性質(zhì)進(jìn)行分類：時(shí)間性指標(biāo)投資回收期比率性指標(biāo)資本金利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率投資利稅率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)比率資本金凈利潤(rùn)率財(cái)務(wù)分析指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值/年值借款償還期21按指標(biāo)的性質(zhì)進(jìn)行分類：時(shí)間性指標(biāo)投資回收期比率性指標(biāo)資本金按財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)進(jìn)行分類：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)分析指標(biāo)盈利能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)借款償還期財(cái)務(wù)比率投資利稅率外匯平衡能力指標(biāo)利息備付率、償債備付率22按財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)進(jìn)行分類：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率2.反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)

主要包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等，可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用。根據(jù)是否考慮資金的貨幣價(jià)值，分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。232.反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)23（1）靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義：靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是一種不考慮資金時(shí)間價(jià)值，對(duì)投資項(xiàng)目或方案在計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。主要包括投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率、資本金凈利潤(rùn)率和靜態(tài)投資回收期。24（1）靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)241)投資利潤(rùn)率含義：它是考察項(xiàng)目單位投資贏利能力的靜態(tài)指標(biāo)，一般應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目才可行。計(jì)算公式：251)投資利潤(rùn)率252)投資利稅率含義：它是考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平，一般應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率，項(xiàng)目才可行。計(jì)算公式：262)投資利稅率263)資本金利潤(rùn)率含義：它反映投入項(xiàng)目的資本金的贏利能力，一般應(yīng)達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期的收益水平，項(xiàng)目才可行。計(jì)算公式：273)資本金利潤(rùn)率274)資本金凈利潤(rùn)率含義：它反映投入項(xiàng)目的資本金的贏利能力，是指項(xiàng)目的年稅后利潤(rùn)與資本金之比。計(jì)算公式：284)資本金凈利潤(rùn)率285)靜態(tài)投資回收期

含義：靜態(tài)投資回收期是以項(xiàng)目?jī)羰找?包括利潤(rùn)、折舊及攤銷)來回收總投資所需要的時(shí)間。本指標(biāo)是用于衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)程度，它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上償還總投資的真實(shí)能力和資金周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)，一般情況下越短越好。投資回收期一般從建設(shè)開始年算起。本指標(biāo)應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目才可行。295)靜態(tài)投資回收期29指標(biāo)計(jì)算：第一種情況：一次投資各年收益相同。計(jì)算公式為：T—投資回收期B—年收入C—年支出【例】：某人投資1000元，當(dāng)年開始收益，每年的收入為700元，年支出額200元，試計(jì)算投資回收期？解：本投資回收期為：T=1000/(700-200)=2(年)30指標(biāo)計(jì)算：30第二種情況：一次投資，各年的收益不同。計(jì)算公式為：整理后得，31第二種情況：一次投資，各年的收益不同。計(jì)算公式為：31

【例】：某投資項(xiàng)目，各年基礎(chǔ)數(shù)據(jù)見下表，試計(jì)算其投資回收期。

項(xiàng)目投資及凈現(xiàn)金收入表單位：萬元

年份項(xiàng)目01234561.總投資600040002.收入500060008000800075003.支出200025003000350035004.凈現(xiàn)金收入300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)金收入-6000-10000-7000-3500150060001000032【例】：某投資項(xiàng)目，各年基礎(chǔ)數(shù)據(jù)見下表，試計(jì)算其投資解：本項(xiàng)目投資回收期為：

33解：本項(xiàng)目投資回收期為：33（2）動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義：動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在計(jì)算時(shí)考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，主要包括財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（凈年值）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期。

34（2）動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)341)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

含義：所謂凈現(xiàn)值就是利用技術(shù)方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，各年現(xiàn)值的代數(shù)和即為凈現(xiàn)值，也就是項(xiàng)目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值的差額。用鏡現(xiàn)值來衡量和評(píng)價(jià)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)效果優(yōu)劣的方法，稱為凈現(xiàn)值法。計(jì)算公式：351)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值35經(jīng)濟(jì)含義：Ａ.NPV=0投資收益率正好等于折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率；Ｂ.NPV>0投資收益率達(dá)到了基準(zhǔn)收益率要求，還有超額收益；Ｃ.NPV<0項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期的收益率；

36經(jīng)濟(jì)含義：36【例】：某設(shè)備的購價(jià)為40000元，每年的運(yùn)行收入為15000元，年運(yùn)行費(fèi)用3500元，4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率為20%，問此設(shè)備投資是否值得？解：本題實(shí)際上就是求設(shè)備投資方案的凈現(xiàn)值37【例】：某設(shè)備的購價(jià)為40000元，每年的運(yùn)行收入為1502)凈現(xiàn)值率含義：凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，反映項(xiàng)目或方案的單位投資經(jīng)濟(jì)效果。計(jì)算公式：382)凈現(xiàn)值率38【例】：某投資項(xiàng)目，擬定了兩個(gè)投資方案，具體數(shù)據(jù)見下表，試對(duì)方案進(jìn)行選擇？年份Ａ方案Ｂ方案投資(萬元)收益(萬元)投資(萬元)收益(萬元)130004000210002000310003000425003000570035005000630001200300073000200083000100039【例】：某投資項(xiàng)目，擬定了兩個(gè)投資方案，具體數(shù)據(jù)見下表，第一步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值

40第一步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值40第三步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，應(yīng)選擇A方案。第二步：計(jì)算各方案投資的現(xiàn)值41第三步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率第二步：計(jì)算各方案投資的現(xiàn)值3)內(nèi)部收益率

含義：內(nèi)部收益率法是利用現(xiàn)值理論，尋求項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的實(shí)際收益率，或?qū)?guó)民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的一種應(yīng)用普遍的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析法。計(jì)算公式：

423)內(nèi)部收益率42經(jīng)濟(jì)含義：投資方案或項(xiàng)目對(duì)初始投資的償付能力，或項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力；當(dāng)貼現(xiàn)率等于內(nèi)部收益率時(shí)，投資項(xiàng)目在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，剛好每年的凈收益將投資全部回收回來。IRR≥i0項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；IRR<i0項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不能接受。

內(nèi)部收益率的計(jì)算：通過內(nèi)部收益率的計(jì)算公式可以看出，這是一個(gè)高次方程，不容易直接求解，通常采用“試算內(nèi)插法”求得內(nèi)部收益率的近似解。43經(jīng)濟(jì)含義：投資方案或項(xiàng)目對(duì)初始投資的償付能力，或項(xiàng)目對(duì)貸凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間的變化關(guān)系圖0NPV1i1i2NPV2IRRi≈IRRiNPV44凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間的變化關(guān)系圖0NPV1i1i2NPV2IR根據(jù)上圖原理，可得如下計(jì)算公式：

【例】：根據(jù)下表中的數(shù)據(jù)，計(jì)算該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。45根據(jù)上圖原理，可得如下計(jì)算公式：45

項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元

年份項(xiàng)目0123456凈現(xiàn)金流量-6000-40003000350050004500400020%時(shí)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-33332083202524121809134020%時(shí)累計(jì)折現(xiàn)值-6000-9333-7250-5225-2813-100433625%時(shí)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-32001920179220481475104825%累計(jì)折現(xiàn)值-6000-9200-7200-5488-3440-1965-91746項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元有上表中可以看出：i2=20%時(shí)，NPV(20%)=336>0i3=25%時(shí)，NPV(25%)=-917<0因此，

47有上表中可以看出：47內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義的理解：如果按I＝IRR，則在整個(gè)壽命期內(nèi)始終存在未能收回的投資，直到項(xiàng)目壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好全部收回。項(xiàng)目的償付能力取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部（初始投資規(guī)模、各年收益的大?。?，所以稱之為內(nèi)部收益率。48內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義的理解：如果按I＝IRR，則在整個(gè)壽命期（3）以下情況不能使用IRR指標(biāo)

A.只有現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的方案，即非投資情況，即從方案獲得收益，然后用收益償付費(fèi)用（如融資租賃設(shè)備），此時(shí)無IRR；

B.非常規(guī)項(xiàng)目。49（3）以下情況不能使用IRR指標(biāo)

A.只有現(xiàn)金流常規(guī)項(xiàng)目與非常規(guī)項(xiàng)目常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化。非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化。例：凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%內(nèi)部收益率方程多解示意圖50常規(guī)項(xiàng)目與非常規(guī)項(xiàng)目常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期0123-100470-720360-120420350-360解1：I=20%51010123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-24052010123-100470-720360-200540270-360解3：i=100%-1805301結(jié)論：常規(guī)項(xiàng)目：IRR方程有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目：IRR方程理論上有多個(gè)實(shí)數(shù)解。項(xiàng)目的IRR應(yīng)是唯一的，如果IRR方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。54結(jié)論：54(一)IRR的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

內(nèi)部收益率法是長(zhǎng)期投資決策中常用的建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,它反映了建設(shè)項(xiàng)目以每年的凈收益歸還全部投資以后所獲得的最大收益率,也就是建設(shè)項(xiàng)目?jī)?nèi)部潛在的最大盈利能力。內(nèi)部收益率被認(rèn)為是評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的主要指標(biāo),內(nèi)部收益率法比較直觀,能直接表示建設(shè)項(xiàng)目投資的盈利能力。內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及建設(shè)項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,而且計(jì)算時(shí)不需要事先知道基準(zhǔn)收益率。55(一)IRR的優(yōu)缺點(diǎn)55缺點(diǎn)：(1)內(nèi)部收益率的計(jì)算公式中隱含著如下假設(shè),即建設(shè)項(xiàng)目尚未回收的投資和建設(shè)項(xiàng)目回收取得的資金都能獲得相同的收益率———內(nèi)部收益率。這不僅對(duì)那些內(nèi)部收益率比基準(zhǔn)收益率大得多的建設(shè)項(xiàng)目,而且就是對(duì)那些內(nèi)部收益率比基準(zhǔn)收益率大得不多的建設(shè)項(xiàng)目來說,都是不易做到的。原因是每年回收的資金比初始資金少,而且可使用這項(xiàng)資金的時(shí)間也相對(duì)較短,通常情況是建設(shè)項(xiàng)目回收資金再投資的收益率不但比初始投資的收益率要低,而且可能比基準(zhǔn)收益率還要低。56缺點(diǎn)：56缺點(diǎn)：(2)內(nèi)部收益率只是一個(gè)相對(duì)值指標(biāo),即內(nèi)部收益率法用于多個(gè)可行建設(shè)項(xiàng)目的優(yōu)選與排序時(shí)并非內(nèi)部收益率越大的建設(shè)項(xiàng)目越優(yōu)。

(3)求解內(nèi)部收益率十分麻煩,雖然已有幾種較為實(shí)用的求解方法,如:二分法、切線法、運(yùn)用黃金分割原理優(yōu)化求解內(nèi)部收益率的方法等但計(jì)算起來仍十分繁瑣。57缺點(diǎn)：57(4)非常規(guī)建設(shè)項(xiàng)目可能不存在內(nèi)部收益率也有可能存在多個(gè)內(nèi)部收益率,因而無法據(jù)以判斷建設(shè)項(xiàng)目真實(shí)的內(nèi)部收益率,給決策帶來困難,甚至導(dǎo)致得出錯(cuò)誤的結(jié)論。58(4)非常規(guī)建設(shè)項(xiàng)目可能不存在內(nèi)部收益率也有可能存在多4)動(dòng)態(tài)投資回收期含義：動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，用方案實(shí)施后每年所獲得的年收益來補(bǔ)償投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期法把方案每年所獲得的年收益，用一個(gè)事先選定的折現(xiàn)率貼現(xiàn)到投資發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)上，求出貼現(xiàn)的收益累計(jì)額達(dá)到投資額所需要的時(shí)間。594)動(dòng)態(tài)投資回收期59計(jì)算公式：式中：CI—現(xiàn)金流入量；CO—現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t—第t年的凈現(xiàn)金流量；Io—基準(zhǔn)收益率或預(yù)選定的折現(xiàn)率；P’t—?jiǎng)討B(tài)投資回收期。60計(jì)算公式：60整理得：

【例】：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表，試計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期？61整理得：61

項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元

年份項(xiàng)目01234561.現(xiàn)金流入500060008000800075002.現(xiàn)金流出600040002000250030003500035003.凈現(xiàn)金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累計(jì)凈現(xiàn)金折現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-11121682394062項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元年解：本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為：63解：本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為：633.反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)

主要包括借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。(1)借款償還期

含義：借款償還期是指在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可以用做還款的折舊、攤銷費(fèi)及其它收益償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。643.反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)64

應(yīng)用：借款償還期是反映項(xiàng)目?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)，項(xiàng)目的借款償還期越短，說明項(xiàng)目?jī)斶€借款的能力越強(qiáng)；但由于項(xiàng)目的建設(shè)周期不同，資金籌集渠道不同，不可能有標(biāo)準(zhǔn)的借款償還期作為依據(jù)，一般由融資單位提供項(xiàng)目的基本情況和自己的能力，與貸款機(jī)構(gòu)的要求期限進(jìn)行對(duì)比，等于或小于貸款機(jī)構(gòu)提出的要求期限，即認(rèn)為項(xiàng)目具有清償能力，項(xiàng)目可行。65應(yīng)用：借款償還期是反映項(xiàng)目?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)，項(xiàng)目的借款指標(biāo)計(jì)算：66指標(biāo)計(jì)算：66（2）利息備付率

利息備付率（ICR）系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）與應(yīng)付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：

利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。67（2）利息備付率利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表（3）償債備付率償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金與應(yīng)還本付息金額的比值，它表示可用于計(jì)算還本付息的資金償還借款本息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：68（3）償債備付率68如果項(xiàng)目在運(yùn)行期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營(yíng)的投資。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。69如果項(xiàng)目在運(yùn)行期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于還本付息的資金（4）資產(chǎn)負(fù)債率含義：資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)用其全部資產(chǎn)抵付全部債務(wù)的能力，一般情況下應(yīng)小于100%。計(jì)算公式：70（4）資產(chǎn)負(fù)債率70（5)流動(dòng)比率含義：流動(dòng)比也稱為運(yùn)營(yíng)資本比率，是衡量短期償債能力最通用的指標(biāo)，它表明了企業(yè)的短期債務(wù)，用預(yù)期在該債務(wù)到期前變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)償還的能力，一般流動(dòng)比應(yīng)維持在2:1。計(jì)算公式：71（5)流動(dòng)比率71（6）速動(dòng)比率含義：速動(dòng)資產(chǎn)是指幾乎立即可以用來償付流動(dòng)負(fù)債的那些流動(dòng)資產(chǎn)，一般包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率更能反映企業(yè)的短期償債能力，一般速動(dòng)比率應(yīng)保持在1:1為好。計(jì)算公式：72（6）速動(dòng)比率72

4.外匯平衡分析

涉及外匯收支的項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行財(cái)務(wù)外匯平衡分析，考查各年外匯余缺程度。

換匯成本：指還取1美元外匯所需要的人民幣金額。其計(jì)算原則是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯現(xiàn)值之比。734.外匯平衡分析73

節(jié)匯成本：指生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)，節(jié)約1美元外匯所需要的人民幣金額。其計(jì)算原則是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯凈現(xiàn)值之比。還匯成本和節(jié)匯成本又分別包括財(cái)務(wù)還匯成本、財(cái)務(wù)節(jié)匯成本與經(jīng)濟(jì)還匯成本、經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本之分，分別用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。74節(jié)匯成本：指生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)，節(jié)約1美元外匯所需要的計(jì)算公式：

DRt—項(xiàng)目在第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品投入的國(guó)內(nèi)資源；i0—折現(xiàn)率，一般取外匯貸款利率；FI—外匯流入量；FO—外匯流出量；is—社會(huì)折現(xiàn)率。75計(jì)算公式：755.項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力第一，是否擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件。一個(gè)項(xiàng)目具有較大的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，說明項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會(huì)過分依賴短期融資來維持運(yùn)營(yíng)；反之，一個(gè)項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)值，說明維持項(xiàng)目正常運(yùn)行會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，項(xiàng)目方案缺乏合理性，實(shí)現(xiàn)自身自己平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來維持運(yùn)營(yíng)；或者是非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目本身無能力實(shí)現(xiàn)自身資金平衡，提示要靠政府補(bǔ)貼。765.項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力76第二，各年累計(jì)盈余資金是否出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條件。在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但不能容許任一年份的累計(jì)盈余資金出現(xiàn)負(fù)值。一旦出現(xiàn)負(fù)值時(shí)應(yīng)適時(shí)進(jìn)行短期融資，該短期融資應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，同時(shí)短期融資的利息也應(yīng)納入成本費(fèi)用和其后的計(jì)算。較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累計(jì)盈余資金無法實(shí)現(xiàn)正值，致使項(xiàng)目難以持續(xù)運(yùn)營(yíng)。77第二，各年累計(jì)盈余資金是否出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的一、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述

1.既有法人項(xiàng)目概述既有法人項(xiàng)目是指不新設(shè)項(xiàng)目法人，而是由現(xiàn)有企業(yè)法人負(fù)責(zé)項(xiàng)目的資金籌集，進(jìn)行項(xiàng)目投資，并承擔(dān)項(xiàng)目投融資責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。既有法人項(xiàng)目大多是依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行建設(shè)，項(xiàng)目完成后仍有企業(yè)管理?，F(xiàn)實(shí)中，依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行的改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目均屬此類。

第三節(jié)既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)78一、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述1.既有法人項(xiàng)目概述第三節(jié)2.既有法人項(xiàng)目的特點(diǎn)（1）項(xiàng)目是既有企業(yè)的有機(jī)組成部分，同企業(yè)的活動(dòng)在一定程度上是有區(qū)別的。（2）建設(shè)期內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同時(shí)進(jìn)行。（3）項(xiàng)目的融資主體是既有企業(yè)，項(xiàng)目的還款主體也是既有企業(yè)。（4）項(xiàng)目一般要利用既有企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)與資源，且不發(fā)生資產(chǎn)與資源的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。（5）項(xiàng)目的目標(biāo)具有多樣性。792.既有法人項(xiàng)目的特點(diǎn)793.既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)

（1）項(xiàng)目效益和費(fèi)用的增量性（2）增量投資部分（或是指“有項(xiàng)目”時(shí)）的費(fèi)用和效益識(shí)別的復(fù)雜性、困難性（3）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的多層次性（或多步性）803.既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)80（一）確定財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)范圍（二）選取財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)（五種數(shù)據(jù)）二、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟與內(nèi)容

（三）編制財(cái)務(wù)報(bào)表（四）盈利能力分析（五）償債能力分析81（一）確定財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)范圍（二）選取財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)（五種數(shù)據(jù)）（一）前后對(duì)比法

是對(duì)項(xiàng)目完成后的經(jīng)濟(jì)效益狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，并與未開始前的某一特定時(shí)點(diǎn)的效益狀況進(jìn)行對(duì)比分析，以評(píng)估項(xiàng)目必要性和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效果增量的評(píng)價(jià)方法。三、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法（二）有無對(duì)比法

是對(duì)進(jìn)行項(xiàng)目和不進(jìn)行項(xiàng)目這兩種方案在未來同一時(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行預(yù)測(cè)和比較分析，將兩個(gè)方案的效益差額作為增量效益進(jìn)行比較和判斷，以衡量項(xiàng)目的必要性以及在經(jīng)濟(jì)上的合理性的評(píng)價(jià)方法。82（一）前后對(duì)比法三、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法（二）有無（一）增量投資部分銷售收入的計(jì)算四、既有法人項(xiàng)目增量部分投資財(cái)務(wù)效益的計(jì)算（二）增量投資部分投資支出的計(jì)算（三）對(duì)沉沒成本（或沉沒費(fèi)用）的處理（四）增量部分經(jīng)營(yíng)成本的計(jì)算（五）增量效益的識(shí)別與計(jì)算83（一）增量投資部分銷售收入的計(jì)算四、既有法人項(xiàng)目增量部分（一）既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表（按“有無法”設(shè)置）1．項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表2．資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表3．利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表五、既有法人項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)效益的計(jì)算4．資產(chǎn)負(fù)債表（二）財(cái)務(wù)效益指標(biāo)的計(jì)算與評(píng)價(jià)1．財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率2．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值3．投資利潤(rùn)率（三）項(xiàng)目完成后與企業(yè)相結(jié)合的投資財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)84（一）既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表（按“有無法”設(shè)置）1一、非營(yíng)利性項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的與要求

非營(yíng)利性項(xiàng)目是指為社會(huì)公眾提供服務(wù)或者產(chǎn)品，不以盈利為主要目的的投資項(xiàng)目。它包括公益事業(yè)項(xiàng)目、行政事業(yè)項(xiàng)目和某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這些項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的顯著特點(diǎn)是為社會(huì)提供的服務(wù)或者使用功能，不收費(fèi)或者只收取少量費(fèi)用，因而不具有或者只具有非常低的盈利能力。這類項(xiàng)目的目的只是發(fā)揮其使用功能，服務(wù)于社會(huì)，所以對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的不是為了作為投資決策的依據(jù)，而是為了考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況，了解其盈利還是虧損，以便采取措施使其維持運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也是為了使所選方案的耗費(fèi)最小。

第四節(jié)非盈利項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)85一、非營(yíng)利性項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的與要求第四節(jié)非盈利項(xiàng)目的

非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要求相對(duì)簡(jiǎn)單，只需要對(duì)投資、成本費(fèi)用和收入進(jìn)行估算，并進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較，一般不計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期，對(duì)于使用借款又有收入的，可計(jì)算借款償還期指標(biāo)。86非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要求相對(duì)簡(jiǎn)單，只需要對(duì)二．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法1．當(dāng)效益和費(fèi)用能用貨幣計(jì)量時(shí)采用收入成本分析法2．當(dāng)效益和費(fèi)用不能用貨幣計(jì)量時(shí)采用成本效用分析法87二．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法1．當(dāng)效益和費(fèi)用能用貨幣計(jì)量時(shí)1.收入成本分析法

也叫收益成本分析法，它是將投資項(xiàng)目的收益收入(B)與投資支出(I)，經(jīng)營(yíng)成本支出(C)進(jìn)行對(duì)比，用凈收入和收入成本比來評(píng)價(jià)基礎(chǔ)性、公益性投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的一種方法。881.收入成本分析法88（1）使用前提收入和支出都能用貨幣計(jì)量（2）難點(diǎn)確定和計(jì)算項(xiàng)目的效益（收入）和成本（3）要點(diǎn)從國(guó)家、社會(huì)宏觀角度出發(fā)，分析項(xiàng)目的收入和成本。重點(diǎn)是計(jì)算項(xiàng)目?jī)?nèi)的間接收益89（1）使用前提89（4）衡量標(biāo)準(zhǔn)A.靜態(tài)分析指標(biāo)凈效益＝B-（C+I）要求大于0，且愈大愈好效益費(fèi)用比＝B/（C+I）要求大于1，且愈大愈好投資收益率＝（B-C）/I要求大于基準(zhǔn)投資收益率，且愈大愈好90（4）衡量標(biāo)準(zhǔn)90B.動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)最小費(fèi)用指標(biāo)（適用于效益相同的項(xiàng)目比較）（1）總費(fèi)用現(xiàn)值=I+C（P/A,i,n）（2）年成本=I（A/P,i,n）+C最大凈效益指標(biāo)（1）NPV=(B-C)（P/A,i,n）-I（2）NAV=(B-C)-I（A/P,i,n）91B.動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)91B.動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)效益費(fèi)用比指標(biāo)凈效益投資比指標(biāo)92B.動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)凈效益投資比指標(biāo)922.成本效用分析法是將投資項(xiàng)目的成本與其成果（效用）進(jìn)行對(duì)比，即用成本效用比率來評(píng)價(jià)基礎(chǔ)性、公益性投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的一種方法。（1）使用前提收益（成果或效用）無法用貨幣計(jì)量932.成本效用分析法93（2）要點(diǎn)將支出用貨幣計(jì)量將效用按其本來面目度量（如：建筑面積、醫(yī)院床位、學(xué)校席位、橋梁運(yùn)輸能力等）（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)（指標(biāo)）94（2）要點(diǎn)（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)（指標(biāo)）94三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)1．單位功能投資該指標(biāo)是指每單位使用功能所需的投資，如醫(yī)院每病床的投資，學(xué)校每個(gè)就學(xué)學(xué)生的投資，辦公用房每個(gè)工作人員的所占面積的投資。

單位功能投資=建設(shè)投資/年服務(wù)量95三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)1．單位功能投資95三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)2．單位功能運(yùn)營(yíng)成本該指標(biāo)是指項(xiàng)目的年運(yùn)營(yíng)成本與年服務(wù)量之比，如污水處理廠處理每噸污水的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，以此考察項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間的財(cái)務(wù)狀況。

單位運(yùn)營(yíng)成本=年運(yùn)營(yíng)成本/年服務(wù)量96三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)2．單位功能運(yùn)營(yíng)成本96三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)3．運(yùn)營(yíng)和服務(wù)收費(fèi)價(jià)格該指標(biāo)是指向服務(wù)對(duì)象提供每單位服務(wù)收取的服務(wù)費(fèi)用，以此評(píng)價(jià)收費(fèi)的合理性。評(píng)價(jià)方法一般是將預(yù)測(cè)的服務(wù)價(jià)格與消費(fèi)者承受能力和支付意愿，以及政府指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行對(duì)比。97三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)3．運(yùn)營(yíng)和服務(wù)收費(fèi)價(jià)格97三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)4．借款償還期對(duì)于那些負(fù)債建設(shè)且有經(jīng)營(yíng)收入的非盈利性項(xiàng)目，應(yīng)編制損益表和借款償還計(jì)劃表，計(jì)算借款償還期，考核項(xiàng)目的償債能力，必要時(shí)提出需要政府支持的政策建議。

98三．非營(yíng)利性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)4．借款償還期98第七章項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述

第二節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第三節(jié)既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第四節(jié)非盈利項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)99第七章項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述第二節(jié)新設(shè)一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的含義

1.概念：投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從投資項(xiàng)目或企業(yè)的角度出發(fā)，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，對(duì)項(xiàng)目的投入及產(chǎn)出進(jìn)行評(píng)估、分析，測(cè)算項(xiàng)目的盈利及成本，考察項(xiàng)目的獲利能力、清償能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，從而判斷項(xiàng)目是否技術(shù)可行和經(jīng)濟(jì)合理，為項(xiàng)目投資決策提供依據(jù)的過程。

第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述100一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的含義第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述2

理解：Ａ.出發(fā)點(diǎn)—投資項(xiàng)目或企業(yè)Ｂ.依據(jù)—現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系Ｃ.內(nèi)容—對(duì)項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出進(jìn)行分析評(píng)估Ｄ.目的—考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力及外匯效果Ｅ.作用—為項(xiàng)目投資決策提供依據(jù)

101理解：Ａ.出發(fā)點(diǎn)—投資項(xiàng)目或企業(yè)32.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義：第一，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)；第二，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是銀行發(fā)行貸款的重要依據(jù)；第三，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)。1022.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的意義：4二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟及基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的選取

1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟（下圖所示）2.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取——財(cái)務(wù)價(jià)格——稅費(fèi)——利率——匯率——項(xiàng)目計(jì)算期——生產(chǎn)負(fù)荷——財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率103二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟及基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的選取5第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算）

第二步（基本報(bào)表編制）

第三步（指標(biāo)分析計(jì)算）第四步（不確定性分析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場(chǎng)分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計(jì)與選點(diǎn)分析投資方案與實(shí)施進(jìn)度財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)測(cè)算借款償還計(jì)劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評(píng)估結(jié)論報(bào)告不確定性分析104第一步第二步第三步第四步（不確定性分析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

3.項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的原則

(1)效益與費(fèi)用計(jì)算口徑一致(2)動(dòng)態(tài)分析為主、靜態(tài)分析為輔(3)預(yù)測(cè)價(jià)格為主、統(tǒng)計(jì)價(jià)格為輔(4)定量分析為主、定性分析為輔

1053.項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的原則71.利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表

概念：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤(rùn)總額等情況，以及所得稅后利潤(rùn)的分配，用于計(jì)算總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)的一種報(bào)表，又叫損益表。一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

第二節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1061.利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的編制第二節(jié)新設(shè)

編制：利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)可用下列兩個(gè)公式表示：利潤(rùn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)（銷售）收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)（銷售）稅金及附加—總成本費(fèi)用可供分配的利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+期初未分配利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅+期初未分配利潤(rùn)=盈余公積金（公益金）+應(yīng)付利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)107編制：利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)可用下列兩個(gè)公式表示：9

2.現(xiàn)金流量表

概念：現(xiàn)金流量表是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量的表格。編制現(xiàn)金流量表的主要作用是計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)。具體可分為下列兩種類型：1）全部投資現(xiàn)金流量表，用以計(jì)算項(xiàng)目全部投資內(nèi)部收益率及凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；2）自有資金現(xiàn)金流量表，用以計(jì)算項(xiàng)目自有資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；1082.現(xiàn)金流量表具體可分為下列兩種類型：10※項(xiàng)目現(xiàn)金流量與企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)系

項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是把項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，反映項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)“實(shí)際”發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。它的計(jì)算與一般的會(huì)計(jì)核算不同，它只反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金收支，而不反映非現(xiàn)金收支活動(dòng)。項(xiàng)目現(xiàn)金流量和企業(yè)現(xiàn)金流量的不同之處：109※項(xiàng)目現(xiàn)金流量與企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)系11（1）計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)現(xiàn)金流量的劃分種類不同根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)須將企業(yè)的現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。而項(xiàng)目在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，不可能也不必要將現(xiàn)金流量進(jìn)行分類，因此，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的計(jì)算是將所有發(fā)生的現(xiàn)金收支的活動(dòng)放在一起進(jìn)行考慮和計(jì)算的。110（1）計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)現(xiàn)金流量的劃分種類不同12（2）現(xiàn)金流量計(jì)算、表格編制的基礎(chǔ)不同根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)在編制現(xiàn)金流量表和計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，以收付實(shí)現(xiàn)制作為編制、計(jì)算的基礎(chǔ)，即只有當(dāng)期實(shí)際收到的現(xiàn)金收入，才列入本期的收入，作為現(xiàn)金流入量；只有當(dāng)期實(shí)際支付了的現(xiàn)金，才列入本期的支出，作為現(xiàn)金流出量。項(xiàng)目在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，基本類似權(quán)責(zé)發(fā)生制，不考慮收付與應(yīng)收應(yīng)付之間的時(shí)間差。111（2）現(xiàn)金流量計(jì)算、表格編制的基礎(chǔ)不同13（3）現(xiàn)金流量的計(jì)算方法不同根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)的現(xiàn)金流量的計(jì)算和現(xiàn)金流量表的編制應(yīng)采用直接法進(jìn)行（即企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)等于現(xiàn)金流入量合計(jì)數(shù)與現(xiàn)金流出量合計(jì)數(shù)的差額），同時(shí)要補(bǔ)充間接法（即以凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整）。而項(xiàng)目的現(xiàn)金流量只進(jìn)行簡(jiǎn)單的直接法計(jì)算。112（3）現(xiàn)金流量的計(jì)算方法不同14（4）現(xiàn)金流量包括的內(nèi)容及范圍不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了企業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算時(shí)的總體范圍及所有內(nèi)容，它比項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算的內(nèi)容和范圍要寬得多。（5）現(xiàn)金流量表編制的期間和反映的內(nèi)容不同企業(yè)現(xiàn)金流量表一般是一個(gè)會(huì)計(jì)年度編制一次，所反映的是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間里的現(xiàn)金流量情況。而項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表則是不管項(xiàng)目的期限有多長(zhǎng)，只編制一份現(xiàn)金流量表，所反映的是整個(gè)項(xiàng)目在其生命期內(nèi)而對(duì)現(xiàn)金流量情況。113（4）現(xiàn)金流量包括的內(nèi)容及范圍不同（5）現(xiàn)金流量表編制的期間3.資金來源與運(yùn)用表

概念：是指專門反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年資金來源、運(yùn)用以及資金盈余或短缺情況的一種報(bào)表。它可以用于資金籌措方案的選擇，指導(dǎo)借款及償還計(jì)劃的編制，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。資金來源與運(yùn)用表分為三大項(xiàng)，即資金來源、資金運(yùn)用和盈余資金，三者關(guān)系如下：

資金來源－資金運(yùn)用=盈余資金

“+”表示當(dāng)年資金盈余，“-”表示當(dāng)年資金短缺。1143.資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表分為三大項(xiàng)，4.資產(chǎn)負(fù)債表

概念:用于綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系的一種報(bào)表，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。編制：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益1154.資產(chǎn)負(fù)債表編制：175.借款還本付息計(jì)算表

概念：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況和可用于償還借款的資金來源情況，用于計(jì)算償債備付率和利息備付率指標(biāo)進(jìn)行清償能力分析的一種報(bào)表。

編制：

借款還本付息計(jì)算包括借款及還本付息和償還借款本金的資金來源兩部分。1165.借款還本付息計(jì)算表編制：借款還本付息計(jì)1.指標(biāo)體系的分類

財(cái)務(wù)效益分析結(jié)果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性；另一方面則取決于所選取的指標(biāo)體系的合理性。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)是多種多樣的，它們從不同角度反映工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性。這些指標(biāo)根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)主要有三種形式的分類：

二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系1171.指標(biāo)體系的分類二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系19財(cái)務(wù)分析指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期借款償還期投資利潤(rùn)率按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值因素進(jìn)行的分類：投資利稅率資本金利潤(rùn)率動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)比率：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率動(dòng)態(tài)投資回收期118財(cái)務(wù)分析指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期借款償還期投資利潤(rùn)率按是否按指標(biāo)的性質(zhì)進(jìn)行分類：時(shí)間性指標(biāo)投資回收期比率性指標(biāo)資本金利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率投資利稅率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)比率資本金凈利潤(rùn)率財(cái)務(wù)分析指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值/年值借款償還期119按指標(biāo)的性質(zhì)進(jìn)行分類：時(shí)間性指標(biāo)投資回收期比率性指標(biāo)資本金按財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)進(jìn)行分類：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)分析指標(biāo)盈利能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)借款償還期財(cái)務(wù)比率投資利稅率外匯平衡能力指標(biāo)利息備付率、償債備付率120按財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)進(jìn)行分類：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率2.反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)

主要包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等，可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用。根據(jù)是否考慮資金的貨幣價(jià)值，分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。1212.反映項(xiàng)目盈利能力的指標(biāo)23（1）靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義：靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是一種不考慮資金時(shí)間價(jià)值，對(duì)投資項(xiàng)目或方案在計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)。主要包括投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率、資本金凈利潤(rùn)率和靜態(tài)投資回收期。122（1）靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)241)投資利潤(rùn)率含義：它是考察項(xiàng)目單位投資贏利能力的靜態(tài)指標(biāo)，一般應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目才可行。計(jì)算公式：1231)投資利潤(rùn)率252)投資利稅率含義：它是考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平，一般應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率，項(xiàng)目才可行。計(jì)算公式：1242)投資利稅率263)資本金利潤(rùn)率含義：它反映投入項(xiàng)目的資本金的贏利能力，一般應(yīng)達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期的收益水平，項(xiàng)目才可行。計(jì)算公式：1253)資本金利潤(rùn)率274)資本金凈利潤(rùn)率含義：它反映投入項(xiàng)目的資本金的贏利能力，是指項(xiàng)目的年稅后利潤(rùn)與資本金之比。計(jì)算公式：1264)資本金凈利潤(rùn)率285)靜態(tài)投資回收期

含義：靜態(tài)投資回收期是以項(xiàng)目?jī)羰找?包括利潤(rùn)、折舊及攤銷)來回收總投資所需要的時(shí)間。本指標(biāo)是用于衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)程度，它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上償還總投資的真實(shí)能力和資金周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)，一般情況下越短越好。投資回收期一般從建設(shè)開始年算起。本指標(biāo)應(yīng)大于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，項(xiàng)目才可行。1275)靜態(tài)投資回收期29指標(biāo)計(jì)算：第一種情況：一次投資各年收益相同。計(jì)算公式為：T—投資回收期B—年收入C—年支出【例】：某人投資1000元，當(dāng)年開始收益，每年的收入為700元，年支出額200元，試計(jì)算投資回收期？解：本投資回收期為：T=1000/(700-200)=2(年)128指標(biāo)計(jì)算：30第二種情況：一次投資，各年的收益不同。計(jì)算公式為：整理后得，129第二種情況：一次投資，各年的收益不同。計(jì)算公式為：31

【例】：某投資項(xiàng)目，各年基礎(chǔ)數(shù)據(jù)見下表，試計(jì)算其投資回收期。

項(xiàng)目投資及凈現(xiàn)金收入表單位：萬元

年份項(xiàng)目01234561.總投資600040002.收入500060008000800075003.支出200025003000350035004.凈現(xiàn)金收入300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)金收入-6000-10000-7000-35001500600010000130【例】：某投資項(xiàng)目，各年基礎(chǔ)數(shù)據(jù)見下表，試計(jì)算其投資解：本項(xiàng)目投資回收期為：

131解：本項(xiàng)目投資回收期為：33（2）動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義：動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在計(jì)算時(shí)考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，主要包括財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（凈年值）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期。

132（2）動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)341)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

含義：所謂凈現(xiàn)值就是利用技術(shù)方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，各年現(xiàn)值的代數(shù)和即為凈現(xiàn)值，也就是項(xiàng)目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值的差額。用鏡現(xiàn)值來衡量和評(píng)價(jià)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)效果優(yōu)劣的方法，稱為凈現(xiàn)值法。計(jì)算公式：1331)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值35經(jīng)濟(jì)含義：Ａ.NPV=0投資收益率正好等于折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率；Ｂ.NPV>0投資收益率達(dá)到了基準(zhǔn)收益率要求，還有超額收益；Ｃ.NPV<0項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期的收益率；

134經(jīng)濟(jì)含義：36【例】：某設(shè)備的購價(jià)為40000元，每年的運(yùn)行收入為15000元，年運(yùn)行費(fèi)用3500元，4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率為20%，問此設(shè)備投資是否值得？解：本題實(shí)際上就是求設(shè)備投資方案的凈現(xiàn)值135【例】：某設(shè)備的購價(jià)為40000元，每年的運(yùn)行收入為1502)凈現(xiàn)值率含義：凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，反映項(xiàng)目或方案的單位投資經(jīng)濟(jì)效果。計(jì)算公式：1362)凈現(xiàn)值率38【例】：某投資項(xiàng)目，擬定了兩個(gè)投資方案，具體數(shù)據(jù)見下表，試對(duì)方案進(jìn)行選擇？年份Ａ方案Ｂ方案投資(萬元)收益(萬元)投資(萬元)收益(萬元)1300040002100020003100030004250030005700350050006300012003000730002000830001000137【例】：某投資項(xiàng)目，擬定了兩個(gè)投資方案，具體數(shù)據(jù)見下表，第一步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值

138第一步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值40第三步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，應(yīng)選擇A方案。第二步：計(jì)算各方案投資的現(xiàn)值139第三步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率第二步：計(jì)算各方案投資的現(xiàn)值3)內(nèi)部收益率

含義：內(nèi)部收益率法是利用現(xiàn)值理論，尋求項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的實(shí)際收益率，或?qū)?guó)民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的一種應(yīng)用普遍的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析法。計(jì)算公式：

1403)內(nèi)部收益率42經(jīng)濟(jì)含義：投資方案或項(xiàng)目對(duì)初始投資的償付能力，或項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力；當(dāng)貼現(xiàn)率等于內(nèi)部收益率時(shí)，投資項(xiàng)目在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，剛好每年的凈收益將投資全部回收回來。IRR≥i0項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；IRR<i0項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不能接受。

內(nèi)部收益率的計(jì)算：通過內(nèi)部收益率的計(jì)算公式可以看出，這是一個(gè)高次方程，不容易直接求解，通常采用“試算內(nèi)插法”求得內(nèi)部收益率的近似解。141經(jīng)濟(jì)含義：投資方案或項(xiàng)目對(duì)初始投資的償付能力，或項(xiàng)目對(duì)貸凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間的變化關(guān)系圖0NPV1i1i2NPV2IRRi≈IRRiNPV142凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率之間的變化關(guān)系圖0NPV1i1i2NPV2IR根據(jù)上圖原理，可得如下計(jì)算公式：

【例】：根據(jù)下表中的數(shù)據(jù)，計(jì)算該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。143根據(jù)上圖原理，可得如下計(jì)算公式：45

項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元

年份項(xiàng)目0123456凈現(xiàn)金流量-6000-40003000350050004500400020%時(shí)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-33332083202524121809134020%時(shí)累計(jì)折現(xiàn)值-6000-9333-7250-5225-2813-100433625%時(shí)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-32001920179220481475104825%累計(jì)折現(xiàn)值-6000-9200-7200-5488-3440-1965-917144項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元有上表中可以看出：i2=20%時(shí)，NPV(20%)=336>0i3=25%時(shí)，NPV(25%)=-917<0因此，

145有上表中可以看出：47內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義的理解：如果按I＝IRR，則在整個(gè)壽命期內(nèi)始終存在未能收回的投資，直到項(xiàng)目壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好全部收回。項(xiàng)目的償付能力取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部（初始投資規(guī)模、各年收益的大小），所以稱之為內(nèi)部收益率。146內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義的理解：如果按I＝IRR，則在整個(gè)壽命期（3）以下情況不能使用IRR指標(biāo)

A.只有現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的方案，即非投資情況，即從方案獲得收益，然后用收益償付費(fèi)用（如融資租賃設(shè)備），此時(shí)無IRR；

B.非常規(guī)項(xiàng)目。147（3）以下情況不能使用IRR指標(biāo)

A.只有現(xiàn)金流常規(guī)項(xiàng)目與非常規(guī)項(xiàng)目常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化。非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化。例：凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%內(nèi)部收益率方程多解示意圖148常規(guī)項(xiàng)目與非常規(guī)項(xiàng)目常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期0123-100470-720360-120420350-360解1：I=20%149010123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-240150010123-100470-720360-200540270-360解3：i=100%-18015101結(jié)論：常規(guī)項(xiàng)目：IRR方程有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目：IRR方程理論上有多個(gè)實(shí)數(shù)解。項(xiàng)目的IRR應(yīng)是唯一的，如果IRR方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。152結(jié)論：54(一)IRR的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

內(nèi)部收益率法是長(zhǎng)期投資決策中常用的建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,它反映了建設(shè)項(xiàng)目以每年的凈收益歸還全部投資以后所獲得的最大收益率,也就是建設(shè)項(xiàng)目?jī)?nèi)部潛在的最大盈利能力。內(nèi)部收益率被認(rèn)為是評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的主要指標(biāo),內(nèi)部收益率法比較直觀,能直接表示建設(shè)項(xiàng)目投資的盈利能力。內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及建設(shè)項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,而且計(jì)算時(shí)不需要事先知道基準(zhǔn)收益率。153(一)IRR的優(yōu)缺點(diǎn)55缺點(diǎn)：(1)內(nèi)部收益率的計(jì)算公式中隱含著如下假設(shè),即建設(shè)項(xiàng)目尚未回收的投資和建設(shè)項(xiàng)目回收取得的資金都能獲得相同的收益率———內(nèi)部收益率。這不僅對(duì)那些內(nèi)部收益率比基準(zhǔn)收益率大得多的建設(shè)項(xiàng)目,而且就是對(duì)那些內(nèi)部收益率比基準(zhǔn)收益率大得不多的建設(shè)項(xiàng)目來說,都是不易做到的。原因是每年回收的資金比初始資金少,而且可使用這項(xiàng)資金的時(shí)間也相對(duì)較短,通常情況是建設(shè)項(xiàng)目回收資金再投資的收益率不但比初始投資的收益率要低,而且可能比基準(zhǔn)收益率還要低。154缺點(diǎn)：56缺點(diǎn)：(2)內(nèi)部收益率只是一個(gè)相對(duì)值指標(biāo),即內(nèi)部收益率法用于多個(gè)可行建設(shè)項(xiàng)目的優(yōu)選與排序時(shí)并非內(nèi)部收益率越大的建設(shè)項(xiàng)目越優(yōu)。

(3)求解內(nèi)部收益率十分麻煩,雖然已有幾種較為實(shí)用的求解方法,如:二分法、切線法、運(yùn)用黃金分割原理優(yōu)化求解內(nèi)部收益率的方法等但計(jì)算起來仍十分繁瑣。155缺點(diǎn)：57(4)非常規(guī)建設(shè)項(xiàng)目可能不存在內(nèi)部收益率也有可能存在多個(gè)內(nèi)部收益率,因而無法據(jù)以判斷建設(shè)項(xiàng)目真實(shí)的內(nèi)部收益率,給決策帶來困難,甚至導(dǎo)致得出錯(cuò)誤的結(jié)論。156(4)非常規(guī)建設(shè)項(xiàng)目可能不存在內(nèi)部收益率也有可能存在多4)動(dòng)態(tài)投資回收期含義：動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，用方案實(shí)施后每年所獲得的年收益來補(bǔ)償投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期法把方案每年所獲得的年收益，用一個(gè)事先選定的折現(xiàn)率貼現(xiàn)到投資發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)上，求出貼現(xiàn)的收益累計(jì)額達(dá)到投資額所需要的時(shí)間。1574)動(dòng)態(tài)投資回收期59計(jì)算公式：式中：CI—現(xiàn)金流入量；CO—現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t—第t年的凈現(xiàn)金流量；Io—基準(zhǔn)收益率或預(yù)選定的折現(xiàn)率；P’t—?jiǎng)討B(tài)投資回收期。158計(jì)算公式：60整理得：

【例】：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表，試計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期？159整理得：61

項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元

年份項(xiàng)目01234561.現(xiàn)金流入500060008000800075002.現(xiàn)金流出600040002000250030003500035003.凈現(xiàn)金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累計(jì)凈現(xiàn)金折現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940160項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算表單位：萬元年解：本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為：161解：本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為：633.反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)

主要包括借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。(1)借款償還期

含義：借款償還期是指在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可以用做還款的折舊、攤銷費(fèi)及其它收益償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。1623.反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)64

應(yīng)用：借款償還期是反映項(xiàng)目?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)，項(xiàng)目的借款償還期越短，說明項(xiàng)目?jī)斶€借款的能力越強(qiáng)；但由于項(xiàng)目的建設(shè)周期不同，資金籌集渠道不同，不可能有標(biāo)準(zhǔn)的借款償還期作為依據(jù)，一般由融資單位提供項(xiàng)目的基本情況和自己的能力，與貸款機(jī)構(gòu)的要求期限進(jìn)行對(duì)比，等于或小于貸款機(jī)構(gòu)提出的要求期限，即認(rèn)為項(xiàng)目具有清償能力，項(xiàng)目可行。163應(yīng)用：借款償還期是反映項(xiàng)目?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)，項(xiàng)目的借款指標(biāo)計(jì)算：164指標(biāo)計(jì)算：66（2）利息備付率

利息備付率（ICR）系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）與應(yīng)付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：

利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。165（2）利息備付率利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表（3）償債備付率償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金與應(yīng)還本付息金額的比值，它表示可用于計(jì)算還本付息的資金償還借款本息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：166（3）償債備付率68如果項(xiàng)目在運(yùn)行期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營(yíng)的投資。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。167如果項(xiàng)目在運(yùn)行期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于還本付息的資金（4）資產(chǎn)負(fù)債率含義：資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)用其全部資產(chǎn)抵付全部債務(wù)的能力，一般情況下應(yīng)小于100%。計(jì)算公式：168（4）資產(chǎn)負(fù)債率70（5)流動(dòng)比率含義：流動(dòng)比也稱為運(yùn)營(yíng)資本比率，是衡量短期償債能力最通用的指標(biāo)，它表明了企業(yè)的短期債務(wù)，用預(yù)期在該債務(wù)到期前變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)償還的能力，一般流動(dòng)比應(yīng)維持在2:1。計(jì)算公式：169（5)流動(dòng)比率71（6）速動(dòng)比率含義：速動(dòng)資產(chǎn)是指幾乎立即可以用來償付流動(dòng)負(fù)債的那些流動(dòng)資產(chǎn)，一般包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率更能反映企業(yè)的短期償債能力，一般速動(dòng)比率應(yīng)保持在1:1為好。計(jì)算公式：170（6）速動(dòng)比率72

4.外匯平衡分析

涉及外匯收支的項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行財(cái)務(wù)外匯平衡分析，考查各年外匯余缺程度。

換匯成本：指還取1美元外匯所需要的人民幣金額。其計(jì)算原則是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯現(xiàn)值之比。1714.外匯平衡分析73

節(jié)匯成本：指生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)，節(jié)約1美元外匯所需要的人民幣金額。其計(jì)算原則是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯凈現(xiàn)值之比。還匯成本和節(jié)匯成本又分別包括財(cái)務(wù)還匯成本、財(cái)務(wù)節(jié)匯成本與經(jīng)濟(jì)還匯成本、經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本之分，分別用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。172節(jié)匯成本：指生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)，節(jié)約1美元外匯所需要的計(jì)算公式：

DRt—項(xiàng)目在第t年生產(chǎn)出口產(chǎn)品投入的國(guó)內(nèi)資源；i0—折現(xiàn)率，一般取外匯貸款利率；FI—外匯流入量；FO—外匯流出量；is—社會(huì)折現(xiàn)率。173計(jì)算公式：755.項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力第一，是否擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件。一個(gè)項(xiàng)目具有較大的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，說明項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會(huì)過分依賴短期融資來維持運(yùn)營(yíng)；反之，一個(gè)項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)值，說明維持項(xiàng)目正常運(yùn)行會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，項(xiàng)目方案缺乏合理性，實(shí)現(xiàn)自身自己平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來維持運(yùn)營(yíng)；或者是非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目本身無能力實(shí)現(xiàn)自身資金平衡，提示要靠政府補(bǔ)貼。1745.項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力76第二，各年累計(jì)盈余資金是否出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條件。在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但不能容許任一年份的累計(jì)盈余資金出現(xiàn)負(fù)值。一旦出現(xiàn)負(fù)值時(shí)應(yīng)適時(shí)進(jìn)行短期融資，該短期融資應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，同時(shí)短期融資的利息也應(yīng)納入成本費(fèi)用和其后的計(jì)算。較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累計(jì)盈余資金無法實(shí)現(xiàn)正值，致使項(xiàng)目難以持續(xù)運(yùn)營(yíng)。175第二，各年累計(jì)盈余資金是否出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的一、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述

1.既有法人項(xiàng)目概述既有法人項(xiàng)目是指不新設(shè)項(xiàng)目法人，而是由現(xiàn)有企業(yè)法人負(fù)責(zé)項(xiàng)目的資金籌集，進(jìn)行項(xiàng)目投資，并承擔(dān)項(xiàng)目投融資責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。既有法人項(xiàng)目大多是依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行建設(shè)，項(xiàng)目完成后仍有企業(yè)管理?，F(xiàn)實(shí)中，依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行的改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目均屬此類。

第三節(jié)既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)176一、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述1.既有法人項(xiàng)目概述第三節(jié)2.既有法人項(xiàng)