1重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；A(chǔ)知識：氧化鋁氧化鋁（Al2O3，別稱剛玉、礬土、氧鋁），分子量101.96，熔點(diǎn)2054℃，沸點(diǎn)2980℃，密度為3.5-3.9g/cm3純凈的氧化鋁是白色無定形粉末，不溶于水，易溶于強(qiáng)堿和強(qiáng)酸。按用途可分為兩類：冶金級氧化鋁、非冶金級氧化鋁。冶金級氧化鋁用來電解生產(chǎn)電解鋁，非冶金級氧化鋁是指除冶金級氧化鋁之外的各種氧化鋁、氫氧化鋁和含鋁化合物的總稱，在中國又稱精細(xì)氧化鋁或多品種氧化鋁。國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T

24487-2022）將氧化鋁按化學(xué)成分和物理性能分為AO-G、AO-1、AO-2三個牌號資料來源：公開資料中國國家標(biāo)準(zhǔn)委中信期貨研究所2氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈及供需格局分析（原料端）一、鋁元素：地球上最多的金屬三、鋁土礦：中國供需格局分析四、鋁土礦：價(jià)格二、鋁土礦：全球供需格局分析鋁：儲量決定市場品種儲量（億噸）產(chǎn)量（億噸）靜態(tài)開采年限市場規(guī)模鋁3203.9082.10.68億噸*1.87萬元/噸=1.26萬億元銅8.80.2141.90.21億噸*6.76萬元/噸=1.40萬億元鋅2.50.1417.90.14億噸*2.23萬元/噸=0.31萬億元鎳0.950.0335.10.03億噸*13.7萬元/噸=0.37萬億元鋁在自然界中分布極廣。地殼中鋁元素的含量約為8.7%，僅次于氧和硅，位居第三，在各類金屬元素中，鋁儲量位居首位。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球鋁土礦儲量約為320億噸，按照2021年消耗量估算，鋁資源靜態(tài)保障年限為82年。鋁優(yōu)良的屬性決定其廣泛應(yīng)用于各個行業(yè)，但資源儲量決定其市場上限。終端行業(yè)選取金屬材料會以屬性為基礎(chǔ)，綜合考慮其經(jīng)濟(jì)性和儲量，價(jià)格過高和儲量過低都不適合大規(guī)模商用。有色金屬中，銅、鋁均為萬億市場規(guī)模，但相比于銅約42年的靜態(tài)開采年限，鋁資源豐富，靜態(tài)開采年限約為90年，市場規(guī)模受儲量限制較小。其次，豐富的儲量也給鋁賦予了低廉的價(jià)格，疊加鋁優(yōu)良的金屬屬性，有極大的市場應(yīng)用價(jià)值。全球主要有色金屬的靜態(tài)開采年限和市場規(guī)模重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。3注：市場規(guī)模

=

2021年SMM現(xiàn)貨均價(jià)

*2021年金屬產(chǎn)量,其中鋁儲量和產(chǎn)量為實(shí)物噸、其他為金屬噸。資料來源：鋼聯(lián)USGSSMMWind

中信期貨研究所鋁：性質(zhì)決定應(yīng)用屬性特點(diǎn)初級產(chǎn)品終端產(chǎn)品質(zhì)量輕、強(qiáng)度高鋁的密度為2.7g/m3，可以與多種金屬構(gòu)成合金，某些合金的力學(xué)強(qiáng)度甚至超過結(jié)構(gòu)鋼，具有較高的強(qiáng)度/質(zhì)量比值鋁材、鋁合金新能源汽車車體、汽車結(jié)構(gòu)件、軍工、航空航海、機(jī)械設(shè)備等良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性純度為99.995的鋁在常溫下電阻率僅高于銀和銅約為銅電阻的1.5倍左右；在25℃的常溫下，鋁的

鋁桿、鋁線纜熱導(dǎo)率為僅次于銀超高壓電纜、電子元器件、變壓器等可鍛造性鋁易于加工，可通過切割、壓延等方法加工成不同型材 擠壓材、鍛件、鋁箔 食品、藥品包裝優(yōu)良的延展性抗氧化、抗腐蝕鋁與空氣中的氧氣反應(yīng)，生成一層致密的氧化膜（Al2O3），避免了進(jìn)一步氧化，使鋁在空氣中沒

鋁型材、鋁板帶有銹蝕效應(yīng)鋁合金門窗、結(jié)構(gòu)件、裝飾板、鋁幕墻等金屬本身的化學(xué)性質(zhì)和物理性質(zhì)決定該金屬的應(yīng)用場景。鋁質(zhì)量輕、合金強(qiáng)度高，具有良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性和延展性等眾多優(yōu)良的屬性決定其廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原材料鋁金屬特點(diǎn)及應(yīng)用重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。4資料來源：公開資料中信期貨研究所氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈相對較為單一：鋁土礦→氧化鋁→電解鋁原料端

供給端需求端資料來源：百度百科公開資料中信期貨研究所重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。54：2：1氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈圖示上游中游下游終端消費(fèi)鋁土礦（采選）燒堿拜耳法2~3：1冶金級氧化鋁（占比95%）非冶金級氧化鋁（占比約5%）氧化鋁建筑&結(jié)構(gòu)25%機(jī)械裝備7%其他3%交通運(yùn)輸20%電力電子15%鋁材出口13%包裝容器10%耐用品消費(fèi)7%鋁線纜鋁型材鋁板帶鋁箔鋁合金其它電解鋁廢鋁再生鋁電解法1.925：1陶瓷、鋼化玻璃、化學(xué)媒介物等重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。6中國氧化鋁主體流程的變化：節(jié)能、短流程的拜耳法逐漸替代燒結(jié)法拜耳法18%燒結(jié)法26%聯(lián)合法56%拜耳法0%燒結(jié)法28%聯(lián)合法72%拜耳法97%重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。7燒結(jié)法1%聯(lián)合法2%1994年2004年2017年至今中國一水硬鋁石礦生產(chǎn)氧化鋁185萬噸平均能耗

51GJ/t中國一水硬鋁石礦生產(chǎn)氧化鋁660萬噸平均能耗

30GJ/t中國一水硬鋁石礦生產(chǎn)氧化鋁660萬噸平均能耗

11.2GJ/t全球范圍內(nèi)以鋁土礦為原料生產(chǎn)氧化鋁采用的都是堿法工藝。堿法又分為拜耳法、燒結(jié)法、拜爾燒結(jié)聯(lián)合法等。具體采用哪種方法取決于鋁土礦的品位和礦物組成，同時(shí)兼顧當(dāng)?shù)啬茉础A、人力等資源情況。由于拜耳法工藝簡單、流程短、產(chǎn)品質(zhì)量高，中國目前多數(shù)氧化鋁企業(yè)采用拜耳法生產(chǎn)。1噸氧化鋁消耗2-3噸鋁土礦、0.2-0.3噸石灰、90-100立方天然氣，0.24噸液堿、2-7噸水氧化鋁工藝流程鋁土礦破碎濕磨（磨礦）鋁酸鈉溶液-Na2O·Al2O3赤泥堆場氧化鋁-

Al2O3資料來源：公開資料中信期貨研究所母液主要污染源補(bǔ)充苛性堿石灰晶體 分級分解 分離重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。8氫氧化鋁溶液-Al(OH)3焙燒氧化鋁冶煉：拜耳法主導(dǎo)基礎(chǔ)知識：拜耳法生產(chǎn)氧化鋁基本流程鋁土礦燒堿破碎濕磨溶出稀釋溶出礦漿稀釋礦漿沉降分離粗液稠濃赤泥漿赤泥洗滌熱水葉濾洗液赤泥堆場精液晶種分解氫氧化鋁漿液沉降分離晶種氫氧化鋁洗滌煅燒氫氧化鋁氧化鋁洗液母液蒸發(fā)分離蒸發(fā)母液Na2CO3H2O晶體溶解苛化石灰乳石灰重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。9電解鋁冶煉（冰晶石-氧化鋁熔鹽法冶煉流程）資料來源：公開資料中信期貨研究所430~

480kg陽極碳塊陰極鋼棒陰極鋼棒陰極碳塊組（導(dǎo)電）原料：1.92

~

1.94噸氧化鋁溶劑：冰晶石+氟化鋁等氟鹽分層1噸

鋁液鋁錠抬包CO2(75-80%)CO

(75-80%)930-970℃高溫環(huán)境930-970℃高溫環(huán)境12000~14000kw·h直流電重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。1012000~14000kw·h直流電生產(chǎn)1噸原鋁消耗?

1.92

~1.94噸氧化鋁?

12000

~

14000度電?

22~25kg氟化鹽?

10kg冰晶石?

0.43~0.48

噸預(yù)焙陽極(碳素陽極）11氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈及供需格局分析（原料端）一、鋁元素：地球上最多的金屬三、鋁土礦：中國供需格局分析四、鋁土礦：價(jià)格二、鋁土礦：全球供需格局分析12重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：公開資料中信期貨研究所鋁土礦是指工業(yè)上能利用的以三水鋁石、一水鋁石為主要礦物組成的礦石統(tǒng)稱。衡量鋁土礦質(zhì)量好壞主要依據(jù)以下幾點(diǎn)：鋁硅比（A/B)：礦石中三氧化二鋁含量與二氧化硅含量的質(zhì)量比，鋁硅比越高越好三氧化二鋁含量：含量越高對生產(chǎn)越有利鋁土礦所含礦物雜質(zhì)：鋁土礦中礦物雜質(zhì)對氧化鋁的溶出性能影響很大。三水鋁石型的鋁土礦中的氧化鋁最容易被苛性堿溶液溶出，一水軟鋁石次之，一水硬鋁石最難。而中國的鋁土礦以第三種為主，需要在高溫高壓條件下才能溶出，最難冶煉紅土型鋁土礦床巖溶型鋁土礦床質(zhì)量好，高鐵、低硅、高鋁硅比易于勘探、開采和加工礦床規(guī)模大，易于規(guī)模生產(chǎn)高鋁、高硅，低鋁硅比礦床相對較小，缺少巨型礦床基礎(chǔ)知識：鋁土礦2.1

鋁土礦：全球儲量豐富、分布不均鋁土礦資源豐富：根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球鋁土礦儲量約為320億噸，按照2021年消耗量估算，鋁資源靜態(tài)保障年限為82年，對比2015年靜態(tài)開采年限103年，鋁土礦資源消耗速度有所加快。鋁土礦分布不均：全球

98%的鋁土礦儲量集中在發(fā)展中國家和澳大利亞，其中幾內(nèi)亞（74億噸）、澳大利亞（60億噸）、越南（37億噸）和巴西（26億噸）儲量占比分別為24.4%、19.7%、12.2%和

8.6%，合計(jì)約占全球總儲量64%。全球發(fā)達(dá)國家嚴(yán)重缺乏鋁土礦資源，如美國、法國和德國所擁有的鋁土礦儲量之和還不到世界儲量的2%。資源國開采力度不足：全球鋁土礦產(chǎn)量主要分布澳大利亞、幾內(nèi)亞、中國合計(jì)鋁土礦產(chǎn)量占比約為72%，而牙買加和越南這兩個國家鋁土礦產(chǎn)量占比僅為2%和低于1%，中國鋁土礦產(chǎn)量占比為19%，中國鋁土礦存在過度開發(fā)，而牙買加、越南、圭亞那等地礦開采力度不足。全球鋁土礦儲量分布結(jié)構(gòu) 2021年全球鋁土礦產(chǎn)量分布結(jié)構(gòu)資料來源：鋼聯(lián)USGSSMM

Wind

中信期貨研究所幾內(nèi)亞24澳大利亞20越南12巴西9牙買加7中國3印尼

4其他21澳大利亞28中國22幾內(nèi)亞22巴西8印度6牙買加1越南1其他12重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。132.2

鋁土礦：資源國開采，消費(fèi)國進(jìn)口加工2021年全球鋁土礦產(chǎn)量分布2021年全球氧化鋁產(chǎn)量分布資源國開采，消費(fèi)國進(jìn)口加工：對比全球鋁土礦和氧化鋁產(chǎn)量分布區(qū)域來看，

全球鋁土礦供需格局表現(xiàn)出了資源國進(jìn)行開采，而消費(fèi)國進(jìn)行進(jìn)口加工的格局。全球鋁土礦資源主要分布在非洲的幾內(nèi)亞、澳大利亞和中南美洲等地。當(dāng)?shù)夭傻V量高，但氧化鋁產(chǎn)能低，為主要的鋁土礦出口地區(qū)，中國和歐美等鋁土礦資源匱乏的國家為主要進(jìn)口地區(qū)。貿(mào)易格局來看，印度尼西亞、澳大利亞和幾內(nèi)亞的鋁土礦主要流向中國；巴西和牙買加的鋁土礦流向北美；幾內(nèi)亞的鋁土礦流向歐洲。資料來源：鋼聯(lián)USGS

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中信期貨研究所非洲和亞洲（中國除外）35%大洋洲28%中國22%歐洲2%北美洲2%南美洲8%其他3%中國54%非洲和亞洲（中國除外）10%大洋洲15%北美洲2%南美洲9%歐洲7%其他3%重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。140204060801002011

2012

2013

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2015

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2018

2019

2020

2021澳大利亞俄羅斯中國牙買加幾內(nèi)亞哈薩克斯坦巴西 印度沙特阿拉伯

越南印度尼西亞其他國家2.3

鋁土礦：全球供需格局澳大利亞是全球最大的鋁土礦供給國。2021年澳大利亞（1.1億噸）、中國（0.86億噸）和幾內(nèi)亞（0.85

億噸）鋁土礦產(chǎn)量分別占全球產(chǎn)量（3.9億噸）的

28%、22%和22%，合計(jì)約占72%。中國是全球最大的鋁土礦消費(fèi)國。2021年從澳大利亞、幾內(nèi)亞和印度尼西亞等國進(jìn)口1.07億噸鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁。幾內(nèi)亞鋁土礦供給能力提升有望超越澳大利亞。幾內(nèi)亞作為全球鋁土礦資源最豐富的國家，境內(nèi)主要以紅土型鋁土礦床為主，質(zhì)量好，礦床規(guī)模大，易于規(guī)模生產(chǎn)，在開采技術(shù)上不存在限制，隨著海運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善產(chǎn)量有望超越澳大利亞。全球鋁土礦生產(chǎn)結(jié)構(gòu) 中國鋁土礦進(jìn)口量及增速（單位：萬噸）-60-40-2002040608002000400060008000100002011201220132014201520162017201820192020

202112000

100中國鋁土礦進(jìn)口數(shù)量 增速重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀15本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：鋼聯(lián)IAI

SMMWind

中信期貨研究所2.4

鋁土礦：全球鋁土礦貿(mào)易格局NO.2

澳大利亞儲量60億噸

占比19.7%NO.1

幾內(nèi)亞儲量74億噸占比24.4%NO.6

印度尼西亞儲量12億噸

占比3.95%NO.4

巴西儲量26億噸占比8.56%NO.7

中國儲量10億噸

占比3.29%NO.5牙買加儲量20億噸占比6.58%NO.3

越南儲量37億噸

占比12.2%重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀16本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：鋼聯(lián)USGSSMMWind

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中信期貨研究所2.5

鋁土礦：全球鋁土礦產(chǎn)出與增長自2006年以來，全球鋁土礦曾因2008年因金融危機(jī)，2014年印尼禁礦，2016年馬來西亞禁礦，礦石產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長，其余年份均錄得正增長。全球鋁土礦產(chǎn)量整體保持穩(wěn)步上升的勢頭，隨著幾內(nèi)亞、越南等鋁土礦資源豐富的國家（地區(qū)）的礦產(chǎn)開發(fā)推進(jìn)，未來全球鋁土礦保持著供應(yīng)偏充裕的格局。-15-10-50510152000.511.522.533.542006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

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2018

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2020

2021全球鋁土礦產(chǎn)出與增速產(chǎn)量:鋁土礦:全球

增速重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀17本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：鋼聯(lián)USGSSMM

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中信期貨研究所2.5.1

幾內(nèi)亞：政局動蕩，政策不明-200204060801001201400100020003000400050006000700080009000020406080100120140010002000300040005000政局動蕩，政策不明。2021年9月幾內(nèi)亞軍事政變以來，幾內(nèi)亞政府已經(jīng)加強(qiáng)了對采礦業(yè)的控制。去年12月中資企業(yè)礦山勞務(wù)罷工到近期政府取消了免稅油料協(xié)議，多角度造成了成本上升。疊加疫情擾動由此帶來幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量在2021年收縮顯著，2021年同比增速相比2020年下降接近2個百分點(diǎn)，絕對減量在100萬噸左右。政策不明。據(jù)外媒報(bào)道，今年幾內(nèi)亞臨時(shí)政府要求國際礦業(yè)公司需在5月份之前向礦業(yè)部提交建設(shè)氧化鋁精煉廠的項(xiàng)目建議書和“準(zhǔn)確的時(shí)間表”，如果預(yù)期不交將面臨“懲罰”，但暫未透露細(xì)節(jié)。礦石新的增長點(diǎn)。幾內(nèi)亞新的礦山項(xiàng)目已經(jīng)在建設(shè)當(dāng)中，包括特變電工、金波礦業(yè)等新項(xiàng)目今年或會有新的增量產(chǎn)生，另外原有的礦山如SPIC等可能也會繼續(xù)增量。幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量（單位：萬噸、%） 中國從幾內(nèi)亞鋁土進(jìn)口量及增速（單位：萬噸）10000 鋁土礦:產(chǎn)量:幾內(nèi)亞 增速 160 6000 中國鋁土礦進(jìn)口量：幾內(nèi)亞 增速 160201420152016201720182019202020212014201520162017

2018201920202021重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀18本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：鋼聯(lián)USGS

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中信期貨研究所2.5.2

澳大利亞：政局穩(wěn)定，法律健全-4-2024680200040006000800010000-20-100102030405010 600500100015002000250030003500政局穩(wěn)定，法律較為健全。澳大利亞國內(nèi)政局穩(wěn)定，法律較為健全，在礦產(chǎn)資源方面實(shí)行聯(lián)邦、州/領(lǐng)地分權(quán)管理。聯(lián)邦制定國家政策，州/領(lǐng)地政府管理和分配礦產(chǎn)和石油財(cái)產(chǎn)權(quán)，并對生產(chǎn)出的礦產(chǎn)資源征收特許開采權(quán)費(fèi)。相對健全的法律體系保障了澳大利亞境內(nèi)礦產(chǎn)資源勘查、開采的每個階段都有章可循、有法可依。中澳關(guān)系緊張，貿(mào)易摩擦不斷。自莫里森政府上臺以來，中澳關(guān)系日趨緊張貿(mào)易摩擦不斷。2021年4月，澳大利亞維多利亞州與中國簽署的“一帶一路”協(xié)議被聯(lián)邦政府取消，5月，中國發(fā)改委宣布暫停與澳聯(lián)邦政府的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話機(jī)制下的一切活動。2021年，中國從澳大利亞進(jìn)口的鋁土礦量出現(xiàn)明顯下降。澳大利亞鋁土礦產(chǎn)量及增速（單位：萬噸） 中國進(jìn)口澳大利亞鋁土礦量及增速（單位：萬噸）12000 12 4000 70澳大利亞鋁土礦產(chǎn)量 增速 中國鋁土礦進(jìn)口量：澳大利亞 增速20102011201220132014201520162017201820192020

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2021重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀19本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：鋼聯(lián)USGSSMMWind

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中信期貨研究所2.5.3

印度尼西亞：出口禁令，薛定諤的貓印尼鋁土礦產(chǎn)量及增速（單位：萬噸） 中國進(jìn)口印尼鋁土礦量及增速（單位：萬噸）-200-10001002003004000100020003000400050006000-200-1000100200300400500600010002000300040005000500 6000鋁土礦:產(chǎn)量:印尼

增速

中國鋁土礦進(jìn)口量：印尼

增速時(shí)間2009

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20212009201120132015201720192021重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀20本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。資料來源：鋼聯(lián)

USGS

SMMWind

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中信期貨研究所2009年1月2012年11月2014年1月2017年1月2021年11月礦業(yè)發(fā)展政策2009年礦業(yè)法案在立法機(jī)構(gòu)通過后，由佐科維總統(tǒng)的前任簽署成為法律。該協(xié)議呼吁在五年內(nèi)全面禁止未加工礦產(chǎn)的出口，以啟動礦產(chǎn)未加工產(chǎn)上游發(fā)展。最高法院支持礦工提出的法律挑戰(zhàn)，他們反對政府加快對某些原礦出口實(shí)施禁令的規(guī)定，包括鋁土礦。在大宗商品低迷的背景下，印度在開發(fā)下游行業(yè)方面進(jìn)展緩慢，這迫使上屆政府在最后一刻同意豁免將生效。佐科維(Jokowi)政府將對在冶煉廠建設(shè)方面取得進(jìn)展的企業(yè)實(shí)施全面出印度尼西亞總統(tǒng)重申了暫停所有商品原材料出口的計(jì)劃，材料的出口。據(jù)外媒報(bào)道，印尼政府有可9月禁礦事2022年4月2022年9月2022年2.5.4

馬來西亞：政府頒布鋁土礦開采禁令2015年年底，因馬來西亞過度開采鋁土礦，造成嚴(yán)重的環(huán)境污染，招致公眾強(qiáng)烈不滿，隨后政府頒布鋁土礦開采禁令，自2016年1月15日生效，在禁令撤銷之前馬來西亞礦商沒有開采動作，僅為清理庫存。資料來源：鋼聯(lián)USGSSMMWind

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中信期貨研究所-200020040060080010000500100015002000250030003500400020142015201620172018201920202021馬來西亞鋁土礦產(chǎn)量及增速（單位：萬噸）鋁土礦:產(chǎn)量:馬來西亞 增速-200-100010020030040050060070005001000150020002500300020142015201620172018201920202021中國進(jìn)口馬來鋁土礦量及增速（單位：萬噸）中國鋁土礦進(jìn)口量：馬來西亞 增速重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。2122氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈及供需格局分析（原料端）一、鋁元素：地球上最多的金屬三、鋁土礦：中國供需格局分析四、鋁土礦：價(jià)格二、鋁土礦：全球供需格局分析國內(nèi)鋁土礦以巖溶型礦床為主：中國鋁土礦儲量位列全球第七，占全球鋁土礦儲量總數(shù)的

3.29%，資源相對豐富但品質(zhì)低開采成本高。主要以巖溶型一水硬鋁石型礦床為主，大多為低鋁硅比，開采難度大，冶煉成本高。此外，礦床規(guī)模以中、小型為主，缺少數(shù)億噸儲量的世界大型鋁土礦床，規(guī)模效應(yīng)低鋁土礦資源分布高度集中：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局

2019

年數(shù)據(jù)顯示，中國鋁土礦儲量約10億噸，主要分布在廣西（5.42

億噸）、河南（1.46

億噸）、貴州（1.35

億噸）、山西（1.34

億噸）等四省區(qū)域，該四省區(qū)域總儲量約占全國的90%以上，資源分布高度集中鋁土礦儲量-中國（單位：萬噸）鋁土礦儲量分布-中國2.1

中國鋁土礦儲量：巖溶型礦床為主，資源分布高度集中廣西52河南14貴州13山西13重慶6其他2020000400006000080000100000120000中國鋁土礦儲量重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。23201020112012201320142015201620172018

2019資料來源：鋼聯(lián)IAI

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中信期貨研究所020142015201620172018201920202021

2022萬噸1000900800700600500400300200100廣西 貴州 河南 山西 云南 重慶中國鋁土礦產(chǎn)量以3%的資源儲量貢獻(xiàn)了全球22%的產(chǎn)量，市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)顯示，中國鋁土礦資源儲量為10億噸，約占全球鋁土礦儲量的3%。在2021年中國鋁土礦的產(chǎn)量為8600萬噸，約占全球鋁土礦產(chǎn)量的22%。從國產(chǎn)礦供應(yīng)情況來看，受非煤礦山安全生產(chǎn)督察、整治違規(guī)開采、環(huán)保等影響，疊加疫情因素?cái)_動，國內(nèi)主產(chǎn)地的鋁土礦開采受限，國內(nèi)礦山開工率較低，多家氧化鋁廠出現(xiàn)采購困難的情況，市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。中國鋁土礦對外依存度逐年提高，幾內(nèi)亞為中國最