國外養(yǎng)老金投資管理對比分析及對我們國家的啟示,保險論文2020年末，我們國家60周歲及以上老年人口數(shù)為2.12億，占總?cè)丝诘?5.5%,是世界老年人口數(shù)第一大國.老齡化帶來了一系列的蝴蝶效應(yīng)，導(dǎo)致養(yǎng)老金、醫(yī)療及福利等社保支出不斷增加.而我們國家養(yǎng)老基金的投資收益低又是不爭的事實。數(shù)據(jù)表示清楚：2001~2018年10年間，基本養(yǎng)老基金投資收益率缺乏2%.在扣除通貨膨脹后，年收益率可為負數(shù).可見，我們國家養(yǎng)老金投資存在嚴(yán)重貶值問題，而我們國家當(dāng)前可用于實際投資的養(yǎng)老金數(shù)額大約2萬億元，怎樣將如此之多的養(yǎng)老金做好資產(chǎn)組合投資，實現(xiàn)保值增值是我們所要面對的重要問題.下面我們就我們國家養(yǎng)老金投資管理現(xiàn)在狀況與窘境、比照國外成熟的養(yǎng)老金管理方式、尋找優(yōu)化我們國家養(yǎng)老金投資管理方式三個方面展開分析.一、我們國家養(yǎng)老基金投資管理現(xiàn)在狀況分析〔一〕我們國家實行的養(yǎng)老保險制度.從1997年至今，我們國家實行的是社會統(tǒng)籌賬戶與個人賬戶相結(jié)合的部分積累制，在該形式下，來自企業(yè)和職工個人的當(dāng)年繳費收入一部分計入社會統(tǒng)籌，另一部分計入職工個人賬戶.社會統(tǒng)籌資金由統(tǒng)一管理運用，個人賬戶基金作為個人養(yǎng)老儲蓄.退休人員的養(yǎng)老金一部分來源于社會統(tǒng)籌，一部分來源于本人個人賬戶的積累.〔二〕我們國家養(yǎng)老保險規(guī)模.由于的推廣，以及在參保單位和人員逐步增加的推動下，近年來我們國家養(yǎng)老保險基金收入不斷增加且增速較快。截至2020年底，我們國家城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)約為34,124萬人，較上年增長了1,906萬人，增長5.9%.華而不實，參保職工25,476萬人，參保離退休人員8,648萬人，分別比上年末增加1,299萬人和607萬人.全年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入25,310億元，比上年增長11.6%;基金總支出21,755億元，比上年增加3,285億元，增長17.8%,城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余0.38萬億元，合計約3.5萬億元?？紤]到這些資金一部分需要用于當(dāng)?shù)却鲋Ц痘蛑Ц稖?zhǔn)備，不可能全部用于投資，所以初步估計，當(dāng)前可用于投資的資金數(shù)目大約為2萬億元?！踩澄覀儑茵B(yǎng)老基金投資面臨的窘境。1、投資途徑狹窄。在2021年8月17日頒發(fā)新的(基本養(yǎng)老基金投資管理辦法〕之前，中國基本養(yǎng)老基金的投資途徑遭到嚴(yán)格的限制，根據(jù)1997年文件(關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定〕明確規(guī)定：加強對基本養(yǎng)老基金的管理，基金的結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于兩個月的支付費用外，應(yīng)全部購買國債和存入銀行專戶，嚴(yán)禁投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè).新辦法發(fā)布后，明確了養(yǎng)老金能夠投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，投資比例合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%.固然增加了投資股市這一新的途徑，但是辦法第三十四條明確規(guī)定：養(yǎng)老金僅限于境內(nèi)投資.2、養(yǎng)老金收益低.養(yǎng)老基金投資效益低一直以來都是我們國家養(yǎng)老基金管理部門很頭疼的問題，拿最近幾年的養(yǎng)老金收益率與銀行存款利率相比照，如表1所示。從表1能夠看出，除近期的2020年外，養(yǎng)老金每年收益率都低于同期銀行一年期存款利率，而銀行存款利率已經(jīng)是諸多理財產(chǎn)品中年收益率最低的.假使考慮到近年我們國家約4%的通貨膨脹率的話，那么我們國家養(yǎng)老基金不僅每年不能實現(xiàn)保值增值，而且還在不斷的縮水，由此可見我們國家養(yǎng)老基金收益令人擔(dān)憂的現(xiàn)在狀況.3、養(yǎng)老金管理方面存在漏洞.據(jù)人社部統(tǒng)計，2020年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險個人賬戶空賬已經(jīng)到達2.5萬億元，較2018年增加約3,000億元。2020年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶累計記賬額到達29,543億元，比2018年增加了18.84%.同時，試點了很多年的個人賬戶做實工作推進困難，2020年13個做實個人賬戶的試點省份中，基金收入共計722億元，累計做實個人賬戶基金收入為3,499億元。以此計算，即便減去做實的個人賬戶基金，個人賬戶空賬仍然超過2.6萬億元。2020年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余額為23,941億元。這就是講，即便把城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金積累的所有資金都用于填補個人賬戶，仍然會有缺口.可見，我們國家養(yǎng)老金在管理方面也存在嚴(yán)重問題.二、國外成熟養(yǎng)老金投資管理制度〔一〕新加坡的公積金統(tǒng)一管理制度.新加坡形式是一種國家集中管理的公積金形式，1955年7月建立，該形式下，立法強迫個人儲蓄、建立個人公積金賬戶，勞動者于在職期間與其雇主共同繳納養(yǎng)老保險費，勞動者在退休后完全從個人賬戶領(lǐng)取養(yǎng)老金，國家不再以任何形式支付養(yǎng)老金。國家對個人賬戶的基金通過公積金局統(tǒng)一進行管理和運營投資。公積金的投資主要分為兩個部分：第一部分用于購買特殊債券，其由新加坡發(fā)行和擔(dān)保，根據(jù)票面利率定期支付利息，安全性很高；第二部分是公積金投資計劃，該計劃允許公積金成員獨立選擇投資工具實現(xiàn)投資增值。1986年5月公積金引入核準(zhǔn)投資計劃，允許公積金成員最多可將20%的普通賬戶資金，由成員自主投資于股票〔限于藍籌股〕、單位信托基金、黃金等?！捕持抢乃饺嘶袌鲂瓦\營形式。正好與新加坡國家集中管理相反，智利是私人分散管理的完全市場型養(yǎng)老金管理形式。1980年，智利公布了(養(yǎng)老基金法〕，新法規(guī)定采用完全積累制，個人繳費，個人所有，并由私人機構(gòu)運營投資的管理形式。每人每月按工資收入的10%繳費，并存入養(yǎng)老基金的個賬戶進行積累.雇員自由選擇一個養(yǎng)老金管理公司對自個的養(yǎng)老金進行管理和投資.養(yǎng)老金管理公司負責(zé)養(yǎng)老金的投資，國家法律對其有著嚴(yán)格的規(guī)定.智利養(yǎng)老金的投資范圍和比例遭到法律嚴(yán)格限制，但是投資范圍是逐步放寬的，在改革之初，由于養(yǎng)老金規(guī)模小，國內(nèi)資本市場不發(fā)達，只能存銀行和買公債；隨著資本市場發(fā)展和養(yǎng)老保險改革力度加深，開場涉足公司債和股票.20世紀(jì)80年代，養(yǎng)老金能夠投資公共設(shè)施公司的股份，90年代開場投資海外市場.如今，養(yǎng)老金的投資范圍很寬，包括了銀行定期存款、短期存款、債券、公司債券、股票、基金、商業(yè)票據(jù)、抵押貸款和國外證券及衍生品等.政策允許股票的投資占比能夠在30%以上，而國外證券占比高達80%.〔三〕美國的結(jié)合市場形式.美國養(yǎng)老保險金分為三大支柱.第一個支柱是社會養(yǎng)老保險計劃，即在聯(lián)邦層面進行全國統(tǒng)籌，以稅收的形式強迫征收，雇主和雇員共同繳納，稅率遠低于我們國家的基本養(yǎng)老保險費率；第二個支柱是由雇主發(fā)起的私人企業(yè)養(yǎng)老金計劃，分為兩種：一是傳統(tǒng)的受益確定型〔DB〕，由雇主支付承諾給雇員的一定資金；另一種是以401〔K〕為代表的繳費確定型〔DC〕，對受益不承諾，但能夠獲得累計基金的投資收益；第三個支柱是自愿性個人養(yǎng)老金，即個人退休賬戶計劃。作為公共養(yǎng)老部分，根據(jù)美國的法律，美國的社會保險基金只能投資國債等，在保值增值方面與我們國家一樣頗為保守，但與其搭配的企業(yè)年金中主要的401〔K〕計劃投資則靈敏了很多，債券、基金和股票均在其投資范圍之內(nèi)。公共養(yǎng)老金主要投資國債，2000年以來始終保持4%以上投資回報率。401〔K〕計劃的投資策略兼顧了安全性和成長性，長期獲得了6%以上的年平均回報率，而且通過資金的不斷補充和投資獲取收益，1984~2020年之間資產(chǎn)規(guī)模從1984年的917億美元增加到3.5萬億美元。平均每個美國企業(yè)雇員持有的401〔K〕計劃養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模翻了5倍多，也使得美國第二支柱在養(yǎng)老金體系中的比重從不到20%上升到了53%,有效減輕了公共養(yǎng)老負擔(dān)。下面我們將新加坡、智利和美國三者的養(yǎng)老金投資管理主要內(nèi)容進行比照，見表2.〔表2〕三、通過國際比擬尋求解決我們國家養(yǎng)老金窘境方式方法〔一〕關(guān)于拓展投資渠道方面第一，股市方面，在新辦法出現(xiàn)之前，我們國家一直嚴(yán)格規(guī)定只能將養(yǎng)老金用于投資國債和存入銀行，考慮到今年我們國家新發(fā)布的養(yǎng)老金管理辦法，規(guī)定明確能夠?qū)B(yǎng)老金投入股市，但投資額不得超過30%,大概明年能夠?qū)崿F(xiàn).這應(yīng)該也是遭到國外的啟發(fā)，以上三個國家都是將其部分養(yǎng)老金投資于股市，而且獲得很好的收益；第二，海外資產(chǎn)方面，由于新辦法中提到，養(yǎng)老金只允許投資國內(nèi)市場，不禁讓人考慮，海外市場投資能否真的不可行.提起海外投資，挪威無疑是最好的一個例子.近年來，挪威一直憑借養(yǎng)老基金蟬聯(lián)全球主權(quán)財富基金榜首，挪威銀行2021年3月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，挪威全球養(yǎng)老基金2020年的投資回報率到達7.6%,在股票、債券和房地產(chǎn)三個領(lǐng)域的資產(chǎn)配置比例分別為61.3%、36.5%和2.2%.可見，挪威敢于將基金投資于海外，并且獲得了很好的收益，這一點值得我們學(xué)習(xí)，希望我們國家在不久的將來可以以實現(xiàn)養(yǎng)老金海外資產(chǎn)的配置.〔二〕考慮管理方式市場化我們國家養(yǎng)老金一直以來都是國家統(tǒng)一負責(zé)投資管理的，不存在像智利那樣基金公司的參與，國家負責(zé)返還給職工最基本的養(yǎng)老金，所以在投資方面就會直接選擇最穩(wěn)定，風(fēng)險最低的投資品種，無法將養(yǎng)老保險金的價值發(fā)揮到最大.而將養(yǎng)老金交給市場去運作，只要給予足夠的監(jiān)督，基金公司就會在保證足夠安全的條件下將養(yǎng)老金的投資做得更好，這也是資本市場資本追逐利潤的最終結(jié)果.智利和美國都是我們學(xué)習(xí)的對象.對于基金公司的參與，筆者以為能夠考慮先給出一家基金公司兩個名額，給予一定的養(yǎng)老金作為試點，讓其投資，然后再結(jié)合我們國家資本市場發(fā)展的狀況作出決定，以此來改善我們國家養(yǎng)老金投資回報率的窘境.〔三〕解決養(yǎng)老金管理漏洞問題面對養(yǎng)老金的虧空形勢日益嚴(yán)重，國家出臺了延遲退休的計劃，這無疑是治標(biāo)不治本的暫時性辦法.歸根結(jié)底還是制度原因，養(yǎng)老制度中存在不合理、模糊的規(guī)定，個人賬戶與統(tǒng)籌賬戶管理不嚴(yán)，存在穿插局面，使得資金的使用不明。針對這種情況，我們國家養(yǎng)老金制度能夠向當(dāng)前國際上健全的養(yǎng)老金制度學(xué)習(xí)，厘清、企業(yè)、個人的養(yǎng)老責(zé)任，建立當(dāng)今世界主流的三支柱養(yǎng)老形式。有些類似于美國：第一支柱為公共養(yǎng)老金，提供參保者最基本生活保障；第二支柱為職業(yè)養(yǎng)老金，由國家提供一定的稅收優(yōu)惠，鼓勵每個人在工作階段不斷積累，企業(yè)匹配一定比例的資金，同時這些資金通過介入投資保值增值，共享經(jīng)濟發(fā)展成果，并實現(xiàn)自我累積，成為養(yǎng)老金體系的核心支柱，以確保社會的養(yǎng)老安全.歷史數(shù)據(jù)表示清楚，發(fā)達和發(fā)展中國家的第二支柱養(yǎng)老金長期回報率都在年均6%以上；第三支柱是個人自愿參加的養(yǎng)老金計劃.以下為參考文獻：[1]本文數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)