26/26我國(guó)上市公司收購(gòu)案例一、1990年至1998年未規(guī)范的上市公司收購(gòu)1.寶延風(fēng)波——中國(guó)上市公司收購(gòu)第一案1993年9月13日,深寶安旗下寶安上海、寶安華東保健品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司在二級(jí)市場(chǎng)上悄悄收購(gòu)延中實(shí)業(yè)的股票。9月29日,上述3家公司已經(jīng)分別持有延中實(shí)業(yè)4.56%、4.52%和1.657%的股份,合計(jì)持有10.6%。由此,延中實(shí)業(yè)的股票價(jià)格從9月13日的8.83元漲至12.05元。9月30日,寶安繼續(xù)增持延中實(shí)業(yè)的股票,持股比例達(dá)到15.98%。至此寶安才發(fā)布舉牌公告宣稱持有延中5%以上的股票,在一切準(zhǔn)備就緒的情況下,向延中實(shí)業(yè)公開宣戰(zhàn)。這是1993年國(guó)慶節(jié)的前夕。1993年的寶延事件,深圳寶安集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買延中股票達(dá)19.8%,而成為公司第一大股東。由此開辟了中國(guó)證券市場(chǎng)收購(gòu)與兼并的先河,成為中國(guó)證券市場(chǎng)首例通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)達(dá)到成功控制一家上市公司的案例。后來(lái),1998年,方正入住延中,延中改名為方正科技,后來(lái)有發(fā)生長(zhǎng)虹、裕興爭(zhēng)奪控制權(quán)的收購(gòu)事件。寶延風(fēng)波是中國(guó)大陸第一例股權(quán)轉(zhuǎn)移事件,標(biāo)志股份制改革和證券市場(chǎng)發(fā)展邁出具有歷史意義的一步。其后萬(wàn)科參股申華、恒通控股棱光、康恩貝吃掉鳳凰、遼國(guó)發(fā)撥弄愛使、恒豐舉牌興業(yè)、一汽買金杯等一系列事件,都可說(shuō)是寶延事件激起的千層波浪,同時(shí)也催生了中國(guó)股市挖掘不盡的題材板塊--資產(chǎn)重組。涉及要點(diǎn):信息披露的程序;公告、反收購(gòu)2.申華競(jìng)購(gòu)案1993年11月10日,寶延風(fēng)波平息沒(méi)多久,深萬(wàn)科(000002)發(fā)布公告,深萬(wàn)科及其子公司合計(jì)持有申華實(shí)業(yè)5%股份。1994年3月31日,《中國(guó)證券報(bào)》在第四版上刊登萬(wàn)科4家A股股東授權(quán)萬(wàn)科B股股東之一君安證券所作《改革倡議——告萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司全體股東書》,其中對(duì)萬(wàn)科參股申華大加指責(zé)。王石雖對(duì)此并不認(rèn)同,但其實(shí)在1993年末萬(wàn)科就已經(jīng)開始減持申華的股票。1993年底,申華工貿(mào)持股3.74%,依然是第一大股東,萬(wàn)科持股比例已經(jīng)降為2.92%。在后來(lái)的兩年中,萬(wàn)科繼續(xù)減持,直至1995年從申華前10大股東名單中退出。同年,申華工貿(mào)及瞿建國(guó)等與上海太陽(yáng)海設(shè)備有限公司發(fā)生股權(quán)糾紛,申華工貿(mào)退出但太陽(yáng)海也沒(méi)有進(jìn)入申華實(shí)業(yè),而1995年瞿建國(guó)以0.69%的持股比例,儼然位居第一大股東之列。此時(shí)申華實(shí)業(yè)的股權(quán)分散的程度已經(jīng)到達(dá)歷史最低點(diǎn)。在1996年底,金融大廈即將封頂之時(shí),廣州三新公司在二級(jí)市場(chǎng)大量買進(jìn)該公司股票,接連二次“舉牌”公告,并引發(fā)“申華”公司董事會(huì)的內(nèi)部決裂。七名董事要求接納“三新”公司的四名新董事,并與董事長(zhǎng)反目。在此關(guān)鍵時(shí)刻,作為國(guó)內(nèi)最大的證券公司之一——“君安證券”公司登場(chǎng)入駐,先后持流通股15％,成為無(wú)法抗?fàn)幍牡谝淮蠊蓶|君安入住申華后,派來(lái)年富力強(qiáng)的年輕管理人員,瞿建國(guó)仍是董事長(zhǎng),但離開管理第一線。1998年7月,君安高層出事后,瞿建國(guó)在管理層的一致要求下,重新掌控申華。但瞿建國(guó)在收購(gòu)江西省最大的民營(yíng)科技集團(tuán)江西科環(huán)集團(tuán)時(shí)與君安產(chǎn)生分歧,臨時(shí)股東大會(huì)上該項(xiàng)收購(gòu)提案未被通過(guò),最后瞿通過(guò)分拆收購(gòu)的方式得以實(shí)現(xiàn)。1999年,君安投資與瞿建國(guó)反目,以瞿建國(guó)“侵權(quán)和非法投資”為由,將其告上法庭,這也創(chuàng)下了中國(guó)資本市場(chǎng)第一例大股東狀告公司董事長(zhǎng)的例子。一時(shí)間,君申之爭(zhēng)成了市場(chǎng)競(jìng)相關(guān)注的焦點(diǎn)。1999年3月17日,申華董事會(huì)會(huì)議一致同意以9.2億元收購(gòu)華晨在美國(guó)紐約股市上的51%的股權(quán)(未能實(shí)施)。同時(shí),為了排除大股東君安的阻力,包括瞿建國(guó)在內(nèi)的7名董事決定以集體辭職為條件,同時(shí),董事會(huì)推舉9名主要來(lái)自華晨的新董事候選人。而華晨通過(guò)收購(gòu)君安投資成為申華實(shí)業(yè)的控股股東。1999年4月,仰融當(dāng)選為申華實(shí)業(yè)董事長(zhǎng);1999年8月,申華實(shí)業(yè)以其持有上海申華商務(wù)大酒店90%的股權(quán)與珠海華晨持有的鐵嶺華晨橡塑制品有限公司95%的股權(quán)進(jìn)行置換,其中的差價(jià)2655.2萬(wàn)元由本公司以現(xiàn)金向珠海華晨支付;1994年10月,申華實(shí)業(yè)更名為華晨集團(tuán)。2001年,華晨集團(tuán)再次更名,變?yōu)樯耆A控股。涉及要點(diǎn):二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)、反收購(gòu)、公司訴訟、資產(chǎn)置換3.愛使股份收購(gòu):股權(quán)變動(dòng)最頻繁愛使股份這只盤子最小的全流通股票,以控制權(quán)五易其手的紀(jì)錄創(chuàng)下之最,更留下大炒家風(fēng)云際會(huì)的歷史寫真。上海愛使電子設(shè)備有限公司,1985年面向社會(huì)公開發(fā)起成立,并于1990年底成為我國(guó)首批在交易所公開上市的企業(yè)之一。由于其全流通的特質(zhì),愛使股份(資訊行情論壇)股權(quán)相當(dāng)分散,股權(quán)控制最不穩(wěn)定。僅在上市后的10年內(nèi)便五易其主,自然人胡興平、遼寧國(guó)發(fā)集團(tuán)、延中實(shí)業(yè)(600601)、天津大港油田、明天系相關(guān)企業(yè)先后入主愛使股份。愛使股份最初以電子產(chǎn)品為單一主業(yè),隨著控股股東數(shù)次更迭,其主業(yè)也是頻繁變換。由電子產(chǎn)品到客運(yùn)等第三產(chǎn)業(yè)再到石油制品和飲用水,以至今天的煤炭和計(jì)算機(jī)軟件,愛使股份早已物非人非。如今,愛使股份惟一保持不變的恐怕就只有它的證券簡(jiǎn)稱和代碼了。涉及要點(diǎn):自然人控股、二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)、反收購(gòu)4.恒通入主棱光——開國(guó)家股受讓之先河1994、1995年,中國(guó)證券市場(chǎng)接連發(fā)生兩起頗不平常的企業(yè)收購(gòu)交易:交易之一:1994年4月29日珠海恒通集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱恒通集團(tuán)或恒通,下同)斥資5160萬(wàn)元,以每股4.3元的價(jià)格收購(gòu)上海建材集團(tuán)總公司(簡(jiǎn)稱建材集團(tuán),下同)持有的上海棱光實(shí)業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱棱光公司或棱光,下同)1200萬(wàn)股國(guó)家股,占總股本的35.5％,成為棱光公司第一大股東。這次收購(gòu)首開國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的先河,引起新聞界的廣泛關(guān)注,被稱為恒棱事件。交易之二:1995年12月22日,恒通集團(tuán)將其屬下全資于公司恒通電能儀表有限公司(簡(jiǎn)稱恒通電表,下同),以16億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給棱光公司。顯然,兩起交易的策劃者是恒通集團(tuán),由于交易之二中的賣主——恒通同時(shí)又是買主——棱光的控股股東,使得交易之二構(gòu)成明顯的關(guān)聯(lián)交易,兩起交易合在一起,又構(gòu)成買殼上市。所謂買殼上市,是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)并控股上市公司來(lái)取得上市地位,然后再通過(guò)反向收購(gòu)的方式注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。涉及要點(diǎn):國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓、買殼上市、反向收購(gòu)、關(guān)聯(lián)交易5.北旅事件1995年7月5日,日本五十鈴自動(dòng)車株式會(huì)社和伊藤商式會(huì)社,一次性購(gòu)買北京北旅法人股4002萬(wàn)股,占該公司總股本的25％,旋即成為轟動(dòng)一時(shí)的“首例外資收購(gòu)案”?？墒?由于北旅公司長(zhǎng)期虧損,幾乎沒(méi)有股權(quán)利潤(rùn)分成,公司經(jīng)營(yíng)管理不力,重組進(jìn)展不順,伊藤商式會(huì)社1995年以每股2元買進(jìn)股權(quán),現(xiàn)在只剩下0.7元左右,此外2000多萬(wàn)元的債權(quán),只換回200萬(wàn)元的現(xiàn)金?！氨甭檬录卑l(fā)生后,為防止外資一窩蜂地?zé)o序占有上市公司股權(quán),1995年9月23日,國(guó)務(wù)院辦公廳頒布48號(hào)文,規(guī)定:“在國(guó)家有關(guān)上市公司國(guó)家股和法人股管理辦法頒布之前,任何單位一律不準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國(guó)家股和法人股”。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、國(guó)有股法人股轉(zhuǎn)讓6.中遠(yuǎn)收購(gòu)眾城實(shí)業(yè)1997年我國(guó)資本市場(chǎng)資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌之際,證券市場(chǎng)上發(fā)生一起著名的“登陸”案件:中遠(yuǎn)置業(yè)、上海建行及上國(guó)投三方(上海建行與上國(guó)投是眾城實(shí)業(yè)四大股東之二)在進(jìn)行了多次談判后,于1997年5月27日簽署協(xié)議,中遠(yuǎn)置業(yè)一次性受讓眾城實(shí)業(yè)發(fā)起人國(guó)有法人股共4834.4萬(wàn)股,每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.00元(為凈資產(chǎn)的1.5倍),總共耗資1.45億元。7月17日,眾城實(shí)業(yè)召開第三屆第五次董事會(huì),改選、調(diào)整了董事、監(jiān)事和總經(jīng)理。8月18日,眾城實(shí)業(yè)召開股東大會(huì),至此中遠(yuǎn)掌握眾城的實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)權(quán)。此舉達(dá)到了中遠(yuǎn)在中國(guó)大陸地區(qū)買殼上市的目的,在此前中遠(yuǎn)已在香港有兩家大的上市公司,其一直想在中國(guó)沿海地區(qū)發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)以支持其日益發(fā)展的海上運(yùn)輸事業(yè)。這次收購(gòu)是上海市房地產(chǎn)業(yè)第一起“買殼上市”案,同時(shí)也為大中型國(guó)有企業(yè)利用證券資本市場(chǎng)發(fā)展壯大自己探索了一條成功道路。中遠(yuǎn)入主眾城董事會(huì)后,在財(cái)務(wù)顧問(wèn)上海亞洲商務(wù)投資咨詢公司的協(xié)助下制訂出慎密、切實(shí)可行的資產(chǎn)重組方案和眾城實(shí)業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)及股本增長(zhǎng)規(guī)劃方案。經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的運(yùn)作,眾城的經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善,在這種情況下,中遠(yuǎn)置業(yè)作出增持眾城股份的決定。因?yàn)楸姵腔久婧棉D(zhuǎn),第二次股權(quán)收購(gòu)的成本也相應(yīng)高于首次收購(gòu)成本。經(jīng)過(guò)多項(xiàng)談判,中遠(yuǎn)置業(yè)、陸家嘴和中房上海公司簽署協(xié)議,中遠(yuǎn)置業(yè)一次性受讓眾城實(shí)業(yè)發(fā)起人國(guó)有法人股共6681.4萬(wàn)股,每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.79元,共耗資2.53億元。至此,中遠(yuǎn)置業(yè)以68.37%的眾城股份持有量成為其絕對(duì)控股方。這兩次收購(gòu)均獲得了證監(jiān)會(huì)有關(guān)豁免其全面收購(gòu)義務(wù)的批準(zhǔn)。涉及要點(diǎn):買殼上市、資產(chǎn)重組7.福特收購(gòu)江鈴汽車1995年8月,福特以4000萬(wàn)美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)江鈴汽車發(fā)行的約1.39億股B股,其約占江鈴汽車此次發(fā)行B股總額的80%,占發(fā)行后總股本的20%。認(rèn)購(gòu)價(jià)格略高于江鈴汽車每股凈資產(chǎn)。同時(shí),福特提名3人進(jìn)入江鈴汽車的9人董事會(huì)。1998年10月,江鈴汽車增發(fā)B股1.7億股,福特以每股0.454美元認(rèn)購(gòu)了1.2億股。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、定向增發(fā)B股8.上房集團(tuán)整體置換嘉豐股份1997年10月15日上海房地(集團(tuán))公司(以下簡(jiǎn)稱上房集團(tuán))與上海紡織控股(集團(tuán))公司(以下簡(jiǎn)稱紡織控股)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,紡織控股以每股2.6288元一次性向上房集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其所持有的上海嘉豐股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱嘉豐股份)國(guó)家股6478.1992萬(wàn)股,占總股本的74.69%。經(jīng)國(guó)家國(guó)資局(國(guó)資企發(fā)〖1997〗328號(hào))、上海市國(guó)有資產(chǎn)管理辦公室批準(zhǔn),并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)函〖1997〗54號(hào)文批準(zhǔn),同意豁免上房集團(tuán)向嘉豐股份其他股東發(fā)出全面收購(gòu)要約的義務(wù)。1997年12月26日,股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議正式生效。上房集團(tuán)成為嘉豐股份的絕對(duì)控股股東,本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,嘉豐股份總股本及股本結(jié)構(gòu)不變。轉(zhuǎn)讓各方就此于1997年12月31日在《中國(guó)證券報(bào)》和《上海證券報(bào)》發(fā)布公告。1998年6月25日,嘉豐股份與控股股東上房集團(tuán)簽署協(xié)議,對(duì)原紡織資產(chǎn)進(jìn)行整體資產(chǎn)置換。6月29日,嘉豐股份1997年度股東大會(huì)在上海影城召開。會(huì)議以65175063股贊成,46671股反對(duì),8500股棄權(quán)審議通過(guò)了《公司資產(chǎn)置換、變更主營(yíng)業(yè)務(wù)的議案》。根據(jù)協(xié)議,上房集團(tuán)將其所屬部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)(新型建材與高科技樓宇設(shè)備、城市基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)產(chǎn)業(yè))與嘉豐股份全部資產(chǎn)按各自評(píng)估后的凈資產(chǎn)值進(jìn)行等值置換,置換金額為14028.16萬(wàn)元。會(huì)議還以65163863股贊成,57871股反對(duì),8500股棄權(quán)審議通過(guò)了《關(guān)于公司更名的議案》,公司更名為“上海金豐投資股份有限公司”。會(huì)議還選舉產(chǎn)生了公司第三屆董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員。通過(guò)改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),上房集團(tuán)經(jīng)營(yíng)層全面入主嘉豐股份(金豐投資),從而保證嘉豐股份(金豐投資)順利實(shí)現(xiàn)上房集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略。嘉豐股份(金豐投資)董事長(zhǎng)徐林寶在對(duì)原嘉豐股份進(jìn)行資產(chǎn)置換后表示,公司將盡快改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),恢復(fù)公司配股籌資能力,并為廣大投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)。至此,歷時(shí)8月有余的上房集團(tuán)并購(gòu)嘉豐股份暫告一段落,上房集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)了買殼上市。涉及要點(diǎn):資產(chǎn)置換、買殼上市二、1998年至2005年有監(jiān)管的上市公司收購(gòu)1.中關(guān)村替代瓊民源1998年11月20日,北京市政府批準(zhǔn)將民源海南公司持有的瓊民源38.92%國(guó)有法人股無(wú)償劃撥給北京住總集團(tuán)。這一安排使北京住總集團(tuán)代替民源海南公司成為瓊民源的第一大股東,既保證了住總集團(tuán)有權(quán)對(duì)瓊民源的資產(chǎn)進(jìn)行重組,又使中關(guān)村公司與瓊民源的資產(chǎn)、債務(wù)并不發(fā)生直接的關(guān)系。由北京住總為主發(fā)起人,聯(lián)合市國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司、市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)中心、實(shí)創(chuàng)高科、聯(lián)想集團(tuán)、北大方正、四通集團(tuán)等六家發(fā)起人,于1999年6月8日發(fā)起設(shè)立“中關(guān)村”公司。1999年6月19-28日,中關(guān)村公司向北京住總集團(tuán)定向增發(fā)18742.347萬(wàn)股,住總集團(tuán)以經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的18742.14萬(wàn)元凈資產(chǎn)按1:1的比例認(rèn)購(gòu)股票,不足部分由住總集團(tuán)以現(xiàn)金支付。通過(guò)定向增發(fā),中關(guān)村公司的股本增至48742萬(wàn)股。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意,住總集團(tuán)將自己擁有的中關(guān)村公司定向增發(fā)的股票與瓊民源的社會(huì)公眾股股東按1:1的比例實(shí)施換股,即瓊民源的社會(huì)公眾股股東可以將自己持有的瓊民源股票換成中關(guān)村公司的股票,后者的股票將于1999年7月12日在深交所掛牌交易。這意味著中關(guān)村公司的4.87億股票中有1.87億股票是流通股,這也意味著持有瓊民源流通股的投資人有機(jī)會(huì)在股市中交易并解套。1999年7月7日,瓊民源公司董事會(huì)與深交所同時(shí)發(fā)布公告,宣布根據(jù)《公司法》第158條和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),自1999年7月12日起,瓊民源股票終止上市。1999年6月,北京住總以高科技為號(hào)召設(shè)立中關(guān)村公司,與停牌已久的瓊民源換股,一舉實(shí)現(xiàn)新公司借殼上市與舊股票恢復(fù)交易兩大目標(biāo),獲得了各方的好評(píng),亦得到了投資者的認(rèn)可。涉及要點(diǎn):資產(chǎn)重組、借殼上市2.阿爾卡特收購(gòu)上海貝嶺2001年10月,上海貝嶺第二大股東上海貝爾有限公司的中方股東與外資股東阿爾卡特公司簽署備忘錄,將原上海貝爾有限公司由中外合資企業(yè)改制為外商投資股份有限公司,更名為上海貝爾阿爾卡特有限公司。阿爾卡特公司占"50%＋1股",中方股東占"50%-1股"。外資阿爾卡特公司通過(guò)絕對(duì)控股的上海貝爾間接持有上海貝嶺25.64%的股份。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、間接控股3.南鋼聯(lián)合要約收購(gòu)南鋼股份(第一例要約收購(gòu))2003年3月12日,復(fù)星集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)與南鋼股份控股股東南鋼集團(tuán)合資設(shè)立南鋼聯(lián)合有限公司。南鋼集團(tuán)以其持有的南鋼股份(600282)70.95％股權(quán)及其他資產(chǎn)作為出資,復(fù)星集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司以現(xiàn)金出資6億元,共持有南鋼聯(lián)合60％的股權(quán),實(shí)現(xiàn)了對(duì)南鋼股份的收購(gòu)。從而引發(fā)中國(guó)證券市場(chǎng)上的第一例要約收購(gòu),涉及金額達(dá)8.5億多元。2003年３月１２日,南鋼股份控股股東南鋼集團(tuán)公司,與復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海廣信科技發(fā)展有限公司聯(lián)合組建南京鋼鐵聯(lián)合有限公司?！逗腺Y經(jīng)營(yíng)合同》約定:南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本為27.5億元。其中,南鋼集團(tuán)以其持有的南鋼股份國(guó)有股35760萬(wàn)股(占總股本的70.95%)及其它部分資產(chǎn)、負(fù)債合計(jì)11億元出資,占注冊(cè)資本的40%;復(fù)星集團(tuán)公司以現(xiàn)金8.25億元出資,占南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本的30%;復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資以現(xiàn)金5.5億元出資,占南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本的20%;廣信科技以現(xiàn)金2.75億元出資,占南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本的10%。由于南鋼集團(tuán)公司以所持南鋼股份的股權(quán)出資尚須取得財(cái)政部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門的批準(zhǔn),合資各方在《合資經(jīng)營(yíng)合同》中約定對(duì)南鋼聯(lián)合采取“先設(shè)立,后增資”的方案:即先行按前述出資比例設(shè)立注冊(cè)資本為人民幣10億元的南京鋼鐵聯(lián)合有限公司,其中南鋼集團(tuán)以需取得財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門批準(zhǔn)方可投入的資產(chǎn)以外的其他經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)合計(jì)凈值人民幣4億元出資,而復(fù)星集團(tuán)等另三方仍以現(xiàn)金出資;待南鋼聯(lián)合成立且有關(guān)各方履行完相關(guān)審批手續(xù)后再行由合營(yíng)各方對(duì)南鋼聯(lián)合進(jìn)行同比例增資,南鋼集團(tuán)以其持有的南鋼股份國(guó)有股權(quán)及其他經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)(包括負(fù)債)出資,復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資、廣信科技仍按前述出資比例以現(xiàn)金出資,以使南鋼聯(lián)合的注冊(cè)資本達(dá)到27.5億元。后三者的實(shí)際控制人是以郭廣昌為首的四個(gè)自然人。3月27日,財(cái)政部批準(zhǔn)了南鋼集團(tuán)公司以其持有的南鋼國(guó)有股份出資成立南鋼聯(lián)合。這實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了上市公司收購(gòu)行為,且收購(gòu)的股份超過(guò)南鋼股份已發(fā)行總股本的30%,依法已觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)。根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》中要約收購(gòu)義務(wù)豁免的申請(qǐng)條件,南鋼股份此次要約收購(gòu)不符合此條件,所以南鋼聯(lián)合將根據(jù)有關(guān)規(guī)定履行要約收購(gòu)義務(wù),向南鋼股份法人股和流通股股東發(fā)出全面收購(gòu)要約。意義:作為首例要約收購(gòu),南鋼股份要約收購(gòu)的案例,將促進(jìn)證券市場(chǎng)兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)的開展。上市公司的收購(gòu)行為,要完全符合《上市公司收購(gòu)管理辦法》所明示的可以申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)義務(wù)的情況的,其實(shí)很少。有不少企業(yè)有意收購(gòu)證券市場(chǎng)上的好公司,但存在種種顧慮,尤其是在操作細(xì)則出臺(tái)以前,以致于收購(gòu)幾乎成了ST板塊的專利。復(fù)星-南鋼的合作模式如果成功,將會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)參考,被許多潛在的收購(gòu)者所復(fù)制,真正意義上的收購(gòu)重組行為將更趨活躍,甚至可能會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約收購(gòu)的情況。涉及要點(diǎn):要約收購(gòu)、要約收購(gòu)義務(wù)的豁免、資產(chǎn)重組、信息披露、大宗交易。4.三聯(lián)重組鄭百文1996年4月,鄭百文成為鄭州市的第一家上市企業(yè)和河南省首家商業(yè)股票上市公司。鄭百文的前身是一個(gè)國(guó)有百貨文化用品批發(fā)站。鄭百文曾經(jīng)自稱:1986到1996年的10年間,它的銷售收入增長(zhǎng)45倍,1996年實(shí)現(xiàn)年銷售收入41億元人民幣(約8億5400萬(wàn)新元),1997年它主營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在深圳和上海上市的所有商業(yè)公司中都排序第一,進(jìn)入了中國(guó)國(guó)內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)。鄭百文上市后紅極一時(shí),成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)界耀眼的改革新星和率先建立現(xiàn)代企業(yè)制度的典型。然而,在被推舉為改革典型的第二年,鄭百文就在中國(guó)股市創(chuàng)下每股凈虧2.54元人民幣(約5角2分新元)的最高紀(jì)錄,而上一年它還宣稱每股盈利0.448元人民幣。1999年,鄭百文一年虧掉人民幣9.8億元,再創(chuàng)上海和深圳股市虧損之最。鄭百文上市后募集的資金數(shù)以億計(jì)地被公司領(lǐng)導(dǎo)以投資、合作為名拆借、挪用出去,總計(jì)10多家公司拆借的近人民幣2億元資金不僅至今有去無(wú)歸,還使鄭百文陷入了一樁又一樁追款討債的官司中。1998年下半年起,鄭百文設(shè)在中國(guó)各地的幾十家分公司在彈盡糧絕之后相繼關(guān)門歇業(yè)。數(shù)以億計(jì)的貨款要么直接裝進(jìn)了個(gè)人的腰包,要么成為無(wú)法回收的呆壞帳。按中國(guó)《公司法》規(guī)定,企業(yè)不能清償債務(wù)就應(yīng)該破產(chǎn)。但鄭百文卻至今沒(méi)有進(jìn)入破產(chǎn)程序。1999年12月,在有關(guān)方面的斡旋下,鄭百文欠建設(shè)銀行的人民幣20多億元債務(wù)被轉(zhuǎn)移到中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司。就在鄭百文生死未卜的時(shí)候,作為山東省政府重點(diǎn)培植的8大骨干企業(yè)之一的三聯(lián)集團(tuán)宣布,將對(duì)鄭百文進(jìn)行戰(zhàn)略重組。根據(jù)重組方案,三聯(lián)集團(tuán)將以人民幣3億元的價(jià)格購(gòu)買鄭百文所欠中國(guó)信達(dá)公司的部分債務(wù)約人民幣15億元,實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。2000年12月1日,鄭州百文股份有限公司宣布了決定其前途命運(yùn)的資產(chǎn)重組方案。按照這一方案,山東三聯(lián)集團(tuán)將作為戰(zhàn)略投資人進(jìn)入鄭百文。意義:山東三聯(lián)集團(tuán)成功入主鄭百文成為繼瓊民源、PT紅光之后又一家起死回生的上市公司,是我國(guó)證券市場(chǎng)上最大的一次借殼上市事件。涉及要點(diǎn):資產(chǎn)重組、上市公司破產(chǎn)、流通股股東利益的保護(hù)、借殼上市、退市5."新橋"控股深發(fā)展2004年10月4日,新橋投資收購(gòu)價(jià)為每股5元人民幣,超過(guò)深發(fā)展年報(bào)的2.03元及調(diào)整后的1.82元,斥資15億元購(gòu)買深發(fā)展15%的股份,從而成為深發(fā)展第一大股東,控股深發(fā)展。這是中國(guó)首例外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)銀行。這是國(guó)際收購(gòu)基金在中國(guó)的第一起重大案例,也產(chǎn)生了第一家被國(guó)際收購(gòu)基金控制的中國(guó)商業(yè)銀行。深發(fā)展是上市銀行。意義:深發(fā)展成中國(guó)首家外資控股上市銀行。首先,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例方面,刷新了中資銀行轉(zhuǎn)讓單個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的新高。根據(jù)2003年12月31日開始施行的《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》,境外金融機(jī)構(gòu)向中資金融機(jī)構(gòu)的入股比例有明確限制:單個(gè)外資參股中資金融機(jī)構(gòu)的入股比例上限為20%。此次17.89%的被轉(zhuǎn)讓股權(quán)數(shù)量,刷新了迄今為止中資銀行股權(quán)對(duì)單個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓的新高,此前新橋投資剛剛?cè)牍擅裆y行的比例為4.82%,而花旗銀行參股浦發(fā)銀行的比例也僅為4.62%。即使是上海銀行、南京市商業(yè)銀行和西安市商業(yè)銀行等城市商業(yè)銀行,單個(gè)外資持股比例也均未超過(guò)15％。尤為突出的是,此次在四家國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓之后,新橋投資已經(jīng)成為深發(fā)展的第一大股東,這是中國(guó)首個(gè)外資控股中資銀行的案例,也是中國(guó)銀行業(yè)逐步開放的一個(gè)新的里程碑。其次,為國(guó)內(nèi)其他股份制銀行、城市商業(yè)銀行引入境外金融機(jī)構(gòu)投資入股提供了一個(gè)極為成功的案例。此次收購(gòu)深發(fā)展的主角新橋投資,是一家戰(zhàn)略金融投資機(jī)構(gòu),公司主要股東是世界銀行、通用電氣、美國(guó)加州退休基金和新加坡政府投資公司等機(jī)構(gòu)。在1999年9月,新橋投資曾收購(gòu)當(dāng)時(shí)瀕臨破產(chǎn)的韓國(guó)第八大銀行韓一銀行51％股權(quán),成為韓國(guó)向外國(guó)出售大型商業(yè)銀行的首例。涉及要點(diǎn):銀行上市公司收購(gòu)、外資收購(gòu)、外資控股6.香港恒生銀行收購(gòu)福建興業(yè)銀行2004年,匯豐銀行(HSBC)的子公司恒生銀行(HangSengBank)出資17億元人民幣收購(gòu)興業(yè)銀行15.98%的股權(quán),使得匯豐緊隨福建省政府之后,成為福建興業(yè)銀行的第二大股東。恒生此次入股興業(yè)已創(chuàng)下外資銀行入股內(nèi)地銀行兩項(xiàng)歷史新高:收購(gòu)涉及金額最大以及外資持股比例最高。在此之前,以國(guó)際金融公司(IFC)所持南京市商業(yè)銀行15％股權(quán)視為最高。月初,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)宣布將單一外資銀行入股內(nèi)地銀行的投資比例,由原來(lái)規(guī)定的15％提高至20％?！昂闵鞘准彝黄迫牍蓛?nèi)地銀行超過(guò)原15％上限的外資銀行,恒生也由此成為興業(yè)銀行第二大股東。”高玉桂說(shuō)。福建省政府是興業(yè)銀行最大股東,持有該行34％股權(quán)。除恒生外,興業(yè)本次增資擴(kuò)股還包括另外2個(gè)外方投資者:新加坡政府直接投資有限公司及世界銀行集團(tuán)成員之一的國(guó)際金融公司。兩家機(jī)構(gòu)將分別購(gòu)入興業(yè)經(jīng)擴(kuò)大股本的5％及4％股權(quán)。意義:收購(gòu)涉及金額最大以及外資持股比例最高。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、金融開放、國(guó)有股轉(zhuǎn)讓7.蘇格蘭皇家銀行收購(gòu)中國(guó)銀行10%股權(quán)2005年8月18日,蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)宣布與中國(guó)銀行簽訂戰(zhàn)略性投資與合作協(xié)議。蘇格蘭皇家銀行牽頭的財(cái)團(tuán)決定收購(gòu)中國(guó)銀行10％的股權(quán),此項(xiàng)收購(gòu)耗資31億美元,是目前銀行業(yè)內(nèi)單筆并購(gòu)額最大的一例。意義:銀行業(yè)上市前引進(jìn)的最大戰(zhàn)略投資者,也是中國(guó)銀行業(yè)開放的標(biāo)志性事件。8.英國(guó)匯豐銀行入股交通銀行2004年8月6日,匯豐銀行宣布以"香港上海匯豐銀行"名義與交通銀行簽署入股協(xié)議。匯豐銀行以每股1.86元入股,持有77.75億股交行股份,占該行增資擴(kuò)股后19.9％,共計(jì)人民幣144.61億元,折合17.47億美元。入股后匯豐將成為繼財(cái)政部之后交行第二大股東。意義:這筆交易創(chuàng)下當(dāng)時(shí)外資參股中資銀行金額最高的紀(jì)錄。涉及要點(diǎn):金融領(lǐng)域、戰(zhàn)略投資、外資收購(gòu)9.花旗入股浦發(fā)銀行(外資首次收購(gòu)A股股權(quán))2003年9月18日公司接股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、上海久事公司通知,國(guó)務(wù)院國(guó)資委已同意上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、上海久事公司與花旗銀行海外投資公司簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。據(jù)悉,這是A股市場(chǎng)首例外資成功受讓銀行上市公司股權(quán)案。據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道,國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)同意,上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司將其所持的浦發(fā)銀行29,850萬(wàn)股國(guó)家股中的10,845萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給花旗銀行海外投資公司,上海久事公司將其所持的浦發(fā)銀行22,950萬(wàn)股國(guó)有法人股中的7,230萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給花旗銀行海外投資公司。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,花旗銀行海外投資公司將持有浦發(fā)銀行股份18075萬(wàn)股,占公司總股本的4.62%,成為公司第四大股東。與此同時(shí),本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,浦發(fā)銀行第一大股東將由上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司變更為上海國(guó)際信托投資有限公司,其持有浦發(fā)銀行25,200萬(wàn)股,占公司總股本的6.44%。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、金融上市公司。10.米塔爾鋼鐵公司控股華菱管線2005年1月,作為華菱管線的控股股東,華菱集團(tuán)與米塔爾鋼鐵公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,前者將其持有的華菱管線74.35%國(guó)有法人股中的37.175%轉(zhuǎn)讓給米塔爾。轉(zhuǎn)讓后,米塔爾與華菱集團(tuán)在成為并列第一大股東。此后,隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)新政策出臺(tái),明確規(guī)定外商不能控股國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的背景下。并購(gòu)雙方重新談判,米塔爾鋼鐵公司同意其購(gòu)入的股權(quán)減少0.5%,以1%的股權(quán)差距屈居第二大股東。意義:跨國(guó)公司首次收購(gòu)中國(guó)鋼鐵企業(yè)股份。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、鋼鐵行業(yè)外資控股、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)資源及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)上市公司。11.張?jiān)＜瘓F(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓2005年1月18日,意大利意利瓦公司以4.81億元購(gòu)得張?jiān)＜瘓F(tuán)33%股權(quán);美國(guó)國(guó)際金融公司以1.46億元購(gòu)得張?jiān)＜瘓F(tuán)10%股權(quán)。新的股權(quán)結(jié)構(gòu)為,煙臺(tái)市國(guó)資委持有12％的股權(quán),境外機(jī)構(gòu)共持股43％的股權(quán),職工和管理層持有的45％的股權(quán),張?jiān)＜瘓F(tuán)完成了股權(quán)多元化國(guó)際化的改造后管理層成為第一大股東。意義:引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者和MBO并舉涉及要點(diǎn):MBO、外資收購(gòu)、國(guó)有股轉(zhuǎn)讓12.燕京入主惠泉2003年,宣布燕京啤酒出資現(xiàn)金3.624億元,受讓福建惠安縣國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司持有的福建惠泉啤酒集團(tuán)股份有限公司38.148%的股權(quán),交易完成后燕京將成為惠泉啤酒的第一大股東。這是國(guó)內(nèi)首家兩大上市啤酒公司間的并購(gòu)活動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士分析,燕京入主惠泉對(duì)福建啤酒業(yè)影響是巨大的,福建啤酒市場(chǎng)將再次洗牌。涉及要點(diǎn):上市公司收購(gòu)上市公司、啤酒行業(yè)并購(gòu)、國(guó)有股轉(zhuǎn)讓13.美國(guó)AB集團(tuán)、南非SAB集團(tuán)爭(zhēng)購(gòu)哈爾濱啤酒2004年6月,哈啤原第一大股東,世界第二大啤酒集團(tuán)南非SABMillerPLC(簡(jiǎn)稱SAB)宣布接受世界第一大啤酒集團(tuán)美國(guó)安海斯Anheuser-BuschLimited(簡(jiǎn)稱AB)以每股5.58港元收購(gòu)哈爾濱啤酒集團(tuán)有限公司(0249.HK)股票的報(bào)價(jià),SAB向AB出售它所持有的29.41％哈啤股權(quán),總價(jià)為50多億港元,AB成為哈啤第一大股東。到2004年8月,AB公司已持有哈啤全部股份的99.91％,并依例強(qiáng)制收購(gòu)余下股份,哈啤從聯(lián)交所退市。意義:外資收購(gòu)在境外上市的公司,引發(fā)了中國(guó)啤酒行業(yè)的并購(gòu)大戰(zhàn),中國(guó)啤酒行業(yè)重新洗牌。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、H股收購(gòu)、要約收購(gòu)、退市。14.哈藥集團(tuán)與哈藥股份的重組2004年12月14日,哈爾濱國(guó)資委與中信資本投資、美國(guó)華平投資、辰能投資與簽署協(xié)議,共同斥資20.35億對(duì)哈藥集團(tuán)以增資方式進(jìn)行重組。之后在12月20日哈藥集團(tuán)以每股5.08元的價(jià)格向所有流通股股東發(fā)出收購(gòu)哈藥股份要約的公告,預(yù)計(jì)收購(gòu)資金總額為41.16億元左右。一旦要約收購(gòu)成功,哈藥集團(tuán)將重新成為第一大股東并至少持有95%股份。按照規(guī)定哈藥集團(tuán)要約成功之后還需將持股比例減到75％以下,否則將面臨退市成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)第一個(gè)私有化案例。同年12月14日,哈爾濱市國(guó)資委、哈藥集團(tuán)、中信資本、美國(guó)華平投資和黑龍江辰能哈工大高科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司五方共同簽署了《重組增資協(xié)議》。三家投資公司以現(xiàn)金方式向哈藥集團(tuán)增資擴(kuò)股20.35億元人民幣,分別獲得哈藥集團(tuán)22.5%、22.5%和10%的股份,成為哈藥集團(tuán)的新股東。原股東哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)持有45%的股權(quán)。2005年9月20日,舉行了哈藥集團(tuán)有限公司增資擴(kuò)股慶祝儀式。這標(biāo)志著歷時(shí)一年之久、創(chuàng)黑龍江省單項(xiàng)引資歷史之最的哈藥重組增資改制工作圓滿完成。重組后哈藥集團(tuán)第一屆董事會(huì)確定的“招商改制內(nèi)部整合對(duì)外購(gòu)并=有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司”的發(fā)展思路進(jìn)入實(shí)施階段。涉及要點(diǎn):資產(chǎn)重組、要約收購(gòu)、外資收購(gòu)15.華源集團(tuán)收購(gòu)北京醫(yī)藥集團(tuán)、魯抗集團(tuán)(醫(yī)藥)2004年11月中旬,中國(guó)華源集團(tuán)通過(guò)旗下中國(guó)華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司、中國(guó)高新技術(shù)投資發(fā)展有限公司分別以現(xiàn)金9.28億元、2.32億元增資北藥集團(tuán),合計(jì)持有改制后北藥集團(tuán)50%的股權(quán);由此,華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司將正式成為北京醫(yī)藥集團(tuán)新的控股股東。幾乎同時(shí),華源通過(guò)其控股的上海醫(yī)藥集團(tuán)重組國(guó)內(nèi)四大抗生素企業(yè)之一的魯抗集團(tuán),預(yù)計(jì)用不超過(guò)10億元的資金取得魯抗集團(tuán)60%的股份。意義:華源的醫(yī)藥帝國(guó)并購(gòu)之路,結(jié)合后來(lái)的華源危機(jī),談并購(gòu)中的整合問(wèn)題。涉及要點(diǎn):資產(chǎn)重組、行業(yè)整合、醫(yī)藥行業(yè)收購(gòu)16.百聯(lián)集團(tuán)整合上市公司(商業(yè)企業(yè))2004年4月7日,上海百聯(lián)集團(tuán)旗下的上海第一百貨公司與上海華聯(lián)商廈股份有限公司簽署協(xié)議,進(jìn)行吸收合并。合并后以第一百貨為存續(xù)公司,華聯(lián)商廈注銷獨(dú)立法人地位,原華聯(lián)商廈股東所持有的華聯(lián)商廈股票將按照比例折換成第一百貨的股票。本次合并是上市公司之間的吸收合并,在國(guó)內(nèi)尚屬首例。同年8月百聯(lián)集團(tuán)將通過(guò)股權(quán)行政劃撥方式,收購(gòu)第一百貨、華聯(lián)商廈、華聯(lián)超市、友誼股份、物貿(mào)中心5家上市公司相關(guān)股權(quán),并成為這5家公司的實(shí)際控制人。實(shí)施資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后百聯(lián)集團(tuán)將擁有總資產(chǎn)284億元,7家上市公司,是一個(gè)特大型流通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。意義:第一起上市公司之間的換股合并案。涉及要點(diǎn):吸收合并、國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)、商業(yè)上市公司整合。17.中信證券、吉富公司爭(zhēng)購(gòu)廣發(fā)證券2004年9月初,中信證券做出了收購(gòu)廣發(fā)證券的決議;2004年9月3日,廣發(fā)證券員工聯(lián)名發(fā)布《公開信》反對(duì)中信證券對(duì)廣發(fā)證券的收購(gòu),并創(chuàng)立深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司并集資2．5億元與中信爭(zhēng)購(gòu)廣發(fā)證券的股權(quán)。隨后,深圳吉富8888萬(wàn)元人民幣收購(gòu)云大科技所持廣發(fā)證券3.83%的股權(quán)、以總價(jià)2.015億元人民幣收購(gòu)梅雁股份所持有的廣發(fā)證券8.4%股權(quán),成功持有廣發(fā)證券的12.23%股權(quán),成為廣發(fā)證券的第四大股東。中信隨后宣布撤銷對(duì)廣發(fā)證券的要約收購(gòu)。意義:第一例證券公司之間的惡意收購(gòu)失敗案例涉及要點(diǎn):證券公司之間收購(gòu)、惡意收購(gòu)、反收購(gòu)18.荷蘭飛利浦集團(tuán)增持蘇飛股份2002年8月中旬,荷蘭皇家飛利浦中國(guó)集團(tuán)與蘇州孔雀電器(集團(tuán))公司簽署關(guān)于飛利浦消費(fèi)電子有限公司(簡(jiǎn)稱"蘇飛")股份轉(zhuǎn)讓的協(xié)議,飛利浦在合資公司中的股份從51%增加到80%,孔雀則從49%減持至20%。涉及轉(zhuǎn)讓金額4.3億人民幣。意義:轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)嚴(yán)格采用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)定價(jià)方法,并參考了中國(guó)的市場(chǎng)指數(shù),引起業(yè)界的關(guān)注。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)19.雨潤(rùn)收購(gòu)南京中商2004年11月29日,雨潤(rùn)首次舉牌南京中商。當(dāng)日,江蘇地華房地產(chǎn)發(fā)展有限公司在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)得南京中商7347844股流通股,占南京中商總股本的5.11%。此后,雨潤(rùn)集團(tuán)以江蘇地華為先鋒,開始了連續(xù)舉牌,至2005年2月18日累計(jì)持有南京中商流通股33265787股,占總股本的23.17%,成為南京中商第一大股東。2005年12月5日,南京中商再次發(fā)布公告稱,江蘇雨潤(rùn)集團(tuán)旗下江蘇地華又通過(guò)上交所增持了部分南京中商的流通股,按此計(jì)算雨潤(rùn)集團(tuán)共購(gòu)得南京中商流通股3629.6萬(wàn)股,占南京中商總股本的25.29%。意義:這是在原《上市公司收購(gòu)管理辦法》出臺(tái)后,通過(guò)增持流通股跨行業(yè)直接并購(gòu)上市公司的第一起案例,14次舉牌也創(chuàng)下了16年來(lái)滬深股市收購(gòu)案的最高紀(jì)錄。涉及要點(diǎn):二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)、跨行業(yè)并購(gòu)20.金鷹集團(tuán)收購(gòu)南京新百2004年4月,金鷹集團(tuán)以1.21億元買下新百集團(tuán)4家國(guó)企的資產(chǎn),并完成了這些企業(yè)的改制和產(chǎn)權(quán)交割。當(dāng)年5月,金鷹集團(tuán)向新百集團(tuán)注入3.6億元資金,用于受讓南京新百的國(guó)有股權(quán)。不過(guò),后來(lái)南京國(guó)資政策有變,提出了‘有進(jìn)有退、優(yōu)進(jìn)劣退’的指導(dǎo)方針,南京新百國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫時(shí)擱置。國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫時(shí)擱置后,金鷹集團(tuán)把目標(biāo)瞄準(zhǔn)二級(jí)市場(chǎng),希望通過(guò)增持流通股,加強(qiáng)對(duì)南京新百的控制。從2004年2月起,金鷹集團(tuán)歷經(jīng)10余次舉牌、2次大宗交易,歷時(shí)一年、耗資近5億元,終于獲得了南京新百24.55%的股份,成了南京新百事實(shí)上的第一大股東。不過(guò),后來(lái)因?yàn)榉N種原因,從二級(jí)市場(chǎng)拿到南京新百大股東席位的金鷹集團(tuán)并沒(méi)獲得上市公司的實(shí)際控制權(quán)。目前金鷹國(guó)際旗下的金鷹申集團(tuán)是南京新百的第三大股東,持有南京新百6.59%的流通A股。涉及要點(diǎn):舉牌收購(gòu)、大宗交易21.佳通集團(tuán)收購(gòu)樺林輪胎2003年世界輪胎巨頭佳通集團(tuán)以9789萬(wàn)元競(jìng)買購(gòu)得15107萬(wàn)股樺林輪胎國(guó)有股權(quán),成為第一大股東,這是第一例外商收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的案例,緊接著佳通輪胎將福建佳通51%股權(quán)與公司整體資產(chǎn)進(jìn)行置換,使公司基本面產(chǎn)生脫胎換骨的變化。福建佳通是佳通集團(tuán)在中國(guó)的五大輪胎生產(chǎn)基地之一,以生產(chǎn)子午線輪胎尤其是半鋼子午線輪胎為主,享有佳通輪胎最先進(jìn)的輪胎生產(chǎn)工藝和技術(shù),其半鋼胎生產(chǎn)能力在佳通輪胎五個(gè)工廠中排名第一,同時(shí)也是中國(guó)目前最大的半鋼胎生產(chǎn)企業(yè)。該公司在外資入主并注入核心資產(chǎn)之后,基本面已經(jīng)發(fā)生徹底變化。大股東新加坡佳通集團(tuán)還準(zhǔn)備將其下屬的安徽佳通、重慶佳通、銀川佳通等在華的全部資產(chǎn)都注入佳通輪胎,把佳通輪胎打造為其在華的輪胎產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。意義:第一例外商收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的案例。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、資產(chǎn)置換、競(jìng)購(gòu)國(guó)有股權(quán)22.格林柯爾收購(gòu)亞星亞星客車日前與格林柯爾聯(lián)合宣布,控股股東江蘇亞星客車集團(tuán)有限公司已與揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓合同書。揚(yáng)州格林柯爾以每股3.625元的協(xié)議收購(gòu)方式收購(gòu)亞星集團(tuán)持有的公司11527.25萬(wàn)股國(guó)家股,占亞星客車總股本的60.67％,收購(gòu)價(jià)比亞星客車每股凈資產(chǎn)3.32元高出9％,標(biāo)的為4.18億元。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?揚(yáng)州格林柯爾成為亞星客車第一大股東。亞星客車是大型國(guó)有控股客車生產(chǎn)企業(yè),主要產(chǎn)品大型客車的毛利率為14.06％,中、輕型客車的毛利率6％左右,今年1-9月虧損1210萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,汽車業(yè)是中國(guó)支柱產(chǎn)業(yè),加之近幾年該行業(yè)比較火,資本一定是往贏利好的產(chǎn)業(yè)流動(dòng);其次,家電行業(yè)不景氣,該行業(yè)的“老大”們雖然利潤(rùn)不多,可賬面現(xiàn)金并不少,拿出部分現(xiàn)金來(lái)培養(yǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),并分散一定的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提醒,進(jìn)入汽車業(yè)要掌握好度,負(fù)債率不應(yīng)超過(guò)70％,否則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)特別大。意義:民資首次入主國(guó)有汽車上市公司涉及要點(diǎn):汽車行業(yè)收購(gòu)、跨行業(yè)收購(gòu)、民企收購(gòu)國(guó)有上市公司23.華潤(rùn)收購(gòu)深萬(wàn)科2000年8月10日,華潤(rùn)集團(tuán)的全資子公司——中國(guó)華潤(rùn)總公司一次性受讓深萬(wàn)科第一大股東深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展(集團(tuán))公司持有的5115.5599萬(wàn)股國(guó)有法人股,占萬(wàn)科總股本的8.1%。加上香港華潤(rùn)集團(tuán)的間接控股公司——北京置地有限公司已經(jīng)持有2.71%的萬(wàn)科B股。至此,中國(guó)華潤(rùn)成為萬(wàn)科的第一大股東。由此組成了中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的“巨無(wú)霸”。涉及要點(diǎn):房地產(chǎn)、國(guó)企收購(gòu)民營(yíng)上市公司24.TCL集團(tuán)整體并購(gòu)上市2003年9月30日,TCL集團(tuán)宣布擬以換股的方式合并旗下的上市子公司——TCL通訊,TCL通訊每股折價(jià)21.15元。換股完成后,TCL通訊的法人資格將被注銷,原有業(yè)務(wù)另成立公司。TCL集團(tuán)通過(guò)首次公開發(fā)行的方式上市。該并購(gòu)開創(chuàng)我國(guó)上市公司換股收購(gòu)方式之先河,確切的說(shuō),是將首次公開發(fā)行與換股、吸收合并相結(jié)合,手段十分新穎。TCL集團(tuán)換股收購(gòu)TCL通訊的案例對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)的啟示主要有:(1)使換股收購(gòu)成為一種新的并購(gòu)融資手段。增發(fā)、配股對(duì)上市公司的盈利狀況都有比較硬性的規(guī)定,這就把一些未來(lái)發(fā)展前景好,但當(dāng)前利潤(rùn)水平一般的上市公司擋在了再融資大門之外。因此,不以盈利水平為硬性條件的換股作為增發(fā)、配股之外的選擇,可以通過(guò)市場(chǎng)化的決策機(jī)制,成為一種有效的融資手段。此外,根據(jù)《證券法》的規(guī)定,增發(fā)和配股所募集的資金規(guī)模分別不能超過(guò)上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的50％和33％,而且連續(xù)兩次融資要間隔一年以上,這對(duì)于那些渴望通過(guò)購(gòu)并完成超常規(guī)發(fā)展的中小規(guī)模上市公司來(lái)講,無(wú)疑無(wú)法滿足要求。通過(guò)換股并購(gòu)可以很好地解決這一問(wèn)題。(2)換股方案充分維護(hù)了流通股股東的利益在對(duì)并購(gòu)議案的表決程序設(shè)計(jì)中,啟用獨(dú)立董事向中小股東公開征集投票權(quán)、股東大會(huì)催告程序、控股股東回避制度以保證流通股股東充分行使投票權(quán)。不對(duì)TCL通訊股票實(shí)行長(zhǎng)時(shí)間停牌,以保證廣大流通股股東的交易機(jī)會(huì),異議股東可以行使“用腳投票”權(quán)。(3)換股價(jià)格更加接近二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格過(guò)去我國(guó)上市公司的協(xié)議收購(gòu)?fù)且悦抗蓛糍Y產(chǎn)作為定價(jià)基礎(chǔ),而TCL集團(tuán)換股收購(gòu)TCL通訊的預(yù)案則綜合考慮了并購(gòu)后的盈利能力、發(fā)展前景、雙方股東的利益平衡等因素。折股價(jià)格定為2001年1月1日到2003年9月26日間的最高股價(jià)21.15元,與TCL通訊的停牌價(jià)格18.24元相比,該換股價(jià)格很有吸引力。相應(yīng)的,使得換股比例也更加市場(chǎng)化、科學(xué)化。涉及要點(diǎn):整體改制上市、資產(chǎn)置換25.粵美的MBO粵美的是從1998年起開始醞釀管理層收購(gòu)的,于2000年4月,正式注冊(cè)了順德市美托投資有限公司作為實(shí)現(xiàn)融資收購(gòu)計(jì)劃的平臺(tái),美托公司分別于2000年5月和2001年1月兩次協(xié)議收購(gòu)當(dāng)?shù)劓?zhèn)政府下屬公司持有的粵美的法人股,目前已持有粵美的22.19%的法人股,成為公司第一大股東?，F(xiàn)有22名管理層人員按著職位和貢獻(xiàn)大小持有美托公司的股份,為了便于操作,暫由何享健持有55%和另3位核心高級(jí)管理人員分別持有15%的比例,持有美托的全部股份,使管理層成為粵美的真正意義上的控股股東。通過(guò)MBO收購(gòu),政府退出來(lái),而公司管理層成為公司第一大股東,控制了公司,這對(duì)實(shí)現(xiàn)股份公司的公司化運(yùn)作有非常非常好的體制上的好處。粵美的在我國(guó)上市公司中第一個(gè)進(jìn)行MBO,開了一個(gè)股權(quán)運(yùn)作的新模式。當(dāng)然也給市場(chǎng)對(duì)此褒貶不一,畢竟MBO在我國(guó)還是一個(gè)新興事物。具體效果還有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。涉及要點(diǎn):MBO26.宇通客車MBO2004年1月13日,宇通客車(600066)發(fā)布公告稱,中國(guó)證券登記結(jié)算公司已在2004年1月5日將鄭州宇通集團(tuán)持有的宇通客車2350萬(wàn)股股權(quán)性質(zhì)由國(guó)家股變更為社會(huì)法人股。喧囂多時(shí)的“宇通MBO”案終于塵埃落定,盡管質(zhì)疑之聲仍就在耳。自從兩年前宇通客車試圖開MBO先河以來(lái),一直處于媒體的視線之內(nèi)。2001年6月15日,上海宇通與鄭州市國(guó)資局(其職能后劃到市財(cái)政局)簽署了《關(guān)于鄭州宇通集團(tuán)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股權(quán)委托管理協(xié)議》,約定由上海宇通受讓市財(cái)政局持有的宇通集團(tuán)89.8%股權(quán)并呈報(bào)財(cái)政部審批;在報(bào)批期間宇通集團(tuán)該部分股權(quán)(含宇通客車國(guó)家股2350萬(wàn)股)由上海宇通代為管理。2001年8月6日和8日,鄭州市財(cái)政局收取了上海宇通支付的合同約定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)9687萬(wàn)元。但是宇通的嘗試卻被管理層叫停。由于財(cái)政部一直對(duì)鄭州財(cái)政局的報(bào)告未予批復(fù),因此鄭州財(cái)政局既沒(méi)有向上海宇通合法轉(zhuǎn)讓約定股權(quán),也沒(méi)有返還已收取的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。因此,2003年12月3日,上海宇通以申請(qǐng)支付令方式向鄭州市二七區(qū)人民法院提起訴訟,要求財(cái)政局返還股權(quán)轉(zhuǎn)讓款并賠償利息。2003年12月20日,鄭州市二七區(qū)人民法院裁定凍結(jié)鄭州財(cái)政局持有宇通集團(tuán)的100%股權(quán)并委托鄭州拍賣總行公開拍賣。2003年12月21日,鄭州拍賣總行在《鄭州日?qǐng)?bào)》刊登拍賣公告。2003年12月29日,鄭州拍賣總行對(duì)財(cái)政局所持宇通集團(tuán)100%股權(quán)進(jìn)行了公開拍賣。通過(guò)競(jìng)價(jià),上海宇通以人民幣14850萬(wàn)元的價(jià)格拍得宇通集團(tuán)90%的股權(quán),宇通發(fā)展以人民幣1650萬(wàn)元的價(jià)格拍得宇通集團(tuán)10%的股權(quán)。拍賣完成并辦理相關(guān)過(guò)戶手續(xù)后,宇通客車的實(shí)際控制人已經(jīng)變更為上海宇通。而宇通客車此次轉(zhuǎn)讓,隨即被媒體指為“假道司法手段實(shí)現(xiàn)MBO”,“逼宮國(guó)資委”。涉及要點(diǎn):司法途徑拍賣國(guó)有股、曲線MBO27.華潤(rùn)收購(gòu)華潤(rùn)輕紡2003年2月,中國(guó)華潤(rùn)總公司與華潤(rùn)輕紡(集團(tuán))有限公司(外資)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,中國(guó)華潤(rùn)總公司將其持有的華潤(rùn)錦華(000810)股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)輕紡(集團(tuán))有限公司。該股權(quán)轉(zhuǎn)讓分別獲得財(cái)政部、原經(jīng)貿(mào)委和商務(wù)部的批準(zhǔn)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要約收購(gòu)豁免,它成為我國(guó)自1995“北旅事件”后的首例外資直接收購(gòu)并控股上市公司成功的案例。意義:北旅事件后首次外資并購(gòu)涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、要約收購(gòu)豁免28.一汽集團(tuán)收購(gòu)天津汽車2002年6月14日一汽集團(tuán)公司總經(jīng)理竺延風(fēng)和天津汽車工業(yè)(集團(tuán))有限公司董事長(zhǎng)張世堂在北京人民大會(huì)堂簽訂了聯(lián)合重組協(xié)議書。協(xié)議規(guī)定天津汽車集團(tuán)公司將其持有的天津汽車夏利股份有限公司國(guó)有法人股中的739294920股,協(xié)議轉(zhuǎn)讓給一汽集團(tuán),每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格以2002年3月31日為基準(zhǔn)日經(jīng)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)值為準(zhǔn)。收購(gòu)?fù)瓿珊笠黄瘓F(tuán)持有天津汽車50.98%的股權(quán),天汽集團(tuán)繼續(xù)持有33.99%。與此同時(shí),天汽集團(tuán)公司還將其子公司華利公司75%的中方股權(quán)全部一次性轉(zhuǎn)讓給一汽集團(tuán)公司。通過(guò)此次重組,中國(guó)最大的汽車生產(chǎn)企業(yè)一汽集團(tuán)將中國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)型轎車生產(chǎn)企業(yè)天津汽車(000927)收入囊中,這是目前中國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展史上最大、最具影響力的重組。自中國(guó)加入WTO后,汽車行業(yè)并購(gòu)、合資一直不斷,此次的重組也因?yàn)殡p方的行業(yè)地位和閃現(xiàn)于后的國(guó)際巨頭身影而倍受矚目。涉及要點(diǎn):汽車行業(yè)、重組并購(gòu)29.AB收購(gòu)青島啤酒2002年青島啤酒向美國(guó)AB公司發(fā)行1.82億美元的定向可轉(zhuǎn)換債,約定在7年內(nèi)分3次按約定價(jià)格強(qiáng)制性轉(zhuǎn)為可流通H股,從而開創(chuàng)了這一并購(gòu)方式的先河。AB公司同青島啤酒訂立戰(zhàn)略同盟之后,2003年開始實(shí)施可轉(zhuǎn)換債的協(xié)議。按照計(jì)劃,如雙方的協(xié)議全部履行(期限為7年),則AB公司即可持有青島啤酒27%的股份,從而成為青島啤酒僅次于青島市國(guó)資辦(其持有青島啤酒30.56%的股份)的第二大股東。2005年4月,原本持有青島啤酒14億港元可轉(zhuǎn)債,預(yù)計(jì)七年后全部完成換股的世界第一大啤酒集團(tuán)美國(guó)AB公司(安海斯-布希國(guó)際控股有限公司),突然提前三年完成全部換股,使其所持有的股權(quán)比例由最初5%上升到27%,與青島啤酒第一大股東青島市國(guó)資委所持有的股權(quán)比例30.56%只差3.56%。而如果在未來(lái)“股改”中第一大股東向流通股股東以送股方式支付對(duì)價(jià),就算以很低的“10送2.5”方案的話,AB也將順利奪得青島啤酒控股權(quán),完成為奪取中國(guó)第一啤酒民族品牌！涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、A股H股同時(shí)上市公司的收購(gòu)30.美國(guó)柯達(dá)收購(gòu)中國(guó)樂(lè)凱股權(quán)2003年10月24日,中國(guó)樂(lè)凱膠片集團(tuán)公司與影像行業(yè)巨頭伊士曼柯達(dá)就股權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)事宜簽署了合作協(xié)議書。樂(lè)凱集團(tuán)分兩次將其持有的樂(lè)凱膠片20%國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給柯達(dá)中國(guó)投資有限公司和柯達(dá)中國(guó)股份有限公司,并將為使用柯達(dá)的某些技術(shù)向柯達(dá)支付費(fèi)用、為柯達(dá)擁有的股份支付股息。柯達(dá)公司將向樂(lè)凱膠片投入約1億美元現(xiàn)金及其它資產(chǎn),并提供各項(xiàng)技術(shù)的支持。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓、感光行業(yè)31.ST大洋B收購(gòu)案在*ST大洋B第一大股東股權(quán)變更公告中,披露了江南信托代為收購(gòu)的背后實(shí)際收購(gòu)人——佛山市遠(yuǎn)東投資有限公司,這是信托公司代為收購(gòu)上市股權(quán)中首次披露實(shí)際收購(gòu)人。這表明,日益嚴(yán)格的信息披露要求正對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn)。自從《信托法》實(shí)施后,信托公司就成為上市公司并購(gòu)隊(duì)伍中一支神秘的力量。因按照《信托法》規(guī)定信托公司有為委托人保密義務(wù),信托代為收購(gòu)廣受歡迎,特別對(duì)像管理層收購(gòu)等一些不愿公開身份的收購(gòu)人而言,信托代為收購(gòu)解決了諸多難題。據(jù)悉,鑒于越來(lái)越多的國(guó)有控股上市公司通過(guò)信托公司代為收購(gòu),變相實(shí)施MBO,證券監(jiān)管層已經(jīng)開始暫停受理信托公司對(duì)國(guó)有控股上市公司收購(gòu)案。涉及要點(diǎn):B股收購(gòu)、信托公司代為收購(gòu)、信息披露32.阿賽洛入股萊鋼股份2006年2月24日晚上,國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)第二例外資大并購(gòu)項(xiàng)目終于誕生,全球第二鋼鐵巨頭阿賽洛集團(tuán)耗資20.86億元收購(gòu)萊蕪鋼鐵股份有限公司(下稱“萊鋼股份”,600102.SH)38.41%的股權(quán)。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議,阿賽洛將以每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格5.888元,總價(jià)款20.86億元受讓萊蕪鋼鐵集團(tuán)公司持有的354236546股國(guó)有法人股,收購(gòu)萊鋼股份38.41%的股權(quán)。所有支付價(jià)款還會(huì)將根據(jù)交割日前萊鋼股份的凈資產(chǎn)審計(jì)結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。萊鋼集團(tuán)持有萊鋼股份76.82%的股權(quán),完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,阿賽洛與萊鋼集團(tuán)的所持股份持平。當(dāng)然,此項(xiàng)交易的交割前提條件是獲得中國(guó)政府相關(guān)主管部門(中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國(guó)有資產(chǎn)管理部門)的各項(xiàng)批復(fù)和豁免。意義:外資第一次通過(guò)整體改制的方式收購(gòu)上市公司。涉及要點(diǎn):整體改制收購(gòu)、外資收購(gòu)、鋼鐵行業(yè)、產(chǎn)業(yè)之策、反壟斷33.凱雷收購(gòu)徐州工程機(jī)械集團(tuán)徐工機(jī)械于2002年7月28日成立,徐工集團(tuán)以凈資產(chǎn)6.43億元作為出資,持股51.32%,余下的股權(quán)由四大資產(chǎn)管理公司分別持有。次年1月,徐工機(jī)械無(wú)償受讓了徐工集團(tuán)持有的徐工科技(000425)35.53%的股權(quán),成為上市公司第一大股東。2003年,在改制中,徐工集團(tuán)聘請(qǐng)摩根大通為出讓徐工機(jī)械股權(quán)一事作財(cái)務(wù)顧問(wèn)。此后,為了使股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易順利進(jìn)行,徐工集團(tuán)從四大資產(chǎn)管理公司手中回購(gòu)了徐工機(jī)械的剩余股份。2005年5月,在經(jīng)歷了兩輪篩選之后,凱雷最終勝出。為完成此次收購(gòu),凱雷亞洲投資公司專門成立了全資子公司凱雷徐工,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批后,將支付2.55億美元的收購(gòu)價(jià)款,購(gòu)買82.11%徐工機(jī)械股權(quán)。同時(shí),凱雷徐工將對(duì)徐工科技分兩次進(jìn)行總額為1.2億美元的增資。第一部分的6000萬(wàn)美元將與2.55億美元同時(shí)支付。另外的6000萬(wàn)美元?jiǎng)t要求徐工機(jī)械2006年的經(jīng)常性EBITDA(指不包括非經(jīng)營(yíng)性損益的息、稅、折舊、攤銷前利潤(rùn))達(dá)到約定目標(biāo)方可支付?！斑@是一項(xiàng)具有對(duì)賭內(nèi)容的協(xié)議收購(gòu),在外資協(xié)議并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司國(guó)有股權(quán)的過(guò)程中,以國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)來(lái)對(duì)賭,十分罕見?！眹?guó)都證券并購(gòu)分析師呂愛兵表示。由于徐工機(jī)械直接及間接持有徐工科技43.06%的股權(quán),為其第一大股東,因此,凱雷徐工實(shí)際上也取得了徐工科技的相對(duì)控股權(quán)。2005年10月25日,美國(guó)凱雷集團(tuán)與徐工集團(tuán)簽署協(xié)議,前者擬出資購(gòu)買徐工機(jī)械85%的股權(quán),這是迄今國(guó)內(nèi)最大一筆由私人股本公司參與的交易。在經(jīng)過(guò)了地方以及國(guó)家發(fā)改委的核準(zhǔn)后,該收購(gòu)已報(bào)至國(guó)務(wù)院國(guó)資委、商務(wù)部審批。意義:國(guó)內(nèi)最大一筆由私人股本公司參與的交易;外資并購(gòu)了中國(guó)的機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)頭羊,被稱為“斬首行動(dòng)”,引發(fā)了關(guān)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的討論;三一進(jìn)行惡意競(jìng)購(gòu)。除了控股權(quán)的獲得,凱雷徐工收購(gòu)案的最大突破亦體現(xiàn)在由此觸發(fā)的要約收購(gòu)上。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、全面要約收購(gòu)、機(jī)械行業(yè)三、2006年股權(quán)分置時(shí)代的上市公司收購(gòu)1.大摩、IFC投資海螺水泥2005年12月,海螺水泥公告稱,公司接到控股股東海螺集團(tuán)通知,海螺集團(tuán)已與戰(zhàn)略投資者M(jìn)SAsiaInvestmentLimited和國(guó)際金融公司(世界銀行集團(tuán)成員之一,下稱IFC)簽署協(xié)議,擬將其持有的公司13200萬(wàn)股和4800萬(wàn)股國(guó)有法人股分別轉(zhuǎn)讓給MS和IFC。海螺集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè),海螺水泥在水泥行業(yè)也具有相當(dāng)?shù)暮诵母?jìng)爭(zhēng)力和壟斷優(yōu)勢(shì)。注資海螺水泥,是迄今為止大摩在中國(guó)最大的一筆投資生意。而這已是大摩第二次出手投資國(guó)內(nèi)水泥業(yè)。涉及要點(diǎn):外國(guó)投資者對(duì)A股戰(zhàn)略投資、外資收購(gòu)資源及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)上市公司2.中石化整合旗下A股公司(以退市為目的的要約收購(gòu))2006年2月,中石化發(fā)布公告稱,以現(xiàn)金整合旗下石油大明、揚(yáng)子石化、中原油氣、齊魯石化4家A股上市公司,以現(xiàn)金要約的方式收購(gòu)旗下4家A股上市子公司的全部流通股和非流通股,其中用于流通股部分的現(xiàn)金對(duì)價(jià)總計(jì)約143億元。2006年2月15日,中石化發(fā)布公告稱,以現(xiàn)金整合旗下石油大明(000406)、揚(yáng)子石化(000866)、中原油氣(000956)、齊魯石化(600002)4家A股上市公司,以現(xiàn)金要約的方式收購(gòu)旗下4家Ａ股上市子公司的全部流通股和非流通股,其中用于流通股部分的現(xiàn)金對(duì)價(jià)總計(jì)約143億元。中國(guó)石化收購(gòu)齊魯石化、揚(yáng)子石化、中原油氣、石油大明流通股的價(jià)格分別為10.18元／股、13.95元／股、12.12元／股、10.30元／股,相對(duì)于四公司此前的停牌價(jià),溢價(jià)分別為24.4%、26.2%、13.2%、16.9%。在要約期屆滿并生效后,4家A股上市子公司將被終止上市。意義:這是繼中石油之后,國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)又一例以退市為目的的全面要約收購(gòu),其最終目的則是為了完成上市時(shí)整合的承諾以及順利推進(jìn)股改。類似的中央企業(yè)還有中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)電力投資等。涉及要點(diǎn):要約收購(gòu)、退市、壟斷行業(yè)3.HolchinB.V.吞下G華新2006年3月,華新水泥公告稱,將向其第二大股東HolchinB.V.定向增發(fā)16000萬(wàn)股A股。此前,擁有世界水泥市場(chǎng)份額5%的全球最大水泥生產(chǎn)銷售商HolcimLtd.通過(guò)全資子公司HolchinB.V.持有華新水泥8576.13萬(wàn)股B股,占公司總股本26.11%,是第二大股東,僅次于由華新集團(tuán)27.87%的比例。華新水泥股改后,HolchinB.V.將成為其大股東。意義:這是自2005年12月31日五部委聯(lián)合發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》以來(lái),外資首度按該辦法通過(guò)定向增發(fā)A股對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資。此前,擁有世界水泥市場(chǎng)份額5%的全球最大水泥生產(chǎn)銷售商HolcimLtd.通過(guò)全資子公司HolchinB.V持有華新水泥8576.13萬(wàn)股B股,占公司總股本26.11%,是第二大股東,僅次于由華新集團(tuán)27.87%的比例。華新水泥股改后,隨著10送3股對(duì)價(jià)方案的實(shí)施,華新集團(tuán)持股比例下降至24.13%,HolchinB.V一躍成為華新水泥的最大股東。、此次定向增發(fā)A股獲批后,HolchinB.V.持有的華新水泥A股和B股合計(jì)將達(dá)24576.13萬(wàn)股,占該公司總股本的50.32%,成為絕對(duì)控股股東。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,定向增發(fā)的推出,將極大地改變目前我國(guó)上市公司重組的模式,消除我國(guó)上市公司重組中的一些體制性障礙。涉及要點(diǎn):資產(chǎn)重組、定向增發(fā)、戰(zhàn)略投資A股4.寶鋼舉牌邯鋼寶鋼系企業(yè)自2006年1月開始通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易收購(gòu)G邯鋼流通股,買入價(jià)格在2.81元至4.22元之間。截至5月31日,寶鋼集團(tuán)持有G邯鋼流通股46,261,548股;寶鋼集團(tuán)下屬全資子公司——上海寶鋼工程技術(shù)有限公司、上海寶鋼工業(yè)檢測(cè)公司分別持有G邯鋼流通股67,946,016股和23,989,082股。而在二級(jí)市場(chǎng)舉牌前,寶鋼系企業(yè)已通過(guò)購(gòu)入邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證(邯鋼JTB1)獲得了數(shù)量可觀的潛在股權(quán)。據(jù)上證所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2006年5月30日,邯鋼JTB1可流通數(shù)量為108670.5299萬(wàn)份,寶鋼集團(tuán)、上海寶鋼設(shè)備檢測(cè)公司持有的邯鋼JTB1均達(dá)到或超過(guò)了可流通數(shù)量的5％,即至少各自持有5433.5265萬(wàn)份。由于每份邯鋼JTB1持有人可以在2007年3月29日至4月4日,以2.8元的行權(quán)價(jià)格從G邯鋼第一大股東邯鄲鋼鐵集團(tuán)有限公司獲得1股G邯鋼股票,所以假如寶鋼集團(tuán)、寶鋼設(shè)備持有的邯鋼JTB1到期行權(quán),則可以增加至少10867.05萬(wàn)股G邯鋼股票。不僅如此,上海寶鋼工程技術(shù)有限公司可能還至少持有3791.87萬(wàn)份邯鋼JTB1。因?yàn)楣筛臅r(shí),寶鋼工程持有G邯鋼5197.8741萬(wàn)股,根據(jù)股改對(duì)價(jià),寶鋼工程可以獲得3791.87萬(wàn)份邯鋼JTB1。而邯鋼JTB1上市后不久,寶鋼集團(tuán)就開始大肆收購(gòu),因此寶鋼工程拋售邯鋼JTB1的可能性非常小。上述跡象表明,寶鋼系企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)大量購(gòu)入G邯鋼及邯鋼JTB1已經(jīng)不是簡(jiǎn)單意義上的證券投資,而是戰(zhàn)略性的收購(gòu)。其現(xiàn)有持股量和潛在持股量合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了約28478.58萬(wàn)股,占總股本的比例高達(dá)10.3％。涉及要點(diǎn):舉牌收購(gòu)、鋼鐵行業(yè)整合5.CVC或?qū)⒖毓沙盔Q紙業(yè)晨鳴紙業(yè)2006年5月公告稱,同意亞太企業(yè)投資管理有限公司(VCAsiaPacificLimited)(代表其所管理的投資基金,以下簡(jiǎn)稱“CVC”)以認(rèn)購(gòu)公司向其非公開發(fā)行股份的方式對(duì)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資。晨鳴紙業(yè)將向CVC非公開發(fā)行不超過(guò)10億A股股票,募集資金總額將達(dá)50億元。此次增發(fā)完成,CVC持股比例將達(dá)到42%左右,成為公司的第一大股東。意義:據(jù)一項(xiàng)行業(yè)分析,此次交易將成為中國(guó)最大的收購(gòu)交易。CVCAsia將成為晨鳴紙業(yè)最大的股東,持有晨鳴30%的股權(quán)。涉及要點(diǎn):外資收購(gòu)、非公開發(fā)行收購(gòu)、戰(zhàn)略投資、造紙行業(yè)最大并購(gòu)6.高盛集團(tuán)、鼎暉控股雙匯實(shí)業(yè)一度沸沸揚(yáng)揚(yáng)的雙匯發(fā)展(000895)控股股東雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜終于水落石出。雙匯發(fā)展今日公告,2006年4月26日,經(jīng)北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司、漯河市國(guó)資委和國(guó)信招標(biāo)有限責(zé)任公司聯(lián)合招標(biāo),由美國(guó)高盛集團(tuán)、鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金Ⅱ授權(quán)、并代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司以人民幣20.1億元的價(jià)格競(jìng)得第一大股東雙匯集團(tuán)的整體國(guó)有產(chǎn)權(quán),從而間接控股雙匯發(fā)展。公告沒(méi)有透露兩公司各自受讓的股權(quán)比例,而且,此前有意購(gòu)買雙匯發(fā)展第二大股東漯河海宇投資有限公司所持25%非流通股的戰(zhàn)略投資者此次未公布。分析人士認(rèn)為,如果雙匯集團(tuán)和海宇的股份都轉(zhuǎn)讓給同一戰(zhàn)略投資者,對(duì)價(jià)實(shí)施后,則戰(zhàn)略投資者在雙匯發(fā)展中將保持絕對(duì)的控股地位。該分析人士表示,從掛牌規(guī)定的意向受讓方條件和掛牌價(jià)格來(lái)看,掛牌只是在履行程序而已。“如果利用外資的名義來(lái)收購(gòu),外資僅僅是借用的渠道,實(shí)際的收購(gòu)方可能還是管理層,那么謹(jǐn)慎看好這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,同時(shí)希望其中不再發(fā)生比較大的變化;如果不是這種情況、或過(guò)程中發(fā)生某些不可控制的變化,那么南孚電池的境遇將再次在我國(guó)肉制品行業(yè)上演?！蹦湘陔姵卦谀Ω毓珊蟊毁u給了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手吉列公司,后者生產(chǎn)金霸王電池。可見,該人士擔(dān)憂的是高盛等控股雙匯集團(tuán)后將其賣給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從而消滅其品牌的情形。還有分析人士認(rèn)為,此次轉(zhuǎn)讓在北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌評(píng)估價(jià)值可能低估。記者在北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站上看到,截至2005年底,雙匯集團(tuán)凈資產(chǎn)為5.71億元,評(píng)估結(jié)果為6.67億元。分析人士認(rèn)為,按雙匯發(fā)展2005年年報(bào)中每股3.52元的凈資產(chǎn)計(jì)算,雙匯集團(tuán)持有的18341.63萬(wàn)股股權(quán)折合6.46億元,這就意味著雙匯集團(tuán)持有的非上市資產(chǎn)的凈價(jià)值基本上為零。然而,“就是這些基本上沒(méi)有價(jià)值的非上市資產(chǎn),2005年完成的銷售收入為68億元,凈利潤(rùn)8833萬(wàn)元?！卑凑諊?guó)際投行經(jīng)常采用的PEG指標(biāo)(市盈/增長(zhǎng)率法)計(jì)算,雙匯發(fā)展的企業(yè)價(jià)值為86億左右;按照剩余股利貼現(xiàn)模型計(jì)算,雙匯發(fā)展的企業(yè)價(jià)值為82.5億元;按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估計(jì),雙匯發(fā)展的企業(yè)估值為110億左右(