業(yè)研究業(yè)研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載能能源周報(20220613-20220619)格快速上行口自由港恢復(fù)時間延后疊加北溪一號降負(fù)荷，歐洲天然氣價格快上上行。6月14日，美國自由港官網(wǎng)公告因受此前火災(zāi)影響，該港口計劃在未來90天內(nèi)部分重啟產(chǎn)能，此前預(yù)計停產(chǎn)時間僅為三周，預(yù)計要到2022年底才能完成所有必要的維修并恢復(fù)全面的工廠運營。同時，俄羅斯北溪一號天然氣管道維修工受此影響，歐洲天然氣價格再度飆升，自6月13日至17日，歐洲TTF天然氣期貨價格上漲近61%。6月18日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司公告“土耳檢修。“土耳其溪”每年可供氣315億立方米，主要向土耳其市場和東南歐國家供氣。由于俄羅斯的天然氣供應(yīng)量減少，部分歐洲國家已開始使用為冬季儲存的天然氣。我們預(yù)期當(dāng)下至秋冬季，全球能源價格依然將會維持高位?？趧恿γ海盒枨笸緛砼R，煤價保持高位。本周北港動煤現(xiàn)貨價環(huán)比下降80元/噸至1280元/噸，煤價下降的主要原因為下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度偏弱，前期化工用煤剛性補庫需求釋放后，需求持續(xù)性低于預(yù)期，而港口煤長期儲存存在掉卡和自燃風(fēng)險，貿(mào)易商下調(diào)報價緩解庫存壓力。本周北方四港庫存為1314萬噸，同期分別增加5000萬噸，終端電廠庫存充足。華南、西南一帶持續(xù)降雨導(dǎo)致氣溫偏低，疊加工業(yè)用電需求偏弱，沿海八省日耗維持在170萬噸附近，較2021和2020年同期減少30和10萬噸左右。6月中旬后，華東一帶有望迎來高溫天氣，對于電煤需求明顯提振。在進口煤價格依然倒掛的情況下，預(yù)計市場煤下跌空間有限，國內(nèi)動力煤價格將保持高位運行。口雙焦：焦炭第二輪提漲落地，鋼廠聯(lián)合限產(chǎn)壓制原料價格。本周焦炭第二輪提漲200元/噸落地，兩輪累計上漲300元/噸。唐山多家鋼廠在下游需求偏弱背景下采取聯(lián)合限產(chǎn)措施，本周末市場傳出鋼廠對焦炭現(xiàn)貨300元/噸的降價函，預(yù)計焦炭下輪漲價落地難度較大。本周主焦煤價格環(huán)比上漲100-350元/噸，焦煤在供需緊張下依然維持強勢，短期來看，終端需求疲軟也將影響到焦煤價格，但從中長期來看，焦煤端供需情況最為緊張，只要下游焦炭和鋼材價格能傳導(dǎo)出去，焦煤價格易漲難跌?？谠停汗┙o有限疊加地緣沖突加劇，原油價格或?qū)⒕S持高位震蕩。供給端：2022年5月歐佩克原油產(chǎn)量達(dá)28.51百萬桶/天，較4月減少17.6萬桶/天；前5個月累計原油產(chǎn)量達(dá)4267.35百萬桶，較去年同期增長13.0%。本周美國原油產(chǎn)量12.0百萬桶/天，較上周增長0.84%。需求端：本周美國煉油廠周度開工率達(dá)93.7%，較上周減少0.5PCT，較去年同期增加1.1PCT；本周美國原油庫存930.3百萬桶，較上周減少575.5萬桶，較去年同期減少14.8%。油價目前仍處于上行區(qū)間：截至6月17日，WTI原油價格116.46美元/桶，較上周減少3.98美元/桶，年初以來已上漲近53%；Brent原油價格126.65美元/桶，較上周減少0.52美元/桶，年初以來已上漲近63%?？谕顿Y建議：看好煤炭資源稟賦良好和長協(xié)煤占比較高的動力煤生產(chǎn)企業(yè)，建議關(guān)注：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、電投能源以及廣匯能源。焦煤行業(yè)隨著國內(nèi)疫情進一步緩解，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有望加快，鋼材需求有望在穩(wěn)增長措施逐步落地的驅(qū)動下持續(xù)抬升?？春弥鹘姑荷a(chǎn)比例較高或者今年仍有新增產(chǎn)能釋放的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、平煤股份和山西焦煤。天然氣高景氣延續(xù)，建議關(guān)注：廣匯能源。原油價格高位運行，建議關(guān)口風(fēng)險提示：能源價格波動加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。究所證券分析師：楊暉業(yè)編號：S0360522050001券分析師：馮昱祺業(yè)編號：S0360520120005聯(lián)系人：鄭軼聯(lián)系人：王鮮俐聯(lián)系人：侯星宇m行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對指數(shù)表現(xiàn)%對表現(xiàn)41%19%-4%-26%21/0621/0921/1122/0122/0422/06礎(chǔ)化工滬深300相關(guān)研究報告《日用化學(xué)品行業(yè)深度研究報告：美妝行業(yè)供給220612)：自由港爆炸煤進入漲價通道》《化工新材料行業(yè)周報(20220606-20220612)：螢石環(huán)節(jié)將價值重估》29182.28371.78能源周報(20220613-20220619)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號2 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3 圖表2本周國際原油價格下跌(美元/桶) 4圖表3本周動力煤價格持平(元/噸) 4 圖表6本周坑口煤價格環(huán)比持平(單位：元/噸) 5 6 圖表10本周長江口庫存(單位：萬噸) 6 圖表155月歐佩克原油產(chǎn)量降低(百萬桶/日) 10圖表165月全球原油產(chǎn)量回落(百萬桶/日) 10圖表17本周美國原油產(chǎn)量提升(百萬桶/日) 11 圖表21本周美國原油庫存量下降(百萬桶) 11圖表22本周美國成品油庫存量上升(百萬桶) 11圖表23本周國際原油價格下跌(美元/桶) 12 圖表25本周美國天然氣存儲量上升(Bcf) 14圖表26本周歐洲天然氣庫存繼續(xù)上升(Bcf) 14圖表27本周美國天然氣價格下跌(美元/百萬英熱) 1428本周國內(nèi)LNG出廠價格上漲(元/噸) 14圖表29本周歐洲天然氣進口量下降(Bcf) 14圖表30本周歐洲自俄羅斯天然氣進口量下降(Bcf) 14證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號479024237902423。650055004500350025001500500申萬行業(yè)化工指數(shù)華創(chuàng)證券化工行業(yè)指數(shù)(右軸)140130120110100908070602011/12012/12013/12014/12015/12016/12017/12018/12019/12020/12021/12022/1價格下跌(美元/桶)WTI原油現(xiàn)貨價Brent原油現(xiàn)貨價140120100806040200格持平(元/噸)秦皇島Q5500動力煤煙煤優(yōu)混180016001400120010008006004002000ind；幅較大的能源品種是美國天然氣(-20%)、WTI原油(-9.2%)。板塊產(chǎn)品單位2022/6/172022/6/102022/5/182022/3/182021/6/17周漲跌月漲跌季漲跌年漲跌原油布倫特原油美元/桶113.12122.01109.11107.9373.08-.3%3.7%4.8% 54.8%WTI原油美元/桶109.56120.67109.59104.7071.04-.2%0.0%4.6% 54.2%動力煤陜西榆林6200元/噸7807807807808700.0%0.0%.0%3%鄂爾多斯5500元/噸7007007007007300.0%0.0%.0%大同5500元/噸7007007007007750.0%0.0%.0%-9.7%港口動力煤元/噸31503100300035002000.6%5.0%.0% 57.5%焦煤港口主焦煤元/噸330030503050335021008.2%8.2%.5% 坑口主焦煤元/噸267825782736266915483.9%.3% 73.0%港口準(zhǔn)一級焦炭元/噸351033103610361028706.0%2.8%-.8%22.3%海外天然氣美國天然氣美元/百萬英熱7.018.768.264.913.21-20.0%.8% 118.0%英國天然氣美元/百萬英熱26.2818.3521.7431.649.6943.2%20.9%.9%日韓天然氣美元/百萬英熱23.1724.0222.9838.3310.90-.5%0.8%-39.6% 112.5%國內(nèi)天然氣中國LNG出廠價元/噸64506350695070003700.6%--7.2%-7.9% 74.3%工業(yè)平均氣價元/立方米3.733.733.663.373.230.0%2.0%.6%15.6%民用平均氣價元/立方米83.283.240.0%1.3%.8%-0.8%證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5300030003億噸的有效產(chǎn)能，其中，投資技改項目增加1.5億噸，停工停產(chǎn)的煤礦、露天月動力煤周期性特征進一步弱化，確定性進一步增強，考慮到國內(nèi)動力煤生產(chǎn)企業(yè)大多已經(jīng)過了大額資本開支階段，企業(yè)盈利能力和經(jīng)營性凈現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)后，對股東現(xiàn)金分紅意愿不斷增強，看好煤炭資源稟賦良好和長協(xié)煤占比較高的動力煤生產(chǎn)企業(yè)?？诿簝r環(huán)比下降5.2%口煤價環(huán)比下降5.2%(單位：元/噸)港末煤250020001500100050002018/12018/72019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/1資料來源：Wind，華創(chuàng)證券陜西榆林6200鄂爾多斯5500大同5500陜西榆林620025002000150010005000證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號620002020年2021年2022年201920002020年18001600煤炭沿海運價綜合指數(shù)160014001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北方四港庫存環(huán)比下降3%(單位：萬噸)18002021年2022年2019年2020年18001600140012001000北方四港合計庫存8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月60000 2019年2020年2021年2022年6000050000三500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表10本周長江口庫存(單位：萬噸)1000900800700600500400300200002021年2022年2019年2020年2021年 長江口煤炭庫存1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月【行業(yè)動態(tài)】市場煤價格首次下降。煤價下降的主要原因為下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度偏弱，前期化工用煤剛性累庫。從終端庫存來看，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.59億噸，重點電廠存煤9140萬走低，顯示出下游電廠訂船需求偏弱。從日耗方面來看，華南、西南一帶持續(xù)降雨導(dǎo)致求明顯提振。在進口煤價格依然倒掛的情況下，預(yù)計市場煤下跌空間有限，國內(nèi)動力煤價格將保持高位運行。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號7【公司動態(tài)】5【相關(guān)公司】電力、新能源、鐵路、港口、船運和煤化工業(yè)務(wù)為一體，覆蓋煤炭生產(chǎn)、運輸和使用的全流程環(huán)節(jié)，上下游一體化優(yōu)勢突出，在保證國家能源安全穩(wěn)定供應(yīng)方面起到了中流砥作用。傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的決心。公司依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)豐沛的現(xiàn)金流，大力投建光伏和W展，貢獻(xiàn)穩(wěn)定的凈利潤和充沛的現(xiàn)金流；新能源電站在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新增產(chǎn)能受約束的情況下打開公司未來成長空間。3、陜西煤業(yè)(601225.SH)：煤炭產(chǎn)業(yè)明珠，稟賦非凡陜煤化集團是陜西省唯一省屬煤炭開發(fā)平臺，承擔(dān)陜西省煤炭開發(fā)的主要工作，公司作4本或0境內(nèi)的煤田難度質(zhì)地顯著高于北部，作為省內(nèi)煤炭開發(fā)主體，發(fā)展空間廣闊。在發(fā)展方重陜北礦區(qū)的發(fā)展規(guī)劃，集團將以榆神四期作為主陣地，爭取在區(qū)域內(nèi)再建成一個千萬級礦井群，使集團煤炭產(chǎn)能在十四五末達(dá)到3億噸，公司對應(yīng)的煤炭銷量復(fù)合增速可證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號8。(二)雙焦：焦炭提漲第二輪落地，鋼廠聯(lián)合限產(chǎn)壓制原料價格我國焦煤呈現(xiàn)總量供應(yīng)充足，主焦煤結(jié)構(gòu)性供給不足的特點。根據(jù)煤種粘結(jié)性和揮發(fā)性特點，焦煤一般分為高粘結(jié)性、高揮發(fā)性和低粘結(jié)且低揮發(fā)性三類煤種。高粘結(jié)性煤以為主。根據(jù)下游焦炭需求不同，煉制焦炭過程中各焦煤的配比各不相同，總體以高粘結(jié)煤礦產(chǎn)能，主要還是以動力煤煤礦為主，且國內(nèi)主焦煤產(chǎn)地礦井開采時間較久，面臨可補充。從行業(yè)投資機會的角度來分析,站在當(dāng)下時點，隨著國內(nèi)疫情進一步緩解，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有望加快，鋼材需求有望在穩(wěn)增長措施逐步落地的驅(qū)動下持續(xù)抬升。我們看好焦焦煤企業(yè)的利潤彈性更多通過產(chǎn)品價格波動來體現(xiàn)。從投資的角度來看，我們看好主焦煤生產(chǎn)比例較高或者今年仍有新增產(chǎn)能釋放的煤炭生產(chǎn)企業(yè)。)50505050455040503550305025502050155010505505018/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/0722/01752019年2020年2021年2022年75706560555023230家焦化廠日均焦炭產(chǎn)量401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本周準(zhǔn)一級焦價格環(huán)比上漲6%(單位：元/4550405035503050255020501550105055050日照準(zhǔn)一18/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/0722/01庫存環(huán)比下降0.2%(單位：萬噸)2500 230家焦化廠焦煤庫存2019年2020年2500 230家焦化廠焦煤庫存20001500100050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號9【行業(yè)動態(tài)】噸。焦化廠焦炭庫存維持較低水平，焦炭銷售順暢，焦化廠在焦煤成本壓力下依然有繼續(xù)提漲的動力。從下游鋼廠的反饋來看，成材庫存去化不暢，鋼廠在高開工下加工利潤維持較低水平，唐山多家工廠主動聯(lián)合限產(chǎn)，且部分鋼廠后期有檢修計劃，本周末市場落地難度較大。好背景下焦煤需求較強。短期來看，終端需求疲軟也將影響到焦煤價格，但從中長期來看，焦煤端供需情況最為緊張，只要下游焦炭和鋼材價格能傳導(dǎo)出去，焦煤價格易漲難【公司動態(tài)】【相關(guān)公司】噸動力煤煤礦目前已取得發(fā)改委路條，公司正在抓緊辦理相關(guān)手續(xù)工作，未來有望成為H量依然未恢復(fù)正常水平，焦煤行業(yè)呈現(xiàn)供需緊平衡特征，公司主營產(chǎn)品有望充分受益于1證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號10343230283432302826242220其所面臨的來自政策端的減碳壓力以及自身轉(zhuǎn)型的迫切性緊密交織，油價長期低位也使得全球石油巨頭對資本開支十分謹(jǐn)慎，部分企業(yè)已開始逐步分離部分油氣資產(chǎn)，并將重升-價格下行-縮減資本開支的過程，2015年起新舊能源博弈帶來的長期油價下行制約了各廠商擴產(chǎn)及投資的意愿。目前美國原油及天然氣活躍鉆井?dāng)?shù)總體維持低位，庫存量隨經(jīng)濟復(fù)蘇及出口恢復(fù)顯著下行，而頁巖油產(chǎn)量較鉆機數(shù)量有約半年的滯后期，短期原油及天然氣產(chǎn)能釋放將有所減緩。同時，OPEC+維持增產(chǎn)政策不變，閑置產(chǎn)能已維持在較低水平，在既有產(chǎn)能投放節(jié)奏下，未來兩年原油整體供給增量較為有限。羅斯進口的石油削減90%，并同意俄羅斯部分以提高產(chǎn)量，無法按約定實現(xiàn)增產(chǎn)目標(biāo)。T4.8%；成品油方面，汽油、航煤、燃料油庫存分別為圖表155月歐佩克原油產(chǎn)量降低(百萬桶/日)201820192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表165月全球原油產(chǎn)量回落(百萬桶/日)歐佩克原油產(chǎn)量全球原油產(chǎn)量00806040200券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號11141312111098100908014131211109810090807060501009080706050圖表17本周美國原油產(chǎn)量提升(百萬桶/日)201820192020202120221/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表21本周美國原油庫存量下降(百萬桶)201820192020202120221250120011501100105010009509008508001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1國原油產(chǎn)量增速與鉆機活躍度關(guān)系美國鉆機數(shù)量:原油美國原油產(chǎn)量同比(右軸)18001600140012001000800600400200040%30%20%10%0%-20%-30%工率回落2018年2019年2020年2021年2022年1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1圖表22本周美國成品油庫存量上升(百萬桶)DOE汽油DOE航空煤油DOE燃料油300250200005002018/12019/12020/12021/12022/12017/12018/12019/12020/12021/12022/1證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號12806040200油價格下跌(美元/桶)WTI原油基金凈多頭持倉數(shù)量(張)250000200000150000100000500000-50000【行業(yè)動態(tài)】(來源：卓創(chuàng)資訊)7家美國和國際石油公司寫信，呼吁美國煉油企業(yè)立即采取措施提高產(chǎn)量以幫助緩解高油價給消費者帶來的壓力。拜登還表示，今年年初以來，煉油企業(yè)加工汽油和柴油的原來的三倍，目前處于歷史最高水平。煉油企業(yè)的高利潤是不可接受的。(來源：新華財經(jīng))同盟國以外的地區(qū)將引領(lǐng)世界供應(yīng)增長，2022年該地區(qū)供應(yīng)日均增長190萬桶，進一步減少。假設(shè)利比亞石油產(chǎn)量從急劇下降中反彈，該聯(lián)盟今年的原油日產(chǎn)量可能會【相關(guān)公司】1、中國海油(600938.SH):國際領(lǐng)先油氣勘探生產(chǎn)公司，資源優(yōu)勢構(gòu)筑競爭壁壘公司是中國海洋石油集團下主營原油、天然氣勘探、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)主體。已形成勘探評價、前期研究、工程建設(shè)、油氣生產(chǎn)和設(shè)施棄置整條業(yè)務(wù)流程。公司憑借出色證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號13萬桶油當(dāng)量/天，三期Payara項目處于建造階段，計劃于2023年底投產(chǎn)，高峰產(chǎn)量可2、廣匯能源(600256.SH)：煤油氣俱備，能源高景氣下業(yè)績有望大幅增長公司是目前國內(nèi)唯一一家同時擁有煤、氣、油三種資源的民營企業(yè)，主要由三大業(yè)務(wù)板G油氣田)和哈密新能源工廠(氣源為煤化工副產(chǎn)品)；(2)煤炭銷售業(yè)務(wù)，依托淖毛湖礦俄羅斯和中東分別位列第二、第三位。需求端來看，天然氣的碳排放量低于煤及石油，在當(dāng)前全球低碳轉(zhuǎn)型的大背景下，可再生能源及天然氣將成為全球主要能源來源，不同國家基于資源稟賦不同，天然氣的一次能源占比變化有差異，但整體而言，其一次能源存LNG6%(+5.7Bcf/d)，住宅和商業(yè)部門的消費量環(huán)比下降約0.7%(-0.1Bcf/d)，工業(yè)部門的天然氣消費量環(huán)比下降約1.5%BcfdLNGLNG降明顯，平均dXffBcfBcf氣進口依證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號14week1week3week5week7week9week11week13week15week17week19week21week1week3week5week7week9week11week13week15week17week19week21week23week25week27week29week31week33week35week37week39week41week43week45week47week49week51120100806040200持較高水平，出貨環(huán)境不暢，國產(chǎn)氣前期低價沖擊顯現(xiàn)，海氣在排庫壓力推動下持續(xù)下圖表25本周美國天然氣存儲量上升(Bcf)4500400035003000250020001500100050002016-2020年范圍2021年2022年1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1周美國天然氣價格下跌(美元/百萬英熱)英國天然氣期貨價亞洲JKM天然氣期貨價美國天然氣期貨價(右軸)70605040302010086420圖表26本周歐洲天然氣庫存繼續(xù)上升(Bcf)4500400035003000250020001500100050002016-2020年范圍2021年2022年1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1國內(nèi)LNG出廠價9000800070006000500040003000200010000圖表29本周歐洲天然氣進口量下降(Bcf)40035030025020000500week1week1week3week5week7week9week11week13week15week17week19week21week23week25week27week29week31week33week35week37week39week41week43week45week47week49week512015-2020年范圍2022年2021年圖表30本周歐洲自俄羅斯天然氣進口量下降(Bcf)北溪1號烏克蘭線亞馬爾線2年合計【行業(yè)動態(tài)】證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號15【公司動態(tài)】【相關(guān)公司】1、廣匯能源(600256.SH)：煤油氣俱備，能源高景氣下業(yè)績有望大幅增長公司是目前國內(nèi)唯一一家同時擁有煤、氣、油三種資源的民營企業(yè)，主要由三大業(yè)務(wù)板G油氣田)和哈密新能源工廠(氣源為煤化工副產(chǎn)品)；(2)煤炭銷售業(yè)務(wù)，依托淖毛湖礦安裝以及壓縮天然氣運輸；(2)間接控股子公