疫情期間中美股市發(fā)展對(duì)比TOC\o"1-3"\h\u240971.研究意義 .研究意義第一，中美兩國(guó)是極具特色的國(guó)家，也是在世界上具有代表性的兩個(gè)國(guó)家，通過研究?jī)蓢?guó)股市發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家代表股市與發(fā)展中國(guó)家代表股市的關(guān)系變化。第二，2008年爆發(fā)金融危機(jī)，盡管我國(guó)出臺(tái)一系列政策拉動(dòng)內(nèi)需，但經(jīng)濟(jì)也受到了一定沖擊。研究中美股市間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的變化，對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。第三，近年來，越來越多的投資者選擇跨國(guó)投資，美國(guó)作為世界金融中心，許多投資者首選美國(guó)進(jìn)行資產(chǎn)配置，研究中美股市間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系可以輔助投資者的資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險(xiǎn)。2.中美股市發(fā)展現(xiàn)狀美國(guó)股市經(jīng)過近兩百年的發(fā)展，已成為全球股市的中心。我國(guó)股市雖然起步晚，但發(fā)展迅速，股市結(jié)構(gòu)日益完善，規(guī)模不斷擴(kuò)大，開放程度也不斷提高。2.1我國(guó)股市發(fā)展現(xiàn)狀2.1.1我國(guó)股市規(guī)模近年來，我國(guó)股票市場(chǎng)取得了巨大發(fā)展。2018年我國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)3,584家，其中上交所1,450家，深交所2,134家，股票市價(jià)總值434,924.03億元，流通市值353,794.20億元。由表2-1可知，十年間，不論從上市公司數(shù)目看，還是股票發(fā)行規(guī)?？矗加泻艽蟮脑鲩L(zhǎng)，有些指標(biāo)增長(zhǎng)了一倍甚至兩倍。表2-12018年和2009年我國(guó)股市主要指標(biāo)指標(biāo)名稱2018年2009年境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)(家)3,5841,718上交所境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)(家)1,450870深交所境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)(家)2,134848股票總發(fā)行股本(億股)57,581.0320,606.26流通股本(億股)49,047.5714,200.19股票市價(jià)總值(億元)434,924.03243,939.12股票流通市值(億元)353,794.20151,258.65股票成交量(億股)82,037.2551,106.99股票成交金額(億元)901,739.40535,9872.1.2我國(guó)股市結(jié)構(gòu)目前，我國(guó)的股票市場(chǎng)可以分為場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩部分，以下主要介紹場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的構(gòu)成。主板市場(chǎng)指的是滬深主板，上市的公司大多為市場(chǎng)占有率較高的大型優(yōu)秀企業(yè)，上市要求也最高，例如：貴州茅臺(tái)、格力電器、招商銀行、中國(guó)聯(lián)通、中信證券等。中小板是深交所獨(dú)有的板塊，上市的企業(yè)規(guī)模雖不像主板中的行業(yè)龍頭企業(yè)，但一般具有高成長(zhǎng)高收益的特點(diǎn)，還具有一定的創(chuàng)新能力，例如：蘇泊爾、申通快遞、科大訊飛等。創(chuàng)業(yè)板也是深圳交易所獨(dú)有的板塊，上市公司的規(guī)模為中小型企業(yè)，公司類型以科技型公司為主，盈利性較高，而且創(chuàng)業(yè)板上市條件也比主板寬松許多REF_Ref41848723\r\h[32]，代表企業(yè)有：東方財(cái)富、愛爾眼科、立思辰科技股份有限公司等。2019年6月，科創(chuàng)板在上海證券交易所正式開板，實(shí)行注冊(cè)制，大大節(jié)省企業(yè)上市的等待時(shí)間，并加入嚴(yán)格的退市淘汰機(jī)制，保證上市公司的質(zhì)量，科創(chuàng)板的創(chuàng)立是完善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的又一重要舉措。2.2美國(guó)股市發(fā)展現(xiàn)狀2.2.1美國(guó)股市規(guī)模1790年，美國(guó)第一家證券交易所費(fèi)城股票交易所成立，經(jīng)過兩百多年的發(fā)展，美國(guó)已成為世界金融的中心。如表2-2所示，截止2020年1月20日，納斯達(dá)克市場(chǎng)共有上市公司3,145家，其中美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)2,684家，市值高達(dá)132,868.25億美元，紐約證券交易所共有上市公司2,394家，其中美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)18,888家，市值高達(dá)233,635.02億美元。表2-2美國(guó)兩大股市主要指標(biāo)（數(shù)據(jù)截止到2020.1.20）指標(biāo)名稱納斯達(dá)克市場(chǎng)紐約證券交易所上市公司總數(shù)（家）3,1452,394本國(guó)企業(yè)數(shù)目（家）2,6841,888外國(guó)企業(yè)數(shù)目（家）461506國(guó)內(nèi)市值（億美元）132,868.25233,635.022.2.2美國(guó)股市結(jié)構(gòu)2008年之前，美國(guó)的三大證券交易所為：紐約證券交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)、美國(guó)證券交易所，2008年，美國(guó)證券交易所被收購(gòu)，三大交易所變?yōu)閮纱蠼灰姿?。紐約證券交易所成立時(shí)間較長(zhǎng)，上市要求較為嚴(yán)格。納斯達(dá)克市場(chǎng)成立于1971年，成長(zhǎng)速度非?？欤壳耙彩侨蜃畲蟮墓善苯灰资袌?chǎng)之一。我國(guó)也有很多企業(yè)在這兩大交易所上市，例如阿里巴巴、優(yōu)酷、新東方、58同城、唯品會(huì)等都是在紐交所上市的，而新浪、網(wǎng)易、攜程、百度等都是在納斯達(dá)克上市的。2006年，納斯達(dá)克宣布分為三個(gè)層次的市場(chǎng)，以此進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。這三個(gè)市場(chǎng)分別是：納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)、納斯達(dá)克全球市場(chǎng)以及納斯達(dá)克資本市場(chǎng)。3.疫情爆發(fā)后中美兩國(guó)股市情況3.1中國(guó)疫情爆發(fā)后股市情況從2020年1月23日武漢正式封城開始，直到2020年2月中旬，是新冠肺炎疫情爆發(fā)的第一階段，從圖3-1可以看出，在整個(gè)時(shí)間段內(nèi)，中國(guó)國(guó)內(nèi)累積確診從期初9例增至期末的68494例，增長(zhǎng)幅度為760944%。這一階段的絕大部分新增確診病例高度集中在中國(guó)，傾斜的確診數(shù)曲線反映出確診病例數(shù)增長(zhǎng)迅速，尤其是2月11日至13日，確診數(shù)從44682例到63909例，曲線幾乎呈90度垂直于橫軸。而同一時(shí)刻在國(guó)外僅出現(xiàn)少量病例，累計(jì)確診數(shù)從期初9例增至期末的611例，增長(zhǎng)幅度為6689%，且這一數(shù)字在2月19日前始終低于1000，對(duì)應(yīng)曲線保持幾乎水平的低位平穩(wěn)形態(tài)。圖3-12019.6.3-2020.6.9全球新冠肺炎累積確診數(shù)走勢(shì)在此階段，以中證全指為代表的中國(guó)股市經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。受新冠肺炎疫情影響，中國(guó)延遲了傳統(tǒng)農(nóng)歷新年假期后的開市時(shí)間，2月3日是節(jié)后的首個(gè)交易日，當(dāng)天中證全指從節(jié)前最后一個(gè)交易日1月23日收盤時(shí)的4488點(diǎn)暴跌至4121點(diǎn)，跌幅8.18%，幾乎抹去了過去半年的漲幅，這其中既有市場(chǎng)擔(dān)憂疫情影響經(jīng)濟(jì)的原因，也有延遲開市后的市場(chǎng)非理性拋售的影響。指數(shù)從2月4日觸底后開始連續(xù)反彈，直到2月14日回升至節(jié)前收盤的4488點(diǎn)附近，基本收復(fù)了10多天前暴跌的失地。同時(shí)期的標(biāo)普500則顯得比較平穩(wěn)，從1月24日至2月3日，指數(shù)僅從3325點(diǎn)小幅下跌2.32%至3248點(diǎn)，中途也無大幅波動(dòng)。而在4日中證全指開始一輪修復(fù)行情后，標(biāo)普500也未出現(xiàn)明顯上漲。3.2美國(guó)疫情爆發(fā)后股市情況反觀美國(guó)等國(guó)相繼涌現(xiàn)大量確診病例，國(guó)外成為疫情新的重災(zāi)區(qū)。根據(jù)圖3-1，全球（除中國(guó)外，下同）累積確診病例數(shù)在2月15日不過611例，不及同日中國(guó)的68494例的1%，然而這一數(shù)字在3月2日就突破一萬大關(guān)來到了10697例，半個(gè)月后即3月15日正式超過中國(guó)國(guó)內(nèi)，3月16日突破十萬。當(dāng)人們還在驚訝于短短半月確診病例就增長(zhǎng)了一個(gè)數(shù)量級(jí)時(shí)，又半個(gè)月后的4月2日這一數(shù)字再次提升了一個(gè)數(shù)量級(jí)正式突破百萬，此后全球累積確診線如同一條筆直的斜線向右上方前進(jìn)，確診數(shù)幾乎以不變的高速不斷增長(zhǎng)。截至6月9日，全球累積確診數(shù)總計(jì)7236476例，相比2月15日第二階段期初，兩階段合計(jì)漲幅達(dá)到了1184266%，且增速絲毫沒有放緩的趨勢(shì)。如果從中外總?cè)丝跀?shù)與總確診數(shù)對(duì)比的角度來看，中國(guó)以占全世界約18.7%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)2019年國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其他網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)計(jì)算得出，其中中國(guó)（大陸）總?cè)丝谌〗浦?4億，世界總?cè)丝谌〗浦?5億數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)2019年國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其他網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)計(jì)算得出，其中中國(guó)（大陸）總?cè)丝谌〗浦?4億，世界總?cè)丝谌〗浦?5億股市方面，從2月下旬開始，受歐洲各國(guó)疫情加重和投資者擔(dān)憂美國(guó)平靜表象下疫情大爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)在加重這兩大因素影響，國(guó)際油價(jià)暴跌，引發(fā)標(biāo)普500大滑坡，從2月19日的3386點(diǎn)震蕩下跌至3月23日的2237點(diǎn)，在短短一個(gè)月內(nèi)跌去近三分之一，市值蒸發(fā)超5萬億美元，一度陷入技術(shù)性熊市，引發(fā)嚴(yán)重的流動(dòng)性擠兌。僅3月一月標(biāo)普500就四次觸發(fā)熔斷機(jī)制，這在成熟的美股市場(chǎng)是十分罕見的，在此之前美股歷史上也僅有一次熔斷。從3月24日開始，在美聯(lián)儲(chǔ)推出的零利率和無限量化寬松救市政策刺激下，市場(chǎng)情緒開始從恐慌和麻木中修復(fù)，當(dāng)天暴漲9.38%，隨后逐步回升至6月9日的3207點(diǎn)，進(jìn)入技術(shù)性牛市。從2月下旬到6月上旬，以標(biāo)普500為代表的美股經(jīng)歷了暴漲暴跌的來回切換，波動(dòng)劇烈，四次熔斷更是前所未有，新冠肺炎疫情使美股經(jīng)歷了驚險(xiǎn)刺激的半年時(shí)光。再看代表A股走勢(shì)的中證全指，其在農(nóng)歷新年首個(gè)交易日暴跌后的修復(fù)行情在2月末3月初迎來了終結(jié)，在3月5日升至4812點(diǎn)的階段性高位后，終于無法在外圍形勢(shì)堪憂的情況下置身事外，被迫跟隨美股腳步，表現(xiàn)為3月的下跌和之后的回升都基本與美股同步。不過這一次A股表現(xiàn)出了一定的韌性，其一是中證全指連續(xù)下跌的開啟時(shí)間比美股晚了近半個(gè)月，前期有所抵抗；其二是下跌幅度最大時(shí)為14.9%，遠(yuǎn)小于標(biāo)普500的33.9%，尚未進(jìn)入技術(shù)性熊市。4.與美國(guó)相比中國(guó)股市的優(yōu)劣勢(shì)4.1中國(guó)股市的優(yōu)勢(shì)1：中國(guó)股市（不含港澳臺(tái)地區(qū)，下同）相對(duì)年輕，但也漸漸成長(zhǎng)為了世界資本市場(chǎng)中的重要一環(huán)。改革開放后，尤其是2001年加入世界貿(mào)易組織后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速融入世界經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮與世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相輔相成、相互促進(jìn)，同樣地中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退勢(shì)必拉低世界經(jīng)濟(jì)增速，反之亦然。隨著中國(guó)進(jìn)一步深化改革開放，繼續(xù)提高金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放程度，中國(guó)股市進(jìn)一步融入全球金融市場(chǎng)，影響力愈來愈大。4.2中國(guó)股市的劣勢(shì)1：應(yīng)對(duì)“黑天鵝”事件的處置能力弱。2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)這只“黑天鵝”在一段時(shí)間內(nèi)引起了多國(guó)股票市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，給整個(gè)金融體系帶來了沖擊，這不僅嚴(yán)重制約了我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，不利于形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)股市、股市助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，而且會(huì)讓股市投資者承擔(dān)意料之外的損失，破壞他們對(duì)我國(guó)股市及整個(gè)資本市場(chǎng)的信任，一直以來人們對(duì)上證指數(shù)十年依舊在3000點(diǎn)附近徘徊和A股“割韭菜”戲謔就是這種不信任的一種體現(xiàn)。未來無論是在金融領(lǐng)域還是其他領(lǐng)域，類似的“黑天鵝”事件將很可能反復(fù)出現(xiàn)。2：A股容易受到了美股走勢(shì)的影響。新冠肺炎疫情期間我國(guó)股市與美股的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，即便我國(guó)采取了值得稱贊的防疫措施有效抑制了疫情，率先實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但A股依舊受到了美股走勢(shì)的顯著影響。3：中國(guó)股市投資者中散戶比例仍然較高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)弱。目前我國(guó)A股市場(chǎng)投資者中散戶比例仍然較高，不少散戶缺乏足夠的金融知識(shí)，對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和能力都比較差，他們?cè)诮灰走^程中可能存在大量的非理性行為，相比投資更加偏向盲目地投機(jī)，這會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)穩(wěn)定性，尤其是在股市大漲大跌時(shí)會(huì)放大波動(dòng)程度，這還可能破壞市場(chǎng)的良好形象，不利于股市發(fā)揮其應(yīng)有的作用。雖然中國(guó)股市相對(duì)于美國(guó)存在一定的優(yōu)勢(shì)，但中國(guó)股市有著典型的政策市、投資者更不理性等特征，度量投資者情緒成了分析股市的一個(gè)重要因素，在貿(mào)易戰(zhàn)階段特朗普推文在很大程度上影響投資者情緒進(jìn)而影響到中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)?？偨Y(jié)目前，我國(guó)正在大力深化金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放程度，不斷提高金融領(lǐng)域與世界接軌的程度，股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，必將更加深層