淺析企業(yè)并購中財務風險的回避舉措隨著我們國家資本市場的逐步完善和經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)并購活動也有了很大的發(fā)展。在市場經(jīng)濟下，企業(yè)并購是資本擴大的有效手段，對實現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置有很大作用。企業(yè)并購是一項投資、融資行為，財政風險貫穿于整個并購活動中，對并購活動的成功起關鍵作用。所以，在企業(yè)并購經(jīng)過中須對財政風險做好防備，這對并購活動的成功至關主要。一、企業(yè)并購動因企業(yè)并購的動因有獲得規(guī)模效應、獲得戰(zhàn)略時機、降低企業(yè)經(jīng)營風險、獲得優(yōu)勢互補的協(xié)同效應。并購能夠使企業(yè)規(guī)模得以擴展，合理的資源配置可大規(guī)模生產(chǎn)單一產(chǎn)品，單位成本會在一定水平上減少，進而提升企業(yè)的競爭力。企業(yè)通過并購可獲取戰(zhàn)略時機。一方面是為獲得市場上的占領率；另一方面能夠降低企業(yè)進入新行業(yè)的風險。并購能夠提升企業(yè)在行業(yè)的競爭力，擴展企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)的增加。通過并購，企業(yè)獲得被并購企業(yè)的資源，共享他們的經(jīng)歷體驗，進而構成競爭優(yōu)勢。所以，企業(yè)并購之后不僅能夠?qū)嵢缃癞a(chǎn)品、管理、技術的互補性，而且能夠?qū)崿F(xiàn)的互相作用，并最終促進企業(yè)發(fā)展。二、企業(yè)并購中的財政風險并購中的幾種財政風險互相聯(lián)絡、制約，它們重要包含定價風險、融資、支付及財政整合風險?！惨弧称髽I(yè)并購估價風險。在并購經(jīng)過中，價值評估風險一方面是由財政報表引起的，企業(yè)通過財政報表了解被并購企業(yè)的財政狀態(tài)等信息，而被并購方有時為了一己之利，隱瞞企業(yè)的實際財政狀態(tài)，這極易使并購方高估目的企業(yè)價值；另一方面是價值評估，并購企業(yè)在對目的企業(yè)進行評估時，中介機構存心故意選擇不恰當?shù)脑u估方法來獲得一己之利，導致價值評估結果與企業(yè)實際價值有很大的偏差。另外，評估參數(shù)的選擇會由資本市場的完善與否來決定，這也會對目的企業(yè)價值的真實反映有所影響?！捕称髽I(yè)并購融資風險。企業(yè)并購融資風險是指企業(yè)為確保并購資本的需求而進行融資，由企業(yè)資本構造的變化與籌集資金對企業(yè)經(jīng)營影響而帶來的風險。企業(yè)融資的方式將影響融資風險的大小。企業(yè)并購融資方式有自有資金、發(fā)行股票、及信貸融資等。當企業(yè)采取現(xiàn)金支付方式時，雖會使得并構成本有所下降，但會導致現(xiàn)金短缺現(xiàn)象的出現(xiàn)，產(chǎn)生財政風險。股權融資固然風險小，但資本成本高，股權增長會稀釋原有股東的權益，影響其資本構造。債券和信貸融資固然資本成本比較低，然而，在效益不景氣時，就會致使企業(yè)面對債務壓力?！踩称髽I(yè)并購支付風險。并購支付風險就是說并購方為實現(xiàn)購買，選取何種支付方法所造成的風險。不同方式所帶來的資金壓力及風險大小也會有很大的差別。最簡易的方式是現(xiàn)金支付，能控制目的企業(yè)，但會有一定的資金負擔。若選取股權支付的方式，會使并購方成本增長，減少對目的企業(yè)的控制權?；旌现Ц妒侵钙髽I(yè)采取現(xiàn)金、股票及債券支付等組合支付?；旌现Ц稌官Y本構造擁有良好的狀況有很大的難度，并購后財政整合難度會更大。所以，混合支付也會有一定的風險。各種支付方式帶來的風險均會有所不同，并購方對方式的選取能夠減少一定的風險?！菜摹称髽I(yè)并購財政整合風險。在并購交易完成后，并購企業(yè)需要對被并購方進行一系列全方面的整合，其中，財政整合是重中之重。當并購企業(yè)在整合期內(nèi)，若財政行為不當，潛在的財政風險會發(fā)生，繼而會出現(xiàn)并購成本增長、資金短缺等現(xiàn)象，這些均會阻礙企業(yè)發(fā)展；在整合期內(nèi)雙方也許會因財政制度及機構設置產(chǎn)生相反意見，致使企業(yè)產(chǎn)生一定的損失；企業(yè)內(nèi)部也應做好監(jiān)控辦法，否則會有財政風險的產(chǎn)生。三、企業(yè)并購中的財政風險躲避策略〔一〕合理確定并購企業(yè)價值，躲避評估風險。在確定并購前，并購方十分需對被并購方的財政狀態(tài)做細致的分析，保證所了解的各個方面信息是精確無誤的，這將會使企業(yè)碰到的財政風險減少。并購企業(yè)應逐步完善價值評估體系，采用適宜的評估方法對目的企業(yè)進行價值評估。采取不同的價值評估方法可能得到相異的估價，并購方可根據(jù)并購時的動機，選擇不同的定價模型，建立完善的評估體系，就可合理確定被并購方價值，使估價風險下降。企業(yè)還應用調(diào)查的方式分析被并購方資產(chǎn)構成及分析也許會出現(xiàn)的財政陷阱。另外，并購方應有效運用報表以外信息，覺察報表中可能有的漏洞，繼而使并購的估價風險有所降低?！捕惩卣谷谫Y渠道，躲避融資風險。資天性支出是企業(yè)并購的前提條件，但根據(jù)企業(yè)本身的現(xiàn)金狀態(tài)不能知足并購所需資金，最理想的融資渠道是借助外部資金知足本身需求，保證企業(yè)并購經(jīng)過中資金鏈更持久。合理的預算融資需求量及選擇恰當?shù)娜谫Y方式可更好地降低企業(yè)融資風險的發(fā)生率。另外，并購企業(yè)應積極開展不同的融資渠道來使其多樣化，來確保融資構造的合理，使用靈敏的方式來降低現(xiàn)金的支出額，例如采取股權、債券支付等多種支付的混合。還有，部門應積極研究多樣的融資渠道，例如建立投資銀行、完善資本市場和設立并購基金等，保證企業(yè)融資渠道的多樣化?！踩持Ц斗绞降亩鄻踊惚苤Ц讹L險。企業(yè)并購選用不同的支付方式，其帶來的風險也會有所不同。各種并購支付方式都具有一定的風險。并購方可根據(jù)其財政狀態(tài)及被并購方的意向，將現(xiàn)金、股票及債券支付等設計為不一樣的組合，分散單一支付的風險，使并購成本降低。隨著中國并購法規(guī)的不斷完善和并購操作流程的不斷規(guī)范，并購方應根據(jù)本身的財政情況，選取支付方式時采取現(xiàn)金、債務及股票等方式的不同組合，加大對混合支付的研究，選用公司及可轉(zhuǎn)換債券和認股權證等證券組合來進行并購支付?！菜摹秤行д喜①徍蟮呢斦L險。為了實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟及協(xié)同效應，構建新企業(yè)核心及價值，在并購交易完成之后，并購方須將本身和被并購方的資源進行整合。企業(yè)可從財政人力資源、管理目的等方面加大對財政的監(jiān)控。另有，完善對財政的整合。并購結束之后，企業(yè)應在熟悉目的企業(yè)的生產(chǎn)方式、財政狀態(tài)、發(fā)展?jié)摿Φ幕A上，結合本身的情況，提出對目的企業(yè)的財政管理目的，將其列入本身的預算管理體系之內(nèi)。最后，企業(yè)還應對