財務(wù)管理CorporateFinance1參考書財務(wù)成本管理中國注冊會計師協(xié)會中國財政經(jīng)濟出版社2010財務(wù)管理財政部會計資格評價中心中國財政經(jīng)濟出版社20102現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理詹姆斯·范霍恩瓦霍維奇著經(jīng)濟科學(xué)出版社2003公司理財斯蒂芬A．羅斯倫道夫W．威斯特菲爾德杰弗利F．杰富機械工業(yè)出版社2007參考書3主要學(xué)習(xí)網(wǎng)站4中國某集團似乎在創(chuàng)造價值199319941995101138185銷售收入人民幣億元年遞增率=35%199319941995凈利潤人民幣億元171827年遞增率=26%資料來源： 年度報告；麥肯錫分析傳統(tǒng)的收入和利潤業(yè)績衡量標準，可能會損害企業(yè)價值！5課程結(jié)構(gòu)總論理財價值觀念財務(wù)報表籌資管理營運資本管理投資管理收益分配13-425-78-910-11136第一章財務(wù)管理總論財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的環(huán)境公司組織與財務(wù)經(jīng)理7第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容實物流信息流資金流8一、財務(wù)管理的概念（一）財務(wù)管理的核心要素----資本控制性稀缺性增值性資本（資金），是指能夠在運動中不斷增值的價值，這種價值表現(xiàn)為企業(yè)為進行生產(chǎn)經(jīng)營活動所墊支的貨幣。9

應(yīng)收賬款產(chǎn)成品在產(chǎn)品原材料簡單的資金循環(huán)現(xiàn)金10財務(wù)管理對象資金（現(xiàn)金）及其流轉(zhuǎn)資金運動資金循環(huán)資金不斷地周轉(zhuǎn)即資金循環(huán)現(xiàn)金非現(xiàn)金資產(chǎn)資金流轉(zhuǎn)的起點和終點均是現(xiàn)金。11賒購?fù)顿Y人投入分紅債權(quán)人償還借入應(yīng)付賬款償還在產(chǎn)品現(xiàn)金原材料現(xiàn)購應(yīng)收賬款賒銷現(xiàn)銷產(chǎn)成品營業(yè)費用人工成本有價證券固定資產(chǎn)折舊管理、銷售、財務(wù)費用生產(chǎn)經(jīng)營中的資金循環(huán)12利潤與現(xiàn)金并不孿生姐妹誰更重要？食物水13CashiskingNomoneynotalk“如果一個企業(yè)沒有現(xiàn)金，就意味著破產(chǎn)。現(xiàn)金，現(xiàn)金，企業(yè)的一切都要以現(xiàn)金為基礎(chǔ)……有些企業(yè)可以用某些手段操控利潤，但現(xiàn)金就是現(xiàn)金，沒有人能夠操控。”----柯達公司CFO樹立現(xiàn)金至尊的觀念14（二）財務(wù)管理的概念

組織企業(yè)財務(wù)活動、處理企業(yè)同各方面的財務(wù)關(guān)系的一項綜合性的經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。財務(wù)活動財務(wù)關(guān)系財務(wù)管理重要提示15二、財務(wù)活動

以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。1籌資活動2投資活動3資金營運分配活動416（一）籌資活動籌集資金發(fā)行股票、債券、銀行借款償還借款、支付利息和股利籌資應(yīng)考慮的問題：什么方式籌集資金？籌資資金的時間長短？籌資中可能存在的風險。17（二）投資活動投放資金購買機器設(shè)備、廠房變賣設(shè)備、廠房購買股票、債券出售股票、債券對內(nèi)投資對外投資投資應(yīng)考慮的問題：什么方式投放資金？投資的回報如何？投資中可能存在的風險。18（三）資金營運日常收支采購原料、支付工資和費用銷售商品取得現(xiàn)金收入現(xiàn)有資金不能滿足經(jīng)營需要，向銀行進行短期借款資金營運應(yīng)考慮的問題：如何才能提高資金的周轉(zhuǎn)速度，使之產(chǎn)生更高的效率？19（四）分配活動利潤分配繳納稅金向投資者分配利潤分配應(yīng)考慮的問題：以什么方式進行分配？分配多少是對公司和股東都有利的？201234InvestmentdecisionFinancingdecisionDividendpolicydecisionWorkingcapitaldecision21三、財務(wù)關(guān)系（補充）企業(yè)組織財務(wù)活動過程中有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。22公司投資人被投資人債權(quán)人政府債務(wù)人TEXTTEXT3內(nèi)部各單位公司與職工152423財務(wù)管理的整體目標Skip總產(chǎn)值最大化利潤最大化股東財富最大化利益相關(guān)者最大化第二節(jié)財務(wù)管理目標24總產(chǎn)值最大化缺點只講產(chǎn)值，不講效益1只求數(shù)量，不求質(zhì)量2只抓生產(chǎn)，不抓銷售3只重投入，不重挖潛4BackOutputValueMaximization25缺點沒有考慮時間價值1沒有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系2沒有考慮風險因素3易導(dǎo)致短期行為4利潤最大化資本使用權(quán)的決定社會財富的體現(xiàn)原因BackProfitMaximization26公司價值最大化

CorporateValueMaximizationV-------公司價值FCFt----公司第t年的自由現(xiàn)金凈流量t-------取得報酬的具體時間i-------與公司風險相適應(yīng)的貼現(xiàn)率n-------取得報酬的持續(xù)時間，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，n→∞概念財產(chǎn)的市場價值；反映企業(yè)潛在的獲利能力，強調(diào)長期可持續(xù)發(fā)展。公司價值最大化相關(guān)者利益最大化股東財富最大化27股東財富最大化股東財富擁有的股數(shù)股票市價×StockholderWealthMaximization28股東財富最大化缺點只適用于上市公司1只強調(diào)股東利益，忽略其他2股價受多種因素影響3適用范圍：證券市場高度發(fā)達的國家（美國）?？紤]了時間價值優(yōu)點考慮了風險因素12反映了資本與收益之間的關(guān)系3易量化，便于考核和獎懲429相關(guān)者利益最大化StakeholderWealthMaximization缺點抽象、難于計量適用范圍：證券市場不發(fā)達的國家（日本、中國）。30專欄1-1

財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)（一）所有者與經(jīng)營者矛盾的協(xié)調(diào)經(jīng)營者的目標：我要加薪！我要度假！避免風險！31道德風險矛盾逆向選擇監(jiān)督解聘激勵協(xié)調(diào)股票期權(quán)績效股獎金和額外津貼與管理者簽定合同，審計財務(wù)報表；限制管理者的決策權(quán)；有計劃的檢查管理者的額外津貼。32（二）所有者與債權(quán)人矛盾的協(xié)調(diào)矛盾未經(jīng)原債權(quán)人同意，舉借新債改變原有資金用途，用于更高風險項目限制性借款提前收回借款，不再借款協(xié)調(diào)33（三）公司與社會矛盾的協(xié)調(diào)公司所承擔的社會責任：保護消費者權(quán)益向雇員支付薪金保護生態(tài)環(huán)境支持社會文化教育和福利事業(yè)道德約束法律制裁34

經(jīng)濟環(huán)境

社會文化環(huán)境

法律環(huán)境

金融市場環(huán)境company第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境35（一）金融市場與企業(yè)理財金融市場環(huán)境為公司籌資和投資提供場所實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)換為企業(yè)理財提供相關(guān)信息36（二）金融市場的參與者中介參加人主體客體37純粹利率通貨膨脹附加率風險收益率++違約風險流動性風險期限性風險貨幣時間價值無風險收益率（三）利率的影響因素38一、企業(yè)組織的類型第四節(jié)公司組織與財務(wù)經(jīng)理獨資企業(yè)Thesoleproprietorship合伙企業(yè)Thepartnership公司制企業(yè)Thecorporation39獨資企業(yè)（Proprietorship）最簡單、最古老開辦費用最低不需要正式章程，法規(guī)約束少無限責任、風險大籌資困難個人所得稅普通合伙有限合伙個人所得稅開辦容易、費用低無限責任產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難權(quán)力分散合伙企業(yè)(Partnership)40公司是法人公司根據(jù)公司法設(shè)立公司是眾多投資者的組織公司制企業(yè)“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了。”有限責任公司（Limitedliabilitycompany）

股份有限公司（Corporation）無限責任公司41

有限責任公司股份有限公司股東人數(shù)2-50人、1人、國有獨資5人以上權(quán)利證書股份權(quán)利證書股票股權(quán)轉(zhuǎn)讓有嚴格的法定條件自由轉(zhuǎn)讓有限責任公司與股份有限公司的區(qū)別設(shè)立程序只需注冊省級以上政府審批后注冊注冊資金最低限額3萬最低限額500萬42優(yōu)點所有權(quán)可以流動、轉(zhuǎn)讓無限生命責任有限所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離容易聚集資金缺點雙重稅負內(nèi)部人控制法律限制較多公司制企業(yè)的優(yōu)缺點43二、財務(wù)經(jīng)理公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖P16圖1-344HypotheticalOrganizationChartChairmanoftheBoardand

ChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChief

OperatingOfficer(COO)VicePresidentand

ChiefFinancialOfficer(CFO)TreasurerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningControllerTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessingStephenA.Ross,RandolphW.WesterfieldandJeffreyF.Jaffe,CorporateFinance,SixthEdition,McGraw-Hill,2002.45CFO（ChiefFinancialOfficer）財務(wù)總監(jiān)，指公司首席財政官或財務(wù)總監(jiān)，是現(xiàn)代公司中最重要、最有價值的頂尖管理職位之一，是掌握著企業(yè)的神經(jīng)系統(tǒng)（財務(wù)信息）和血液系統(tǒng)（現(xiàn)金資源）靈魂人物。----百度百科46TheFinancialManagerTocreatevalue,thefinancialmanagershould:Trytomakesmartinvestmentdecisions.Trytomakesmartfinancingdecisions.47Cashflow

fromfirm(C)TheFirmandtheFinancialMarketsTaxes(D)FirmGovernmentFirmissuessecurities(A)Retained

cashflows(F)Invests

inassets

(B)Dividendsand

debtpayments(E)Currentassets

FixedassetsFinancial

marketsShort-termdebtLong-termdebtEquitysharesUltimately,thefirmmustbeacashgeneratingactivity.Thecashflowsfromthefirmmustexceedthecashflowsfromthefinancialmarkets.48制定日常收支計劃在企業(yè)與金融市場之間進行資金運作財務(wù)經(jīng)理的職責流動資產(chǎn)管理流動負債管理固定資產(chǎn)投資決策籌資投資分配償還負債49吉特曼等學(xué)者對美國1000家大型公司調(diào)查，財務(wù)經(jīng)理在公司重大理財活動和具體理財活動中所花費的時間如下表所示：50Diagram大財務(wù)論大會計論平行論財務(wù)管理與會計的關(guān)系（補充）51實踐理論分屬兩個