第一節(jié)財務(wù)綜合能力分析第二節(jié)財務(wù)綜合業(yè)績評價1第十章綜合能力分析與業(yè)績評價寶鋼股份和鞍鋼股份在國內(nèi)鋼鐵業(yè)處于領(lǐng)先地位，寶鋼2002~2006年的凈資產(chǎn)收益率分別為13.92%、19.76%、22.59%、17.38%、16.25%，鞍鋼2002~2006年的凈資產(chǎn)收益率分別為7.62%、16.01%、17.53%、18.44%，22.70%。引例：寶鋼股份與鞍鋼股份盈利能力存在差異的原因2由數(shù)據(jù)可以看出，2004年以前，寶鋼的凈資產(chǎn)收益率大于鞍鋼股份，而此后的凈資產(chǎn)收益率小于鞍鋼股份。即寶鋼股份前期盈利能力是大于鞍鋼股份的，在2004年至2005年期間發(fā)生了變化，鞍鋼的盈利能力超過了寶鋼股份。到底是什么原因?qū)е铝诉@樣的結(jié)果呢?引例：寶鋼股份與鞍鋼股份盈利能力存在差異的原因3從案例中我們可以發(fā)現(xiàn)，各個財務(wù)指標之間并不是彼此獨立、互不干涉的，而是相互聯(lián)系、環(huán)環(huán)相扣的。因此我們需要了解財務(wù)分析的綜合分析和業(yè)績評價。引例：寶鋼股份與鞍鋼股份盈利能力存在差異的原因4第一節(jié)財務(wù)綜合能力分析一、財務(wù)綜合能力分析的內(nèi)涵二、杜邦財務(wù)綜合分析體系三、帕利普財務(wù)綜合分析體系5一、財務(wù)綜合分析的內(nèi)涵為彌補單項財務(wù)分析的不足，有必要在財務(wù)能力單項分析的基礎(chǔ)上，將有關(guān)指標按其內(nèi)在聯(lián)系結(jié)合起來進行綜合分析。6（一）綜合分析的目的通過綜合分析評價明確企業(yè)財務(wù)活動與經(jīng)營活動的相互關(guān)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在。通過綜合分析評價全面評價企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績，明確企業(yè)的經(jīng)營水平、位置及發(fā)展方向。通過綜合分析評價為企業(yè)利益相關(guān)者進行投資決策提供參考。通過綜合分析評價為完善企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理提供依據(jù)。7（二）財務(wù)綜合能力分析的方法杜邦財務(wù)綜合分析法帕利普財務(wù)綜合分析法8二、杜邦財務(wù)綜合分析9杜邦財務(wù)分析體系：亦稱杜邦財務(wù)分析法，是指根據(jù)各主要財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。圖1杜邦財務(wù)分析體系分解圖

10三、杜邦財務(wù)分析體系的變形與發(fā)展

——帕利普財務(wù)分析體系美國哈佛大學(xué)教授帕利普等在其所著的《企業(yè)分析評價》一書中，將財務(wù)分析體系（本書稱為帕利普財務(wù)分析體系）作了重新界定。11圖2帕利普財務(wù)分析體系圖

12第二節(jié)財務(wù)綜合業(yè)績評價一、綜合業(yè)績評價概述二、綜合指數(shù)法三、沃爾評分法四、功效系數(shù)法13一、綜合業(yè)績評價概述綜合業(yè)績評價：

是指在綜合分析的基礎(chǔ)上，運用業(yè)績評價方法對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果所做的綜合結(jié)論。14（一）綜合業(yè)績評價的內(nèi)涵一、綜合業(yè)績評價概述可理解性可操作性可接受性15（二）綜合業(yè)績評價系統(tǒng)的設(shè)計原則客觀性成本效益原則權(quán)變原則一、綜合業(yè)績評價概述16（三）綜合業(yè)績系統(tǒng)的構(gòu)成要素評價主體評價客體評價目的評價指標評價標準評價報告一、綜合業(yè)績評價概述是進行財務(wù)決策的依據(jù)是完善激勵機制的要求17（四）綜合業(yè)績評價在財務(wù)分析中的作用一、綜合業(yè)績評價概述綜合指數(shù)法綜合評分法（沃爾評分法）功效系數(shù)法18（五）綜合業(yè)績評價的方法一、綜合業(yè)績評價概述財務(wù)績效定量評價管理績效定性評價19（六）綜合業(yè)績評價的內(nèi)容盈利能力資產(chǎn)質(zhì)量債務(wù)風(fēng)險經(jīng)營增長性二、綜合指數(shù)法綜合指數(shù)法：是指根據(jù)分析目的和要求，選取相關(guān)的經(jīng)濟指標，經(jīng)過對比實際值與標準值從而確定綜合指數(shù)，并進行綜合分析和評價的過程。20二、綜合指數(shù)法一般步驟：21選擇評價指標計算指標單項指數(shù)確定標準值確定各項指標權(quán)重計算綜合經(jīng)濟指數(shù)評價綜合經(jīng)濟指數(shù)指標選擇要根據(jù)分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。財政部頒布的企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系（參見下表）22（一）選擇經(jīng)營業(yè)績評價指標

23一級指標二級指標盈利能力銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率資本收益率資本保值增值能力資本保值增值率償債能力資產(chǎn)負債率流動比率/速動比率營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率企業(yè)對國家或社會貢獻水平社會貢獻率社會積累率業(yè)績評價指標標準值可根據(jù)分析的目的和要求確定：可用某企業(yè)某年的實際數(shù)，也可用同類企業(yè)、同行業(yè)或部門平均數(shù)，還可用國際標準數(shù)。24（二）確定各項指標的標準值評價企業(yè)經(jīng)營計劃完成情況時，可以企業(yè)計劃水平為標準值；評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績水平變動情況時，可以企業(yè)前期水平為標準值；評價企業(yè)在同行業(yè)或在全國或國際上所處地位時，可用行業(yè)標準值或國家標準值或國際標準值。25（二）確定各項指標的標準值單項指數(shù)：

是指各項經(jīng)濟指標的實際值與標準值之間的比值。26（三）計算各項業(yè)績指標的單項指數(shù)如果某經(jīng)濟指標既不是純正指標，又不是純逆指標，（如資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等）其單項指數(shù)可按下式計算：27（三）計算各項業(yè)績指標的單項指數(shù)各項經(jīng)濟指標權(quán)數(shù)的確定：

應(yīng)依據(jù)各指標的重要程度而定，一般地說，某項指標越重要，其權(quán)數(shù)就越大；反之，則權(quán)數(shù)就越小。28（四）確定各項業(yè)績指標的權(quán)數(shù)（權(quán)重）綜合經(jīng)濟指數(shù)：是以各單項指數(shù)為基礎(chǔ)，乘以各指標權(quán)數(shù)所得到的一個加權(quán)平均數(shù)。29（五）計算綜合經(jīng)濟指數(shù)計算方法1：按各項指標實際指數(shù)計算（不封頂）在按各項指標實際指數(shù)計算時，其計算公式是：綜合經(jīng)濟指數(shù)=∑（某指標單項指數(shù)×該指標權(quán)數(shù)）30（五）計算綜合經(jīng)濟指數(shù)計算方法2：按扣除超過100%部分后計算（封頂）在全部指標中沒有逆指標時，如果某項指標指數(shù)超過100%時，則扣除超出部分，按100%計算，如果某項指標指數(shù)低于100%時，則按該指標實際指數(shù)計算。其計算公式是：綜合經(jīng)濟指數(shù)=∑[某指標指數(shù)（扣除超出部分）×該指標權(quán)數(shù)]31（五）計算綜合經(jīng)濟指數(shù)舉例：綜合經(jīng)濟指數(shù)計算表32按第一種方法計算綜合經(jīng)濟指數(shù)當各項業(yè)績指標中沒有正指標時，綜合經(jīng)濟指數(shù)以小于100%為好，而且越低越好。33（六）綜合經(jīng)濟指數(shù)評價按第一種方法計算綜合經(jīng)濟指數(shù)當各項業(yè)績指標中沒有逆指標時，一般地說，綜合經(jīng)濟指數(shù)達到100%，說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績總體水平達到標準要求，或者說企業(yè)取得了較好的經(jīng)濟效益；該指標越高，經(jīng)濟效益水平越高；否則，綜合經(jīng)濟指數(shù)低于100%，說明企業(yè)經(jīng)濟效益水平?jīng)]達到標準要求，該指標越低，經(jīng)營業(yè)績水平越差。34（六）綜合經(jīng)濟指數(shù)評價按照第二種方法計算綜合經(jīng)濟指數(shù)其最高值為100%，越接近100%，說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)債總體水平越好。35（六）綜合經(jīng)濟指數(shù)評價注意以下兩個問題：第一，選擇的各項經(jīng)濟指標在評價標準上應(yīng)盡量保持方向的一致性，即盡量都選擇正指標，或都選擇逆指標。第二，綜合經(jīng)濟指數(shù)是否可高于100%的問題。36（六）綜合經(jīng)濟指數(shù)評價三、沃爾評分法（一）傳統(tǒng)的沃爾評分法類似于綜合指數(shù)法，參見教材P171之【例10-2】37三、沃爾評分法（二）改進后的沃爾評分法在傳統(tǒng)沃爾評分法基礎(chǔ)上，對評分標準、分數(shù)計算、指標選擇等方面作出改進。（參見教材P171之例10-3）38四、功效系數(shù)法功效系數(shù)法：是指根據(jù)評級目的和要求，選擇評價指標，按照一定方法計算綜合得分，并得出評價結(jié)論的過程。39四、功效系數(shù)法40選擇評價指標確定指標權(quán)重確定指標標準值計算各指標得分計算綜合評價分數(shù)確定綜合評價等級指標選擇要根據(jù)分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。根據(jù)2006年國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會頒布的實施細則，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標包括22個財務(wù)績效定量評價指標和8個管理績效定性評價指標（參見下表）。41（一）選擇經(jīng)營業(yè)績評價指標企業(yè)綜合績效評價指標體系評價指數(shù)類別財務(wù)績效定量評價指標管理績效定性評價指標基本指標修正指標一、盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率銷售（營業(yè)）利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率資本收益率戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營決策風(fēng)險控制基礎(chǔ)管理人力資源行業(yè)影響社會貢獻二、資產(chǎn)質(zhì)量狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率三、債務(wù)風(fēng)險狀況資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)速動比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率四、經(jīng)營增長狀況銷售（營業(yè)）增長率資本保值增值率銷售（營業(yè)）利潤增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入比率42財務(wù)績效基本指標標準值及標準系數(shù)?；局笜嗽u價的參照水平即標準值由財政部定期頒布，分為五檔。不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)有不同的標準值。例如，金屬加工機械制造業(yè)大型企業(yè)財務(wù)績效基本指標標準值（見下表）：43（二）確定各項經(jīng)濟指標的標準值及標準系數(shù)

通信設(shè)備制造業(yè)全行業(yè)財務(wù)績效基本指標標準值表（%）44財務(wù)績效修正指標標準值及修正系數(shù)。45（二）確定各項經(jīng)濟指標的標準值及標準系數(shù)

通信設(shè)備制造業(yè)財務(wù)績效修正指標標準值表46指標的權(quán)數(shù)根據(jù)評價目的和指標的重要程度確定。

下表是企業(yè)綜合績效評價指標體系中各類及各項指標的權(quán)數(shù)或分數(shù)。47（三）確定各項經(jīng)濟指標的權(quán)數(shù)

企業(yè)綜合績效評價指標及權(quán)重表財務(wù)績效定量指標（權(quán)重70%）管理績效定性指標(權(quán)重30%)指標類別(100)基本指標(100)修正指標(100)評議指標(100)、盈利能力狀況（34）凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率2014銷售（營業(yè)）利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率資本收益率10987戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營決策風(fēng)險控制基礎(chǔ)管理人力資源行業(yè)影響社會貢獻1815161314888二、資產(chǎn)質(zhì)量狀況（22）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976三、債務(wù)風(fēng)險狀況（22）資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)1210速動比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率6655四、經(jīng)營增長狀況（22）銷售（營業(yè)）增長率資本保值增值率1210銷售（營業(yè)）利潤增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入率107548財務(wù)績效基本指標得分計算基本指標反映企業(yè)的基本情況，是對企業(yè)績效的初步評價。它的計分是按照功效系數(shù)法計分原理，將評價指標實際值對照行業(yè)評價標準值，按照規(guī)定的計分公式計算各項基本指標得分。49（四）各類指標得分計算計算公式為：（1）單項指標得分的計算單項基本指標得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分（2）財務(wù)績效基本指標總分的計算分類指標得分=∑類內(nèi)各項基本指標得分基本指標總分=∑各類基本指標得分50

舉例：ZTE公司2008年財務(wù)績效基本指標表51ZTE公司2008年財務(wù)績效修正指標表52ZTE公司指標得分的計算表532．財務(wù)績效修正指標得分以及修正系數(shù)計算對基本指標得分的修正，是按指標類別得分進行的，需要計算“分類的綜合修正系數(shù)”。分類的綜合修正系數(shù)，由“單項指標修正系數(shù)”加權(quán)平均求得；而單項指標修正系數(shù)的大小主要取決于基本指標評價分數(shù)和修正指標實際值兩項因素。54（四）各類指標得分計算（1）單項指標修正系數(shù)的計算單項指標修正系數(shù)的計算公式是：單項指標修正系數(shù)=1.0+（本檔標準系數(shù)+功效系數(shù)×0.2-該類基本指標分析系數(shù)）單項修正系數(shù)控制修正幅度為0.7～1.3。55（2）分類綜合修正系數(shù)的計算分類綜合修正系數(shù)=∑類內(nèi)單項指標的加權(quán)修正系數(shù)其中單項指標加權(quán)修正系數(shù)的計算公式是：單項指標加權(quán)修正系數(shù)=單項指標修正系數(shù)

×該項指標在本類指標中的權(quán)數(shù)56（3）修正后得分的計算修正后總分=∑（分類綜合修正系數(shù)×分類基本指標得分）57

修正后得分的計算583．管理績效定性指標的計分方法（1）管理績效定性指標的內(nèi)容管理績效定性評價指標的計分一般通過專家評議打分形式完成，聘請的專家應(yīng)不少于7名；評議專家應(yīng)當在充分了解企業(yè)管理績效狀況的基礎(chǔ)上，對照評價參考標準，采取綜合分析判斷法，對企業(yè)管理績效指標做出分析評議，評判各項指標所處的水平檔次，并直接給出評價分數(shù)。59（四）各類指標得分計算

管理績效評價定型評價指標等級表評議指標權(quán)數(shù)等級（參數(shù)）優(yōu)（1）良（0.8）中（0.6）低（0.4）差（0.2）1．戰(zhàn)略管理1