蒙牛乳業(yè)公司利潤(rùn)質(zhì)量分析案例報(bào)告目錄12759緒論 13666第1章相關(guān)理論概述 272311.1利潤(rùn)質(zhì)量理論 2255441.1.1利潤(rùn)質(zhì)量概念 2263501.1.2利潤(rùn)質(zhì)量的特征 218341.2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系理論 2175661.2.1盈利能力指標(biāo) 282481.2.2收現(xiàn)性指標(biāo) 3179771.2.3穩(wěn)定性指標(biāo) 329981.2.4持續(xù)性指標(biāo) 312014第2章蒙牛集團(tuán)利潤(rùn)質(zhì)量現(xiàn)狀分析 4234692.1公司基本概況 4322362.2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分析 468312.2.1盈利能力指標(biāo)分析 47862.2.2收現(xiàn)性指標(biāo)分析 8292622.2.3穩(wěn)定性指標(biāo)分析 8159012.2.4持續(xù)性指標(biāo)分析 105661第3章蒙牛集團(tuán)利潤(rùn)質(zhì)量存在的問(wèn)題 1210303.1產(chǎn)品單一缺乏創(chuàng)新 1281873.2流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差 1212153.3利潤(rùn)增長(zhǎng)不穩(wěn)定 12121523.4利潤(rùn)短期增長(zhǎng) 1323407第4章中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司利潤(rùn)質(zhì)量提升建議 14280474.1加大創(chuàng)新研究及迎合市場(chǎng)需求 14260674.2加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力 14243344.3加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)資金管理 15172714.4保持股利分配政策的穩(wěn)定性 15866第5章結(jié)論 179181參考文獻(xiàn) 18緒論在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，我國(guó)資本市場(chǎng)迅速發(fā)展，上市公司的隊(duì)伍不斷壯大。伴隨上市公司數(shù)量的不斷增多，我國(guó)也在逐步完善針對(duì)這些企業(yè)的管理，由于財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)影響到眾多投資者的利益甚至于整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定，因此對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有著嚴(yán)格的要求。但是近些年來(lái)盈余管理開始廣泛應(yīng)用，財(cái)務(wù)造假也頻繁發(fā)生，一些企業(yè)為了能夠在證券市場(chǎng)籌集到足夠的資金，或者為了從金融機(jī)構(gòu)取得足夠的貸款，或者是為了逃避納稅義務(wù)，再或者是為了能夠成功上市，其會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行一定程度地美化甚至于造假，從而達(dá)到他們的目的。然而這種行為對(duì)利益相關(guān)者的權(quán)益造成了損害。因此利益相關(guān)者為了保障自身的利益，開始關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)告中利潤(rùn)信息的內(nèi)在質(zhì)量狀況，注重財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)信息能否全面客觀地反映企業(yè)真實(shí)的利潤(rùn)狀況。自進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，居民生活水平也日益提高，乳制品逐漸成為了人民日常生活的必備營(yíng)養(yǎng)食品。與此同時(shí)，消費(fèi)者也對(duì)乳品的品質(zhì)提出了更高要求，對(duì)乳品的種類提出了更多的需求。特別對(duì)牛奶飲品、奶酪、酸奶等高附加值產(chǎn)品需求變得更加強(qiáng)烈。伴隨著新政策的出臺(tái)，乳業(yè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，供需矛盾被日趨放大后，乳業(yè)即將迎來(lái)新一輪洗牌。我國(guó)的乳制品企業(yè)幾經(jīng)探索，在思想上已經(jīng)認(rèn)識(shí)到不能片面追求市場(chǎng)份額和品牌知名度，更重要的是找到適合自己發(fā)展的盈利模式，只有通過(guò)這樣的方式才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗地位，從而獲得長(zhǎng)久的盈利。本文中的蒙牛集團(tuán)是我國(guó)的一家知名乳制品企業(yè)，一直以來(lái)蒙牛集團(tuán)的產(chǎn)品銷量處于較高的水平，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與同行業(yè)相比也是遙遙領(lǐng)先，但在漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)之后依然隱藏著許多問(wèn)題，雖然收入較高，但其利潤(rùn)較少，股價(jià)的形勢(shì)也不容樂觀。于此采取案例分析法，在系統(tǒng)歸納利潤(rùn)質(zhì)量基本理論的基礎(chǔ)上，針對(duì)中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)其利潤(rùn)情況進(jìn)行分析，通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量展開綜合評(píng)價(jià)，從而提出提升其利潤(rùn)質(zhì)量的合理化建議。利益相關(guān)者們想要獲取公司的利潤(rùn)信息時(shí)，通常只是從財(cái)務(wù)報(bào)表中去研究表面的各個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)，但是通過(guò)對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行研究，可以對(duì)財(cái)報(bào)中各項(xiàng)指標(biāo)及數(shù)據(jù)，進(jìn)行一個(gè)綜合性的分析。同時(shí)也能夠?qū)麧?rùn)進(jìn)行的研究，作出進(jìn)一步的貢獻(xiàn)。第1章相關(guān)理論概述1.1利潤(rùn)質(zhì)量理論1.1.1利潤(rùn)質(zhì)量概念利潤(rùn)質(zhì)量簡(jiǎn)單理解即可認(rèn)為由“利潤(rùn)”、“質(zhì)量”兩部分組成，它是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)形成過(guò)程和企業(yè)利潤(rùn)結(jié)果的合規(guī)性、利潤(rùn)性和公允性的衡量標(biāo)準(zhǔn)。因此利潤(rùn)質(zhì)量，也稱為盈余質(zhì)量，就是反映企業(yè)利潤(rùn)的優(yōu)劣程度的一種屬性。本文對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量定義為企業(yè)利潤(rùn)在一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)期的成長(zhǎng)性、持續(xù)性以及成長(zhǎng)性程度。筆者在此基礎(chǔ)上對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的相關(guān)定義進(jìn)一步延申，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的收縮性以及收現(xiàn)性進(jìn)行考量，從而對(duì)企業(yè)作出相對(duì)全面和客觀的綜合性評(píng)價(jià)。因此，本文認(rèn)為，利潤(rùn)質(zhì)量是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的考量，是評(píng)估企業(yè)生產(chǎn)和銷售水平的重要指標(biāo)，通過(guò)還需對(duì)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的不同類別分析，能更準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)能力。1.1.2利潤(rùn)質(zhì)量的特征在財(cái)務(wù)信息質(zhì)量中必不可少需要考慮到的一個(gè)重要因素便是利潤(rùn)質(zhì)量。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量所具有的特性，利潤(rùn)質(zhì)量也具有。但是，利潤(rùn)信息只是會(huì)計(jì)信息的一個(gè)部分，筆者通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的翻閱以及資料的查找，在定義財(cái)務(wù)信息特殊屬性的基礎(chǔ)之上對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的相關(guān)特性進(jìn)行歸納分析，最終得出利潤(rùn)質(zhì)量具有持續(xù)性、收現(xiàn)以及成長(zhǎng)性的獨(dú)特特征。1.2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系理論1.2.1盈利能力指標(biāo)盈利能力指企業(yè)的主要利潤(rùn)構(gòu)成項(xiàng)目獲得現(xiàn)金流量的能力。利潤(rùn)的含金量分析實(shí)際是對(duì)利潤(rùn)的結(jié)果進(jìn)行分析。從利潤(rùn)給企業(yè)帶來(lái)的結(jié)果來(lái)看，企業(yè)的各項(xiàng)利潤(rùn)均會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的相應(yīng)變化，收入增加，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的增加或負(fù)債的減少；費(fèi)用的增加對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加。但一般認(rèn)為企業(yè)賺取利潤(rùn)最終能夠帶來(lái)充足的可自由支配的現(xiàn)金這是最理想的狀態(tài)。會(huì)計(jì)上的利潤(rùn)是在權(quán)責(zé)發(fā)生制下核算的企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，收入的確認(rèn)時(shí)間和企業(yè)實(shí)際收付現(xiàn)金的時(shí)間不一致，核算中因?yàn)橐恍┤藶橐蛩貢?huì)給企業(yè)一些利潤(rùn)操縱空間，就需要在一定程度關(guān)注利潤(rùn)的含金問(wèn)題。從目前上市公司實(shí)際情況看，政府補(bǔ)貼收入往往會(huì)導(dǎo)致這個(gè)企業(yè)獲得貨幣資金。1.2.2收現(xiàn)性指標(biāo)現(xiàn)金是企業(yè)利潤(rùn)的重要部分，缺乏現(xiàn)金流量的利潤(rùn)只會(huì)停留在理論層面，沒有辦法給企業(yè)帶來(lái)實(shí)時(shí)收益。只有在企業(yè)的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目在到期時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)換，企業(yè)有了流動(dòng)的現(xiàn)金收入，才可以說(shuō)企業(yè)真正得到了利潤(rùn)。企業(yè)通過(guò)非現(xiàn)金的方式獲得的利潤(rùn)并不具有良好的收現(xiàn)性。因此，綜上，只有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中不斷得到現(xiàn)金流收入，企業(yè)才能得到高質(zhì)量利潤(rùn)。1.2.3穩(wěn)定性指標(biāo)企業(yè)不同的資源配置戰(zhàn)略選擇會(huì)導(dǎo)致不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，直接帶來(lái)不同的盈利模式，不同盈利模式又產(chǎn)生不同的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，因此企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的穩(wěn)定性可以在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)的資源配置戰(zhàn)略。分析企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)時(shí)，為便于比較，通常會(huì)忽視資產(chǎn)減值損失、信用減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)收益。采用母公司數(shù)據(jù)，分別計(jì)算出經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)的比例關(guān)系及核心利潤(rùn)與投資收益的比例關(guān)系，由于企業(yè)選擇實(shí)施的戰(zhàn)略不同，會(huì)出現(xiàn)不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，此時(shí)有必要對(duì)企業(yè)的各類資產(chǎn)分別進(jìn)行盈利能力分析，以方便找出企業(yè)資產(chǎn)中相對(duì)強(qiáng)的盈利能力區(qū)域，這樣能及時(shí)調(diào)整出經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略同時(shí)判斷出企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。1.2.4持續(xù)性指標(biāo)持續(xù)性是指企業(yè)盈利能力在過(guò)去與未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)發(fā)展的狀況，如果企業(yè)具有較強(qiáng)盈利能力，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)在行業(yè)中保持相對(duì)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力，具有較有很好的市場(chǎng)發(fā)展前景，而不僅是關(guān)注當(dāng)期盈利規(guī)模，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)水平是否具有持續(xù)性是判斷企業(yè)投資價(jià)值的核心要素，因此，利潤(rùn)的持續(xù)性分析應(yīng)成為衡量企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的另一重要方面，利潤(rùn)的持續(xù)性可以從成長(zhǎng)性和波動(dòng)性兩方面分別考察。成長(zhǎng)性是靈魂，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和預(yù)測(cè)企業(yè)前景的重要方面，核心利潤(rùn)的高低關(guān)鍵取決于產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，營(yíng)業(yè)收入增減可以在一定程度上反映企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。利潤(rùn)的波動(dòng)性是企業(yè)利潤(rùn)無(wú)法保持相對(duì)穩(wěn)定出現(xiàn)的業(yè)績(jī)變化范圍，通過(guò)企業(yè)的各期利潤(rùn)相對(duì)變化幅度來(lái)衡量。

第2章蒙牛集團(tuán)利潤(rùn)質(zhì)量現(xiàn)狀分析2.1公司基本概況蒙牛股份有限公司于1999年成立，2004年，蒙牛在香港成功上市。蒙牛股份有限公司的總部設(shè)立于我國(guó)的乳都的核心區(qū)域——內(nèi)蒙古的呼和浩特市和林格爾盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū)。蒙牛的創(chuàng)業(yè)七年，所創(chuàng)造出的“蒙牛速度”和“蒙牛奇跡”讓萬(wàn)眾矚目。截止到目前，蒙牛股份有限公司已經(jīng)在我國(guó)建立了29個(gè)的生產(chǎn)基地，擁有400多個(gè)品項(xiàng)，包括奶酪、冰淇淋、液態(tài)奶、酸奶、奶品五大系列。產(chǎn)品出了覆蓋我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并且還出口到港澳臺(tái)、美國(guó)、加拿大、東南亞等其他多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。蒙牛集團(tuán)的主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)到30%；uht牛奶的銷售量全球第一，其他幾大類產(chǎn)品銷量均位于全國(guó)首位。因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，進(jìn)入了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，消費(fèi)不斷成為驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的的首要因素，又因?yàn)槲覈?guó)人口數(shù)量在不斷增加，“單獨(dú)二孩”政策的實(shí)施和居民的生活水平提高，使得我國(guó)的乳制品行業(yè)得到前所未有的發(fā)展。與此同時(shí)電商網(wǎng)絡(luò)的興起，人們的購(gòu)物方式不斷改善，使得乳制品的市場(chǎng)滲透率和規(guī)模不斷擴(kuò)大。從2011年起，內(nèi)蒙古蒙牛股份有限公司全年的主營(yíng)收入達(dá)到373.878億元，面對(duì)市場(chǎng)通脹所帶來(lái)的成本增大，蒙牛集團(tuán)大大的投入了基礎(chǔ)建設(shè)，使得牧場(chǎng)化戰(zhàn)略得到了推進(jìn)，促進(jìn)蒙牛集團(tuán)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2.2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分析2.2.1盈利能力指標(biāo)分析企業(yè)的盈利能力指的是一個(gè)企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)的收益數(shù)額和水平好壞。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)率越高，則其盈利能力越好。盈利能力是一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、投資者都十分密切關(guān)注的方面。盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)獲取的利潤(rùn)就會(huì)越高，投資者獲得收益就會(huì)越高，債權(quán)人的安全性保障越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效益才會(huì)越高。盈利是一個(gè)企業(yè)生存、發(fā)展和經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)保障。一般對(duì)企業(yè)的盈利能力分析，主要是考慮這個(gè)企業(yè)的銷售凈利率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率等。表1蒙牛企業(yè)2016—2020年乳業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表單位：億元項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入544.36603.60606.09680.58795.53營(yíng)業(yè)成本501.54556.52554.88618.77728.32凈利潤(rùn)41.6746.5456.6960.0364.52乳業(yè)毛利42.8247.0851.2161.8167.21乳業(yè)毛利率（%）7.877.808.459.088.45乳業(yè)凈利率（%）7.657.719.358.828.11數(shù)據(jù)來(lái)源：蒙牛企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告表2蒙牛企業(yè)2016—2020年資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表單位：億元項(xiàng)目/年份2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入544.36603.60606.09680.58795.53平均總資產(chǎn)361.86395.63394.57442.81484.53息稅前利潤(rùn)47.8655.2366.3272.8487.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.760.780.880.780.83乳業(yè)息稅前利潤(rùn)（%）13.2313.9616.8116.4517.98總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）11.5211.7614.3713.5613.32數(shù)據(jù)來(lái)源：蒙牛企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告從上表可知，蒙牛企業(yè)2016~2018年總資產(chǎn)報(bào)酬率呈上升趨勢(shì)，伴隨分析，2016年的蒙牛企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率突然增長(zhǎng)。息稅前總?cè)闃I(yè)利潤(rùn)率2019年總資產(chǎn)報(bào)酬率比2020年低，乳業(yè)息稅前利潤(rùn)率自2016年到2020年在不斷上升，所以說(shuō)明資產(chǎn)營(yíng)業(yè)結(jié)余和資產(chǎn)之間的聯(lián)系很相關(guān)。一般企業(yè)的資本由所有者權(quán)益和債權(quán)資本構(gòu)成。最重要的是債權(quán)人不能分享最終的凈利潤(rùn)，所以這里的資本運(yùn)營(yíng)的盈利能力是指股東投入的公積金和留存收益之和的盈利能力分析。凈資產(chǎn)收益率也會(huì)因凈利潤(rùn)、平均總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、平均凈資產(chǎn)的變動(dòng)而產(chǎn)生波動(dòng)從而產(chǎn)生變化。表3蒙牛企業(yè)2016-2020年資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入544.36603.60606.09680.58795.53平均總資產(chǎn)361.86395.63394.57442.81484.53凈利潤(rùn)41.6746.5456.6960.0364.52乳業(yè)凈利率（%）7.657.719.358.828.11資產(chǎn)負(fù)債率（%）52.3449.1740.8248.8041.11權(quán)益乘數(shù)2.11.971.691.951.7凈資產(chǎn)收益率（%）23.6623.8726.5825.2224.33數(shù)據(jù)來(lái)源：蒙牛企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告從表3中可以看出，蒙牛企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2017年和2018年連續(xù)兩年下降，2017年的急劇下降，原因在于總資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)趨勢(shì)，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整合變動(dòng)。后期因?yàn)檎咦儎?dòng)，使得企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的下降趨勢(shì)有所緩解，并且在2017年凈資產(chǎn)收益率重新開始上升。權(quán)益乘數(shù)16年到18年不斷下降，19年有所上升，但是好景不長(zhǎng)，20年又重蹈覆轍回歸下降趨勢(shì)。從這里就能夠看出，企業(yè)要想凈資產(chǎn)收益率降低的問(wèn)題，試圖通過(guò)增加欠債來(lái)提高權(quán)益乘數(shù)，但從整體角度進(jìn)行分析，蒙牛企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，獲利水平較高。表4乳業(yè)行業(yè)上市公司2016—2020年財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比圖2020年2019年2018年2017年2016年平均值每股盈利1.241.101.050.910.811.02毛利率（%）46.9144.9844.7044.4844.1245.04凈利率（%）21.2917.1815.7715.3518.7217.66資產(chǎn)負(fù)債率（%）34.9834.8434.8232.5932.1033.87資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.900.940.980.990.950.95數(shù)據(jù)來(lái)源：蒙牛企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告表52016-2020年上市乳品企業(yè)指標(biāo)對(duì)比表資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）凈利率（%）每股盈利資產(chǎn)負(fù)債率（%）乳業(yè)毛利率（%）光明乳業(yè)0.6114.620.7343.3827.20伊利企業(yè)0.8412.230.4933.6043.41蒙牛企業(yè)1.3112.702.4932.7330.08花花牛乳業(yè)0.4523.120.2923.1267.69維維股份0.3941.970.4913.8361.61旺仔乳業(yè)0.9621.530.948.6583.15特侖蘇乳業(yè)0.9612.410.4519.1247.54南山牛奶2.264.681.5167.5621.07雀巢0.6732.131.8617.7566.69三元1.473.570.8951.0813.16數(shù)據(jù)來(lái)源：蒙牛企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告由上表可知，12家上市公司的平均每股收益為1.02。每股收益最高的是蒙牛企業(yè)，其每股收益為2.49，每股收益最低的是童華東寶，每股收益為0.29。由上表可知，這12家公司的平均總凈利率為45.02%。他們對(duì)利潤(rùn)總額的平均貢獻(xiàn)為每乳業(yè)1元的收入是0.45元，其中總凈利率最高的是恒銳建筑，為83.15%，乳業(yè)毛利率最低為13.16%，是上海建筑。乳業(yè)總利率從2014至2016都在不斷的增長(zhǎng)，說(shuō)明乳業(yè)行業(yè)發(fā)展良好，乳業(yè)總利率較高。由上表可知，這12家上市公司的平均凈乳業(yè)利率水平是17.66%，說(shuō)明他們獲得0.1766元凈利潤(rùn)需要的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1元，上海建筑的凈利潤(rùn)率最低，為3.57%，上海萊士最高，為41.97%。表6蒙牛企業(yè)與部分上市乳品企業(yè)規(guī)模對(duì)比單位：（萬(wàn)元）主營(yíng)收入凈利潤(rùn)總資產(chǎn)股東權(quán)益光明乳業(yè)2573789948142089030760143蒙牛企業(yè)224106529198826685401749758伊利企業(yè)216423233404065336703105302花花牛乳業(yè)209542320616528314711887152維維股份185335631245061971012532687特侖蘇乳業(yè)16094151376542153183865453行業(yè)平均25799936647552063331345數(shù)據(jù)來(lái)源：蒙牛企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)分析可以知道，雖然蒙牛企業(yè)的盈利能力在最近幾年沒有大幅度的上升，甚至個(gè)別指標(biāo)出現(xiàn)小幅度的下降，但蒙牛企業(yè)的盈利能力始終處于行業(yè)的前列，并遠(yuǎn)高于整體乳品企業(yè)的盈利能力水平。這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)乳品企業(yè)無(wú)法最大限度地提高公司的盈利能力，盡管它們擁有良好的盈利能力和運(yùn)營(yíng)條件，但不能提高整個(gè)行業(yè)的平均水平。因此，只有每家乳品企業(yè)都發(fā)現(xiàn)自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，并且不斷提高和完善，才能提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)的健康和更好的長(zhǎng)期發(fā)展。這將提高乳品企業(yè)的利潤(rùn)。所有這些都表明，我們國(guó)家的各個(gè)乳品企業(yè)的盈利能力還有很大的提升空間?？芍膳Ｆ髽I(yè)的主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、股東權(quán)益遠(yuǎn)高于乳品企業(yè)的平均水平，并居于行業(yè)第二，表明蒙牛企業(yè)自成立以來(lái)，盈利能力在不斷提高，經(jīng)營(yíng)狀況在不斷改善，并取得現(xiàn)在的地位。總體說(shuō)來(lái)，蒙牛集團(tuán)的盈利能力還是十分好的。2.2.2收現(xiàn)性指標(biāo)分析銷售收入現(xiàn)金比率是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和營(yíng)業(yè)收入的比值。銷售收入現(xiàn)金比率指標(biāo)表現(xiàn)的是企業(yè)從銷售收入中，能夠獲得多少現(xiàn)金。銷售收入現(xiàn)金比率以1為分界點(diǎn)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)收現(xiàn)性越高，利潤(rùn)質(zhì)量越好；若銷售收入現(xiàn)金比率小于1，這就說(shuō)明企業(yè)可能應(yīng)收賬款比較多，現(xiàn)金收入比較少，企業(yè)收現(xiàn)性比較差，利潤(rùn)質(zhì)量比較低。蒙牛集團(tuán)近5年的銷售收入現(xiàn)金比率均小于1，意味著蒙牛集團(tuán)近5年的現(xiàn)金收入比較少，企業(yè)收現(xiàn)性比較差，利潤(rùn)質(zhì)量比較低。2.2.3穩(wěn)定性指標(biāo)分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力所反映的是企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，我們通過(guò)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，可以得到這個(gè)企業(yè)的的運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)管理水平。對(duì)一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析主要是分析這個(gè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率。如果一個(gè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況良好，則表明這個(gè)企業(yè)的資金利用效率較高，經(jīng)營(yíng)管理水平較高。一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。它直接關(guān)系到企業(yè)的償債能力和盈利能力等多個(gè)方面。企業(yè)通過(guò)對(duì)自身的營(yíng)運(yùn)能力分析，可以比較直觀和明確的對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出客觀和全面的評(píng)價(jià)。我們分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，主要是看以下的指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。有關(guān)蒙牛股份的營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)數(shù)據(jù)，筆者將其整理統(tǒng)計(jì)成表7。表67蒙牛股份2016——2018年?duì)I運(yùn)能力有關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)\年度2016年2017年2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率123.85138.2146.13存貨周轉(zhuǎn)率9.288.799.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.072.112.13流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.144.585.63固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.535.865.34筆者根據(jù)自己所收集的數(shù)據(jù)將這些指標(biāo)繪制成了線狀圖，如圖1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和圖2營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)圖1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖2營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)我們根據(jù)上面兩個(gè)折線圖可以明顯地看出2016——2018年度蒙牛股份公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，并且基本維持在2.1左右，可以看出蒙牛股份有限公司的資產(chǎn)運(yùn)用率較好。在圖1中我們明顯的看出，蒙牛集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度提升，同時(shí)都保持在120次之上，表明蒙牛集團(tuán)對(duì)應(yīng)收賬款的回收率大大的提高，很大程度上的保障了蒙牛集團(tuán)對(duì)壞賬的減少，彌補(bǔ)了自身短期償債的能力。同時(shí)，我們?cè)趫D2中可以看出，蒙牛集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率的變化不大，表示著蒙牛集團(tuán)對(duì)庫(kù)存方面的管理能力較為突出。所以，筆者通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析整理，得出了蒙牛集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力處于一個(gè)較好的狀況。在營(yíng)運(yùn)能力方面，筆者著重注意了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)，從分析的情況看來(lái)，蒙牛企業(yè)對(duì)與下游的公司有較高的議價(jià)能力，蒙牛企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率一直處于較好的狀態(tài)，并且加之其應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，充分的表現(xiàn)了蒙牛集團(tuán)的較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，所以筆者認(rèn)為，蒙牛集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀較好。2.2.4持續(xù)性指標(biāo)分析持續(xù)能力是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的潛在能力，又稱作成長(zhǎng)能力，用于衡量企業(yè)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的潛力。本文選取營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)對(duì)蒙牛的發(fā)展能力進(jìn)行分析。表4.5蒙牛2011-2018持續(xù)能力指標(biāo)時(shí)間20112012201320142015201620172018營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）23.53-3.520.4415.44-2.049.6911.8614.66凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）28.45-20.925.1644.140.7-131.7337.6348.60總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）16.734.9692.8616.717.59-3.0218.3514.31（資料來(lái)源：東方財(cái)富choice）營(yíng)業(yè)收入能夠反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從收入角度對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)能力進(jìn)行了分析。蒙牛乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率總體上呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，2011年至2012年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率由25.53%下降至-3.5%，主要是因?yàn)?011年蒙牛乳制品被抽查出存在質(zhì)量問(wèn)題，使其銷量受到了影響，加之2012年整個(gè)乳制品行業(yè)發(fā)展情況比較低迷，乳制品消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)收入的下降。2013年并購(gòu)當(dāng)年，蒙牛乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)到了20.44%，并購(gòu)之后對(duì)奶粉業(yè)務(wù)板塊的拓展增加了銷售量，短期內(nèi)使企業(yè)發(fā)展能力得到提高。2013年至2015年，并購(gòu)的積極影響逐漸減弱，蒙牛的收入增長(zhǎng)速度放緩，并購(gòu)之后兩年雅士利業(yè)績(jī)下滑對(duì)蒙牛營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)減少，2015年?duì)I業(yè)收入甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2016年及2018年蒙牛乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入基本維持在正常狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率小幅度上升?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率從資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力進(jìn)行了分析，反映了企業(yè)資產(chǎn)的積累，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率高說(shuō)明企業(yè)規(guī)模水平在擴(kuò)大。通過(guò)分析圖4.5總資產(chǎn)周增長(zhǎng)率指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，2013年并購(gòu)使企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模上升，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率達(dá)到92.86%。之后三年，并購(gòu)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的影響逐漸減弱，經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張速度減緩。2017年，對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)的收購(gòu)使企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模再次有了小幅度上升。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映企業(yè)利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，從利潤(rùn)角度對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力進(jìn)行了分析。受行業(yè)困境和奶源質(zhì)量問(wèn)題的影響，凈利潤(rùn)下滑。2012至2014年蒙牛乳業(yè)凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，一方面是蒙牛加強(qiáng)了對(duì)奶源的質(zhì)量控制，重拾市場(chǎng)信心，另一方面是并購(gòu)使蒙牛帶奶粉業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了近3倍，短期內(nèi)利潤(rùn)水平大幅提高，成長(zhǎng)能力增強(qiáng)。2016年蒙牛的營(yíng)業(yè)收入基本維持穩(wěn)定狀態(tài)但凈利潤(rùn)卻大幅下滑，增長(zhǎng)率跌至-131.73%主要是因?yàn)?016年雅士利出售庫(kù)存大包粉虧損，以及計(jì)提大額商譽(yù)減值拖累了蒙牛的凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)水平由盈利轉(zhuǎn)為虧損。2017年至2018年，新產(chǎn)品的推出以及加強(qiáng)海外合作為蒙牛帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，凈利潤(rùn)得到回升。整體而言，蒙牛乳業(yè)的并購(gòu)事件對(duì)企業(yè)發(fā)展能力產(chǎn)生了不利的影響。第3章蒙牛集團(tuán)利潤(rùn)質(zhì)量存在的問(wèn)題3.1產(chǎn)品單一缺乏創(chuàng)新蒙牛集團(tuán)盈利的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是液體乳的銷售額，另外兩種主要品類為奶粉和冷飲。蒙牛近些年在除了奶粉以外的另外兩大品類中進(jìn)行了各種口味、品種及包裝的創(chuàng)新，還針對(duì)不同類別人群再對(duì)產(chǎn)品功效進(jìn)行細(xì)分。蒙牛不僅因此獲得了相應(yīng)的收益，還增加了口碑。蒙牛從2018年起開始進(jìn)軍功能飲料領(lǐng)域，其推出的零脂肪低卡的乳礦輕飲是國(guó)內(nèi)第一款乳礦類飲料，實(shí)現(xiàn)了在配方上的突破創(chuàng)新。然而，在各大功能性飲料品牌已穩(wěn)占市場(chǎng)的局面下，這種新鮮感能維持多久還有待見證。作為一個(gè)成熟的乳品企業(yè)，在強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型時(shí)難免有些忽視其已有品類即奶粉的潛在未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值。因此，蒙牛在這方面的戰(zhàn)略規(guī)劃還有待市場(chǎng)和時(shí)間考察。3.2流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差從上述分析中可以看出，雖然明年今天的短期流動(dòng)性較好，但其經(jīng)常債務(wù)所占份額更高，同時(shí)，在過(guò)去的幾年里，蒙牛集團(tuán)一直注重規(guī)模的擴(kuò)大，所以從長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例將對(duì)固定資產(chǎn)的增加顯著相關(guān)，企業(yè)的盈利能力只在并購(gòu)第一年表現(xiàn)良好，之后幾年的表現(xiàn)均不如預(yù)期，盈利能力指標(biāo)在趨勢(shì)上保持一致，在并購(gòu)后的第一年達(dá)到最高值，隨后降幅明顯，說(shuō)明并購(gòu)雖然彌補(bǔ)了蒙牛的業(yè)務(wù)短板，在短期內(nèi)帶來(lái)了奶粉業(yè)務(wù)收入的增加，但盈利持續(xù)性不足，無(wú)法長(zhǎng)期創(chuàng)收，此外，蒙牛在并購(gòu)后未能與雅士利有效協(xié)同，在后續(xù)渠道整合以及經(jīng)營(yíng)銷售方面出現(xiàn)問(wèn)題，利潤(rùn)虧損，拖累了蒙牛的業(yè)績(jī)。3.3利潤(rùn)增長(zhǎng)不穩(wěn)定從表3-1我們可以看出，在2019年蒙牛集團(tuán)的轉(zhuǎn)增股沒有一直持續(xù)下去，說(shuō)明蒙牛集團(tuán)內(nèi)部制定的股利分配政策是不穩(wěn)定的，自2017年開始，奶制品原材料價(jià)格飛漲、市場(chǎng)不穩(wěn)定等因素導(dǎo)致蒙牛股份的每股收益均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，并且它的股數(shù)增加，使得每股收益下降，但是營(yíng)業(yè)收入仍保持在以前年度水平，而成本增加。公司留存更多的未分配利潤(rùn)以供投資再生產(chǎn)，因此蒙牛的股利分配政策不穩(wěn)定。表3-3蒙牛集團(tuán)股利分配數(shù)額（2015-2019年）統(tǒng)計(jì)表單位：元年度派現(xiàn)（10派)加權(quán)平均每股收益加權(quán)平均轉(zhuǎn)送股(10送)加權(quán)平均20150.41620.31421.124520160.71640.46310.534520170.56830.32650.849820180.64540.52541.127820190.82540.24520.5335數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒由于蒙牛2017年追求股本擴(kuò)張，每股收益攤薄，派現(xiàn)金額為三年最低；蒙牛2019年每股收益為三年最高，而派現(xiàn)金額和每股收益存在一定的關(guān)系，因此蒙牛2019年的派現(xiàn)金額也占領(lǐng)先水平。蒙牛近三年的轉(zhuǎn)送股(10送)加權(quán)平均波動(dòng)幅度較大，從2017年的0.84上升到1.12，然后從1.12直接下降到0.53，表明蒙牛股份2019年的轉(zhuǎn)送股情況不容樂觀。這種股利分配的不穩(wěn)定性會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)蒙牛公司喪失信心，無(wú)法刺激股東投資，使得公司形象變差，對(duì)公司造成不良影響。3.4利潤(rùn)短期增長(zhǎng)從上表可知，蒙牛企業(yè)從2016年到2020年的營(yíng)業(yè)收入在逐漸上升，但盈利情況處于穩(wěn)定趨勢(shì)。乳業(yè)毛利率持續(xù)上升，但總體來(lái)說(shuō)2018年、2019年乳業(yè)毛利率較高，增幅不是很大。乳業(yè)凈利潤(rùn)為正，說(shuō)明乳業(yè)業(yè)務(wù)盈利能力較好。由表可知，蒙牛企業(yè)的乳業(yè)凈利率在2019年與上年相比快速下降了0.53%。2020年，該比例繼續(xù)以0.71%的速度下降。主要是政策調(diào)整變化導(dǎo)致了乳業(yè)收入的下降，又增加了經(jīng)營(yíng)成本，以及期間的種種成本、費(fèi)用的增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。第4章中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司利潤(rùn)質(zhì)量提升建議4.1加大創(chuàng)新研究及迎合市場(chǎng)需求如今，乳制品行業(yè)正處于低速穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，即步入轉(zhuǎn)型發(fā)展期。創(chuàng)新作為新時(shí)代發(fā)展的最強(qiáng)音，也使得各大乳制品企業(yè)在同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)中積極集團(tuán)打造創(chuàng)新產(chǎn)品。加之目前乳制品市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化這一問(wèn)題較為凸顯，因此，加大產(chǎn)品的創(chuàng)新研究逐漸成為乳品企業(yè)在新一輪競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的制勝法寶。這也符合蒙牛一直履行的創(chuàng)新觀。善謀者遠(yuǎn)行，通過(guò)創(chuàng)新可以識(shí)別需求、進(jìn)而滿足需求甚至更深一步地去創(chuàng)造需求。目前，蒙牛已建成內(nèi)蒙古乳業(yè)技術(shù)研究院和創(chuàng)新中心，并采取了“請(qǐng)進(jìn)來(lái)、送出去”的培養(yǎng)模式，提升科研團(tuán)隊(duì)人員的整體水平。在條件允許的境況下可以建立年輕的博士后科研工作站為伊利集團(tuán)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)注入新活力?？傮w來(lái)說(shuō)，蒙牛集團(tuán)的創(chuàng)新戰(zhàn)略值得肯定，需要注意的是應(yīng)具備杜絕盲目創(chuàng)新的意識(shí)，不應(yīng)在創(chuàng)新的同時(shí)舍棄對(duì)品質(zhì)的追求。不僅如此，蒙牛在繼續(xù)加大對(duì)產(chǎn)品品類、口味、包裝創(chuàng)新投入的同時(shí)還需立足于市場(chǎng)，全面考察研究，充分了解消費(fèi)者的主要需求，即以市場(chǎng)趨勢(shì)為導(dǎo)向，以滿足不同層級(jí)的消費(fèi)者需要為目標(biāo)，通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展。同時(shí)蒙牛還應(yīng)注意到，三孩政策的放開和奶粉注冊(cè)制的實(shí)行，預(yù)示著未來(lái)奶粉領(lǐng)域有很大的市場(chǎng)潛力可挖掘，而對(duì)于蒙牛這樣成熟的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其盈利的主要驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于液體乳的銷售額，若想使得盈利水平更上一層臺(tái)階，應(yīng)當(dāng)拓寬盈利來(lái)源，及時(shí)洞悉國(guó)家政策與消費(fèi)者需求的關(guān)聯(lián)，加大力度拓展奶粉市場(chǎng)份額，尤其要關(guān)注嬰幼兒高端奶粉的研制發(fā)展，蓄勢(shì)迎合未來(lái)的市場(chǎng)需求。4.2加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力要想改善蒙牛集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)的能力就要進(jìn)行合理的資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和要和短板原則相適應(yīng)，當(dāng)結(jié)構(gòu)不合理的時(shí)候，就沒有辦法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。通過(guò)以上分析，我們可以發(fā)現(xiàn)蒙牛集團(tuán)的應(yīng)收賬款高于其他競(jìng)爭(zhēng)公司。與其他債務(wù)能力指標(biāo)相比，數(shù)據(jù)差距較大，而資產(chǎn)負(fù)債率趨于下降。這種分配顯然是不合理的。因此，蒙牛集團(tuán)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)引起重視，使得所有的資產(chǎn)共同協(xié)調(diào)發(fā)展，與此同時(shí)，要對(duì)四項(xiàng)指標(biāo)的協(xié)調(diào)改進(jìn)進(jìn)行同時(shí)的考慮。企業(yè)要擁有非常充足的現(xiàn)金才能夠改善企業(yè)的變現(xiàn)能力，這樣才可以更好的抵御經(jīng)營(yíng)中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)可能存在的資本機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。然而，企業(yè)的現(xiàn)金流不是很好，這將導(dǎo)致低收入水平。所以，在企業(yè)的日常的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中，為了使得企業(yè)有充足的現(xiàn)金流，應(yīng)該采取相應(yīng)的對(duì)策。提高現(xiàn)金流動(dòng)性。企業(yè)在許多情況下會(huì)采用賒銷方式，可以促進(jìn)銷售，防止積壓的庫(kù)存，但也會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款在一個(gè)環(huán)節(jié)中產(chǎn)生大量的不合理欠賬，資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題。由此可見資本結(jié)構(gòu)不能一成不變，需要個(gè)根據(jù)不同的需求和實(shí)際情況進(jìn)行。只有保持良好的庫(kù)存，這樣才能滿足更多的客戶的需求，也能夠避免庫(kù)存短缺的情況出現(xiàn)，使得客戶流失過(guò)多，因?yàn)槠髽I(yè)的存貨較多的話，會(huì)使得企業(yè)的成本上升，導(dǎo)致企業(yè)不能進(jìn)行正常的資金流動(dòng)。因此，企業(yè)應(yīng)提高庫(kù)存的管理,實(shí)現(xiàn)商品的分類管理,從而減少庫(kù)存成本。4.3加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)資金管理為了降低過(guò)多流動(dòng)負(fù)債可能帶來(lái)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，還是要保證負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性。蒙牛集團(tuán)在不斷尋求規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)應(yīng)注重質(zhì)量，適度放慢擴(kuò)張步伐，降低企業(yè)負(fù)債成本。蒙牛還應(yīng)重視對(duì)自身償債信譽(yù)的提升，拉近與短期債權(quán)人之間的信任度，深層優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，逐漸避免持續(xù)增長(zhǎng)的負(fù)債在未來(lái)將可能帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)。過(guò)高的費(fèi)用也壓榨了利潤(rùn)空間，會(huì)使得利潤(rùn)增速下滑。蒙牛集團(tuán)應(yīng)加大此方面重視，加強(qiáng)預(yù)算管理，適當(dāng)?shù)亟⑵鸱€(wěn)妥的費(fèi)用約束機(jī)制、制定符合實(shí)際發(fā)展勢(shì)態(tài)的控制指標(biāo)并完善費(fèi)用審核制度，保證開支項(xiàng)目與開支標(biāo)準(zhǔn)的一致，尤其要注意銷售費(fèi)用的合理性。在廣告營(yíng)銷的投入中，不能一昧地通過(guò)明星的流量效應(yīng)去擴(kuò)大市場(chǎng)影響力，廣告內(nèi)容可嘗試向趣味性和獨(dú)特性的方向轉(zhuǎn)變，可以適當(dāng)減少?gòu)V告的投放以改善促銷方式和提供人性化售前售后服務(wù)來(lái)打造人格化品牌。總之，應(yīng)逐步解決銷售費(fèi)用偏高、獲利不足這一現(xiàn)象，以期達(dá)到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同時(shí)降低營(yíng)銷費(fèi)用的效果。4.4保持股利分配政策的穩(wěn)定性股利分配政策可以對(duì)公司的行為進(jìn)行有效的檢驗(yàn)，在資本市場(chǎng)較為成熟的前提下，股價(jià)的波動(dòng)主要是以其內(nèi)在價(jià)值為中心，并圍繞其進(jìn)行上下波動(dòng)。而對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生影響的最主要的因素是公司的成長(zhǎng)性以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況，而股利政策正是對(duì)其進(jìn)行衡量的最主要的標(biāo)準(zhǔn)。以往的理論與實(shí)踐表明，如果股票市場(chǎng)沒有完善的投資回報(bào)機(jī)制，一味的從投資者處獲利，這種市場(chǎng)必然缺乏生命力，其前途也必然非常短暫。所以，要重視起股利分配行為，加強(qiáng)這一活動(dòng)的監(jiān)督，將其作為監(jiān)管上市公司的重要內(nèi)容，對(duì)內(nèi)外條件都進(jìn)行積極的改善，引導(dǎo)其股利政策逐漸走向正規(guī)，確保企業(yè)所形成的股利政策，對(duì)于企業(yè)發(fā)展有利。與投資者、債權(quán)人、經(jīng)理、員工和其他利益相關(guān)的股利分配，蒙牛集團(tuán)必須考慮到，盡可能保持股利分配政策的穩(wěn)定性。從蒙牛集團(tuán)角度來(lái)看，不分派股利可能是由于其獲利實(shí)力增長(zhǎng)遲緩，由此，要股利分配就要提高公司的盈利能力和盈利水平。要加強(qiáng)找尋利益增長(zhǎng)點(diǎn)，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)，完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，盡可能提高獲利能力，為股東創(chuàng)造優(yōu)厚的報(bào)酬。此外，由于目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還存在很多缺陷，公司需要綜合多方面因素，制定更加合理的股利政策，促使該政策能夠與公司發(fā)展的整體水平相適應(yīng)，進(jìn)而確保股東和債權(quán)人等多方主體的利益。

第5章結(jié)論綜合來(lái)看，蒙牛集團(tuán)近三年來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)處于一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，利潤(rùn)質(zhì)量較好，與我國(guó)其他乳制品相比，蒙牛集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況處于一個(gè)較優(yōu)異的地位。但同時(shí)在當(dāng)前企業(yè)搶占市場(chǎng)、擴(kuò)大規(guī)模的情況下，為了持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身的運(yùn)營(yíng)與盈利能力，確保了產(chǎn)品的安全質(zhì)量，不斷提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少資金占用，資金保障平穩(wěn)運(yùn)行