資金拆借

資金拆借合同

資金拆借合同

合同編號(hào):

111111

拆1名稱11拆1名稱11

出1______1___________1八>1111

單1開戶銀行11單1開戶銀行1

七

位1______1____-11位1______1____

1帳號(hào)111帳號(hào)1

（甲11_1(-/1______]

方）1電掛：傳真：電傳：1方）1電掛：傳真：電傳：1

111

1拆借資金人民幣（大寫）拆借利率（月息）%0I

1拆借期限年月日至年月日止共計(jì)天

為維護(hù)甲、乙雙方權(quán)益，經(jīng)雙方協(xié)商一致，共同遵守以下條款：

1甲方應(yīng)根據(jù)本合同議定的借款時(shí)間將款項(xiàng)于借款起始日上午九時(shí)，用加急電

報(bào)匯至乙方帳戶，并起息；乙方應(yīng)于借款到期日上午九時(shí)用同樣方式還款，

并止息。雙方劃款時(shí)均應(yīng)派員到開戶銀行督辦。如發(fā)生資金在途，屬于拆出

方或該方郵電局或銀行的延誤，由拆出方承擔(dān)在途利息，反之，由拆入方承

擔(dān)。

2利息清算應(yīng)按H計(jì)算，利隨本清，利息由乙方歸還借款時(shí)，一并主動(dòng)劃付甲

方。

3逾期：到期未能歸還，逾期部分按日息5%。計(jì)收罰息，由乙方主動(dòng)計(jì)還甲方

4本合同在執(zhí)行期如遇國家調(diào)整利率，其拆借資金之利率經(jīng)雙方協(xié)商后作相應(yīng)

的變動(dòng)，或按原利率即刻還款，重新訂立新合同。

5責(zé)任：乙方所拆入資金的用途應(yīng)受信貸計(jì)劃制約，要符合金融政策和信貸原

則及資金拆借有關(guān)規(guī)定，如有違者乙方自行負(fù)責(zé)。

6合同生效：本合同經(jīng)雙方加蓋公章，法人代表簽章后，在簽訂的日期起生效

,外系統(tǒng)金融單位拆借資金時(shí)還須有擔(dān)保單位加蓋公章、法人簽章。無擔(dān)保

單位，需持有拆入資金地區(qū)的銀行承兌匯票抵押。

7款項(xiàng)經(jīng)劃入帳后，本合同即成借據(jù)。

8擔(dān)保：如乙方不履行合同條款時(shí)，其擔(dān)保單位要承擔(dān)全部經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

9本合同一式五份，由甲乙雙方及簽證的金融市場(chǎng)和擔(dān)保單位、計(jì)劃部門各執(zhí)

一份。五份具有同等的法律效力。

10合同終止：甲方接到乙方所歸還的款項(xiàng)，經(jīng)查收本金及利息無訛后，本合

同自行終止；否則需查時(shí)，查詢待本利清算后才能告終。

拆出資金單位I拆入資金單位I擔(dān)保單位I金融市場(chǎng)

公章法人代表I公章法人代表I公章法人代表I公章法人代表

簽約日期:

簽約地點(diǎn):

股票

什么是股票

股票是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的一種有價(jià)證券，它可以作為買賣對(duì)象和抵押品，

是資金市場(chǎng)主要的長(zhǎng)期信用工具之一。

股票作為股東向公司入股，獲取收益的所有者憑證，持有它就擁有公司的一份資本所有權(quán),

成為公司的所有者之一，股東不僅有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股息和分享公司的經(jīng)營紅利，

還有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉董事會(huì)，參叮企業(yè)經(jīng)營管理的決策。從而，股東的投資意愿通過

其行使股東參與權(quán)而得到實(shí)現(xiàn)。同時(shí)股東也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。

股票是一種永不償還的有價(jià)證券，股份公司不會(huì)對(duì)股票的持有者償還本金。一旦購入股票，

就無權(quán)向股份公司要求退股，股東的資金只能通過股票的轉(zhuǎn)讓來收回，將股票所代表著的股

東身份及其各種權(quán)益讓渡給受讓者，而其股價(jià)在轉(zhuǎn)讓時(shí)受到公司收益、公司前景、市場(chǎng)供求

關(guān)系、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多種因素的影響。所以說，投資股票是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。

在股票市場(chǎng)中，發(fā)行股票的公司根據(jù)不同投資者的投資需求，發(fā)行不同的股票。按照不同的

標(biāo)準(zhǔn)，股票可分好幾類。我們通常所說的股票是指在上海、深圳證券交易所掛牌交易的A股,

這些A股也可稱為流通股、社會(huì)公眾股、普通股。

股票作為一種所有權(quán)證書，最初是采取有紙化印刷方式的，如上海的老八股。在這種有紙化

方式中，股票紙面通常記載著股票面值、發(fā)行公司名稱、股票編號(hào)、發(fā)行公司成立登記的

日期、該股票的發(fā)行日期、董事長(zhǎng)及董事簽名、股票性質(zhì)等事項(xiàng)，隨著現(xiàn)代電子技術(shù)的發(fā)

展，電子化股票應(yīng)運(yùn)而生，這種股票沒有紙面憑證，它般將有關(guān)事項(xiàng)儲(chǔ)存于電腦中心，股

東只持有一個(gè)股東帳戶卡，通過電腦終端可查到持有的股票品種和數(shù)量，這種電r化股票又稱

為無紙化股票。目前，我國在上海和深圳交易所?二市的股票基本采取這種方式。

認(rèn)購、申購和贖回的定義

根據(jù)《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，自批準(zhǔn)之日起3個(gè)月內(nèi)凈銷售額超過2

億元，基金方可成立。在此3個(gè)月的發(fā)行期或稱募集期內(nèi)的購買行為稱之為“認(rèn)購"；當(dāng)基金

正式成立，開始運(yùn)作之后的購買行為稱之為"申購"；投資者將基金單位賣還給基金管理人的

行為稱之為"贖回"。

如何進(jìn)行股票交易

投資者進(jìn)入股市必須先到當(dāng)?shù)刈C券登記機(jī)構(gòu)分別開立上海、深圳股票帳戶，只有擁有股票帳

戶，才能進(jìn)行股票交易。

開立股票時(shí)投資者必須持本人有效身份證件（一般為身份證），并提供投資者的詳細(xì)資

料，這些資料包括：姓名、性別身份證號(hào)碼、家庭住址、聯(lián)系電話等。

投資者辦理了股票帳戶后還需在券商（證券公司）辦理資金帳戶，而這個(gè)資金帳戶也

僅僅在該券商交易有效。投資者如需在別的券商交易，需另外開立資金帳戶，因此，一個(gè)投

資者可擁有多個(gè)資金帳戶。投資者資金帳戶的存款，券商按銀行活期存款利率支付利息。

投資者在辦妥股票帳戶及資金帳戶后即可進(jìn)入市場(chǎng)買賣，客戶填寫的委托買賣股票的委

托單是客戶與券商之間確定代理關(guān)系的文件，具有法律效力。目前在我國券商提供的委托方

式除填單委托外，還有自助委托、電話委托、可視電話委托、委托機(jī)委托、網(wǎng)上委托等，

其委托內(nèi)容券商必須如實(shí)受理，如果成交結(jié)果與委托內(nèi)容不符，客戶可向券商提出交涉，以

維護(hù)自己的合法權(quán)益。券商受理客戶委托一般先由券商的電腦委托系統(tǒng)進(jìn)行審查，審查無誤

后，直接進(jìn)入交易所內(nèi)計(jì)算機(jī)主機(jī)進(jìn)行撮合成交。交易所的自動(dòng)撮合系統(tǒng)按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)

間優(yōu)先”原則進(jìn)行，即在一定價(jià)格范圍內(nèi)（昨收盤價(jià)的上下10%之間），優(yōu)先撮合最高買

入價(jià)或最低賣出價(jià)。

現(xiàn)在證券市場(chǎng)的運(yùn)作是以交易的自動(dòng)化和股份清算與過戶的無紙化為特征的，客戶在委托買

賣的次交易日必須到券商處辦理交割，也就是客戶與券商就成交的買賣辦理資金清算與股

份過戶業(yè)務(wù)的手續(xù)，此手續(xù)俗稱“一手交錢、一手交貨”，券商I句客戶提供的交割單需列出

客戶本次買賣交易的詳細(xì)資料，至此客戶的股票交易才結(jié)束。

股票交易有哪些費(fèi)用

我國的證券投資者在委托買賣證券時(shí)應(yīng)支付各種費(fèi)用和稅收，這些費(fèi)用按收取機(jī)構(gòu)可分為證

券商費(fèi)用、交易場(chǎng)所費(fèi)用和國家稅收。

目前，投資者在我國券商交易上交所和深交所掛牌的A股、基金、債券時(shí)，需交納的

各項(xiàng)費(fèi)用主要有：委托費(fèi)、傭金、印花稅、過戶費(fèi)等。

1、委托費(fèi)，這筆費(fèi)用主要用于支付通訊等方面的開支。一般按筆計(jì)算，交易上海股票、

基金時(shí)，上海本地券商按每筆1元收費(fèi)，異地券商按每筆5元收費(fèi)；交易深圳股票、基金時(shí),

券商按1元收費(fèi)。

2、傭金，這是投資者在委托買賣成交后所需支付給券商的費(fèi)用。上海股票、基金及深圳

股票均按實(shí)際成交金額的千分之三點(diǎn)五向券商支付，上海股票、基金成交傭金起點(diǎn)為10元;

深圳股票成交傭金起點(diǎn)為5元；深圳基金按實(shí)際成交金額的千分之三收取傭金；債券交易

傭金收取最高不超過實(shí)際成交金額的千分之二，大宗交易可適當(dāng)降低。

3、印花稅，投資者在買賣成交后支付給財(cái)稅部門的稅收。上海股票及深圳股票均按單

項(xiàng)成交金額的千分之一支付（2005年1月24日起），此稅收由券商代扣后由交易所統(tǒng)一代

繳。債券與基金交易均免交此項(xiàng)稅收。

4、過戶費(fèi)，這是指股票成交后，更換戶名所需支付的費(fèi)用。由于我國兩家交易所不同的

運(yùn)作方式，上海股票采取的是“中央登記、統(tǒng)一托管”，所以此費(fèi)用只在投資者進(jìn)行上海

股票、基金交易中才支付此費(fèi)用，深股交易時(shí)無此費(fèi)用。此費(fèi)用按成交股票數(shù)量（以每股為

單位）的千分之一支付，不足1元按1元收。

5、轉(zhuǎn)托管費(fèi)，這是辦理深圳股票、基金轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)時(shí)所支付的費(fèi)用。此費(fèi)用按戶計(jì)算，

每戶辦理轉(zhuǎn)托管時(shí)需向轉(zhuǎn)出方券商支付30元。

上市公司如何分配利潤(rùn)

根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤(rùn)，應(yīng)按照彌補(bǔ)虧損、提取法定盈余公積金、

提取公益金、支付優(yōu)先股股利、提取任意盈余公積金、支付普通股股利的順序進(jìn)行分配。公

司彌補(bǔ)虧損、提取法定盈余公積金和公益金前，不得分配股利。公司的公積金用于彌補(bǔ)公

司的虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為公司資本。公司提取的公益金用于本公司職工的集體

福利。

公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利澗的10%列入公司法定公積金，并提取利澗的

570%列入公司法定公益金。如盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)可以不在提取。公司的

法定公積金不足以彌補(bǔ)上一年度公司虧損的，在依照前述條件提取法定公積金和法定公益金

之前，應(yīng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。

公司在從稅后利潤(rùn)提取公積金后，經(jīng)股東會(huì)議決議，可以提取任意公積金。公司可經(jīng)股

東會(huì)議表決同意，將公積金轉(zhuǎn)為股本（這就是通常上市公司分紅公告中的10轉(zhuǎn)增多少），

按股東原有股份比例發(fā)給新股或增加每股面值。但法定盈余公積金轉(zhuǎn)增股本時(shí)，轉(zhuǎn)增后留存

的該項(xiàng)公積金不得少于注冊(cè)資本的25%。公司當(dāng)年無利潤(rùn)時(shí)，不得分配股利。但公司用盈

余公積金彌補(bǔ)虧損后，公司經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可按不超過股票面值6%的比率用盈余

公積金分配股利，但分配股利后的公司法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。公司可

供分配的利潤(rùn)不足以按不超過股票面值6%的比率支付股利時(shí)，也可以按照上述方法辦理。

公司分配股利可以采用現(xiàn)金或者股票的形式，公司普通股股利，應(yīng)當(dāng)按各股東持有股

份比例進(jìn)行分配，國家股利按國家規(guī)定組織收取。公司應(yīng)當(dāng)按稅務(wù)機(jī)關(guān)規(guī)定代扣并代繳個(gè)人

股東股利收入應(yīng)納的稅金。

股票的種類

股票種類很多，可謂五花八門、形形色色。這些股票名稱不同，形成和權(quán)益各異。股票的分

類方法因此也是多種多樣的。按股東權(quán)利分類，股票可分為普通股、優(yōu)先股和后配股。

1、普通股

普通股是隨著企業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本

的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。

普通股的基本特點(diǎn)是其投資收益（股息和分紅）不是在購買時(shí)約定，而是事后根據(jù)股票發(fā)

行公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)來確定。公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)好，普通股的收益就高；反之，若經(jīng)營業(yè)績(jī)差，

普通股的收益就低。普通股是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，亦是風(fēng)險(xiǎn)最大的

一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普

通股。

一般可把普通股的特點(diǎn)概括為如下四點(diǎn)：（1）持有普通股的股東有權(quán)獲得股利，但必須

是在公司支付了債息和優(yōu)先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，?般視公

司凈利潤(rùn)的多少而定。當(dāng)公司經(jīng)營有方，利潤(rùn)不斷遞增時(shí)普通股能夠比優(yōu)先股多分得股利，

股利率甚至可以超過50%；但趕上公司經(jīng)營不善的年頭，也可能連一分錢都得不到，甚至可

能連本也賠掉。（2）當(dāng)公司因破產(chǎn)或結(jié)業(yè)而進(jìn)行清算時(shí)，普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)，

但普通股東必須在公司的債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn)，財(cái)產(chǎn)多時(shí)多分，少時(shí)少

分，沒有則只能作罷。由此可見，普通股東與公司的命運(yùn)更加息息相關(guān)，榮辱與共。當(dāng)公司

獲得暴利時(shí)，普通股東是主要的受益者；而當(dāng)公司虧損時(shí)，他們又是主要的受損者。（3）普

通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)，即有權(quán)就公司重大問題進(jìn)行發(fā)言和投票表決。普通股

東持有?股便有股的投票權(quán)，持有兩股者便有兩股的投票權(quán)。任何普通股東都有資格參加

公司最高級(jí)會(huì)議——每年一次的股東大會(huì)，但如果不愿參加，也可以委托代理人來行使其投

票權(quán)。（4）普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，即當(dāng)公司增發(fā)新普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)優(yōu)先（可

能還以低價(jià)）購買新發(fā)行的股票，以保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原百分比不變，從而維持其在公

司中的權(quán)益。比如某公司原有1萬股普通股，而你擁有100股，占1%,現(xiàn)在公司決定增發(fā)

10%的普通股，即增發(fā)1000股，那么你就有權(quán)以低于市價(jià)的價(jià)格購買其中現(xiàn)即10股，以便

保持你持有股票的比例不變。

在發(fā)行新股票時(shí)，具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股東既可以行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán),認(rèn)購新增發(fā)的股票,

也可以出售、轉(zhuǎn)讓其認(rèn)股權(quán)。當(dāng)然，在股東認(rèn)為購買新股無利可圖，而轉(zhuǎn)讓或出售認(rèn)股權(quán)乂

比較困難或獲利甚微時(shí)，也可以聽任優(yōu)先認(rèn)股權(quán)過期而失效。公司提供認(rèn)股權(quán)時(shí)，一般規(guī)定

股權(quán)登記日期，股東只有在該日期內(nèi)登記并繳付股款，方能取得認(rèn)股權(quán)而優(yōu)先認(rèn)購新股。通

常這種登記在登記II期內(nèi)購買的股票又稱為附權(quán)股，相對(duì)地，在股權(quán)登記H期以后購買的股

票就稱為除權(quán)股，即股票出售時(shí)不再附有認(rèn)股權(quán)。這樣在股權(quán)登記日期以后購買股票的投資

不再附有認(rèn)股權(quán)。這樣在股權(quán)登記日期以后購買股票的投資者（包括老股東），便無權(quán)以低價(jià)

購進(jìn)股票，此外，為了確保普通股權(quán)的權(quán)益，有的公司還發(fā)認(rèn)股權(quán)證——即能夠在一定時(shí)期

（或永久）內(nèi)以一定價(jià)格購買一定數(shù)目普通股份的憑證。一般公司的認(rèn)股權(quán)證是和股票、債券

,起發(fā)行的，這樣可以更多地吸引投資者。

2、優(yōu)先股

優(yōu)先股是“普通股”的對(duì)稱。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有

優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股也是一種沒有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要

求退股（少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外）。優(yōu)先股的主要特征有三：?是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息

收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定,所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減,

而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息，對(duì)公司來說，由于股

息固定，它不影響公司的利潤(rùn)分配。二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)

和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。

如果公司股東大會(huì)需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而

次于債權(quán)人，優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。股份公司分派股

息的順序是優(yōu)先股在前，普通股在后。股份公司不論其盈利多少，只要股東大會(huì)決定分派股

息，優(yōu)先股就可按照事先確定的股息率領(lǐng)取股息，即使普遍減少或沒有股息，優(yōu)先股亦應(yīng)照

常分派股息。（2）剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股具有公司剩

余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán)，不過，優(yōu)先股的優(yōu)先分配權(quán)在債權(quán)人之后，而在普通股之前。只有還

清公司債權(quán)人債務(wù)之后，有剩余資產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股才具有剩余資產(chǎn)的分配權(quán)。只有在優(yōu)先股索

償之后，普通股才參與分配。

優(yōu)先股的種類很多，為了適應(yīng)一些專門想獲取某些優(yōu)先好處的投資者的需要，優(yōu)先股有

各種各樣的分類方式。

優(yōu)先股主要分類有以下幾種：

（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。累積優(yōu)先股是指在某個(gè)營業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的

盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年來付給的股息，有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。

對(duì)于非累積的優(yōu)先股，雖然對(duì)于公司當(dāng)年所獲得的利潤(rùn)有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權(quán)

利，但如該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求

公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。一般來講，對(duì)投資者來說，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更

大的優(yōu)越性。

（2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大，除享受既定比率的利息外，還可以

跟普通股共同參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為“參與優(yōu)先股”。除了既定股息外，不再參與利

潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為“非參與優(yōu)先股”。一般來講，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對(duì)投資者

更為有利。

(3)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換的優(yōu)先股是指允許優(yōu)先股持有人在特定條

件下把優(yōu)生股轉(zhuǎn)換成為?定數(shù)額的普通股。否則，就是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是近

年來日益流行的一種優(yōu)先股。

(4)可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股?？墒栈貎?yōu)先股是指允許發(fā)行該類股票的公司，按

原來的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票

來代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是不可收回的優(yōu)先股。

優(yōu)先股的收回方式有三種：(1)溢價(jià)方式：公司在贖回優(yōu)先股時(shí)，雖是按事先規(guī)定的價(jià)

格進(jìn)行，但由于這往往給投資者帶來不便，因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢

價(jià)”。(2)公司在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，從所獲得的資金中提出一部分款項(xiàng)創(chuàng)立“償債基金”，專

用于定期地贖回已發(fā)出的?部分優(yōu)先股。(3)轉(zhuǎn)換方式：即優(yōu)先股可按規(guī)定轉(zhuǎn)換成普通股。

雖然可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股本身構(gòu)成優(yōu)先股的一個(gè)種類，但在國外投資界，也常把它看成是一種實(shí)

際上的收回優(yōu)先股方式，只是這種收回的主動(dòng)權(quán)在投資者而不在公司里，對(duì)投資者來說，在

普通股的市價(jià)上升時(shí)這樣做是十分有利的。

3、后配股

后配股是在利益或利息分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配時(shí)比普通股處于劣勢(shì)的股票，一般是在普通

股分配之后，對(duì)剩余利益進(jìn)行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的發(fā)行數(shù)量又很有限，

則購買后配股的股東可以取得很高的收益。發(fā)行后配股，一般所籌措的資金不能立即產(chǎn)生收

益，投資者的范圍又受限制，因此利用率不高。后配股一般在下列情況下發(fā)行：

(1)公司為籌措擴(kuò)充設(shè)備資金而發(fā)行新股票時(shí)，為了不減少對(duì)舊股的分紅，在新設(shè)備正

式投用前，將新股票作后配股發(fā)行；

(2)企業(yè)兼并時(shí)，為調(diào)整合并比例，向被兼并企業(yè)的股東交付一部分后配股；

(3)在有政府投資的公司里，私人持有的股票股息達(dá)到一定水平之前，把政府持有的股

票作為后配股。

股票的價(jià)值

股票是虛擬資本的一種形式，它本身沒有價(jià)值。從本質(zhì)上講，股票僅是一個(gè)擁有某一種所有

權(quán)的憑證。股票所以能夠有價(jià)，是因?yàn)楣善钡某钟腥耍垂蓶|，不但可以參加股東大會(huì)，對(duì)

股份公司的經(jīng)營決策施加影響，還享有參與分紅與派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。同理,

憑借某一單位數(shù)量的股票,其持有人所能獲得的經(jīng)濟(jì)收益越大，股票的價(jià)格相應(yīng)的也就越高。

股票的價(jià)值可分為：面值、凈值、清算價(jià)格、發(fā)行價(jià)及市價(jià)等五種。

1、面值

股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額，它以元/股為單位，

其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。在我國上海和深圳證券交易所流通的股

票的面值均為壹元，即每股一元。

股票面值的作用之一是表明股票的認(rèn)購者在股份公司的投資中所占的比例，作為確定股東權(quán)

利的依據(jù)。如某上市公司的總股本為1,000,000元，則持有一股股票就表示在該公司占有

的股份為1/1.000,000,第二個(gè)作用就是在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)

的一個(gè)依據(jù)。一般來說，股票的發(fā)行價(jià)格都會(huì)高于其面值。當(dāng)股票進(jìn)入流通市場(chǎng)后，股票的

面值就與股票的價(jià)格沒有什么關(guān)系了。股民愛將股價(jià)炒到多高，它就有多高。

2、凈值

股票的凈值又稱為帳面價(jià)值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來的每股

股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊(cè)資金、各種公積金、累積

盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本，得到的就是每股的凈值。股份公司的帳面價(jià)值越高，則

股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。由于帳面價(jià)值是財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)、計(jì)算的結(jié)果，數(shù)據(jù)較精確而且可信

度很高，所以它是股票投資者評(píng)估和分析上市公司實(shí)力的的重要依據(jù)之一。股民應(yīng)注意上市

公司的這一數(shù)據(jù)。

3、股票的清算價(jià)格

股票的清算價(jià)格是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算時(shí),每股股票所代表的實(shí)際價(jià)

值。從理論上講，股票的每股清算價(jià)格應(yīng)與股票的帳面價(jià)值相-致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，

其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷售價(jià)格來計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)般都會(huì)低于實(shí)際

價(jià)值。所以股票的清算價(jià)格就會(huì)與股票的凈值不相一致。股票的清算價(jià)格只是在股份公司因

破產(chǎn)或其他原因喪失法人資格而進(jìn)行清算時(shí)才被作為確定股票價(jià)格的依據(jù)，在股票的發(fā)行和

流通過程中沒有意義。

4、股票的發(fā)行價(jià)

當(dāng)股票上市發(fā)行時(shí)，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對(duì)上市的

股票不按面值發(fā)行，而制訂一個(gè)較為合理的價(jià)格來發(fā)行，這個(gè)價(jià)格就稱為股票的發(fā)行價(jià)。

5、股票的市價(jià)

股票的市價(jià)，是指股票在交易過程中交易雙方達(dá)成的成交價(jià)，通常所指的股票價(jià)格就是指市

價(jià)。股票的市價(jià)直接反映著股票市場(chǎng)的行情，是股民購買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影

響，股票的市價(jià)處于經(jīng)常性的變化之中。股票價(jià)格是股票市場(chǎng)價(jià)值的集中體現(xiàn)，因此這一價(jià)

格又稱為股票行市。

什么是股票的送股、分紅、配股

送股是指上市公司將利潤(rùn)（或資本金轉(zhuǎn)增）以紅股的方式分配給投資者使投

資者所持股份增加而獲得投資收益。

分紅是指上市公司以現(xiàn)金方式發(fā)放股利，這種分配方式需交納所得稅，在進(jìn)

行分配時(shí)，目前送股和紅利所得已可自動(dòng)進(jìn)入股東帳戶。

配股是上市公司按一定比例給予投資者再次投資股份的機(jī)會(huì)，這并不是一種

利潤(rùn)分配方式。在上市公司宣布配股后，需要股東賣出相應(yīng)的配股權(quán)證，如明天

科技(600091)每10股配3股，投資者如原有100股需在除權(quán)后的繳款期賣出

30股明天科技配股權(quán)證(700091),并有足夠的配股保證金，即可獲配成功。

配股部份需待配股上市公告后才可交易。

央行票據(jù)

什么是央行票據(jù)

央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的

短期債務(wù)憑證,其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫"中央銀行票據(jù)”,是為了突出其短期性

特點(diǎn)(從已發(fā)行的央行票據(jù)來看,期限最短的3個(gè)月，最長(zhǎng)的也只有1年)。但央行票據(jù)與

金融市場(chǎng)各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別：各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資

金的手段，其目的是為了籌集資金,即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央

銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在

支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。

央行票據(jù)的發(fā)行與流通

央行票據(jù)由中國人民銀行在銀行間市場(chǎng)通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行，其發(fā)

行的對(duì)象是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，目前公開市場(chǎng)'業(yè)務(wù)一級(jí)交易商有43家，其成員均

為商業(yè)銀行。央行票據(jù)采用價(jià)格招標(biāo)的方式貼現(xiàn)發(fā)行，在已發(fā)行的34期央行票據(jù)中，有

19期除競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)外，同時(shí)向中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行

等9家雙邊報(bào)價(jià)商通過非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)方式配售。由于央行票據(jù)發(fā)行不設(shè)分銷，其它投資

者只能在二級(jí)市場(chǎng)投資。

和在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行的其它債券品種一樣，央行票據(jù)發(fā)行后也可以在銀行間

債券市場(chǎng)上市流通，銀行間市場(chǎng)投資者均可像投資其它債券品種一樣參與央行票據(jù)的交

易。央行票據(jù)的交易方式為現(xiàn)券交易和回購，同時(shí)作為人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)回購操作

工具。央行票據(jù)在銀行間債券市場(chǎng)上市流通和作為人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)回購操作工具

的時(shí)間為“T+2”,即發(fā)行日的第三個(gè)工作日。通過配售方式購買央行票據(jù)的雙邊報(bào)價(jià)商

必須將央行票據(jù)作為雙邊報(bào)價(jià)券種，在交易時(shí)同時(shí)連續(xù)報(bào)出現(xiàn)券買、賣雙邊價(jià)格，以提高

其流動(dòng)性。央行票據(jù)由于其流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)受到了投資者的普遍歡迎。從二級(jí)市場(chǎng)的交易情

況來看,在銀行間市場(chǎng)7月份的現(xiàn)券交易中，央行票據(jù)成交量達(dá)到2260.04億元，占當(dāng)月

現(xiàn)券總成交量的48.38%,接近國債現(xiàn)券交易量的半壁江山。

央行票據(jù)的作用

1.豐富公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具,彌補(bǔ)公開市場(chǎng)操作的現(xiàn)券不足

自1998年5月人民銀行恢復(fù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作以來,主要以國債等信用級(jí)別高的債券為

操作對(duì)象，但無論是正回購還是現(xiàn)券買斷,都受到央行實(shí)際持券量的影響，使公開市場(chǎng)操作的

靈活性受到了較大的限制。央行票據(jù)的發(fā)行,改變了以往只有債券這一種操作工具的狀況，

增加了央行對(duì)操作工具的選擇余地。同時(shí),現(xiàn)有國債和金融債期限均以中長(zhǎng)期為主,缺少短期

品種，央行公開市場(chǎng)以現(xiàn)有品種為操作對(duì)象容易對(duì)中長(zhǎng)期利率產(chǎn)生較大影響，而對(duì)短期利率

影響有限。引入中央銀行票據(jù)后，央行可以利用票據(jù)或回購及其組合，進(jìn)行"余額控制、雙向

操作”,對(duì)中央銀行票據(jù)進(jìn)行滾動(dòng)操作,增加了公開市場(chǎng)操作的靈活性和針對(duì)性,增強(qiáng)了執(zhí)行

貨幣政策的效果。

2、為市場(chǎng)提供基準(zhǔn)利率

國際上一般采用短期的國債收益率作為該國基準(zhǔn)利率。但從我國的情況來看,財(cái)政部發(fā)

行的國債絕大多數(shù)是三年期以上的,短期國債市場(chǎng)存量極少。在財(cái)政部尚無法形成短期國債

滾動(dòng)發(fā)行制度的前提下，山央行發(fā)行票據(jù),在解決公開市場(chǎng)操作工具不足的同時(shí),利用設(shè)置票

據(jù)期限可以完善市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu),形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

3、推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展

目前,我國貨幣市場(chǎng)的工具很少，由于缺少短期的貨幣市場(chǎng)工具，眾多機(jī)構(gòu)投資者只能去

追逐長(zhǎng)期債券,帶來債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。央行票據(jù)的發(fā)行將改變貨幣市場(chǎng)基本沒有短

期工具的現(xiàn)狀,為機(jī)構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。

債券回購

債券的定義

債券包括：國庫券、證券公司證券承銷的企'也債券以及國家發(fā)行的各種形式的無記名可流通

國債。

什么是債券？

債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企、也等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，

并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證

明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是i種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人,

投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。

債券有什么特征？

債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：（1）償還性。債券一般都規(guī)定有

償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。（2）流通性。債券?般都可以在流

通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)換。（3）安全性。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率，與企業(yè)績(jī)效沒

有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企、也破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票

持有者對(duì)企'也剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。（4）收益性。債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投

資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收益：二是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，

買賣債券賺取差額。

什么是久期？

不同債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感性不一樣。債券久期是衡量這種敏感性最重要和最

主要的標(biāo)準(zhǔn)。久期等于利率變動(dòng)一個(gè)單位所引起的價(jià)格變動(dòng)。如市場(chǎng)利率變動(dòng)1%,債券的

價(jià)格變動(dòng)3,則久期是3。

什么是債券收益率曲線？

債券收益率曲線是描述在某一時(shí)點(diǎn)上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間

數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標(biāo)系中，以債券剩余到期期限為橫坐標(biāo)、債券收益率為縱

坐標(biāo)而繪制的曲線。

什么是次級(jí)債？

次級(jí)債是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公司一般債務(wù)（包括高級(jí)債務(wù)和擔(dān)保債

務(wù)）的種特殊的債務(wù)形式。次級(jí)債的次級(jí)只是針對(duì)債務(wù)清償順序而言。

什么是央行票據(jù)？

央行票據(jù)即中央地票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的

短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。

什么是債券回購?

債券回購指?jìng)灰椎碾p方在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，以契約方式約定在將來某一日期以

約定的價(jià)格，由債券的"賣方"向"買方"再次購回該筆債券的交易行為。從交易發(fā)起人的

角度出發(fā)，凡是抵押出債券，借入資金的交易就稱為進(jìn)行債券正回購；凡是主動(dòng)借出資金，

獲取債券質(zhì)押的交易就稱為進(jìn)行逆回購。作為回購當(dāng)事人的正、逆回購方是相互對(duì)應(yīng)的，有

進(jìn)行主動(dòng)交易的正回購方就?定有接受該交易的逆回購方。由此，我們可以簡(jiǎn)單地說:正回

購方就是抵押出債券，取得資金的融入方；而逆回購方就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出

方。

如何進(jìn)行久期管理和凸性管理？

根據(jù)自上而下及自下而上的分析，可以對(duì)未來收益率曲線的形變作出判斷，從而進(jìn)行久

期選擇與凸性管理：（1）久期選擇，當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時(shí)，可以適當(dāng)提高組合久期，以分

享債券市場(chǎng)上漲的收益；當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時(shí)，可以適當(dāng)降低組合久期，以規(guī)避債券市

場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。（2）凸性管理，當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí).，可以提高組合凸性，以便從收益

率曲線變平的交易中獲利；當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí)，可以降低組合凸性，以便從收益率曲

線變陡的交易中獲利。

什么是債券基金？

債券基金是一種以債券為投資對(duì)象的證券投資基金，它通過集中眾多投資者的資金，對(duì)

債券進(jìn)行組合投資。債券基金具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，利息收入是債券基金的主要收

益來源。債券基金適合追求穩(wěn)定收益的投資者的需要。

投資債券基金應(yīng)該注意什么？

投資債券基金時(shí)，兩個(gè)基本要素是利率敏感程度與信用素質(zhì)。

債券價(jià)格的漲跌與利率的升降成反向關(guān)系。利率匕升的時(shí)候，債券價(jià)格便下渭、要知道

債券價(jià)格變化從而債券基金的資產(chǎn)凈值對(duì)于利率變動(dòng)的敏感程度如何，可以用久期作為指標(biāo)

來衡量。久期越長(zhǎng)，債券基金的資產(chǎn)凈值對(duì)利息的變動(dòng)越敏感。

債券基金的信用素質(zhì)取決于其所投資債券的信用等級(jí)。投資人至少可以通過以下兒個(gè)方

面有所了解:基金招募說明書中對(duì)所投資債券信用等級(jí)的限制；基金投資組合報(bào)告中對(duì)持有

債券信用等級(jí)的描述。

同時(shí),投資人還需要了解其所投資的可轉(zhuǎn)債以及股票的比例。基金持有比較多的可轉(zhuǎn)債,

可以提高收益能力，但也放大了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的價(jià)格受正股聯(lián)動(dòng)影響，波動(dòng)要大于普通

債券。尤其是集中持有大量轉(zhuǎn)債的基金，其回報(bào)率受股市和可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響可能遠(yuǎn)大于債

市。

債券基金與銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品有什么不同？

銀行人民幣理財(cái)是指銀行以高信用等級(jí)人民幣債券（含國債、金融債、央行票據(jù)、其他

債券等）的投資收益為保障，面向個(gè)人客戶發(fā)行，到期向客戶支付本金和收益的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)

產(chǎn)品。人民幣理財(cái)產(chǎn)品更像是"定期儲(chǔ)蓄"的替代品。

相對(duì)于人民幣理財(cái)產(chǎn)品均有一段時(shí)間的鎖定要求，債券基金的流動(dòng)性是該產(chǎn)品十分突出

的優(yōu)勢(shì)，客戶可以隨時(shí)申購、贖回，非常便利。另外，在運(yùn)作的透明度上，債券基金也有顯

著優(yōu)勢(shì)。

債券基金與股票基金、貨幣市場(chǎng)基金有什么不同？

股票基金是以股票為主要投資對(duì)象的基金。通過專家管理和組合多樣化投資，股票基金

能夠在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，但股票基金的風(fēng)險(xiǎn)在所有基金產(chǎn)品中仍是最高的，適合風(fēng)險(xiǎn)承

受能力較高的投資者的需要。

貨幣市場(chǎng)基金僅投資于貨幣市場(chǎng)工具，份額凈值始終維持在,元，具有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、

高流動(dòng)性、低費(fèi)用等特征。貨幣市場(chǎng)基金有準(zhǔn)儲(chǔ)蓄之稱，可作為銀行存款的良好替代品和現(xiàn)

金管理的工具。

債券基金主要以各類債券為主要投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票基金。債

券基金通過國債、企業(yè)債等債券的投資獲得穩(wěn)定的利息收入，具有低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益的特征,

適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的穩(wěn)健型投資者的需要。

哪些債券可以進(jìn)行柜臺(tái)交易？

可在商業(yè)銀行柜臺(tái)進(jìn)行交易的債券須由財(cái)政部指定、經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的記賬式國

債。今年的國債發(fā)行計(jì)劃經(jīng)人大批準(zhǔn)后，即可安排部分國債在商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行并交易。具

體債券品種、發(fā)行規(guī)模和發(fā)債時(shí)間，中國人民銀行和財(cái)政部將在有關(guān)媒體公布。

債券交易規(guī)則

買入債券

客戶購買債券，須提供本人身份證，填寫《債券委托買入憑單》（一式兩聯(lián)）；領(lǐng)取代保管單、

成交單或現(xiàn)券。

賣出債券

客戶持現(xiàn)券、成交單或代保管單前來兌付，須提供本人身份證，填寫《債券委托賣出憑單》

（一式兩聯(lián)）。

債券掛失

1.辦理債券掛失，客戶須提供本人身份證，填寫《債券掛失憑單》（i式兩聯(lián)）；如果身份

證也遺失，則必須由其戶口所在地警署出具證明。

2.該筆債券將被凍結(jié)7日，7日后若無其他人前來領(lǐng)取或提出異議，則客戶可持掛失申請(qǐng)

單客戶聯(lián)前來補(bǔ)辦新的代保管單。

3.債券掛失僅限存于營業(yè)部并由營業(yè)部開出的債券代保管單。

凈價(jià)和全價(jià)有什么區(qū)別？

凈價(jià)是指扣除按債券票面利率計(jì)算的應(yīng)計(jì)利息后的債券價(jià)格。全價(jià)等于凈價(jià)加上應(yīng)計(jì)利

息。

以7月17日為例，債券起息日為6月6日，持有天數(shù)為1個(gè)月零11天，即41天，100

元面值的債券內(nèi)含利息為100*2%/365*41=0o22元，若賣出凈價(jià)為100元，賣出全價(jià)即

為100。22元。凈價(jià)交易是以凈價(jià)掛牌，按照全價(jià)計(jì)算實(shí)際的資金收付。

根據(jù)規(guī)定，柜臺(tái)債券交易實(shí)行凈價(jià)交易，其意義在于凈價(jià)能真實(shí)地反映債券價(jià)值的

變動(dòng)情況，有利于投資人分析和判斷債券走勢(shì)。因?yàn)樵趥瘍r(jià)值不變的情況下，隨著持

有天數(shù)的增加，全價(jià)自然上升，若只觀察全價(jià)，則產(chǎn)生債券升值的錯(cuò)覺。只有凈價(jià)變動(dòng),

才表明債券價(jià)值變動(dòng)。本只債券從發(fā)行日至今日的賣出凈價(jià)一直為100元，沒有任何升

值，但全價(jià)卻上升至100,22元。

什么是回購的標(biāo)準(zhǔn)品種？

所謂標(biāo)準(zhǔn)品種是指不分券種，只分回購期限，統(tǒng)?按面值計(jì)算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券回購交易

品種。國債回購代碼名稱，"R”為回購業(yè)務(wù)標(biāo)識(shí)，后三位代表回購的期限（指按日計(jì)算的回購

天數(shù)）。上?；刭彺a以"201"打頭。如：回購品種201000,簡(jiǎn)稱R003,回購期限3天。深

圳回購代碼以‘1318'打頭。如：回購品種131801,簡(jiǎn)稱R007,回購期限7天。

回購交易有哪些規(guī)則？

債券回購以1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手即10張。

債券回購申報(bào)基準(zhǔn)單位為張，債券回購以1手即10張或其整數(shù)倍進(jìn)行申報(bào)，其中，上

交所債券回購以100手即1000張或其整數(shù)倍進(jìn)行申報(bào)。

債券回購的計(jì)價(jià)單位為"每百元資金到期年收益率（去除百分號(hào)）

以資融券業(yè)務(wù)的交易申報(bào)方向?yàn)橘u出。

債券回購價(jià)格變動(dòng)單位上交所為0.005、深交所為0.01。（某些行情系統(tǒng)報(bào)價(jià)為小數(shù)點(diǎn)

后兩位，但交易系統(tǒng)支持小數(shù)點(diǎn)后三位的報(bào)價(jià)方式）

債券單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)?shù)陀贗萬手即10萬張（含1萬手）

購回期限按自然日計(jì)算，遇到節(jié)假日順延，順延后購回利息不變。

一年的日期計(jì)算，上交所為360天，深交所為365天。

回購交易的傭金標(biāo)準(zhǔn)?

回購代碼對(duì)照及傭金標(biāo)準(zhǔn)

全稱簡(jiǎn)稱代碼交易傭金（附

1天國債回購R0012010080.0025

3天國債回購R0032010000.0075

4天國債回購R0042010100.01

7天國債回購R0072010010.0125

14天國債回購R0142010020.025

28天國債回購R0282010030.05

91天國債回購R0912010040.075

182天國債回購R1822010050.075

1天企債回購RC0012020010.0025

3天企債回購RC0032020030.0075

7天企債回購RC0072020070.0125

交易傭金按成交金額的規(guī)定比例收取，起點(diǎn)5元

回購交易的含義

國債回購交易是以國債現(xiàn)券作為抵押品，以約定利率支付利息的短期借貸行為。

買方：是資金的需求者，它以持有的國債現(xiàn)券作抵押，融入資金，到期后按約定的利率還本

付息，這個(gè)方向的操作，我們稱為融資回購交易，也稱為正回購，買入國債回購。

賣方：是資金的供給者，它出借資金，并得到相應(yīng)的國債抵押品保障，到期后按約定年利率

收取本息，這個(gè)方向的操作，我們就稱融券回購交易也稱為逆回購。

在交易所進(jìn)行的國債回購交易中，這個(gè)約定的年利率就是在成交日由交易雙方競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的回

購品種的場(chǎng)內(nèi)掛牌的成交價(jià)格。

回購抵押債券

目前，深滬交易所的回購交易中用以抵押的債券是以上市流通的國債作抵押。但前一時(shí)

間，上交所為了促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展，也推出了一些新的舉措，比如降低債券交易的手續(xù)費(fèi),

推出天期國債回購品種，其中還有條尚未實(shí)施，就是準(zhǔn)備推出企業(yè)債券也可以作抵押進(jìn)

行回購交易。在前天的上海證券報(bào)網(wǎng)站上我也看到深交所也在組織各會(huì)員單位進(jìn)行企業(yè)債券

回購'業(yè)務(wù)測(cè)試。這就意味著深交所可能在近期開通企業(yè)債券回購'業(yè)務(wù)。

回購登記（上海交易所需要辦理）

回購登記業(yè)務(wù)是針對(duì)記帳式國債用于抵押進(jìn)行融資業(yè)務(wù)而言的。這是意味著，如果投資

者只進(jìn)行國債回購的融券業(yè)務(wù)，不需要辦理回購登記；如果投資者持有的債券是實(shí)物券，或

者是說投資者同時(shí)有實(shí)物券、也有記帳式國債，但他只用實(shí)物券作抵押進(jìn)行融資時(shí)，也不需

要辦回購登記。這是因?yàn)閲鴤刭彉I(yè)務(wù)是通過券商的席位進(jìn)行登記的，實(shí)物券本身是托管在

席位上，交易所會(huì)自動(dòng)按品種的標(biāo)準(zhǔn)券折算成標(biāo)準(zhǔn)券；而記帳式國債是按投資者的證券帳戶

進(jìn)行登記的，需在辦理回購登記手續(xù)后，交易所系統(tǒng)才自動(dòng)將已辦理回購登記帳戶中的國債

按標(biāo)準(zhǔn)折算成標(biāo)準(zhǔn)券。

根據(jù)交易所規(guī)定，券商未經(jīng)客戶的同意不得擅自將其證券帳戶進(jìn)行回購登記，否則，除承擔(dān)

相應(yīng)的法律責(zé)任外，交易所將暫停其開展回購業(yè)務(wù)的資格。在交易所系統(tǒng)進(jìn)行回購登記時(shí)，

申報(bào)代碼為799997,但在我們的委托系統(tǒng)中，不需要輸入這個(gè)代碼。只須進(jìn)入“國債回購

-上海申請(qǐng)國債回購指定”的委托系統(tǒng)，錄入客戶的上海證券帳戶就可以。

要辦理有效回購登記的前提是：擬登記的這個(gè)帳戶已經(jīng)辦理了指定交易。而且現(xiàn)在擬辦理回

購登記的席位為這個(gè)帳戶的指定交易的席位。

只要辦理了有效的回購登記，投資者就可進(jìn)行融資回購交易。

回購清算

實(shí)行“一次成交，兩次清算”的辦法。

第一次清算：（成交日）

資金流向：

融券方帳戶本金+交易手續(xù)費(fèi)券商本金交易所本金券商本金-交易手續(xù)費(fèi)融資方帳

戶

標(biāo)準(zhǔn)券流向：

融資方券商席位：交易所結(jié)算系統(tǒng)將扣減其主席位的標(biāo)準(zhǔn)券888888總量。

融券方券商席位：交易所結(jié)算系統(tǒng)增加其主席位的標(biāo)準(zhǔn)券888889總量，但888889券不可以

用于融資回購業(yè)務(wù)。

第二次清算：（回購到期日）

融資方帳戶本金+利息券商本金+利息交易所本金+利息券商本金+利息融資方帳戶

利息=本金*利率*天數(shù)/360天

融券者的收益=利息-手續(xù)費(fèi)

融資者的資金成本=利息+手續(xù)費(fèi)

券商的收益=手續(xù)費(fèi)收入-經(jīng)手費(fèi)

回購資金的清算時(shí)間及資金使用表：（以3天期為例）

成交日■?次清算資金到帳日到期清算日資金到帳日

周一周一周二周四五

三五下周一

*.四周六下周二

四四五周日下周二

五周五下周一下周一下周二

天數(shù)是指從成交日第二天起開始計(jì)算的自然日，不是指工作日。

標(biāo)準(zhǔn)券及其結(jié)算

由于不同品種債券具有不同的的市值，因此，其抵押值也不同，為方便回購交易，交易所對(duì)

回購交易的國債現(xiàn)券，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，即不分券種，統(tǒng)按面值及其折算率計(jì)算會(huì)員單位

的持券量及抵押券庫存。該抵押券也稱為“標(biāo)準(zhǔn)券”。這個(gè)折算比率是由交易所在每一個(gè)季

度，按照國債利率和上市國債的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)所有上市國債現(xiàn)券交易品種，計(jì)算并公布可用

于回購業(yè)務(wù)的折算比率，并以此自動(dòng)計(jì)算并調(diào)整會(huì)員單位席位標(biāo)準(zhǔn)券庫存的實(shí)際數(shù)量。

比如：

我公司席位托管的現(xiàn)券庫存四季度折算比率標(biāo)準(zhǔn)券

券種面額

國債9661000元1：1。351350

國債9982000元1：12000

國債9171000元1：1,11100

合計(jì)4000元4450

說明，以我公司席位上托管的現(xiàn)券作抵押作融資回購交易的話，最多可以借入資金4450

7Ca

投資人辦理債券業(yè)務(wù)需交納哪些費(fèi)用？

投資人辦理債券需交納的費(fèi)用包括：（I）托管賬戶開戶費(fèi)10元，這是投資人開立債券

托管賬戶時(shí)由銀行一次性收取的工本費(fèi)。（2）非交易過戶每次50元，轉(zhuǎn)托管費(fèi)每次20元，

投資人只有在辦理非交易過戶或轉(zhuǎn)托管時(shí)才交納。

債券的凈價(jià)交易和應(yīng)計(jì)利息

一、凈價(jià)交易概念

凈價(jià)交易是相對(duì)于全價(jià)交易而言的。全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中把應(yīng)計(jì)利息包含在債券報(bào)

價(jià)中的債券交易，其中應(yīng)計(jì)利息是指從上次付息H到購買日債券孳生的利息。自1981年我國

恢復(fù)發(fā)行

國庫券以來,基本上都是以全價(jià)交易方式進(jìn)行交易。凈價(jià)交易是指在現(xiàn)券買賣時(shí)，以不含有自

然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。銀行間債券市場(chǎng)已于2001年7月開始實(shí)行

凈價(jià)交易,滬深交易所市場(chǎng)也于2002年開始實(shí)行凈價(jià)交易。

凈價(jià)交易是以不含利息的價(jià)格進(jìn)行的交易，即將債券的報(bào)價(jià)與應(yīng)計(jì)利息分解，價(jià)格只反

映本金市值的變化,利息按票面利率以天計(jì)算,債券持有人享有持有期的利息收入。在凈價(jià)交

易制度下,交易系統(tǒng)直接實(shí)行凈價(jià)報(bào)價(jià)，同時(shí)顯示債券成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額,并以兩項(xiàng)之和

為債券買賣價(jià)格；結(jié)算系統(tǒng)直接實(shí)行凈價(jià)結(jié)算，以債券成交價(jià)格與應(yīng)計(jì)利息額之和為債券結(jié)

算交割價(jià)格。也就是說,在債券現(xiàn)券買賣中，債券的報(bào)價(jià)采用凈價(jià),而實(shí)際買賣價(jià)格和結(jié)算交

割價(jià)格為全價(jià)。

債券凈價(jià)和全價(jià)之間的關(guān)系等式為:凈價(jià)=全價(jià)-應(yīng)計(jì)利息。目前,我國債券交易基本上

采取凈價(jià)報(bào)價(jià)，而在行情顯示上一般會(huì)包括債券全價(jià)、凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息額。

二、應(yīng)計(jì)利息計(jì)算方法

根據(jù)《財(cái)政部中國人民銀行中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于試行國債凈價(jià)交易有關(guān)事宜的

通知》，應(yīng)計(jì)利息額=票面利率+365天X已計(jì)息天數(shù)

其中:應(yīng)計(jì)利息額對(duì)于零息債券而言是指發(fā)行起息H至交割日所含利息金額,對(duì)于附息

債券而言是指本付息期起息日至交割日所含利息金額；

票面利率對(duì)于固定利率債券而言是指發(fā)行票面利率,對(duì)于浮動(dòng)利率債券而言是指本付息

期計(jì)息利率；

一年按365天計(jì)算,潤(rùn)年2月29日不計(jì)算利息；己計(jì)息天數(shù)是指起息日至交割當(dāng)日實(shí)際

日歷天數(shù)。

如果考慮到債券半年付息情況,則應(yīng)計(jì)利息計(jì)算公式應(yīng)為：

應(yīng)計(jì)利息額=票面利率/一年付息次數(shù)X已計(jì)息天數(shù)/該付息周期實(shí)際天數(shù)

債券的收益率如何計(jì)算？

人們投資債券時(shí)，最關(guān)心的就是債券收益有多少。為了精確衡量債券收益，?般使用債券收

益率這個(gè)指標(biāo)。債券收益率是債券收益與其投入本金的利率，通常用年率表示。債券收益不

同于債券利息。債券利息僅指?jìng)泵胬逝c債券面值的乘積。但由于人民在債券持有期內(nèi)，

還可以在債券市場(chǎng)進(jìn)行買賣，賺取價(jià)差，因此，債券收益除利息收入外，還包括買賣盈虧差

價(jià)。

決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值和購買價(jià)格。最基本的債券收

益率計(jì)算公式為：

債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價(jià)格/發(fā)行價(jià)格*償還期限）*100%

由于債券持有人可能在債務(wù)償還期內(nèi)轉(zhuǎn)讓債券，因此，債券的收益率還可以分為債券出售者

的收益率、債券購買者的收益率和債券持有期間的收益率。各自的計(jì)算公式如下：

債券出售者的收益率=（賣出價(jià)格-發(fā)行價(jià)格+持有期間的利息/發(fā)行價(jià)格*持有年限）*100%

債券購買者的收益率=（到期本息和-買入價(jià)格/買入價(jià)格*剩余期限）*100%

債券持有期間的收益率=（賣出價(jià)格-買入價(jià)格+持有期間的利息/買入價(jià)格*持有年限）*100%

如某人于1995年1月1日以102元的價(jià)格購買了一張面值為100元、利率為10%、每年1

月日支付一次利息的1991年發(fā)行5年期國庫券，并持有到1996年1月1日到期，則

債券購買者收益率=[（100+100*10%T02）/102*l]*100%=7.8%

債券出售者的收益率=（102-100+100*10%*4/100*4）*100%=10.5%

再如某人于1993年1月1日以120元的價(jià)格購買了面值為100元、利率為10%、每年1月1

日支付一次利息的1992年發(fā)行的10年期國庫券，并持有到1998年1月1日以140元的價(jià)

格賣出，則債券持有期間的收益率=（140-120+100*10%*5/120*5）*100%=11.7%

以上計(jì)算公式?jīng)]有考慮把獲得的利息進(jìn)行再投資的因素。把所獲利息的再投資收益計(jì)入債券

收益，據(jù)此計(jì)算出來的收益率，即為復(fù)利收益率。它的計(jì)算方法比較復(fù)雜，這里從略

國債

識(shí)別國債品種

國債是中央政府為集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具

的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

國債是國家信用的主要形式。中央政府發(fā)行國債的目的往往是彌補(bǔ)國家財(cái)政

赤字，或者為一些耗資巨大的建設(shè)項(xiàng)目以及某些特殊經(jīng)濟(jì)政策乃至為戰(zhàn)爭(zhēng)籌措資

金。

從債券形式來看，我國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名（實(shí)物）國債

和記賬式國債三種。

憑證式國債是一種國家儲(chǔ)蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”

記錄債權(quán)，不能上市流通，從購買之日起計(jì)息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情

況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息

按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)按兌付本金的2%。收取手續(xù)

費(fèi)。

無記名（實(shí)物）國債是一種實(shí)物債券，以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)，面值不等,

不記名，不掛失，可上市流通。發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在銷售國債機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)

購買。在證券交易所設(shè)立賬戶的投資者，可委托證券公司通過交易系統(tǒng)申購。發(fā)

行期結(jié)束后，實(shí)物券持有者可在柜臺(tái)賣出，也可將實(shí)物券交證券交易所托管，再

通過交易系統(tǒng)賣出。

記賬式國債以記賬形式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，

可以記名、掛失。投資者進(jìn)行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。由

于記賬式國債的發(fā)行和交易均無紙化，所以效率高、成本低、交易安全。

記帳式國債

定義：

以記帳形式記錄債權(quán)，通過交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，必須在證券交易所設(shè)立帳戶。記

賬式國債是由財(cái)政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的

債券。記賬式國債是由財(cái)政部發(fā)行的、在債券托管賬戶中記賬反映債權(quán)的債券。投資人不

需持有債券憑證，而是在債券托管機(jī)構(gòu)開立債券托管賬戶，記載投資人持有的債券。

交易單位：

以手為單位（1000元面值為一手）

債券的交易方式：

以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的凈價(jià)交易報(bào)價(jià)方式。

凈價(jià)=結(jié)算價(jià)-應(yīng)計(jì)利息應(yīng)計(jì)利息額=票面利率+365天X已計(jì)息天數(shù)

上述公式各要素具有以下含義：

1、應(yīng)計(jì)利息額：零息國債是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額；附息國債是指本付息期

起息日至交割日所含利息金額。

2、票面利率：固定利率國債是指發(fā)行票面利率，浮動(dòng)利率國債是指本付息期計(jì)息利率。

3、年度天數(shù)及已計(jì)息天數(shù)：1年按365天計(jì)算，閏年2月29日不計(jì)算利息（下同）；已

計(jì)息天數(shù)是指起息日至交割當(dāng)日實(shí)際日歷天數(shù)。

4、當(dāng)票面利率不能被365天整除時(shí)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按默認(rèn)位數(shù)全額計(jì)算，交割單應(yīng)計(jì)利息總

額按“4舍5入〃原則，以元為單位保留2位小數(shù)列示。

5、國債交易以每百元國債價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)，應(yīng)計(jì)利息額也須按每百元國債所含利息額列示。

什么是柜臺(tái)記賬式國債交易？

記賬式國債柜臺(tái)交易是指商業(yè)銀行通過營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，按照其公開報(bào)價(jià)與投資人進(jìn)行國債買

賣，并辦理托管與結(jié)算的行為。柜臺(tái)記帳式債券交易業(yè)務(wù)（以下稱柜臺(tái)債券交易）是指

銀行通過營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)（含電子銀行系統(tǒng)）與投資人進(jìn)行債券買賣，并辦理相關(guān)托管與結(jié)算等業(yè)

務(wù)的行為。

此業(yè)務(wù)于2002年6月3日推出，具體事宜請(qǐng)垂詢中國工商銀行經(jīng)辦網(wǎng)點(diǎn)、電話銀行

95588,或登錄工商銀行網(wǎng)站。

記賬式國債與憑證式國債的主要

記賬式國債憑證式國債

區(qū)別

電腦記賬，無紙化發(fā)行；紙質(zhì)記賬憑證；

發(fā)行方式

發(fā)行額度在全行范圍內(nèi)共享。發(fā)行額度分配到各個(gè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)。

可自由買賣；只能提前兌取，不可流通轉(zhuǎn)讓。

流通轉(zhuǎn)讓

流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便、快捷。紙質(zhì)憑證易失損。

當(dāng)日通過電腦系統(tǒng)自動(dòng)完成處需客戶到銀行辦理，過期無利

還本付息

理息。

什么是國債回購?

證券回購交易是指?jìng)I賣雙方在成交同時(shí)，即約定現(xiàn)在的賣方將于未來某喲定時(shí)間，以

某一約定價(jià)格再將賣出的債券從現(xiàn)在的買方手中買回。

其實(shí)質(zhì)內(nèi)容是：債券的持有方（融資者、資金需求方）以持有的債券作抵押，獲得一定期限

的資金使用權(quán)，期滿后則需歸還借貸的資金，并按約定支付一定的利息；而資金的貸出方（融

券方、資金供應(yīng)方）則暫時(shí)放棄相應(yīng)資金的使用權(quán)，從而獲得融資方的債券抵押權(quán)，并于回

購期滿時(shí)歸還對(duì)方抵押的債券，收回融出資金并獲得一定利息。

因此，證券回購交易其實(shí)是一種以債券為抵押品的資金借貸行為。

國債回購業(yè)務(wù)分為以資融券和以券融資兩種，目前我司推出“以資融券"業(yè)務(wù)

通過柜臺(tái)交易的記賬式國債與憑證式國債有何不同？

買賣時(shí)間：記賬式國債可隨時(shí)買賣。而憑證式國債只有在規(guī)定的發(fā)行期內(nèi)方可買到。

流動(dòng)性：記賬式國債隨時(shí)可以賣出，隨時(shí)可以買入（多次反復(fù)），流動(dòng)性強(qiáng)；憑證式國債只

能到商業(yè)銀行提前兌?。ㄒ淮涡裕茈y再買入。

保管方式：憑證式國債的憑證由投資人自行保管，易遺失。記賬式國債記載在債券賬戶中，

交易方便。

付息方式：記賬式每年付息?次，實(shí)際收益率比票面利率高；憑證式到期按照票面利率

還本付息。

收益水平：憑證式收益率固定，即票面利率；記賬式國債長(zhǎng)期持有則收益固定，若進(jìn)行

買賣則可隨利率變動(dòng)而變動(dòng)，預(yù)期判斷準(zhǔn)確者可獲得額外收益。

風(fēng)險(xiǎn)程度：憑證式利率不變，遇市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)可能導(dǎo)致相對(duì)收益下降：記賬式價(jià)格隨

市場(chǎng)變化而變化，收益率相應(yīng)變化，可提前賣出來降低風(fēng)險(xiǎn)。

客戶進(jìn)行柜臺(tái)記賬式國債交易可能獲得哪些收益、遇到哪些

風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)于投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)就是收益的不確定性。一般說來，風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的。客戶

進(jìn)行柜臺(tái)記賬式國債交易，除獲得債券持有期的應(yīng)計(jì)利息外，還可能獲得因債券價(jià)格高于或

低于其票面價(jià)格而產(chǎn)生的資本收益或損失。

對(duì)于購買國債后不進(jìn)行任何交易，一直持有到期的投資者來說，柜臺(tái)國債交易與憑證式

國債有著同樣的作用，即投資者的實(shí)際收益水平與其購買債券時(shí)的理論收益基本一致。

記賬式國債與憑證式國債的最大區(qū)別在于，投資者不僅能夠隨時(shí)購買記賬式國債，而且

能夠隨時(shí)賣出，但其賣出價(jià)格是無法預(yù)知的，具有不確定性，即所謂因債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波

動(dòng)而產(chǎn)生的投資收益風(fēng)險(xiǎn)；而憑證式國債通常只能在發(fā)行期購買，當(dāng)需要資金時(shí)，只能到原

認(rèn)購網(wǎng)點(diǎn)提前兌取，其提前兌取的收益是在國債發(fā)行時(shí)就確定了的。

柜臺(tái)交易的記帳式國債與交易所的國債有何區(qū)別？

場(chǎng)所：交易所債券需在證券營業(yè)部開立證券賑戶；柜臺(tái)債券通過銀行辦理，在銀行開立

賬戶。

交易費(fèi)用：交易所買賣債券時(shí)需按交易量繳納交易費(fèi)用；買賣柜臺(tái)債券不需交納交易費(fèi)

用。

買賣成交：交易所債券的