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再投資收益率假設(shè)投資為一次性投資，且發(fā)生在期初，而后各期的凈現(xiàn)金流量Ft均為非負(fù)，即F0＜0,Ft≥0（t=1,2,3,…,N），該方案的凈現(xiàn)值為NPV,假設(shè)對(duì)各期凈收益的再投資利率取為相同值k，原方案在考慮資金再投資后的凈現(xiàn)值記為NPV’,則有若令k=i0,則若該方案的內(nèi)部收益率為ir，考慮再投資后的凈現(xiàn)值為NPV（k），則

為使NPV（k）=0，需取k=ir。凈現(xiàn)值假設(shè)在項(xiàng)目預(yù)期期限內(nèi)獲得的現(xiàn)金流量以企業(yè)對(duì)項(xiàng)目所要求的收益率進(jìn)行再投資，內(nèi)部收益率則假設(shè)項(xiàng)目的再投資收益率為內(nèi)部收益本身，顯然凈現(xiàn)值法的再投資假設(shè)更符合實(shí)際。2.修正內(nèi)部收益率

為了克服內(nèi)部收益率法在再投資收益率假設(shè)方面的缺陷，人們對(duì)內(nèi)部收益率法中隱含的再投資收益率假定進(jìn)行了修正，假設(shè)再投資收益率為基準(zhǔn)收益率水平，這時(shí)求得的收益率稱為修正內(nèi)部收益率。假設(shè)項(xiàng)目預(yù)期斯限中所有的現(xiàn)金流入都以要求的收益率作為再投資收益率直至項(xiàng)目終止。首先用基準(zhǔn)收益率計(jì)算每年稅后現(xiàn)金流入在項(xiàng)目期末的將來值，使項(xiàng)目現(xiàn)金流入終值的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，求出的貼現(xiàn)率即為修正內(nèi)部收益率。式中，CIt為第t年凈現(xiàn)金流入；COt為第t年凈現(xiàn)金流出;MIRR為修正內(nèi)部收益率。

例：某方案各年凈現(xiàn)金流量如圖所示，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，求修正內(nèi)部收益率。6000

4000

2000

3000

0123

解：

MIRR=17.45%

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