膠原蛋白行業(yè)研究：膠原蛋白材料風(fēng)起，應(yīng)用場景不斷開拓一、行業(yè)綜述：百億市場快速成長，重組膠原占比提升膠原蛋白簡介：維持皮膚與肌肉彈性的主要成分從基礎(chǔ)定義看，膠原蛋白是人體和脊椎動物的主要結(jié)構(gòu)蛋白，作為支持組織和結(jié)締組織的主要組分，可起支持、保護、連接等多種作用。對于人體皮膚而言，膠原蛋白在真皮層中含量高達70%—80%，是維持皮膚與肌肉彈性的主要成分，能使皮膚保持結(jié)實而有彈性。而隨著年齡增長，以及外界因素如紫外線的照耀和體內(nèi)的氧化作用對膠原蛋白的破壞，人體體內(nèi)膠原蛋白流失開始加快，導(dǎo)致真皮組織也開始塌陷，皮膚變薄，失去彈性，松弛、老化等。目前已發(fā)現(xiàn)的膠原蛋白有近30種，其中I型膠原含量最多，約占膠原總量的80-90%，主要分布在骨骼、跟腱、皮膚(成人)、血管壁中，其質(zhì)地較堅硬，對皮膚起著支撐作用，在醫(yī)美注射、化妝品中運用較為廣泛；II型膠原蛋白主要由軟骨細胞產(chǎn)生，III型膠原蛋白血管中含量較高，作為重要的原料可用于組織修復(fù)，改善皮膚干燥、毛孔粗大、皮膚老化等現(xiàn)象。膠原蛋白來源分類：主要包括動物源和基因重組兩類按照成分來源分類，膠原蛋白大致可以分為動物源膠原蛋白以及基因重組膠原蛋白兩類：前者指利用酸、酶解法從動物結(jié)締組織(豬皮、牛皮、驢皮、魚等)中提取膠原蛋白，其中酸解法成本較低，但存在較高的免疫原性風(fēng)險；酶解法成本和技術(shù)要求較高，但同時獲得的膠原純度高、理化性質(zhì)較好。動物源膠原蛋白的相關(guān)代表性企業(yè)包括臺灣雙美、創(chuàng)爾生物等?；蛑亟M膠原蛋白指通過基因工程技術(shù)，將人體膠原蛋白基因進行特定序列設(shè)計、酶切和拼接、連接載體后轉(zhuǎn)入工程細胞，通過發(fā)酵表達生產(chǎn)膠原蛋白。與動物源相比，重組膠原具有免疫原性更低、較好的可加工性（如水溶性和乳化特性）等優(yōu)勢，但同時存在技術(shù)仍待進步、生物活性存疑等不足。目前該項技術(shù)在膠原蛋白產(chǎn)業(yè)的使用日益廣泛，政策端也逐步促進行業(yè)標準、規(guī)范化發(fā)展，相關(guān)代表性企業(yè)包括巨子生物、錦波生物等。膠原蛋白應(yīng)用場景分類：廣泛用于醫(yī)療保健、美容護理等膠原蛋白的三螺旋構(gòu)象使其具備了理化支撐特性和生物學(xué)活性，使其具備作為人工器官骨架或創(chuàng)傷敷料時促進細胞生長、粘附、與新生細胞和組織協(xié)同修復(fù)創(chuàng)傷等特性，這讓膠原成為一種適用范圍廣泛的生物醫(yī)用材料。如下表所示，其主要應(yīng)用方向包括醫(yī)療健康（含醫(yī)療美容）、皮膚護理和保健食品等。下文的應(yīng)用場景章節(jié)也將對其在醫(yī)美、皮膚護理的應(yīng)用等進行重點分析。膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈：中下游產(chǎn)銷一體化，毛利率水平較高膠原蛋白產(chǎn)業(yè)上游：主要系成分原料供應(yīng)，其中動物源膠原蛋白主要涉及豬、牛及魚；重組膠原蛋白的原材料主要系酵母浸粉、菌種等。相關(guān)企業(yè)如A股上市公司百洋股份，其生物制品業(yè)務(wù)以魚皮、魚鱗為原料開發(fā)系列膠原蛋白、明膠等，2021年毛利率為20.95%。膠原蛋白產(chǎn)業(yè)中下游：產(chǎn)銷一體化趨勢明顯，相關(guān)企業(yè)從事膠原蛋白產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，毛利率一般在80%左右。按照應(yīng)用場景，大致分為醫(yī)療健康類企業(yè)、皮膚護理類、以及保健食品類企業(yè)等。膠原蛋白市場規(guī)模：行業(yè)快速增長，重組膠原蛋白占比逐步提升市場規(guī)模方面，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)（引自巨子生物招股書），2021年中國膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模288億元，預(yù)計未來以35.16%的復(fù)合增速增加至2025年的961億元。從品類結(jié)構(gòu)來看，其中2021年重組膠原蛋白市場規(guī)模108億元，在整體膠原蛋白市場中的份額為37.5%，未來整體增速將高于行業(yè)整體，預(yù)計以50%的年復(fù)合增速增加至2025年的547億元。具體細分到應(yīng)用領(lǐng)域看，2021年中國膠原蛋白市場中，專業(yè)皮膚護理市場規(guī)模135億元（含功效護膚62億元，醫(yī)用敷料73億元），占比46.88%；肌膚煥活應(yīng)用（如注射醫(yī)美）市場規(guī)模37億元，占比12.85%；生物醫(yī)用材料市場規(guī)模32億元，占比11.11%；其他市場占比29.17%，包括食品領(lǐng)域的應(yīng)用等。二、膠原蛋白材料在專業(yè)皮膚護理領(lǐng)域的應(yīng)用分析膠原蛋白在專業(yè)皮膚護理領(lǐng)域的應(yīng)用皮膚護理大致分為基礎(chǔ)護膚和專業(yè)皮膚護理，其中專業(yè)皮膚護理包括功效護膚品及醫(yī)用敷料兩大方向，下文我們也將分別具體分析。整體來看，在生活及環(huán)境壓力加大帶來肌膚問題背景下，日益受到消費者重視。膠原蛋白材料用于專業(yè)皮膚護理時，具有促進組織生長愈合、保水、美白、滋養(yǎng)皮膚等功效，未來在整體專業(yè)皮膚護理市場中的占比有望不斷提升。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)（引自巨子生物招股書），2021年中國皮膚護理市場規(guī)模5581億元，其中專業(yè)皮膚護理市場規(guī)模567億元，基于膠原蛋白的市場規(guī)模135億元，占比23.81%。功效護膚市場：護膚需求進階，功效護膚市場快速增長從化妝品行業(yè)發(fā)展階段來看，我國護膚品已經(jīng)經(jīng)歷了高速發(fā)展期，護膚品的滲透率已經(jīng)相對較高，整個護膚品行業(yè)正在逐漸邁入成熟期，與此相對的就是消費習(xí)慣正在不斷地趨于成熟。消費者越來越關(guān)注護膚品的具體成分與功效，追本溯源。此外，生活環(huán)境的變化，以及工作壓力下的肌膚問題顯現(xiàn)，也加速了功效性化妝品的崛起。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國功效護膚品市場規(guī)模從2017年的133億元快速提升至2021年的308億元，年復(fù)合增速23.36%；此外，歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，中國皮膚學(xué)級護膚品市場規(guī)模2017-2021年的復(fù)合增速達到31.86%，顯著高于整體化妝品行業(yè)的同期增速。功效護膚市場發(fā)展驅(qū)動：消費者需求升級的需要需求層面看，目前國內(nèi)消費者正在不斷地趨于成熟與專業(yè)，越來越關(guān)注護膚品的具體成分與功效，追本溯源，且追求功效的趨勢本質(zhì)上是消費升級，具備不可逆性。據(jù)艾瑞咨詢，目前產(chǎn)品成分與功效是消費者在購買美妝護膚品時考慮的第一因素。此外，消費者對于肌膚修護的日益重視，從2014年至今，百度平臺搜索“敏感肌”相關(guān)內(nèi)容的指數(shù)逐步上升，并且在每年2-5月春季干燥過敏高發(fā)季節(jié)，呈現(xiàn)出明顯的階段性搜索高峰。對標國際市場看，歐美地區(qū)內(nèi)發(fā)達國家的皮膚學(xué)級護膚品市場已占護膚品市場較高的水平，如美國/法國2019年分別為14.71%/43.01%，而我國2019年僅約6%左右，因此從行業(yè)滲透率角度，對標歐美市場看我國功能性護膚市場仍有數(shù)倍的發(fā)展空間。功效護膚市場發(fā)展驅(qū)動：供給端專業(yè)合規(guī)化創(chuàng)造健康發(fā)展土壤供給端，渠道的專業(yè)化升級為品牌發(fā)展提供土壤。我國過去傳統(tǒng)的化妝品店渠道很難提供給消費者專業(yè)、健康的產(chǎn)品體驗。而近年來隨著線上渠道加速發(fā)展以及線下CS（日化專營店）渠道轉(zhuǎn)型升級，有望逐步解決這一行業(yè)桎梏。如以天貓旗艦店為主的線上渠道近年來通過內(nèi)容運營提升了品牌的體驗感和專業(yè)度，同時當(dāng)前電商與內(nèi)容平臺之間的深度融合，使得功效性護膚品牌能夠?qū)崿F(xiàn)品宣與銷售的合二為一，有效提升銷售轉(zhuǎn)化率。此外屈臣氏等專業(yè)度和體驗程度較高的化妝品店渠道也在加大功效護膚品的推廣，為功能性護膚品牌的下沉也提供了專業(yè)的銷售平臺。政策監(jiān)管方面，對于品牌“功效”給出了明確的標準，門檻的建立出清了一批以“功效”為旗號打擦邊球的中小品牌，為頭部品牌提供良性發(fā)展的環(huán)境，也有助于提升消費者對于功效護膚品的使用體驗。據(jù)企查查最新數(shù)據(jù)，2021年美妝相關(guān)企業(yè)共吊注銷88.6萬余家，同比增長18%。其中，多項新規(guī)細則正式開始實施的5、6月份相關(guān)企業(yè)吊注銷量出現(xiàn)高峰，突破10萬家。醫(yī)用敷料市場：解決肌膚專業(yè)問題，市場規(guī)?？焖僭鲩L醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品是輔助治療產(chǎn)品，用于醫(yī)療手術(shù)、損傷、慢性濕疹和過敏后的皮膚修護需求。這其中膠原蛋白因其良好的特性常被用作醫(yī)用敷料的主要原料。醫(yī)用敷料主要有三類消費者：具有皮膚問題需要修復(fù)的消費者、急需皮膚修復(fù)的醫(yī)美群體、追求功能性護膚的普通消費者。隨著皮膚問題越來越多，皮膚修護需求越來越大，“醫(yī)美”概念在社交媒體廣泛傳播，推動了醫(yī)用敷料行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)（引自巨子生物招股書），中國醫(yī)用敷料市場規(guī)模從2017年的67億元迅速增加至2021年的259億元，年復(fù)合增速40%，并預(yù)計進一步增長至2025年的703億元。醫(yī)用敷料市場發(fā)展驅(qū)動：械字號監(jiān)管規(guī)范化，促行業(yè)良性發(fā)展早期市場存在“醫(yī)美面膜”、“械字號面膜”等產(chǎn)品，整體市場標準較為混亂，也亦對消費者日常使用造成一些誤導(dǎo)。2020年1月，國家藥監(jiān)局曾發(fā)布《化妝品科普：警惕面膜消費陷阱》一文，指出所謂“械字號面膜”，其實是醫(yī)用敷料，屬于醫(yī)療器械范疇，按照醫(yī)療器械管理的醫(yī)用敷料命名不得含有“美容”、“保健”等宣稱詞語，不得含有夸大適用范圍或者其他具有誤導(dǎo)性、欺騙性的內(nèi)容。三、膠原蛋白材料在醫(yī)療美容領(lǐng)域的應(yīng)用分析膠原蛋白在醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用醫(yī)療美容指對人的容貌和人體各部位進行修復(fù)與再塑的醫(yī)療療程，其就診需求以自身需求、營銷引導(dǎo)觸發(fā)，具有較高的自主性和和可選性，醫(yī)美產(chǎn)品常用的核心成分包括透明質(zhì)酸（玻尿酸）、肉毒毒素、膠原蛋白等。而膠原蛋白作為醫(yī)美注射材料時，與玻尿酸同樣具有支撐填充的效果，可填充修復(fù)皺紋，達到去除皺紋的效果。此外膠原蛋白還可實現(xiàn)誘導(dǎo)組織再生，與周圍正常皮膚高效協(xié)同實現(xiàn)局部矯形的作用；在應(yīng)用于黑眼圈治療時，膠原蛋白可刺激局部眼周血液循環(huán)、增加眼周膠原蛋白新生，改善眼周色沉、細紋，同時膠原蛋白材料具有乳白色的天然遮瑕優(yōu)勢，以及擁有抑制黑色素合成的能力。醫(yī)美市場：千億市場快速放量，整體增長空間廣闊醫(yī)美行業(yè)整體上兼具高成長性和廣闊發(fā)展空間。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)（引自愛美客招股書），2021年中國醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模達到1891億元，同比增速達到22%，2017-2021年復(fù)合增速達到17.5%，預(yù)計至2025年市場規(guī)模達到3529億元。其中輕醫(yī)美憑借恢復(fù)時間短，并發(fā)風(fēng)險較低，起效快等特點，日益受到愛美人士的追捧，重點包括注射填充、光電醫(yī)美在內(nèi)。從市場規(guī)模占比看，2021年輕醫(yī)美市場規(guī)模達到977億元，在整體醫(yī)美市場中的占比51.64%。不過對標美國、巴西及韓國等成熟醫(yī)美市場，中國醫(yī)美市場滲透率仍有較大提升空間，2020年中國每千人醫(yī)美治療次數(shù)約為韓國的1/4、不及美國和巴西的1/2。醫(yī)美市場發(fā)展驅(qū)動：消費端長期來看，在美麗健康消費升級趨勢下，消費者的醫(yī)美消費習(xí)慣正被加速教育，未來隨著年輕消費者成長后消費力提升以及下沉市場醫(yī)美消費崛起，行業(yè)紅利有望加速釋放，且長期發(fā)展確定性高。醫(yī)美類項目消費單價較高，且輕醫(yī)美消費頻次較高以達到更好地求美效果。因此，醫(yī)美項目的發(fā)展離不開居民可支配收入增長的支撐。對照美國發(fā)展經(jīng)驗，美國人均收入從2000年的3.12萬美元增長至了2019年的5.41萬美元，同期醫(yī)美總療程數(shù)從740萬例增長至1816萬例，數(shù)量翻了2.5倍。此外，從消費者的年齡結(jié)構(gòu)特點看，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年的醫(yī)美消費群體中，19歲以下消費者占比21%，20-25歲消費者占比37%，26-30歲消費者占比24%，未來隨著這部分人群的需求成長和消費升級有望為行業(yè)單價水平、消費頻次的持續(xù)提升帶來支撐。四、重點公司分析巨子生物：深耕重組膠原技術(shù)，打造多元產(chǎn)品矩陣的護膚龍頭公司成立于2000年，主營研發(fā)生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品，以及基于稀有人參皂苷技術(shù)的保健食品，旗下?lián)碛?大品牌，其中以可復(fù)美（主打皮膚修復(fù)）和可麗金（主打抗衰老）為核心品牌，2021年兩大品牌收入占比91.7%。截至2021年，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以零售額計算，公司已發(fā)展成為中國最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品公司、中國第二大的專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品公司，產(chǎn)品線下渠道覆蓋1000多家公立醫(yī)院，約1700家私立醫(yī)院及診所，約300個連鎖藥房品牌，以及專業(yè)美妝渠道和商超，同時覆蓋天貓、京東、抖音等多平臺的線上渠道，構(gòu)建了完善的全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)。錦波生物：人源化膠原蛋白開拓者，率先推出可注射重組膠原產(chǎn)品公司成立于2008年，是以重組膠原蛋白、抗HPV生物蛋白等功能蛋白產(chǎn)品研究開發(fā)為核心，從事醫(yī)療器械、功能性護膚品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。其中重組膠原蛋白系列產(chǎn)品主要涵蓋注射填充劑、醫(yī)用敷料、精華等。2021年6月，公司“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”（薇旖美）獲國家藥監(jiān)局批準上市，是國內(nèi)首個獲批用于填充注射的重組膠原產(chǎn)品，為相關(guān)材料臨床應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化奠定了良好基礎(chǔ)。此外，公司作為專精特新“小巨人”企業(yè)，2022年6月，公司北交所IPO