第五章?lián)衿谕鈪R交易與掉期外匯交易第1頁，共43頁。二、銀行的報價原則

根據(jù)在選擇期間對銀行最有利價格(對客戶最不利價格)的原理，可以歸納出以下的原則。

1、在美元遠(yuǎn)期呈貼水，其他貨幣遠(yuǎn)期呈升水時，銀行買入美元(賣出其他貨幣)，按擇期最后一天的遠(yuǎn)期匯率計算。銀行賣出美元(買入其他貨幣)，如果擇期從即期開始，則按即期匯率計算；如果擇期從將來的某一天開始，則按擇期開始的第一天遠(yuǎn)期匯率計算。

2、在美元遠(yuǎn)期呈升水，其他貨幣遠(yuǎn)期呈貼水時，銀行買入美元(賣出其他貨幣)，如果擇期從即期開始，則按即期匯率計算；如果擇期從將來某一天開始，則按擇期開始的第一天遠(yuǎn)期匯率計算；銀行賣出美元(買入其他貨幣)，按擇期的最后一天的遠(yuǎn)期匯率計算。即如下表：第2頁，共43頁。美元貼水其他貨幣升水美元升水其他貨幣貼水從即期開始從將來某一天開始從即期開始從將來某一天開始銀行買入美元賣出其他貨幣最后一天最后一天即期匯價第一天銀行賣出美元買入其他貨幣即期匯價第一天最后一天最后一天第3頁，共43頁。三、銀行的計算步驟

1、首先列出選擇行使期限的首天及尾天日期；

2、計算該兩天的遠(yuǎn)期匯率(如首天是即期，則采用即期匯率)；

3、比較第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內(nèi)的擇期匯率。第4頁，共43頁。四、實例例1：已知：USD/HKD即期匯率7.8100/103個月遠(yuǎn)期差價300/2906個月遠(yuǎn)期差價590/580

請問：如果客戶要求買6個月的擇期港幣，銀行的報價應(yīng)該是多少？

解：銀行的即期匯率為：USD/HKD＝7.8l00/10，

6個月的遠(yuǎn)期匯率為：USD/HKD＝（7.8l00－0.0590）/7.8110－0.0580）＝7.7510/30

由于銀行是賣出港幣，買入美元，所以應(yīng)以低價買入，即期匯率和6個月的遠(yuǎn)期匯率相比，報價7.7510對銀行有利，所以，銀行的報價為7.7510。第5頁，共43頁。例2：已知：USD/HKD即期匯率7.8100/103個月遠(yuǎn)期差價300/2906個月遠(yuǎn)期差價590/580請問：（1）銀行賣出HKD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？

7.7800（2）銀行買入HKD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？

7.8110（3）銀行賣出HKD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？

7.7520（4）銀行買入HKD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？

7.7820（5）銀行賣出USD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？

7.8110（6）銀行賣出USD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？

7.78203個月USD/HKD=7.7800/7.78206個月USD/HKD=7.7520/7.7530第6頁，共43頁。例3：已知：USD/JPY即期匯率78.100/503個月遠(yuǎn)期差價200/3006個月遠(yuǎn)期差價400/600請問：（1）銀行賣出JPY擇期從即期到3個月的報價是多少？

78.100

（2）銀行買入JPY擇期從即期到3個月的報價是多少？

78.450

（3）銀行賣出JPY擇期從3個月到6個月的報價是多少？78.300

（4）銀行買入JPY擇期從3個月到6個月的報價是多少？

78.750

（5）銀行賣出USD擇期從即期到6個月的報價是多少？

78.750

（6）銀行買入USD擇期從3個月到6個月的報價是多少？78.300

3個月的遠(yuǎn)期匯率：

USD/JPY=78.300/78.450

6個月的遠(yuǎn)期匯率：USD/JPY=78.500/78.750第7頁，共43頁。例4：即期匯率USD/CHF=0.9410/203個月遠(yuǎn)期差價120/1406個月遠(yuǎn)期差價260/300客戶向銀行要求做一筆美元兌瑞士法郎的擇期外匯交易，請計算外匯銀行報出3個月至6個月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率。

解：首先，確定擇期交割期限內(nèi)第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率。第一天的遠(yuǎn)期匯率，即3個月交割的遠(yuǎn)期匯率為：USD/CHF=0.9530/0.9560最后一天的遠(yuǎn)期匯率，即6個月交割的遠(yuǎn)期匯率為：USD/CHF=0.9670/0.9720然后選擇對銀行有利的報價。根據(jù)以上分析，如果客戶要求買入美元賣出瑞士法郎，則銀行賣出美元時，可供銀行選擇的匯率有0.9560和0.9720，此時選擇0.9720對銀行更有利。如果客戶要求賣出美元買入瑞士法郎，則銀行買入美元時，可供選擇的匯率有0.9530和0.9670，此時選擇0.9530對銀行更有利。所以，3個月至6個月美元兌瑞士法郎的擇期遠(yuǎn)期交易，最有利于銀行的報價為0.9530/0.9720。第8頁，共43頁。例5：2003年4月2日，美國A公司與德國B公司簽訂一份貿(mào)易合同，進(jìn)口一套設(shè)備，金額為180萬歐元，貨款結(jié)算日期預(yù)計在1個月后到3個月之間。A公司預(yù)測歐元會升值，于是在4月2日與銀行簽訂一份1個月至3個月的擇期遠(yuǎn)期外匯交易合間，用美元買入180萬歐元，外匯銀行的外匯報價如下：即期匯率EUR/USD=1.3800/10，1個月遠(yuǎn)期差價20/15，3個月遠(yuǎn)期差價40/30請計算A公司在1個月后到3個月的期間履行合同需要支付多少美元。解：首先確定該外匯銀行的擇期外匯交易報價。根據(jù)外匯報價，1個月遠(yuǎn)期匯率的歐元賣出價為：1.3810－0.0015=1.37953個月遠(yuǎn)期匯率的歐元賣出價為：1.3810－0.0030=1.3780所以1個月到3個月的擇期遠(yuǎn)期外匯交易合同的匯率為：EUR/USD=1.3795因而A公司在1個月后到3個月期間執(zhí)行合同需支付的美元金額為：180×l.3795=248.31萬美元第9頁，共43頁。一、含義

外匯掉期交易指將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行，也就是在買進(jìn)某種外匯的同時賣出金額相同的這種貨幣，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。二、特點

1、改變的只是交割期限，而非交易金額；

2、買入賣出須同時進(jìn)行；

3、基本針對同一對手進(jìn)行；

4、目的是為了軋平資金缺口。第二節(jié)外匯掉期交易第10頁，共43頁。三、分類1、按交易對象分（1）純掉期交易：兩筆外匯買賣與同一交易者進(jìn)行的交易。（2）制造掉期交易：兩筆外匯買賣與不同的交易者進(jìn)行的交易。2、按掉期期限分（1）短期交易：期限不超過一個月的交易。（2）中期交易：在一個月到一年之間的交易。（3）長期交易：期限超過一年的交易。

第11頁，共43頁。3、按交易種類分（1）即期對遠(yuǎn)期的掉期交易最常見的形式即期對次日：即期交割日——下一個營業(yè)日即期對一周：即期交割日——一周即期對整數(shù)月：即期交割日——1、2、3個月、半年（2）即期對即期的掉期交易隔夜交易：即期交易日——下一個營業(yè)日隔日交易：即期交易日后第一個工作日——第二個工作日（3）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易指對不同交割期限的遠(yuǎn)期外匯雙方做貨幣、金額相同而方向相反的兩個交易。第12頁，共43頁。四、報價

1、雙向報價方式同時報買入價和賣出價

2、常用基本點報價五、掉期率的計算

1、規(guī)則天數(shù)掉期率的計算

掉期率＝即期匯率×兩種貨幣的利率差（％)×遠(yuǎn)期天數(shù)／360天例:USD1=JPY78.100

遠(yuǎn)期天數(shù)90天

3個月定期美元利率為8.5％

3個月定期日元利率為3.5％則：掉期率=78.10×（8.5-3.5）%×90/360＝0.976

由于3個月的美元定期利率高，則美元遠(yuǎn)期貼水，所以，90天遠(yuǎn)期美元兌日元的匯率應(yīng)為：

78.100－0.976＝77.124即USD1=JPY77.124第13頁，共43頁。2、不規(guī)則天數(shù)掉期率的計算規(guī)則：（1）找出最接近不規(guī)則天數(shù)的前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率。（2）計算出前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率差額和這兩個交割日之間的天數(shù)。掉期率差額除以該天數(shù)等于每一天的掉期率。（3）計算出不規(guī)則天數(shù)交割日期與前一個規(guī)則天數(shù)交割日期之間的天數(shù)，這個天數(shù)乘以上一步得到的每一天的掉期率，可以得到這些天數(shù)的掉期率。（4）第三步得到的掉期率加上前一個規(guī)則天數(shù)的掉期率，可以得到不規(guī)則天數(shù)的掉期率。

第14頁，共43頁。例：一個客戶3月5日要與銀行做一筆交割日期為4月17日的遠(yuǎn)期外匯買賣，賣出英鎊買入人民幣。銀行先做一筆即期外匯交易，交割日期為3月7日，通過外匯掉期調(diào)整交割日期為4月17日。1個月的掉期率為70點升水，2個月的掉期率為163點升水。計算該不規(guī)則天數(shù)的掉期率。解：前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率差額為163－70=93點升水，1個月和2個月之間的天數(shù)為30。所以每一天的掉期率是93÷30=3.1點升水。不規(guī)則天數(shù)交割日期與前一個規(guī)則天數(shù)交割日期之間的天數(shù)是10天。這10天的掉期率為31點升水。所以，不規(guī)則天數(shù)的掉期率=31+70=101點升水。

第15頁，共43頁。六、應(yīng)用1、用于套期保值的操作——避免外匯風(fēng)險

在掉期交易中，同一筆外匯在一個交割日被買進(jìn)(或賣出)的同時又在另一個交割日被賣出(或買入)，交易者最終所持有的外匯頭寸不變。因此，掉期交易可以被用來軋平不同期限的外匯頭寸、調(diào)整外匯交易的交割日，從而起到套期保值的作用。第16頁，共43頁。例：某港商1個月后有一筆100萬美元的應(yīng)付賬款，3個月后有一筆100萬美元的應(yīng)收賬款。在掉期市場上，1個月期美元匯率為USD/HKD=7.7800/103個月期美元匯率為USD/HKD=7.7820/35該港商可以進(jìn)行1個月對3個月的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易：

1個月期3個月期（買入100萬美元）（賣出100萬美元）該港商的港元貼水收益計算如下：1個月后買入100萬美元，需支付：

100×7.7810=778.10(萬港元)3個月后賣出100萬美元，可獲得：

100×7.7820=778.20(萬港元)通過掉期交易的港元貼水收益為：

778.20－778.10=0.1萬港元=1000港元第17頁，共43頁。2、用于貨幣轉(zhuǎn)換的操作

一來掉期可以用于從甲貨幣轉(zhuǎn)換成乙貨幣，然后從套期保值的角度出發(fā)，再從乙貨幣轉(zhuǎn)換回到甲貨幣，可以滿足銀行或客戶對不同貨幣資金的需求。例如，某銀行對澳元有某種需要，但由于各種原因，市場上很難借到澳元。這時．銀行就可以用掉期的反復(fù)法，借美元，然后即期賣出美元，買入澳元。為了避免匯率的風(fēng)險，銀行同時買入遠(yuǎn)期美元，賣出澳元。這樣．通過掉期用美元“制造”出澳元。二來銀行應(yīng)客戶的要求進(jìn)行外匯交易時，易出現(xiàn)頭寸長短不同的資金流量，而掉期交易可以調(diào)整頭寸，規(guī)避風(fēng)險。

例1：某銀行因為業(yè)務(wù)需要，以日元購入歐元存放3個月。為了防止3個月后歐元匯率下跌，該銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買入歐元的同時，賣出3個月遠(yuǎn)期的歐元，實現(xiàn)了貨幣轉(zhuǎn)換，避免了風(fēng)險。

第18頁，共43頁。例2：已知：倫敦外匯市場即期匯率GBP/USD=1.57801個月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.5785

銀行承做了兩筆交易：買入即期英鎊100萬，賣出相應(yīng)美元；賣出1個月遠(yuǎn)期英鎊100萬，買入相應(yīng)美元。請問：銀行應(yīng)如何操作才能平衡英鎊和美元的頭寸？解：銀行的頭寸缺口為：即期英鎊多頭100萬，1個月遠(yuǎn)期英鎊空頭100萬，所以，應(yīng)做即期和1個月遠(yuǎn)期的掉期操作：即期———————1個月遠(yuǎn)期賣出100萬英鎊買入100萬英鎊買入相應(yīng)美元賣出相應(yīng)美元第19頁，共43頁。3、軋平交易中的資金缺口例1：銀行分別承做四筆外匯交易：賣出即期美元500萬買入2個月遠(yuǎn)期美元200萬買入即期美元400萬賣出2個月遠(yuǎn)期美元100萬請問：銀行如何操作才能平衡資金缺口，規(guī)避風(fēng)險？解：銀行的外匯頭寸雖然從數(shù)量上來看似乎是平衡的，但日期上卻是不平衡的。所以，應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。銀行即期是美元空頭100萬，2個月遠(yuǎn)期是美元多頭100萬，做一掉期：即期———————2個月遠(yuǎn)期美元（買入100萬美元）（賣出100萬美元）第20頁，共43頁。例2：某出口企業(yè)收到國外進(jìn)口商支付的貨款100萬美元，該企業(yè)需要將貨款換成人民幣。但同時該企業(yè)3個月后需要支付進(jìn)口原材料100萬美元的貸款。此時，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆掉期業(yè)務(wù)，即期賣出100萬美元，取得相應(yīng)的人民幣，3個月遠(yuǎn)期以人民幣買入100萬美元。通過掉期交易，該出口企業(yè)可以軋平交易中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。

即期———————3個月遠(yuǎn)期美元（賣出100萬美元）（買入100萬美元）第21頁，共43頁。例3：市場匯率即期匯率USD/AUD=0.9350/601個月掉期率30/20

現(xiàn)有一進(jìn)口商1個月后將收到貨款100萬美元，但他現(xiàn)在進(jìn)口一批原材料需要100萬美元。請問：進(jìn)口商如何進(jìn)行掉期操作以防范匯率風(fēng)險？解：1個月的遠(yuǎn)期匯率為：

USD/AUD=（0.9350-0.0030）/0.9360-0.0020)=0.9320/40

進(jìn)口商應(yīng)做一掉期交易：即期買入100萬美元——賣出1個月遠(yuǎn)期美元100萬則：

買入即期100萬美元，需要付出：100萬×0.9360＝93.60萬AUD

賣出1個月遠(yuǎn)期100萬美元，可收入：100萬×0.9320＝93.20萬AUD93.60萬AUD－93.20萬AUD＝0.4萬AUD，即4000AUD

所以，該進(jìn)口商損失了4000AUD，但避免了匯率風(fēng)險。第22頁，共43頁。4、投機(jī)性的掉期業(yè)務(wù)，獲得利潤

外匯掉期交易中的遠(yuǎn)期匯率在掉期交易進(jìn)行時已經(jīng)確定，考慮到未來的市場利率與匯率都可能發(fā)生變化，人們可以根據(jù)對利率變化的預(yù)期，做出對未來某個時刻市場匯率的預(yù)期，并根據(jù)這種預(yù)期進(jìn)行投機(jī)性的掉期交易，從中獲得利潤。第23頁，共43頁。七、外匯掉期交易的收益

(一)即期對遠(yuǎn)期的掉期交易

例：日本A公司有一項對外投資計劃：投資金額為500萬美元，預(yù)期在6個月后收回。A公司預(yù)測6個月后美元相對于日元會貶值，為了保證投資收回，同時又能避免匯率變動的風(fēng)險，就做了一筆掉期交易：買入即期500萬美元——賣出6個月500萬美元假設(shè)：當(dāng)時即期匯率為：美元/日元=110.25/36，6個月的遠(yuǎn)期匯水為：152/116，投資收益率為8.5%，6個月后現(xiàn)匯市場匯率為：美元/日元=105.78/85。分別計算出做與不做掉期交易的獲利情況，并進(jìn)行比較。

解：(1)不做掉期交易

買入即期500萬美元所需要支付的日元金額：500×110.36=55180萬日元6個月后收回的資金為：500×(1+8.5%)×105.78=57385.65萬日元不做掉期交易獲得利潤為：57385.65－55180=2205.65萬日元(2)做掉期交易。首先需要根據(jù)即期匯率計算出掉期交易的遠(yuǎn)期匯率，再根據(jù)該遠(yuǎn)期匯率和6個月后現(xiàn)匯匯率分別計算出6個月后500萬美元投資收回的本金和投資收益。6個月后收回的本金：500×(110.25－1.52)=54365萬日元6個月后的投資收益為：500×8.5%×105.78=4495.65萬日元做掉期交易獲得利潤為：(54365+4495.65)－55180=3680.65萬日元通過比較可以知道，做掉期交易比不做掉期交易獲利多。第24頁，共43頁。(二)遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易例：某香港公司從美國進(jìn)口設(shè)備，1個月后將支付100萬美元。同時該公司也向美國出口產(chǎn)品，3個月后將收到100萬美元貨款。香港公司做了筆掉期交易來規(guī)避外匯風(fēng)險。假設(shè)外匯市場上的匯率報價為：即期匯率USD/HKD=7.7900/051個月遠(yuǎn)期差價10/153個月遠(yuǎn)期差價30/45請問：香港公司如何進(jìn)行遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易以保值?其收益狀況如何?

解：香港公司可進(jìn)行1個月對3個月的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易：買入1個月遠(yuǎn)期100萬美元——賣出3個月遠(yuǎn)期100萬美元。

1個月后香港公司買入100萬美元，需支付港幣為：

100×7.7920=779.20萬港元3個月后香港公司賣出100萬美元，可獲得港幣為：

100×7.7930=779.30萬港元通過遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易可以獲得港元收益為：

779.30－779.20=1000港元第25頁，共43頁。若香港公司是通過做兩筆即期對遠(yuǎn)期的掉期交易規(guī)避風(fēng)險，操作是：對于1個月后支付的貨款，在遠(yuǎn)期市場上買入1個月100萬美元，同時在即期市場上賣出；對于3個月后將收到的貨款，在即期市場上買入100萬美元，同時賣出3個月遠(yuǎn)期的100萬美元。收益狀況為：

1個月后支付的貨款：買入1個月遠(yuǎn)期美元需要支付100×7.7915=779.15萬港元，在即期市場上賣出獲得100×7.7900=779.00萬港元，損失1500港幣。

3個月后收到的貨款：在即期市場買入美元需要支付100×7.7905=779.05萬港元賣出3個月遠(yuǎn)期美元可獲得100×7.7930=779.30萬港元其收益為2500港幣。

所以，通過兩筆即期對遠(yuǎn)期的掉期交易可以獲得1000港元收益。第26頁，共43頁。第三節(jié)套匯套利和進(jìn)出口報價一、套匯交易（略）二、套利交易

套利交易(InterestArbitrageTransaction)也叫利息套匯，是指投資者利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)進(jìn)行投資，以從中獲得利息差額收益的外匯交易。按照套利者在套利的同時是否做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，套利交易可分為無抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利。第27頁，共43頁。(一)無抵補(bǔ)套利無抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage)是指套利者把短期資金從利率較低的市場調(diào)到利率較高的市場進(jìn)行投資，以謀取利息差額收入。由于套利者在套利的同時沒有做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，因而要承擔(dān)匯率波動導(dǎo)致的風(fēng)險。

第28頁，共43頁。例：假設(shè)即期匯率GBP/USD=1.5000，美元年利率為8%，而同期英鎊利率為6%,在預(yù)期6個月后市場匯率為GBP/USD=1.5040的基礎(chǔ)上，某英國套利者以100萬英鎊進(jìn)行為期6個月的套利。如果預(yù)期準(zhǔn)確，可獲得多少套利凈收入?解：如果預(yù)期準(zhǔn)確，投資者先將100萬英鎊換為美元投資，6個月后按照預(yù)期的匯率將獲得的本利兌換成英鎊：100×1.5000×(1+8%÷2)÷1.5040=103.72萬英鎊如果不進(jìn)行套利，100萬英鎊6個月可以獲得的本利為：100×(1+6%÷2)=103萬英鎊套利者可以獲得的凈收益：103.72－103=0.72萬英鎊

如果套利者預(yù)測不準(zhǔn)確，也不做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，就要承擔(dān)外匯風(fēng)險。若6個月后的匯率為GBP/USD=1.5610，那么套利后獲得的本利為:100×l.5000×(1+8%÷2)÷1.5610=99.94萬英鎊此時，套利者可以獲得負(fù)的凈收益，套利投資失?。?9.94－103=－3.06萬英鎊第29頁，共43頁。(二)抵補(bǔ)套利

抵補(bǔ)套利(CoveredInterestArbitrage)是指套利者在套利的同時，通過遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。這種做法就是將套利交易和掉期交易相結(jié)合，避免外匯風(fēng)險。抵補(bǔ)套利是比較常見的投資方法。

第30頁，共43頁。套利活動存在的條件是：兩個地區(qū)的利率差異大于兩種貨幣的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異。利率的差異使得資金從一國流向另一國，會出現(xiàn)恢復(fù)利率平價的趨勢。這是因為根據(jù)利率平價理論，外匯的遠(yuǎn)期差價是由兩國利率的差異決定的。套利者買入即期高利率貨幣，賣出即期低利率貨幣。同時為了避免外匯風(fēng)險，賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，買入遠(yuǎn)期低利率貨幣。這樣必然使得高利率的貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率的貨幣遠(yuǎn)期升水，直至即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異等于兩地利率差異，套利活動就會停止。第31頁，共43頁。如上題，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=1.5040時，英鎊的升水率為：(1.5040－1.5000)÷1.5000×12/6=0.005兩國的年利差為8%－6%=2%，大于英鎊的年升水率，所以套利成功。而當(dāng)遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=1.5610時，英鎊的年升水率為8%，大于兩國的凈利差，所以不能進(jìn)行套利。第32頁，共43頁。三、匯率折算與進(jìn)出口報價

(一)合理運(yùn)用匯率的買入價與賣出價1.本幣折算外幣時，應(yīng)按買入價折算

如果出口商的商品原報價為本幣，但客戶要求改用外幣報價，則應(yīng)該按照本幣與該外幣的買入價來折算。因為出口商原來收取本幣，現(xiàn)在改為收取外幣，他需要將該外幣賣給銀行，獲得與原來相同的本幣收入。出口商賣出外幣，即銀行買入外幣，所以按照買入價折算。第33頁，共43頁。2.外幣折算本幣時，應(yīng)按賣出價折算

如果出口商的商品原報價為外幣，但客戶要求改用本幣報價，則應(yīng)該按照本幣與該外幣的賣出份來折算。因為出口商原來收取外幣，現(xiàn)在改為收取本幣，他需要將本幣賣給銀行兌換為外幣，獲得與原來相同的本幣收入。出口商買入外幣，即為銀行賣出外幣，所以按照賣出價折算。

3.一種外幣改為另一種外幣報價時，先確定本幣和外幣，再按照國際外匯市場牌價折算

區(qū)分本幣和外幣的原則是：將外匯市場所在地國家的貨幣視為本幣，而將其他國家的貨幣視為外幣。然后按照上述的兩個原則，本幣折算為外幣，均按買入價折算，外幣折算為本幣，均按賣出價折算。

第34頁，共43頁。例：我國某出口商品原以美元報價，每件80美元，現(xiàn)客戶要求以英鎊報價。當(dāng)日紐約外匯市場的匯率為：1英鎊=1.5740/50美元。我國出口商品的英鎊報價為多少?

解：因為在紐約外匯市場，所以美元視為本幣，英鎊視為外幣。要求把美元報價改為英鎊報價，就是本幣報價折算為外幣報價，應(yīng)使用買入價。紐約外匯市場上的英鎊報價采用直接標(biāo)價法，所以匯率報價的前一個數(shù)是買入價，英鎊報價應(yīng)為80÷1.5740=50.83英鎊。如果以當(dāng)日倫敦外匯市場的牌價為依據(jù)，則美元視為外幣，英鎊視為本幣。把美元報價改為英鎊報價，就是外幣報價折算為本幣報價，應(yīng)使用賣出價折算。如果當(dāng)日牌價也為1英鎊=1.5740/50美元，倫敦外匯市場是采用間接標(biāo)價法，匯率報價的前一個數(shù)是賣出價，則英鎊報價也為50.83英鎊。

第35頁，共43頁。(二)即期匯率與進(jìn)口報價

在進(jìn)口貿(mào)易中，外國出口商如果以兩種貨幣對同一商品報價，進(jìn)口商應(yīng)盡力選較低支付的方式接受報價。我國公司確定接受哪種貨幣報價的經(jīng)濟(jì)依據(jù)與方法是：1.將該進(jìn)口商品的兩種貨幣報價均按人民幣匯價折算成人民幣進(jìn)行比較

第36頁，共43頁。例：我國某公司從德國進(jìn)口商品，德國出口商給出了兩個報價：以歐元報價的單價為500歐元，以美元報價的單價為600美元，該公司應(yīng)接受歐元的報價，還是美元的報價?當(dāng)日外匯市場的即期匯率為：美元/人民幣=6.3380/6.3700歐元/人民幣=8.3030/8.3806

解：將德國出口商的兩個報價折算成人民幣報價進(jìn)行比較：美元報價折算為人民幣：CNY6.3700×600=CNY3822歐元報價折算為人民幣：CNY8.3806×500=CNY4190.3可見，美元報價的人民幣成本低于歐元報價的人民幣成本，因此該公司應(yīng)接受美元的報價。

第37頁，共43頁。2.將同一商品不同貨幣的進(jìn)口報價，按國際外匯市場的即期匯率統(tǒng)一折算進(jìn)行比較如上述例題中德國商品的歐元和美元報價，如果以當(dāng)天紐約外匯市場的美元與歐元的比價進(jìn)行折算，也可得出應(yīng)該以何種貨幣報價較為合理。假設(shè)同日，紐約外匯市場的報價為：EUR/USD=1.1853/1.1864按照此匯價，歐元的報價折算為美元：500×1.1864=593.2美元，但是以美元的報價單價為600美元。所以，在不考慮其他因素的情況下，該公司應(yīng)接受歐元。

第38頁，共43頁。(三)遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報價

1.匯率表中遠(yuǎn)期貼水(點)數(shù)，可作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)

我方在出口貿(mào)易中，國外進(jìn)口商在延期付款條件下，要求我方以兩種