第3章財(cái)務(wù)分析程序與方法

3.1財(cái)務(wù)分析基本程序與步驟3.2戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析3.3比率分析與因素分析3.4財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)技術(shù)3.5圖解分析法3.1.1財(cái)務(wù)分析程序的不同觀點(diǎn)㈠美國南加州大學(xué)WaterB.Neigs教授觀點(diǎn)：美國南加州大學(xué)WaterB.Neigs教授在其《中級(jí)會(huì)計(jì)》一書中將財(cái)務(wù)分析的步驟歸納為：第一，從企業(yè)所提供的各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息中，選擇與決策有關(guān)的信息；第二，將所選擇的各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息，按妥善的方式予以安排，以揭示各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息的隱含的重要關(guān)系；第三，研究各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息所隱含的重要關(guān)系，并解釋其結(jié)果。臺(tái)灣政治大學(xué)洪國賜教授等在其《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書中的所持觀點(diǎn)與此完全相同。3.1.1財(cái)務(wù)分析程序的不同觀點(diǎn)㈡美國哈佛大學(xué)KrishnaG.Palepu教授觀點(diǎn)KrishnaG.Palepu教授在《經(jīng)營分析與評(píng)估》一書中將財(cái)務(wù)報(bào)表分析歸納為四個(gè)步驟：第一，經(jīng)營策略分析；第二，會(huì)計(jì)分析；第三，財(cái)務(wù)分析；第四，前景分析非常同意！3.1.1財(cái)務(wù)分析程序的不同觀點(diǎn)㈢上海財(cái)經(jīng)大學(xué)孫錚教授觀點(diǎn)：孫教授在《財(cái)務(wù)報(bào)告分析》一書中將財(cái)務(wù)分析的步驟劃分為：第一步，審閱注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)報(bào)告；第二步，審閱整套財(cái)務(wù)報(bào)表，包括財(cái)務(wù)報(bào)表注釋和補(bǔ)充報(bào)表中的相關(guān)內(nèi)容；第三步，運(yùn)用分析方法。如比較報(bào)表分析法、橫向與縱向百分比分析法等；第四，參考重要的補(bǔ)充信息。這個(gè)觀念跟我相同但僅限于財(cái)務(wù)分析3.1.1財(cái)務(wù)分析程序的不同觀點(diǎn)㈣東北財(cái)經(jīng)大學(xué)張先治教授觀點(diǎn)張教授在《財(cái)務(wù)分析學(xué)》一書中將財(cái)務(wù)分析的步驟界定為四個(gè)階段十個(gè)步驟：第一階段：財(cái)務(wù)分析信息搜集整理階段第二階段：戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段，第三階段：財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段第三階段：財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段3.1.1財(cái)務(wù)分析程序的不同觀點(diǎn)財(cái)務(wù)分析程序不觀點(diǎn)表明：相互之間基本相同點(diǎn)：即在搜集財(cái)務(wù)分析信息、分析財(cái)務(wù)信息、得出財(cái)務(wù)分析結(jié)論等步驟上是基本一致的；不同點(diǎn)：主要體現(xiàn)在具體分析環(huán)節(jié)或細(xì)節(jié)上。3.1財(cái)務(wù)分析基本程序與步驟3.1.1財(cái)務(wù)分析信息搜集整理階段3.1.2戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析3.1.3財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段3.1.4財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段四個(gè)階段十個(gè)步驟財(cái)務(wù)分析的四個(gè)階段十個(gè)步驟3.1.1財(cái)務(wù)分析信息搜集整理階段1﹒明確財(cái)務(wù)分析目的；2﹒制定財(cái)務(wù)分析計(jì)劃；3﹒搜集整理財(cái)務(wù)分析信息3.1.2戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段4﹒企業(yè)戰(zhàn)略分析5﹒財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)分析3.1.3財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段6﹒財(cái)務(wù)指標(biāo)分析；7﹒基本因素分析3.1.4財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段8﹒財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)9﹒財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估10﹒財(cái)務(wù)分析報(bào)告3.2戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析3.2.1企業(yè)戰(zhàn)略分析3.2.2會(huì)計(jì)分析技術(shù)3.2.1企業(yè)戰(zhàn)略分析㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵與作用㈡企業(yè)戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)㈢行業(yè)分析㈣企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略分析㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵與作用企業(yè)戰(zhàn)略分析——對(duì)企業(yè)所在行業(yè)或企業(yè)擬進(jìn)入行業(yè)的分析，明確企業(yè)自身地位及應(yīng)采取的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，以權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，了解并掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ貏e是在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造或盈利方面的潛力。企業(yè)戰(zhàn)略分析通常包括：行業(yè)分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略分析㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵與作用企業(yè)戰(zhàn)略分析的作用企業(yè)戰(zhàn)略分析成為財(cái)務(wù)報(bào)表分析的新起點(diǎn)是會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)和導(dǎo)向，通過企業(yè)戰(zhàn)略分析，分析人員能深入了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而能進(jìn)行客觀、正確的會(huì)計(jì)分析與財(cái)務(wù)分析。㈡企業(yè)戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)1.明確企業(yè)戰(zhàn)略制定程序2.明確宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)⒈企業(yè)戰(zhàn)略制定程序

環(huán)境分析競(jìng)爭(zhēng)者消費(fèi)者供應(yīng)商規(guī)則政策

內(nèi)部分析技術(shù)秘訣制造秘訣市場(chǎng)秘訣分配秘訣管理秘訣機(jī)會(huì)與威脅明辨機(jī)會(huì)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)辨別核心競(jìng)爭(zhēng)力內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力與外部機(jī)會(huì)結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略⒉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析經(jīng)濟(jì)周期：貨幣政策：財(cái)政政策：匯率：⒉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析經(jīng)濟(jì)周期：了解經(jīng)濟(jì)周期對(duì)投資對(duì)象的整體影響規(guī)律判斷目前所處的經(jīng)濟(jì)周期判斷企業(yè)所處行業(yè)是否是周期性行業(yè)證劵市場(chǎng)的變動(dòng)一般先于經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮接近頂峰時(shí)，明智的投資者意識(shí)到這一點(diǎn)，便開始少量拋售股票，致使股價(jià)上漲緩慢，當(dāng)更多的投資者支持同樣觀點(diǎn)時(shí)，股票市場(chǎng)的供求關(guān)系由平衡逐漸過渡到供大于求，股價(jià)開始下跌，到經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股市將逐漸下跌⒉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析貨幣政策總規(guī)律——松的貨幣政策使得證券市場(chǎng)價(jià)格上漲，緊的貨幣政策使得證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。常規(guī)性貨幣政策工具利率——利率上升會(huì)影響投資者對(duì)金融資產(chǎn)的選擇，較高的利率使得更多的資金流入銀行或者債市，從而分流股票市場(chǎng)的資金，使得股票價(jià)格。準(zhǔn)備金率——提高法定存款準(zhǔn)備金率，貨幣市場(chǎng)供應(yīng)量減少，證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。反之，相反再貼現(xiàn)率等⒉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析財(cái)政政策財(cái)政收支狀況和稅收調(diào)節(jié)政策所產(chǎn)生的影響最重要⒉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析匯率基本規(guī)律1——一方面影響資本市場(chǎng)的外國資本流量，一般而言，如果一個(gè)國家的匯率上升，將導(dǎo)致外國資本流入本國，本國的證券市場(chǎng)將因需求旺盛而價(jià)格上漲；匯率下降，則資本流出本國，本國證券市場(chǎng)因需求減少而價(jià)格下跌基本規(guī)律2——另一方面會(huì)影響本國企業(yè)的進(jìn)出口，本國匯率上升將導(dǎo)致更多的外幣兌換本幣，本國產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口型企業(yè)受損，因而匯率上升對(duì)此類公司的證券價(jià)格將產(chǎn)生不利的影響。相反進(jìn)口型企業(yè)將因匯率上升，成本下降而受益，因而匯率上升對(duì)此類公司的證券價(jià)格會(huì)產(chǎn)生有利的影響。P.57.（三）行業(yè)分析行業(yè)分析的目的在于分析行業(yè)的盈利能力和盈利潛力。影響行業(yè)盈利能力的因素有許多，歸納起來主要可分為兩類：1.行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度2.市場(chǎng)的議價(jià)能力1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度分析行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)程度和盈利能力水平受三個(gè)因素影響：現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)；新加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅；替代品或服務(wù)的威脅。新加入者企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)威脅分析：規(guī)模經(jīng)濟(jì)因素先入優(yōu)勢(shì)的因素銷售網(wǎng)與關(guān)系網(wǎng)因素法律障礙因素替代品或服務(wù)威脅分析：消費(fèi)者在選擇替代品或服務(wù)時(shí)，通常要考慮產(chǎn)品或服務(wù)的效用和價(jià)格因素。如替代品效用相同或相似，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)就激烈?，F(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度分析：行業(yè)增長整度分析行業(yè)集中程度分析差異程度與替代成本分析規(guī)模經(jīng)濟(jì)性分析退出成本分析2.市場(chǎng)議價(jià)能力分析（1）企業(yè)與供應(yīng)商的議價(jià)能力分析：影響因素：供應(yīng)商的數(shù)量對(duì)議價(jià)能力的影響；供應(yīng)商的重要程度對(duì)議價(jià)能力的影響；單個(gè)供應(yīng)商的供應(yīng)量。（2）企業(yè)與客戶的議價(jià)能力分析價(jià)格敏感程度的影響相對(duì)議價(jià)能力的影響（四）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略分析1.低成本競(jìng)爭(zhēng)策略分析①低成本競(jìng)爭(zhēng)策略指企業(yè)能以較低的成本提供與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相同的產(chǎn)品或服務(wù)。低成本競(jìng)爭(zhēng)策略通常是取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最明示的方式。②取得低成本優(yōu)勢(shì)需要在降低成本方面下工夫：優(yōu)化企業(yè)規(guī)模，降低產(chǎn)品成本；改善資源利用率，降低產(chǎn)品成本；運(yùn)用價(jià)值工程，降低產(chǎn)品成本；提高與供應(yīng)商議價(jià)能力，降低采購成本；強(qiáng)化管理控制，降低各項(xiàng)費(fèi)用。③采取低成本競(jìng)爭(zhēng)策略的條件當(dāng)企業(yè)所處行業(yè)替代產(chǎn)品威脅較少，新企業(yè)進(jìn)入威脅較大時(shí)，往往采用此策略。2.產(chǎn)品差異策略分析①產(chǎn)品差異策略是指企業(yè)通過其產(chǎn)品或服務(wù)的獨(dú)特性與其他企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以爭(zhēng)取在相同價(jià)格或較高價(jià)格的基礎(chǔ)上占領(lǐng)更大市場(chǎng)份額，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與超額利潤。②產(chǎn)品或服務(wù)差異包括：較好的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量；較多的產(chǎn)品或服務(wù)類別；良好的銷售或售后服務(wù)；獨(dú)特的品牌形象。③選擇產(chǎn)品差異策略須做好的工作：第一、明確企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)差異將滿足哪一部分消費(fèi)者的需求；第二、使企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)差異（特色）與消費(fèi)者的要求完全一致；第三、企業(yè)提供的差異產(chǎn)品或服務(wù)，其成本應(yīng)低于消費(fèi)者愿意接肥的價(jià)格。㈢行業(yè)分析（補(bǔ)充：黃世忠）行業(yè)特征分析行業(yè)生命周期分析行業(yè)獲利能力分析企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力分析⒈行業(yè)特征分析行業(yè)特征是指特定行業(yè)在某一時(shí)期的基本屬性，它綜合反應(yīng)了該行業(yè)的基本狀況和發(fā)展趨勢(shì)。評(píng)價(jià)行業(yè)的特征是進(jìn)行有效財(cái)務(wù)分析的一個(gè)基本前提。評(píng)價(jià)行業(yè)的特征主要評(píng)價(jià)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)特征、需求特征、技術(shù)特征、增長特征、盈利特征等五個(gè)方面。它們將行業(yè)因素分類組合而成。行業(yè)特征的影響因素競(jìng)爭(zhēng)特征需求特征技術(shù)特征增長特征盈利特征競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)數(shù)需求增長率技術(shù)成熟程度生產(chǎn)能力增長率平均利潤率競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)戰(zhàn)略顧客穩(wěn)定性技術(shù)復(fù)雜性企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度平均貢獻(xiàn)率行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)產(chǎn)品生命周期階段相關(guān)技術(shù)的影響新投資總額平均收益率資源的可得性替代品可接受性技術(shù)的可保護(hù)性一體化、多元化發(fā)展速度潛在進(jìn)入者需求彈性研究與開發(fā)費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性增長率產(chǎn)品差異化程度技術(shù)進(jìn)步的影響⒉行業(yè)生命周期分析生命周期理論是20世紀(jì)90年代以來國際上流行的一種管理理論。行業(yè)生命周期是指從行業(yè)出現(xiàn)到行業(yè)完全退出市場(chǎng)所經(jīng)歷的時(shí)間。行業(yè)生命周期的長短主要由市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)產(chǎn)品的需求狀況所決定，一般可以分為四個(gè)階段：投入期、成長期、成熟期和衰退期。行業(yè)生命周期各階段特征投入期成長期成熟期衰退期市場(chǎng)廣告宣傳，知名度，銷售渠道建立品牌信譽(yù)，開拓銷售渠道保護(hù)既有市場(chǎng)，滲入其他市場(chǎng)選擇市場(chǎng)區(qū)域，維持企業(yè)形象生產(chǎn)經(jīng)營提高生產(chǎn)效率，制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種鞏固客戶關(guān)系，降低成本裁減生產(chǎn)能力，保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)財(cái)力利用財(cái)務(wù)杠桿開發(fā)生產(chǎn)和技術(shù)能力控制成本提高管理控制系統(tǒng)的效率人事培訓(xùn)員工適應(yīng)新的生產(chǎn)和市場(chǎng)培育生產(chǎn)和技術(shù)能力提高生產(chǎn)效率轉(zhuǎn)向新的增長領(lǐng)域研究開發(fā)掌握技術(shù)秘訣提升產(chǎn)品質(zhì)量和功能降低成本、開發(fā)新品種面向新的增長領(lǐng)域成功關(guān)鍵因素營銷、市場(chǎng)份額、消費(fèi)者信任對(duì)市場(chǎng)需求反應(yīng)靈敏，質(zhì)量生產(chǎn)效率、產(chǎn)品功能，新產(chǎn)品開發(fā)面向新的增長領(lǐng)域利潤虧損或微利迅速增長開始下降下降甚至虧損現(xiàn)金流沒有或極少少量增長增長大量至衰竭⒊行業(yè)獲利能力分析不同行業(yè)的獲利能力有很大的差異。1982年出版的《競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略》一書中，波特提出了分析行業(yè)盈利能力的“五大力量理論”。（1）現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)（2）新進(jìn)入企業(yè)的威脅（3）替代產(chǎn)品的威脅（4）產(chǎn)品買方的議價(jià)能力（5）供應(yīng)商的議價(jià)能力行業(yè)盈利能力的五大力量投入市場(chǎng)和產(chǎn)出市場(chǎng)的議價(jià)能力實(shí)際與潛在的競(jìng)爭(zhēng)程度現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)增長集中差異化轉(zhuǎn)換成本規(guī)模/學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)固定/可變成本超額生產(chǎn)能力退出障礙新加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先行者的優(yōu)勢(shì)分銷渠道的可獲得性關(guān)系網(wǎng)法律障礙替代品的威脅相對(duì)價(jià)格和經(jīng)營情況買方轉(zhuǎn)換的意愿行業(yè)盈利能力供應(yīng)商的議價(jià)能力轉(zhuǎn)換成本差異化程度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供應(yīng)商數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商的供貨量買方的議價(jià)能力轉(zhuǎn)換成本差異化程度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性買主數(shù)量和每個(gè)買主的購買量行業(yè)盈利能力的五大力量根據(jù)波特的框架，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度（圖的上半部分）決定了特定公司在行業(yè)中創(chuàng)造超額利潤的可能性，而是否能獲得這樣的超額利潤還受到該行業(yè)同其客戶和供應(yīng)商的議價(jià)能力的影響。在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)》一書中，佩普等三位教授對(duì)這五種競(jìng)爭(zhēng)力量的作用機(jī)理進(jìn)行簡(jiǎn)要的闡述。⑴現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)以下因素決定了現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度行業(yè)增長率競(jìng)爭(zhēng)者的集中和均衡產(chǎn)品的獨(dú)特性和轉(zhuǎn)換成本規(guī)模經(jīng)濟(jì)或?qū)W習(xí)成本剩余生產(chǎn)能力和退出障礙⑵新進(jìn)入企業(yè)的威脅以下因素決定新加入企業(yè)威脅的大?、乓?guī)模經(jīng)濟(jì)⑵先行優(yōu)勢(shì)?？赡馨ㄐ袠I(yè)標(biāo)準(zhǔn)、與廉價(jià)原材料供應(yīng)商的特別協(xié)議、政府的經(jīng)營許可、學(xué)習(xí)成本、轉(zhuǎn)換成本等。⑶分銷渠道和關(guān)系網(wǎng)的進(jìn)入?，F(xiàn)有分銷渠道的有限容量以及開發(fā)新分銷渠道的巨額成本將成為新企業(yè)進(jìn)入的巨大障礙。比如會(huì)計(jì)服務(wù)業(yè)、投資銀行業(yè)和廣告業(yè)等⑷法律障礙。一些法律障礙，如專利權(quán)和版權(quán)，也可能阻礙新進(jìn)入者，如醫(yī)療業(yè)、廣播和電信業(yè)。⑶替代產(chǎn)品的威脅本行業(yè)與生產(chǎn)替代產(chǎn)品的其他行業(yè)進(jìn)行的競(jìng)爭(zhēng)，常常需要本行業(yè)所有企業(yè)采取共同措施和集體行動(dòng)。⑷買方的議價(jià)能力主要受兩個(gè)因素影響：價(jià)格敏感性和交易地位。①價(jià)格敏感性價(jià)格敏感性決定了買方愿意進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的程度。當(dāng)產(chǎn)品缺乏特性且轉(zhuǎn)換成本較低，或者產(chǎn)品在買方成本總額中占較大比重時(shí)，買方可能更愿意花費(fèi)必要的資源來尋找成本較低的產(chǎn)品。此外，該產(chǎn)品對(duì)提高買方產(chǎn)品質(zhì)量的重要性也會(huì)影響買方的價(jià)格敏感性。②交易地位交易地位決定了買方能否成功使價(jià)格降低。交易地位取決于各方不與對(duì)方進(jìn)行交易所需付出的成本。一般而言，買方的交易地位受供應(yīng)商數(shù)量、單一買方的購買數(shù)量、買方可選擇的產(chǎn)品數(shù)量、買方的產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成本以及買方向后整合威脅等因素的影響。例如，在汽車行業(yè)中，汽車制造商與零部件制造商相比處于有利的交易地位，因?yàn)槠囍圃焐藤徺I量大，可選擇的產(chǎn)品多，而且轉(zhuǎn)換成本低。⑸供應(yīng)商的議價(jià)能力對(duì)供應(yīng)商議價(jià)能力的分析與買方議價(jià)能力分析相同。當(dāng)供應(yīng)商數(shù)量很少且客戶可選擇的替代品很少時(shí)，供應(yīng)商具有強(qiáng)勢(shì)地位。當(dāng)供應(yīng)商提供的產(chǎn)品或勞務(wù)對(duì)購買力企業(yè)很重要時(shí)，供應(yīng)商也比購買方更有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)供應(yīng)商能夠?qū)嵤┐_實(shí)有效的向前整合威脅時(shí)，供應(yīng)商也會(huì)處于強(qiáng)勢(shì)地位。⒋企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力分析企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力一般是指企業(yè)借以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的決定性力量。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力可能指完成某項(xiàng)活動(dòng)所需要的優(yōu)秀技能，可能指企業(yè)技術(shù)決竅的范圍和深度，也可能指那些能夠產(chǎn)生具有很大競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值的生產(chǎn)能力的一系列具體技能的組合。核心競(jìng)爭(zhēng)能力的產(chǎn)生是組織各個(gè)不同部分有效組合的結(jié)果，是個(gè)體資源整合的結(jié)果。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要表現(xiàn)在五個(gè)方面⑴價(jià)值性。富有戰(zhàn)略價(jià)值，這種價(jià)值性主要表現(xiàn)在兩個(gè)層次上：首先必須對(duì)顧客所關(guān)心的價(jià)值有關(guān)鍵性的貢獻(xiàn)，即只有那些確實(shí)能為顧客提供根本性效用的技能才能表明企業(yè)在此方面具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次，能為企業(yè)創(chuàng)造長期性的競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)，并能為企業(yè)創(chuàng)造超過同行業(yè)平均利潤的超值利潤；⑵差異性。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無法模仿或通過努力無法很快就能建立起來的；⑶延展性。核心競(jìng)爭(zhēng)力不是局限于某一領(lǐng)域或產(chǎn)品，而是內(nèi)含于多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展與新產(chǎn)品開發(fā)中，并為此提供相應(yīng)支持。⑷不可交易性。核心競(jìng)爭(zhēng)力作為無形資產(chǎn)與企業(yè)相伴而生，無法通過市場(chǎng)向企業(yè)進(jìn)行交易轉(zhuǎn)讓；⑸階段性。是對(duì)于其他企業(yè)而言的，是某一時(shí)期企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位的一種表現(xiàn)。中外著名企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力表企業(yè)名稱核心競(jìng)爭(zhēng)力索尼微型化技術(shù)3M黏合劑、基質(zhì)、涂復(fù)、先進(jìn)材料研制佳能精密儀器研制、光學(xué)、成像和微處理器控制惠普電子儀器研制——MC2：測(cè)試儀器、電腦、通訊本田小發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)和開創(chuàng)性的市場(chǎng)營銷和分銷能力NEC數(shù)字技術(shù)、特別是VLSI和系統(tǒng)集成技能松下開發(fā)無與倫比的加工技術(shù)和大規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)品的分銷能力耐克優(yōu)秀的市場(chǎng)營銷和分銷能力以及在運(yùn)動(dòng)服裝領(lǐng)域的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力微軟具有壟斷性的視窗操縱和辦公軟件通用電器以前是技術(shù)，現(xiàn)在則是管理尤其是人力資源培訓(xùn)戴爾直銷能力海爾市場(chǎng)整合力，企業(yè)與市場(chǎng)機(jī)制及產(chǎn)品功能與用戶需求的整合長虹技術(shù)吸收、創(chuàng)新能力，低成本擴(kuò)展能力中興通訊致力全面創(chuàng)新，涉及產(chǎn)品和管理的創(chuàng)新春蘭管理體制與技術(shù)優(yōu)勢(shì)上海家化核心創(chuàng)造力，其中心是技術(shù)創(chuàng)新，外層為經(jīng)營理念、企業(yè)文化正廣和直銷網(wǎng)絡(luò)攜程CIMS，管理團(tuán)隊(duì)，攜程理念，商業(yè)聯(lián)盟與風(fēng)險(xiǎn)融資能力㈣競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析方法波特五力分析法SWOT分析法波士頓矩陣法PESTN法價(jià)值鏈分析法等⒈五種競(jìng)爭(zhēng)力量模型買方討價(jià)還價(jià)

力量替代品威脅

威脅潛在進(jìn)入者討價(jià)還價(jià)

力量方供同行企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)邁克爾·波特企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上，通過在內(nèi)部加強(qiáng)成本控制，在研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)和廣告等領(lǐng)域內(nèi)把成本降低到最低限度，成為行業(yè)中的成本領(lǐng)先者，并獲得高于行業(yè)平均水平的利潤的一種戰(zhàn)略。產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略是指企業(yè)向市場(chǎng)提供與眾不同的產(chǎn)品和服務(wù)，樹立起一些全行業(yè)范圍中具有獨(dú)特性的東西，用以滿足顧客特殊的需求，從而形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一種戰(zhàn)略。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略集中化戰(zhàn)略是指把經(jīng)營戰(zhàn)略的重點(diǎn)放在一個(gè)特定的目標(biāo)市場(chǎng)上，為特定的地區(qū)或特定的購買者集團(tuán)提供特殊的產(chǎn)品或服務(wù)。⒉SWOT分析法SWOT是strength、weakness、opportunity、threat四個(gè)英文單詞的縮寫，SWOT分析法主要是將企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境所形成的機(jī)會(huì)、威脅（挑戰(zhàn)）、優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)等四個(gè)方面的情況結(jié)合起來分析，以尋找最適合企業(yè)實(shí)際情況的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的一種方法。S——優(yōu)勢(shì)：比較分析企業(yè)外部市場(chǎng)環(huán)境、內(nèi)部經(jīng)營方面相對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)；W——劣勢(shì)：比較分析企業(yè)外部市場(chǎng)環(huán)境、內(nèi)部經(jīng)營方面相對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的劣勢(shì)；O——機(jī)會(huì)：分析在目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，企業(yè)存在的發(fā)展機(jī)會(huì)；T——挑戰(zhàn)：分析在目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，企業(yè)存在的威脅與挑戰(zhàn)。資料來源：孫希有.競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析方法[M].北京：中國金融出版社，2003年版外部環(huán)境威脅（T）機(jī)會(huì)（O）市場(chǎng)增長緩慢行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈新的競(jìng)爭(zhēng)者替代產(chǎn)品的壓力顧客議價(jià)能力的提高供應(yīng)商議價(jià)能力的提高政府政策的負(fù)面影響通貨膨脹市場(chǎng)增長迅速爭(zhēng)取到新的用戶群在同行業(yè)中信譽(yù)較好多元化經(jīng)營擴(kuò)展產(chǎn)品線縱向一體化政府政策的扶持增加互補(bǔ)品內(nèi)部條件優(yōu)勢(shì)（S）劣勢(shì)（W）具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì)技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)生產(chǎn)能務(wù)合理良好的財(cái)務(wù)資源具備核心能力產(chǎn)品質(zhì)量好、性價(jià)比高營銷能力強(qiáng)生產(chǎn)能力低成本高研發(fā)能力低管理不善資金緊張產(chǎn)品線范圍過窄設(shè)備老化營銷渠道不暢通SWOT分析模型內(nèi)部優(yōu)勢(shì)（S）內(nèi)部劣勢(shì)（W）外部機(jī)會(huì)（O）SO戰(zhàn)略依靠內(nèi)部優(yōu)勢(shì)，利用外部機(jī)會(huì)WO戰(zhàn)略利用外部機(jī)會(huì)，克服內(nèi)部劣勢(shì)外部威脅（T）ST戰(zhàn)略依靠內(nèi)部優(yōu)勢(shì)，回避外部威脅WT戰(zhàn)略減少內(nèi)部劣勢(shì)，回避外部威脅對(duì)SWOT分析方法的評(píng)價(jià)這種方法的主觀性比較強(qiáng)。SWOT分析的涉及的結(jié)果是人的認(rèn)識(shí)和理解。如果人們的理解和認(rèn)識(shí)根植于事實(shí)，那么，SWOT是一種很有效的分析工具，它可以用來對(duì)各種群體進(jìn)行相應(yīng)的分析，并且將分析進(jìn)行比較。但是在很多情況下，人們的認(rèn)識(shí)和理解可能不完全是事實(shí)，因此，在使用SWOT的分析工具過程中應(yīng)該比較謹(jǐn)慎。在使用過程中利用多人打分和設(shè)立權(quán)重的辦法來全面分析企業(yè)的內(nèi)外狀況。⒊波士頓矩陣波士頓矩陣又稱市場(chǎng)增長率-相對(duì)市場(chǎng)份額矩陣、波士頓咨詢集團(tuán)法、四象限分析法、產(chǎn)品系列結(jié)構(gòu)管理法等。該方法是由波士頓咨詢集團(tuán)（BostonConsultingGroup,BGG)在上世紀(jì)70年代初開發(fā)的。BCG矩陣將組織的每一個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)單位（SBUs）標(biāo)在一種2維的矩陣圖上，從而顯示出哪個(gè)SBUs提供高額的潛在收益，以及哪個(gè)SBUs是組織的漏斗。BCG矩陣的發(fā)明者、波士頓公司的創(chuàng)立者布魯斯認(rèn)為“公司若要取得成功，就必須擁有增長率和市場(chǎng)分額各不相同的產(chǎn)品組合。組合的構(gòu)成取決于現(xiàn)金流量的平衡。”如此看來，BCG的實(shí)質(zhì)是為了通過業(yè)務(wù)的優(yōu)化組合實(shí)現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流量平衡。⒊波士頓矩陣問題業(yè)務(wù)（QuestionMarks，指高增長、低市場(chǎng)份額）

：在相對(duì)市場(chǎng)占有率與市場(chǎng)增長率構(gòu)成的坐標(biāo)系中位于高增長/低競(jìng)爭(zhēng)地位象限。這類業(yè)務(wù)通常處于最差的現(xiàn)金流狀態(tài)：一方面，所在行業(yè)市場(chǎng)增長率極高，企業(yè)需要大量的投資支持其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)；另一方面，市場(chǎng)份額占有較低，能夠生成的資金較少。明星業(yè)務(wù)（Stars，指高增長、高市場(chǎng)份額）：在相對(duì)市場(chǎng)占有率與市場(chǎng)增長率構(gòu)成的坐標(biāo)系中位于高增長/強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位象限。這類業(yè)務(wù)處于迅速增長的市場(chǎng)，具有很大的市場(chǎng)份額。在企業(yè)的全部業(yè)務(wù)中，明星業(yè)務(wù)在增長和盈利上有著極好的長期機(jī)會(huì)，但它們是企業(yè)資源的主要消費(fèi)者，需要大量的投資。為了保護(hù)或擴(kuò)展明星業(yè)務(wù)在增長的市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)應(yīng)在短期內(nèi)優(yōu)先供給它們所需要的資源，支持其繼續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)金牛業(yè)務(wù)（Cashcows，指低增長、高市場(chǎng)份額）：在相對(duì)市場(chǎng)占有率與市場(chǎng)增長率構(gòu)成的坐標(biāo)系中位于低增長/強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位象限。這類業(yè)務(wù)處于成熟的低增長市場(chǎng)中，市場(chǎng)地位有利，盈利率很高，本身不需要投資，反而能為企業(yè)提供大量資金，用以支持其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。瘦狗型業(yè)務(wù)（Dogs，指低增長、低市場(chǎng)份額）：在相對(duì)市場(chǎng)占有率與市場(chǎng)增長率構(gòu)成的坐標(biāo)系中位于低增長/弱競(jìng)爭(zhēng)地位象限。這類業(yè)務(wù)處于飽和的市場(chǎng)當(dāng)中，競(jìng)爭(zhēng)激烈，可獲利潤極小，不能成為企業(yè)主要資金的來源。⒋戰(zhàn)略分析方法（PESTN）外部因素分析內(nèi)部影響因素企業(yè)現(xiàn)金流管理的內(nèi)部影響因素不僅包括企業(yè)的核心價(jià)值觀、制度文化、組織形式、管理模式等，而且還包括企業(yè)具體的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)以及業(yè)務(wù)活動(dòng)、業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)作業(yè)等因素。如果房地產(chǎn)銷售的三個(gè)關(guān)鍵因素是地段、地段和地段的話，那么消費(fèi)品銷售的三個(gè)關(guān)鍵因素則是差異、差異和差異?！煽诳蓸饭径麻L羅伯特·喬蘇塔補(bǔ)充（黃世忠）完畢如果房地產(chǎn)銷售的三個(gè)關(guān)鍵因素是地段、地段和地段的話，那么消費(fèi)品銷售的三個(gè)關(guān)鍵因素則是差異、差異和差異?！煽诳蓸饭径麻L羅伯特·喬蘇塔3.2.2會(huì)計(jì)分析技術(shù)（一）會(huì)計(jì)分析的內(nèi)涵與步驟內(nèi)涵——會(huì)計(jì)分析的目的在于評(píng)價(jià)企業(yè)會(huì)計(jì)所反映的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的真實(shí)程度。作用：一方面通過對(duì)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法、會(huì)計(jì)披露的評(píng)價(jià)，揭示會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量；另一方面通過對(duì)會(huì)計(jì)靈活性、會(huì)計(jì)估計(jì)的調(diào)整，修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，為財(cái)務(wù)分析奠定基礎(chǔ)，并保證財(cái)務(wù)分析結(jié)論的可靠性。

步驟：閱讀會(huì)計(jì)報(bào)告比較會(huì)計(jì)報(bào)表解釋會(huì)計(jì)報(bào)表修正會(huì)計(jì)報(bào)表信息3.2.2會(huì)計(jì)分析技術(shù)（二）水平分析法含義——又稱會(huì)計(jì)報(bào)表分析方法，是將企業(yè)報(bào)告期財(cái)務(wù)狀況的信息（特別指會(huì)計(jì)報(bào)表信息資料）與反映企業(yè)前期或歷史某一時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的信息進(jìn)行對(duì)比，研究企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)績或財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展變動(dòng)情況的一種財(cái)務(wù)分析方法對(duì)比的方式絕對(duì)值增減變動(dòng)增減變動(dòng)率變動(dòng)比率值第一，計(jì)算各項(xiàng)目的比重第二，根據(jù)比重，分析各項(xiàng)目的重要程度第三，將分析期與前期同項(xiàng)目比重進(jìn)行對(duì)比，研究變動(dòng)3.2.2會(huì)計(jì)分析技術(shù)（三）垂直分析法含義——通過計(jì)算報(bào)表中各項(xiàng)目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報(bào)表中的項(xiàng)目與總體關(guān)系情況及其變動(dòng)情況。步驟：3.2.2會(huì)計(jì)分析技術(shù)（四）趨勢(shì)分析法含義——根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年或幾個(gè)時(shí)期的分析資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率的計(jì)算，確定分析期各有關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)情況和趨勢(shì)的一種財(cái)務(wù)分析方法。趨勢(shì)分析法既可以用于對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的整體分析，即研究一定時(shí)期報(bào)表各項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)，也可對(duì)某些主要指標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析。步驟：第一，計(jì)算趨勢(shì)比率或指數(shù)（定基或環(huán)比）第二，根據(jù)指數(shù)，評(píng)價(jià)與判斷企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)第三，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)格力電器案例格力電器2003——2007四年的收入利潤率情況表年度03年度04年度05年度06年度主營業(yè)務(wù)利潤率17.1016.1818.2017.86營業(yè)利潤率3.703.473.433.20主營業(yè)務(wù)凈利率3.363.042.792.64格力電器收入利潤率分析趨圖格力電器2003——2007年五年的每股收益與市盈率見表年度03年度04年度05年度06年度07年度凈利潤(萬元)33727.5142078.4350961.6862815.9177205.6發(fā)行在外流通股股數(shù)（萬股）

5369453694

53694

8054183493

每股市價(jià)8.87

9.96

10.37

11.87

49.35

每股收益0.630.780.950.780.92市盈率14.1212.7110.9315.2253.37格力電器2003——2007年五年的每股收益與市盈率趨勢(shì)圖分析說明2004年每股收益比2003年增長了0.15，2005年比2004年增長了0.17，而這三年流通在外的普通股股數(shù)并未變化，每股收益的增長是因凈利潤的增長引起的?？梢?，企業(yè)03年至05年的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和盈利能力在逐步增強(qiáng)。但市盈率在這三年里是呈下降的。04年比03年下降了1.41，05年比04年下降了1.78。降低的原因用差額分析法分析如下：⑴由于每股市價(jià)的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響04年：（9.96-8.87）÷0.63=1.7405年：（10.37-9.96）÷0.78=0.52⑵由于每股收益的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響04年：9.96÷0.78-9.96÷0.63=-3.1505年：10.37÷0.95-10.37÷0.78=-2.30兩因素共同作用的結(jié)果使市盈率減少了1.41和1.78。由圖可以清楚的看出，從2005年度開始市盈率有了大幅上升，說明格力電器得到了更多的投資者的認(rèn)可，它的股票潛在價(jià)值比較大。而每股收益呈波動(dòng)狀起伏，主要是因?yàn)閮衾麧櫤桶l(fā)行在外流通股股數(shù)共同增加的結(jié)果。財(cái)務(wù)分析方法比較財(cái)務(wù)報(bào)表分析法結(jié)構(gòu)分析法趨勢(shì)分析法比率分析法年（月）度變動(dòng)分析定基百分比法絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)相對(duì)數(shù)趨勢(shì)比率趨勢(shì)結(jié)構(gòu)百分比財(cái)務(wù)報(bào)表分析法局部結(jié)構(gòu)分析法（餅形圖）單個(gè)比率分析法雷達(dá)圖分析法杜邦分析法異動(dòng)分析法回歸分析法杠桿分析法綜合分析法連環(huán)替代法差額分析法因素分析法杠邦財(cái)務(wù)分析法帕利普財(cái)務(wù)分析法經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜合指數(shù)法經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法第三節(jié)比率分析與因素分析一、比率分析法（一）比率分析法的定義（二）比率分析指標(biāo)（三）標(biāo)準(zhǔn)比率（四）比率分析法的局限二、因素分析法（一）連環(huán)替代法（二）差額計(jì)算法一、比率分析法

㈠比率分析法的定義㈠比率分析法的定義⒈比率分析法是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素聯(lián)系起來，通過計(jì)算比率，反映它們之間的關(guān)系，借以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一種財(cái)務(wù)分析方法。⒉比率分析的形式：百分率、比、分?jǐn)?shù)一、比率分析法

㈡比率分析指標(biāo)㈡比率分析指標(biāo)（教材P62-67）⒈按分析主體或目的劃分的比率投資者：如凈資產(chǎn)利潤率債權(quán)人：如資產(chǎn)負(fù)債率經(jīng)營者：如存貨周轉(zhuǎn)率政府管理者：如社會(huì)貢獻(xiàn)率，社會(huì)積累率，產(chǎn)品銷售率⒉按分析內(nèi)容劃分的比率（有四種劃分方法）⒊按財(cái)務(wù)報(bào)表劃分的比率：?jiǎn)我回?cái)務(wù)報(bào)表比率報(bào)表間比率⒈3.3.1比率分析法

㈡比率分析指標(biāo)關(guān)于比率指標(biāo)按分析內(nèi)容劃分的比率（有四種劃分方法）方法一：將比率劃分為：營業(yè)評(píng)價(jià)比率、流動(dòng)性評(píng)價(jià)比率、外債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)比率和股本收益評(píng)價(jià)比率。方法二：將比率劃分為：流動(dòng)性比率、盈利性比率、長期償付能力比率和市場(chǎng)檢驗(yàn)比率。方法三：將比率劃分為：收益性比率、流動(dòng)性比率、安全性比率、成長性比率和生產(chǎn)性比率五種。方法四：將比率劃分為：盈利性比率、投資收益比率、活動(dòng)性比率、流動(dòng)性比率、償債能力比率。類別指標(biāo)計(jì)算目標(biāo)和含義資料來源流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)企業(yè)以短期可變現(xiàn)資產(chǎn)支付短期負(fù)債的能力速動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)企業(yè)快速變現(xiàn)資產(chǎn)支付短期負(fù)債的能力流動(dòng)性應(yīng)收款收款期期末應(yīng)收款/每日賒銷額評(píng)價(jià)應(yīng)收款效率—回款所需天數(shù)（分子可使用銷售收入）日銷售變現(xiàn)期(現(xiàn)金+存貨)/每日賒銷額賒銷額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的天數(shù)，評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)收款和現(xiàn)金管理效率

ROE凈利潤/權(quán)益資本評(píng)價(jià)企業(yè)使用股東資本的效益資產(chǎn)收益率凈利潤/有形總資產(chǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)每使用一元總資產(chǎn)的盈利能力盈利能力投入資本收益率EBIT/(現(xiàn)金+WCR評(píng)價(jià)企業(yè)所投入資本的盈利能力[注意：在計(jì)算稅后的ROIC時(shí)，

+固定資產(chǎn)凈值)分子用EBIT（1-T）；分母有時(shí)可用（附息債務(wù)金額+權(quán)益）]

主營業(yè)務(wù)利潤率主營凈利潤/主營收入每一元銷售帶來的凈利潤，評(píng)價(jià)企業(yè)銷售收入中的盈利比例毛利率毛利/銷售收入假定銷售成本中絕大部分是變動(dòng)成本，銷售收入中貢獻(xiàn)于固定成本和利潤的比重負(fù)債權(quán)益比總負(fù)債/權(quán)益資本評(píng)價(jià)企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的關(guān)系—總體償債能力負(fù)債能力負(fù)債資產(chǎn)比總負(fù)債/總資產(chǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)的總資產(chǎn)中使用債務(wù)資本的比例償債倍數(shù)EBIT/{利息+[到期債務(wù)/(1-T)}評(píng)價(jià)企業(yè)使用息稅前利潤償還利息和到期債務(wù)的保障程度利息保障倍數(shù)EBIT/利息費(fèi)用評(píng)價(jià)企業(yè)使用息稅前利潤支付利息的程度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/有形總資產(chǎn)評(píng)價(jià)企業(yè)一段時(shí)期（年）內(nèi)總資產(chǎn)帶來銷售收入的次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入/平均凈增應(yīng)收賬款評(píng)價(jià)企業(yè)一段時(shí)期（年）內(nèi)應(yīng)收賬款回收次數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均存貨評(píng)價(jià)企業(yè)一段時(shí)期（年）內(nèi)存貨轉(zhuǎn)化為銷售的次數(shù)（分子可用售貨成本）經(jīng)濟(jì)增加值EBIT(1-T)-(占用資本*WACC)評(píng)價(jià)企業(yè)產(chǎn)出的利潤和利息是否超出投入的資本的成本價(jià)值創(chuàng)造市場(chǎng)增加值權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值-占用資本評(píng)價(jià)企業(yè)權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值是否超過占用資本

EPS凈利潤/發(fā)行在外總股數(shù)評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)行的股票每股所獲得的凈利潤盈利和DPS支付股利/發(fā)行在外總股數(shù)評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)性的股票每股所獲得的分紅市場(chǎng)表現(xiàn)P/E股票價(jià)格/EPS評(píng)價(jià)企業(yè)股票價(jià)格和每股利潤之間的關(guān)系，若市場(chǎng)有效，說明企業(yè)發(fā)展?jié)摿?；若市?chǎng)無效，說明泡沫程度或風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格偏離價(jià)值或盈利能力）

ONCFPS經(jīng)營性現(xiàn)金/每股價(jià)格每股價(jià)格擁有的經(jīng)營性現(xiàn)金，通過比較評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金充裕否現(xiàn)金情況經(jīng)營現(xiàn)金成本比ONCF/經(jīng)營成本（不含折舊）評(píng)價(jià)經(jīng)營性現(xiàn)金與經(jīng)營成本之間的關(guān)系，滿足經(jīng)營所需現(xiàn)金否現(xiàn)金負(fù)債比總凈現(xiàn)金/到期債務(wù)評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金是否足于償還到期債務(wù)（也可認(rèn)為是負(fù)債能力）3.3.1比率分析法

㈢標(biāo)準(zhǔn)比率⒈標(biāo)準(zhǔn)比率是比率分析法比較中最常用的比較標(biāo)準(zhǔn)⒉標(biāo)準(zhǔn)比率的三種計(jì)算方法（P65-67）算術(shù)平均法（無法消除過高或過低比率對(duì)平均數(shù)的影響）綜合報(bào)表法（考慮了規(guī)模的影響，降低了代表性）中位數(shù)法一、比率分析法

㈣比率分析法的局限性⒈比率的變動(dòng)可能僅僅被解釋為兩個(gè)相關(guān)因素之間的變動(dòng)；⒉很難綜合反映比率與計(jì)算它的會(huì)計(jì)報(bào)表的聯(lián)系；⒊比率給人們不保險(xiǎn)的最終印象；⒋比率不能給人們會(huì)計(jì)報(bào)表關(guān)系的綜合觀點(diǎn)。二、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對(duì)分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法因素分析法根據(jù)其分析特點(diǎn)可分為連環(huán)替代法和差額計(jì)算法因素分析方法的一般替代順序是什么？⑴先替代數(shù)量因素，后替代質(zhì)量因素；⑵先替代用實(shí)物量、勞動(dòng)量表示的因素，后替代用價(jià)值量表示的因素；⑶先替代主要因素、原始因素，后替代次要因素、派生因素；⑷在除式關(guān)系中，先替代分子，后替代分母。二、因素分析法

㈠連環(huán)替代法⒈連環(huán)替代法步驟：指標(biāo)分解建立指標(biāo)體系，確定分析對(duì)象連環(huán)順序替代，計(jì)算替代結(jié)果比較替代結(jié)果，確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響檢驗(yàn)分析結(jié)果藍(lán)海公司2007年和2008年有關(guān)總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率和銷售利潤率的資料如下表。⒉連環(huán)替代法實(shí)例指標(biāo)2008年（%）2007年（%）總資產(chǎn)報(bào)酬率：23.5216.96總資產(chǎn)產(chǎn)值率8082產(chǎn)品銷售率9894銷售利潤率3022第一步驟，指標(biāo)分解指標(biāo)分解成三個(gè)影響因素：即總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率、銷售利潤率。第二步驟，建立指標(biāo)體系，確定分析對(duì)象：總資報(bào)酬率=總資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率×銷售利潤率根據(jù)連環(huán)替代法的程序和對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分解式，可得出：實(shí)際指標(biāo)體系：80%×98%×30%=23.52%基期指標(biāo)體系：82%×94%×22%=16.96%確定分析對(duì)象：23.52%－16.96%=＋6.56%第三步驟，對(duì)基期指標(biāo)體系開始進(jìn)行指標(biāo)數(shù)值的替代：替代第一因素：80%×94%×22%=16.54%替代第二因素：80%×98%×22%=17.25%替代第三因素：80%×98%×30%=23.52%（本題到第三因素替代時(shí)就是實(shí)際指標(biāo)體系了）第四步驟，確定因素對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響程度：總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：16.54%－16.96%=-0.42%產(chǎn)品銷售率的影響：17.25%－16.54%=＋0.71%銷售利潤率的影響：23.25%－17.25%=＋6.27%第五步驟，檢驗(yàn)分析結(jié)果：-0.42%＋0.71%＋6.27%=＋6.56%要求：分析各因素變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響程度二、因素分析法

㈠連環(huán)替代法⒊連環(huán)替代法注意事項(xiàng)：因素分解的相關(guān)性分析前提的假定性因素替代的順序性順序替代的連環(huán)性二、因素分析法

㈡差額計(jì)算法差額計(jì)算法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式⒈差額計(jì)算法的基本特點(diǎn)：確定各因素實(shí)際數(shù)和排列在該因素后面各因素的基期數(shù)，所得出的結(jié)果就是該因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響數(shù)藍(lán)海公司2007年和2008年有關(guān)總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率和銷售利潤率的資料如下表。⒉差額計(jì)算法實(shí)例指標(biāo)2008年（%）2007年（%）總資產(chǎn)報(bào)酬率：23.5216.96總資產(chǎn)產(chǎn)值率8082產(chǎn)品銷售率9894銷售利潤率3022第一步驟，指標(biāo)分解，指標(biāo)分解成三個(gè)影響因素：總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率、銷售利潤率。第二步驟，建立指標(biāo)體系，確定分析對(duì)象：總資報(bào)酬率=總資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率×銷售利潤率。根據(jù)差額計(jì)算法的程序和對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分解式，可得：實(shí)際指標(biāo)體系：80%×98%×30%=23.52%基期指標(biāo)體系：82%×94%×22%=16.96%確定分析對(duì)象：23.52%－16.96%=＋6.56%第三步驟，因素分析從基期指標(biāo)體系開始進(jìn)行指標(biāo)數(shù)值的差額計(jì)算，求出各因系對(duì)指標(biāo)的影響程度：⑴總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：（80%－82%）×94%×22%=－0.42%⑵產(chǎn)品銷售率的影響：80%×（98%－94%）×22%=＋0.71%⑶銷售利潤率的影響