第三章

資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：了解股票的概念、種類以及股票市場(chǎng)的運(yùn)作了解債券的概念、種類以及債券市場(chǎng)的運(yùn)作了解投資基金的運(yùn)作金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股票的概念和種類股票的概念股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán)(ResidualClaims)。公司破產(chǎn)的時(shí)候，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。通俗地講，股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實(shí)，又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股票的種類普通股普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東一般有出席股東大會(huì)的會(huì)議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(PreemptiveRight)。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)優(yōu)先股

優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

優(yōu)先股股東通常是沒有投票權(quán)的，只是在某些特殊情況下才具有臨時(shí)投票權(quán)。例如，當(dāng)公司發(fā)生財(cái)務(wù)困難而無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股就具有投票權(quán)而且一直延續(xù)到支付股息為止。又如，當(dāng)公司發(fā)生變更支付股息的次數(shù)、公司發(fā)行新的優(yōu)先股等影響優(yōu)先股東的投資利益時(shí)，優(yōu)先股股東就有權(quán)投票表決。當(dāng)然，這種投票權(quán)是有限的。

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股票的一級(jí)市場(chǎng)概念

一級(jí)市場(chǎng)(PrimaryMarket)也稱為發(fā)行市場(chǎng)(IssuanceMarket)，它是指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股票的發(fā)行方式有公募(PublicPlacement)和私募(PrivatePlacement)

公募是指面向市場(chǎng)上大量的非特定的投資者公開發(fā)行股票。私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對(duì)象主要有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工，后者如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系的公司。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股票的發(fā)行程序選定作為承銷商的投資銀行選擇發(fā)行方式發(fā)行定價(jià)首次公開發(fā)行通常要進(jìn)行三次定價(jià)準(zhǔn)備招股說(shuō)明書公募或者私募金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)

例如：某個(gè)想上市的公司將在投資銀行（在中國(guó)是證券公司等機(jī)構(gòu)）的幫助下，履行一些固定的程序，將自己的股份在一級(jí)市場(chǎng)上出售給投資者。如果投資者對(duì)此公司的前景預(yù)期非常好，那么將在網(wǎng)下和網(wǎng)上抽簽（針對(duì)申購(gòu)的投資者）決定誰(shuí)將擁有此股票。如果大家對(duì)此股票沒有很好的預(yù)期，將產(chǎn)生不能把股份都銷售完的情況。此時(shí)，投行和公司雙方就要根據(jù)當(dāng)初簽定的協(xié)議——包銷、代銷、備用包銷等——做出反映。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)售完之后，股票落到投資者手中，然后在A，B或H股等進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的交易。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股票的二級(jí)市場(chǎng)

二級(jí)市場(chǎng)(SecondaryMarket)也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。證券交易所組織形式分為：公司制、會(huì)員制

公司制證券交易所是由銀行、證券公司、投資信托機(jī)構(gòu)及各類公營(yíng)、民營(yíng)公司等共同投資入股建立起來(lái)的公司法人。

會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以營(yíng)利為目的的組織，主要由券商組成。證券交易所的會(huì)員制度（規(guī)定進(jìn)入證交所交易的資格）

我國(guó)證交所只吸收公司或合伙組織成為會(huì)員，而大多數(shù)國(guó)家同時(shí)允許公司、合伙組織和個(gè)人成為會(huì)員。

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)

首先要有足夠的規(guī)模；其次要滿足股票的持有分布要求；再就是要求上市公司經(jīng)營(yíng)狀況良好。交易制度的類型：

做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。證券交易的買賣價(jià)格均由做市商(MarketMaker)

給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)中國(guó)的股票交易競(jìng)價(jià)制度

中國(guó)的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開的集中競(jìng)價(jià)方式。集中競(jìng)價(jià)包括集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種形式。交易日為周一至周五。國(guó)家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場(chǎng)停止交易。每個(gè)交易日9：15－9：25為集合競(jìng)價(jià)，

9：30－11：30、13：00－15：00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)證券交易委托類型市價(jià)委托(MarketOrder)限價(jià)委托(LimitOrder)停止損失委托(StopOrder)停止損失限價(jià)委托(StopLimitOrder)金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)信用交易

信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。我國(guó)目前也允許進(jìn)行信用交易。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)保證金購(gòu)買

(BuyingonMargin)應(yīng)用

信用買進(jìn)交易又稱為保證金購(gòu)買，是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金(InitialMargin)，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買進(jìn)指定數(shù)量的證券。上交所和深交所目前采用的維持擔(dān)保比率的計(jì)算公式：

維持擔(dān)保比率=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×市價(jià)+利息及費(fèi)用）

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)例3-1：假設(shè)A股票每股市價(jià)為10元，某投資者對(duì)該股票看漲，于是進(jìn)行保證金購(gòu)買。該股票不支付現(xiàn)金紅利。假設(shè)初始保證金比率為50%，維持保證金比率為130%。保證金貸款的年利率為6%，其自有資金為10000元。他就可以借入20000元共購(gòu)買3000股股票。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)假設(shè)一年后股價(jià)升到14元，如果沒有進(jìn)行保證金購(gòu)買，則投資收益率為40%。而保證金購(gòu)買的投資收益率為：假設(shè)一年后股價(jià)跌到9.5元，則投資者保證金比率(等于保證金賬戶內(nèi)證券市值/融資買入金額及其利息)變?yōu)椋航鹑谑袌?chǎng)學(xué)第三章課件(new)那么，股價(jià)下跌到什么價(jià)位(X)投資者會(huì)收到追繳保證金通知呢？這可以從下式來(lái)求解：

因此當(dāng)股價(jià)跌到9.18元時(shí)，投資者將收到追繳保證金通知。假設(shè)一年后該股票價(jià)格跌到5元，則保證金購(gòu)買的投資收益率將是：

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)賣空交易（shortsales)

信用賣出交易又稱為賣空交易，是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或者證券）后借入證券，在市場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)買回證券還給經(jīng)紀(jì)人。

例3-2：假設(shè)你有9000元現(xiàn)金，并對(duì)B股票看跌。該股票不支付紅利，目前市價(jià)為每股18元。初始保證金比率為50%，維持保證金比率為130%。這樣你就可以向經(jīng)紀(jì)人借入1000股賣掉。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)假設(shè)該股票跌到12元，你就可以按此價(jià)格買回股票還給經(jīng)紀(jì)人，每股賺6元，共賺6000元。投資收益率為66.67%。假設(shè)該股票不跌反升，那么你就可能收到追繳保證金的通知。到底股價(jià)升到什么價(jià)位（Y）你才會(huì)收到追繳保證金通知呢？這可以從下式求解：由上式可以求出Y=20.77元。假設(shè)股價(jià)升到26元，則投資收益率為：金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)例題1.假設(shè)A公司股票目前的市價(jià)為每股20元。用15000元自有資金加上從經(jīng)紀(jì)人處借入的5000元保證金貸款買了1000股A股票。貸款年利率為6%。（1）如果A股票價(jià)格立即變?yōu)?2元、20元、18元，在經(jīng)紀(jì)人賬戶上的凈值會(huì)變動(dòng)多少百分比？（2）如果維持擔(dān)保比例為125%，A股票價(jià)格跌到多少才會(huì)收到追繳保證金的通知？（3）如果在購(gòu)買時(shí)只用了10000元自由資金，那么第（2）問(wèn)的答案會(huì)有何變化？（4）假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年后，若A股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元、18元時(shí)，投資收益率是多少？金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)交易，在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。第三市場(chǎng)交易是既在證交所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。第四市場(chǎng)是指大機(jī)構(gòu)(和富有的個(gè)人)繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)(ElectronicCommunicationNetworks,ECNs)直接進(jìn)行的證券交易。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第一節(jié)股票市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)（用樣本股每天收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的）修正的股價(jià)平均數(shù)

(1)除數(shù)修正法： 新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)

(2)股價(jià)修正法

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)。

金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算

股價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。

1．簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)

(1)相對(duì)法

(2)綜合法

2．加權(quán)股價(jià)指數(shù) 以基期成交股數(shù)(或總股本)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為：

以報(bào)告期成交股數(shù)(或總股本)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計(jì)算公式為：金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)債券的概念與種類債券的概念

債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。

其與股票的區(qū)別：股票一般是永久性的，而債券是有期限的；股東從公司稅后利潤(rùn)中分享股利，債券持有者則從公司稅前利潤(rùn)中得到固定利息收入；在求償?shù)燃?jí)上，股東的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營(yíng)不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東；股東可以通過(guò)投票來(lái)行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒有投票權(quán)；權(quán)益資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，不涉及抵押擔(dān)保問(wèn)題，而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押；在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)債券的種類

按發(fā)行主體不同可以分為政府債券、公司債券和金融債券三大類。政府債券包括中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府債券，它以政府信譽(yù)作保證，因而通常沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。公司債券

(1)按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證；

(2)按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券；

(3)按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)金融債券金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。由于銀行的信用狀況比一般公司要高，因此金融債券的信用風(fēng)險(xiǎn)比公司債券低。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)債券的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行合同書

發(fā)行合同書是說(shuō)明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件，由受托管理人代表債券持有人利益監(jiān)督合同書中各條款的履行。它用大量篇幅說(shuō)明各種限制性條款。否定性條款否定性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。肯定性條款肯定性條款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如要求營(yíng)運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平以上。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)債券評(píng)級(jí)為了客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，通常需要由中介機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)。目前最著名的兩大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是Standard&Poor’s和Moody’sInvestorsServices。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)債券的償還定期償還定期償還是在經(jīng)過(guò)一定寬限期后，每過(guò)半年或1年償還一定金額的本金，到期時(shí)還清余額。具體有兩種方法，一是以抽簽方式確定并按票面價(jià)格償還；二是從二級(jí)市場(chǎng)上以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)回債券。任意償還任意償還是債券發(fā)行一段時(shí)間（保護(hù)期）以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體可根據(jù)早贖或以新償舊條款操作，也可在二級(jí)市場(chǎng)上買回予以注銷。金融市場(chǎng)學(xué)第三章課件(new)第二節(jié)債券市場(chǎng)債券的二級(jí)市場(chǎng)債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。關(guān)于債券二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制，與股