投資風(fēng)險管理第一章導(dǎo)論第一節(jié)投資風(fēng)險及其分類第二節(jié)風(fēng)險管理思想的分類第三節(jié)風(fēng)險管理的新觀念第一節(jié)投資風(fēng)險及其分類一、投資的含義是以犧牲當(dāng)前的資金為代價，以獲取將來更大的自己收入為目的的經(jīng)濟(jì)行為。即：人們進(jìn)行投資的動機(jī)是為了將來獲得更多的收益。

該動機(jī)能否實現(xiàn)存在很大的不確定性，這就是投資的風(fēng)險威廉·夏普認(rèn)為投資涉及兩個重要特征：

一、時間差異。即現(xiàn)在投資，將來獲益二、風(fēng)險特性。即不確定性資本資產(chǎn)定價模型的奠基者

—威廉·夏普一般投資的分類：直接投資：指投資者直接參與資本的形成過程，并在一定程度上對被投資對象擁有經(jīng)營控制權(quán)的投資。例如項目投資間接投資：也稱價值投資，是指投資者通過購買各種金融證券，間接地參與實物和無形資產(chǎn)的形成過程。通常對投資對象沒有經(jīng)營權(quán)。二、風(fēng)險的含義

在現(xiàn)實生活中人們理解的風(fēng)險：由于存在不確定因素而導(dǎo)致不利的結(jié)果或損失。阿瑟·威廉認(rèn)為：風(fēng)險是結(jié)果的潛在變動。馬克維茨、夏普等人認(rèn)為：風(fēng)險是事件期望結(jié)果的變動。（可以解釋為：期望結(jié)果的變動不一定是變的不利，也包括非常有利情況的發(fā)生。）風(fēng)險概念認(rèn)識的不一致，反映出風(fēng)險含義的復(fù)雜性通常風(fēng)險的含義可概括為：一種定義強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險表現(xiàn)為不確定性；一種定義強(qiáng)調(diào)風(fēng)險表現(xiàn)為損失的不確定性（也就是結(jié)果對期望值的偏離）

若風(fēng)險表現(xiàn)為不確定性，說明風(fēng)險只能表現(xiàn)出損失，沒有從風(fēng)險中獲利的可能性，屬于狹義風(fēng)險。而風(fēng)險表現(xiàn)為損失的不確定性，說明風(fēng)險產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來損失、獲利或是無損失也無獲利，屬于廣義風(fēng)險，金融風(fēng)險屬于此類。風(fēng)險和收益成正比，所以一般積極性進(jìn)取的偏向于高風(fēng)險是為了獲得更高的利潤，而穩(wěn)健型的投資者則著重于安全性的考慮。

與風(fēng)險相關(guān)的幾個概念：不確定性：不確定性也稱為隨機(jī)性，它是確定性的反義是指事件的結(jié)果存在多種可能狀態(tài)，并且事先不能通過控制條件來確定何種結(jié)果將最終出現(xiàn)。波動性：是不確定性的具體形式。波動性也稱為不穩(wěn)定性，波動程度大小在統(tǒng)計上是可以測量的。將風(fēng)險與波動性相關(guān)聯(lián)，體現(xiàn)了可以通過測量波動程度來量化風(fēng)險程度的可能性。因此，在實際應(yīng)用中人們經(jīng)常用“方差”或標(biāo)準(zhǔn)差來度量風(fēng)險的大小。

損失：損失與風(fēng)險密切相關(guān)，但損失不等同于風(fēng)險。雖說沒有損失就沒有風(fēng)險，但損失發(fā)生后就不存在風(fēng)險了，再大的損失也只是損失，皆與風(fēng)險無關(guān)，因為它喪失了風(fēng)險中的“不確定性”這個前提條件。同理，損失發(fā)生后的應(yīng)對措施只是對損失的處置而已，也與風(fēng)險管理概念不同?？傊?，損失是一個事后的概念，而風(fēng)險卻是一個事前的概念。人們通常將收益的期望值作為衡量損失的標(biāo)準(zhǔn)，低于期望收益被看做損失，因之形成風(fēng)險；高于期望值的收益則不被看做損失，從而不形成風(fēng)險。下側(cè)風(fēng)險上側(cè)風(fēng)險：是收益高于（特別是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于）期望收益時產(chǎn)生的風(fēng)險。不容忽視，特別是過高收益背后的風(fēng)險，往往可能給人以致命一擊。危險：風(fēng)險與危險是兩個既相互聯(lián)系又有區(qū)別的的概念。風(fēng)險是指結(jié)果的不確定性或損失發(fā)生的可能性。危險是指損失事件更容易于發(fā)生或損失事件一旦發(fā)生會使損失更加嚴(yán)重的環(huán)境。區(qū)別風(fēng)險和危險的意義在于有利于風(fēng)險管理：通過控制和消除產(chǎn)生風(fēng)險的危險環(huán)境或因素，就可以降低風(fēng)險水平。風(fēng)險暴露是指受到風(fēng)險險因素影響的的資產(chǎn)或負(fù)債債的價值，或稱為暴暴露在風(fēng)險中中的頭寸。頭頭寸大小，在在線性風(fēng)險結(jié)構(gòu)中，，可以用來倍倍乘風(fēng)險的規(guī)規(guī)模。通過以上的分分析，我們認(rèn)認(rèn)為風(fēng)險的定定義是：風(fēng)險是與不確確定性相聯(lián)系系的概念，這這種不確定性既包含了了損失或危害害的可能性，，也包含了過大獲益波波動招致的不不利后果。三、風(fēng)險的類類型1、按形成的的原因劃分自然風(fēng)險：是是指由于自然然現(xiàn)象或物理理現(xiàn)象所導(dǎo)致致的風(fēng)險。如如洪水、地震震、風(fēng)暴、火火災(zāi)、泥石流流等所致的人人身傷亡或財財產(chǎn)損失的風(fēng)風(fēng)險。社會風(fēng)險：是是由于個人行行為反?；虿徊豢深A(yù)測的團(tuán)團(tuán)體的過失、、疏忽、僥幸幸、惡意等不不當(dāng)行為所致致的損害風(fēng)險險。如盜竊、、搶劫、罷工工、暴動等。。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：是是指在產(chǎn)銷過過程中，由于于有關(guān)因素變變動或估計錯錯誤而導(dǎo)致的的產(chǎn)量減少或或價格漲跌的的風(fēng)險等。如如市場預(yù)期失失誤、經(jīng)營管管理不善、消消費需求變化化、通貨膨脹脹、匯率變動動等所致經(jīng)濟(jì)濟(jì)損失的風(fēng)險險等。技術(shù)風(fēng)險：是是指伴隨著科科學(xué)技術(shù)的發(fā)發(fā)展、生產(chǎn)方方式的改變而而發(fā)生的風(fēng)險險。如核輻射射、空氣污染染、噪聲等風(fēng)風(fēng)險。政治風(fēng)險：是是指由于政治治原因，如政政局的變化、、政權(quán)的更替替、政府法令令和決定的頒頒布實施，以以及種族和宗宗教沖突、叛叛亂、戰(zhàn)爭等等引起社會動動蕩而造成損損害的風(fēng)險。。法律風(fēng)險：是是指由于頒布布新的法律和和對原有法律律進(jìn)行修改等等原因而導(dǎo)致致經(jīng)濟(jì)損失的的風(fēng)險。2、按風(fēng)險涉涉及的范圍分分類系統(tǒng)風(fēng)險。指隨機(jī)事件發(fā)發(fā)生后對系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)所有投資資對象都將產(chǎn)產(chǎn)生影響的危危險。如利率率的變化對整整個證券市場場都有影響，，政府的宏觀觀調(diào)控政策對對整個股市有有影響。系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險又稱為為市場風(fēng)險，，根據(jù)“投資資組合理論””，該風(fēng)險是是一種不可分分散的風(fēng)險。。非系統(tǒng)風(fēng)險。。指系統(tǒng)風(fēng)險之之外的偶發(fā)性性風(fēng)險。它源源于某些獨特特事件，比如如特定公司的的一場大火、、一場罷工等等等。非系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險也稱之之為“特殊風(fēng)風(fēng)險”。特殊殊風(fēng)險是能夠夠通過“投資資組合”方式式分散的風(fēng)險險。3、按風(fēng)險的的性質(zhì)劃分純粹風(fēng)險。也稱靜態(tài)風(fēng)風(fēng)險。指不確確定因素所導(dǎo)導(dǎo)致的結(jié)果只只有兩種：損損失或無損傷傷的風(fēng)險。一一般與自然力力的破壞或人人的行為失誤誤有關(guān)，如火火災(zāi)、車禍等等。靜態(tài)風(fēng)險險的變化在大大范圍內(nèi)是有有規(guī)律可循的的，如利用大大數(shù)法則，就就能估計靜態(tài)態(tài)風(fēng)險發(fā)生的的概率規(guī)律，，保險公司就就是利用概率率來對靜態(tài)風(fēng)風(fēng)險提供保險險的。投機(jī)風(fēng)險。指不確定因素素導(dǎo)致的結(jié)果果有三種：損損失、無損失失和獲利的風(fēng)風(fēng)險。由于這這種風(fēng)險存在在獲利的可能能，風(fēng)險主體體為了獲利的的目的，投保保以后存在過過度涉險的動動機(jī)，因此一一般保險公司司不提供此類類保險業(yè)務(wù)。。不過風(fēng)險主主體可以通過過“投資組合合保險”方式式對這種保險險進(jìn)行“保險險”。投資組合保險險理論起源于20世世紀(jì)80年代代的美國。由由伯克利大學(xué)學(xué)金融學(xué)教授授海恩·利蘭蘭和馬克魯賓賓斯坦創(chuàng)始的的。該理論對于較較不愿承受風(fēng)風(fēng)險的投資者者或處于下跌跌的市況來說說，是一種很很好的投資策策略。這種資資產(chǎn)分配策略略的主要思想想是付出一定定的保費，犧犧牲少量價格格上漲的潛力力，鎖定投資資組合面臨價價格下跌時的的風(fēng)險，將投投資組合的風(fēng)風(fēng)險控制在某某一可接受的的范圍內(nèi)。基基金經(jīng)理人雖雖可憑借組合合保險有效的的降低非系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險，但但卻無法規(guī)避避系統(tǒng)性風(fēng)險險。通過投資資組合保險，，不僅可以保保證資產(chǎn)組合合不會因為股股市下跌而低低于投資前所所設(shè)定的最低低標(biāo)準(zhǔn)，而且且還具有增值值的能力。4、按投資主主體的承受能能力劃分可接受風(fēng)險。。指投資主體按按經(jīng)濟(jì)能力大大小能承受的的風(fēng)險，任何何投資主體都都存在一個承承受風(fēng)險或損損失的限度，，低于這個限限度的風(fēng)險是是可接受的風(fēng)風(fēng)險。不可接受風(fēng)險險。指超過投資主主體經(jīng)濟(jì)能力力限度的風(fēng)險險。投資主體體超過其能力力限度去承受受風(fēng)險是非常常危險的行為為，理性投資資者都會避免免這種行為的的發(fā)生。5、按風(fēng)險內(nèi)內(nèi)容劃分直接風(fēng)險。是指在投資活活動中或?qū)嶋H際業(yè)務(wù)中，需需直接面對的的風(fēng)險。直接接風(fēng)險也稱業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險，主主要有市場風(fēng)風(fēng)險和信用風(fēng)風(fēng)險。間接風(fēng)險。是指與實際業(yè)業(yè)務(wù)活動沒有有直接的聯(lián)系系，但通過間間接方式影響響投資主體收收益的風(fēng)險。。主要有清算算風(fēng)險、流動動性風(fēng)險、操操作風(fēng)險、信信譽(yù)風(fēng)險。市場風(fēng)險是指指投資決策或或投資工具隨隨市場變化波波動所產(chǎn)生的的風(fēng)險。信用風(fēng)險是由由于對方在履履約能力上的的變化而導(dǎo)致致投資者投資資的經(jīng)濟(jì)價值值遭受損失的的違約。清算風(fēng)險是指指在有價證券券買賣交易和和外匯交易結(jié)結(jié)算時，因交交易對象的支支付能力或業(yè)業(yè)務(wù)處理等問問題造成不能能按合同結(jié)算算所形成的風(fēng)風(fēng)險流動性風(fēng)險是是指經(jīng)濟(jì)主體體由于金融資資產(chǎn)的流動性性的不確定性性變動而遭受受經(jīng)濟(jì)損失的的可能性。信譽(yù)風(fēng)險是因因企業(yè)管理決決策的商業(yè)行行為，所造成成的企業(yè)信譽(yù)譽(yù)損失所帶來來的風(fēng)險。例例如企業(yè)所所制定的品管管標(biāo)準(zhǔn)降低，，導(dǎo)致產(chǎn)品品品質(zhì)降低，消消費者對企業(yè)業(yè)的印象改變變所帶來的損損失?；蛘呤鞘瞧髽I(yè)有意地地做出損害客客戶或是公眾眾利益的決策策.?；蚴琴嵸嵢「呃麧欁屪屍髽I(yè)形象大大打折扣等等等。操作風(fēng)險。由于內(nèi)部程序序、人員和系系統(tǒng)的不完備備或失效，或或由于外部事事件造成損失失的風(fēng)險。第二節(jié)風(fēng)險管管理思想的演演變風(fēng)險管理的起起源傳統(tǒng)的風(fēng)險管管理現(xiàn)代風(fēng)險管理理祝女同學(xué)節(jié)日日快樂男同學(xué)跟著快快樂起源從某種意義上上將，人類很很早就具備了了對付風(fēng)險的的能力。史前前人類結(jié)為部部落的目的就就是為了便于于保存剩余資資源和避免猛猛獸攻擊，因因此，風(fēng)險管管理追溯到人人類文明的起起源。通過挖一個山山洞的方式躲躲避風(fēng)吹雨淋淋及猛獸攻擊擊就可以看作作人類最早的的風(fēng)險管理實實踐。原始人人必須考慮的的是山洞的牢牢固程度與投投入的“勞動動”程度。一一個精耕細(xì)琢琢、結(jié)構(gòu)牢固固的山洞更加加安全，更有有利于躲避風(fēng)風(fēng)險。這種人人類最早、最最簡單的風(fēng)險險管理實踐，，包含了風(fēng)險險管理的本質(zhì)質(zhì)屬性，它權(quán)權(quán)衡了風(fēng)險管管理的收益與與成本，至今今任然是風(fēng)險險管理的核心心內(nèi)容。對風(fēng)險事件進(jìn)進(jìn)行保險“保險”是人人類進(jìn)行風(fēng)險險管理實踐中中的一大進(jìn)步步，是人類在在對不確定性性現(xiàn)象加深了了認(rèn)識的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，進(jìn)行損損失補(bǔ)償?shù)囊灰环N管理創(chuàng)新新。保險是指指集合同類風(fēng)風(fēng)險分擔(dān)損失失的一種財務(wù)務(wù)安排，是一一種經(jīng)濟(jì)合同同制度。保險的理論基基礎(chǔ)是概率統(tǒng)統(tǒng)計中的“大大數(shù)定律”。。大數(shù)定律的的實質(zhì)是指當(dāng)當(dāng)歸集的對象象越多時，各各種隨機(jī)性影影響越有可能能從正負(fù)兩個個方面“相抵抵消”，平均均來看，現(xiàn)象象趨于穩(wěn)定。。保險公司正正是從這種““穩(wěn)定”或““可預(yù)見”的的損失賠付中中獲得商機(jī)和和利潤的。概率統(tǒng)計的運(yùn)運(yùn)用，使人們們對風(fēng)險的認(rèn)認(rèn)識產(chǎn)生了一一個飛躍，使使風(fēng)險管理的的實踐從經(jīng)驗驗積累走上了了科學(xué)的道路路，成為一門門系統(tǒng)化、專專門化的管理理學(xué)科。一般來說，““純粹風(fēng)險””可以直接通通過“保險””方式來規(guī)避避，但“投機(jī)機(jī)性風(fēng)險”一一定不是保險險公司的業(yè)務(wù)務(wù)，傳統(tǒng)上投投資者只好通通過風(fēng)險分散散、對沖或套套期保值等技技術(shù)來對之進(jìn)進(jìn)行管理。對沖：指特意意減低另一項項投資的風(fēng)險險的投資。它它是一種在減減低商業(yè)風(fēng)險險的同時仍然然能在投資中中獲利的手法法。一般對沖沖是同時進(jìn)行行兩筆行情相相關(guān)、方向相相反、數(shù)量相相當(dāng)、盈虧相相抵的交易。。套期保值是指把期貨市市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移移價格風(fēng)險的的場所，利用用期貨合約作作為將來在現(xiàn)現(xiàn)貨市場上買買賣商品的臨臨時替代物，，對其現(xiàn)在買買進(jìn)準(zhǔn)備以后后售出商品或或?qū)硇枰I進(jìn)商品的的價格進(jìn)行保保險的交易活活動。套期保值基本本上可以分為為買入套期保保值和賣出套套期保值。買買入期貨保保值又稱多頭頭套期保值，，是在期貨市市場上購入期期貨，用期貨貨市場多頭保保證現(xiàn)貨市場場的空頭，以以規(guī)避價格上上漲的風(fēng)險。。持有多頭頭頭寸，來為交交易者將要在在現(xiàn)貨市場上上買進(jìn)的現(xiàn)貨貨商品保值。。買入套期保保值的目的是是為了防范企企業(yè)日后所需需的原材料或或庫存因日后后價格上漲而而帶來的虧損損風(fēng)險。相反，如果企企業(yè)擔(dān)心手頭頭上持有的原原材料或是產(chǎn)產(chǎn)品價格下跌跌，就可以利利用賣出套期期保值。賣出出套期保值又又稱空頭套期期保值，是為為了防止現(xiàn)貨貨價格在交割割時下跌的風(fēng)風(fēng)險而先在期期貨市場賣出出與現(xiàn)貨數(shù)量量相當(dāng)?shù)暮霞s約所進(jìn)行的交交易方式。傳統(tǒng)風(fēng)險管理理通過風(fēng)散、對對沖與風(fēng)險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移的方式來來控制投資風(fēng)風(fēng)險，任然可可以看做是傳傳統(tǒng)的風(fēng)險管管理手段，因因為這種管理理思想有著悠悠久的歷史。。約公元1700年前開始始，我國在長長江從事貨物物水運(yùn)的商人人們?yōu)榱吮苊饷庠谪溸\(yùn)的過過程中因意外外事故使貨物物全部遭受損損失，將一批批貨物分裝于于多條船上，，目的顯然是是為了避免在在一條船上發(fā)發(fā)生意外時，，貨主損失全全部貨物，承承擔(dān)過大的風(fēng)風(fēng)險，這就是是風(fēng)險分散思思想。將這種種思想應(yīng)用到到投資風(fēng)險管管理中來，就就產(chǎn)生了投資資多元化策略略。不要把所有雞雞蛋放在同一一個籃子里20世紀(jì)70年代以后浮浮動匯率制度度代替了固定定匯率制度（（布雷頓森林林體系）。利利率管制被取取消，匯率與與利率風(fēng)險增增大，投資者者為了更有效效地管理風(fēng)險險，能方便地地對沖或轉(zhuǎn)移移風(fēng)險，就需需要有多樣性性的投資工具具，所以在金金融領(lǐng)域引發(fā)發(fā)了一系列的的金融創(chuàng)新，，出現(xiàn)了大量量的金融衍生生品。金融衍生投資資工具自身的的風(fēng)險復(fù)雜性性又為風(fēng)險管管理帶來了新新的挑戰(zhàn)。一一方面是金融融衍生品的定定價；另一方方面是當(dāng)一種種衍生產(chǎn)品去去對沖或規(guī)避避另一種風(fēng)險險時，衍生產(chǎn)產(chǎn)品可能帶來來更加復(fù)雜的的風(fēng)險成分。。1973年““布萊克·舒舒爾茨期權(quán)定定價模型”已已解決需要用整體性性的觀點來看看投資風(fēng)險，，這就使得風(fēng)風(fēng)險管理進(jìn)入入了新時代現(xiàn)代風(fēng)險管理理的產(chǎn)生從20世紀(jì)70年代早期期的金融衍生生品不斷產(chǎn)生生和發(fā)展，一一直到80年年代金融業(yè)國國際化，投資資機(jī)構(gòu)或企業(yè)業(yè)的組織結(jié)構(gòu)構(gòu)中還缺乏真真正的風(fēng)險管管理的職能。。1995年，，英國具有200多年歷歷史的巴林銀銀行破產(chǎn)。該該事件以最明明確和最“震震動”的方式式真正表明了了不能有效監(jiān)監(jiān)控機(jī)構(gòu)所面面臨風(fēng)險的后后果。投資者者特別別是大大型機(jī)機(jī)構(gòu)的的投資資者有有必要要了解解其所所面臨臨的風(fēng)風(fēng)險究究竟有有多大大，并并能對對它開開展““一體體化管管理””由于風(fēng)風(fēng)險管管理的的技術(shù)術(shù)不斷斷地開開發(fā)，，特別別是VaR(valueatrisk)的的出現(xiàn)現(xiàn)使人人們開開展““風(fēng)險險一體體化管管理””成為為可能能。大通曼曼哈頓頓銀行行在管管理市市場風(fēng)風(fēng)險與與信用用風(fēng)險險過程程中引引入了了VaR技技術(shù)和和壓力力測試試法。。它向向決策策者提提供激激勵，，使得得風(fēng)險險意識識融入入他們們的工工作中中去。。該銀行行每天天都從從事著著“海海量””的業(yè)業(yè)務(wù)，，時時時刻刻刻都受受到市市場波波動的的沖擊擊，不不過由由于使使用一一體化化管理理技術(shù)術(shù)使其其決策策者能能成功功地對對風(fēng)險險和收收益進(jìn)進(jìn)行精精確的的權(quán)衡衡。也也就是是說并并不是是一味味的回回避風(fēng)風(fēng)險，，他們們懂得得如何何通過過承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險險來盈盈利。。風(fēng)險管管理新新觀念念完全控控制風(fēng)風(fēng)險是是比較較困難難的，，也是是沒有有必要要的。。在投投資領(lǐng)領(lǐng)域沒沒有風(fēng)風(fēng)險就就沒有有超額額收益益，堅堅持零零風(fēng)險險的做做法等等于是是拒絕絕了獲獲得超超額收收益的的可能能性。。那么么也就就是說說投資資風(fēng)險險管理理的主主要任任務(wù)是是“密密切監(jiān)監(jiān)視各各種投投資風(fēng)風(fēng)險，，將損損失控控制在在可接接受的的范圍圍內(nèi)，，并盡盡可能能地提提高投投資收收益率率”傳統(tǒng)的的風(fēng)險險管理理針對對的是是單項項投資資或資資產(chǎn)的的風(fēng)險險，其其管理理技術(shù)術(shù)主要要是依依賴套套期保保值方方法的的應(yīng)用用；風(fēng)風(fēng)險管管理的的組織織形式式上是是依賴賴管理理者個個人的的才能能及其其發(fā)揮揮?，F(xiàn)代風(fēng)風(fēng)險管管理更更重視視從整整體上上看待待風(fēng)險險，技技術(shù)上上運(yùn)用用VaR方方法，，并且且風(fēng)險險管理理已上上升為為一個個組織織的行行為即即一體體化的的風(fēng)險險管理理思想想實施風(fēng)風(fēng)險一一體化化管理理需要要分成成三步步：第一步步是識識別所所有風(fēng)風(fēng)險，，分析析它們們所面面臨風(fēng)風(fēng)險的的狀況況。應(yīng)應(yīng)著眼眼于整整個企企業(yè)的的范圍圍，列列出所所有的的風(fēng)險險，估估計風(fēng)風(fēng)險程程度，，并畫畫出風(fēng)風(fēng)險分分布圖圖。這這一步步驟中中，如如果風(fēng)風(fēng)險分分析不不全面面，遺遺漏重重要風(fēng)風(fēng)險信信息第二步步是利利用VaR技術(shù)術(shù)度量量風(fēng)險險，并并根據(jù)據(jù)實際際構(gòu)造造風(fēng)險險管理理工具具。第三步步是著著眼于于企業(yè)業(yè)全局局，制制定有有效地地風(fēng)險險管理理機(jī)制制。風(fēng)險管管理對對人才才的依依賴是是明顯顯的。。風(fēng)險險管理理既是是一門門科學(xué)學(xué)，也也是一一門藝藝術(shù)。。說它它是科科學(xué)，，是因因為它它具有有科學(xué)學(xué)中理理性分分析特特征；；說它它是藝藝術(shù)，，是因因為它它更需需要藝藝術(shù)家家的想想象力力與敏敏銳直直覺。。一名出出色的的風(fēng)險險管理理者需需要具具備多多方面面專業(yè)業(yè)知識識，包包括數(shù)數(shù)學(xué)、、統(tǒng)計計、計計算機(jī)機(jī)、財財經(jīng)與與政治治等。。他能能以嚴(yán)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡臄?shù)理理背景景去分分析數(shù)數(shù)據(jù)，，推理理模型型，并并以敏銳的的直覺覺處理風(fēng)風(fēng)險。。第二章章預(yù)期期收益益與風(fēng)風(fēng)險投資者者的風(fēng)風(fēng)險態(tài)態(tài)度與與無差差異曲曲線有效邊邊界與與最優(yōu)優(yōu)組合合預(yù)期收收益與與風(fēng)險險的關(guān)關(guān)系第一節(jié)節(jié)投資資者的的風(fēng)險險態(tài)度度與無無差異異曲線線風(fēng)險態(tài)態(tài)度特沃斯斯基和和卡內(nèi)內(nèi)曼是是行為為金融融學(xué)的的創(chuàng)始始人，，他們們在有有關(guān)人人類風(fēng)風(fēng)險行行為的的研究究中闡闡明了了風(fēng)險險感知知的各各種要要素。。他們通通過實實驗（（硬幣幣實驗驗）發(fā)發(fā)現(xiàn)人人們總總是在在逃避避風(fēng)險險，都都有風(fēng)風(fēng)險厭厭惡的的心態(tài)態(tài)。這種心心態(tài)的的產(chǎn)生生與效效用有有關(guān)。。就像像1000元錢錢對于于窮人人來說說比對對一個個富翁翁更有有意義義，盡盡管二二者收收益相相同。。體現(xiàn)了了邊際際效用用遞減減規(guī)律律收益效用數(shù)學(xué)家家貝努努力認(rèn)認(rèn)為：：效用增增長是是1加加收益益變化化百分分比的的自然然對數(shù)數(shù)。收益效用10萬萬15萬萬20萬萬㏑（1+0.5）㏑（1+0.333）無差異異曲線線無差異異曲線線是用用來表表示兩兩種商商品或或兩組組商品品的不不同數(shù)數(shù)量的的組合對對消費費者所所提供供的效效用是是相同同的，，無差差異曲曲線符符合這這樣一個要要求：：如果果聽任任消費費者對對曲線線上的的點作作選擇擇，那那么，，所有的點點對他他都是是同樣樣可取取的，，因為為任一一點所所代表表的組組合給給他所帶來來的滿滿足都都是無無差異異的。。將預(yù)期期效用用表示示為預(yù)預(yù)期收收益、、風(fēng)險險厭惡惡系數(shù)數(shù)和收收益波波動方方差的函數(shù)數(shù)，收收益波波動方方差或或標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差是是評估估預(yù)期期收益益風(fēng)險險的指指標(biāo)。則則有：：設(shè)投資資者的的風(fēng)險險厭惡惡系數(shù)數(shù)λ=5，，即該該投資資者為為了降降低一一個風(fēng)風(fēng)險單單位愿愿意放放棄5