第一篇風(fēng)險(xiǎn)概論第一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日2基本要求平時(shí)成績(jī)：40%準(zhǔn)時(shí)上課課堂積極回答問(wèn)題課后小組作業(yè)（分組，分成10組，每組12個(gè)左右，確定一個(gè)組長(zhǎng)，組長(zhǎng)把名單發(fā)到我郵箱）課堂案例展示期末成績(jī)：60%第二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日3教學(xué)大綱第一篇風(fēng)險(xiǎn)概論（6學(xué)時(shí)）

1、風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵2、風(fēng)險(xiǎn)的衡量3、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述第二篇內(nèi)部控制基本理論（12學(xué)時(shí)）

1、為什么關(guān)注內(nèi)部控制？2、內(nèi)部控制的演變3、內(nèi)部控制與ERM第三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日4教學(xué)大綱-續(xù)第三篇內(nèi)部控制與ERM法規(guī)（9學(xué)時(shí)）

1、引發(fā)內(nèi)部控制法規(guī)出臺(tái)的國(guó)際背景2、美國(guó)薩班斯-奧克斯法案（Sarbanes-OxleyAct）

3、中國(guó)內(nèi)部控制法規(guī)第四篇內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)原理（6學(xué)時(shí)）

1、內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)的理念基礎(chǔ)2、內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)的基本原則3、內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)的一般步驟第四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日5教學(xué)目標(biāo)樹(shù)立企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念掌握企業(yè)內(nèi)部控制的基本理論以及基本框架掌握企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）框架掌握企業(yè)內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)的基本原理第五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日6課外讀物[美]COSO制定發(fā)布，方紅星，王宏譯：《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——整合框架》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005.9[美]COSO制定發(fā)布，張宜霞譯：《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——應(yīng)用技術(shù)》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006.6企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范編寫組編著：《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，立信會(huì)計(jì)出版社，2008.7企業(yè)內(nèi)部控制配套指引編寫組編著：《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，立信會(huì)計(jì)出版社，2010.5劉新立著，《風(fēng)險(xiǎn)管理》，北京大學(xué)出版社，2006第六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日7改進(jìn):改進(jìn)流程新的管理軟件重組：

合并、分立

戰(zhàn)略聯(lián)盟重新定位:綜合成本管理綜合質(zhì)量管理變革:價(jià)值鏈重新設(shè)計(jì)企業(yè)文化重新定位世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)谷歌收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)第七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日8企業(yè)里的一些現(xiàn)象說(shuō)說(shuō)看在你們實(shí)習(xí)的企業(yè)，你觀察到一些什么奇怪的現(xiàn)象（戰(zhàn)略決策、制度及其執(zhí)行、考核、產(chǎn)品質(zhì)量、會(huì)計(jì)系統(tǒng)。。。）？你認(rèn)為企業(yè)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？第八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日9結(jié)果怎樣？給企業(yè)帶來(lái)什么影響？企業(yè)應(yīng)該怎么辦？第九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日10第一篇

風(fēng)險(xiǎn)概論第十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日11主要內(nèi)容

1風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵2風(fēng)險(xiǎn)的衡量3企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述第十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日121風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵第十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日13什么是風(fēng)險(xiǎn)？第十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日14（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念（課本P88）1.風(fēng)險(xiǎn)使未來(lái)事件的結(jié)果具有不確定性。2.風(fēng)險(xiǎn)是指出現(xiàn)壞結(jié)果的可能性。（狹義的風(fēng)險(xiǎn)）3.從金融角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。4.風(fēng)險(xiǎn)是公司金融的第二大基本觀念。研究風(fēng)險(xiǎn)就是為了研究投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。（第一大基本觀念是什么？）5.風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴，風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期收益率偏離期望收益率的程度。。。。。。第十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日15

風(fēng)險(xiǎn)＝危險(xiǎn)or危機(jī)？（狹義的風(fēng)險(xiǎn)？）德國(guó)學(xué)者烏爾里?！へ惪说摹讹L(fēng)險(xiǎn)社會(huì)》一書(shū)告誡世人：世界正在進(jìn)入一個(gè)不同于傳統(tǒng)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)，社會(huì)突發(fā)性危機(jī)的不確定性、不可預(yù)見(jiàn)性和迅速擴(kuò)散性都在日益增強(qiáng)之中。無(wú)論是海嘯、薩斯、艾滋病，還是禽流感、瘋牛癥、金融風(fēng)暴，都已經(jīng)超越人類知識(shí)的預(yù)期和控制范圍?！艾F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)”像一顆顆隱藏在工廠、實(shí)驗(yàn)室、發(fā)電廠、天然氣儲(chǔ)存罐中的定時(shí)炸彈，隨時(shí)都可能引爆。而生態(tài)破壞、貧困、戰(zhàn)爭(zhēng)和極權(quán)政治又迫使人們動(dòng)用更多的“想象”才能認(rèn)識(shí)到自己所處的危險(xiǎn)情境。第十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日16（二）確定、風(fēng)險(xiǎn)與不確定確定

確知事物在未來(lái)特定時(shí)刻的發(fā)展?fàn)顟B(tài)與結(jié)果。即“先知先覺(jué)”。存在先知嗎？第十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日17（二）確定、風(fēng)險(xiǎn)與不確定-續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

不能確知事物在未來(lái)特定時(shí)刻的發(fā)展?fàn)顟B(tài)與結(jié)果，但有能力預(yù)測(cè)出可能狀態(tài)下的可能結(jié)果的數(shù)目與概率。

可以說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是可用概率分布描述的不確定。風(fēng)險(xiǎn)是從不確定中獨(dú)立出來(lái)的一種特例。風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏差程度。第十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日18（二）確定、風(fēng)險(xiǎn)與不確定-續(xù)不確定

不能確知事物在未來(lái)特定時(shí)刻的發(fā)展?fàn)顟B(tài)與結(jié)果，①雖有能力預(yù)測(cè)出可能狀態(tài)下的可能結(jié)果的數(shù)目但無(wú)力預(yù)測(cè)出其相應(yīng)的概率，②或者無(wú)法預(yù)測(cè)出可能狀態(tài)下的可能結(jié)果的數(shù)目與概率。不確定：不能用概率分布來(lái)描述。PureUncertainty第十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日19

對(duì)不確定的進(jìn)一步細(xì)分可細(xì)分為風(fēng)險(xiǎn)、不確定、模糊、無(wú)知。風(fēng)險(xiǎn)：不確定：模糊：無(wú)知：

——PaulJ.H.Schoemaker,《從不確定性中盈利（ProfitingfromUncertainty）》p196～197，云南人民出版社，2005。知道各種可能結(jié)果發(fā)生的概率。知道可能的結(jié)果，但不知道概率。既不知道可能的全部結(jié)果，也不知道概率。無(wú)法界定問(wèn)題是什么（一無(wú)所知）。第十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日20（二）確定、風(fēng)險(xiǎn)、不確定：小結(jié)確定：無(wú)所不知風(fēng)險(xiǎn)和不確定：有所不知風(fēng)險(xiǎn)：知道概率分布不確定：連概率分布也不知第二十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日21（三）風(fēng)險(xiǎn)的特征（課本P90）

面向未來(lái)（已經(jīng)過(guò)去的是？例外：世界未解之謎）不確定性（偶然性）客觀性（必然性）可變性損益（俱生、共生）性可控性（？）……第二十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日22（三）風(fēng)險(xiǎn)的特征-續(xù)（1）風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性（普遍存在性），風(fēng)險(xiǎn)難以避免。

（2）風(fēng)險(xiǎn)指向未來(lái)，具有時(shí)間性（前瞻性）。

公司打理的生意本身就有風(fēng)險(xiǎn)，而且可能出現(xiàn)壞的結(jié)果，所以公司不可能避免所有的風(fēng)險(xiǎn)。但是公司不應(yīng)承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，也不應(yīng)承擔(dān)本不屬于自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及股東不想承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司管理層要考慮：多大程度的風(fēng)險(xiǎn)是可以接受的；以及應(yīng)如何控制風(fēng)險(xiǎn)總量。距事件結(jié)束的時(shí)間越長(zhǎng)，則風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)事情了結(jié)時(shí)，結(jié)果已完全肯定，對(duì)此時(shí)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)隨之消失。第二十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日23（三）風(fēng)險(xiǎn)的特征-續(xù)（3）風(fēng)險(xiǎn)具有可知性（可測(cè)度性）。（4）風(fēng)險(xiǎn)具有損益性，即可能帶來(lái)高額回報(bào)，也可能帶來(lái)巨大損失。

人們運(yùn)用概率論知識(shí)來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)避免一種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)：從歷史數(shù)據(jù)推斷未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。在決策理論中，是希望通過(guò)這種方式將風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為確定性問(wèn)題，以增強(qiáng)決策的可靠性和可信性，但我們要知道風(fēng)險(xiǎn)并未因此而消除，因?yàn)楦怕时旧砭哂胁淮_定性，無(wú)法將不確定轉(zhuǎn)化為確定。

前者說(shuō)明冒風(fēng)險(xiǎn)是有價(jià)值的（追逐風(fēng)險(xiǎn)收益）；后者表明風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)必要的（風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)度性，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了可能性）。不過(guò)為避免風(fēng)險(xiǎn)損失而進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理本身要“花錢”，所以搞不搞風(fēng)險(xiǎn)管理，要三思而行。第二十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日24（三）風(fēng)險(xiǎn)的特征-續(xù)（5）風(fēng)險(xiǎn)的感知是人們對(duì)事物未來(lái)發(fā)展的看法，因而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知將因人而異?！靶睦砼_(tái)風(fēng)眼”。

（6）風(fēng)險(xiǎn)具有擴(kuò)散性（關(guān)聯(lián)性）。

某一風(fēng)險(xiǎn)往往不會(huì)局限于一個(gè)范圍內(nèi)，而會(huì)向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，發(fā)生“風(fēng)險(xiǎn)共振”。信息化、WTO、全球化將使風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散更為迅速。第二十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日思考：1、風(fēng)險(xiǎn)是好還是不好？風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果一定是不好的嗎？風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)或危機(jī)是一樣的嗎？2、我們可以禁止、阻擋風(fēng)險(xiǎn)嗎？3、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系是怎樣的？第二十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日26正確理解風(fēng)險(xiǎn)（1）風(fēng)險(xiǎn)面向未來(lái)（不是“事后諸葛亮”），是中性的，不能說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)是不好的。風(fēng)險(xiǎn)不等于“問(wèn)題”、壞事、損失、失敗、倒霉、困境……（2）風(fēng)險(xiǎn)不同于“危險(xiǎn)（danger/hazard）”與“危機(jī)（crisis）”或“困境（distress）”或“失?。╢ailure）”，因?yàn)槲ｋU(xiǎn)接近于一種確定的狀態(tài)與結(jié)果，而危機(jī)也是一種確定的不良狀態(tài)并產(chǎn)生了損害性的結(jié)果。危險(xiǎn)：無(wú)利得之風(fēng)險(xiǎn)——導(dǎo)致?lián)p失且無(wú)利得的可能性。處理危機(jī)，需要進(jìn)行危機(jī)管理，而不是風(fēng)險(xiǎn)管理。第二十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日（3）人們習(xí)慣于將風(fēng)險(xiǎn)理解為：發(fā)生（遭受）損失的可能性——純粹風(fēng)險(xiǎn)，如在保險(xiǎn)學(xué)中。但是，風(fēng)險(xiǎn)還包含獲取額外報(bào)酬（好處）的可能性。因此，風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性（是所謂的“投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)”），只說(shuō)一個(gè)方面的話，就不能準(zhǔn)確地理解風(fēng)險(xiǎn)。27正確理解風(fēng)險(xiǎn)-續(xù)第二十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日28正確理解風(fēng)險(xiǎn)-續(xù)（4）“防范”或“化解”（抵御/防御/規(guī)避/砍掉/堵/禁止/不讓它發(fā)生）風(fēng)險(xiǎn)往往是不可取的，正確的態(tài)度是管理/控制風(fēng)險(xiǎn)，包括：承受風(fēng)險(xiǎn)（高風(fēng)險(xiǎn)，可能享受高收益，也可能承擔(dān)高損失，如財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、自我保險(xiǎn)）分散風(fēng)險(xiǎn)（如利用投資組合或多元化經(jīng)營(yíng)，但收益可能有所降低）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（如買保險(xiǎn)，但需支付費(fèi)用；利用衍生金融工具；利用審計(jì)）獲取更多的決策信息，等等。（5）“不作為”并不能消除風(fēng)險(xiǎn)，但也不失為一種管理風(fēng)險(xiǎn)的方法。在生活中，對(duì)許多風(fēng)險(xiǎn)，我們是聽(tīng)之任之的。否則，會(huì)生活得很累很辛苦，甚至產(chǎn)生心理疾病。第二十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日29正確理解風(fēng)險(xiǎn)-續(xù)（6）風(fēng)險(xiǎn)管理中，假設(shè)人們是厭惡/反感/回避風(fēng)險(xiǎn)（riskaverse）的。真實(shí)的含義是，若承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則要求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（但不一定能得到）。要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（包涵于requiredrateofreturn,r）是風(fēng)險(xiǎn)（risk）的函數(shù)：r=f(risk)=rf＋riskpremium（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的辯證法——風(fēng)險(xiǎn)與收益（報(bào)酬）權(quán)衡（riskandreturntradeoff）第二十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日30下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)與上側(cè)風(fēng)險(xiǎn)人們看待風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最為關(guān)心將要遭受的損失，主要從不利方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)（下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)）；但是，風(fēng)險(xiǎn)還包含獲取額外報(bào)酬（好處）的可能性（上側(cè)風(fēng)險(xiǎn)）。因此，風(fēng)險(xiǎn)具有兩面（雙向）性，只說(shuō)一個(gè)方面的話，就不能準(zhǔn)確地理解風(fēng)險(xiǎn)。如，說(shuō)“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”時(shí)，別忘了“高損失”的可能性。第三十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日31（四）風(fēng)險(xiǎn)的形成過(guò)程：風(fēng)險(xiǎn)的成因風(fēng)險(xiǎn)的形成過(guò)程

產(chǎn)生或風(fēng)險(xiǎn)收益增加導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)事件實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異

風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)的成因：風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事件和損益第三十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日32風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素是指能產(chǎn)生或增加損失頻率和幅度的因素。對(duì)企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)因素就是形成某種企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)企業(yè)構(gòu)成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)或情況。它是產(chǎn)生企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的條件和原因（產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)損失的間接原因，而且不一定產(chǎn)生損失）。風(fēng)險(xiǎn)因素可分為：物理風(fēng)險(xiǎn)因素、道德風(fēng)險(xiǎn)因素和心理風(fēng)險(xiǎn)因素，后兩者均為人為因素。但道德風(fēng)險(xiǎn)因素偏向于人的故意行為（如欺騙）；而心理風(fēng)險(xiǎn)因素則偏向于人的非故意行為（如疏忽）。第三十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日33風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)事件是指直接或間接造成損失的偶發(fā)（隨機(jī)）事件。風(fēng)險(xiǎn)事件的偶然性是由客觀存在的不確定性所決定的，它的可能發(fā)生或可能不發(fā)生是不確定性的外在表現(xiàn)形式。風(fēng)險(xiǎn)事件是風(fēng)險(xiǎn)因素綜合作用的結(jié)果，是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)損失的原因（直接原因），或者說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)損失產(chǎn)生的媒介物。第三十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日34風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果：風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)損失

風(fēng)險(xiǎn)收益（riskpremium）是實(shí)際收益超過(guò)預(yù)期收益的部分，或風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后，實(shí)際損失低于預(yù)期損失的部分?；谶@種理解，只要實(shí)際收益與預(yù)期收益不同，就存在風(fēng)險(xiǎn)。不能說(shuō)，有收益，就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)損失（loss）是實(shí)際收益低于預(yù)期收益的部分，或風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后，實(shí)際損失高于預(yù)期損失的部分。（直接損失、間接損失）風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)不是損失，而是可能獲取更多的收益。（甘冒風(fēng)險(xiǎn)，又厭惡風(fēng)險(xiǎn)?。┑谌捻?yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日35（五）風(fēng)險(xiǎn)的分類（課本P92）

1、以公司為投資對(duì)象劃分，風(fēng)險(xiǎn)可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由經(jīng)濟(jì)周期、利率、匯率以及政治、軍事等非企業(yè)因素而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生損失，形成投資人持有的資產(chǎn)貶值和資本損失的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般不可以通過(guò)分散化投資而降低或消除。

第三十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日36（2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)（非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）是指企業(yè)由于自身經(jīng)營(yíng)及融資狀況對(duì)投資人形成的風(fēng)險(xiǎn)。①經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來(lái)的是企業(yè)全部投資者投資收益的不確定性。在產(chǎn)、供、銷的諸多過(guò)程中任一環(huán)節(jié)都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：市場(chǎng)需求變化；銷售價(jià)格和生產(chǎn)成本；生產(chǎn)技術(shù)；固定成本；經(jīng)營(yíng)管理水平

第三十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日37②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因籌資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為兩種：償付風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)：由于負(fù)債而給股東帶來(lái)不利影響的可能性。（企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。）非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。第三十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日38

2、以有價(jià)證券為投資對(duì)象劃分，風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：即風(fēng)險(xiǎn)的影響是整個(gè)市場(chǎng)，如利率、匯率、通貨膨脹以及政治動(dòng)蕩等，這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)在市場(chǎng)上的分散投資來(lái)避免的。（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：指單個(gè)證券所存在的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)分散投資來(lái)避免或減少風(fēng)險(xiǎn)。①違約風(fēng)險(xiǎn) ②流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ③操作風(fēng)險(xiǎn)第三十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日39附：其他有用的分類按風(fēng)險(xiǎn)的可控程度分可控風(fēng)險(xiǎn)不可控風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)的承受能力分可承受（接受）風(fēng)險(xiǎn)不可承受（接受）風(fēng)險(xiǎn)（不同風(fēng)險(xiǎn)，管理方法不同。）第三十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日40附：其他有用的分類按可保與否分可保風(fēng)險(xiǎn)不可保風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分自然風(fēng)險(xiǎn)許多自然風(fēng)險(xiǎn)屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)和不可承受（接受）風(fēng)險(xiǎn)人為風(fēng)險(xiǎn)大多人為風(fēng)險(xiǎn)屬于可控風(fēng)險(xiǎn)和可承受（接受）風(fēng)險(xiǎn)第四十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日41“專業(yè)”上的分類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（Businessrisk）資產(chǎn)負(fù)債表左邊的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)相關(guān)進(jìn)而與投資管理（資本預(yù)算）相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Financialrisk）資產(chǎn)負(fù)債表右邊的風(fēng)險(xiǎn)基于此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最好譯為：融資（籌資）風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債（財(cái)務(wù)杠桿）相關(guān)基于此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最好譯為：負(fù)債/債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而與籌資（融資）管理相關(guān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)什么關(guān)系？第四十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日42經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)短期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金（流動(dòng)性）風(fēng)險(xiǎn)短期有價(jià)證券投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款投資風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)存貨投資風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)之一資本投資風(fēng)險(xiǎn)：資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)……第四十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日43財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)付賬款；應(yīng)付票據(jù)；預(yù)收賬款……短期債券風(fēng)險(xiǎn)短期借款風(fēng)險(xiǎn)……長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)之二長(zhǎng)期借款風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期債券（公司債券）風(fēng)險(xiǎn)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)……第四十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日442風(fēng)險(xiǎn)的衡量第四十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日45風(fēng)險(xiǎn)衡量的應(yīng)用保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)金融產(chǎn)品的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金水平的確定風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)或排序風(fēng)險(xiǎn)管理決策……第四十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日46（一）風(fēng)險(xiǎn)大小及其風(fēng)險(xiǎn)衡量的含義第四十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日47風(fēng)險(xiǎn)衡量的含義風(fēng)險(xiǎn)衡量也叫風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就是測(cè)度企業(yè)或組織在一定時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)（收益）損失發(fā)生的概率以及造成損失（產(chǎn)生收益）的程度，從而評(píng)價(jià)這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)或組織財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響及其重要性。（從可能性、影響程度和波動(dòng)性三個(gè)方面）對(duì)于純粹風(fēng)險(xiǎn)（課本P92）:測(cè)度和評(píng)價(jià)企業(yè)或組織在一定時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率、造成損失的嚴(yán)重性以及損失的波動(dòng)性。第四十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日48注意：

“影響程度”和“波動(dòng)性”比損失頻率更重要、更值得關(guān)注。第四十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日49應(yīng)用：一個(gè)粗略的風(fēng)險(xiǎn)管理決策標(biāo)準(zhǔn)

損失頻率：低高低高 損失程度：小小大大風(fēng)險(xiǎn)：很小小大很大 企業(yè)決策：自留自留投?；乇芑蜣D(zhuǎn)移

第四十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日50（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量方法和技術(shù)第五十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日51風(fēng)險(xiǎn)衡量的定性分析（課本P137-139）定性衡量——憑著對(duì)事情的經(jīng)驗(yàn)性觀察獲得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感性認(rèn)識(shí)（經(jīng)常是主觀的），通過(guò)對(duì)各種因素的分析，得出風(fēng)險(xiǎn)大小的粗略估算（經(jīng)常使用主觀概率）：損失頻率的衡量損失嚴(yán)重性的衡量第五十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日52風(fēng)險(xiǎn)衡量的定量分析

定量分析——根據(jù)已有的數(shù)據(jù)，或通過(guò)對(duì)未來(lái)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，利用數(shù)學(xué)模型或概率統(tǒng)計(jì)的方法，科學(xué)地估算損失的概率和損失程度。經(jīng)常采用的是客觀概率，著眼期望值，或某種損失程度或損失頻率的可能性。第五十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日53風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)是指收益或損失的不確定性，而這種不確定性包括收益或損失發(fā)生與否，何時(shí)何地發(fā)生和一旦發(fā)生其損失或獲益程度如何等都不確定，其中損失發(fā)生與否和損失程度在風(fēng)險(xiǎn)管理中尤為重要。損失概率指損失發(fā)生的可能性。損失程度，則表征損失的嚴(yán)重性，在風(fēng)險(xiǎn)衡量中，常通過(guò)以下兩個(gè)指標(biāo)反映風(fēng)險(xiǎn)損失程度：損失期望值：即未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)預(yù)期的損失平均值。損失幅度：指一旦損失發(fā)生，可能形成的最大損失。第五十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日54風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)（一）損失概率1.含義：損失發(fā)生的可能性。2.一般是指某一時(shí)期損失發(fā)生的頻率。（二）損失期望值

某一時(shí)期的平均損失，可以通過(guò)損失數(shù)據(jù)的算術(shù)平均數(shù)來(lái)估計(jì)，如果已得到損失的概率分布，則可精確計(jì)算出來(lái)。

第五十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日55（三）損失幅度

一旦發(fā)生致?lián)p事故，其可能造成的最大損失值。管理人員最基本的是估測(cè)單一風(fēng)險(xiǎn)單位在每一事件發(fā)生下的最大可能損失和最大預(yù)期損失。其中，最大可能損失是一種客觀存在，與主觀認(rèn)識(shí)無(wú)關(guān)；而最大預(yù)期損失是與概率估算相關(guān)的，它隨選擇概率水平不同而不同。并且，最大可能損失大于等于最大預(yù)期損失。僅估測(cè)最大可能損失和最大預(yù)期損失是不夠的，有時(shí)需要估計(jì)年度最大可能損失和年度最大預(yù)期損失。第五十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日56基本概念1．隨機(jī)變量：2.概率：它必須滿足兩個(gè)基本條件： ①概率不能為負(fù)，即：0≤Pi≤1 ②所有可能值的概率之和為1。3．預(yù)期值：也稱期望值（或均值）但是預(yù)期報(bào)酬率是一個(gè)變量，可能與實(shí)際的結(jié)果有很大的差異。為了準(zhǔn)取反映具體值圍繞預(yù)期值上下波動(dòng)的程度，就要使用概率統(tǒng)計(jì)中的衡量概率分布離散程度的有關(guān)指標(biāo)來(lái)確定。第五十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日574．方差：方差是用來(lái)衡量隨機(jī)變量的具體值與預(yù)期值之間離散程度的指標(biāo)。通常用“2”來(lái)表示。5.標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。是各種可能的結(jié)果偏離預(yù)期值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。說(shuō)明：①標(biāo)準(zhǔn)差的大小代表者投資風(fēng)險(xiǎn)的大小:標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之就越小。②若只有方差和標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)據(jù)，沒(méi)有其他數(shù)據(jù)，無(wú)法得到有用的信息。③預(yù)期值與方差結(jié)合使用，才能準(zhǔn)確衡量風(fēng)險(xiǎn)。6.標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（變異系數(shù)）：V=/K說(shuō)明：標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的使用是在預(yù)期值不等的情況下通過(guò)系數(shù)計(jì)算對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)程度的。第五十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日587．協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)是用來(lái)度量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。（1）關(guān)于投資組合： ①所謂投資組合，就是指兩種或兩種以上的資產(chǎn)，按照不同的比例構(gòu)成的一個(gè)復(fù)合體。 ②投資組合的收益率是組合中單個(gè)證券的收益率的加權(quán)平均值。 ③投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也可用預(yù)期收益率的方差來(lái)衡量，但計(jì)算較為復(fù)雜。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)并不等于組合中單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均。它除了與單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)之外，還與組合中單個(gè)項(xiàng)目的協(xié)方差（12）有關(guān)。第五十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日59根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)可知，由兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的方差的計(jì)算公式為：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為：其中：為協(xié)方差第五十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日60（2）協(xié)方差：協(xié)方差是用來(lái)描述兩個(gè)投資項(xiàng)目之間的相關(guān)程度的。協(xié)方差的值可以為正（正相關(guān)）、負(fù)（負(fù)相關(guān)）和零（不相關(guān)）。如果兩個(gè)投資項(xiàng)目不相關(guān)，協(xié)方差就為零；如果兩個(gè)投資項(xiàng)目正相關(guān)，協(xié)方差就大于零，如果兩個(gè)投資項(xiàng)目負(fù)相關(guān)，協(xié)方差就小于零。第六十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日61結(jié)論：在投資組合中，協(xié)方差是用來(lái)衡量?jī)蓚€(gè)項(xiàng)目之間收益與風(fēng)險(xiǎn)的互動(dòng)性的。在單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)已定和投資比例已定的條件下,可得下面結(jié)果：①當(dāng)協(xié)方差為零，該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)就為：

2=(X11)2+(X2

2)2，項(xiàng)目變動(dòng)不相關(guān)；②當(dāng)協(xié)方差大于零，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)將高于為零時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，呈正向變動(dòng)；③當(dāng)協(xié)方差小于零，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)加一個(gè)負(fù)值，則低于為零時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，呈反向變動(dòng)。第六十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日62因此:①當(dāng)相關(guān)系數(shù)=+1時(shí)，為完全正相關(guān)，其投資組合風(fēng)險(xiǎn)等于這兩種項(xiàng)目各自風(fēng)險(xiǎn)的線性組合，組合風(fēng)險(xiǎn)較大。②當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-1時(shí)，為完全負(fù)相關(guān)，其投資組合風(fēng)險(xiǎn)是單個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)差額，它比兩個(gè)項(xiàng)目中最小風(fēng)險(xiǎn)者的風(fēng)險(xiǎn)還小。③當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0時(shí)，為不相關(guān)，兩種項(xiàng)目之間相互獨(dú)立，其投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于這兩種項(xiàng)目單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)線性組合，組合風(fēng)險(xiǎn)較小。(3)相關(guān)系數(shù):相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差的特性相同，只是取值范圍被界定在-1至+1之間。第六十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日63結(jié)論：無(wú)論投資項(xiàng)目之間的投資比例如何，只要不存在完全正相關(guān)關(guān)系，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)總是小于單個(gè)項(xiàng)目收益標(biāo)準(zhǔn)差的線性組合。換言之，投資組合可以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)預(yù)期收益可能會(huì)隨之減少。第六十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日64風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬具有如下基本關(guān)系：即風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的報(bào)酬率越高。即：預(yù)期投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rf＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rr其中：rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即投資者到期一定能獲得的報(bào)酬率，它對(duì)應(yīng)的就是收益確定的資產(chǎn)?，F(xiàn)實(shí)生活中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是投資者投資政府債券所要求的收益率。第六十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

一種風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率riskpremium,rr的計(jì)量方式是，rr=f(v)=b·v上式中，V是對(duì)總風(fēng)險(xiǎn)（整體風(fēng)險(xiǎn)）的“客觀性”計(jì)量，表明風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性；b是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（系數(shù)），是投資者的“主觀性”選擇（對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度），表明人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的主觀感受可以不一樣。這種風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)量方式是“基于客觀的一種主觀”。65第六十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量還可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)與收益理論——資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）來(lái)分析。只考慮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：rr=f(β)=(rm－rf)·β=（rm－rf）[cov(i,m)/σm2]=（rm－rf）[ρim

σi/σm]66第六十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日?qǐng)?bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)考慮整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)Return=rf+b·V針對(duì)投資組合：資本市場(chǎng)線（CML）Return=rf+·σp其中，p是任意有效組合，σp是有效組合的標(biāo)準(zhǔn)差。只能考慮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)證券市場(chǎng)線（SML）：CAPMReturn=rf+(rm–rf)·

67第六十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日對(duì)CAPM的理解CAPM把風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)量變成了一個(gè)純粹客觀的計(jì)算過(guò)程，投資者的主觀性在CAPM中沒(méi)有位置了。這是一個(gè)巨大的理論貢獻(xiàn)。按照CAPM，所有投資對(duì)相同風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一樣，人們對(duì)同一個(gè)決策問(wèn)題會(huì)有相同的選擇，這可能嗎？——一個(gè)簡(jiǎn)單而深刻的道理：交易是雙方的。正確的態(tài)度是：首先，要明白CAPM的結(jié)果只是假想出來(lái)了人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一致看法和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相同要求水平；其次，在CAPM結(jié)果的基礎(chǔ)上，重新加入投資者的主觀因素，對(duì)其結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。68第六十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日693企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述第六十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日案例引入：雷曼兄弟破產(chǎn)2008年9月15日，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟按照美國(guó)公司破產(chǎn)法案的相關(guān)規(guī)定提交了破產(chǎn)申請(qǐng)，成為了美國(guó)有史以來(lái)倒閉的最大金融公司。擁有158年歷史的雷曼兄弟公司是華爾街第四大投資銀行。2007年，雷曼在世界500強(qiáng)排名第132位，2007年年報(bào)顯示凈利潤(rùn)高達(dá)42億美元，總資產(chǎn)近7000億美元。從2008年9月9日，雷曼公司股票一周內(nèi)股價(jià)暴跌77%，公司市值從112億美元大幅縮水至25億美元。第一個(gè)季度中，雷曼賣掉了1/5的杠桿貸款，同時(shí)又用公司的資產(chǎn)作抵押，大量借貸現(xiàn)金為客戶交易其他固定收益產(chǎn)品。第二個(gè)季度變賣了1470億美元的資產(chǎn)，并連續(xù)多次進(jìn)行大規(guī)模裁員來(lái)壓縮開(kāi)支。然而雷曼的自救并沒(méi)有把自己帶出困境。華爾街的“信心危機(jī)”，金融投機(jī)者操縱市場(chǎng)，一些有收購(gòu)意向的公司則因?yàn)檎芙^擔(dān)保沒(méi)有出手。雷曼最終還是沒(méi)能逃離破產(chǎn)的厄運(yùn)。70第七十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日原因分析1.受次貸危機(jī)的影響。2.雷曼兄弟自身的原因：（1）進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過(guò)于集中；——原來(lái)：傳統(tǒng)的證券發(fā)行承銷、兼并收購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)；90年代后：固定收益產(chǎn)品、金融衍生品；住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級(jí)承銷商和賬簿管理人。（2）自身資本太少，杠桿率（總資產(chǎn)/自有資本）太高；——依賴債券市場(chǎng)、銀行間拆借市場(chǎng)大量籌集，杠桿負(fù)效應(yīng)。（3）所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失?！钟写罅看渭?jí)債金融產(chǎn)品和較低等級(jí)的住房抵押貸款金融產(chǎn)品。（特點(diǎn)：都有大比例的投資杠桿，容易在短期內(nèi)大量貶值。）71第七十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日4、雷曼兄弟管理層處理危機(jī)情況的不足：（1）受過(guò)去成績(jī)的影響，管理層盲目樂(lè)觀；——成績(jī)斐然，業(yè)務(wù)拓展太快，忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制；危機(jī)初期，損失很小，錯(cuò)誤判斷形勢(shì)。（2）在危機(jī)發(fā)生時(shí)，優(yōu)柔寡斷，錯(cuò)失良機(jī)?！缆?lián)儲(chǔ)出臺(tái)支持流動(dòng)性的政策，雷曼可本以抓住機(jī)會(huì)處理不良資產(chǎn)，出售優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行融資，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，尋找戰(zhàn)略伙伴。72第七十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日雷曼兄弟遭遇了哪些風(fēng)險(xiǎn)？73市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)力償還風(fēng)險(xiǎn)第七十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日啟示1．危機(jī)意識(shí)；2．提升企業(yè)的內(nèi)部管理和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；3．正確的戰(zhàn)略規(guī)劃。74第七十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日其他遭遇風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)管理失敗的案例美國(guó)通用汽車公司破產(chǎn)冰島的“國(guó)家破產(chǎn)”摩托羅拉（戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)）長(zhǎng)虹、TCL（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）中信泰富（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）合俊集團(tuán)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）新華集團(tuán)（法律風(fēng)險(xiǎn)）75第七十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日76企業(yè)為何要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)從何而來(lái)企業(yè)面臨的外部環(huán)境創(chuàng)新多；競(jìng)爭(zhēng)??；變化快；預(yù)測(cè)難一言以蔽之，企業(yè)無(wú)時(shí)無(wú)刻不處于風(fēng)險(xiǎn)之中。風(fēng)險(xiǎn)管理不善而導(dǎo)致企業(yè)失敗還可以去收集一下這方面的案例加以分析風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平“決定”企業(yè)成敗第七十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類如下：（一）依照風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容和來(lái)源，《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為：1．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)2．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)4．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)5．法律風(fēng)險(xiǎn)77第七十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)可理解為企業(yè)整體損失的不確定性。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的發(fā)展方向、企業(yè)文化、信息和生存能力或企業(yè)效益。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)因素也就是對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)、資源、競(jìng)爭(zhēng)力或核心競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)效益產(chǎn)生重要影響的因素。78第七十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日摩托羅拉的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題摩托羅拉在中國(guó)的市場(chǎng)占有率由1995年60%以上跌至2007年的12%。10年前，摩托羅拉一直是引領(lǐng)尖端技術(shù)和卓越典范的代表，并長(zhǎng)時(shí)間在各個(gè)領(lǐng)域中找不到對(duì)手。但是，在2003年其手機(jī)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力排在第一位，2004年被諾基亞超過(guò)排在了第二位，而到了2005年，則又被三星超過(guò)，排到了第三位。在2008年5月，市場(chǎng)調(diào)研廠商IDC和戰(zhàn)略分析公司StrategyAnalytics表示，摩托羅拉可能在2008年底之前失去北美市場(chǎng)占有率第一的位置。摩托羅拉的當(dāng)季報(bào)也顯示，2008年第一季度全球手機(jī)銷量下降39%,手機(jī)部門虧損4.18億美元，與上年同期相比虧損額增加了80%。1、敗于“銥星計(jì)劃”以摩托羅拉為首的美國(guó)一些公司在政府的幫助下，于1987年提出新一代衛(wèi)星移動(dòng)通信星座系統(tǒng)--銥星。但銥星手機(jī)價(jià)格每部高達(dá)3000美元，加上高昂的通話費(fèi)用，它開(kāi)業(yè)的前兩個(gè)季度，在全球只發(fā)展了1萬(wàn)用戶，這使得銥星公司前兩個(gè)季度的虧損即達(dá)10億美元。盡管銥星手機(jī)后來(lái)降低了收費(fèi)，但仍未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。79第七十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日2、營(yíng)銷戰(zhàn)略失誤不考慮手機(jī)的細(xì)分發(fā)展，3年時(shí)間僅依賴V3一個(gè)機(jī)型。過(guò)了2005年，手機(jī)行業(yè)已朝智能化、專業(yè)拍照、娛樂(lè)等方向極度細(xì)分，而摩托羅拉對(duì)此視而不見(jiàn)。在中國(guó)市場(chǎng)，2007年摩托羅拉僅僅推出13款新機(jī)型，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星推出了54款機(jī)型，諾基亞也有37款；短期的大幅降價(jià)讓不少高端用戶無(wú)法接受，同時(shí)也對(duì)V3的定位產(chǎn)生了質(zhì)疑，結(jié)果對(duì)摩托羅拉品牌徹底失去信任；以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)的摩托羅拉的像素、屏幕分辨率、內(nèi)存幾乎都落后于諾基亞等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同類機(jī)型。3、組織結(jié)構(gòu)不能支持戰(zhàn)略的發(fā)展需要摩托羅拉是一家技術(shù)主導(dǎo)型的公司，工程師文化非常濃厚，這種公司通常以自我為中心，唯“技術(shù)論”，消費(fèi)者的需求很難被研發(fā)部門真正傾聽(tīng)，研發(fā)部門更愿意花費(fèi)大量精力在那些復(fù)雜系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)上，從而導(dǎo)致研發(fā)與市場(chǎng)需求的脫節(jié)。80第八十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分。狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)負(fù)債引起的，具體的說(shuō)是指企業(yè)因?yàn)榻枞胭Y金而增加的喪失償債能力的可能和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性；廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)中客觀存在的由于各種難以或無(wú)法預(yù)料和控制的因素作用，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益和預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的機(jī)會(huì)或可能。81第八十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)或行業(yè)有關(guān)的原材料市場(chǎng)、客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者及潛在競(jìng)爭(zhēng)者，利率、匯率變動(dòng)的不確定性給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。82第八十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性以及主體對(duì)環(huán)境的認(rèn)知能力和適應(yīng)能力的有限性，而導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)失敗或使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并不是指某一種具體特定的風(fēng)險(xiǎn)，而是包含一系列具體的風(fēng)險(xiǎn)，與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，新市場(chǎng)拓展，企業(yè)文化及重要業(yè)務(wù)流程中人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，質(zhì)量、安全、信息管理中易出現(xiàn)錯(cuò)誤的流程，對(duì)現(xiàn)有流程的改進(jìn)能力等因素有關(guān)。83第八十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日法律風(fēng)險(xiǎn)：是指由于作為市場(chǎng)主體的企業(yè)本身不合法、不規(guī)范的經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)，以及與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的其他不合法、不規(guī)范行為造成的不利于企業(yè)生存發(fā)展和有損企業(yè)權(quán)益的后果產(chǎn)生的可能性和影響。與相關(guān)政治、法律環(huán)境，影響企業(yè)的新法律法規(guī)和政策，員工道德操守遵從性，重大協(xié)議和合同，重大法律糾紛案件情況，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況等因素有關(guān)。84第八十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日（二）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源以及范圍，COSO內(nèi)部控制報(bào)告認(rèn)為企業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自外部因素或內(nèi)部因素，中國(guó)內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)頒布的《風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)準(zhǔn)則》將風(fēng)險(xiǎn)分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。1．外部風(fēng)險(xiǎn)，包括法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相互影響、相互聯(lián)系的。一個(gè)國(guó)家的法律健全穩(wěn)定，政治也會(huì)相應(yīng)比較穩(wěn)定，同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)處在法律法規(guī)的框架內(nèi)運(yùn)行，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更公平和規(guī)范，企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)更好一些，決策和行動(dòng)具有可預(yù)期性。85第八十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日2．內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，包括戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)源自于企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，包括企業(yè)戰(zhàn)略的制定、財(cái)務(wù)的運(yùn)行和經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)等方方面面的風(fēng)險(xiǎn)。與外部風(fēng)險(xiǎn)相比，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)一般更容易識(shí)別和管理，并可以通過(guò)一定的手段來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。86第八十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成因一、復(fù)雜多變的外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境資源環(huán)境———要求企業(yè)有較好的發(fā)展能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力比如：金融危機(jī)87思考：外部環(huán)境是間接因素還是直接因素？第八十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日二、籌資決策失誤（1）籌資規(guī)模不當(dāng)據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小確定需要的籌集資金的數(shù)額。（2）資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不當(dāng)自有資金與借入資金比例不當(dāng)。（3）籌資方式及時(shí)間選擇不當(dāng)集中還款、集中支付利息。（4）債務(wù)期限安排不當(dāng)集中到期，籌資產(chǎn)生現(xiàn)金流量為負(fù)。88思考：大量舉債一定會(huì)造成財(cái)務(wù)危機(jī)嗎？第八十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日三、資產(chǎn)流動(dòng)性差1）資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。2）營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)在現(xiàn)金管理、生產(chǎn)管理、應(yīng)收賬款管理及存貨管理方面的能力。89第八十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日四、投資決策失誤，盈利能力缺乏投資決策出現(xiàn)失誤，可能導(dǎo)致企業(yè)整體損失；持續(xù)提高盈利能力，才可以從根本上解決資金問(wèn)題。五、公司治理因素的影響公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范不同權(quán)利主體彼此之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系制度安排。進(jìn)而解決公司內(nèi)部的監(jiān)控、激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)分配等問(wèn)題。公司治理的核心是以財(cái)權(quán)配置為中心，安排權(quán)力的分布和激勵(lì)約束問(wèn)題。90例：國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)第九十頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日六、產(chǎn)業(yè)類別的影響產(chǎn)業(yè)的盈力能力不同，風(fēng)險(xiǎn)也不同。高科技產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大。91第九十一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日92

風(fēng)險(xiǎn)原則原則1：風(fēng)險(xiǎn)的分散化效果：取決于資產(chǎn)的相關(guān)程度代價(jià)：減少預(yù)期收益率分散化有限：減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：把雞蛋放在不同籃子里，還是放在一個(gè)最堅(jiān)固的籃子里？馬科維茨資產(chǎn)組合理論第九十二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日93多元化與固守主業(yè)多元化（通用電氣、三星、海爾）固守主業(yè)格力：空調(diào)專家格蘭仕：把雞蛋全部放在微波爐里寶潔：在廁所里鬧革命，只做衛(wèi)生間里的產(chǎn)品阿里系：只做電子商務(wù)第九十三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日94多元化的可能結(jié)果東方不亮西方亮補(bǔ)了東墻漏西墻諾基亞：主流產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品多元化產(chǎn)業(yè)專業(yè)化產(chǎn)品多元化第九十四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日95原則2：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率成正比人們厭惡風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡要求高的回報(bào)率必須承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)免費(fèi)午餐）承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)要求得到相應(yīng)的補(bǔ)償必要報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)成正比第九十五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日96

原則3：避險(xiǎn)和趨險(xiǎn)相結(jié)合避險(xiǎn)——風(fēng)險(xiǎn)管理（利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)）趨險(xiǎn)——承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）第九十六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日97新的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀傳統(tǒng)觀念風(fēng)險(xiǎn)等于危險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)越大，價(jià)值越小新觀念——Changeiswhatcreatesopportunity：？風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性第九十七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日98風(fēng)險(xiǎn)管理的含義企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)對(duì)可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)劃、識(shí)別、評(píng)估、處理（應(yīng)對(duì)）和監(jiān)控的過(guò)程，力求以最小的管理成本保障企業(yè)最大的經(jīng)營(yíng)安全與最佳的經(jīng)營(yíng)效能，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。COSO報(bào)告中的定義：（課本P13）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)由企業(yè)的董事會(huì)、管理層和其他員工共同參與的，應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略制定和企業(yè)內(nèi)部各個(gè)層次和部門的，用于識(shí)別可能對(duì)企業(yè)造成潛在影響的事項(xiàng)并在其風(fēng)險(xiǎn)偏好范圍內(nèi)管理風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證的過(guò)程。第九十八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日99附錄：《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第四條本指引所稱全面風(fēng)險(xiǎn)管理，指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過(guò)程和方法。第九十九頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日100風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)管理必須服務(wù)于企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并不是完全消除風(fēng)險(xiǎn)，也不是簡(jiǎn)單地降低風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)是：（1）在進(jìn)行決策時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)可接受的限度內(nèi)（風(fēng)險(xiǎn)容忍度）；（2）避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)并防止不必要的損失；（3）在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的頻率，在不利結(jié)果較嚴(yán)重的情況下降低其影響。企業(yè)管理應(yīng)鼓勵(lì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，而不是消除風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)為謀求長(zhǎng)期的成功必須要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。第一百頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日101風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)管理的具體目標(biāo)（1）損失發(fā)生前的目標(biāo)保證損失最小的前提之下，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用；減少憂慮與恐懼（就像買航空意外傷害保險(xiǎn)；雜技演員吊保險(xiǎn)帶）；承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，樹(shù)立良好形象。（2）損失發(fā)生后的目標(biāo)（這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理包含了危機(jī)管理）努力阻止損失擴(kuò)大（如危機(jī)處理與公關(guān)）；維持企業(yè)生存；盡快使企業(yè)恢復(fù)正常與生機(jī)，得以持續(xù)發(fā)展；使受損的企業(yè)盡早獲得穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流；履行應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任。第一百零一頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日102風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)只能確保企業(yè)的合理目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，但它并不能消除管理決策的失誤、人為錯(cuò)誤、不可預(yù)見(jiàn)的差錯(cuò)、詐騙或故意規(guī)避控制等可能發(fā)生的情況。第一百零二頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日103風(fēng)險(xiǎn)管理的意義以最小的耗費(fèi)把風(fēng)險(xiǎn)損失降至最低，達(dá)到最大的安全保障；把損失“趕走”，把收益（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）留下。為企業(yè)提供安全的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，消除企業(yè)與員工的后顧之憂；保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)；促進(jìn)決策的科學(xué)化、合理化。第一百零三頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日104風(fēng)險(xiǎn)管理的方法風(fēng)險(xiǎn)回避（但有些風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法規(guī)避，如一些自然災(zāi)害；企業(yè)所面臨的一些系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)）預(yù)防并控制損失（風(fēng)險(xiǎn)控制）（行動(dòng)可以在損失發(fā)生之前、之中、之后采?。╋L(fēng)險(xiǎn)留存（自擔(dān)）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移套期保值保險(xiǎn)分散投資（但不能減少總的不確定性——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）不過(guò)，實(shí)施任何風(fēng)險(xiǎn)管理措施，是要付出代價(jià)（發(fā)生成本）的，你愿意嗎？在什么情況愿意？第一百零四頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日105對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的理解風(fēng)險(xiǎn)管理是設(shè)計(jì)和確定降低下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)的成本收益權(quán)衡方案和決定采取的行動(dòng)計(jì)劃（包括決定不采取任何行動(dòng)）的過(guò)程。有時(shí)擔(dān)心的結(jié)果實(shí)際上沒(méi)有出現(xiàn)，人們會(huì)由于為減少風(fēng)險(xiǎn)而采取了昂貴的措施而感到遺憾。但重要的是要記住，所有出于不確定性而做的決策必須在這一不確定性出現(xiàn)之前作出。關(guān)鍵是你所作出的應(yīng)是就你當(dāng)時(shí)所能獲得的信息來(lái)說(shuō)是最好的決策。第一百零五頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日106風(fēng)險(xiǎn)管理決策的“財(cái)務(wù)”方法貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量方法NPV法NPV＝V－PV：風(fēng)險(xiǎn)管理方案的價(jià)值V＝f（NCF，r，n）＝……P：風(fēng)險(xiǎn)管理方案的投入成本NPV≥0，方案可行IRR法NPV＝0時(shí)的貼現(xiàn)率，即為IRRIRR≥r，方案可行……第一百零六頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日107CFO與風(fēng)險(xiǎn)管理CFO在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)中的位置ChiefFinancialOfficer(CFO)CFO的職能風(fēng)險(xiǎn)管理是CFO的本職工作之一第一百零七頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日108CFO在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)中的位置第一百零八頁(yè)，共一百一十八頁(yè)，2022年，8月28日109CFO的職能ThetopfinancialmanagerwithinafirmisusuallytheChiefFinancialOfficer(CFO)Treasurer（財(cái)務(wù)主任/司庫(kù)長(zhǎng)/財(cái)務(wù)長(zhǎng)）–overseescashmanagement（現(xiàn)金管理）,creditmanagement（信用管理）,capitalexpenditures（資本預(yù)算）andfinancialplanning（財(cái)務(wù)計(jì)劃）Controller（會(huì)計(jì)主任/主計(jì)長(zhǎng)）–overseestaxes（稅務(wù)）,costaccounting（成本會(huì)計(jì)，即管理會(huì)計(jì)）,financialaccounting（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)）anddataprocessing（數(shù)據(jù)處理）第一百零九頁(yè)，共一