證券研究報告680675680675兇yiw@聯(lián)系人(研究助理)：花江月S052667984兇huajiangyue@告Q倉略降：水泥、玻璃獲，消費建材占比提升>>2022-07-23期>>2022-07-17防水行業(yè)收入下降，部分企業(yè)上>>2022-07-09建筑全過程碳排放占全國碳排放總量一半以上，行業(yè)降碳勢在必行。根據(jù)碳排碳排放27.7億tCO2，占全國碳排放的比重為28.0%；建筑施工階段碳排放1.00億tCO2，占全國碳排放的比重為1.0%；建筑運行階段碳排放21.3億BIPV為建筑低碳節(jié)能提供了優(yōu)良的解決方案，國家政策紅利持續(xù)釋放。光伏建筑一體化(BIPV)指在建筑外維護結(jié)構(gòu)的表面安裝光伏組件提供電力，同時作為建筑結(jié)構(gòu)的功能部分，目前主要應(yīng)用于光伏屋頂、光伏幕墻、光伏發(fā)展專項規(guī)劃》，鼓勵建設(shè)和發(fā)展與建筑一體化的分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)；7月8日，北京市發(fā)布《北京市建筑綠色發(fā)展條例立項論證申請報告(征求意見稿)》，提出將綠色建筑二星級、60%裝配率的裝配式建筑、光伏等品質(zhì)建筑發(fā)展。杭蕭鋼構(gòu)：增資入股合特光電，戰(zhàn)略布局BIPV。2021年7月，杭蕭鋼構(gòu)增資入股合特光電，成為控股股東。2021年11月5日，合特光電第一條年產(chǎn)100萬平方BIPV的智能生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，隨后又實現(xiàn)了多項訂單的履約供東南碳中和、福斯特碳中和公司，布局BIPV產(chǎn)業(yè)。公司積極推進浙江福斯特新能源開發(fā)有限公司聯(lián)合成立了浙江東南網(wǎng)架福斯特碳中和科技有限公司，致力于屋頂分布式光伏電站項目的開發(fā)，投資光伏發(fā)電業(yè)務(wù)和漲1.5%、建筑材料(申萬)上漲0.4%。建材行業(yè)細分領(lǐng)域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指數(shù)分別上漲+6.1%、-1.6%、-0.8%、-%)、報%)、方大集團(-6.3%)至今市盈率區(qū)間為6.32倍~32.79倍；水泥申萬指數(shù)最新市凈率為1.05倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為1.02倍~2.67倍。2)玻璃申萬指數(shù)最新TTM璃61初至今市凈率區(qū)間為2.02倍~5.59倍。4)耐火材料申萬指數(shù)最新TTM市盈率料申萬指數(shù)最新市凈率為1.93倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為1.39倍~5.88盈率區(qū)間為17.09倍~91.37倍；其他建材申萬指數(shù)最新市凈率為2.48倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為2.07倍~7.42倍。重點數(shù)據(jù)跟蹤：水泥：全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比下降0.3%，月環(huán)比下降(4.8/5mm)市場價周環(huán)比下降1.7%。原材料：動力煤價周環(huán)比持平，英國用量有所提升；4)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)：罕見！終端反季節(jié)性累庫；5)中國建筑材料聯(lián)合會：1-6月份規(guī)模以上建材企業(yè)營業(yè)收入保持增長——2022領(lǐng)的蘇文電能；3)BIPV有望乘風(fēng)而起，關(guān)注相關(guān)公司杭蕭鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架融資環(huán)境向好，家裝建材公司盈利能力預(yù)計將逐步修復(fù)，關(guān)注東方雨虹、科長海股份、山東玻纖(未覆蓋)。風(fēng)險提示：原材料價格上漲或超預(yù)期；下游需求或低于預(yù)期；環(huán)保政策或出。報 玻璃：玻璃期貨價格周環(huán)比上升6.3%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市場價周環(huán)比下 圖1：2019年建筑分過程碳排放(億tCO2) 5 圖11：各區(qū)域水泥價格指數(shù)月環(huán)比(截至上周末) 10圖12：各區(qū)域水泥價格指數(shù)同比(截至上周末) 10上周末) 11末) 11 mm價 12 報有望乘風(fēng)而起根據(jù)《中國建筑能圖1：2019年建筑分過程碳排放(億tCO2)資料來源：中國建筑節(jié)能協(xié)會建筑能耗與碳排放數(shù)據(jù)專委會，長城證券研究院資料來源：中國建筑節(jié)能協(xié)會建筑能耗與碳排放數(shù)據(jù)專委會，長城證券研究院BIPV為建筑低碳節(jié)能提供了優(yōu)良的解決方案，國家政策紅利持續(xù)釋放。光伏建筑一體化(BIPV)指在建筑外維護結(jié)構(gòu)的表面安裝光伏組件提供電力，同時作為建筑結(jié)構(gòu)的功縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》中明確，黨政機關(guān)建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于50%；學(xué)校、醫(yī)院、村委會等公共建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例片應(yīng)用范圍最廣泛，即光伏組件安裝在建筑物的頂部，需要兼顧發(fā)電、建筑物采光和承受應(yīng)力。目前常用的是中空光主要應(yīng)用于朝向好，面積大的辦公樓、酒店、公寓、大廈等建筑上。不透明幕墻多采用單晶硅和多晶硅組件，具有較高的發(fā)電效率;半透明幕墻多采用非晶硅薄膜電池，優(yōu)點透光率高、價格低、生產(chǎn)方便，缺點是光能利用率低報阻擋陽光進入室內(nèi)，有利于控制和調(diào)節(jié)室內(nèi)溫度，降低建筑物空調(diào)耗電，起到節(jié)能減排作用;光電板作為一種新型的可將太陽能完全吸收為電動車充電展與建筑一體化的分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)；7月8日，北京市發(fā)布《北京市建筑綠色發(fā)展條例立項論證申請報告(征求意見稿)》，提出將綠色建筑二星級、60%裝配率的裝配式建筑、光伏等品質(zhì)要求納入土地招拍掛條件。并且專門撥付資金支持綠色建筑發(fā)展；新建公共機構(gòu)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%；7月4日，浙江省發(fā)布《浙江省工業(yè)節(jié)能降碳技術(shù)改造行動計劃(2022-2024年)》，提出到2024年工業(yè)建筑容2/7/14《上海市碳達峰實施方案》低能耗建筑標準的比例達到起新建公共建筑、居住建筑和工業(yè)廠房至少使用一種可再生能源；推進適宜的，其他類型公共建筑屋頂安裝光伏的2/7/11、機關(guān)學(xué)校等公共建筑屋頂整體規(guī)模勵建設(shè)和發(fā)展與建筑一體化的分布式光2/7/8立項論證申請報告(征求意見稿)》2/7/8《江西省碳達峰實施方案》筑標準深化可再生能源建筑應(yīng)用，推廣光伏發(fā)電與建筑分利用工業(yè)建筑、倉儲物流園、公共建筑、民用建筑屋2/7/6色規(guī)劃、綠色建設(shè)、綠色運行管理，推動低碳城市、韌廢城市”建設(shè)。嚴格執(zhí)行強制性建筑節(jié)能標筑，推進既有建筑節(jié)能改造、建筑光伏一體化2/7/5報2/7/4年)》，各市、縣(市、區(qū))組織實施6000項以上節(jié)能降碳技術(shù)改造項目，企業(yè)改造后碳達到標桿水平，工業(yè)建筑新增屋頂光伏裝機容量資料來源：各政府官網(wǎng)，長城證券研究院的科技型企業(yè)，合特光電BIPV產(chǎn)品涵蓋了“光伏發(fā)電屋面瓦、光伏彩色幕墻、光伏地合特光電的產(chǎn)品已1月5日，合特光電第一條年產(chǎn)100萬平方BIPV的智能生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，隨后又實現(xiàn)了多項訂單的履約供貨。截至資料來源：公司官網(wǎng)，長城證券研究院建筑光伏一體化布局，于2021年設(shè)立了浙江東南碳中和科技有限公司，并與浙江福斯致力于屋司還分別與蕭山區(qū)衙前鎮(zhèn)鎮(zhèn)政府、蕭山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會、山西運城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會、天津港保稅區(qū)管委會簽署了合作協(xié)議或投資協(xié)議，助力在黨政機關(guān)、學(xué)校、醫(yī)院等公共建筑及工商業(yè)廠房和農(nóng)居等屋頂分布式光伏電站項目的開發(fā)。報2.市場回顧圖4：大盤、創(chuàng)業(yè)板指、建材指數(shù)本周漲跌幅資料來源：iFind，長城證券研究院圖5：建材細分領(lǐng)域本周漲跌幅資料來源：iFind，長城證券研究院個股漲幅前五：渝三峽A(+22.9%)、金晶科技(+21.1%)、四方達(+16.9%)、洛陽玻璃)、龍泉股份(+12.2%)個股跌幅前五：海螺新材(-16.0%)、金剛玻璃(-12.3%)、羅普斯金(-10.7%)、金圓股份(-大集團(-6.3%)玻璃申萬指數(shù)最新TTM市盈率為12.85倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為10.97倍管材申萬指數(shù)最新TTM市盈率為29.84倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為19.38倍~217.94倍；耐火材料申萬指數(shù)最新市凈率為1.93倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為~91.37倍；其他建材申萬指數(shù)最新市凈率為2.48倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為圖6：板塊市盈率報資料來源：iFind，長城證券研究院圖7：板塊市凈率資料來源：iFind，長城證券研究院3.重點數(shù)據(jù)跟蹤各區(qū)域水泥價格指數(shù)周環(huán)比排序：長江(+1.7%)、華東(+1.1%)、西北(-0.3%)、華北(-0.8%)、中原(-0.9%)、京津冀(-1.1%)、西南(-1.5%)、東北(-1.5%)、中南(-2.3%)、珠江-西江(-4.1%)。報各區(qū)域水泥價格指數(shù)月環(huán)比排序：長江(+1.0%)、華東(-0.2%)、西北(-1.5%)、華北(-2.3%)、中原(-2.8%)、京津冀(-2.8%)、東北(-3.0%)、中南(-4.7%)、西南(-5.8%)、珠江-西江(-10.1%)。各區(qū)域水泥價格指數(shù)同比排序：西北(+12.7%)、西南(+12.2%)、華北(+11.7%)、中原(+11.0%)、京津冀(+6.8%)、東北(+6.5%)、華東(-2.5%)、中南(-3.0%)、長江(-4.0%)、珠江-西江(-9.1%)。圖8：全國水泥價格指數(shù)資料來源：iFind，長城證券研究院圖9：各區(qū)域水泥價格指數(shù)月環(huán)比(截至上周末)資料來源：iFind，長城證券研究院圖10：各區(qū)域水泥價格指數(shù)同比(截至上周末)資料來源：iFind，長城證券研究院水泥平均價月環(huán)比增速居前的省份包括：浙江(+4.6%)、河南(+2.9%)、湖北(+2.4%)、西藏(+1.8%)、江蘇(+0.8%)；增速居后的省份包括：四川(-11.9%)、江西(-9.1%)、廣東(-8.8%)、天津(-7.5%)、廣西(-6.9%)。報水泥平均價同比增速居前的省份包括：內(nèi)蒙古(+35.5%)、山西(+24.4%)、河南(+24.0%)、貴州(+22.0%)、吉林(+22.0%)；增速居后的省份包括：安徽(-圖11：各省水泥平均價月環(huán)比(截至上周末)資料來源：iFind，長城證券研究院圖12：各省水泥平均價同比(截至上周末)資料來源：iFind，長城證券研究院。圖13：水泥產(chǎn)量累計同比和庫存增長圖14：水泥產(chǎn)量當月同比報資料來源：iFind，長城證券研究院資料來源：iFind，長城證券研究院玻璃：玻璃期貨價格周環(huán)比上升6.3%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)截止7月20日，浮法平板玻璃市場價1732.6元/噸，周環(huán)比下降1.7%，月環(huán)比下降圖15：玻璃期貨收盤價圖16：浮法平板玻璃(4.8/5mm)市場價資料來源：iFind，長城證券研究院資料來源：iFind，長城證券研究院玻璃產(chǎn)量。報圖17：平板玻璃產(chǎn)量累計同比資料來源：iFind，長城證券研究院圖18：平板玻璃產(chǎn)量當月同比資料來源：iFind，長城證券研究院圖19：秦皇島動力煤價格資料來源：iFind，長城證券研究院截止7月28日，全國重質(zhì)純堿市場價2846.0元/噸，周環(huán)比下降2.0%，月環(huán)比下降圖20：重質(zhì)純堿市場價報資料來源：iFind，長城證券研究院截止7月29日，山東瀝青(200#)市場成交價5950.0元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降圖21：布倫特原油和國內(nèi)瀝青價格資料來源：iFind，長城證券研究院圖22：鈦白粉現(xiàn)貨價資料來源：iFind，長城證券研究院圖23：環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價資料來源：iFind，長城證券研究院月全國商品房施工面積累計同比-2.8%；2022年前5個月全國商品房施工。圖24：商品房銷售、施工、新開工、竣工面積累計同比資料來源：iFind，長城證券研究院2022年6月百城住宅價格指數(shù)同比0.9%；2022年5月百城住宅價格指數(shù)同比1.2%；6月廣義庫存去化周期3.04年。6月狹義庫存去化周期0.26年。圖25：百城住宅價格指數(shù)圖26：房地產(chǎn)庫存去化周期報資料來源：iFind，長城證券研究院資料來源：iFind，長城證券研究院完建固定資2022年前6個月基建固定資產(chǎn)投資完成額(不含電力)累計同比7.1%；2022年前5個月基建固定資產(chǎn)投資完成額(不含電力)累計同比6.7%；2021年前6個月基建固定資產(chǎn)投資完成額(不含電力)累計同比7.8%。月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比-5.4%；2022年前5個月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比-4.0%；2021年前6個月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同報資料來源：iFind，長城證券研究院4.行業(yè)動態(tài)【百年建筑網(wǎng)：均價441元/噸！全國P.O42.5散裝水泥周環(huán)比下降0.22%】固廢項目、光伏項目納歸等問題。(來源：玉山日報);7月22日，內(nèi)蒙古科爾沁區(qū)文旅招商小分隊與山水集團就在科爾沁區(qū)設(shè)立蒙東水泥物流中心項目進行對接。(來源：在濟南召開。會上作出題為《規(guī)范管理攻堅克難堅定信心迎接挑戰(zhàn)》等工作報告。(來源：中國聯(lián)合水泥)主流品牌P.O42.5市場價報330元/噸，市場落實情況有待觀望。6-7月份，隨著上海需，水平，水泥價格小幅探漲。根據(jù)文件，在立法可行性中依據(jù)國務(wù)院《關(guān)于支持北京城市副中心高質(zhì)量發(fā)展的意見》要求，副中心建設(shè)國家綠色發(fā)展示范區(qū)，新建大型公共建筑執(zhí)行三星級綠色建筑標準、。60%裝配率的裝配式建筑、光伏等品質(zhì)要求納入土地招拍掛條件，將競高標準建設(shè)方案報實施效果是，市級財政累計安排了近58億元資金支持建筑綠色發(fā)展工作，其中撥付付3.07億元推動光伏化應(yīng)用。目增多，裝修工程水泥用量有所提升】長?！綜CTD中國煤炭市場網(wǎng)：罕見！終端反季節(jié)性累庫】產(chǎn)地市場本周走勢延續(xù)偏弱，陜西、山西本周跌幅明顯，內(nèi)蒙價格小幅回落。近期化工、水泥等非電需求環(huán)比繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，下游停機降負比例持續(xù)擴大。但今日榆林榆陽、神木地區(qū)在產(chǎn)煤礦銷售情況略有好轉(zhuǎn)，部分性價比較高的煤礦拉煤車輛增多。整體價格仍顯偏個別低庫存煤礦小幅調(diào)漲。昨日政策上已明確去冬今春煤炭保供政策統(tǒng)一延續(xù)到2023年3月，并將充分釋放先進產(chǎn)能。下半年供應(yīng)仍較充足，目前大礦保供為主，電企長協(xié)合同執(zhí)行率提升，從CCTD八省、內(nèi)陸十七省數(shù)據(jù)來看，供煤水平近期顯著增加。由于供煤充足，終端庫存不降反升。這種反季節(jié)性現(xiàn)象說明除受進口影響較大的華南區(qū)域，其他地區(qū)迎峰度夏補庫壓力已經(jīng)很小，長協(xié)供應(yīng)較為充足。目前北港5000大卡動月份建筑材料行業(yè)運行情況簡報】經(jīng)濟效益指標增幅回落。原料燃料價格高位波動、供大于求的市場關(guān)系，對行業(yè)運行產(chǎn)業(yè)增加值同比比增長，22種產(chǎn)品產(chǎn)量同比下降。1-6月份，規(guī)模以上非金屬礦物制品業(yè)增加值同比下降2.0％，降幅比上月擴大0.4個百分點，重點監(jiān)測的31種建材產(chǎn)品中，12種產(chǎn)品產(chǎn)量同板玻報5.下周大事提醒6.投資建議與風(fēng)險提示投資建議：1)立法內(nèi)市場擴容進行時，原材料價格改善，關(guān)注建筑減隔震領(lǐng)先企業(yè)震安科技；2)基建投資趨勢向好，關(guān)注減水劑龍頭蘇博特、新基建標的蘇文電能；3)領(lǐng)域龍頭表現(xiàn)