專精特新投資專題分析報(bào)告1.

2021

年：“專精特新”元年1.1.

市場(chǎng)回顧：二季度企穩(wěn)，隨

730

政治局首提，下半年板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁2021

下半年，隨著

730

政治局會(huì)議將“專精特新”提升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，專精特新板塊逐步走高，漲幅顯著強(qiáng)于大盤。截至

2021

年

11

月

30

日，我們篩選的

390

家“專精特新”上市公司年初至今累計(jì)漲幅

27.92%，顯著跑贏滬深

300、中證

500

指數(shù)年初至今-8.27%/11.88%的累計(jì)漲幅。2021

上半年，專精特新板塊維持低位震蕩；7

月

30

日政治局會(huì)議中首提發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)，受政策大力推動(dòng)以及市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格逐步占優(yōu)等因素催化，進(jìn)入三季度，以中小市值為主、具備突出價(jià)值成長(zhǎng)屬性的專精特新板塊逐步走強(qiáng)，2021下半年顯著跑贏滬深300，且表現(xiàn)強(qiáng)于中證

500。具體來看，2021

年上半年“專精特新”累計(jì)漲幅從年初與滬深

300

差距明顯到

6

月逐漸追平，進(jìn)入下半年大幅上漲，至

8

月底達(dá)到頂峰，9

月沖高回落，10

月企穩(wěn)后，11

月再次沖高。相比中證

500，7

月之前“專精特新”漲幅表現(xiàn)整體弱于中證

500，下半年則持續(xù)領(lǐng)跑，表現(xiàn)超越中證

500。年初至今“專精特新”板塊走勢(shì)的主要階段可分為：（1）下跌（2021/1/4-2021/2/8）:春節(jié)前震蕩下跌，同期滬深

300

走強(qiáng)、中證

500

震蕩筑底，市場(chǎng)上大盤股表現(xiàn)較好；（2）觸底回升（2021/2/8-2021/8/25）:“專精特新”板塊累計(jì)跌幅達(dá)-13.60%后觸底反彈，在第三季度之前穩(wěn)步回升，同期滬深

300

走勢(shì)震蕩下跌、中證

500

穩(wěn)步提升，進(jìn)入

6

月后專精特新板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)、領(lǐng)先中證

500；（3）漲勢(shì)回落，不改上升趨勢(shì)（2021/8/26-2021/11/30）：專精特新板塊沖高回落，但

10

月調(diào)整后，11

月再次向上，板塊上升勢(shì)頭不減。1.2.

個(gè)股表現(xiàn)：工業(yè)企業(yè)領(lǐng)漲，中小市值表現(xiàn)更優(yōu)中游制造個(gè)股領(lǐng)漲，中小市值相對(duì)表現(xiàn)更優(yōu)。市值方面，漲幅居前的個(gè)股整體市值水平在

100-600

億元區(qū)間，TOP10

漲幅的專精特新個(gè)股平均市值

273.4

億元（截至

2021/11/30）,跌幅前十平均市值

133.0

億元，漲幅居前個(gè)股價(jià)值成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)。從行業(yè)分布來看，中游制造占據(jù)主導(dǎo)地位，漲幅前

10

個(gè)股中分布在電源設(shè)備、化學(xué)制品、醫(yī)療器械、專用設(shè)備、半導(dǎo)體、新材料。2.

專精特新：盈利估值，投資機(jī)會(huì)分析2.1.

板塊業(yè)績(jī)：“專精特新”2021

年三季報(bào)業(yè)績(jī)分析2.1.1.

收入同比延續(xù)高增，業(yè)績(jī)表現(xiàn)卓越前三季度專精特新企業(yè)收入同比增速領(lǐng)跑市場(chǎng)，季節(jié)波動(dòng)影響單季環(huán)比下滑。2021

年前三季度，402

家“小巨人”累計(jì)總收入

1.15

萬億元，同比高速增長(zhǎng)

35.13%。其中，A股

390

家專精特新企業(yè)合計(jì)收入

1.146

萬億元，同比增長(zhǎng)

35.10%，高于全

A（除金融兩油）同期增速

9.90

pcts。精選層前三季度累計(jì)收入

5113

億元，同比增長(zhǎng)

41.22%。2021Q3

單季度，402

家專精特新企業(yè)共計(jì)實(shí)現(xiàn)收入

3983.60

億元，同比增長(zhǎng)

20.52%，環(huán)比下降

3.22%。其中，A股的

390

家“小巨人”企業(yè)總收入

3965.47億元，約占全

A（除金融兩油）Q3

單季度

12.26

萬億元總收入的

3.23%，同比增長(zhǎng)

20.47%，同比增速高于全

A（除金融兩油）6.26

pcts，環(huán)比下降

3.26%。12

家精選層

21Q3

的單季度收入為

18.14

億元，同比增長(zhǎng)

30.22%，環(huán)比增長(zhǎng)

7.01%。三季度專精特新企業(yè)盈利改善，單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

0.94%。402

家“小巨人”2021

年前三季度歸母凈利潤(rùn)累計(jì)達(dá)

1063.95

億元，其中

A股上市企業(yè)凈利潤(rùn)

1056.88

億元，占全

A（除金融兩油）凈利潤(rùn)比例達(dá)

5.07%。精選層掛牌企業(yè)2021

年前三季度凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)

7.07

億元。Q3

單季度，A股“小巨人”企業(yè)凈利潤(rùn)同比增速

0.88%，環(huán)比增速-14.27%；精選層企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

11.29%，環(huán)比增速

0.13%。受需求不振、企業(yè)期間費(fèi)用投入加大等因素影響，專精特新企業(yè)前三季度凈利潤(rùn)同比大幅下滑，三季度盈利已得到改善，單季度凈利潤(rùn)同比增速回正。2.1.2.

“專精特新”企業(yè)加速擴(kuò)張，資本支出加大2021

年前三季度專精特新企業(yè)加速擴(kuò)張，資本支出增速遠(yuǎn)超市場(chǎng)整體水平。2021

年三季度

A股

390

家專精特新企業(yè)的資本開支規(guī)模達(dá)

366.70

億元，同比增長(zhǎng)

64.26%，大幅高于全

A（除金融兩油）市場(chǎng)

14.69%的同比增速，2021

年前三季度專精特新企業(yè)資本支出呈高速擴(kuò)張趨勢(shì)。但受季節(jié)波動(dòng)、擴(kuò)張期專精特新企業(yè)的期間費(fèi)用率高企等因素影響，利潤(rùn)端承壓，單三季度專精特新企業(yè)的資本支出效率環(huán)比下降，但整體仍好于市場(chǎng)表現(xiàn)，A股市場(chǎng)在

Q3

利潤(rùn)環(huán)比大幅下滑的同時(shí)，資本開支同比增速收窄。2.2.

分析師覆蓋公司盈利增速2021-2023

年專精特新板塊業(yè)績(jī)預(yù)期增速中值分別為

44.7%/37.0%/31.6%,板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期增速保持

30%以上高速增長(zhǎng)；相較滬深

300

增速更為穩(wěn)定，22-23

年利潤(rùn)增速預(yù)期高于中證

500。伴隨政策持續(xù)發(fā)力，中小企業(yè)的業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，其中機(jī)械/化工/醫(yī)藥/電子/電氣/有色/軍工等行業(yè)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將保持30%以上高速增長(zhǎng)。從市盈率（中值）來看，2021

年專精特新板塊的市盈率中值約為

43.2

倍，處于歷史

47.2%估值分位，2022

年市盈率中值約為29.9

倍，分位值下降至

7.30%，相對(duì)滬深300約9.8%的歷史分位更低。專精特新較為集中的行業(yè)中，汽車的

2021-2023

年估值處于相對(duì)較低水平。3.

政策全面扶持，加快中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展3.1.

國(guó)務(wù)院印發(fā)實(shí)事清單：落實(shí)

31

項(xiàng)舉措，多方協(xié)同解決中小企業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)2021

年

11

月

19

日，國(guó)務(wù)院印發(fā)為“專精特新”中小企業(yè)辦實(shí)事清單（實(shí)事清單），提出

31

項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，針對(duì)性的解決中小企業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)，集中優(yōu)勢(shì)資源精準(zhǔn)扶持中小企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。實(shí)事清單從加大財(cái)稅支持力度、完善信貸支持政策、暢通市場(chǎng)化融資渠道、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新、提升企業(yè)創(chuàng)新能力、推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)人才智力支持、助力企業(yè)開拓市場(chǎng)、提供精準(zhǔn)對(duì)接服務(wù)、開展萬人助萬企活動(dòng)等

10

個(gè)方面提出

31

項(xiàng)具體舉措，針對(duì)性解決中小企業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)難點(diǎn)問題，并落實(shí)各責(zé)任部門、引導(dǎo)多方協(xié)同參與。其中明確

2021年底前，財(cái)政將安排不少于

30

億元，支持

1300

家左右專精特新“小巨人”企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提供“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”服務(wù)。除中央財(cái)政外，還將進(jìn)一步從信貸、市場(chǎng)化融資等多渠道提供資金支持，并從產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同、人才培育、地方服務(wù)等

10

個(gè)維度為中小企業(yè)加快發(fā)展提供更優(yōu)環(huán)境。3.2.

政策推動(dòng)構(gòu)建優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)企業(yè)梯度培育體系政策全面扶持，十四五期間百億獎(jiǎng)補(bǔ)推動(dòng)“專精特新”中小企業(yè)加快發(fā)展。中小企業(yè)的穩(wěn)定快速發(fā)展是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的重要基礎(chǔ)，是提高市場(chǎng)就業(yè)率以及市場(chǎng)活躍度的重要組成部分。從

2011

年國(guó)家首次提出“專精特新”概念到今年北交所成立，政府不斷出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)中小企業(yè)走專精特新的發(fā)展道路；2018

年

11月，工信部提出培育一批專精特新“小巨人”企業(yè)，明確“小巨人”企業(yè)具體門檻；今年年初，財(cái)政部、工信部聯(lián)合出臺(tái)關(guān)于支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知。截至

2021

年

9

月，工信部已公布三批共計(jì)

4762

家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，省級(jí)專精特新中小企業(yè)

4

萬余家，入庫企業(yè)

11.7

萬家。目標(biāo)是在“十四五”期間，培育百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)、10

萬家省級(jí)專精特新企業(yè)、1

萬家專精特新“小巨人”企業(yè)和

1000

家“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)企業(yè)梯度培育格局。“十四五”期間，財(cái)政將針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展預(yù)計(jì)給予累計(jì)

100

億元以上的資金補(bǔ)貼，分三批重點(diǎn)支持

1000

余家專精特新“小巨人”企業(yè)公共服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)中小企業(yè)的創(chuàng)新力，加快技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，提升產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)固性和競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)數(shù)字化智能化改造，加快各個(gè)中小企業(yè)上市步伐以及加強(qiáng)國(guó)際合作。發(fā)展“專精特新”企業(yè)已成為國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略，未來將著重圍繞十大重點(diǎn)領(lǐng)域，突破“四基”發(fā)展瓶頸，加快解決卡脖子難題。3.3.

北交所落地，打造服務(wù)創(chuàng)新性中小企業(yè)主陣地北交所對(duì)支持促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。北交所設(shè)立對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)的發(fā)展影響重大，相較于其他交易板塊，北交所上市條件更為“寬松”，再融資堅(jiān)持“小額，快速，靈活，多元”導(dǎo)向，融資品種涉及多種多元工具，引入儲(chǔ)架發(fā)行等機(jī)制安排，漲跌幅設(shè)立

30%限制，得以擴(kuò)大市場(chǎng)直接融資比重，降低了“小巨人”企業(yè)的融資門檻，創(chuàng)造了更多企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本化直接融資發(fā)展的機(jī)會(huì)，解決了這些企業(yè)融資難，融資貴的核心問題，更好更快的嫁接與資本市場(chǎng)的橋梁；北交所針對(duì)“小巨人”企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)屬性，發(fā)展階段的特點(diǎn)，制定了更加完善的監(jiān)管機(jī)制，從現(xiàn)金分紅，減持規(guī)則差異化上體現(xiàn)了對(duì)“小巨人”企業(yè)的包容性，平衡企業(yè)規(guī)范成本，為企業(yè)發(fā)展前期引導(dǎo)形成完善的治理架構(gòu)，聯(lián)動(dòng)規(guī)范稅收，社保等一系列問題；從定位上來看，北交所由新三板精選層升級(jí)而來，定位在“小而美”的中小企業(yè)，培育高新科技龍頭企業(yè)，提升了新三板中“小巨人”企業(yè)的地位，引來社會(huì)以及投資者對(duì)中小企業(yè)更加廣泛的關(guān)注，為中小企業(yè)壯大發(fā)展提供通路。隨著北交所設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制，未來資本市場(chǎng)服務(wù)專精特新中小企業(yè)的能力和水平將進(jìn)一步提升。3.4.

各地已全面開展“專精特新”培育，獎(jiǎng)補(bǔ)到位，中小企業(yè)迎高速發(fā)展快車道各地積極落實(shí)中小企業(yè)培育工作。隨著專精特新的頂層設(shè)計(jì)不斷優(yōu)化，地方層面，各地政府都先后出臺(tái)了服務(wù)專精特新企業(yè)的相關(guān)政策，并舉辦了針對(duì)“專精特新”中小企業(yè)的投融資對(duì)接活動(dòng)，為培育“專精特新”中小企業(yè)形成良好環(huán)境、培厚創(chuàng)新土壤。以天津?yàn)槔?，天津市中小企業(yè)信息融資擔(dān)保中心在

2019

年推出創(chuàng)新融資擔(dān)保產(chǎn)品“專精特新貸”，并通過新型“政銀擔(dān)”合作模式，引導(dǎo)金融資源向“專精特新”中小企業(yè)聚集。在此基礎(chǔ)上，著力在便捷化上做好文章，在專業(yè)化和高效化上下足功夫，高效審批，限時(shí)辦結(jié)，為“專精特新”中小企業(yè)實(shí)行“一企一策”專項(xiàng)融資擔(dān)保服務(wù)，助力“專精特新”中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大。遼寧、安徽、陜西等部分省市自

2003

年起，已陸續(xù)啟動(dòng)對(duì)中小企業(yè)培育，2011

年“十二五”規(guī)劃以來，各地陸續(xù)開展“專精特新”的培育工作，“十三五”時(shí)期各地行動(dòng)進(jìn)入高峰期，目前，“專精特新”企業(yè)培育已在全國(guó)全面展開。前三批國(guó)家級(jí)的“小巨人”名單中，浙江、廣東、山東的企業(yè)數(shù)量位居前三，江蘇、北京、上海等地緊隨其后。截止目前，各省、市級(jí)專精特新的企業(yè)培育情況中，山東、重慶、上海均在3000

家以上，安徽、江西、河北、貴州等地的企業(yè)在

2000

家以上。各地的“專精特新”獎(jiǎng)勵(lì)細(xì)則也陸續(xù)出臺(tái)，除了為中小企業(yè)提供獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助外，還在政策支持、精準(zhǔn)服務(wù)、環(huán)境優(yōu)化等多方面給予大力支持。在各地全面開展中小企業(yè)培育工作的基礎(chǔ)上，各地方的“十四五”發(fā)展目標(biāo)也已陸續(xù)公布，中小企業(yè)迎來全面發(fā)展快車道。4.

2022

年：自下而上，“專精特新

50”抓年度主線4.1.

四維度篩選優(yōu)質(zhì)“小巨人”，構(gòu)建“專精特新

50”指數(shù)根據(jù)工信部披露的三批

4762

家“小巨人”名單，我們梳理出主體或其參控股企業(yè)為“小巨人”的上市公司，并結(jié)合工信部的“專精特新”申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，分別從“專”、“精”、“特”、“新”四個(gè)維度出發(fā)，篩選專精特新優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并從中選取市值最高的

50

家構(gòu)建“專精特新

50”指數(shù)。其中：“專”：判斷企業(yè)的專業(yè)化程度，我們認(rèn)為企業(yè)的核心業(yè)務(wù)占比與企業(yè)的專業(yè)性成正相關(guān)，因此選取企業(yè)核心業(yè)務(wù)收入占比作為“?！表?xiàng)篩選因子。我們采用2021

中報(bào)最新披露的企業(yè)收入結(jié)構(gòu)，選取其中收入占比最高的一項(xiàng)作為企業(yè)的核心業(yè)務(wù)收入，剔除異常值后應(yīng)用四分位法，篩選出核心收入占比前

75%的專精特新企業(yè)?！熬保何覀儾捎霉芾韺蛹皢T工的學(xué)歷作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況的指標(biāo)，分別對(duì)企業(yè)管理層及員工的學(xué)歷結(jié)構(gòu)（按博士后/博士、碩士、本科、其他進(jìn)行劃分），賦予各級(jí)權(quán)重（博士后/博士

40%，碩士

30%，本科

20%，其他

10%），將得到的管理層和員工的學(xué)歷權(quán)重指數(shù)分別給予

60%和

40%的權(quán)重，最終得到企業(yè)的綜合員工學(xué)歷權(quán)重指標(biāo)，并選取有效數(shù)據(jù)中權(quán)重指標(biāo)在前

75%的企業(yè)作為“精”項(xiàng)篩選條件?！疤亍保何覀兘Y(jié)合專利數(shù)量衡量企業(yè)獨(dú)有的業(yè)務(wù)特色，根據(jù)數(shù)據(jù)的獲取情況，我們采用比較方法，將截至

2020

年專精特新企業(yè)的累計(jì)獲得專利數(shù)量，與發(fā)明專利數(shù)量、實(shí)用新型專利數(shù)量、外觀設(shè)計(jì)專利數(shù)量三者之和進(jìn)行比較并選取二者孰高值，選取有效數(shù)據(jù)中專利數(shù)量不低于

30

項(xiàng)的企業(yè)?！靶隆保褐笜?biāo)關(guān)注在企業(yè)的創(chuàng)新能力，我們采用公司的研發(fā)投入作為衡量指標(biāo)，為更加精細(xì)化的選擇具有創(chuàng)新能力的公司，我們分別將

2020

年及

2021

前三季度的企業(yè)研發(fā)投入均值、21

年三季報(bào)的研發(fā)支出占收入比例、2020

年的研發(fā)人員數(shù)量占比三項(xiàng)指標(biāo)分別降序排序，將三項(xiàng)排名分別以

40%、30%、30%的權(quán)重計(jì)算得出研發(fā)投入權(quán)重指標(biāo)，并選取有效數(shù)據(jù)中權(quán)重指標(biāo)高于中位數(shù)的高研發(fā)投入力度企業(yè)。4.2.

年初至今“專精特新

50”表現(xiàn)領(lǐng)跑市場(chǎng)綜合上述四項(xiàng)維度篩選的優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)，我們選取三季報(bào)披露完畢后2021

年

11

月

1

日收盤總市值規(guī)模前

50

的企業(yè)作為專精特新

50

指數(shù)的成份股，進(jìn)行等權(quán)配置得到“專精特新

50”指數(shù)。從

2021

年初至

11

月

30

日的回測(cè)結(jié)果來看，專精特新

50

指數(shù)累計(jì)漲幅近

50%，大幅跑贏同期的滬深

300、中證

500指數(shù)，并較專精特新板塊整體表現(xiàn)更優(yōu)。專精特新

50

指數(shù)以各細(xì)分領(lǐng)域的中小市值龍頭企業(yè)為主，在專精特新四維度均表現(xiàn)突出，具有較強(qiáng)的價(jià)值成長(zhǎng)屬性，作為時(shí)代主線有望繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)。5.

2022

年：自上而下，產(chǎn)業(yè)鏈精選“專精特新”我們認(rèn)為，在政策大力扶持下，中小企業(yè)為代表的專精特新板塊迎來高速發(fā)展歷史機(jī)遇，結(jié)合政策指向的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈重點(diǎn)領(lǐng)域，自上而下把握專精特新投資機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注高景氣高成長(zhǎng)、潛在市場(chǎng)空間廣闊、產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)突破的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，尋找在細(xì)分賽道逐步掌握產(chǎn)業(yè)核心資源技術(shù)、建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期向好的明日“單項(xiàng)冠軍”。展望

2022

年，我們認(rèn)為專精特新投資聚焦碳中和、國(guó)產(chǎn)替代、自主可控三條投資主線，結(jié)合行業(yè)細(xì)分板塊景氣發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、新能源、高端裝備等板塊的細(xì)分領(lǐng)域頭部“專精特新”企業(yè)：1）“碳中和”政策引導(dǎo)新能源產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)明確。雙碳目標(biāo)下能源轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，新能源產(chǎn)業(yè)迎來重大發(fā)展機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注新能源車及清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈（光伏/風(fēng)電/鋰電/氫能）等具備高成長(zhǎng)屬性的新興產(chǎn)業(yè)。2）強(qiáng)化科技力量，硬科技國(guó)產(chǎn)替代崛起。在半導(dǎo)體及關(guān)鍵元器件等國(guó)產(chǎn)比例較低、市場(chǎng)空間廣闊的硬科技領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代仍是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重要底層邏輯。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體設(shè)備材料、關(guān)鍵元器件等具備較高成長(zhǎng)性及發(fā)展空間的硬科技產(chǎn)業(yè)，本土各領(lǐng)域龍頭企業(yè)有望繼續(xù)突圍，在技術(shù)迭代、市場(chǎng)景氣度提升驅(qū)動(dòng)下加速成長(zhǎng)。3）中國(guó)高端裝備、武器裝備等關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控發(fā)展迫在眉睫。當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)下中國(guó)在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)自主可控的需求仍十分緊迫。國(guó)資委在黨委會(huì)議中曾指出，將科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置，針對(duì)工業(yè)母機(jī)、高端芯片、新材料、新能源汽車等加強(qiáng)核心技術(shù)攻關(guān)，打造原創(chuàng)技術(shù)“策源地”，協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈資源，積極帶動(dòng)中小微企業(yè)發(fā)展。在補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈趨勢(shì)下，聚焦“卡脖子”環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注高端數(shù)控機(jī)床的進(jìn)口替代及自主可控發(fā)展機(jī)遇；在政策支持全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)背景下，為確保安全性，武器裝備產(chǎn)業(yè)自主可控發(fā)展至關(guān)重要，本土企業(yè)隨行業(yè)景氣度提升迎發(fā)展機(jī)遇。5.1.

清潔能源5.1.1.

光伏碳中和趨勢(shì)下，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)起步雖晚，但發(fā)展迅速。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料，包括硅料、硅片、電池片等，中游主要為光伏組件，下游應(yīng)用到各領(lǐng)域，主要需求包括光伏發(fā)電、取暖等。政策主導(dǎo)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)有望加速增長(zhǎng)，2021

年

1-10

月，中國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)量

29.3GW，同比增長(zhǎng)

33.96%，伴隨央企項(xiàng)目啟動(dòng)，2021Q4

將迎來全年裝機(jī)量高峰。十四五期間，預(yù)計(jì)中國(guó)光伏年均新增裝機(jī)量約達(dá)

70-90GW。光伏實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)將迎來需求端爆發(fā)，支撐行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。2022

年上游硅料預(yù)計(jì)維持供需緊平衡。據(jù)

PVInfoLink，結(jié)合各家硅料企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃

2022

年全球多晶硅有效產(chǎn)能約

100

萬噸，其中國(guó)內(nèi)企業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)能約

90

萬噸，新增約

30

萬噸，雖然廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃飽滿但產(chǎn)能釋放進(jìn)度不同，疊加雙控及產(chǎn)線檢修影響，預(yù)計(jì)

2022

年硅料供需仍維持緊平衡，伴隨擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，進(jìn)入

2022下半年硅料供給緊張情況有望逐步緩解。同時(shí)下游硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能大幅釋放或?qū)枇蟽r(jià)格形成一定支撐。長(zhǎng)期來看，硅料是產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能最為緊張的環(huán)節(jié)。電池片環(huán)節(jié)技術(shù)革新，N型電池即將迎來量產(chǎn)。當(dāng)前

P型電池接近效率天花板，N型電池技術(shù)電池轉(zhuǎn)換效率更高，HJT技術(shù)最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)

26.30%，TOPCon技術(shù)達(dá)

25.4%。目前

TOPCon、HJT和

IBC新型電池已進(jìn)入小規(guī)模量產(chǎn)，伴隨技術(shù)成熟，N型電池即將迎來快速爆發(fā)，開啟新一輪電池片技術(shù)的生命周期。組件環(huán)節(jié)盈利修復(fù)，龍頭企業(yè)一體化整合。據(jù)

PVinfolink，2020

年組件環(huán)節(jié)CR5

市占率合計(jì)

47%，頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、成本管控、管理效率等方面具備突出優(yōu)勢(shì)，未來在一體化發(fā)展趨勢(shì)下，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、盈利穩(wěn)定性等將持續(xù)增強(qiáng)，頭部企業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。待硅料價(jià)格回落，組件企業(yè)盈利將修復(fù)。5.1.2.

風(fēng)電供給側(cè)降本增效，帶動(dòng)

2022

需求高增。隨著陸上風(fēng)電資源逐漸飽和，行業(yè)重心轉(zhuǎn)向海上風(fēng)電，各地相繼出臺(tái)海上風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)劃，“十四五”期間風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎飛速發(fā)展機(jī)遇。風(fēng)電退補(bǔ)，行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，退補(bǔ)后行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，倒逼企業(yè)降本，帶動(dòng)價(jià)格下降，市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)。在規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，大容量機(jī)組可有效降低建設(shè)成本，風(fēng)機(jī)大型化發(fā)展趨勢(shì)明確，行業(yè)龍頭集中度有望提升。降本推動(dòng)招標(biāo)價(jià)格下降，低價(jià)招標(biāo)量爆發(fā)，需求高速增長(zhǎng)，據(jù)金風(fēng)科技三季報(bào)演示材料，2021年前三季度國(guó)內(nèi)公開招標(biāo)市場(chǎng)新增招標(biāo)量

41.9GW，同比增長(zhǎng)

115.1%。中國(guó)風(fēng)電滲透率仍較低，2022

年需求仍有較大增長(zhǎng)空間。5.2.

新能源車鋰電池在政策、能源、技術(shù)等多因素推動(dòng)下，汽車的電動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)明確，純電動(dòng)汽車未來將取代燃油車成為新車銷售的主流。當(dāng)前新能源汽車銷量高增帶動(dòng)鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)

GGII，2020

年中國(guó)鋰電池出貨量

143GWh，預(yù)計(jì)至

2025

年將達(dá)到

615GWh，2021-2025

年

CAGR超過

25%，其中新能源汽車動(dòng)力電池出貨量占比持續(xù)提升，2020

年占鋰電池市場(chǎng)

56%份額，達(dá)

80GWh，同比增長(zhǎng)

12.7%，增速遠(yuǎn)超其他應(yīng)用終端。行業(yè)鋰資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，龍頭向產(chǎn)業(yè)垂直一體化發(fā)展，加大鋰資源戰(zhàn)略布局以確保上游原材料的供應(yīng)及降低成本，上游資源自主可控是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的重要戰(zhàn)略需求，關(guān)注行業(yè)龍頭電池廠在成本優(yōu)勢(shì)及新產(chǎn)能逐步釋放下的市占率提升。5.3.

半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)：行業(yè)高景氣，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。當(dāng)前中國(guó)芯片自給率仍較低，國(guó)產(chǎn)替代發(fā)展空間廣闊，在下游新能源車、5G網(wǎng)絡(luò)迭代等需求拉動(dòng)下，行業(yè)持續(xù)高景氣，伴隨產(chǎn)業(yè)供需改善，國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)廠商迎快速發(fā)展機(jī)遇。半導(dǎo)體設(shè)備及材料：細(xì)分領(lǐng)域不斷突破，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行加快。受益于半導(dǎo)體制造進(jìn)入擴(kuò)張周期，行業(yè)景氣度提升。國(guó)內(nèi)企業(yè)在半導(dǎo)體設(shè)備及材料板塊持續(xù)加大研發(fā)投入，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域取得技術(shù)進(jìn)展，步入規(guī)?；慨a(chǎn)，國(guó)產(chǎn)