第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯市場業(yè)務第三節(jié)外匯風險管理第四章外匯交易與外匯風險管理重點與難點：各種外匯交易外匯風險防范措施一、外匯市場定義與分類二、外匯市場的參與者三、外匯市場的基本功能四、世界主要外匯市場第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場的定義與分類外匯市場（ForeignExchangeMarket）是指進行貨幣兌換或的場所，是外匯需求者、外匯供應者和中介機構所構成的買賣外匯的交易系統(tǒng)和網絡。理解外匯市場的概念應注意以下幾點：1.外匯市場是國際金融市場重要的組成部分2.外匯市場是交易主體進行外匯買賣的市場3.外匯市場可以是有形的也可以是無形的市場一、外匯市場的定義與分類外匯市場按組織形式分為抽象市場和具體市場。抽象市場又叫無形市場，英美體制。具體市場又叫有形市場，大陸體系。由于有形外匯市場的交易目的主要用于調整銀行即期外匯頭寸和決定銀行對客戶交易的公定匯率，不是外匯市場的主要組織形式。頭寸（position）一詞來源于中國，銀行里用于日常支付的“袁大頭”，十個袁大頭摞起來剛好是一寸。頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。一、外匯市場的定義與分類外匯市場按經營范圍分為國內市場和國際市場。國內市場的外匯交易僅限于國內銀行和國內居民中央銀行管制較嚴，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種外幣。國際市場各國銀行和企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易，交易幣種多，，交易規(guī)模大，市場網絡輻射面較廣。外匯市場按外匯買賣雙方性質不同分為外匯批發(fā)市場和外匯零售市場。二、外匯市場的參與者1.外匯銀行（ForeignExchangeBank）為客戶提供服務,賺取匯差,收取手續(xù)費

(在零售市場上被動)

外匯買賣的自營業(yè)務,盈利或規(guī)避風險

(在批發(fā)市場上主動)重要的經營原則是保持外匯買賣平衡賣大于買：空頭如升值—損失買大于賣：多頭如貶值—損失在某種情況下，也可保持外匯的不平衡地位二、外匯市場的參與者2.外匯經紀人(ForeignExchangeBroker)（1）接洽交易并收取傭金（2）競爭激烈也開始自營業(yè)務外匯經紀人分為三類：（1）一般經紀人——也自營業(yè)務（2）跑街——中介賺取傭金（3）經濟公司——可充當商業(yè)銀行之間的中介二、外匯市場的參與者4.進出口商和其他外匯供求者5.外匯投機者和套利者

儲備管理：幣種總額規(guī)模適度性匯率管理：外匯平準基金3.中央銀行或外匯主管機構三、外匯市場的基本功能1.國際結算2.套期保值3.投機四、世界主要外匯市場1.倫敦外匯市場倫敦外匯市場是建立最早的世界性的市場，是久負盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大，擁有先進的現(xiàn)代化電子通訊網絡，是全球最大的外匯市場之一。倫敦外匯市場大多數(shù)外匯買賣是通過外匯經紀商進行的，尤其組成的外匯經紀人協(xié)會支配者倫敦外匯市場。特點：（1）倫敦是歐洲貨幣市場的中心（管制較松）（2）倫敦是世界時區(qū)的起點，位置適中。（3）倫敦外匯市場具有全世界最先進的交易設施。1.倫倫敦外外匯市市場主要的的交易易特征征：★由由于于倫敦敦時段段承接接東京京和紐紐約兩兩大交交易時時段，，且由于倫倫敦是是全球球關鍵鍵性的的金融融中心心，該該時段段所進進行的的外匯交交易量量十分分巨大大。這這導致致市場場上的的流動動性較較高，，且潛在在的交交易費費用更更低。?！镉捎捎谟谠摃r時段會會有大大型的的交易易產生生，倫倫敦時時段通通常也是市市場波波動最最大的的時段段?！锎蠖喽鄶?shù)趨勢開開始于倫敦敦時段，而而且他們通通常將會持續(xù)下下去，，直到到紐約約時段段的開開始。?！镌撛摃r時段的的中段段市場場幾無無波動動，因因為交交易者者通常常會在這時時候離離開崗崗位吃吃午餐餐，并并等待待紐約約時段段的開開盤。。★市市場場趨勢勢在倫倫敦時時段的的尾段段可能能出現(xiàn)現(xiàn)逆轉轉，因因來自歐洲洲的交交易者者可能能打算算鎖定定利潤潤。四、世世界主主要外外匯市市場2.紐紐約外外匯市市場紐約外外匯市市場是是與倫倫敦外外匯市市場平平分秋秋色的的世界界主要要外匯匯市場場，它它不但但是美美國國國內外外匯交交易中中心，，而且且是世世界各各地外外匯結結算的的樞紐紐。美國沒沒有外外匯管管制，，對銀銀行經經營外外匯的的業(yè)務務沒有有限制制，幾幾乎所所有的的美國國銀行行和金金融機機構都都可以以經營營外匯匯業(yè)務務。紐約外外匯市市場交交易活活躍，，但和和進進出出口貿貿易相相關的的外匯匯交易易量較較小。。相相當部部分外外匯交交易和和金融融期貨貨市場場密密切切相關關。美美國的的企業(yè)業(yè)除了了進行行金融融期貨貨交易易而同同外匯匯市場場發(fā)生生關系系外外，，其它它外匯匯業(yè)務務較少少。四、世世界主主要外外匯市市場3.東東京外外匯市市場日本過過去實實行嚴嚴格的的外匯匯管制制，50年年代后后，逐逐漸放放松外外匯管管制。。1964年年，日日本加加入IMF，日日元成成為可可兌換換貨幣幣從70年代代起，，東京京外匯匯市場場有了了很大大發(fā)展展，經經營業(yè)業(yè)務較較為多多樣化化，涉涉及范范圍也也與以以前大大不相相同。。但還還是不不能像像倫敦敦和紐紐約外外匯市市場那那樣，，成為為一個個真正正的國國際性性的金金融市市場，，只是是一個個地區(qū)區(qū)性的的外匯匯市場場。70年年代代中中后后期期，，日日本本政政府府推推動動日日元元國國際際化化取取得得較較大大進進展展。。80年年代代以以來來，，日日本本改改變變過過去去只只有有經經過過政政府府批批準準的的外外匯匯銀銀行行和和經經紀紀商商才才能能經經營營外外匯匯業(yè)業(yè)務務的的規(guī)規(guī)定定，，使使所所有有銀銀行行都都可可在在國國內內經經營營外外匯匯業(yè)業(yè)務務。。因因此此外外匯匯市市場場有有了了較較快快發(fā)發(fā)展展，，與與紐紐約約外外匯匯交交易易市市場場規(guī)規(guī)模模的的差差距距越越來來越越小小。。四、世界界主要外外匯市場場3.東京京外匯市市場與倫敦和和紐約相相比不足足之處：：首先，時時區(qū)位置置不佳。。其次，日日本經濟濟復蘇乏乏力，日日元國際際地位逐逐漸下降降。第三，日日本是個個典型的的出口加加工型國國家，因因此東京京市場受受進出口口貿易集集中收付付的影響響較大。。也就是是說該市市場具有有明顯的的季節(jié)性性特點。。還由于于日本工工商業(yè)界界習慣在在月末和和企業(yè)結結算期間間進行結結算，出出口換匯匯時間比比較集中中。第四，東東京外匯匯市場進進行交易易的貨幣幣種類較較為單一一，目前前市場上上最大宗宗的交易易仍是日日元美元元互換買買賣，這這是因為為日本貿貿易多數(shù)數(shù)以美元元計價，，日本海海外資產產以美元元資產居居多。后后由于美美國經濟濟增長緩緩慢，日日元對美美元的交交易增幅幅下降，，日元對對歐元交交易量大大幅增加加。因此，東東京與倫倫敦、紐紐約的差差距逐漸漸拉大。。四、世界界主要外外匯市場場4.香港港外匯市市場香港是自自由港，，是遠東東地區(qū)重重要的國國際金融融中心。。1973年以前前，香港港存在兩兩個外匯匯市場，，法定的的外匯市市場和自自由地外外匯市場場，1972年年底，香香港取消消外匯管管制，兩兩市場合合并。香港外匯匯市場是是70年年代以后后發(fā)展起起來的國國際性外外匯市場場。自1973年香港港取消外外匯管制制后，國國際資本本大量流流入，經經營外匯匯業(yè)務的的金融機機構不斷斷增加，，外匯市市場越來來越活躍躍，發(fā)展展成為國國際性的的外匯市市場。主要交易易的貨幣幣：70年代代以前，，香港外外匯市場場的交易易以港幣幣和英鎊鎊的兌換換為主。。70年年代后，，隨著該該市場的的國際化化及港幣幣與英鎊鎊脫鉤與與美元掛掛鉤，美美元成了了市場上上交易的的主要外外幣。香香港外匯匯市場上上的交易易可以劃劃分為兩兩大類:一類是是港幣和和外幣的的兌換，，其中以以和美元元兌換為為主。另另一類是是美元兌兌換其它它外幣的的交易。。五、外匯匯市場的的特點（一）外外匯市場場交易的的對象為為貨幣外匯市場場主要的的交易對對象為自由兌換換的外匯匯，而外匯匯市場中中最常交交易或較較“流流動”的的貨幣幣為那些些有穩(wěn)定定政府統(tǒng)統(tǒng)治，有有信譽的的中央政政府及低低通貨膨膨脹率的的國家的的貨幣?！，F(xiàn)今今，超過過85%的每每日交易易貨幣，，包括:美元元、日元元、歐元元、英鎊鎊、瑞士士法郎、、加拿大大元、以以及澳澳元。目前，美元仍仍為全球主導導貨幣，2010年84.9％的外外匯交易涉及及美元五、外匯市場場的特點（一）外匯市市場交易的對對象為貨幣全球外匯市場場占交易量比比重前4位的的貨幣和比重重（%）19982001200420072010美元86.889.988.085.884.9歐元37.937.437.039.1日元21.723.520.817.219.0英鎊11.013.016.514.912.9五、外匯市場場的特點（二）外匯市市場更多是無無形的市場外匯交易的網網絡是全球性性的，并且形形成了沒有組組織的組織，，市場是由大大家認同的方方式和先進的的信息系統(tǒng)所所聯(lián)系，交易易商也不具有有任何組織的的會員資格，，但必須獲得得同行業(yè)的信信任和認可。。這種沒有有統(tǒng)一場場地的外外匯交易易市場被被稱之為為"有市市無場"。全球球外匯市市場每天天平均上上萬億美美元的交交易。如如此龐大大的巨額額資金，，就是在在這種既既無集中中的場所所又無中中央清算算系統(tǒng)的的管制，，以及沒沒有政府府的監(jiān)督督下完成成清算和和轉移。。五、外匯市市場的特點點（三）外匯匯市場是連續(xù)的交交易市場由于全球各金金融中心的地地理位置不同同，亞洲市場場、歐洲市場場、美洲市場場因時間差的的關系，連成成了一個全天天24小時連連續(xù)作業(yè)的全全球外匯市場場。從我國凌晨四四時起，新西西蘭、惠靈頓頓、澳大利亞亞悉尼相繼開開市。八時日日本東京開市市，十時香港港、新加坡開開市，下午三三時起巴黎、、法蘭克福、、倫敦又相繼繼開市，晚上上九時紐約開開市，凌晨四四時紐約收市市而惠靈頓、、悉尼又相繼繼開市（見表表），周而復復始。五、外匯市場場的特點外匯市場交易時間外匯市場交易時間惠靈頓04:00---13:00法蘭克福15:00---23:00

悉尼06:00---15:00

倫敦15:30---23:30東京08:00---15:30

紐約20:20---04:00香港09:00---16:00一、即期外匯匯業(yè)務二、遠期外匯匯業(yè)務三、套匯交易易四、套利交易易五、掉期外匯匯業(yè)務六、外匯期貨貨業(yè)務七、外匯期權權業(yè)務第二節(jié)外外匯市場業(yè)業(yè)務一、即期外匯匯業(yè)務1.即期外匯匯業(yè)務的定義義由于全球各金金融中心的地地理位置不同同，亞洲市場場、歐洲市場場、美洲市場場因時間差的的關系，連成成了一個全天天24小時連連續(xù)作業(yè)的全全球外匯市場場。從我國凌晨四四時起，新西西蘭、惠靈頓頓、澳大利亞亞悉尼相繼開開市。八時日日本東京開市市，十時香港港、新加坡開開市，下午三三時起巴黎、、法蘭克福、、倫敦又相繼繼開市，晚上上九時紐約開開市，凌晨四四時紐約收市市而惠靈頓、、悉尼又相繼繼開市（見表表），周而復復始。一、即期外匯匯業(yè)務定義P78（一）即期外外匯交易的交交割日（二）即期外外匯交易的匯匯價交易基本規(guī)則則1.統(tǒng)一報價價：采用以美美元為中心的的報價詢價者向某外外匯銀行詢問問日元與美元元的匯價報價行會報出出124.20/30買賣的是美元元2.報價簡潔潔（1）五位報報價法最最后1位位基本點（2）只報最最后兩位數(shù)字字（3）遠期匯匯率只報掉期期率3.雙向報報價同時報出買賣賣價格，并承承擔按這一價價格買進或賣出外外匯的義務。。如外匯銀行行無意成交可通過拉開開買賣差價來來拒絕詢價者者4.數(shù)額限制制最小成交金額額及最小單位位為“MIO”“5MIO”5百萬美元小額交易要預預先說明5.交易用語語必須規(guī)范DealingWithJargon俚俚語或行行話如：Bid、、Buy、Taking、Pay、、Mine指指買入Offer、、Sell、、Give、、Yours指賣賣出交易程序1.詢價2.報價3.成交4.證實5.交割業(yè)務舉例：：(即期交易易)ABANK：HIBANKOFCHINASHANGHAI，CALLINGFORSPOTJPYFORUSDBBANK：（124）20/30ABANK:TAKEINGUSD10BBANK:OK，DONE，，ISELLUSD10MIOAGAINSTJPYAT124.30VALUEMAY262002，，MYJPYTOABCBANKTOKYOFORA/C12345ABANK：OKALLAGREEUSDTOXYZBANKN.Y.FOROURA/C654321，TKS（一）遠期期外匯交易易的概念P79遠期外匯交交易的要求求：不得違約，，如違約要要支付賠償償金2.遠期期期限要明示示二、遠期外外匯交易1.合約內內容要全面面3.交割日日期的確定定①固定交割日日期②非固定交交割日期的的遠期外匯匯交易——擇期交易（二）遠期期外匯交易易的匯價①直接報價價法②只報出遠遠期匯率升升水或貼水水的點數(shù)現(xiàn)匯匯率：：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯匯率：30--20三個月期匯匯率：60--40二、遠期外外匯交易現(xiàn)匯匯率：：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯匯率：GBP1=USD2.4180--00三個月期匯匯率：GBP1=USD2.4150--80②只報出遠遠期匯率升升水或貼水水的點數(shù)在直接標價價法下：遠期匯率=即期匯率率+升水（（－貼水））例如：某日日新加坡外外匯市場英英鎊即期匯匯率：GBP1=SGD2.3012—28，如果三個月月英鎊遠期期差價為升升水87--91，，則3個月月的英鎊遠期期匯率為GBP1=SGD2.3099—19如三個月英英鎊遠期差差價為貼水水78—76，則三個月英英鎊遠期匯匯率為：GBP1=SGD2.2934—52在間接標價價法下：遠期匯率=即期匯率率－升水（（+貼水））例如：某日日紐約外匯匯市場美元元即期匯率率為USD1=CHF1.5930—1.5943，一個個月瑞士法郎升水64—56，則一一個月期的的美元匯率率為USD1=CHF1.5930—1.5943-)64—56USD1=CHF1.5866—1.5887如果一個月瑞瑞士法郎貼水水55—70USD1=CHF1.5930—1.5943+)55—70USD1=CHF1.5985—1.6013則一個月期美美元匯率為：：USD1=CHF1.5985—1.6013但在實際中，，一般不報出出外匯升水或或是貼水，如如下：前大后小，往往下減；前小小后大，往上上加某日，蘇黎世世外匯市場即期匯率USD/CHF2.0000/2.0035，3個月匯水數(shù)數(shù)130/115USD1=CHF1.9870/1.9920題1.某日倫倫敦外匯市場場上，即期匯匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月月遠期貼水50/60，，求3個月遠期匯率。。題2.如果外外匯市場行情情如下：即期匯率USD/JPY133.30/403個月匯水數(shù)數(shù)為42/39，如某公公司要購買3個月遠期日日元，匯率是多多少？題1.某日倫倫敦外匯市場場上，即期匯匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月月遠期貼水50/60，，求3個月遠期匯率。。題2.如果外外匯市場行情情如下：即期匯率USD/JPY133.30/403個月匯水數(shù)數(shù)為42/39，如某公公司要購買3個月遠期日日元，匯率是多多少？答：GBP1=USD1.7005/25答：三個月遠遠期匯率USD1=JPY132.88/01購買日元的匯匯率USD1=JPY132.88在直接標價法法下：遠期匯率=即期匯率+升水（－貼貼水）（三）遠期匯匯率的決定在間接標價法法下：遠期匯率=即期匯率－－升水（+貼貼水）1.遠期匯率率的變動方向向（1）3月1日日，將美元換換為英鎊投資資1.遠期匯率率的變動方向向即期英鎊升值值，美元貶值值例.假設英鎊鎊3個月存款款利率為9.5%，美元元3個月存款款利率為7%，分析套利利交易的盈虧虧。即期匯率GBP1=USD1.96假定投資1萬英鎊，投投資成本1.96萬美元元3個月后，獲獲利10000×9.5%÷4=237.5英英鎊兌換成美元237.5×1.96=465.5美美元①匯率不變的的情況下，在在英國投資比比在美國投資多盈利122.5美美元1.遠期匯率率的變動方向向②英鎊升值GBP1﹥USD1.96（2）在美國投投資3個月后，獲獲利19600×7%÷÷4=343美元獲利大于465.5美美元③英鎊貶值GBP1﹤USD1.96獲利小于465.5美美元10237.5×1.91=19553.625美元元（虧損）1.遠期匯率率的變動方向向為防止英鎊貶貶值、美元升升值可能帶來來的風險，投投資者往往在在買入外匯（（英鎊）進行行投資的同時時，賣出遠期期外匯如果英鎊貶值值幅度很大GBP1=USD1.91遠期英鎊貶值值，遠期美元元升值結論：高利率率國家的貨幣幣遠期貼水，，低利率國家的的貨幣遠期升升水2.遠遠期期匯匯率率的的升升貼貼水水幅幅度度如上上例例，，英英鎊鎊貼貼水水數(shù)數(shù)=1.96××2.5%××3/12=0.01225兩種種貨貨幣幣的的利利率率差差是是決決定定遠遠期期匯匯率率的的基基礎礎升（（貼貼））水水數(shù)數(shù)=即即期期匯匯率率××兩兩國國貨貨幣幣利利率率差差××月月數(shù)數(shù)/123個個月月遠遠期期英英鎊鎊匯匯率率GBP1=USD1.94772.遠遠期期匯匯率率的的升升貼貼水水幅幅度度如上上例例，，英英鎊鎊貼貼水水率率=(0.01225××12)/(1.96××3)××100%=2.5%升（貼貼）水水率=(升升貼水水數(shù)××12)/(即即期匯匯率××月數(shù)數(shù))××100%利差決決定匯匯差，，兩者者基本本保持持平衡衡2.遠遠期匯匯率的的升貼貼水幅幅度假設市市場上上對遠遠期英英鎊的的需求求增加加，導導致遠遠期英英鎊升升水0.01225→0.01但市場場上影影響匯匯率變變動的的因素素很多多，總總會使使升貼貼水率率偏離離利率率差。。英鎊貼貼水率率=(0.01××12)/(1.96××3)×100%=2.04%說明在在英國國的投投資收收益有有2.04%由由于英英鎊貼貼水抵抵消了了，但但投資資者還還是會會多得得0.46%的的收益益。套利交交易的的前提提條件件遠期匯匯率升升（貼貼）水水率=兩國利利率差差，國外收收益=國內收收益遠期匯匯率升升（貼貼）水水率＜＜兩國國利率率差，，國外收收益＞＞國內內收益益遠期匯匯率升升（貼貼）水水率＞＞兩國國利率率差，，國外必必會產產生損損失1.出出口商商外匯匯收入入保值值（四））遠期期外匯匯交易易的應應用例.德國國出口口公司司3月月1日日與美美國進進口公公司簽簽訂了了貿易易合同同，出出口價價值150萬歐歐元的的商品品，美美元計計價付付款，，合同同期限限3個個月，，6月月1日日付款款提貨貨。德德出口口商預預計美美元貶貶值，，該出出口商商如何何利用用遠期期外匯匯交易易避險險？外外匯行行情如如下：：即期匯匯率EUR1=USD0.84203個月月遠期期EUR1=USD0.85003月1日，，賣出出遠期期美元元用遠期期外匯匯交易易套期期保值值交割日日：6月1日獲得126.3÷0.85=148.59（萬萬歐元元）雖少收收入1.41萬萬歐元元，但但固定定了本本幣收收入，無無需承承擔外外匯風風險。。美元計計價付付款150×0.8420=126.3（（萬美美元））題3.日本一一出口口商向向美國國進口口商輸輸出價價值10萬萬美元元的商商品，，其商商品成成本為為1100萬日日元，，按合合同規(guī)規(guī)定60天天付款款，假假定當當時外外匯市市場行行情如如下：：即期匯匯率USD1=JPY120/120.52個月月遠期期2.0/1.9日本出出口商商預測測美元元貶值值，（1）可可用什什么交交易防防范外外匯風風險；；（2））該如如何交交易，，出口口利潤潤是多多少？？答：（（1）可可用遠遠期外外匯交交易防防范外外匯風風險；；（2）簽簽訂貿貿易合合同時時，賣賣出2個月月期遠期美美元10萬萬。2個月月遠期期匯率率USD1=JPY118.00/118.6收入日日元10××118=1180（萬萬日元元）利潤1180-1100=80（（萬日日元））2.進進口商商進口口付匯匯保值值（四））遠期期外匯匯交易易的應應用例.香港港進口口商向向美國國買進進10萬美美元的的商品品，約約定3個月月付款款，當當時外外匯行行情如如下：：即期匯匯率：：USD1=HKD7.73603個月月遠期期匯率率：USD1=HKD7.7440分析：：進口口商的的風險險：美美元升升值買入遠遠期美美元，，固定定進口口支付付成本本10××7.744=77.44萬萬港元元根據對對匯率率變動動的預預測,主動動持有有外匯匯的多頭或或空頭頭,從從外匯匯的變變動中中牟取取利潤潤總之，，預期期有未未來外外匯收收入，，賣出出遠期期；預預期有有未來來外匯匯支付付，買買入遠遠期。。3.投投機獲獲利(Speculation)（四））遠期期外匯匯交易易的應應用賣空（（SellShort），又又稱空空頭（（Bear）預期某某種貨貨幣將將要下下跌，，根據據賤買買貴賣賣的原則則，現(xiàn)現(xiàn)在按按較高高的價價格賣賣出遠遠期該該種貨貨幣，，將將來來在在即即期期市市場場上上按按較較低低的的價價格格買買入入該該種貨貨幣幣，，用用以以交交割割遠遠期期交交易易，，從從中中賺賺取取利利潤潤3月1日（（3個月月后后））6月1日賣出出遠遠期期成成交交遠遠期期交交割割遠期期匯匯率率＞＞即即期期匯匯率率例.一一投投機機商商預預期期瑞瑞士士法法郎郎大大幅幅貶貶值值，，外外匯匯市場場行行情情如如下下：：即期期匯匯率率USD/CHF1.7230/403個個月月遠遠期期20/25對投投機機商商進進行行風風險險分分析析，，并并進進行行盈盈虧虧分分析析。。（1））遠遠期期運運作作：：預期期CHF會會大大幅幅貶貶值值，，所所以以賣賣出出CHF遠遠期期3個個月月遠遠期期匯匯率率USD1=CHF1.7250/65假定定賣賣出出172.65萬萬CHF則3個個月交交割需需CHF172.65萬萬,并并收入入100萬萬美元元（2）風風險及及盈虧虧分析析第一種種情況況：預期正正確，，瑞士士法郎郎大幅幅貶值值USD1=CHF1.8250/65在即期期市場場買入入交割割所需需172.65萬瑞瑞士法法郎支付172.65÷÷1.8250=94.60萬美美元獲利100-94.60=5.40萬萬美元元第二種種情況況：瑞士法法郎變變動與與遠期期差價價相符符USD1=CHF1.7250/65該投機商不盈不虧第三種情況:預期錯誤,瑞士法郎沒沒降反升USD1=CHF1.6250/65在即期市場買買入交割所需需172.65萬瑞士法法郎支付172.65÷÷1.6250=106.25萬美美元交割后收入美美元100萬萬損失106.25-100=6.25萬萬美元買空（BuyShort），又稱多頭頭（Bull）預期某種貨幣幣升值，根據據賤買貴賣的的原則，現(xiàn)在按較較低的價格買買入遠期該種種貨幣，交割遠期交易易后，將買入入的該種貨幣幣在即期市場上按較高高的價格賣出出，從中賺取取利潤。3月1日（（3個月后）6月1日買入遠期成交交遠遠期交割割遠期匯率＜＜即即期匯匯率例.投機者預預期美元會大大幅升值，外外匯市場行情情如下：即即期匯率GBP1=USD1.5870/783月遠期差價價25/15投機商進行投投機，買入遠遠期美元158.45萬萬，分析未來即期匯匯率為①①GBP1=USD1.4885/03②GBP1=USD1.5845/63③GBP1=USD1.6885/03情況下，他的的盈虧情況。。預期美元會大大幅升值，，所以買入美美元遠期3個月遠期匯匯率GBP1=USD1.5845/63①預期正確，，美元大幅升升值買入遠期美元元158.45萬支付英鎊158.45÷1.5845=100萬在即期市場上上賣出美元158.45萬GBP1=USD1.4885/03獲得158.45÷÷1.4903=106.32萬英鎊鎊獲利106.32-100=6.32萬英英鎊③預期期錯誤誤,美美元沒沒升反反降GBP1=USD1.6885/03賣出158.45萬萬美元元獲得158.45÷÷1.6903=93.74萬英英鎊損失100-93.74=6.26萬萬英鎊鎊②美元變變動與與遠期期差價價相符符GBP1=USD1.5845/63該投機機商不不盈不不虧確定交交割月月份的的和未未確定定交割割日期期的遠遠期外外匯交交易均均為擇擇期交交易擇期外外匯交交易（（ForwardOption）擇期交交易中中，關關鍵的的問題題是確確定交交割匯匯率。。因為客戶交交割期限的的不確定，，銀行承擔擔較大的匯匯率波動的的風險，為為風范風險險，銀行總總會選擇從從擇期開始始到結束期期間中對自自己最為有有利、對客客戶最為不不利的匯率率作為擇期期交易的匯匯率。例.美國進口口商選擇擇擇期遠期交交易，擇期期在第一至至第三個月月，購買一一定數(shù)量英英鎊：即期匯率：：GBP1=USD1.8240一個月遠期期匯率：GBP1=USD1.8250二個月遠期期匯率：GBP1=USD1.8260三個月遠期期匯率：GBP1=USD1.8280如果按第一一天或最后后一天來說說，則：客戶買進升升水的貨幣幣，采用最最后一天的的遠期匯率率客戶賣出升升水的貨幣幣，采用第第一天的遠遠期匯率；；客戶買進貼貼水的貨幣幣，采用第第一天的遠遠期匯率；；客戶賣出貼貼水的貨幣幣，采用最最后一天的的遠期匯率率出口商，未未來的外匯匯收入遠期外匯交交易賣出遠期，，套期保值值進口商，未未來的外匯匯支出買入遠期，，套期保值值賣空，預期期貨幣貶值值賣出遠期，，投機獲利利買空，預期期貨幣升值值買入遠期，，投機獲利利三、套匯交交易（一）概念念套匯是利用用不同市場場的匯率差差異，在匯匯率低的市市場大量買買入，同時時在匯率高高的市場賣賣出，利用用賤買貴賣賣，套取投投機利潤的的外匯業(yè)務務。種類：地點點套匯、時時間套匯和和利息套匯匯（二）地點點套匯1.直接套套匯，又稱稱兩角套匯匯1.直接套套匯例.在某一一時點：倫敦：GBP/USD1.5815/25紐約:GBP/USD1.5845/55若用2000萬美元元套匯,可可獲多少利利潤?答:2000÷1.5825××1.5845-2000=2.53(萬美元)2.間接套匯匯，又稱三角角套匯或多角角套匯例.假設某一一時間外市場場行情如下：：倫敦：GBP/USD1.6000/20蘇黎世:GBP/CHF2.6000/30紐約:USD/CHF1.5000/20(1)問有無無套匯機會?(2)分別用用CHF100萬、GBP100萬萬、USD100萬套匯，各獲獲利多少？(1)問有無無套匯機會?方法一：連乘乘法將已知匯價變變成同一標價價法連乘，等等于1或幾乎乎等于1，說明三地地外匯市場的的匯率平衡，，無套匯機會會；若不等于1，，則則說說明明有有匯匯率率差差，，有有套套匯匯的的機機會會。。倫敦敦：：GBP/USD1.6000/20蘇黎黎世世:CHF/GBP0.3842/0.3846紐約約:USD/CHF1.5000/201.6××0.3842××1.5=0.9221有有套套匯匯機機會會(1)問問有有無無套套匯匯機機會會?方法法二二：：套套算算比比較較法法相同同標標價價法法，，交交叉叉相相除除，，不不同同標標價價法法，，對對應應相相乘乘倫敦敦和和蘇蘇黎黎世世外外匯匯市市場場：：2.6000÷÷1.6020/2.6030÷÷1.6000得：：USD/CHF1.6230/69紐約約:USD/CHF1.5000/20有套套匯匯機機會會（1)100萬萬CHF100÷÷1.5020÷÷1.6020××2.6000-100=8.05401(萬萬CHF)（2））GBP100萬萬100××2.6000÷÷1.5020÷÷1.6020-100=8.05401(萬萬GBP)（3））USD100萬萬100÷÷1.6020××2.6000÷÷1.5020-100=8.05401(萬萬USD)四、、套套利利（一一））非非抵抵補補套套利利(UncoveredInterestArbitrage)例.美美國國短短期期存存款款年年利利率率10%，，英英國國同同類類存存款款利利率率8%，，英國國一一投投資資者者有有100萬萬英英鎊鎊，，投投資資時時間間為為6個個月月,即即期期匯匯率率為GBP1=USD1.6700問：：如如何何套套利利，，獲獲利利多多少少？？（1））匯匯率率不不變變時時的的套套利利分分析析100××1.6700××（（1+10%××1/2））÷÷1.67=105(萬萬英英鎊鎊)獲利利105-100=5(萬萬英英鎊鎊)（2））匯匯率率變變動動時時的的套套利利分分析析如果果美美元元發(fā)發(fā)生生貶貶值值GBP1=USD1.7000,則美美國國的的投投資資收收益益折折算算為為英英鎊鎊是是100××1.6700××(1+10%××1/2)÷÷1.7000=175.35÷÷1.7000=103.14706(萬萬英英鎊鎊)在英英國國本本國國投投資資收收益益為為100××（（1+8%××1/2））=104萬萬英英鎊鎊利率率高高的的貨貨幣幣通通常常會會發(fā)發(fā)生生貶貶值值，，本本題題中中美美元元的的貶貶值值導導致美美元元的的投投資資收收入入受受損損。。所所以以要要對對套套利利期期間間的的匯匯率率風風險險進進行保保值值。。（二二））抵抵補補套套利利(CoveredInterestArbitrage)對美美國國的的投投資資收收益益進進行行套套期期保保值值利用用遠遠期期外外匯匯交交易易賣賣出出6個個月月遠遠期期美美元元假定6個個月遠期期匯率GBP1=USD1.6750則6個月月后可將將美元收收入按事事先約定定好的遠遠期匯率率賣出，并買買入英鎊鎊。收入英鎊鎊175.35÷1.6750=104.68(萬)無論匯率率如何變變化，投投資者在在6個月月后的英英鎊收入入都有保障。。練習題.蘇黎世世貨幣市市場三個個月CHF定期期存款利利率4%，紐約約貨幣市市場三個個月USD定期期存款利利率7.5%，，即期匯匯率USD/CHF1.5400/10,三個月月遠期匯匯水數(shù)：：67/50，，問：（（1）有有無套利利機會？？（2））用CHF100萬套套利，獲獲利多少少？（3）年收收益率是是多少？？(1)美美元年貼貼水率=0.0067×12/1.54/3×100%=1.7%1.7%﹤3.5%，，有套利利機會（2）用CHF100萬萬套利