醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)跑者一云南白藥公司2012財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)―、企業(yè)簡(jiǎn)介（一） 公司背景云南白藥集團(tuán)股份有限公司（股票代碼000538），前身為成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月經(jīng)批準(zhǔn)，進(jìn)行改革，成立云南白藥集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號(hào)文批準(zhǔn),公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn),1993年12月公司社會(huì)公眾股（A股）在深圳證券交易所上市交易。經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長(zhǎng)為一個(gè)總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末）的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。（二） 市場(chǎng)分析公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品，主要銷往國(guó)內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)。市場(chǎng)由內(nèi)地不斷擴(kuò)展至海外，市場(chǎng)的廣度和深度進(jìn)入到一個(gè)新的層面，同時(shí)市場(chǎng)的需求隨之增加。云南白藥開展產(chǎn)品立體化，充分滿足現(xiàn)代人的需求，不斷提升市場(chǎng)的擴(kuò)展空間。隨著醫(yī)學(xué)科學(xué)的迅猛發(fā)展、云南白藥的研究將更加深入，臨床應(yīng)用將更為廣泛。（三） 行業(yè)分析由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及多種增支減利因素的相互疊加作用，今年以來，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)承受了巨大的壓力。能源、原材料價(jià)格持續(xù)上漲，人工成本逐年上升，中藥材價(jià)格上漲。整個(gè)行業(yè)在高利潤(rùn)的背后，面臨著較多的挑戰(zhàn)，首先，中藥材的需求不斷上漲，中藥材價(jià)格飛漲。其次，區(qū)域結(jié)構(gòu)特征比較明顯、發(fā)展不平衡。第三，資金炒作促使中藥材的價(jià)格非理性增長(zhǎng)。（四） 綜合評(píng)價(jià)雖然目前國(guó)際市場(chǎng)依然存在著諸多不確定的因素，但我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力仍不可小覷。而隨著我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)出口結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的政策環(huán)境將進(jìn)入最好的時(shí)期，未來我國(guó)在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將不可阻擋，中國(guó)也將成為繼美國(guó)之后的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。再加上穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)環(huán)境以及新型實(shí)誠(chéng)復(fù)蘇步伐的加快，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品進(jìn)出口前景保持樂觀。（五） 主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營(yíng)涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購(gòu)代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域。（六）重大的歷史事件1） 1999年被云南省科委認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。2） 2002年被云南省政府列為10戶重點(diǎn)扶持的醫(yī)藥企業(yè)之一。3） “云南白藥”商標(biāo)于2002年2月被國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)。4） 公司被評(píng)為“2009年全國(guó)國(guó)有企業(yè)典型”，是歷次評(píng)選中唯一入選的云南企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)。5） 2012中國(guó)上市公司最具投資價(jià)值100強(qiáng).二資產(chǎn)負(fù)債表重點(diǎn)項(xiàng)目和內(nèi)容分析資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益的構(gòu)成及其狀況，分析企業(yè)在某一日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況，目前與未來需要支付的債務(wù)數(shù)額以及企業(yè)所有者權(quán)益的情況。本組通過對(duì)云南白藥2012年度資產(chǎn)負(fù)債表的研究與分析，進(jìn)一步了解了云南白藥公司的2012年度的財(cái)務(wù)狀況。（一）比較資產(chǎn)負(fù)債表分析比較資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：云南白藥 2012年12月31日 單位：元資產(chǎn)期末余額年初余額增加（減少）金額百分比/%流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金1,728,332,161.401,142,709,549.94585,622,611.4651.25交易性金融資產(chǎn)519,683.25-519,683.25-100.00應(yīng)收票據(jù)1,961,241,753.441,914,223,889.7347,017,863.712.46應(yīng)收賬款461,109,819.64413,371,289.7047,738,529.9411.55預(yù)付款項(xiàng)234,256,619.20289,709,208.61-55,452,589.41-19.14應(yīng)收利息1,258,383.565,170,032.46-3,911,648.90-75.66應(yīng)收股利其他應(yīng)收款66,393,409.5475,243,942.78-&850,533.24-11.76存貨4,360,023,280.503,535,867,425.92824,155,854.5823.31一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8,812,615,427.28736,815,022.391,435,800,404.8919.46非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長(zhǎng)期應(yīng)收款長(zhǎng)期股權(quán)投資30,000,000.0030,154,371.07-154,371.07-0.51

投資性房地產(chǎn)7,173,850.137,173,850.13固定資產(chǎn)1,251,589,383.641,033,185,052.11218,404,331.5321.14在建工程221,512,865.36298,231,339.58-76,718,474.22-25.72工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)228,971,952.14244,338,401.04-15,366,448.90-6.29開發(fā)支出商譽(yù)12,843,661.6212,843,661.620.000.00長(zhǎng)期待攤費(fèi)用10,670,616.7317,415,142.00-6,744,525.27-38.73遞延所得稅資產(chǎn)78,591,208.0867,935,387.3710,655,820.7115.69其他非流動(dòng)資產(chǎn)10,000,000.0010,000,000.000.000.00非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,851,353,537.701,714,103,354.79137,250,182.918.01資產(chǎn)合計(jì)10,663,968,964.989,090,918,377.181,573,050,587.8017.30負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）流動(dòng)負(fù)債：短期借款10,000,000.0010,000,000.000.000.00交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)499,943,324.29507,401,715.05-7,458,390.76-1.47應(yīng)付賬款1,782,637,485.571,590,135,442.07192,502,043.5012.11預(yù)收款項(xiàng)347,082,206.92343,814,603.113,267,603.810.95應(yīng)付職工薪酬37,039,848.3042,939,641.71-5,899,793.41-13.74應(yīng)交稅費(fèi)10,556,262.5779,070,505.32-6&514,242.75-86.65應(yīng)付利息312,000.00312,000.000.000.00應(yīng)付股利843,994.42843,994.420.000.00其他應(yīng)付款767,073,205.36767,152,757.06-79,551.70-0.01

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3,455,488927.433,341,670,658.74113,817,668.693.41非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款6,684,882.146,684,882.140.000.00應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款4,814,832.434,944,832.43-130,000.00-2.63專項(xiàng)應(yīng)付款預(yù)計(jì)負(fù)債遞延所得稅負(fù)債其他非流動(dòng)負(fù)債169,684,426.67182,336,113.15-12,651,686.48-6.94非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)181,184,141.24193,965,827.72-12,781,686.48-6.59負(fù)債合計(jì)3,636,672,468.673,535,636,486.46101,035,982.212.86所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）實(shí)收資本（或股本）694,266,479.00694,266,479.000.000.00資本公積1,254,875,298.681,250,599,188.944,276,109.740.34減：庫(kù)存股盈余公積424,195,807.13365,700,202.2658,495,604.8716.00未分配利潤(rùn)4,654,218,315.113,244,780,784.311,409,437,530.8043.44外幣報(bào)表折算差額-259,403.61-64,763.79-194,639.82300.54所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)7,027,296,496.315,555,281,890.721,472,014,605.5926.50負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)10,663,968,964.989,090,918,377.181,573,050,587.8017.30從表中我們可以看出：云南白藥公司2012年度的資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益均發(fā)生變化，主要體現(xiàn)為（1）從資產(chǎn)角度：云南白藥公司2012年總資產(chǎn)變動(dòng)情況為增長(zhǎng)了17.30%，反映企業(yè)的總資產(chǎn)增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。具體表現(xiàn)為：流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了1,435,800,404.89元，增長(zhǎng)幅度為19.46%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了24.06%。非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了137,250,182.91元，增加的幅度為8.01%，合計(jì)總資產(chǎn)增加了1,573,050,587.80元，增長(zhǎng)幅度為17.30%。流動(dòng)資產(chǎn)的增幅遠(yuǎn)大于非流動(dòng)資產(chǎn)，說明云南白藥公司主要是由流動(dòng)資產(chǎn)增加導(dǎo)致總資產(chǎn)的增長(zhǎng)。本期流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，變現(xiàn)能力得到提升。通過分析，我們發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)的變化主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)個(gè)方面：首先是貨幣資金的大幅增加，本期增加了585,622,611.46元，增長(zhǎng)幅度為51.25%，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)頻繁，需要大量的流動(dòng)資金進(jìn)行交易。其次是應(yīng)收賬款的增幅很大，本期增加了47,738,529.94元，增長(zhǎng)幅度為11.55%反映出企業(yè)的銷售活動(dòng)以及對(duì)外提供勞務(wù)的增加。（2）從負(fù)債和所有者權(quán)益角度評(píng)價(jià)云南白藥公司負(fù)債總額增加了101,035,982.21元，增長(zhǎng)幅度為2.86%。反映公司的負(fù)債總額變化相對(duì)平穩(wěn)，出現(xiàn)小幅增加。其中，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)：一、 流動(dòng)負(fù)債總額增加113,817,668.69元，增長(zhǎng)幅度為3.41%，說明企業(yè)通過流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，增加營(yíng)運(yùn)資金，同時(shí)減少了負(fù)債成本。二、 非流動(dòng)負(fù)債總額減少12,781,686.48元，減少幅度為6.59%，說明企業(yè)減少非流動(dòng)負(fù)債，尤其是其他非流動(dòng)負(fù)債，減少了6.94%，來降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。云南白藥公司所有者權(quán)益總額增加了1,472,014,605.59元，增長(zhǎng)幅度為26.50%，說明公司的所有者權(quán)益的大幅增長(zhǎng)，其中未分配利潤(rùn)的增幅為43.44%，反映所有者對(duì)公司的剩余權(quán)益的不斷加大。（二）應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款時(shí)間構(gòu)成表應(yīng)收賬款時(shí)間金額（元）比重（％）1年以內(nèi)481,302,280.9895.961—2年（含2年）3,517,776.290.702—3年3,525,523.330.703年以上13,239,884.952.64應(yīng)收賬款總額501,585,465.55100.00應(yīng)收賬款變動(dòng)情況表應(yīng)收賬款時(shí)間期末賬面余額年初賬面余額差異額差異百分比/%1年以內(nèi)481,302,280.98430,370,015.3250,932,265.6611.831—2年（含2年）3,517,776.294,874,871.65-1,357,095.36-27.842—3年3,525,523.332,76&412.48757,110.8527.353年以上13,239,884.9512,287,055.44952,829.517.75應(yīng)收賬款總額501,585,465.55450,300,354.8951,285,110.6611.39從表中可以看出，云南白藥公司2012年度應(yīng)收賬款增加了51,285,110.66元，增長(zhǎng)幅度為11.39%。（1） 從應(yīng)收賬款時(shí)間構(gòu)成來看，云南白藥公司的應(yīng)收賬款以短期為主，有95.96%的應(yīng)收賬款在1年以內(nèi)，有1.4%的應(yīng)收賬款在3年以內(nèi)，有2.64%的應(yīng)收賬款在3年以上。據(jù)此經(jīng)營(yíng)者應(yīng)督促財(cái)務(wù)部門根據(jù)企業(yè)的收賬政策采取不同的收賬措施，確保應(yīng)收賬款的質(zhì)量。（如：對(duì)于尚未超過信用期的不必催收，對(duì)于超過時(shí)間超短的正常催收，對(duì)于超過時(shí)間較長(zhǎng)的應(yīng)加緊催收）（2） 從應(yīng)收賬款變動(dòng)分析來看，本期期末應(yīng)收賬款的賬面總額較期初增加了11.39%。其中，1年以內(nèi)的增加了11.83%,3年以內(nèi)的減少了0.49%,3年以上的增加了7.75%。結(jié)合相關(guān)資料分析得知，公司的信用政策、收賬政策及會(huì)計(jì)政策均未發(fā)生較大的變化。與此同時(shí)，公司的流動(dòng)資產(chǎn)和銷售收入在本期內(nèi)均有所增長(zhǎng)。表明應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)是由于銷售量的增長(zhǎng)所致，即應(yīng)收賬款的占用相對(duì)合理，屬于正常的增加，對(duì)于公司的營(yíng)運(yùn)能力沒有實(shí)質(zhì)性的影響。三、利潤(rùn)表分析利潤(rùn)表又稱損益表或收益表，是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。本組通過對(duì)云南白藥有限公司利潤(rùn)表的分析和研究，進(jìn)一步了解了云南白藥在一定期間內(nèi)的各種收入和成本費(fèi)用發(fā)生情況及其最終的財(cái)務(wù)成果狀況。下面我們通過對(duì)具體數(shù)據(jù)的分析來深入了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。（一）比較共同比利潤(rùn)表分析比較共同比利潤(rùn)表編制單位：云南白藥2012年12月31日單位：元項(xiàng)目2012年/%2011年/%一、營(yíng)業(yè)收入100.00100.00二、營(yíng)業(yè)成本69.9870.03營(yíng)業(yè)稅金及附加0.510.54銷售費(fèi)用13.6214.73管理費(fèi)用2.602.81財(cái)務(wù)費(fèi)用0.01-0.17資產(chǎn)減值損失0.110.08力加公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”號(hào)填列）投資收益（損失以“-”號(hào)填列）0.000.15其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益0.00-0.01三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）13.1812.13力加營(yíng)業(yè)外收入0.230.34減：營(yíng)業(yè)外支出0.040.04其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失0.000.01四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）13.3712.44減：所得稅費(fèi)用1.811.73五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）11.5610.70歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11.5610.70少數(shù)股東損益0.000.00

六、每股收益：(一)基本每股收益0.000.00(二)稀釋每股收益0.000.00七、其他綜合收益0.000.00八、綜合收益總額11.5610.71歸屬于母公司所有者的綜合收益總額11.5610.71歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額一0.00由上表可以看出，公司金額比重最大的三種費(fèi)用項(xiàng)目是銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用,以及營(yíng)業(yè)稅金及附加。2012年度公司營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和銷售費(fèi)用等所占比重較2011年度均有所降低，說明公司在加強(qiáng)成本控制方面取得了較大的進(jìn)展。但財(cái)務(wù)費(fèi)用與資產(chǎn)減值損失的比重有所增長(zhǎng)。云南白藥2012年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重較去年依然保持增長(zhǎng)?？偟膩碚f，云南白藥2012年的整體獲利能力大致處于一種上升的趨勢(shì)。(二)營(yíng)業(yè)收入分析營(yíng)業(yè)收入品種構(gòu)成變動(dòng)情況表產(chǎn)品名稱上年數(shù)本年數(shù)差異金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)工業(yè)產(chǎn)品自制4,382,527,319.6738.965,721,983,094.0941.951,339,455,774.422.99批發(fā)零售藥品6,650,991,607.2059.137,819,957,233.0057.331,16&965,625.80-1.80房地產(chǎn)銷售收入214,137,956.001.9097,407,583.000.71-116,730,373.00-1.19合計(jì)11,247,656,882.8710013,639,347,910.091002,391,691,027.220

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)情況表年度營(yíng)業(yè)收入（元）定基增長(zhǎng)速度（％）環(huán)比增長(zhǎng)速度（％）201010,075,437,834.26——201111,312,322,432.0312.2812.28201213,686,824,525.5735.8420.99由上表可知，云南白藥股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由三部分構(gòu)成，分別是自制工業(yè)產(chǎn)品，藥品批發(fā)及零售及房地產(chǎn)銷售。首先工業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入與去年相比有所增長(zhǎng)，處于穩(wěn)步的發(fā)展?fàn)顩r。其次，藥品批發(fā)及零售收入有所下降。第三，房地產(chǎn)銷售收入在營(yíng)業(yè)收入方面與去年相比也有了一定得減少，我們應(yīng)該加強(qiáng)注意，企業(yè)在這方面的銷售和投入在慢慢減少。從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)情況表來看，云南白藥公司2010-2012三年中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)明顯，表明本公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。這一點(diǎn)也體現(xiàn)出云南白藥公司作為醫(yī)藥行業(yè)龍頭的特性，收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，不同于剛上市的公司。（三）同行業(yè)盈利能力和增長(zhǎng)能力比較與分析同行業(yè)盈利能力和增長(zhǎng)能力比較和分析、、、 年度項(xiàng)目公司名稱2012年2011年銷售毛利率[1]云南白藥30.02%29.97%英特集團(tuán)6.31%5.91%海王生物15.12%16.60%東阿阿膠74.00%66.00%云南白藥19.44%10.23%行業(yè)平均值28.98%25.74%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率[3]云南白藥13.18%12.13%英特集團(tuán)1.82%6.12%海王生物1.22%1.38%東阿阿膠41.00%38.00%

云南白藥20.29%12.12%行業(yè)平均值15.50%13.95%成本費(fèi)用利潤(rùn)率[5]云南白藥13.33%12.17%英特集團(tuán)1.38%4.57%海王生物1.59%1.92%東阿阿膠54.00%49.00%云南白藥21.81%11.95%行業(yè)平均值18.42%15.92%資產(chǎn)凈利率[7]云南白藥16.02%14.48%英特集團(tuán)1.84%6.25%海王生物1.89%1.38%東阿阿膠22.00%22.00%云南白藥11.42%6.14%行業(yè)平均值10.63%10.05%凈資產(chǎn)收益率[8]云南白藥25.15%24.29%英特集團(tuán)14.63%41.86%海王生物7.22%6.84%東阿阿膠27.00%28.00%云南白藥14.27%7.66%行業(yè)平均值17.65%21.73%銷售增長(zhǎng)率/%[10]云南白藥10.93%17.35%英特集團(tuán)24.20%28.44%海王生物20.98%32.66%東阿阿膠10.77%11.98%云南白藥28.03%-45.85%行業(yè)平均值18.98%8.92%每股收益/元[13]云南白藥2.281.74英特集團(tuán)0.330.90

海王生物0.090.08東阿阿膠1,611.33云南白藥0.680.37行業(yè)平均值0.850.88市盈率/倍[15]云南白藥29.8330.39英特集團(tuán)25.5510.84海王生物71.1672.30東阿阿膠25.0932.28云南白藥15.5930.81行業(yè)平均值33.4435.32從上表可以看出：在盈利能力方面，云南白藥的盈利能力不斷增強(qiáng)，公司的營(yíng)業(yè)收入不斷增加,經(jīng)營(yíng)管理水平不斷提高，在整個(gè)行業(yè)中處于穩(wěn)定地位；在增長(zhǎng)能力方面，云南白藥不斷拓展公司業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，促成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，發(fā)展前景光明;在上市公司盈利能力方面，云南白藥憑借其穩(wěn)定的增長(zhǎng)，較高的投資收益水平，具有較好的上市公司盈利水平。云南白藥在整個(gè)行業(yè)中處于一個(gè)領(lǐng)頭的地位，處于一個(gè)成熟發(fā)展階段，沒有急劇的增長(zhǎng)或下降，在穩(wěn)定中不斷提升企業(yè)的盈利能力和增長(zhǎng)能力，前景光明，以上種種表明云南白藥具有較高的投資收益水平，有著較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。四、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制，反映了一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的情況。我們通過對(duì)五個(gè)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)百分比分析表與現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表的研究和分析，進(jìn)一步了解了云南白藥本年度的現(xiàn)金流量情況。（一）五個(gè)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)百分比分析表五個(gè)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)百分比分析表會(huì)計(jì)年度2012 單位：%公司名稱項(xiàng)目行業(yè)1：云南白藥行業(yè)2：貴州茅臺(tái)行業(yè)3：伊利集團(tuán)行業(yè)4：長(zhǎng)城汽車行業(yè)5：格力電器一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入2,658.95160.513,153.775,734.54502.62經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出2,523.2095.202,998.735,124.34380.15經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~135.7465.31155.04610.2055.94二、投資活動(dòng)投資活動(dòng)現(xiàn)金流入30.011.942.88813.307.05投資活動(dòng)現(xiàn)金流出46.6524.95199.671,367.1035.08投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-16.64-23.00-196.79-553.81-28.02三、籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入1.712.15364.7447.9953.81籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出20.8123.59422.99203.3048.39籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-19.10-21.44-58.24-155.315.42四、匯率變動(dòng)影響0.000.000.00-1.080.13五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額100.00100.00100.00100.00100.00通過對(duì)表的分析，我們可以看出：在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面，五個(gè)行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~所占比例均很高。云南白藥的比例為135.74%，高于除汽車行業(yè)以外的其他三個(gè)行業(yè)的上市公司。這表明的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但是現(xiàn)金流量更加依賴于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在投資活動(dòng)方面，五家企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于0說明企業(yè)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量處于“入不敷出”狀態(tài)。造成云南白藥投資活動(dòng)中現(xiàn)金流出大于流入的原因是云南白藥為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，最近一直投入大量資金在生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)項(xiàng)目上。在籌資活動(dòng)方面，前四家企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均小于零，表明其償還債務(wù)能力較強(qiáng)，而格力空調(diào)此項(xiàng)指標(biāo)大于零，其原因主要是格力有意向擴(kuò)大投資和經(jīng)營(yíng)。云南白藥、貴州茅臺(tái)、格力電器現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額均大于零且主要來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，表明企業(yè)的盈利能力和還本付息能力較強(qiáng)，而伊利集團(tuán)和長(zhǎng)城汽車雖然有經(jīng)營(yíng)盈利，但無法足額補(bǔ)充投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金缺口，這對(duì)處于成長(zhǎng)期的長(zhǎng)城汽車來說是正常的，而伊利集團(tuán)則要對(duì)此現(xiàn)象加以重視，積極采取相應(yīng)措施應(yīng)對(duì)。（二）現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目201020112012金額結(jié)構(gòu)百分比（%）金額結(jié)構(gòu)百分比（%）金額結(jié)構(gòu)百分比（％）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量432,083,884.83-149.71%-447,788,107.1052.54%794,948,911.25135.74%投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-611,451,083.84211.86%-334,571,428.8539.26%-97,447,223.38-16.64%籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-109,071,989.7337.79%-70,057,360.968.22%-111,851,538.53-19.10%匯率變動(dòng)的影響-176,509.770.06%165,832.50-0.02%-27,537.880.00%現(xiàn)金凈流量合計(jì)-28&615,698.51100.00%-852,251,064.41100.00%585,622,611.46100.00%從表中可以看出：云南白藥2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量大幅上漲，幾乎構(gòu)成整個(gè)公司的現(xiàn)金凈流量。這一點(diǎn)證明云南白藥公司不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開拓新的業(yè)務(wù)，自93年來，公司從基本的藥業(yè)發(fā)展到化學(xué)原料藥、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購(gòu)代銷以及醫(yī)療器械，日化用品。這一系列的變化給云南白藥公司帶來新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量大幅增加；同時(shí)公司的投資和籌資活動(dòng)也不斷加大支出，作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支柱，保障經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不斷拓展。但是對(duì)比近3年的現(xiàn)金活動(dòng)凈流量結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金凈流量比重不穩(wěn)定，各年變動(dòng)幅度較大，2010年和2011年兩年均是負(fù)數(shù)，盡管2012年有所恢復(fù)，但面對(duì)如此大幅度的變化，公司仍應(yīng)密切關(guān)注與控制資金流狀況。五、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.87億元，較上年同期的113.12億元凈增23.75億元，增幅為20.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.83億元，較上年同期的12.11億元增長(zhǎng)3.72億元，增幅為30.69%；各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面超額完成預(yù)定目標(biāo)，再創(chuàng)歷史新高，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量、收益率、市值等繼續(xù)保持健康穩(wěn)健發(fā)展。（一）盈利能力分析年度項(xiàng)目2012年2011年銷售毛利率0.300.30銷售利潤(rùn)率0.130.12營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.130.12銷售凈利率0.120.11成本費(fèi)用利潤(rùn)率0.130.12成本利潤(rùn)率0.170.15資產(chǎn)凈利率0.160.14凈資產(chǎn)收益率0.250.24資本金利潤(rùn)率2.281.74（1）.對(duì)收入盈利能力分析。云南白藥2012年的銷售毛利率為30.02%,2011年為29.97%，無明顯提高，保持相對(duì)穩(wěn)定，在醫(yī)藥行業(yè)上市公司中處于中上游,低于同行業(yè)的同仁堂（分別為66%、75%）及東阿阿膠（分別54.53%、53.59%）等。因?yàn)樵颇习姿幰恢辈扇”±噤N的政策，所以毛利率較低。另外，雖然企業(yè)的銷售收入逐年都有較大幅度的增長(zhǎng)，但成本也相應(yīng)增長(zhǎng)，所以毛利率無明顯提高。這說明企業(yè)還需要增強(qiáng)自身的成本控制能力，如果企業(yè)在成本控制上能夠有所突破，其毛利率將得到穩(wěn)步的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，云南白藥2012年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比2011年增加了1.05%、銷售利潤(rùn)率增加了0.93%，也表明公司的盈利能力有所提咼。（2）.對(duì)成本費(fèi)用盈利能力分析。云南白藥2012年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率比2011年提高了1.16%，說明公司耗費(fèi)一定成本費(fèi)用所得的收益略有增加，即盈利能力有所提高。但成本費(fèi)用利潤(rùn)率任然低于行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，說明企業(yè)增收節(jié)支的能力還需要加強(qiáng)。.對(duì)資產(chǎn)盈利能力分析。云南白藥的資產(chǎn)凈利率2012年比2011年上升1.54%，保持相對(duì)穩(wěn)定且處于行業(yè)靠前水平。此外凈資產(chǎn)收益率也增幅不大，這是由于企業(yè)一直在增加長(zhǎng)期投資和構(gòu)建固定資產(chǎn)，資產(chǎn)增加幅度大于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。企業(yè)要想提高利潤(rùn)率，應(yīng)該合理安排資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資產(chǎn)的管理,同時(shí)擴(kuò)大收入，控制成本，增加利潤(rùn)基礎(chǔ)。對(duì)資本盈利能力指標(biāo)分析。企業(yè)2012年的資本金利潤(rùn)率為227.94%,高于2011年53.52%。說明投資人投入資本的獲利能力很強(qiáng)，公司的收益水平高,盈利能力強(qiáng)?？偟恼f來，云南白藥的盈利還是比較平穩(wěn)，在平穩(wěn)中實(shí)現(xiàn)發(fā)展，盈利能力相比于同類企業(yè)比較強(qiáng)。(二)資產(chǎn)質(zhì)量分析項(xiàng)目云南白藥行業(yè)水平平均檔次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.390.8良應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.109.1優(yōu)不良資產(chǎn)比率1.803.6良流動(dòng)資產(chǎn)比率1.691.5中從上表中，我們可以看到，2012年云南白藥各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)均優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)平均水平，不良資產(chǎn)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，表明云南白藥的資產(chǎn)質(zhì)量狀況不錯(cuò)，但同時(shí)我們也注意到。流動(dòng)資產(chǎn)比率1.69%與行業(yè)平均值1.5%較為接近，云南白藥流動(dòng)資產(chǎn)比率還需進(jìn)一步提升。總的來說，云南白藥的資產(chǎn)質(zhì)量高于平均水平，處于優(yōu)良狀態(tài)，且不良資產(chǎn)較少，結(jié)構(gòu)合理，但還有提升的空間。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析從' 年度項(xiàng)目2011年2012年行業(yè)平均值流動(dòng)比率2.212.552.49速動(dòng)比率1.151.291.90現(xiàn)金比率0.340.501.06息稅前利潤(rùn)1,409,169,387.131,845,778,280.39一資產(chǎn)負(fù)債率/38.8934.10一產(chǎn)權(quán)比率/%63.6451.75一有形凈值債務(wù)率/%66.6953.57一已獲利息倍數(shù)/倍64,005.0211,585.29一（1） 短期償債能力分析：云南白藥2012年的速動(dòng)比率1.29較2011年的1.15有所升高，且高于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1,說明公司的償債能力較強(qiáng)。但是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)均有所上升，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的增加和流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)導(dǎo)致資產(chǎn)的變現(xiàn)能力減弱，所以應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，提高應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。云南白藥的速動(dòng)比率低于行業(yè)平均值1.90,說明企業(yè)的短期償債能力和同行業(yè)相比還有少許距離，短期償債能力還需進(jìn)一步提升。（2） 長(zhǎng)期償債能力分析：、從資產(chǎn)負(fù)債率來看，云南白藥公司2011年，2012年年末負(fù)債占全部資產(chǎn)比重不足50%（分別為38.89%,34.80%）,而資產(chǎn)是增加的，且云南白藥公司經(jīng)營(yíng)狀況一直不錯(cuò)，所以本公司有些過于保守，可以適當(dāng)提高負(fù)債來改善獲利能力。、從產(chǎn)權(quán)比率來看，云南白藥公司在2011年與2012年皆低于100%（63.64%,51.75%），表明本公司長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，可以適當(dāng)提高負(fù)債。、從表中看出，公司在2011年于2012年中，已獲利息倍數(shù)極高，分布達(dá)到了64005.02與11585.29，由于數(shù)值過高，不能因?yàn)閿?shù)值降低了接近50000來判斷利息費(fèi)用的保證程度，而且在醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)中過萬的已獲利息倍數(shù)已屬其中佼佼者，所以本公司還是有公司的長(zhǎng)期償債能力降低，本身已獲利息倍數(shù)這個(gè)指標(biāo)就是側(cè)面分析公司支付著較強(qiáng)的到期債務(wù)償還能力。（四）經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)分析項(xiàng)目云南白藥行業(yè)水平平均檔次四、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率20.9918.3良資本保值增值率121.62104.4優(yōu)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率31.409.4優(yōu)

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率17.307.9良［技術(shù)投入比率0.871.5較差總的來說，云南白藥的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)處于優(yōu)良狀態(tài)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到31.4%,不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，其他醫(yī)藥大公司也是望塵莫及，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為17.3%，主要原因?yàn)槌守暜a(chǎn)業(yè)區(qū)整體搬遷工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)及票據(jù)貼現(xiàn)。同時(shí)需要披露的是，云南白藥的技術(shù)投入比例為0.87%，這一點(diǎn)我們是這樣理解的：云南白藥從1993年注冊(cè)成立，且云南白藥本身就是技術(shù)，所以公司在前期做了很大的技術(shù)投入，而公司現(xiàn)已處于成熟階段，技術(shù)投入比率略低也是說得通的，但云南白藥公司仍應(yīng)對(duì)此問題加以重視。（五）每股指標(biāo)分析項(xiàng)目2012-12-312012-09-302012-06-302012-03-31攤薄每股收益（元）2.27941.61751.04360.4184加權(quán)每股收益（元）2.281.621.040.42每股收益—調(diào)整后（元）2.281.621.040.42扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（元）2.24——1.03——每股凈資產(chǎn)—調(diào)整前（元）10.12199.45938.88548.4201每股凈資產(chǎn)—調(diào)整后（元）10.12199.468.898.42每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（元）1.1450.65210.6648-0.1956每股資本公積金（元）1.80751.80131.80131.8013每股未分配利潤(rùn)（元）6.70386.13125.55735.0921調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)（元）————————云南白藥這家國(guó)內(nèi)生物制藥龍頭企業(yè)交出了一份讓股民十分滿意的“成績(jī)單”，去年該公司營(yíng)收136.87億元，同比增21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.83億元，同比增31%，，每股收益一路走高，最后達(dá)到基本每股收益2.28元，同時(shí)云南白藥還拋出了擬10派4.5元的分紅預(yù)案。對(duì)股民而言，更大的利好是年報(bào)出爐后機(jī)構(gòu)幾乎一致看好云南白藥年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀