期貨研究報告|商品研究——坎坷復(fù)蘇路(2023年02月)2023年03月02日01價格回顧02鋼材基本面數(shù)據(jù)回顧03鐵礦基本面數(shù)據(jù)回顧04結(jié)論與策略推薦螺紋貼水維持歷年同期低位，上周周中出現(xiàn)短暫期貨平水熱卷貼水亦維持歷年低位鐵礦貼水維持較薄?？山桓钯Y源范圍由非主流品種(南非粉，IOC6等)擴大至卡粉格相對堅挺海外信號較為混亂。美聯(lián)儲緊縮態(tài)度堅決，但產(chǎn)業(yè)周期存在觸底可能0202鋼材基本面數(shù)據(jù)回顧百城住宅土地銷售累計同比下降44%。存量項目施工強度或為“救命稻草”30城新房銷售情況理想，但如何評估其對施工的拉動？市場對基建預(yù)期較高，但前兩月地方政府發(fā)債同比為負(fù)1%汽車行業(yè)銷售放緩，商用車鋼鐵消費同比腰斬汽車行業(yè)利潤(用CPI-PPI模擬)水平中性，后續(xù)汽車產(chǎn)量可上可下建材日度成交周內(nèi)沖高回落，周度日均環(huán)比上漲14%至16.5萬噸杭州出庫水平季節(jié)性回升中，本周已恢復(fù)至3萬噸以上近期華東成交出庫比顯示目前投機情緒較往年同期略偏低螺紋貿(mào)易商庫存占比(投機度)位于歷年同期均值水平掉坯軋材利潤位于歷年同期較低水平焊管利潤(華北)接近歷年同期均值鋼材表觀消費恢復(fù)情況符合季節(jié)性，市場關(guān)注需求峰值表觀消費情況(五大材匯總)環(huán)比上升80萬噸至963萬噸螺紋、長材庫存開始去庫，關(guān)注旺季去庫速度熱卷、板材繼續(xù)去庫。熱卷去庫略有放緩徑去庫開始鋼材供應(yīng)(螺紋/長材、熱卷/板材)環(huán)比增加，且后續(xù)或進一步季節(jié)性增產(chǎn)五大材供應(yīng)環(huán)比上升1.7%至932萬噸，同比上升0.8%華北長流程鋼廠利潤邊際再度小幅(<50元/噸)改善。目前利潤鋼廠有少許提產(chǎn)動機持微利或盈虧平衡附近，后續(xù)增產(chǎn)后利潤大概率維持低位廢鋼市場供需中性。日耗回升速度較快，庫存天數(shù)進一步小幅去化數(shù)據(jù)來源：富寶資訊，招商期貨0303鐵礦基本面數(shù)據(jù)回顧生鐵產(chǎn)量環(huán)比大幅上升3.3萬噸至234.1萬噸。市場預(yù)計后續(xù)均值或在235萬噸左右鐵礦疏港量絕對量/疏港生鐵比雙雙維持高位進口礦供給穩(wěn)定，到港累計同比+5%鐵礦港存即將開始去化。港存維持同比低1000萬噸，但后續(xù)去化速度應(yīng)接近19-22年均值維持極低，鋼廠補庫仍較為剛性。但受制于低利預(yù)計有限0404后市走勢研判及策略推薦結(jié)論與策略推薦回歸中性偏弱震蕩震蕩研究員簡介曾在曼氏金融工作，善于宏觀、微觀結(jié)合分析。在《中美聚焦》、《中國能源報》、《澎湃新聞》、《上練營講師。聲明本報告由招商期貨有限公司(以下簡稱“本公司”)編制，本公司具有中國證監(jiān)會許可的期貨投資咨詢業(yè)實施，本報告發(fā)布的觀點和信息僅供經(jīng)招商期貨有限公司評估風(fēng)險承受能力為C3及C3以上類別的投資者參考。若您的風(fēng)險承受能力不滿足上述條件，請取消訂閱、接收或使用本研報中的任何信息。請您審慎考察金融產(chǎn)本報告基于合法取得的信息，但招商期貨對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述品種買賣的出價或?qū)θ魏稳说耐顿Y建議，招商期貨不會因接收人收到此報告而視他們?yōu)槠淇蛻?。投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司、本公司員工無關(guān)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報告作為投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報告可取代任何直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。