新能源汽車(chē)動(dòng)力電池回收專(zhuān)題研究：如日方升，蓄勢(shì)待發(fā)1背景：動(dòng)力電池回收風(fēng)口將至自2015年起，隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的突破性增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期。2021年，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.5%，市場(chǎng)滲透率達(dá)到13.4%。動(dòng)力電池受益于新能源車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)和滲透率提升，2017-2021年新能源車(chē)銷(xiāo)量CAGR為47.3%，動(dòng)力電池裝機(jī)量CAGR為40.4%。根據(jù)工信部披露，我國(guó)早期裝機(jī)動(dòng)力電池的使用壽命一般為4-6年，2015年起動(dòng)力電池裝機(jī)量開(kāi)始快速增長(zhǎng)，據(jù)此判斷，從2020年開(kāi)始，我國(guó)動(dòng)力電池開(kāi)始進(jìn)入規(guī)模化報(bào)廢期。退役電池回收兼具環(huán)保和經(jīng)濟(jì)性，有著保障我國(guó)資源安全的重要意義，同時(shí)政策正逐步完善：2021年我國(guó)動(dòng)力電池回收企業(yè)數(shù)量同比高增661.5%，新增企業(yè)注冊(cè)量1.07萬(wàn)家，回收利用蓄勢(shì)待發(fā)。環(huán)保角度：廢舊動(dòng)力電池存在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，回收利用助力碳減排廢舊動(dòng)力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，鈷、鎳、銅等重金屬會(huì)對(duì)人類(lèi)健康和生態(tài)系統(tǒng)帶來(lái)?yè)p害。動(dòng)力電池的構(gòu)成材料包括外殼材料、正負(fù)極材料、電解液、隔膜等，雖然不含汞、鎘、鉛等毒害性較大的重金屬元素，但在正極、電解液等多種材料中也含有六氟磷酸鋰、酯類(lèi)化合物等具有一定毒害性的化學(xué)物質(zhì)，會(huì)嚴(yán)重威脅環(huán)境質(zhì)量和人類(lèi)健康。使用再生材料可有效降低生命周期碳排放：1kg再生型三元材料的碳排放因子是-9.42kgCO2e，比目前的三元材料碳排放因子降低154%；再生型三元鋰電池碳排放量為76.28kgCO2e/kWh，相較于目前三元鋰電池碳排放量可降低19.7%。資源角度：電池回收利用有利于緩解我國(guó)金屬資源短缺鋰資源約束：我們測(cè)算2025年全球名義鋰需求為163.23萬(wàn)噸，其中僅我國(guó)動(dòng)力電池名義鋰需求就有44.50萬(wàn)噸，占比約為27.3%。我國(guó)優(yōu)質(zhì)的鋰資源與世界其他地區(qū)相比較少，資源量較高的是鹽湖中的鋰，在目前提純技術(shù)下提取難度高、提取率較低，且鹽湖提鋰產(chǎn)品大多為普通的工業(yè)級(jí)碳酸鋰，故國(guó)內(nèi)的供給無(wú)法滿(mǎn)足動(dòng)力電池快速發(fā)展激增的需求。鈷資源約束：我國(guó)鈷儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的比重僅為1.0%，與日益增長(zhǎng)的需求嚴(yán)重不匹配。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）的數(shù)據(jù)，剛果（金）是全球鈷礦資源儲(chǔ)量最多的國(guó)家，占比約為50.7%，但剛果（金）地區(qū)政局不穩(wěn)定，使得全球鈷資源的供應(yīng)具有一定的不確定性。鎳資源約束：我國(guó)鎳儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的比重為3.0%，相對(duì)鈷而言，全球鎳礦儲(chǔ)量分布更廣泛，根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)査局(USGS)數(shù)據(jù)，2020年全球鎳礦儲(chǔ)量共約9400萬(wàn)噸。全球鎳礦供給來(lái)源較為集中，儲(chǔ)量前三的國(guó)家為印度尼西亞、澳大利亞、巴西，合計(jì)約占全球鎳儲(chǔ)量的60%。在高能量密度可獲高額補(bǔ)貼、高位鈷價(jià)等多重因素刺激下，高鎳低鈷仍是動(dòng)力電池中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)對(duì)鎳資源的需求將持續(xù)上升。動(dòng)力電池中含有大量可回收的高價(jià)值金屬，如鋰、鈷、鎳等，能夠在一定程度上增加國(guó)內(nèi)供給來(lái)源，有保障我國(guó)資源安全的重要意義。根據(jù)我們測(cè)算的2021-2030年中國(guó)新能源汽車(chē)的產(chǎn)量及動(dòng)力電池裝機(jī)量，乘以不同類(lèi)型的動(dòng)力電池金屬含量占比，測(cè)算了鋰、鈷、鎳、錳等關(guān)鍵金屬資源的需求量。根據(jù)我們的測(cè)算，以三元電池為例，2025年通過(guò)廢舊三元電池再生利用累計(jì)獲得鋰、鎳、鈷分別占同期需求量的18.6%、13.7%、22.4%；

2030年通過(guò)廢舊三元電池再生利用累計(jì)獲得鋰、鎳、鈷分別占同期需求量的31.4%、26.8%、29.3%?；厥談?dòng)力電池能夠產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)效益，根據(jù)華友鈷業(yè)的披露，梯次利用和再生利用使電池成本降低20%以上。同時(shí)，金屬價(jià)格的上漲提升了動(dòng)力電池回收的業(yè)績(jī)彈性。2021年以來(lái)，我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，滲透率快速提升，加之疫情等多重因素影響，海外鋰礦擴(kuò)產(chǎn)并未達(dá)到預(yù)期，鋰價(jià)在供需緊張之下，一路上漲。截至2022年3月7日，碳酸鋰、硫酸鎳、電解錳、鈷的價(jià)格與2020年同期相比，漲幅分別達(dá)到914.3%、60.0%、106.2%、206.0%。政策角度：政策就位&地方試行，動(dòng)力電池回收蓄勢(shì)待發(fā)我國(guó)動(dòng)力電池回收政策以2009年為開(kāi)端，可分為兩個(gè)階段。第一階段為2009-2015年，部分條款階段：動(dòng)力電池回收利用只是作為推廣應(yīng)用新能源汽車(chē)政策文件的部分條款出現(xiàn)；第二階段為2015年至今，專(zhuān)題政策階段：工信部、發(fā)改委等部門(mén)開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)動(dòng)力電池回收利用的政策，要求建立回收渠道，明確回收主體責(zé)任，強(qiáng)化信息化監(jiān)管溯源，推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)制定與技術(shù)創(chuàng)新，回收框架初步建立。2模式：明確生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，多方協(xié)同作為一個(gè)新興行業(yè)，動(dòng)力電池回收利用參與者眾多，產(chǎn)業(yè)鏈各主體分工尚不清晰。在本節(jié)我們將探討誰(shuí)回收、誰(shuí)利用、如何利用以及商業(yè)模式發(fā)展趨勢(shì)四個(gè)問(wèn)題。誰(shuí)回收：以汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)為核心，充分利用資源優(yōu)勢(shì)國(guó)家政策明確汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)作為回收責(zé)任主體。2019年11月工信部發(fā)布《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)指南》，提出新能源汽車(chē)生產(chǎn)及梯次利用等企業(yè)應(yīng)按照國(guó)家有關(guān)管理要求通過(guò)自建、共建、授權(quán)等方式建立回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，新能源汽車(chē)生產(chǎn)、動(dòng)力蓄電池生產(chǎn)、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)回收拆解、綜合利用等企業(yè)可合作共用回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。目前在工信部公布的新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)信息中，從申報(bào)主體來(lái)看，汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)申報(bào)的網(wǎng)點(diǎn)在1.4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中占比達(dá)到97.9%，從網(wǎng)點(diǎn)形式來(lái)看，汽車(chē)銷(xiāo)售公司和汽車(chē)修理中心占比分別為79.3%、14.7%，汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)在回收體系中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。以汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)為回收主體的退役電池回收路徑為：汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)網(wǎng)點(diǎn)回收廢舊電池或汽車(chē)（“十城千輛工程”推廣期間生產(chǎn)的新能源汽車(chē)現(xiàn)已進(jìn)入退役期），進(jìn)行拍賣(mài)，將電池交付有資質(zhì)、有能力的企業(yè)進(jìn)行利用。誰(shuí)利用：加大資本布局，四類(lèi)主體積極參與近年來(lái)電池利用資本布局火熱，2021年6月以來(lái)有多家上市公司通過(guò)新建、收并購(gòu)等形式布局廢舊動(dòng)力電池綜合利用項(xiàng)目?？傮w來(lái)說(shuō)，目前動(dòng)力電池回收利用市場(chǎng)的參與方可以分為四類(lèi)。第一是以吉利、北汽等為代表的汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)；第二，以國(guó)軒高科、寧德時(shí)代、南都電源等為代表的電池及儲(chǔ)能企業(yè)；第三是以廈門(mén)鎢業(yè)、華友鉆業(yè)等為代表的電池材料企業(yè)；第四是以天奇股份、旺能環(huán)境、高能環(huán)境等為代表的第三方企業(yè)。如何利用：磷酸鐵鋰適合先梯次利用，三元電池適合直接再生利用動(dòng)力電池處置主要包括梯次利用和再生利用。梯次利用是指當(dāng)動(dòng)力電池容量降低至初始容量80%以下，不再滿(mǎn)足新能源車(chē)使用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，通過(guò)拆包、檢測(cè)、重組得到一致性較好的梯次電池用于低速電動(dòng)車(chē)等領(lǐng)域，當(dāng)電池容量下降到20%以下時(shí)，進(jìn)行再生利用。再生利用則通過(guò)干法、濕法等工藝回收鋰、鈷、鎳等金屬?？紤]到容量衰減程度和電池成分，磷酸鐵鋰適合先梯次利用而后再生利用，三元電池適合直接再生利用：①容量衰減程度：根據(jù)鉅大鋰電數(shù)據(jù)，假如把剩余容量/初始容量=80%作為測(cè)試結(jié)束點(diǎn)，目前磷酸鐵鋰離子電池實(shí)驗(yàn)室1C循環(huán)壽命在3500次以上，部分達(dá)到5000次，而三元鋰離子電池實(shí)驗(yàn)室1C循環(huán)壽命在2500次左右，且磷酸鐵鋰容量則隨循環(huán)次數(shù)增多而呈現(xiàn)緩慢衰減趨勢(shì)，更適合梯次利用。②電池成分：磷酸鐵鋰不含貴重金屬，鋰含量較低，進(jìn)行資源化的價(jià)值較低，三元電池含有鋰、鈷、鎳等元素適宜進(jìn)行再生利用。國(guó)內(nèi)退役動(dòng)力電池梯次利用總體還處于實(shí)驗(yàn)探究階段，應(yīng)用方向有家用儲(chǔ)能設(shè)備、基站備電、低速電動(dòng)車(chē)等領(lǐng)域?；緜潆姡禾荽坞姵乜梢詾榛具M(jìn)行供電。根據(jù)中國(guó)鐵塔江蘇分公司數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段江蘇鐵塔利用梯次電池的站點(diǎn)達(dá)到了1.7萬(wàn)個(gè)以上，利用梯次電池比新鋰電在投資上至少節(jié)約1/3。低速電動(dòng)車(chē)：2021年6月，工信部對(duì)新版國(guó)標(biāo)《純電動(dòng)乘用車(chē)技術(shù)條件(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出整備質(zhì)量不超過(guò)750kg，電池能量密度不低于70Wh/kg。根據(jù)動(dòng)力電池網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前普通鉛酸電池的能量密度約為40Wh/kg，退役磷酸鐵鋰電池的能量密度仍能達(dá)到112-128Wh/kg（目前磷酸鐵鋰電池的能量密度為140-160Wh/kg，假設(shè)電池容量剩余80%時(shí)退役），意味著傳統(tǒng)鉛酸蓄電池有可能被淘汰，梯級(jí)利用電池有望成為低速電動(dòng)車(chē)電池升級(jí)替代的選擇之一。儲(chǔ)能：2021年6月，國(guó)家能源局發(fā)布的《規(guī)范（征求意見(jiàn)稿）》提出在電池一致性管理技術(shù)取得關(guān)鍵突破，動(dòng)力電池性能監(jiān)測(cè)與評(píng)價(jià)體系健全前，原則上不得新建大型動(dòng)力電池梯次利用儲(chǔ)能項(xiàng)目。在2021年9月國(guó)家能源局印發(fā)的《新型儲(chǔ)能項(xiàng)目管理規(guī)范（暫行）》對(duì)動(dòng)力電池梯次利用儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)要求做出了重大調(diào)整，雖沒(méi)有徹底“關(guān)上大門(mén)”，但也延緩了梯次利用儲(chǔ)能商業(yè)應(yīng)用的發(fā)展，需要通過(guò)技術(shù)進(jìn)步提升安全性而實(shí)現(xiàn)破局。《規(guī)范（暫行）》中提出“新建動(dòng)力電池梯次利用儲(chǔ)能項(xiàng)目，必須遵循全生命周期理念，建立電池一致性管理和溯源系統(tǒng)，梯次利用電池均要取得相應(yīng)資質(zhì)機(jī)構(gòu)出具的安全評(píng)估報(bào)告。已建和新建的動(dòng)力電池梯次利用儲(chǔ)能項(xiàng)目須建立在線(xiàn)監(jiān)控平臺(tái)，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)電池性能參數(shù)，定期進(jìn)行維護(hù)和安全評(píng)估，做好應(yīng)急預(yù)案”。再生利用一般包括物理法、化學(xué)法和生物法，其中物理法包括破碎浮選法和機(jī)械研磨法，回收效率極低；生物法目前在實(shí)驗(yàn)室研究層面，離大規(guī)模應(yīng)用有一定距離；主流方法為化學(xué)法，包括三種處理工藝，火法處理、濕法處理、電極修復(fù)再生。趨勢(shì)：以電池再造為核心，構(gòu)建多方合作生態(tài)動(dòng)力電池回收過(guò)程的復(fù)雜性決定了電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作是未來(lái)必然趨勢(shì)?；厥张c利用環(huán)節(jié)的合作：汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)位于消費(fèi)終端，憑借汽車(chē)銷(xiāo)售公司和汽車(chē)修理中心在渠道布局具備天生的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但不具備專(zhuān)業(yè)的利用和再造電池材料能力。因此，車(chē)企與專(zhuān)業(yè)的電池拆解回收企業(yè)、電池企業(yè)的合作是重要趨勢(shì)。再生產(chǎn)品市場(chǎng)拓展：家用儲(chǔ)能設(shè)備、基站備電、低速電動(dòng)車(chē)等是梯次利用重要去向，而電池材料制造則是再生利用后的重要去向，因此，回收利用企業(yè)與下游應(yīng)用企業(yè)的合作也是重要趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)性角度：動(dòng)力電池回收市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)后，可以起到降本增效的作用，因此電池材料企業(yè)、電池企業(yè)均有動(dòng)力進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展，形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。3空間：市場(chǎng)空間快速增長(zhǎng)，景氣度上行在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，動(dòng)力電池預(yù)計(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭：我們測(cè)算2025年我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1042.5萬(wàn)輛，2021-2025年銷(xiāo)量CAGR為51.8%。2025年我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量有望達(dá)到524.3GWh，2021-2025年新增裝機(jī)量CAGR為50.6%，其中三元電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)為204.6GWh，2021-2025年裝機(jī)量CAGR為36.8%；2025年磷酸鐵鋰裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá)317.4GWh，2021-2025年裝機(jī)量CAGR為67.0%。我們對(duì)未來(lái)三元及磷酸鐵鋰電池的回收利用市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算，首先作出如下假設(shè)：假設(shè)：工信部等4部委2015年聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于2016-2020年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》提出，新能源乘用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)提供不低于8年或12萬(wàn)公里（以先到者為準(zhǔn)）的質(zhì)保期限，我們假設(shè)三元電池和磷酸鐵鋰電池的使用壽命為6-8年；此外，我國(guó)有10%的新能源車(chē)為出租車(chē)或網(wǎng)約車(chē)，電池使用壽命較短，假設(shè)為5年。2014年為例，2014年裝機(jī)的三元（磷酸鐵鋰）電池將有30%在2020年報(bào)廢，30%在2021年報(bào)廢，30%在2022年報(bào)廢，10%在2019年報(bào)廢，以此類(lèi)推。三元電池：預(yù)計(jì)2030年再生利用市場(chǎng)為274.3億元，10年CAGR為60.1%假設(shè)：對(duì)退役三元電池的處理主要采取拆解回收的方式。拆解回收主要是對(duì)正極材料中的鈷、鎳、錳、鋰等金屬材料的回收再利用，而正極材料又分為NCM333、NCM523、NCM622、NCM811等，且不同的技術(shù)路線(xiàn)能量密度不同。隨著三元電池行業(yè)的發(fā)展，高鎳、無(wú)鈷成為主要發(fā)展趨勢(shì)，我們對(duì)未來(lái)年份正極材料各金屬占比進(jìn)行假設(shè)。假設(shè)：根據(jù)《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》，濕法冶煉條件下，鎳、鈷、錳的綜合回收率應(yīng)不低于98%；火法冶煉條件下，鎳、稀土的綜合回收率應(yīng)不低于97%。我們假設(shè)總體回收率為98%，并進(jìn)行測(cè)算。以下為測(cè)算思路：回收量測(cè)算結(jié)果：預(yù)計(jì)2030年可回收鎳9.4萬(wàn)噸，鈷1.8萬(wàn)噸，鋰1.6萬(wàn)噸，錳1.6萬(wàn)噸。市場(chǎng)空間測(cè)算：為測(cè)算市場(chǎng)空間，我們選取了近三年（2018年12月-2021年12月）的高價(jià)、低價(jià)、歷史均價(jià)三個(gè)不同金屬價(jià)格進(jìn)行敏感性測(cè)算。在歷史均價(jià)假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)2030年三元?jiǎng)恿﹄姵鼗厥绽檬袌?chǎng)為274.3億元，10年CAGR為60.1%。磷酸鐵鋰：預(yù)計(jì)2030年梯次+再生利用市場(chǎng)為365億元，10年CAGR高達(dá)67.3%假設(shè)：磷酸鐵鋰退役電池采用先梯次利用，后再生利用的處理順序。我們假設(shè)磷酸鐵鋰梯次利用比例從2019年的5%逐步提高到2030年的60%，沒(méi)進(jìn)入梯次利用體系的磷酸鐵鋰電池假設(shè)全部再生利用。假設(shè)梯次利用電池退役時(shí)殘值率為80%。假設(shè)：

根據(jù)文獻(xiàn)《動(dòng)力鋰電池在儲(chǔ)能電站中的梯級(jí)利用研究》（2021），日本梯次利用電池的價(jià)格為新價(jià)格的一半，我們假設(shè)梯次利用電池價(jià)格為新電池的40%-60%以進(jìn)行敏感性分析，2021年磷酸鐵鋰電池組價(jià)格在0.81元/Wh左右，計(jì)算梯次利用電池價(jià)格在0.32-0.49元/Wh左右。假設(shè)：假設(shè)梯次利用電池使用三年后再次退役，并進(jìn)行拆解回收。磷酸鐵鋰測(cè)算思路：梯次利用市場(chǎng)=磷酸鐵鋰電池報(bào)廢量X梯次利用占比X80%的殘值率X梯次利用價(jià)格；再生利用市場(chǎng)來(lái)自?xún)刹糠郑阂皇峭艘蹠r(shí)直接拆解的量，二是梯次利用的電池假設(shè)在3年之后報(bào)廢的量，再乘以鋰含量和金屬單質(zhì)價(jià)格得到每一年的拆解回收市場(chǎng)。我們對(duì)金屬價(jià)格和梯次利用價(jià)格做了敏感性分析，預(yù)計(jì)在中性情形下，2030年磷酸鐵鋰回收利用市場(chǎng)為365.0億元，10年CAGR為67.3%。4格局：三大因素構(gòu)建差異，行業(yè)將歷經(jīng)大洗牌目前動(dòng)力電池回收利用處于行業(yè)發(fā)展初期，各企業(yè)處于跑馬圈地的階段，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局尚不清晰，建立回收渠道，保證前端電池回收料是核心競(jìng)爭(zhēng)要素。工信部頒發(fā)的資質(zhì)暫不構(gòu)成準(zhǔn)入門(mén)檻；再生利用技術(shù)成熟，主要企業(yè)的金屬回收率均在90%以上；目前產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，預(yù)計(jì)將有一輪行業(yè)的洗牌。目前業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量雖多，但符合工信部制定的行業(yè)規(guī)范(白名單)的僅47家，行業(yè)秩序尚未穩(wěn)定。渠道：利好和整車(chē)廠深度合作、多地布局的企業(yè)電池回收利用產(chǎn)業(yè)鏈分散性的特點(diǎn)決定了擁有渠道資源的企業(yè)才能獲得更多的原料。整車(chē)廠中，吉利系和上汽系布局網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量最多，占比分別為14.7%和14.4%。整車(chē)廠以外的企業(yè)中，格林美、賽德美、邦普循環(huán)布局的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量居于前三，占比分別達(dá)到29.8%、28.0%和20.9%。從合作布局角度來(lái)看，近三年光華科技持續(xù)加碼動(dòng)力電池回收賽道，與北汽鵬龍、南京金龍、廣西華奧、奇瑞萬(wàn)達(dá)等多家車(chē)企簽訂回收戰(zhàn)略合作協(xié)議，已建成具有一定規(guī)模的動(dòng)力電池回收渠道，近三年簽訂框架協(xié)議數(shù)量行業(yè)領(lǐng)先。邦普循環(huán)和天奇股份分別牽手網(wǎng)點(diǎn)布局?jǐn)?shù)量排名第2的上汽集團(tuán)、排名第6的一汽集團(tuán)，陸續(xù)在汽車(chē)企業(yè)主要客戶(hù)集中區(qū)域及重點(diǎn)城市建立多個(gè)資源回收利用基地。我國(guó)廢舊動(dòng)力電池網(wǎng)點(diǎn)分布不平衡，具備區(qū)域聯(lián)動(dòng)的回收網(wǎng)絡(luò)是占有跨區(qū)域市場(chǎng)的必要條件：退役電池由于失去了汽車(chē)整體的安全系統(tǒng)管控，反而安全性大大降低，導(dǎo)致跨區(qū)域遠(yuǎn)距離運(yùn)輸需要專(zhuān)門(mén)的運(yùn)輸工具，帶來(lái)運(yùn)輸成本增加與安全風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)格林美披露，合理的回收半徑應(yīng)在200公里以?xún)?nèi)，因此單一或局部地區(qū)布局的企業(yè)的資源收集量存在上限，需要建立跨區(qū)域的回收網(wǎng)絡(luò)。我國(guó)動(dòng)力電池回收網(wǎng)點(diǎn)的省份分布與新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的省份分布保持一致。邦普循環(huán)和

格林美布局省市的數(shù)量排名行業(yè)前2，其中邦普循環(huán)在我國(guó)新能源銷(xiāo)量前10的省市均有布局，向全國(guó)拓展回收渠道可有效提高資源收集量。資質(zhì)：利好大型規(guī)范拆解機(jī)構(gòu)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升

《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》（2019年本）從企業(yè)布局選址、技術(shù)裝備和工藝、資源綜合利用及能耗、環(huán)境保護(hù)要求、產(chǎn)品質(zhì)量和職業(yè)教育、安全生產(chǎn)、人身健康和社會(huì)責(zé)任6個(gè)方面對(duì)動(dòng)力電池回收企業(yè)進(jìn)行規(guī)范。滿(mǎn)足《規(guī)范條件》的企業(yè)能被列入名單，并在工信部網(wǎng)站上公示，雖然目前白名單并不具有強(qiáng)制排他性，非正規(guī)企業(yè)依然能夠在業(yè)內(nèi)“橫行”，但列入公告的企業(yè)名單將作為相關(guān)政策支持的參考依據(jù)，進(jìn)而有利于在行業(yè)中提早布局，且技術(shù)和資金實(shí)力強(qiáng)的大型專(zhuān)業(yè)電池回收機(jī)構(gòu)。目前已有地方政府出臺(tái)政策對(duì)電池回收進(jìn)行補(bǔ)貼，國(guó)補(bǔ)落地未來(lái)可期。目前，工信部共發(fā)布三批《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，共計(jì)47家企業(yè)進(jìn)入白名單，其中格林美占據(jù)三家，居于行業(yè)第一。技術(shù)：再生利用技術(shù)成熟，梯次利用技術(shù)壁壘高梯次利用：大規(guī)模利用難度大現(xiàn)行條件下，退役動(dòng)力電池梯次利用在技術(shù)、市場(chǎng)上仍然存在較大的難度。技術(shù)角度：技術(shù)難點(diǎn)有壽命預(yù)測(cè)技術(shù)、重組技術(shù)、和離散整合技術(shù)等，我國(guó)在廢舊車(chē)用動(dòng)力電池的一致性評(píng)估、動(dòng)力電池拆解技術(shù)、電池成組連接技術(shù)、殘余壽命模型、安全性能指標(biāo)評(píng)價(jià)等方面的技術(shù)仍不成熟。梯次利用的前提首先是從動(dòng)力電池全生命周期追溯，該技術(shù)的實(shí)現(xiàn)主要依托其BMS(BatteryManagementSystem，電池管理系統(tǒng))技術(shù)的成熟度。通過(guò)BMS系統(tǒng)提供的精確SOC（State-Of-Charge，電池剩余電量百分比）、SOH（Sate-Of-Health，電池當(dāng)前的容量與出廠容量的百分比）以及SOP（State-of-Power，電池能源狀態(tài)）等指標(biāo)估算，可以快捷選出容量達(dá)到80%額定容量的退役動(dòng)力電池，同時(shí)該技術(shù)也是離散整合技術(shù)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。標(biāo)準(zhǔn)不一：動(dòng)力電池品種繁多，電池構(gòu)造復(fù)雜且沒(méi)有固定標(biāo)準(zhǔn)，造成回收拆解工藝復(fù)雜，回收成本高。市場(chǎng)角度：建立梯次利用逆向物流系統(tǒng)較為復(fù)雜，中間涉及的環(huán)節(jié)較多，比直接的物理、化學(xué)、生物回收拆解復(fù)雜，消費(fèi)者心理上對(duì)梯次利用電芯的市場(chǎng)接受度較低。梯次利用專(zhuān)利數(shù)量來(lái)看：電網(wǎng)企業(yè)是電池梯次利用可發(fā)掘的重要客戶(hù)，電網(wǎng)企業(yè)梯次利用的專(zhuān)利數(shù)量多，需求大。已有企業(yè)已實(shí)現(xiàn)商用：格林美和光華科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，光華科技2020年梯次利用實(shí)現(xiàn)0.66億元。再生利用：工藝成熟，回收率高再生利用技術(shù)成熟：根據(jù)《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件（2019年本）》，從事動(dòng)力電池再生利用的企業(yè)，鎳、鈷、錳的綜合回收率應(yīng)不低于98%，鋰的回收率不低于85%，稀土等其他主要有價(jià)金屬綜合回收率不低于97%。和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)專(zhuān)利回收數(shù)量處于領(lǐng)先地位；國(guó)內(nèi)主要?jiǎng)恿﹄姵鼗厥掌髽I(yè)主要技術(shù)路線(xiàn)為濕法。我們從回收能力、回收率、電池材料再造能力對(duì)比天奇股份、格林美、邦普循環(huán)、華友循環(huán)：從回收能力來(lái)看，4家企業(yè)均能實(shí)現(xiàn)對(duì)硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳、碳酸鋰的回收利用；從回收率來(lái)看，除華友循環(huán)外，其余三家企業(yè)的回收率均在90%以上；從電池材料再造能力來(lái)看，除天奇股份外，其他三家公司目前均有電池材料再造能力。綜合來(lái)看，格林美和邦普循環(huán)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)能：目前動(dòng)力電池實(shí)際回收量遠(yuǎn)低于企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有動(dòng)力電池回收產(chǎn)能71.8萬(wàn)噸，規(guī)劃產(chǎn)能約138.3萬(wàn)噸，合計(jì)約210.1萬(wàn)噸；而根據(jù)中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)累計(jì)退役的動(dòng)力電池僅20萬(wàn)噸左右，現(xiàn)有產(chǎn)能遠(yuǎn)超過(guò)動(dòng)力電池報(bào)廢的重量。目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能主要用于處理粉料與3C廢電池、電池廠廢料，可以暫時(shí)緩解產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。以格林美和億緯鋰能的合作協(xié)議為例，億緯鋰能將報(bào)廢的含鎳動(dòng)力電池以及電池廢料提供給格林美，而自2024年起，格林美將向億緯鋰能供應(yīng)每年1萬(wàn)噸以上的回收產(chǎn)出鎳產(chǎn)品（包括硫酸鎳、三元前驅(qū)體與三元材料等鎳產(chǎn)品）。5布局動(dòng)力電池回收的企業(yè)：天奇股份、旺能環(huán)境、高能環(huán)境、格林美等綜上所述，動(dòng)力電池回收利用兼具環(huán)保與經(jīng)濟(jì)價(jià)值，當(dāng)前國(guó)內(nèi)回收體系逐步規(guī)范完善，回收技術(shù)逐漸成熟。以電池再造為核心，構(gòu)建多方合作生態(tài)將會(huì)是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，目前各大企業(yè)也在紛紛布局。動(dòng)力電池回收利用需求未來(lái)逐步放量，和整車(chē)廠深度合作、多地布局，規(guī)范、技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)將率先受益。動(dòng)力電池回收擁有較為廣闊的市場(chǎng)空間，未來(lái)增長(zhǎng)確定性較高，布局動(dòng)力電池回收的企業(yè)有：天奇股份、旺能環(huán)境、高能環(huán)境、格林美等。天奇股份：電池回收渠道擁有協(xié)同優(yōu)勢(shì)+延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈提高附加值2021年業(yè)績(jī)高增：截至2021年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.79億元，同比增長(zhǎng)17.9%；

歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同增175.4%。公司2021年盈利能力大幅提升主要得益于汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)（涵蓋報(bào)廢汽車(chē)回收拆解、汽車(chē)核心零部件再制造及動(dòng)力電池回收資源化利用）的快速發(fā)展，動(dòng)力電池材料需求旺盛帶動(dòng)鈷、鋰等金屬價(jià)格上漲，增加公司利潤(rùn)空間，2021年Q1-Q3，公司廢舊電池回收資源化業(yè)務(wù)毛利率約為34.5%。發(fā)揮汽車(chē)產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，與整車(chē)企業(yè)合作拓寬電池回收渠道：公司深耕汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，與整車(chē)廠關(guān)系緊密，已與威馬汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、恒大汽車(chē)、理想汽車(chē)、北汽新能源、光束汽車(chē)等新能源汽車(chē)品牌達(dá)成業(yè)務(wù)合作，與一汽戰(zhàn)略合作共同推進(jìn)電池回收再利用。公司全力開(kāi)展技改及擴(kuò)產(chǎn)工作，進(jìn)一步向下游電池材料生產(chǎn)制造延伸：現(xiàn)有產(chǎn)能：金泰閣目前廢舊鋰電池回收處理能力為2萬(wàn)噸，年回收鈷2000金噸、鎳1000金噸、錳750金噸等。鋰致實(shí)業(yè)回收電池級(jí)碳酸鋰的產(chǎn)能2000噸。技改項(xiàng)目：預(yù)計(jì)總投資4.4億元，2022年投產(chǎn)。技改后，金泰閣將增加年產(chǎn)電池級(jí)硫酸鈷7,