Q1大概率是行情最確定的時間——策略周觀點Q1大概率是行情最確定的時間——策略周觀點com策略首席分析師聯(lián)系人m有限公司NDASECURITIESCOLTD都是大幅回升，真正的差別出現(xiàn)在第二個季度。這種差異對A股指數(shù)的Q個比較大的熊市反彈。春節(jié)期間公布的客運、旅游、電影等消費數(shù)據(jù)顯的，這種恢復和2021-2022年的恢復相比，更健康。雖然現(xiàn)在看到的數(shù)修復的經(jīng)驗來看，這一修復大概率會出現(xiàn)在更多行業(yè)，包括投資者最關(guān)心的房地產(chǎn)市場。所以當下來看，隨著疫后數(shù)據(jù)進入第一個月的改善，比上證綜合和地鐵客運量(以上海為代表)，能夠看到，疫情影響逐漸消退后，第一個季度的行情確定性是最高的，也是速度最快的。領(lǐng)先經(jīng)濟底。我們認為，當下是處在疫情高峰過后的階段，股市大概率是最安全的，因為不管長期經(jīng)濟如何，季度內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比快速恢復的概率都是很高的。?(2)春運客運和消費數(shù)據(jù)確認了環(huán)比恢復，而且已經(jīng)顯現(xiàn)出了和健康，而且反應(yīng)在居民端的出行數(shù)據(jù)也是比較樂觀的，春節(jié)前股市已經(jīng)開始提前預期消費恢復，從數(shù)據(jù)上來看，恢復也是很快的。雖QP環(huán)比大幅回升后，到經(jīng)濟恢復的第二個季度(2020年Q3)環(huán)比雖然幅回升后，到第二個季度(2022年Q4)環(huán)比已經(jīng)回落到了0。這種Q...............4 表目錄表1：配置建議表....................................................................................................................7圖1：疫情高峰后第一個季度股市行情最確定(單位：點數(shù)，萬人次) 4圖2：春運客運量恢復速度較快(單位：億人次) 5 份額(單位：億份) 9 央行公開市場和國庫定存凈投放(單位：億元) 10 012030609010407100205081203市底市底12030609010407100205081203市底市底修復大概率會出現(xiàn)在更多行業(yè)，包括投資者最關(guān)心的房地產(chǎn)市場。所以當下來看，隨著疫后數(shù)據(jù)進入第一個月(1)疫情高峰過后的一個季度大概率是股市行情最確定的時間。始于11月的指數(shù)反轉(zhuǎn)已經(jīng)持續(xù)了接近一和地鐵客運量(以上海為代表)，能夠看到，疫情影響逐漸消退后，第一個季度的行情確定性是最高的，也是速如何，季度內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比快速恢復的概率都是很高的。)市底4000資料來源:萬得，信達證券研發(fā)中心是。春節(jié)。01-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-01量:總計50資料來源:萬得，信達證券研發(fā)中心看到房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的滯后快速回升。如果再考慮到春節(jié)后季節(jié)性的銷售回升，這一次環(huán)比回升的力度可能會比過去年份力度更大。0資料來源:萬得，信達證券研發(fā)中心個季度(這一次是2023年Q1)指數(shù)的上漲概率很高，大部分對宏觀的分歧至少要到二季度才會再次出現(xiàn)。02080309041005120611-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0102080309041005120611-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01大拐點86420上證綜合指數(shù)000資料來源:萬得，信達證券研發(fā)中心VQ束后，指數(shù)的反轉(zhuǎn)已經(jīng)展開，過去1年比較有效的熊市思維(利多兌現(xiàn)就離場)可能失效，建議轉(zhuǎn)入牛市或震蕩市思資料來源:萬得，信達證券研發(fā)中心的會有很多板對較弱的成長，比如計算機、港股互聯(lián)網(wǎng)、機械設(shè)備等。這些板塊過去幾年受宏觀需求和監(jiān)管政策影響，成長性的地產(chǎn)景氣度下降影響，消費整體調(diào)整較多，整體風險釋放較為充分。年度關(guān)注疫后產(chǎn)能格局優(yōu)化的酒店、航更強。受益于可能存在的年底穩(wěn)增長，可以關(guān)注之前跌幅較大的建材、機械和有色等周期股。更強，受全球經(jīng)濟影響的大宗商品價格半年內(nèi)可能還會下降。建議首先關(guān)注上半年消費板塊大概率會有超額收益，因為：(1)經(jīng)過1年半的估值消化后，整體高的家電、輕工，疫后金融地產(chǎn)度，我們認為金融地產(chǎn)等低估值板塊已經(jīng)進入年度配置區(qū)間，節(jié)奏。資料來源：信達證券研發(fā)中心3.723.683.263.202.842.633.723.683.263.202.842.63上周A股主要指數(shù)全部上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指(3.72%)漲幅居前。申萬一級行業(yè)上周大部分上漲，其中計算)這兩個板塊有所下跌。概念股中，操作系統(tǒng)國產(chǎn)化(10.08%)、去IOE指數(shù)(9.35%)、網(wǎng)絡(luò)安全指數(shù)(8.36%)領(lǐng)漲，領(lǐng)漲龍頭指數(shù)(-5.73%)、啤酒指數(shù)(-4.27%)、微信小程序(-1.39%)領(lǐng)跌。上周全球股市漲跌不一，上證綜指(2.18%)、日經(jīng)225(1.66%)、恒生指數(shù)(1.41%)領(lǐng)漲，俄羅斯RTS EaA股市場資金方面，上周北上資金凈流入(陸股通)共計485.16億元(前值凈流入439.97億元)。上周央行上票型基金上周倉位均值相比前期有所下降，偏股混合型基金上周倉位均值相比前期有所下降。.0資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心43210低低市凈率高市凈率高價股利股市盈率股24681012資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心86420化備化備用事業(yè)服務(wù)產(chǎn)食品飲料資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心864286420-8資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心 6.025.765.735.684.944.212.251.27-26.46-26.86-29.59-29.93 6.025.765.735.684.944.212.251.27-26.46-26.86-29.59-29.930000 上證綜合指數(shù)：周(右軸)000010407100104071001040710010407100104/071001資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心-0.5-2.5資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心76543210資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心10.0 40.0 80資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心0104071001040710010407010407100104071001040710010407100100000000003400190001300028000資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心0103-050709010103-050709010305070901030507090101040701040701040701-0407010A上證綜指(右軸)2400資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心2400 票投資比例(%,右軸)70010120-0121-011資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心31逆回購利率:7天:日(右軸)2.400資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心000資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心 1國債到期收益率:1年國債到期收益率:5年 0107010701070101070107010701070107-0107010701資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心 0-0103-050709-0103-0507090103050709010305070901資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心研究團隊簡介研究工作。機構(gòu)銷售聯(lián)系人全國銷售總監(jiān)韓秋anqiuyue@秘僑興僮明杰nmingzhencindasccomjiachengcindasccomiyuancindasccomweichong@ngcindasccommiqiaocindasccomngxingcindasccomwuguo@engchengcindasccomcindasccomjianxiaocindasccomeicindasccomxiaocindasccomindasccomcomiecindasccomyixingcindasccomwangliuyang@enchencindasccomwangyufei@ingcindasccomngqingcindasccomijingcindasccomkuncindasccom詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析態(tài)度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組或間接相關(guān)。署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權(quán)利與義提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現(xiàn)不同程度的波動，涉及的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時期，或因使用不同假設(shè)和標準，