匯聚財(cái)智共享成長長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系介紹匯聚財(cái)智共享成長長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系介紹目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—方法三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—分析框架四、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇五、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的策略行業(yè)監(jiān)控體系建立的目的是“自下而上”地跟蹤子行業(yè)基本面變化，輔助行業(yè)配置決策策略行業(yè)監(jiān)控體系是對(duì)“自上而下”的四個(gè)周期體系（宏觀經(jīng)濟(jì)周期，中觀盈利周期，微觀庫存周期，以及具有一定特殊性的政策周期）的補(bǔ)充。一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系--目的圖：長江策略行業(yè)監(jiān)控體系框架資料來源：長江證券研究部“自上而下”周期分析體系“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系互相驗(yàn)證，互相支持策略行業(yè)監(jiān)控體系建立的目的是“自下而上”地跟蹤子行業(yè)基本面變行業(yè)細(xì)化指標(biāo)的提煉與產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤“自下而上”由行業(yè)重點(diǎn)公司看行業(yè)動(dòng)態(tài)從行業(yè)政策角度把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資機(jī)會(huì)從重點(diǎn)指標(biāo)看行業(yè)盈利變化由重點(diǎn)公司看子行業(yè)動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)政策行業(yè)基本面跟蹤比較行業(yè)長期發(fā)展動(dòng)向行業(yè)比較二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系--方法圖：長江策略行業(yè)監(jiān)控體系框架資料來源：長江證券研究部行業(yè)細(xì)化指標(biāo)的提煉與產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤從重點(diǎn)指標(biāo)看行業(yè)盈利變化由重點(diǎn)上、中、下游的行業(yè)分析邏輯不同，因此我們依下面的分類來梳理不同行業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)報(bào)告：六篇基礎(chǔ)報(bào)告總結(jié)各行業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)、重點(diǎn)監(jiān)控公司以及產(chǎn)業(yè)政策

+定期跟蹤報(bào)告（及時(shí)跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài)）三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控--分析框架圖：重點(diǎn)監(jiān)控產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)資料來源：長江證券研究部上游原材料行業(yè)上游原材料板塊中游制造類板塊金融產(chǎn)業(yè)鏈可選消費(fèi)與必需消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈其它：煤炭開采、有色金屬開采、石油開采與冶煉：鋼鐵、水泥、玻璃、化學(xué)原料、化肥農(nóng)藥、塑料橡膠、工程機(jī)械、電氣機(jī)械、造紙：銀行、保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)：汽車、家電、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、食品、紡織服裝：大交運(yùn)、旅游酒店、農(nóng)林牧漁、

TMT行業(yè)劃分上、中、下游的行業(yè)分析邏輯不同，因此我們依下面的分類來梳理不目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—方法三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—分析框架四、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇五、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的首先，整理上游行業(yè)的分析框架。其次，對(duì)于煤炭中的動(dòng)力煤，以潞安環(huán)能為重點(diǎn)監(jiān)控公司最后，整理各子行業(yè)重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)。四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例圖：上游原材料行業(yè)的分析體系資料來源：

長江證券研究部國際因素傳導(dǎo)開采成本+運(yùn)輸費(fèi)用價(jià)格供給盈利下游需求圖：潞安環(huán)能（601699）盈利一致預(yù)期資料來源：朝陽永續(xù)業(yè)績預(yù)測系統(tǒng)首先，整理上游行業(yè)的分析框架。四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例煤炭有色金屬原油化工鋼鐵電力水泥成品油機(jī)械汽車家電地產(chǎn)工業(yè)交運(yùn)倉儲(chǔ)農(nóng)林牧漁上游原材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖

資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇表：煤炭行業(yè)核心監(jiān)控指標(biāo)匯總資料來源：長江證券研究部行業(yè)子行業(yè)子行業(yè)關(guān)注指標(biāo)宏觀與大行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司煤炭行業(yè)動(dòng)力煤動(dòng)力煤價(jià)格均價(jià)、發(fā)電量、水泥產(chǎn)量山西優(yōu)混秦皇島港口價(jià)格；澳大利亞BJ動(dòng)力煤價(jià)；秦皇島煤炭庫存；潞安環(huán)能煉焦煤煉焦煤價(jià)格均價(jià)、鋼鐵產(chǎn)量西山煤電無煙煤無煙煤價(jià)格均價(jià)、化肥產(chǎn)量蘭花科創(chuàng)四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例表：煤炭行業(yè)核心監(jiān)控指標(biāo)匯總資料來源：長江證券研究部行業(yè)子行資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例煤炭行業(yè)政策信息資源稅出臺(tái)的預(yù)期（財(cái)政部部長謝旭人）行業(yè)的達(dá)摩克利斯之劍行業(yè)整合兼并（《煤炭行業(yè)十二五規(guī)劃》）資源為王，產(chǎn)業(yè)整合中的強(qiáng)者中煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、中國神華、山西焦煤集團(tuán)等資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--中游制造類周期性行業(yè)以鋼鐵為例中游制造業(yè)包括的行業(yè)：鋼鐵、水泥、玻璃、化學(xué)原料、化肥農(nóng)藥、塑料橡膠工程機(jī)械、電氣機(jī)械、造紙中游制造業(yè)的分析特點(diǎn)：盈利同時(shí)受上游原材料價(jià)格、下游需求和商品價(jià)格制約周期性明顯子行業(yè)分化多、特殊產(chǎn)品屬性四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹中游制造業(yè)包括的行業(yè)四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--中游制造類周期性行業(yè)以鋼鐵為例行業(yè)子行業(yè)子行業(yè)關(guān)注指標(biāo)宏觀與大行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司鋼鐵普鋼長材長材價(jià)格指數(shù)、長材庫存、房地產(chǎn)新開工面積鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)CRU全球鋼材綜合價(jià)格指數(shù)鋼鐵社會(huì)庫存總量三鋼閩光板材板材價(jià)格指數(shù)、板材庫存、機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值、汽車產(chǎn)量、洗衣機(jī)產(chǎn)量寶鋼股份特鋼汽車產(chǎn)量大冶特鋼政策信息：節(jié)能減排，鋼鐵項(xiàng)目清理，包括產(chǎn)能總體情況、項(xiàng)目核準(zhǔn)情況，項(xiàng)目用地情況以及項(xiàng)目節(jié)能環(huán)保等情況；鋼鐵行業(yè)兼并重組，預(yù)期形成七大鋼鐵集團(tuán)，關(guān)注重組的主角四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹行業(yè)子行業(yè)子行業(yè)關(guān)注四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例金融產(chǎn)業(yè)鏈包括的行業(yè)：銀行、證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)金融產(chǎn)業(yè)鏈的分析特點(diǎn)：虛擬經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。受政策影響大，國民經(jīng)濟(jì)的支柱，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響和反作用較大投資需求，投資組合重要標(biāo)的四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹金融產(chǎn)業(yè)鏈包括的行業(yè)四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例行業(yè)子行業(yè)行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司銀行國有商業(yè)銀行政策：準(zhǔn)備金、利率調(diào)整，壓力測試流動(dòng)性：拆借利率、流入熱錢息差水平：存貸比、票據(jù)占比、活期存款占比資產(chǎn)規(guī)模：存貸款增速、M2增速貸款風(fēng)險(xiǎn)：工業(yè)增加值、實(shí)際利率工商銀行股份制商業(yè)銀行招商銀行城市商業(yè)銀行寧波銀行政策監(jiān)控：盈利方面，一是存款準(zhǔn)備金的調(diào)控，二是存、貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)控。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，銀行壓力測試，《第三版巴塞爾協(xié)議》四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹行業(yè)子行業(yè)行業(yè)關(guān)注指四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例經(jīng)濟(jì)周期政策周期上游中游下游土地購置面積土地購置價(jià)格新開工面積實(shí)際完成投資額商品房銷售面積商品房銷售價(jià)格國房景氣指數(shù)資料來源：長江證券研究部圖：房地產(chǎn)行業(yè)分析邏輯

四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹經(jīng)濟(jì)周期政策周期上游四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例政策監(jiān)控：行政管理開發(fā)：“國八條”，首付款比例不低于60%，銀行貸款要求土地：土地出讓中溢價(jià)率超過50%、創(chuàng)歷史新高的地塊，上報(bào)國土資源部稅收：個(gè)人將購買不足5年的住房對(duì)外銷售的，將全額征收營業(yè)稅

金融：上調(diào)個(gè)人住房公積金存款利率

行業(yè)綜合指數(shù)行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司房地產(chǎn)國房景氣指數(shù)前提背景：政策、經(jīng)濟(jì)周期下游：四大城市住宅價(jià)格指數(shù)、商品房銷售面積中游：新開工面積、實(shí)際投資完成額上游：購置土地面積資金保障：房地產(chǎn)開發(fā)資金萬科保利金地中南建設(shè)世茂股份四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹政策監(jiān)控：行業(yè)綜合行目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—方法三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—分析框架四、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇五、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：

長江證券研究部圖：SW一級(jí)行業(yè)分類盈利一致預(yù)期變化近一周，2011年一致盈利預(yù)期大幅調(diào)高的行業(yè)包括農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、建筑建材、紡織服裝，2011年一致盈利預(yù)期大幅調(diào)低的行業(yè)有商業(yè)貿(mào)易、綜合、電子元器件、黑色金屬、化工、機(jī)械設(shè)備。五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：長江證券五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：

長江證券研究部圖：動(dòng)力煤平均價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)走高基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—?jiǎng)恿γ涸趪鴥?nèi)其它煤種價(jià)格不變，國際動(dòng)力煤價(jià)震蕩走低的情況下，國內(nèi)動(dòng)力煤再次提價(jià)。前述分析中我們得出，煤價(jià)是決定煤炭企業(yè)盈利的關(guān)鍵，因此，動(dòng)力煤提價(jià)有利企業(yè)盈利改善。但國際煤價(jià)的下行對(duì)國內(nèi)的替代量增加，動(dòng)力煤價(jià)能否繼續(xù)上漲還存在不確定性。五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：長江證券五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，長江證券研究部圖：國內(nèi)尿素價(jià)格走高基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—化肥

化工子行業(yè)中，短期關(guān)注化肥行業(yè)。隨著春耕季節(jié)的季節(jié)性用肥旺季到來，近期，氮肥、磷肥、鉀肥價(jià)格均出現(xiàn)上漲。圖：國內(nèi)鉀肥價(jià)格走高資料來源：百川資訊，長江證券研究部五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—純堿政策：5月27日，《純堿行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》內(nèi)容浮出水面針對(duì)產(chǎn)能進(jìn)一步過剩的趨勢(shì)，我國將控制純堿產(chǎn)品總量，保持純堿供需基本平衡，到2015年控制純堿生產(chǎn)能力在3000萬噸根據(jù)規(guī)劃思路，未來我國將鼓勵(lì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有重大作用的大型純堿企業(yè)，通過技改項(xiàng)目、重組等方式做大做強(qiáng)，并對(duì)新建項(xiàng)目嚴(yán)格控制。評(píng)論：供給端政策限制，有利于現(xiàn)有企業(yè)做大做強(qiáng)。該政策對(duì)純堿行業(yè)來講，為長期利好政策。五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資機(jī)五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，長江證券研究部圖：國電南瑞凈利潤一致預(yù)期變動(dòng)當(dāng)前，盈利預(yù)期下調(diào)的板塊較多，而在這種下行趨勢(shì)中，盈利預(yù)期得到上調(diào)的板塊更具投資價(jià)值?；久孀兓碌耐顿Y機(jī)會(huì)—二次輸變電設(shè)備五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資風(fēng)險(xiǎn)工業(yè)金屬：新興市場國家PMI下行，需求減弱玻璃：面臨成本上漲與價(jià)格下行雙重壓力工程機(jī)械：銷量數(shù)據(jù)同比大幅下滑造紙：國際紙漿價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加（以包裝紙、銅版紙為主）五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資風(fēng)五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇行業(yè)一致盈利預(yù)期的變化上調(diào)：農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)下調(diào)：商業(yè)貿(mào)易、黑色金屬基本面變化下的投資機(jī)會(huì)動(dòng)力煤：再次提價(jià)化肥：需求旺季，價(jià)格上升純堿：行業(yè)政策二次輸電設(shè)備：重點(diǎn)公司盈利預(yù)期上調(diào)基本面變化下的投資風(fēng)險(xiǎn)工業(yè)金屬、玻璃、工程機(jī)械、造紙五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇行業(yè)一致盈利預(yù)期的變胡瑞麗，華中科技大學(xué)金融學(xué)碩士，現(xiàn)為長江證券宏觀策略高級(jí)分析師，主要研究領(lǐng)域?yàn)橹黝}投資與投資策略;鄧二勇，華中科技大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，長江證券宏觀策略高級(jí)分析師，主要研究領(lǐng)域?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)配置;吳邦棟，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士，現(xiàn)為長江證券研究部高級(jí)策略分析師，研究領(lǐng)域?yàn)橥顿Y策略及海外市場;吳春杰，復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系碩士，南開大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，從事宏觀策略研究。主要的研究方向?yàn)樾袠I(yè)比較。分析師介紹重要申明長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號(hào)：Z24935000。本報(bào)告的作者是基于獨(dú)立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報(bào)告。本報(bào)告的信息均來源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作者對(duì)證券價(jià)格漲跌或市場走勢(shì)的確定性判斷。報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報(bào)告版權(quán)僅僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用須注明出處為長江證券研究部，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改?？d或者轉(zhuǎn)發(fā)本證券研究報(bào)告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)注明本報(bào)告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。胡瑞麗，華中科技大學(xué)金融學(xué)碩士，現(xiàn)為長江證券宏觀策略高級(jí)分析鄧二勇胡瑞麗吳春杰執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490510120005

Tel:862168751589Email:hurl@匯聚財(cái)智共享成長鄧二勇胡瑞麗吳春杰匯聚財(cái)智共享成長鄧二勇胡瑞麗吳春杰執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490510120005

Tel:862168751589Email:hurl@匯聚財(cái)智共享成長鄧二勇胡瑞麗吳春杰匯聚財(cái)智共享成長匯聚財(cái)智共享成長長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系介紹匯聚財(cái)智共享成長長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系介紹目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—方法三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—分析框架四、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇五、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的策略行業(yè)監(jiān)控體系建立的目的是“自下而上”地跟蹤子行業(yè)基本面變化，輔助行業(yè)配置決策策略行業(yè)監(jiān)控體系是對(duì)“自上而下”的四個(gè)周期體系（宏觀經(jīng)濟(jì)周期，中觀盈利周期，微觀庫存周期，以及具有一定特殊性的政策周期）的補(bǔ)充。一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系--目的圖：長江策略行業(yè)監(jiān)控體系框架資料來源：長江證券研究部“自上而下”周期分析體系“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系互相驗(yàn)證，互相支持策略行業(yè)監(jiān)控體系建立的目的是“自下而上”地跟蹤子行業(yè)基本面變行業(yè)細(xì)化指標(biāo)的提煉與產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤“自下而上”由行業(yè)重點(diǎn)公司看行業(yè)動(dòng)態(tài)從行業(yè)政策角度把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資機(jī)會(huì)從重點(diǎn)指標(biāo)看行業(yè)盈利變化由重點(diǎn)公司看子行業(yè)動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)政策行業(yè)基本面跟蹤比較行業(yè)長期發(fā)展動(dòng)向行業(yè)比較二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控體系--方法圖：長江策略行業(yè)監(jiān)控體系框架資料來源：長江證券研究部行業(yè)細(xì)化指標(biāo)的提煉與產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤從重點(diǎn)指標(biāo)看行業(yè)盈利變化由重點(diǎn)上、中、下游的行業(yè)分析邏輯不同，因此我們依下面的分類來梳理不同行業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)報(bào)告：六篇基礎(chǔ)報(bào)告總結(jié)各行業(yè)的重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)、重點(diǎn)監(jiān)控公司以及產(chǎn)業(yè)政策

+定期跟蹤報(bào)告（及時(shí)跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài)）三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控--分析框架圖：重點(diǎn)監(jiān)控產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)資料來源：長江證券研究部上游原材料行業(yè)上游原材料板塊中游制造類板塊金融產(chǎn)業(yè)鏈可選消費(fèi)與必需消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈其它：煤炭開采、有色金屬開采、石油開采與冶煉：鋼鐵、水泥、玻璃、化學(xué)原料、化肥農(nóng)藥、塑料橡膠、工程機(jī)械、電氣機(jī)械、造紙：銀行、保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)：汽車、家電、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、食品、紡織服裝：大交運(yùn)、旅游酒店、農(nóng)林牧漁、

TMT行業(yè)劃分上、中、下游的行業(yè)分析邏輯不同，因此我們依下面的分類來梳理不目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—方法三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—分析框架四、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇五、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的首先，整理上游行業(yè)的分析框架。其次，對(duì)于煤炭中的動(dòng)力煤，以潞安環(huán)能為重點(diǎn)監(jiān)控公司最后，整理各子行業(yè)重點(diǎn)監(jiān)控指標(biāo)。四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例圖：上游原材料行業(yè)的分析體系資料來源：

長江證券研究部國際因素傳導(dǎo)開采成本+運(yùn)輸費(fèi)用價(jià)格供給盈利下游需求圖：潞安環(huán)能（601699）盈利一致預(yù)期資料來源：朝陽永續(xù)業(yè)績預(yù)測系統(tǒng)首先，整理上游行業(yè)的分析框架。四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例煤炭有色金屬原油化工鋼鐵電力水泥成品油機(jī)械汽車家電地產(chǎn)工業(yè)交運(yùn)倉儲(chǔ)農(nóng)林牧漁上游原材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖

資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇表：煤炭行業(yè)核心監(jiān)控指標(biāo)匯總資料來源：長江證券研究部行業(yè)子行業(yè)子行業(yè)關(guān)注指標(biāo)宏觀與大行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司煤炭行業(yè)動(dòng)力煤動(dòng)力煤價(jià)格均價(jià)、發(fā)電量、水泥產(chǎn)量山西優(yōu)混秦皇島港口價(jià)格；澳大利亞BJ動(dòng)力煤價(jià)；秦皇島煤炭庫存；潞安環(huán)能煉焦煤煉焦煤價(jià)格均價(jià)、鋼鐵產(chǎn)量西山煤電無煙煤無煙煤價(jià)格均價(jià)、化肥產(chǎn)量蘭花科創(chuàng)四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例表：煤炭行業(yè)核心監(jiān)控指標(biāo)匯總資料來源：長江證券研究部行業(yè)子行資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--上游原材料行業(yè)以煤炭為例煤炭行業(yè)政策信息資源稅出臺(tái)的預(yù)期（財(cái)政部部長謝旭人）行業(yè)的達(dá)摩克利斯之劍行業(yè)整合兼并（《煤炭行業(yè)十二五規(guī)劃》）資源為王，產(chǎn)業(yè)整合中的強(qiáng)者中煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、中國神華、山西焦煤集團(tuán)等資料來源：長江證券研究部四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--中游制造類周期性行業(yè)以鋼鐵為例中游制造業(yè)包括的行業(yè)：鋼鐵、水泥、玻璃、化學(xué)原料、化肥農(nóng)藥、塑料橡膠工程機(jī)械、電氣機(jī)械、造紙中游制造業(yè)的分析特點(diǎn)：盈利同時(shí)受上游原材料價(jià)格、下游需求和商品價(jià)格制約周期性明顯子行業(yè)分化多、特殊產(chǎn)品屬性四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹中游制造業(yè)包括的行業(yè)四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--中游制造類周期性行業(yè)以鋼鐵為例行業(yè)子行業(yè)子行業(yè)關(guān)注指標(biāo)宏觀與大行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司鋼鐵普鋼長材長材價(jià)格指數(shù)、長材庫存、房地產(chǎn)新開工面積鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)CRU全球鋼材綜合價(jià)格指數(shù)鋼鐵社會(huì)庫存總量三鋼閩光板材板材價(jià)格指數(shù)、板材庫存、機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值、汽車產(chǎn)量、洗衣機(jī)產(chǎn)量寶鋼股份特鋼汽車產(chǎn)量大冶特鋼政策信息：節(jié)能減排，鋼鐵項(xiàng)目清理，包括產(chǎn)能總體情況、項(xiàng)目核準(zhǔn)情況，項(xiàng)目用地情況以及項(xiàng)目節(jié)能環(huán)保等情況；鋼鐵行業(yè)兼并重組，預(yù)期形成七大鋼鐵集團(tuán)，關(guān)注重組的主角四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹行業(yè)子行業(yè)子行業(yè)關(guān)注四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例金融產(chǎn)業(yè)鏈包括的行業(yè)：銀行、證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)金融產(chǎn)業(yè)鏈的分析特點(diǎn)：虛擬經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。受政策影響大，國民經(jīng)濟(jì)的支柱，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響和反作用較大投資需求，投資組合重要標(biāo)的四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹金融產(chǎn)業(yè)鏈包括的行業(yè)四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例行業(yè)子行業(yè)行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司銀行國有商業(yè)銀行政策：準(zhǔn)備金、利率調(diào)整，壓力測試流動(dòng)性：拆借利率、流入熱錢息差水平：存貸比、票據(jù)占比、活期存款占比資產(chǎn)規(guī)模：存貸款增速、M2增速貸款風(fēng)險(xiǎn)：工業(yè)增加值、實(shí)際利率工商銀行股份制商業(yè)銀行招商銀行城市商業(yè)銀行寧波銀行政策監(jiān)控：盈利方面，一是存款準(zhǔn)備金的調(diào)控，二是存、貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)控。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，銀行壓力測試，《第三版巴塞爾協(xié)議》四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹行業(yè)子行業(yè)行業(yè)關(guān)注指四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例經(jīng)濟(jì)周期政策周期上游中游下游土地購置面積土地購置價(jià)格新開工面積實(shí)際完成投資額商品房銷售面積商品房銷售價(jià)格國房景氣指數(shù)資料來源：長江證券研究部圖：房地產(chǎn)行業(yè)分析邏輯

四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹經(jīng)濟(jì)周期政策周期上游四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹

--金融產(chǎn)業(yè)鏈以銀行、地產(chǎn)為例政策監(jiān)控：行政管理開發(fā)：“國八條”，首付款比例不低于60%，銀行貸款要求土地：土地出讓中溢價(jià)率超過50%、創(chuàng)歷史新高的地塊，上報(bào)國土資源部稅收：個(gè)人將購買不足5年的住房對(duì)外銷售的，將全額征收營業(yè)稅

金融：上調(diào)個(gè)人住房公積金存款利率

行業(yè)綜合指數(shù)行業(yè)關(guān)注指標(biāo)重點(diǎn)公司房地產(chǎn)國房景氣指數(shù)前提背景：政策、經(jīng)濟(jì)周期下游：四大城市住宅價(jià)格指數(shù)、商品房銷售面積中游：新開工面積、實(shí)際投資完成額上游：購置土地面積資金保障：房地產(chǎn)開發(fā)資金萬科保利金地中南建設(shè)世茂股份四、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇介紹政策監(jiān)控：行業(yè)綜合行目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的二、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—方法三、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—分析框架四、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—基礎(chǔ)篇五、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇目錄一、長江策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—目的五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：

長江證券研究部圖：SW一級(jí)行業(yè)分類盈利一致預(yù)期變化近一周，2011年一致盈利預(yù)期大幅調(diào)高的行業(yè)包括農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、建筑建材、紡織服裝，2011年一致盈利預(yù)期大幅調(diào)低的行業(yè)有商業(yè)貿(mào)易、綜合、電子元器件、黑色金屬、化工、機(jī)械設(shè)備。五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：長江證券五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：

長江證券研究部圖：動(dòng)力煤平均價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)走高基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—?jiǎng)恿γ涸趪鴥?nèi)其它煤種價(jià)格不變，國際動(dòng)力煤價(jià)震蕩走低的情況下，國內(nèi)動(dòng)力煤再次提價(jià)。前述分析中我們得出，煤價(jià)是決定煤炭企業(yè)盈利的關(guān)鍵，因此，動(dòng)力煤提價(jià)有利企業(yè)盈利改善。但國際煤價(jià)的下行對(duì)國內(nèi)的替代量增加，動(dòng)力煤價(jià)能否繼續(xù)上漲還存在不確定性。五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：長江證券五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，長江證券研究部圖：國內(nèi)尿素價(jià)格走高基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—化肥

化工子行業(yè)中，短期關(guān)注化肥行業(yè)。隨著春耕季節(jié)的季節(jié)性用肥旺季到來，近期，氮肥、磷肥、鉀肥價(jià)格均出現(xiàn)上漲。圖：國內(nèi)鉀肥價(jià)格走高資料來源：百川資訊，長江證券研究部五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—純堿政策：5月27日，《純堿行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》內(nèi)容浮出水面針對(duì)產(chǎn)能進(jìn)一步過剩的趨勢(shì)，我國將控制純堿產(chǎn)品總量，保持純堿供需基本平衡，到2015年控制純堿生產(chǎn)能力在3000萬噸根據(jù)規(guī)劃思路，未來我國將鼓勵(lì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有重大作用的大型純堿企業(yè)，通過技改項(xiàng)目、重組等方式做大做強(qiáng)，并對(duì)新建項(xiàng)目嚴(yán)格控制。評(píng)論：供給端政策限制，有利于現(xiàn)有企業(yè)做大做強(qiáng)。該政策對(duì)純堿行業(yè)來講，為長期利好政策。五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資機(jī)五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，長江證券研究部圖：國電南瑞凈利潤一致預(yù)期變動(dòng)當(dāng)前，盈利預(yù)期下調(diào)的板塊較多，而在這種下行趨勢(shì)中，盈利預(yù)期得到上調(diào)的板塊更具投資價(jià)值。基本面變化下的投資機(jī)會(huì)—二次輸變電設(shè)備五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇資料來源：百川資訊，五、策略“自下而上”行業(yè)監(jiān)控—最新跟蹤篇基本面變化下的投資風(fēng)險(xiǎn)工業(yè)金屬：新興市場國家PMI